CC BY
100Эволюция Европейского рынка природного газа: развитие газовых хабов и смена парадигмы ценообразования
Громов Алексей Игоревич
к.г.н., доцент кафедры «Мировой экономики и энергетической политики», Российский государственный университет нефти и газа (Национальный исследовательский университет) имени И.М. Губкина, al1978ex@mail.ru
Киселева Анастасия Игоревна
студент кафедры «Международного энергетического бизнеса», Российский государственный университет нефти и газа (Национальный исследовательский университет) имени И.М. Губкина, anastasiiakiseleva@list.ru
В статье рассматриваются текущие изменения, происходящие на Европейском рынке природного газа, роль процесса либерализации рынка в изменении подходов к ценообразованию на газ. Раскрыто понятие «газовый хаб», оценена значимость газовых хабов в контексте Целевой модели рынка природного газа ЕС и их роль в ценообразовании. Также анализируются условия, которые смогут обеспечить рыночный уровень цен на газовых хабах, что является одной из приоритетных проблем в рамках развития ценообразования на основе конкуренции «газ-газ» и попытки вытеснения нефтяной индексации, преобладающей в долгосрочных контрактах на поставку газа ПАО «Газпром». Проведен анализ статистической информации, характеризующей состояние ликвидности европейских спотовых площадок, корреляции цен между хабами и с ценами нефтяной индексации. Сделаны выводы об устойчивости и надежности цен, формируемых на хабах.
Ключевые слова: природный газ; Европейский рынок природного газа; ценообразование; газовые хабы; ликвидность.
Процесс либерализации формирует новую архитектуру рынка газа ЕС, основанную на высокой конкуренции, деконцентрации рынка, сглаживании ценовых различий между рыночными зонами [5, с.28]. ЕС стремится создать единый региональный рынок природного газа с ликвидными хабами в каждой рыночной зоне, куда будет поступать газ от множества поставщиков, создавая конкурентную среду. Актуальность исследования заключается в том, что в силу важности Европейского газового рынка для Российской Федерации в качестве главного экспортного канала, изменения, происходящие на нем, вынуждают адаптироваться внешних игроков к современным реалиям данного рынка, чтобы сохранить, и в перспективе увеличить свою долю на нем.
Одной из ключевых тенденций развития рынка природного газа в Европе является изменение подходов к ценообразованию на данный энергоресурс, а именно: попытка вытеснения нефтяной индексации, преобладающей в долгосрочных контрактах на поставку газа европейским потребителям ПАО «Газпром», и развитие ценообразования на основе конкуренции «газ-газ» на газовых хабах как залога честной конкуренции [6]. Основные цели, которые преследует Европейский Союз при данной тенденции развития рынка, заключаются в снижении закупочной цены газа за счет давления на поставщиков энергоресурса, диверсификация источников импорта «голубого топлива» и укрепление энергетической безопасности региона.
В контексте Целевой Модели газового рынка (Gas Target Model - GTM), предложенной в 2011 году Европейской Комиссией, газовый хаб играет роль механизма обеспечения баланса потоков газа, который устанавливает недискриминационную цену, отражающую рыночную стоимость актива (природного газа) (рисунок 1).
В основе GTM - деление рынка на 10 зон, построенных по принципу «вход -выход» с торговым хабом в каждой зоне. Эти зоны должны заменить традиционные национальные рынки [1, с. 187]. Рыночная транзакция происходит следующим образом: проникновение импортируемого газа в одну из рыночных зон ЕС, его локализация в хранилище (ПХГ), распределение природного газа по основным группам потребителей, которые могут находиться и вне зоны локации газа. Распределение природного газа между покупателями энергоносителя, в том числе из разных рыночных зон, должно осуществляться посредством его торговли на точке балансирования (хабе), на которой ввиду действия рыночных законов спроса и предложения формируется цена, и осуществляются разовые сделки купли-продажи природного газа. Посредством данного механизма снимаются препятствия на пути продвижения природного газа к потребителю, обеспечивается оптимальный и «единый» базовый уровень цен на данный энергоресурс.
Развитие газовых хабов в Европе началось в Великобритании, когда после принятия ряда инициатив, поддерживающих развитие конкурентной среды газового рынка, все торговые сделки с природным газом стали совершаться в условной точке - «Национальной точке балансирования (NBP)» [7], которая до сих пор играет роль энергетического узла для газового рынка Великобритании. В настоящее время в Европейском регионе насчитывается около 19 газовых хабов (рисунок 2).
Рис. 2. Европейские газовые хабы [10]
С 2003 г. газовые хабы стали формироваться и в других странах Европейского региона. Сложившаяся модель ценообразования на природный газ по долгосрочным контрактам с привязкой к нефтепродуктам стала подвергаться сомнению, так как на либерализованном газовом рынке Великобритании с развивающейся спотовой торговлей газом на хабе NBP цены на данный энергоресурс были ниже, чем цены в долгосрочных контрактах. Более того, сама система долгосрочных контрактов не устраивала Европейскую Комиссию, которая считала такие контракты препятствием для развития конкуренции. Особенно европейских покупателей контрактного газа не устраивало обязательство «бери-или-плати», которое вынуждало потребителей энергоресур-
0 3
Ю
S
г
2 а
8
сч со £
Б
а
о
са в любом случае отбирать или оплачивать большую часть законтрактованных объемов газа, даже если они не смогут в дальнейшем потребить или продать данные объемы [3, с.37]. В 2008 г. европейские страны стали выражать свое недовольство по поводу сложившейся системы образования цен на газ с нефтяной индексацией. До 2008 г. предложение газа не поспевало за быстрорастущим спросом в данном регионе. Долгосрочные контракты, заключенные до кризиса 2008 - 2009 гг. были сориентированы по объемам на период длительного и непрерывного роста потребности европейских стран в дополнительном газе. Однако в период кризиса произошла рецессия экономики Европы, потребление энергоресурсов, в том числе и природного газа, сократилось, но существующее контрактное обязательство «take-or-pay» вынуждало потребителей закупать лишние объемы «голубого топлива». В данный период времени образовалось наибольшее количество газовых хабов, которые служили каналами реализации дополнительных объемов газа, не подкрепленных реальным спросом. В результате предложение газа на Европейском рынке стало превышать спрос на данный энергоресурс, и цены на хабах опустились ниже контрактных. Данное обстоятельство послужило поводом для выдвижения требования покупателями о понижении цены по долгосрочным контрактам и перехода к спотовому ценообразованию (рисунок 3, 4).
Таким образом, одним из ключевых факторов, повлиявших на развитие спо-товой торговли в ЕС, стало условие «take-or-pay», в результате действия которого фактическое потребление природного газа в Европе с 2009 года меньше, чем законтрактованные объемы. Именно «лишние объемы» природного газа укрепили зачатки спотовой торговли в Европейском регионе и частично обеспечили ликвидность газовых хабов.
Важным аспектом является то, что само существование газового хаба не говорит о том, что котировки, формируемые на нем, отражают реальный рыночный уровень цен. Рыночный уровень цен может обеспечить выполнение следующих условий [11]:
1. Ликвидность - возможность реализации природного газа по рыночной цене. В частности, стандартизация условий торгуемых контрактов способствует развитию ликвидности;
2. Волатильность - мера движения цены по отношению к рыночной актив-
Gas entry
ж Storage/ flex Customer
] Market region 1 Market region 2
Hub
Рис. 1. Функционирование Целевой модели рынка газа, [14]
Рис. 3. Сравнение цен долгосрочных контрактов с ценами на хабе TTF (месяц - вперед), [12]
Рис. 4. Переконтрактованность ЕГР, [12]
700 650 600
|б50
МО
2005 2006 ■ Contract« wuxn»
150 100
50
о
Delta. fy.m
E j!j.nCi d "J'KI
OvtriorHTMted mariut
U л 85 89
i
2010 2011
7013 2014
Рис. 5. Уровень ликвидности европейских газовых хабов в 2011 - 2016 гг., (составлено автором по данным [9])
Zeebrugae Hub Italy PSV Austria VTP France TRS France PEG Germany Gaspool Germany NCG Netherlands TIF UK NBP
o;i
-
40
■ 2016 = 201J 2011
■ 2013 2012
■ 2011
10
15
20
25
30
35
40
Churn rate
Рис. 6. Динамика цен на природный газ на хабах, (составлено автором по данным [15])
45
ности. Как правило, финансовые рынки имеют высокую ликвидность и низкую (постоянную) волатильность цен, в отличие от энергетических рынков, которые могут быть и ликвидными, и вола-тильными одновременно, так как они очень чувствительны к внешней информации;
3. Анонимность участников рынка при совершении сделок;
4. Прозрачность газового рынка -быстрое распространение информации о торгуемых объемах газа на хабе и ценах, что дает трейдерам дополнительную уверенность в рынке, на котором они собираются торговать;
5. Торгуемые объемы - фактический объем актива, торгуемый на данном рынке (хабе), который должен достигать уровня, обеспечивающего превышение пока-
зателя «churn rate» порогового уровня.
Также успешность торговой площадки характеризует наличие инфраструктуры для перетоков физических объемов газа из одной торговой зоны в другую и хранилищ, возможность принимать СПГ и торговать в общей валюте на всех газовых хабах, например в евро.
Показателем, который делает газовый хаб привлекательным для поставщика, считается «churn rate». Он оценивает возможность реализации торгуемых объемов газа по рыночной цене, то есть показывает ликвидность торговой площадки. Уровень ликвидности данных европейских спотовых площадок представлен на рисунке 5.
Ликвидность европейских газовых хабов развита неравномерно. Более 80% торгов в 2016 г. приходится на две тор-
говые площадки, расположенные в Северо-Западной Европе - NBP и TTF. Данные хабы являются самыми ликвидными среди европейских хабов. Они намного превысили пороговый уровень ликвидности, установленный европейскими регуляторами (churn rate>=8). Показатель ликвидности «churn rate» остальных семи хабов Северо-Западной и Южной Европы ниже 3, а объемы торгов на них не превышают 20% в 2016 г. Несмотря на невысокий показатель, на внутренних рынках газа стран Северо-Западной Европы, конкуренция поставщиков развита достаточно высоко. Именно наличие развитой конкуренции поставщиков определяет развитие спотовой торговли в странах Северо-Западной Европы.
Первый ликвидный хаб в Европе, -это NBP в Великобритании. Быстрому развитию ликвидности на NBP послужили исторические особенности развития внутреннего газового рынка в Великобритании: интенсивное регулирование рынка со стороны правительства с началом развития конкурентной среды быстро уступило место саморегуляции рынка, наличие собственных источников добычи энергоресурса, а также развитая инфраструктура. В настоящее время, NBP остается ликвидным благодаря доступности своевременной информации по физическим газовым потокам и ценам, так как все участники рынка имеют идентичную информацию о состоянии NBP, строгому соблюдению условий контрактов в виртуальной торговой точке поставки, а также, своему статусу первого газового хаба в Европе [2].
Что касается нидерландского газового хаба TTF, то это второй ликвидный хаб, возникший в Европе, однако уже в 2012 г. TTF опередил NBP по показателю «churn rate». Так быстро нарастить ликвидность газовому хабу в Нидерландах помогла национальная компания GasTerra, которая после обвинений в доминировании своим положением на рынке Нидерландов стала реализовывать почти весь свой природный газ на спотовых рынках [4, c.27]. Кроме того, с 2013 г. оператор хаба TTF начал включать в общую отчетность хаба внебиржевые торги, что увеличило объем торгов на данном узле.
Что касается остальных европейских газовых хабов, то можно сказать, что они находятся на начальной стадии своего формирования, так как на них торгуются пока незначительные объемы природного газа, а показатель «churn rate» не превышает 5, что говорит о низком уровне ликвидности.
О
3
ю
5
г
2 a
8
сч со £
Б
а
2 о
Что касается самих цен на природный газ на европейских хабах, то их динамика представлена на рисунке 6.
Сначала цены на газовых хабах отличались. Но по мере развития газового рынка, с увеличением газовой транспортной инфраструктуры, соединяющей рыночные зоны между собой, цены стали сближаться.
Ценовая корреляция между газовыми хабами, которая означает, что цены движутся в одном направлении в одно и то же время примерно на одну и ту же сумму, также имеет высокое значение. Анализ корреляции, проведенный Оксфордским институтом энергетических исследований, показал, что в Северо-Западной Европе мы можем наблюдать тесную корреляцию между несколькими хабами, но, скорее всего, это происходит потому, что большинство из них соединены с высоколиквидными хабами, такими как NBP или ТТЕ Таким образом, у нас могут быть узлы с низкой торговой активностью, хорошо коррелированные с "ПТ, при условии наличия достаточной физической пропускной способности между ними [11].
Более того, в основе спотового ценообразования на природной газ лежит жесткая корреляция цен с нефтяной привязкой (рисунок 7).
Данное обстоятельство свидетельствует о том, что цены на нефть и спото-вые цены на природный газ в Европе реагируют на одни и те же факторы спроса и предложения энергоресурсов. Более того, цены газовых хабов являются производными от цен долгосрочных контрактов, индексируемых по нефти. Цены на хабе следуют основным взлетам и падениям контрактных цен с некоторым лагом во времени. Данное обстоятельство позволяет утверждать, что нефтяная индексация первична по отношению к ценам газовых хабов. Цены европейских газовых хабов не устойчивы, они не отражают реальной картины спроса и предложения на природный газ на всем рынке, поэтому не могут использоваться в качестве бенчмарка. Цены на наиболее ликвидные европейские хабы - лишь ограниченный показатель избытка или дефицита газа, поскольку они не представляют собой общий баланс спроса и предложения для рынка. Фактически они представляют собой остаточный сегмент рынка, который остается после того, как основная часть спроса удовлетворяется с помощью долгосрочных контрактов, индексируемых по нефти или использующим принцип квазинефтяной индексации [13, с.31 - 32].
Рис. 7. Корреляция нефтяных цен и цен хабов Европы в 2008 - 2016 гг., [8]
Таким образом, Европейская Комиссия и регуляторы в силу политических и экономических причин разработали в 2011 г. Целевую модель рынка природного газа ЕС, которую постепенно реализуют. Изменения, происходящие на данном рынке нельзя игнорировать, поскольку Европейский регион - основной потребитель российского природного газа. Особого внимания в контексте формирования новой архитектуры рынка природного газа ЕС требует смена парадигмы ценообразования на данный энергоресурс, а именно: попытка вытеснения нефтяной индексации, которая используется в российских долгосрочных контрактах на поставку газа, и замена ее спо-товым ценообразованием. Однако цены сегодняшних европейских хабов пока не могут считаться устойчивыми и соответствующими, как принято в классической экономической теории, балансу спроса и предложения. Поэтому они не являются надёжными ценовыми ориентирами. Индексированные нефтью цены в долгосрочных импортных контрактах оказывают сильное влияние на цены хаба и устанавливают траекторию движения цен на нем, действуя как «ценовой якорь».
Трансформация европейского газового рынка пока еще не завершена и долгосрочные контракты на газ с нефтяной привязкой по цене играют важную роль в обеспечении его устойчивости. Однако следует понимать, что процесс смены
парадигмы ценообразования на газ в странах ЕС носит необратимый характер, и вопрос завершения перехода к новым формам ценообразования на основе конкуренции «газ-газ» - это вопрос времени. России необходимо учитывать это обстоятельство при выстраивании долгосрочных газовых отношений со странами ЕС.
Литература
1. Блинков В.М. Формирование единого европейского рынка газа: проблемы и перспективы // Проблемы национальной стратегии. - 2016. - №1 (34). -с. 183 - 199
2. Заплетнюк Е. Как работает газовый хаб - успешный опыт Европы // ICIS. [Электронный ресурс]. URL: http:// www.ueex.com.ua/files/ ICIS_European+hubs_2017.pdf (дата обращения: 04.11.2017)
3. Конопляник А.А. Российский газ для Европы: об эволюции контрактных структур (от долгосрочных контрактов, продаж на границе и оговорок о пунктах конечного назначения - к иным формам контрактных отношений?) // Нефть, газ и право. - 2005. - №3. - с. 33 - 44
4. Мельникова С.И., Геллер Е.И., Кулагин В.А., Митрова Т.А. Газовый рынок ЕС: эпоха реформ // ИНЭИ РАН-НИУ ВШЭ. Москва. - 2016. - ISBN978-5-91438-021-9. - с. 99
5. Перспективы российского газа на европейском газовом рынке в контексте
изменения рыночных условий, регуля-торной среды и энергетической политики ЕС / В.А. Кулагин, С.И. Мельникова, А.А. Галкина и др. // Вестник международных организаций. - 2016. - Т. 11, №1. - с. 28 - 47
6. Развитие конкуренции на газовых рынках // Энергетический бюллетень. Аналитический центр при правительстве Российской Федерации. - июнь 2016. -№37. [Электронный ресурс]. URL: http:// ac.gov.ru/files/publication/a/9458.pdf (дата обращения: 03.11.2017)
7. Цена энергии: международные механизмы формирования цен на нефть и газ. - Секретариат Энергетической хартии. - 2007. - 279 с. [Электронный ресурс]. URL: https://energycharter.org/ fileadmin/DocumentsMedia/Thematic/ 0il_and_Gas_Pricing_2007_ru.pdf (дата обращения: 04.11.2017)
8. ACER Annual Report on the Results of Monitoring the Internal Electricity and Gas Markets in 2016. - October 2017. [Электронный ресурс]. URL: https:// www.acer.europa.eu/Official_documents/ Acts_of_the_Agency/Publication/ ACER%20Market%20Mo nitoring%20Report%202016%20-%20ELECTRICITY%20AND %20GAR%20RETAIL%20MARKETS.pdf
9. LEBA Monthly Volume Reports. [Электронный ресурс]. URL: https:// www.lebaltd.com/ (дата обращения: 05.11.2017)
10. Patrick Heather, Beatrice Petrovich. European traded gas hubs: an updated analysis on liquidity, maturity and barriers to market integration // The Oxford Institute for Energy Studies. - May 2017. [Электронный ресурс]. URL: https:// www.oxfordenergy.org/wpcms/wp-content/ uploads/2017/05/European-traded-gas-hubs-an-updated-analysis-on-liquidity-maturity-and-barriers-to-market-integration-OIES-Energy-Insight.pdf (дата обращения: 05.11.2017)
11. Patrick Heather. The evolution of European traded gas hubs // Oxford Institute for Energy Studies. - December 2015. [Электронный ресурс]. URL: https:// www.oxfordenergy.org/wpcms/wp-content/ uploads/2016/02/NG-104.pdf (дата обращения: 05.11.2017)
12. Sergei Komlev. LTCs: You Can't Have Your Cake and Eat It Too // Gazprom Export. Long Term Gas Supply Contracts C5 Conference, Berlin. - July 7. - 2017. [Электронный ресурс]. URL: http:// www.gazpromexport.ru/files/ Berlin_Komlev_July_2017246.pdf (дата обращения: 05.11.2017)
13. Sergei Komlev. Indexation oil: the best remedy for market failure in the natural gas industry. Part 1. - St.Petersburg. -October 2016. - p. 98
14. Target Model for the European natural gas market. A report prepared for GDF Suez Branche infrastructures. - June 2011. [Электронный ресурс]. URL: http:// www.frontier-economics.com/documents/ 2011/06/target-model-for-the-european-natural-gas-market-frontier-report.pdf (дата обращения: 06.11.2017)
15. https://www.powernext.com/spot-market-data (дата обращения: 05.11.2017)
Evolution of the European natural gas market: development of gas hubs and change in pricing paradigm Gromov A.I., Kiseleva A.I.
Gubkin Russian State University of Oil and Gas
(National Research University) The article examines current changes of European natural gas market, the role of market liberalization process in changing approaches to gas pricing. The notion of «gas hub» is disclosed, the significance of gas hubs in the context of the Target Model of the Natural Gas Market and their role in pricing has been assessed. Also conditions, that can provide a market level of prices for gas hubs, are analyzed. This is one of the most priority problems in the development of pricing based on «gas-on-gas» competition and attempts to oust the oil-indexation, that prevails in long-term gas supply contracts of Gazprom. The analysis of statistical information characterizing the state of liquidity of European gas hubs, the price correlation between hubs and oil-indexed prices. Conclusions about the stability and reliability of hub prices. Key Words: natural gas; European natural gas market;
pricing; gas hubs; liquidity. References
1. Blinkov V.M. Forming a single European gas
market: problems and prospects // Problems of national strategy. - 2016. - №1 (34). - с. 183 - 199
2. Zapletnyuk E. How the gas hub work - the
successful experience of Europe // ICIS. [Electronic resource]. URL: http:// www.ueex.com.ua/files/ ICIS_European+hubs_2017.pdf (Date of the address: 04.11.2017)
3. Konoplyanik A.A. Russian gas for Europe: the
evolution of contractual structures (from long-
term contracts, sales at the border and reservations about final destination - to other forms of contractual relations?) // Oil, gas and law. - 2005. - №3. - c. 33 - 44
4. Melnikova S.I., Geller E.I., Kulagin B.A., Mitrova
T.A. The EU gas market: the era of reform // INE RAS-HSE. Moscow. - 2016. - ISBN978-5-91438-021-9. - c. 99
5. Prospects of Russian gas in the European gas
market in the context of changing market conditions, regulatory environment and EU energy policy / V.A. Kulagin, S.I. Melnikova, A.A. Galkina, and etc. // Bulletin of International Organizations. - 2016. - T. 11, №1. - c. 28 - 47
6. Development of competition in gas markets / /
Energy Bulletin. Analytical Center under the Government of the Russian Federation. - June 2016. - №37. [Electronic resource]. URL: http://ac.gov.ru/files/publication/a/9458.pdf (Date of the address: 03.11.2017)
7. Putting a price on energy: international pricing
mechanisms for oil and gas. - Energy Charter Secretariat. - 2007. - 279 c. [Electronic resource]. URL: https://energycharter.org/ fileadmin/DocumentsMedia/Thematic/ 0il_and_Gas_Pricing_2007_ru.pdf (Date of the address: 04.11.2017)
8. ACER Annual Report on the Results of Monitoring
the Internal Electricity and Gas Markets in 2016. - October 2017. [Electronic resource]. URL: https://www.acer.europa.eu/ Official_documents/Acts_of_the_Agency/ Publication/ACER%20Market%2 0Monitoring%20Report%202016%20-% 2 0 E L E C T R I C I T Y % 2 0 A N D % 20GAR%20RETAIL%20MARKETS.pdf
9. LEBA Monthly Volume Reports. [Electronic
resource]. URL: (Date of the address: 05.11.2017)
10. Patrick Heather, Beatrice Petrovich. European traded gas hubs: an updated analysis on liquidity, maturity and barriers to market integration // The Oxford Institute for Energy Studies. - May 2017. [Electronic resource]. URL: (Date of the address: 05.11.2017)
11. Patrick Heather. The evolution of European traded gas hubs // Oxford Institute for Energy Studies. - December 2015. [Electronic resource]. URL: (Date of the address: 05.11.2017)
12. Sergei Komlev. LTCs: You Can't Have Your Cake and Eat It Too // Gazprom Export. Long Term Gas Supply Contracts C5 Conference, Berlin. - July 7. - 2017. [Electronic resource]. URL: http://www.gazpromexport.ru/files/ Berlin_Komlev_July_2017246.pdf (Date of the address: 05.11.2017)
13. Sergei Komlev. Indexation oil: the best remedy for market failure in the natural gas industry. Part 1. - St.Petersburg. - October 2016. - p. 98
14. Target Model for the European natural gas market. A report prepared for GDF Suez Branche infrastructures. - June 2011. [Electronic resource]. URL: (Date of the address: 06.11.2017)
15. https://www.powernext.com/spot-market-data (Date of the address: 05.11.2017)
О
3
Ю
5
2 a
8
