CC BY
25
цiонера, а також втрати ексергп у вЫх елементах холодильно! машини конди-цюнера з метою подальшого вдосконалення окремих 11 елементiв.
Лiтература
1. Соколов Е.Я., Бродянский В.М. Энергетические основы трансформации тепла и процессов охлаждения: Учеб. пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. - М.: Энергоиздат, 1981. - 320 с.
2. Богданов С.Н., Иванов О.П., Куприянова А.В. Холодильная техника. Свойства веществ: Справочник. Изд.3-е, перераб. и доп. - М.: Агропромиздат, 1985. - 208 с.
УДК 334.74:001.76 1.В. Литвин - НУ "Львiвська полшехшка "
ЕТАПИ СТВОРЕННЯ "НЕЗАЛЕЖНОГО" ВЕНЧУРНОГО
пвдприемствА
Розглянут основш етапи створення "незалежного" венчурного тдприемства. На основi аналiзу л^ературних джерел розкрито особливосп вщбору перспективних венчурних проекпв та критерп устху венчурного швестування.
I.V. Lytvyn -NU "L'vivs'ka Politekhnika" The stages of the "independent" venture company creation
In the article the main stages of creation of the "independent" (purely) venture company are considered. According to the analysis of the literature sources of the research the peculiarities of the perspective venture projects selection and peculiarities of successful venture investment are determined.
Постановка проблеми у загальному виглядi та ТТ зв'язок i3 важли-вими науковими та практичними завданнями. Мал1 шновацшно-техноло-пчш ф1рми за шдтримки венчурного кашталу постшно створюють i випуска-ють на ринок нововведення, як стають основою нових галузей промисловос-тi. Негнучюсть, консерватизм великих компанiй у сферi науково-технiчного прогресу призводять до того, що невеликi фiрми стають конкурентами великих при створенш i введеннi у життя новинок науки i технiки.
Малi iнновацiйно-технологiчнi фiрми мають значнi переваги перед великими компашями у розробцi шновацшних технологiй, зокрема: вузька спе-цiалiзацiя, концентрацiя матерiально-технiчних i фiнансових ресурЫв на виб-раному напрямi дослщжень та можливiсть швидко! переорiентащl на iншi перспективнi напрями дiяльностi. При цьому максимально скорочуються тер-мши НДДКР, штенсифжуеться процес нововведення у виробництво. Проте единим недолжом у дiяльностi iнновацiйно-технологiчних фiрм е брак знач-них фiнансових ресурсiв для дослщжень, випробувань i впровадження новинок у життя. Ось чому на еташ комерцiалiзацil винаходiв важливу роль вадг-рають венчурнi кашталюти i венчурний капiтал.
Аналiз останшх досл1джень i публiкацiй за проблемою. Останшм часом в Укра!ш зростае увага до iнновацiйного шдприемництва, метою якого е сприяння розвитку iнновацiйних процесiв. Зростае i кшьюсть публiкацiй, що торкаються теми особливого виду венчурного шдприемництва. На увагу заслу-говують працi G.A. Лебедево!, А.С. Степаненко, Л.Ф. Радзiевськоl, Н.В. Линшка,
266
Збiрник науково-технiчних праць
М. Долшнього, В. А. Денисюка, Н.В. Шелюбсько1, А. А. Кутейникова та iн. У переважнш бiльшостi публiкацiй дослiджуються особливост венчурного бiзне-су, iсторiя розвитку венчурного шдприемництва у свiтi, розглядаються рiзно-манiтнi органiзацiйнi форми венчурних шдприемств. Проте недостатньо роз-крито особливост та етапи створення венчурних шдприемств, зокрема одного iз 1х рiзновидiв, а саме "незалежного" венчурного шдприемства.
Цiлi статтi. Цiлi статт випливають iз результатiв огляду л^ературних джерел та публiкацiй за проблемою i передбачають визначення та опис еташв створення "незалежного" венчурного шдприемства, особливостей вiдбору перспективних венчурних проекпв та аналiз критерпв успiху венчурного ш-вестування.
Виклад основного матерiалу дослвдження. "Незалежнi" венчурнi шдприемства утворюються внаслщок купiвлi венчурними фондами акцiй ма-лих iнновацiйно-технологiчних фiрм через первинний ринок щнних паперiв [2, 3]. Розглянемо основш етапи створення незалежного венчурного шдприемства.
При створенш малого шновацшного пiдприемства групою iнженерiв-винахiдникiв, розробникiв або вчених разом з фахiвцями-управлiнцями по-чатковий статутний фонд такого шдприемства формуеться з власних кош^в винахщниюв. Початковим етапом венчурного швестування е пошук потен-цiйних проектiв, тобто малих шновацшних технологiчних фiрм (М1ТФ), в як доцiльно вкладати венчурний капiтал. Цим пошуком займаються венчурнi капiталiсти, можливе також залучення iнновацiйних посередникiв, або шших аналiтичних служб, якi опрацьовують значнi обсяги шформаци i визначають перспективний проект.
Далi наступае процес вивчення перспективного проекту швестором. На цш стади пiдприемство подае детальний бiзнес-план, що мiстить шформа-щю, цiкаву для iнвестора. Бiзнес-план повинен мютити короткий опис проекту i самого нововведення; аналiз потенцiалу та кон'юнктури ринку, на якому працюе дане шдприемство; ситуацiю на ринках альтернативних товарiв ринку, умови конкуренци; детальний опис основних фондiв пiдприемства [5]. На цьому етат особлива увага придiляеться вивченню розмiрiв i привабливостi ринку, на якому працюе або плануе вийти М1ТФ, а також ушкальност запро-понованого iнвестицiйного проекту. Венчурний кашталют плекае нади на те, що шдприемство доведе ушкальшсть свого проекту, яка дасть йому вщчутш конкурентш переваги. Унiкальнiсть пiдвищуе шанси на усшх, i тому вона заслуговуе стати головною рисою бiзнес-плану.
Важливим фактором у прийнятл проекту венчурш капiталiсти вважа-ють менеджмент шдприемства. Значну роль вщграють особистiснi характеристики керiвника або засновника М1ТФ [1, 3, 4]. Перевага вщдаеться шд-приемцям, якi вже мають досвщ оргашзаци успiшних фiрм. Ризиковi кашта-лiсти переважно не втручаються у дiяльнiсть фiрм, якi засноваш такими фа-хiвцями, дають 1м повну свободу у розподш кош^в, пiдборi персоналу та ви-борi ринково! стратеги. Венчурнi фонди намагаються швестувати сво! кошти у монопольш проекти, в тому числi у той бiзнес, де немае конкуренлв. Варто
зазначити, що процес вивчення бiзнес-плану тривалий i може тривати вiд кiлькох мюящв до року. Якщо приймаеться позитивне ршення про швесту-вання, складаеться меморандум, де аналiзуються всi висновки i формулюють-ся пропозици для швестицшного комiтету, який приймае остаточне ршення. Як правило, складення меморандуму практично означае майже прийняття рь шення про iнвестицiю, проте можлива i вiдмова.
Наступним етапом створення венчурного шдприемства е ощнка вар-тостi проекту. Венчурнi капiталiсти ощнюють ризик i дохiд при прийнятл рь шення про iнвестування у конкретний проект. Основним показником при цьому виступае визначення того, скшьки буде коштувати шдприемство тсля того, як його акцп поступлять на вщкритий ринок, тобто визначають "умовну вартiсть пiдприемства".
Пiсля оцiнки вартост проекту наступае етап укладення угоди про ш-вестицп. Угода повинна мютити наступну iнформацiю: цiну угоди; обмежен-ня на використання кашталу i оплату працi керуючих; умови, за яких венчурний кашталют може отримати контроль над радою директорiв, замiну керiв-ництва компани, здiйснення поглинання компани; умови продажу акцш на вiдкритому ринку тощо [4]. При вкладеннi венчурного кашталу в установчий фонд М1ТФ, швестор не вважае доцiльним купувати контрольний пакет акцш, а використовуе грошi як фшансовий важшь впливу на керiвництво тд-приемства, щоб забезпечити бiльш швидкий його розвиток. Тому ш iнвестор, т його представники не беруть на себе шших ризиюв (технiчного, ринково-го, управлiнського, цiнового й ш.), за винятком фiнансового. Усi перерахова-нi ризики несе на собi М1ТФ i II менеджери.
Наступним етапом швестицшного процесу е практична реалiзацiя проекту. Засновники шдприемства, що е одночасно i його пращвниками, роз-робляють економiчну стратегiю шдприемства, вивчають ринок i оргашзову-ють виробництво. Розпочинаеться випуск й проштовхування на ринок ново! продукци, орiентовано! на конкретних замовникiв. Завдання венчурного шдприемства на цьому еташ - завоювати довiру споживачiв i отримати замов-лення. Як правило, на цш стадi! виробництво ще не дае прибутку. Швидкий розвиток шдприемства потребуе скоординованос^ рiзних видiв 1! дiяльностi та вдосконалення оргашзацшно! структури управлiння. Пiсля налагодження випуску продукци й подолання збитковос^ виробництва, шдприемство може розпочати емiсiю власних акцш й продавати на ринку цшш папери.
Шсля виконання венчурним кашталютом свое! мiсi!' вiн виходить iз даного бiзнесу. Ця процедура називаеться "виходом iз венчурного бiзнесу" i може здiйснюватися вона у таких основних формах: публiчний продаж акцш, продаж акцш стратепчному швестору або продаж акцiй фiнансовим швесто-рам [3].
Загалом, весь перюд розвитку малого венчурного пiдприемства в роз-винутих кра!нах тривае близько п'яти рокiв, iнодi - два-три роки. Оскшьки кошти венчурного кашталу вкладаються без будь-яких матерiальних гарантш з боку отримувача венчуру, швестори погоджуються з ризиком втрати вкла-дених коштiв у разi провалу справи. За експертними даними, близько 20 %
268
Збiрник науково-техшчних праць
венчурних тдприемств зазнають краху через невмшня враховувати Bei рин-KOBi вимоги, а 60 % лише повертають вкладеш кошти [5]. Проте у разi yenixy норма прибутку на авансований каштал може значно перевищити банкiвськi вiдсотки.
Таким чином, усшшне венчурне фiнансyвання залежить вщ виконання iнвесторами таких вимог: складання всебiчного прогнозу економiчного по-тенщалу нововведення на довгострокову перспективу, чггке визначення обся-гiв попиту потенцшних споживачiв на новинку, li економiчнi переваги перед вже iснyючими способами задоволення дано! потреби, виявлення ресурсних обмежень, як можуть виникнути при створенш, виробнищв i збyтi новинки [1, 3, 4]. Для усшшного розвитку венчурного тдприемства необхщно, щоб його керiвники i персонал вщповщав особливим вимогам. Важливими е яюсть менеджменту фiрми та вiдсyтнiсть строго! формалiзацil структур уп-равлiння, яю створюють передумови розвитку атмосфери творчост у колек-тивi, забезпечують швидюсть, гнyчкiсть у прийняттi рiшень; мшмальна кшь-кiсть рiвнiв yправлiння "незалежного" венчурного тдприемства забезпечуе безпосередне особисте залучення керiвникiв до роботи вЫх пiдроздiлiв фiрми.
Висновки. Отже, сучасш малi венчyрнi пiдприемства - це гнучк i мо-бiльнi структури, що характеризуються високою активнiстю у швидкш ко-мерцiйнiй реалiзацil розроблених щей та винаxодiв iз мшмальними витрата-ми. Пiдвищена увага iнвесторiв до дiяльностi таких пiдприемств пояснюеться тим, що такi фiрми сприяють постiйномy оновленню виробничого потенщ-алу, допомагають пiдтримyвати конкyрентоспроможнiсть компанiй на свгго-вому ринку.
Л1тература
1. Кутейников А.А. Искусство быть новатором: (Мировой опыт "рискованого" бизнеса). - М.: Знание, 1990. - 64 с.
2. Лебедева Е.А. Венчурные фирмы в США// Вопросы изобретательства. - 1990, № 8. - С. 54-58.
3. Поручник А.М., Антонюк Л.Л. Венчурний каттал: заруб1жний досвщ та пробле-ми становлення в Укрш'ш. Монограф1я. - К.: КНЕУ, 2000. - 172 с.
4. Степаненко А.С. Венчурне фшансування швестицш i перспективи його викорис-тання в Укрш'ш// Фшанси Украши. - 1997, № 3. - С. 46-61.
5. http://www.cnews.ru_
УДК330.322:336.717 М.Б. Паласевич -Дрогобицький ПУ;
доц. В.1. Блонська, канд. екон. наук - Львiвська КА;
астр. С.Г. Шевченко - НЛТУ Украти
СУТЬ, ОЗНАКИ ТА СТРУКТУРА БАНК1ВСЬКО1 ШВЕСТИЦШНО1 Д1ЯЛЬНОСТ1
З'ясовано суть та мюце швестицшно! банювсько! д1яльносп в систем! банювсь-ких послуг на тдстав1 пор1вняння р1зних банювських послуг та функцюнального тдходу до поняття "банк". Розглянуто структуру та напрями банювсько! швести-цшно! д1яльносп.
