CC BY
92
УДК 336.76
ЕЛЕМЕНТИ ТА СТРУКТУРА УКРАШСЬКОГО Ф1НАНСОВОГО РИНКУ
О.К. Никитенко
Нацгональна металургшна академ1я Украши, Днтропетровськ, Украта
Никитенко О.К. Елементи та структура украшського фiнансового ринку.
У статп проведено аналiз складових частин фшансового ринку та розглянуто pi3Hi пiдходи до визначення сегментiв фiнансового ринку. Наведено статистичш данi щодо розвитку кожного сегменту у складi украшського фiнансового ринку. Запропоновано схему взаемодп мгж його елементами, де сегмент деривативiв видшено як окремий елемент, але у складi ринк1в, що утворюють повну структуру фiнансового ринку.
Ключовi слова: фшансовий ринок, фiнансовi iнструменти, сегмент, деривативи, обсяги торпв
Никитенко А.К. Элементы и структура украинского финансового рынка.
В статье проведен анализ составляющих частей финансового рынка и рассмотрены различные подходы к определению сегментов финансового рынка. Приведены статистические данные о развитии каждого сегмента в составе украинского финансового рынка. Предложена схема взаимодействия между его элементами, где сегмент деривативов выделен как отдельный элемент, но в составе рынков, которые образуют полную структуру финансового рынка
Ключевые слова: финансовый рынок, финансовые инструменты, сегмент, деривативы, объем торгов
Nykytenko O.K. Elements and structure of Ukraine financial market.
The article analyzes the component parts of the financial market and represents the various approaches to the definition of financial market segments. It presents statistics about development of each segment of the Ukraine financial market. It demonstrates the scheme of interaction between financial market elements where the derivatives segment is highlighted as a separate element, but included to the markets which form the complete structure of the financial market.
Keywords: financial market, financial instruments, segment, derivatives, trading volumes
Формування фшансового ринку як еконо-Mi4He явище, пов'язано з об'ективним процесом розвитку суспшьства в умовах глобалiзацil свишо! e^^MiEn. Фшансовий ринок е найважлившим шститутом економь ки. Всeбiчнe дослщження взаемодп його сегменпв е важливим науковим завданням, адже, внугрш-нш валютний, фондовий, грошовий та товарний ринки е iндикаторами розвитку вае1' украшсько! eкономiки. Останшми роками все бiльшe уваги придметься дослiджeнню сeгмeнтiв фiнансового ринку. Актуальним це питания виглядае з позицш дослiджeння кризових явищ, що протшають по всьому свiту.
Аналiз останшх дослiджень та публiкацiй
Проблематика функцюнування фiнансових риншв у вiтчизиянiй та зарубiжиiй eкономiчнiй лiтeратурi розглянута такими вченими, як: О.Д. Василик [1], Я. Комаринський [2], К.Р. Маконнелл [3], Л.М. Павлова [4], В.М. Федосов [5], Г. Хаббард [6] та in Разом з тим, ознайомлення з науковими публшащями у щй галузi дозволяе окреслити ряд питань i проблем, що потребують додаткового вивчення i вирiшeния. Зокрема, в проведених ранiшe наукових дослiджeниях недостатньо уваги придшено аналiзу структури украшського фiнансового ринку та взаемодп' його елеменпв.
Метою роботи е визначення структури украшського фшансового ринку та взаемодп його елеменпв.
Основний матерiал
У процеа обiгу фiнансових активiв формуеть-ся капiтал у грошовш формi, який складае фшан-совий ринок. Для розумшня сутностi фшансового ринку необхщно проаналiзувати визначення цього поняття та його структуру.
Так, О.Д. Василик вважае, що: «фшансовий ринок - це мехашзм перерозпод^ фшансових рeсурсiв мiж окремими суб'ектами тдприемниць-ко1' дiяльностi, державою i населенням, мiж учасниками бюджетного процесу, деякими мiжнародними фшансовими шститущями» [1].
Л.М. Павлова розглядае фiнансовий ринок як ринок капiталiв i дае наступне визначення: «фшансовий ринок - це мехашзм управлшня потоками грошових рeсурсiв, платiжних засобiв, що приносять прибуток i об'еднують eмiтeнтiв та iнвeсторiв» [4].
Я. Комаринський та I. Яремчик характеризуют фшансовий ринок як ринок позичкових
KaniraniB, a TaKo® BroHanarorb Horo sk cucTeMy eKOHOMÎHHHx BigHocuH, skî 3a6e3neHyroTb [2]:
— aKyMyns^ro BinbHHx rpomoBHx KomTÎB;
— nepeTBopeHHH KomTÎB b ho3hhkobhh Kaniran;
— nepepo3nogin Kanirany Mi® ynacHHKaMH пpoцeсy BigTBopeHHH.
OÎHaHcoBHH phhok TaKo® po3rnsgaeTbcs sk opraHi3oBaHa (6ip®oBa) a6o HeOopManbHa (no3a6ip-®oBa) CHCTeMa TopriBni OiHaHcoBHMH iHcrpyMeHTa-mh. OiHaHcoBHH phhok npu3HaneHo gns BcraHoB-neHHs 6e3nocepegHix KoHTaKTiB Mi® noKynusMH Ta npogaB^MH OiHaHcoBHx pecypciB [7]. Ha TaKoMy puHKy Big6yBaeTbcs o6MiH rpomuMa, HagaHHs KpegmÎB Ta 3anyneHHs geno3HriB, a TaKo® Mo6ini-3a^s KaniTany. ronoBHy ponb BigirparoTb OiHaHcoBi iHCTHTyTH, ^o HanpaBnsMTb noToKH rpomoBHx KomTiB Big BnacHHKiB go no3HHanbHHKÎB. ToBapoM Bucrynarorb rpomi Ta цiннi nanepu.
r.M. Benorna3oBa po3rnsgae OiHaHcoBHH phhok 3 no3H^ï noginy noro Ha BHyTpimHi Ta 3oBHimHi puHKH i BH3Hanae sk cyKynHicTb Ha^oHanbHHx i Mi®HapogHux OiHaHcoBHx phhkîb, ^o 3a6e3nenyroTb aKyMynMBaHHs Ta nepepo3nogin OiHaHcoBHx pecypciB nepe3 CHCTeMy 6aHKiBCbKHx Ta rnmux OiHaHcoBo-KpeguTHux ycTaHoB gns 3a6e3neneHHs пpoцecy BigTBopeHHs y CBiroBoMy MacmTa6i [8]. npu цbOмy HaronomyeTbcs, ^o cynacHHH cBiToBHH OiHaHcoBHH phhok sBnse co6oro HenpocTy MexamnHy cyMy Ha^oHanbHHx i Mi®HapogHHx phhkîb, a ïx cyKyn-HicTb, po3rnsHyry 3 ypaxyBaHHSM Bcieï cucreMH CKnagHux npsMHx i 3BopoTHHx rocnogapcbKHx 3b's3kîb, ^o icHyroTb Mi® hhmh. OiHaHcoBHH phhok sk cucTeMy 3 npsMHMH Ta 3bopothhmh 3B's3KaMH Mi® cy6'eKTaMH b 3aranbHoMy Bugi po3rnsgae TaKo® P.C. KBacHH^Ka [9].
TexHonorinHHH po3bhtok, 3oKpeMa, po3bhtok cucreM TeneKoMyHiKa^ï, go3BonHB cOopMyBaTH egHHy cBiToBy OiHaHcoBy Mepe®y, npoBigHHMH OiHaHcoBHMH цeнтpaмн skoï e [10]:
— b GBponi: HoHgoH, napu®, Цropix, ®paHK$ypT-Ha-MaHHi to^o;
— b niBHiHHift Амepнцi: Hbro-HopK, Hoc-AHg®enec, ^HKaro to^o;
— b A3iï: ToKio, CiHranyp, roHKoHr, fflaHxan, fly6aï to^o.
— b ABcrpaniï, AOpu^ Ta niBgeHHin Амepнцi: CigHeH, HoraHHec6ypr, CaH-nayny to^o.
TaKa rno6ani3a^s go3Bonse cy6'eKTaM npoBo-guTH cbom iHBecrH^HHy gisnbHicrb He TinbKH Ha BHyrpimHboMy, ane H Ha 3oBHimHboMy puHKax. CBiToBHH OiHaHcoBHH phhok BH3HanaeTbcs sk MexaHi3M aKyMynroBaHHs Ta nepepo3noginy Ha KoHKypeHTHin ocHoBi O^hcobux pecypciB Mi® KpaïHaMH, perioHaMH, rany3SMH i rocnogaproroHHMH cy6'eKTaMH [8]. B ^oMy BH3HaneHHi HaronomeHo Ha ToMy, ^o HaBiTb oKpeMi rany3i Mo®yTb BucrynaTH b sKocTi KoHKypyMHux cTopiH.
r.M. Benorna3oBa b po6oTi [8] 3a3Hanae, ^o cBiToBHH OiHaHcoBHH phhok 3a6e3nenye:
— MexaHi3M Mi®KpaïHHoro nepeMi^eHHs pecypciB;
— B3aeMogiro пoкyпцiв Ta npogaB^B o^hcobux pecypciB, ^o go3Bonse bhsbhth цiнн OiHaHcoBHx aKTHBiB Ta, BignoBigHo, goxigHicTb onepa^H b pi3Hux Banrorax;
— 3anyneHHs gogaTKoBux iHBecTopiB, Hagaronu Mo®nuBicTb nepenpoga®y HasBHHx OiHaHcoBHx aKTHBiB, ^o 36inbmye niKBigHicTb puHKy;
— 3HH®eHHs BHTpaT o6iry, BnacrHBHx npo^cy OiHaHcyBaHHs, 3a paxyHoK po3mupeHHs iHBecrH-цiнннx Mo®nHBocTen;
— npucKopeHHs npo^cy тpaнcнaцioнaniзaцiï He TinbKH npoMucnoBoro, ane h OiHaHcoBoro KaniTany;
— Mo®nuBicTb gns cboïx ynacHHKÎB Mi®HapogHoï guBepcuOiKa^ï aKTHBiB, ^o cnpuse 3aranbHoMy 3HH®eHHro pu3HKiB iнвecтнцiнннx nopTOeniB. CKnagHicTb crpyKTypH cBiToBoro OiHaHcoBoro
puHKy Ta BigHocuH Mi® noro eneMeHTaMH 3yMoBnroe BHKopHcraHHS BiTHH3HSHHMH Ta 3apy6i®HHMH gocnigHHKaMH geKinbKox пpннцнпiв кnacнOiкaцiï OiHaHcoBux pHHKiB.
TaK, 3ane®Ho Big Bugy OiHaHcoBux aKTHBiB, ^o o6epTaroTbcs Ha puHKy, H.C. Ps3aHoBa Buginse [11]: rpomoBi (BanroTHi) phhkh («phhok цiнннx nanepiB (3o6oB's3aHb) TpuBanicTro go ogHoro poKy»); phhkh KaniTaniB («phhok 3o6oB's3aHb TpuBanicTro 6inbme ogHoro poKy, to6to goBrocTpoKoBHx ^hhhx nanepiB»); phhkh 6aHKiBcbKHx KpegmÎB («phhok iHgHBi-gyani3oBaHHx, HeyHiOiKoBaHHx 6oproBHx 3o6ob's-3aHb»). TaKo® phhkh noginsroTbcs Ha cnoToBi (po3paxyHKH npoBogsTbcs He ni3Hime gpyroro po6onoro gHs nicns 3giôcHeHHs yrogu) Ta cTpoKoBi (po3paxyHKH npoBogsTbcs ni3Hime, Hi® Ha gpyrun po6onHH geHb nicns 3gincHeHHs yrogu) [11].
M.M. flMHTpieB Ta C.O. KomenKiH noginsroTb OiHaHcoBi phhkh 3a TpuBanicTro HagaHHs pecypciB
[7]:
— phhkh goBrocTpoKoBoro KaniTany;
— phhkh KopoTKocTpoKoBoro KaniTany.
TaKo® OiHaHcoBi phhkh noginsroTb 3a TunoM 6a3oBoro aKTHBy [1, 2, 5, 11-15]:
— rpomoBHH (rpomoBo-KpegHTHuH) phhok;
— BanroTHHH phhok;
— phhok цiнннx nanepiB (OoHgoBHH phhok);
— ToBapHHH phhok.
^k Haronomye T.r. CaBneHKo b po6oTi [16], icHye Tpu HaHpo3noBcrog®eHi nigxogu go BH3HaneHHs noHsrrs «rpomoBHH phhok»:
— KoMnneKcHHH nigxig, ^o Bigo6pa®ae HaH6inbm mupoKe po3yMiHHs rpomoBoro puHKy;
— o6'eKTHHH nigxig, b sKoMy yBara aKqeHTyeTbcs Ha iHcrpyMeHTax rpomoBoro puHKy;
— пpoцecннн nigxig, ^o Bigo6pa®ae 3anyneHHs Ta po3Mi^eHHa THMnacoBo BinbHHx rpomoBHx KomTiB.
TaK, 3a KoMnneKcHHM nigxogoM rpomoBHH phhok
— цe 6ygb-sKuH phhok ïïo3hkobhx KomTiB, Ha SKoMy KynyeTbcs Ta npogaeTbcs cпeцнOiнннн ToBap -rpomi. TaKoro BH3HaneHHs goTpHMyroTbcs K.P. MaKoHHenn Ta C. H. Bpro b po6oTi [3]. OT®e, BHKopHcToByroHH BH3HaneHHs 3 KoMnneKcHoro
nigxogy, go rpomoBoro pHHKy BKnronaeTbca TaKo® PHHOK Mm6aHKiBCbKoro o6MiHy, TO6TO BanroTHHH
PHHOK.
3a 06'eKTHHM nigxogoM: «rpomoBHH phhok - ^ Phhok, Ha aKOMy KynywTbca Ta npogawrbca K0p0TK0CTp0K0Bi (go 1 poKy) ^maHcoBi (6oproBi) iHcrpyMeHTH» [16]. ^oro nigxogy gorpuMywTbca TaKi 3apy6i®Hi Bnem: X. A®ohcoh [17]; A®. AoyHc, EnioT rygMaH [18]; MimKiH [19]; H. Pirrep, y. Cin6ep, A®. ygen [20]; M. Po3eH6epr [21]; n. E. CaMyenbcoH, B. A. Hopgxay3 [22]; r. Xa66apg [6]; B. H. mhmob, B. C. KaMemm [23].
3a прoцeсннм nigxogoM rpomoBHH phhok BH3HanaeTbca aK: «PHHOK, Ha aKoMy 3giftcHroroTbca
Heo6xigHo BigMiTHTH, ocKinbKH, 3 eKoHoMiHHoi' tohkh 3opy BanMTHHH phhok - gocHTb cKnagHe noHarra, Ha CborogHi y CBiToBoMy npocropi HeMae 3aranbHonpHHH3Toro BH3HaneHHa BanwTHoro pHHKy [1, 33-39]. ToMy, po3rnaHeMo geaKi BH3HaneHHa BanwTHoro pHHKy, aKi aKqernyroTb yBary Ha ftoro 6a3oBHx acneKTax.
TaK, H.A. MuKnomeBCbKa BH3Hanae BanroTHHH Phhok, sk: «oco6nHBHH phhok, Ha aKoMy 3giftcHro-MTb o6MiH BanwTH ogHiei KpaiHH Ha BanwTH iHmoi KpaiHH 3a BH3HaneHUM HoMiHanbHHM BanwTHHM
KypcoM» [37].
BanMTHHH phhok aK Ba®nHBy c^epy eKoHoMm-hhx BigHocHH (3oBHimHa TopriBna, po3paxyHKH Ta iHmi nHTaHHa) ^ogo 3giftcHeHHa onepa^H 3 KyniBni-npoga®y iHo3eMHHx Banwr i nnaTi®HHx goKyMeHTiB (nemB, BeKceniB, aKpegHTHBiB, Tenerpa^HHx i
nomToBHx nepeKa3iB) BucBirnroe C.B. MonepHHH [38].
C.-3 EopHHe^ 6anHTb BanroTHHH phhok, sk: «nepeBa®Ho Mi®6aHKiBCbKHH phhok, ag®e caMe b прoцeci Mi®6aHKiBCbKHx onepa^H 3giftcHroeTbca ochobhhh o6car yrog 3 KyniBni-npoga®y iHo3eMHHx Banwr» [34, c. 297].
M.I. CaBnyK, A.M. Mopo3, M.®. nyxoBKiHa BH3HanaroTb BanroTHHH phhok, aK ceKTop rpomoBoro
geno3HTHo-KpegHTHi onepa^i', aKi MawTb nepeBa®Ho kopotkoctpokobhh xapaKTep» [16]. ^oro nigxogy go BH3HaneHHa noHarra rpomoBoro pHHKy gorpu-MyroTbca: A.H. A3puniaH [24]; A.E. EopucoB [25]; M.r. HanycTa, n.C. HiKonbcbKHH [26]; E.A. Paro-6epr, H.ffl. Ho3oBcbKHH, £. E. Cтaрogy6цeвa [27]; n. Poy3 [28].
OcTaHHe BH3HaneHHa rpomoBoro pHHKy, Ha Ham nornag e Haft6inbm BganHM, oT®e, HKopucTOByronH BH3HaneHHa caMe 3 npo^cHoro nigxogy, Mo®Ha npegcTaBHTH cTpyKTypy rpomoBoro pHHKy yKpaiHH y gHHaM^i 3a n'aTb poKiB (2008-2012) y cKnagi onepa^H [29-32] 3 hobhmh geno3HraMH Ta KpegHTaMH (puc. 1).
pHHKy, ge BcraHoBnroroTbca piBHoBa®Hi nonur Ta прoпoзнцia Ha cпeцнOiнннн ToBap - Banwry [35].
B.A. ro^eHKo po3rnagae BanwrHHH phhok 3 TeopeTHHHoi Ta npaKTHHHoi cTopiH:
— 3 TeopeTHHHoi - aK eKoHoMiHHy KaTeropiw, aKa: «Bigo6pa®ae neBHy cyKynHicrb BigHocuH ^ogo 3gincHeHHa onepa^H 3 KyniBni-npoga®y iHo3eMHoi BanwTH, rnmux BanwTHHx ^HHocreH, цiнннx nanepiB y iHo3eMHin Banwri Ta pyxy iHo3eMHHx KaniraniB» [39];
— 3 npaKTHHHoi - BanwTHi phhkh Mo®Ha oxapaKTepu3yBaTH aK: «o^i^nm ^rnaHcoBi цeнтрн, b aKux 3ocepeg®eHo 3giftcHeHHa BanwTHHx onepa^H» [39].
IcHye i TaKa TOHKa 3opy, ^o BanroTHHH phhok -^ BigHocuHH He TinbKH Mi® 6aHKaMH, ane TaKo® i Mi® ixHiMH KnieHTaMH. O.I. HaBpymuH nigKpecnwe, ^o ronoBHow xapaKrepHow pucow BanwTHoro pHHKy e Te, ^o Ha HboMy BanwTH npoTHgiwTb ogHa ogrnft: «y Burnagi 3anuciB Ha KopecnoHgeHTcbKux paxyHKax» [33].
®.O. ^ypaBKa nepeg6anae MeTogonorinHHH nigxig go BH3HaneHHa noHarra BanwTHoro pHHKy, ge po3rnagae ftoro aK cucreMy eKoHoMinHHx BigHocHH ^ogo 3giftcHeHHa oпeрaцiн 3 KyniBni-npoga®y
BanwT i BanwTHHx цiннocтeн Mi® cy6'eKTaMH pHHKy
Phc. 1. O6car oпeрaцiн 3a hobhmh KpeguraMH Ta geno3HTaMH
i шдкреслюе, що так1 операцп здiйснюються саме: «за допомогою сучасних засобiв фшансово1 телекомушкацп, де цiнами е встановлеш пiд впливом попиту i пропозицп обмiннi курси» [36].
Грошi вимiрюються у шкалах вiдношень, тобто таш величини мають абсолютний нуль, а також одиницю (довжини iнтервалу) вимiрювання. Слiд, також, зазначити, що саме на валютному ринку формуеться цiна (котирування) певно! валюти по вiдношенню до шшо! пiд впливом попиту та пропозицп на таку валютну пару.
На фшансовому ринку об'ектами кушвль продажу е: «фiнансовi ресурси, як1 являють собою сукупнiсть коштiв, що перебувають у розпоряд-женнi держави та суб'екпв пiдприемництва i е джерелом !х розвитку» [9] (для валютного ринку -це вшьноконвертована валюта). Таш ресурси передаються у користування учасникам фшансо-вого ринку за допомогою фшансового шструмен-ту, що дiе на певному ринку. Валютний ринок поеднуе валюти з рiзними режимами нацiональ-ного регулювання.
На наш погляд, слiд, все ж таки, використову-вати поняття «валютний ринок» окремо вщ поняття «грошовий ринок», якщо акцент робиться на фiнансових iнструментах, що дшть на таких ринках. Так, шструментами грошового (грошово-кредитного) ринку можуть бути депозити, кредити
У сучасних iндустрiально-розвинених крашах основою ринково! економiки е ринок цiнних паперiв, який представляе собою найефективнiшу форму обпу фiнансових ресурсiв. Цей ринок штегруе операцп щодо випуску та обпу цшних паперiв, а також 1хшх похiдних.
Ринок цiнних паперiв також називають фондо-вим ринком. В п. 1 ст. 2 Закону Украши «Про щнт папери та фондовий ринок» (вiд 23.02.2006 № 3480-ГУ) визначаеться що: «Фондовий ринок (ринок цшних паперiв) - сукупнiсть учаснишв
та iнше, а валютного ринку - рiзноманiтнi валютнi пари.
Валютний ринок виконуе ряд важливих функцiй [40], що регулюються законодавством Украши, зокрема постановами Нацюнального Банку Украши [41-45]:
— обслуговування мiжнародного обороту товарiв, послуг, капiталу;
— формування валютного курсу тд впливом попиту та пропозицп;
— захист вщ валютних ризик1в;
— надання iнструментiв держави для цшей грошово-кредитно! полiтики;
— диверсифшащя валютних резервiв банков, шдприемств держави.
Загальний обсяг валютних операцш в Укра1т за результатами 2012 року складае 564 млрд. дол. США [46], що на 44% бшьше, шж у 2011 рощ. Таке збшьшення вiдбулося за рахунок зростання (на 54%) обсягу безгопвкових обмiнних операцiй. Натомiсть обсяг обмшних операцiй з готiвкою зменшився у порiвняннi з 2011 роком бшьш, нiж на 19%. Одним з ключових моментiв таких змiн обсяпв обмiну валюти е проведения в Укра!ш фшально1 частини £вро 2012. Частку безгопв-кових операцiй у загальному обсязi операцiй на украшському валютному ринку [46-55] наведено на рис. 2 у динамщ за 2003-2012 роки.
фондового ринку та правовщносин мiж ними щодо розмщення, обiгу та облiку цiнних паперiв i похiдних (деривативiв)» [56].
Ринок цшних паперiв подiляеться на [1, 11]:
— первинний - це: «сукупшсть правовщносин, пов'язаних з розмщенням цiнних паперiв» [1];
— вторинний - це: «сукупшсть правовщносин, пов'язаних з обпом цiнних паперiв» [1]. Нацюнальною комiсiею з цiнних паперiв та
фондового ринку опублiковано звгг за 2012 рiк [57], в якому ввдшчаеться, що за результатами
600
500
■ Загальний обсяг еалютних
_ I операцм,
млрд.дол. США
300
■ Обсяг
200 ■ I I I безгствкових
операцп,
1ЛП I_м И И млрд.дол. США
. I I I II II II
2003 2004 2005 2006 2007 200S 2009 2010 2011 2012
Рис. 2. Частка безгопвкових операцш у загальному обсязi валютних операцш в Укрш'ш
2012 poKy ^oHgoBHH phhok yKpaiHH 3pic 6inbm Hi® Ha 16,5% no BigHomeHHW go 2011 poKy i nepeTHyB BigMiTKy b 2,5 TpnH. rpuBeHb. B toh ®e nac, nacrKa 6ip®oBoro puHKy b 3aranbHoMy o6ca3i TopriB 3MeHmunaca MaH®e Ha 4%. CniBBigHomeHHa 3aranb-Horo o6cary TopriB Ta o6cary TopriB Ha 6ip®oBHx MaftgaHHHKax HaBegeHe y gHHaM^i 3a ocTaHHi gecaTb poKiB Ha puc. 3.
TpboMa Haft6inbmHMH 3a o6caraMH TopriB OoHgoBHMH 6ip®aMH yKpaiHH e $oHgoBa 6ip®a «nepcneKTHBa», n®TC Ta yKpaiHcbKa Eip®a. CyMapHHH o6car TopriB цнx 6ip® cKnagae 6inbme 98% Big 3aranbHoro o6cary TopriB Ha opram3oBaHHx MaftgaHHHKax. Ha puc. 4 HaBegeHo nacrKH o6cariB TopriB Haft6inbmux ^oHgoBHx 6ip® y 3aranbHoMy o6ca3i TopriB 6ip®oBoro ^oHgoBoro puHKy yKpaiHH.
Phc. 3. ^acTKa 6ip®oBoro ^oHgoBoro puHKy b 3aranbHoMy o6ca3i ^oHgoBoro puHKy b yKpaiHi
Phc. 4. MacTKH o6cariB TopriB Tpbox HaH6inbmux ^oHgoBHx MangaHHHKiB yKpaiHH
OcraHHbow i, Ma6yTb, HaH^KaBimow nacrHHow ^rnaHcoBoro puHKy e ToBapHHH phhok, ^o aBnae co6ow cKnagHy co^anbHo-eKoHoMiHHy KaTeropiw, aKa oxonnwe c$epy ToBapHoro o6MiHy, ge 3a gonoMorow KyniBni-npoga®y ToBapiB peani3ywTbca cycninbHi norpe6u [58].
Ao ToBapHoro puHKy y cKnagi ^maHcoBoro BigHocaTb phhkh MacoBHx ogHoTHnHux npogyKTiB, a caMe puHKH arpoceKTopy, Ha^TonpogyKTH to^o.
ToBapHHH phhok Mo®Ha oxapaKTeproyBaTH i aK cyKynHicTb BigHocuH Mi® cy6'eKTaMH ^ogo KyniBni-npoga®y ToBapiB, aKi go3BonawTb He TinbKH
cre®HTH 3a 3MiHow nonury i npucTocoByBaTuca go Hboro, 36epiraTH ToBapHi 3anacu, HagaBaTH BignoBig-Hi nocnyru, a i cnoHyKaTH bhpo6hhkib go BunycKy hobhx ToBapiB, paцioнanbнo i b gocTaTHboMy acopTHMeHTi Ta o6ca3i HanpaBnaTH ToBapHHH noTiK Big Bupo6HHKa go cno®HBana [59].
Цi ® phhkh Mo®yTb 6yTH 6ip®oBHMH (opraHi3o-BaHHMH, цeнтpaniзoвaннмн) Ta no3a6ip®oBHMH (HeopraHi3oBaHHMH, He^opManbHHMH, ge^rnpani3o-BaHHMH) [11]. Ha no3a6ip®oBHx puHKax Big6yBa-WTbca yrogu 3 KyniBni-npoga®y pecypciB Ta $iKcy-eTbca cepegHin phhkobhh piBeHb цiн, a Ha ToBapHHx
6ip®0BHx puHKax HannaCrime 06'eKTaMH KynÎBni-npoga®y e pi3H0MaHiTHi noxigHÎ ÎHCTpyMeHTH BÎg 6a30B0r0 aKTHBy.
O6Car T0prÎB CBÎT0B0r0 6Îp®0B0r0 T0BapH0r0 puHKy gopÎBHMe BÎg 3,5 go 5,0 TpnH. gon. CfflA 3a go6y. npn6flH3H0 98% ^oro o6Cary npHnagae Ha gianbHÎCTb n'aTgeCaTH Han6inbmHx CBiT0BHx 6ip®: 84% - T0pr0Bi MangaHHHKH CfflA (CÎnbCbKoroCno-gapCbKa npogy^ia), 8% - T0pr0Bi MangaHHHKH BenHKo6pHTaHÎï (goporomHHi, KonbopoBi MeTanH Ta eHepr0H0ciï), 6% - ToproBi MangaHHHKH _3noHiï (ci^bCbKorocnogapcbKa npogy^ia). npH6nH3H0 2% npHnagae Ha ToBapHi 6ip®i ÎHmHx KpaïH, TaKHx aK ®paH^a, CiHranyp, Bpa3Hnia, ®ininmHH, ApreH-THHa, ABCTpania Ta cxigHoeBponencbKÎ KpaÏHH [60].
Ha yKpaïHcbK0My 6ip®0B0My T0BapH0My pHHKy y 2012 pom 6yno npoBegeHo ToproBHx onepa^n Ha 118,5 Mnpg. rpH. Han6inbmy nacTKy y 3aranbH0My o6ca3i TopriB 3aHMaroTb oпepaцiï 3 KyniBni-npoga®y ci^bCbKorocnogapcbKoï пpogyкцiï Ta noxigHHx iHCTpyMeHTiB. OcTaHHiMH poKaMH icHye тeнgeнцia go 36i^bmeHHa nacTKH TopriB CÎnbCbKoroCnogapCb-kom npogy^iero, mo 3a n'aTb poKÎB 3 2008 go 2012 He3MiHH0 3poCTana 3 34% Man®e go 66% y 3aranb-H0My o6ca3i 6ip®0BHx TopriB. HaToMicTb oпepaцiï 3 nanHBHoro npogyKqiero Ta noxigHHMH MaMTb TeHgeH^ro go 3HH®eHHa. 3a m ® n'aTb poKÎB - 3 10% go 5%. MacTKH onepa^n 3 CÎnbCbKoroCno-gapcbK0M Ta nanHBHoro npogy^iero y CTpyKTypi o6cary TopriB yKpaïHCbKHx ToBapHHx 6ip® HaBegeHo y gHHaMim 3a 2008-2012 poKH [61] Ha puc. 5.
Phc. 5. MacTKH ci^bCbKorocnogapcbKoï Ta nanHBHoï пpogyкцiï y o6ca3i TopriB yKpaïHCbKHx ToBapHHx 6ip®
Heo6xigH0 BÎgMÎTHTH, mo ronoBHa BigMiHHa puca cynacHoro ^iHaHcoBoro puHKy - bhcokhh piBeHb HeBH3HaneH0CTi. 3pocraHHa HeBH3HaneH0CTi Ha $iHaHC0B0My puHKy, 30KpeMa, mogo BanMTHHx KypciB i KypciB цiнннx nanepiB, CTHMynMBano p03BHT0K MexaHi3MiB ynpaBnÎHHa pu3HKaMH Ta MeTogiB nporH03yBaHHa. flna e$eKTHBHoro ynpaBnÎHHa pu3HKaMH Heo6xigH0 BpaxoByBaTH 0C06nH-boctî noxigHux $rnaHC0BHx iHCTpyMeHTiB, go aKux BigHocaTb [62]: $maHC0BÎ ÎHCTpyMeHTH, BapTicTb aKux 3MiHMeTbca nig BnnHB0M 3mîh BigcoTKoBoï CTaBKH, Kypcy цiнннx nanepiB, Kypcy BanMT, iHgeKcy цiн, KpeguTHoro peHTHHry (iHgeKcy) a6o iHmux 3mîhhhx, mo e 6a3HCHHMu; $maHC0BÎ ÎHCTpy-MeHTH, po3paxyHKH 3a aKHMH npoBaguTHMyTbca y Man6yTHb0My; $maHC0BÎ ÎHCTpyMeHTH, mo He noTpe6yMTb nonaTK0Bux iHBeerH^H.
noxigHi $iHaHC0Bi ÎHCTpyMeHTH noginaMTb Ha yM0BHi Ta 6e3yM0BHi. yM0BHHMH $iHaHC0BHMH iHCTpyMeHTaMH e 6ip®0BÎ Ta n03a6ip®0BÎ oпцioннi KoHTpaKTH, a TaKo® pi3Hi Bugu CTpaxyBaHHa KoHTpaKTiB. Be3yM0BHHMH noxigHHMH $rnaHC0BHMH iHCTpyMeHTaMH e ^'ronepcHi KoHTpaKTH, ^opBapgrn KoHTpaKTH Ta CBonH. Ha gaHHH M0MeHT o6car
cbîtobhx gepHBaTHBiB o^HroeTbCa b 1,5 KBagpHnb-H0Ha gon. CMA [63].
Po3po6Ka Ta BnpoBag®eHHa hobhx $rnaHC0BHx KoHCTpyKqin Big6yBaeTbca gocHTb mBHgKo, TaKHM hhhom, nepenÎK noxigHHx $rnaHC0BHx iHCTpyMeHTiB nocTiÔHo po3mHpMeTbca. BHBneHHaM eK0H0MÎHH0ï cyTHocTi Ta KnaCH^ÎKamï noxigHHx $rnaHC0BHx iHCTpyMeHTiB 3aÔManHca TaKi BÎTHH3Ham Ta 3apy6i®HÎ BneHi: O. BepeCnaBCbKa, O. flerrapboBa, H. Kangop, O. KaHgiHCbKa, fl®. M. KeHHC, P. Kon6, C. KynH^KHH, H. HHCaK, A. Mapmann, B. MimeHKo, O. Mo3roBHH, C. HayMeHKoBa, A. nepB03BaHCbKHH, O. nn0THiK0B, H. npHMoCTKa, n. CeHHm, M. CKoyn3, O. Coxaцbкa, G. yTKiH, A. ®enbgMaH, fl®. Xîkc Ta îh.
Ctpokobî phhkh y CKnagi $0Hg0BHx 6ip® MaMTb BHC0K0B0naTHnbHÎ ToproBÎ ÎHCTpyMeHTH. Po6oTa 3 hhmh 3HanH0 nigBHmye pH3HK, ane h 36inbmye npH6yToK y pa3i 3aCToCyBaHHa ageKBaTHHx MeTogiB nporHo3yBaHHa.
npoaHanÎ3yBaBmH CKnag Ta CTpyKTypy $ÎHaHC0-Boro pHHKy M0®Ha npegaraBHTH TaKy кnacн$iкaцiм phhkîb 3a neBHHM пpннцнпoм (Ta6n. 1).
Таблиця 1. Класифжащя фiнансових ринк1в
Класифшацшна ознака Класи фiнансових риншв
Оргатзащйна структура Бiржовi (органiзованi) Позабiржовi (неорганiзованi)
Теритс^альне охоплення Нацюнальш (внутрiшнi) Мiжнароднi (зовнiшнi)
Тривалiсть надання ресурсiв Короткостроковi(до 1 року) Довгостроковi (бiльше 1 року)
Тип активу Грошовi Валютнi Фондовi Товарш
Момент створення активу Первиннi Вториннi
Термш отримання активу Спотовi Строковi
Характер активу Ринки базових активiв Ринки деривативiв
Вид фшансового шструменту Кредитно-депозитш Ринки валютних пар Ринки цшних паперiв Ринки деривативiв
Розглянувши складовi частини фшансового ринку, пропонуеться схематично видшити сегмент деривативiв у складi риншв, що утворюють повну структуру фшансового ринку (грошовий, валют-
ний, фондовий, товарний) i продемонструвати взаемодiю мiж його елементами наступним чином (рис. 6).
Рис. 6. Схема взаемодп мiж елементами фiнансового ринку
Отже, слщ навести структуру фшансового ринку у CKiagi грошового, валютного, фондового та товарного i3 зазначенням частки обсягiв ринк1в. На рис. 7 представлено структуру украшського фiнансового ринку за 2012 рж. Тут слщ вiдмiтити
збiльшення частки валютного та зменшення грошового ринку по вщношенню до минулих рок1в. Це пов'язано, як вщзначалося вище, з проведениям £вро 2012 в Украïнi та припливом валюти в крашу.
Висновки
Проведено аналiз елементiв та структури фiнансового ринку. Наведено статистичнi даш щодо розвитку кожного сегменту у складi украшського фiнансового ринку, що демонстру-ють його щорiчне зростання. Показано, що осшль-ки ринок деривативiв виокремлюеться серед iнших сегмеипв ринку специфiчним видом фор-
мування фiнансових iнструментiв, як1 розширю-ються, то цю особливiсть необхiдно враховувати при побудовi схеми взаeмодiï мгж елементами фiнансового ринку. Так, запропоновано видiлити сегмент деривативiв як окремий сегмент, але у c^ragi риншв (грошовий, валютний, фондовий, товарний), що утворюють повну структуру фiнан-сового ринку.
Список л^ератури:
1. Василик О.Д. Теорiя фiнансiв [Текст] : навч. поабник / заг. ред. О.Д. Василик. - К. : Центр навч. тт., 2005. - 480 с.
2. Комаринський Я. Фiнансово-iнвестицiйний аналiз [Текст] : навч. посiбник / Ярослав Комаринський, 1ван Яремчук ; Швшч.-1ллшойс. ун-т США, Тернопiль. акад. народ. господарства. - К. : Укра1нська енциклопедiя iм. М.П. Бажана : Книга пам'яп Украши, 1996. - 298 с.
3. Маконнелл К.Р. Аналогична економiя: принципи, проблеми i полiтика [Текст] : пер.з англ. / К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю. - Львiв : Просвиа, 1997. - . -
Ч. 1 : Макроекономжа. - [Б. м.] : [б.в.], 1997. - 671 с.
4. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Л.Н. Павлова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 269 с.
5. Теорiя фшанав [Текст] : тдручник / П.1. Юхименко, В.М. Федосов [и др.] ; ред.: В.М. Федосов, С.1. Юрш. - К. : Центр учбово! лиератури, 2010. - 574 с.
6. Hubbard R. G. Money, the financial system, and the economy / R. G. Hubbard — [4th ed.]. — Addison Wesley, 2001. — 832 p.
7. Дмитриев М.Н. Финансирование и финансовые аспекты экологии : учеб. пособие / М.Н. Дмитриев , С.А. Кошечкин ; Нижегор. гос. архитектур.-строит. ун-т. - Н. Новгород : ННГАСУ, 2002. - 470 с.
8. Белоглазова Г. Н. Деньги. Кредит. Банки: учебник / Белоглазова Г. Н. — М. : Высшее образование, 2009. — 392 с.
9. Квасницька Р.С. Фшансовий ринок : сутшсть та об'екти купiвлi продажу / Р.С. Квасницька // Вюник Бердянського ушверситету менеджменту i бiзнесу. - 2011. - № 3(15). - С. 141-144.
10. Международные финансовые центры и их роль в развитии мировой экономики : [аналитический обзор] // М. : Финансовый университет при Правительстве Российской
Федерации, 2012. — 444 с.
11. Рязанова Н.С. Мiжнароднi фшанси [Текст] : навч.-метод. посiбник / Н.С. Рязанова ; Кшвський нац. екон. ун-т. - Ки!в : КНЕУ, 2001. - 119 с.
12. Еш С.М. Фшансовий ринок [Текст] : навч. поаб. для студ. вищ. навч. закл. / С.М. Еш ; Нац. ун-т харч. технологш. - К. : Центр учбово! лггератури, 2009. - 528 с.
13. 1ваницька О.М. Фiнансовi ринки [Текст] : Навч.посiбник / О.М. 1ваницька ; Украшська академiя держ. управлiння при Президентовi Украши. - К. : Видавництво УАДУ, 1999. -96 с.
14. Картнський Б.А. Фшансова система [Текст] : навч. поаб. / Б.А. Картнський, О.В. Герасименко. - К. : Центр навчально! лггератури, 2003. - 184 с.
15. Лондар С. Л. Фшанси : навч. поабник / С. Л. Лондар, О. В. Терещенко. — Вшниця : Нова Книга, 2009. — 384 с.
16. Савченко Т. Г. Грошовий ринок : сутшсть, структура та шструменти / Т. Г. Савченко // Проблеми та перспективи розвитку баншвсько! системи Украши. - 2011. Вип. 31. - С. 257266.
17. Johnson H. Financial institutions and markets. A global perspective / H. Johnson. — McGraw-Hill Education, 1993. — 584 p.
18. Доунс Дж. Финансово-инвестиционный словарь : пер. с англ. / Д. Доунс, Д.Э. Гудман. - 4-е перераб. и доп. изд. - Москва : ИНФРА-М, 1997. - 585 с.
19. Mishkin F. The Economics of Money, Banking and Financial Markets / Frederic Mishkin. — [9th ed.]. — Prentice Hall PTR, 2009. — 756 p.
20. Ritter L. Principles of Money, Banking, and financial Markets / Ritter L., Silber W., Udell G. — [12th ed.]. — Prentice Hall, 2008. — 672 p.
21. Розенберг Д.М. Бизнес и менеджмент. Терминологический словарь [Текст] / Д.М. Розенберг; пер. с англ.Т.С. Аристовой. - М. : ИНФРА-М, 1997. - 464 с.
22. Самуэльсон П.Э. Экономика [Текст] : пер. с англ. / П.Э. Самуэльсон, В.Д. Нордхаус. - 16-е изд. - М. ; СПб. ; К. : Вильямс, 2001. - 688 с.
23. Словарь современных экономических и правовых терминов [Текст] / В.Н. Шимов [и др.] ; Ред. В.Н. Шимов, ред. В.С. Каменков. - Минск : Амалфея, 2002. - 815 с.
24. Большой экономический словарь [Текст] : словарь / А.Н. Азрилиян [и др.] ; ред. А.Н. Азрилиян. - 5-е изд., доп. и перераб. - М. : Институт новой экономики, 2002. - 1280 с.
25. Большой экономический словарь [Текст] : словарь / Авт. и сост. А.Б. Борисов. - М. : Кн. мир, 2004. - 892 с.
26. Современный финансово-кредитный словарь : [более 2000 статей] / под общ. ред. М.Г. Лапусты, П.С. Никольского. - Москва : Инфра-М, 1999. - 525 с.
27. Райзберг Б.А. Современный экономический словарь : словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. - 3-е изд., перераб. и доп. - М. : ИНФРА - М, 2002. -480 с.
28. Rose P. Money and Capital Markets : Financial Institutions and Instruments in a Global Marketplace / P. Rose. - 10th ed., internat. ed. - Boston, Mass. [u.a.] : McGraw-Hill, 2009. -767 p.
29. Бюлетень Нацюнального банку Украши №2/2010 (203) [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нацюнальний банк Украши». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=59771
30. Бюлетень Нацюнального банку Украши №3/2011 (216) [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нацюнальний банк Украши». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=72176
31. Бюлетень Нацюнального банку Украши №3/2012 (228) [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нацюнальний банк Украши». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=110238.
32. Бюлетень Нацюнального банку Украши №3/2013 (240) [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нацюнальний банк Украши». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=865700
33. Банковское дело [Текст] : учебник / ред. О.И. Лаврушин. - 2-е изд. перераб. и доп. - М. : Финансы и статистика, 2002. - 672 с.
34. Боринець С.Я. МТжнародш валютно-фiнансовi вщносини [Текст] : тдручник / С.Я. Боринець. - 4-е вид., перероб. i доп. - К. : Знання, 2004. - 409 с.
35. ГрошГ та кредит [Текст] : тдручник / М.1. Савлук [та ш] ; заг. ред. М.1. Савлук ; Кшвський нац. екон. ун-т. - Ки!в : КНЕУ, 2001. - 602 с.
36. Журавка Ф.О. Методолопчт тдходи до визначення поняття «валютний ринок» / Ф.О. Журавка // Вюник науковця : з6Грник матерiалiв Всеукрашсько! науково-практично! конференцп, 2 квиня 2009 р. - Микола!в : НУК, 2009. - С. 40-42.
37. Миклошевская Н.А. Международная экономика [Текст] : учебник [для вузов] /
Н.А. Миклашевская, А.В. Холопов ; под общ. ред. А.В. Сидоровича ; МГУ им. М.В. Ломоносова. - 2-е изд., доп. - Москва : Дело и Сервис, 2000. - 303 с.
38. Мочерний С.В. Економiчний словник-довщник [Текст] : довщникове видання / Ред. С.В. Мочерний. - К. : Фемша, 1995. - 368 с.
39. Ющенко В.А. Валютне регулювання [Текст] : навч. поабник / В.А. Ющенко, В.1. Мщенко ; Нац. банк Укра!ни. - К. : Знания, 1999. - 360 с.
40. Зовнiшньоекономiчна дiяльнiсть шдприемства [Текст] : навч. поабник / Ю.В. Макогон [та ш] ; за ред. Ю.В. Макогона. - К. : Центр навч. л-ри, 2006. - 424 с.
41. Постанова НБУ «Про внесения змши до Положення про порядок та умови торгiвлi шоземною валютою» ввд 23.10.2008 № 336 [Електронний ресурс] / Офщшний веб-портал Верховно! Ради Украши. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/z1025-08
42. Постанова НБУ «Про запровадження Нащональним банком Украши валютних аукщошв» ввд 29.12.2008 № 469 [Електронний ресурс] / Офщшний веб-портал Верховно! Ради Укра!ни. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/z0086-09
43. Постанова НБУ «Про затвердження Положення про порядок виконання банками докуменпв на переказ, примусове списания i арешт коштiв в iноземних валютах та баншвських металiв i змш до деяких нормативно-правових актiв Нащонального банку Укра!ни» вiд 28.07.2008 № 216 [Електронний ресурс] / Офщшний веб-портал Верховно! Ради Укра!ни. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/z0910-08
44. Постанова НБУ «Про здшснення операцш з купiвлi та продажу гопвкових шоземних валют» вiд 01.12.2008 № 408 [Електронний ресурс] / Офщшний веб-портал Верховно! Ради Укра!ни. - Режим доступу: http://zakon3.rada.gov.ua/laws/show/v0408500-08
45. Постанова НБУ «Про окремi питання дiяльностi баншв» вiд 26.11.2010 № 514 [Електронний ресурс] / Офщшний веб-портал Верховно! Ради Укра!ни. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/z1263-10
46. Звгг Нащонального Банку Укра!ни за 2012 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=2150782
47. Звiт Нацiонального Банку Укра!ни за 2003 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=40921
48. Звiт Нацiонального Банку Укра!ни за 2004 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=944523
49. Звiт Нацiонального Банку Укра!ни за 2005 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=42901
50. Звiт Нацiонального Банку Укра!ни за 2006 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=47494.
51. Звiт Нацiонального Банку Укра!ни за 2007 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=52855
52. Звiт Нацiонального Банку Укра!ни за 2008 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=66437
53. Звiт Нацiонального Банку Укра!ни за 2009 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=66438
54. Звiт Нацiонального Банку Укра!ни за 2010 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=77106
55. Звiт Нацiонального Банку Укра!ни за 2011 [Електронний ресурс] / Офщшне 1нтернет-представництво «Нащональний банк Укра!ни». - Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=121938
56. Закон Укра!ни «Про щнт папери та фондовий ринок» вiд 23.02.2006 № 3480-IV / Вщомосл Верховно! Ради Укра!ни (ВВР). - 2006. - № 31. - Ст. 268.
57. Рiчний звгт Нащонально! комiсi!' з щнних паперiв та фондового ринку за 2012 рш «Iнновацi! для розвитку ринку» [Електронний ресурс] / Нащональна комгая з цiнних паперiв та фондового ринку. - Режим доступу:
http://www.nssmc.gov.ua/user_files/content/58/1370875350.pdf
58. 1нфраструктура товарного ринку [Текст] : навч. поаб. для студ. вищ. навч. закл. / О.В. Прокопенко, В.Ю. Школа, О.О. Дегтяренко, С.М. Махнуша. - К. : Центр учбово!
лггератури, 2007. - 296 с.
59. Белявцев М.И. Инфраструктура товарного рынка: Учеб. пособие для студ. вузов / М.И. Белявцев, Л.В. Шестопалова; Донец. нац. ун-т. - Донецк, 2003. - 418 с.
60. Солодкий М.О. Бiржовий ринок [Текст] : навч. поаб. / М.О. Солодкий. - 2-ге вид., випр. -К. : Джерела М, 2002. - 336 с.
61. Украша у цифрах 2012 [Електронний ресурс] : Статистичний збiрник / Державна служба статистики Украши. - Кшв, 2013. - Режим доступу:
http://www.ukrstat.gov.ua/druk/publicat/kat_u/2013/sb/07_13/zb_Ukr_2012.zip
62. Похвдт фiнансовi iнструменти (деривативи) [Електронний ресурс]: Глосарш банк1всько1 термiнологiï Нацюнального банку Украши / Офiцiйне 1нтернет-представництво НБУ. — Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/control/uk/publish/article?art_id=123545
63. Tarpley W. G. 30 million productive jobs to rebuild us infrastructure, industry and agriculture: the program to end the economic depression [Electronic resource] / W. G. Tarpley. - Mode of access: http://tarpley.net/five-point-program.pdf.
Надано до редакцп 28.05.2013
Никитенко Олексш Костянтинович / Oleksii K. Nykytenko
Richok@ua.fm
Посилання на статтю /Reference a Journal Article:
Елементи та структура укратсъкого фiнансового ринку [Електронний ресурс] / О.К. Никитенко //Економжа: реалН часу. Науковий журнал. — 2013. — № 2 (7). — С. 241-251. — Режим доступу до журн.: http://economics. opu. ua/files/archive/2013/n2. html
