CC BY
36
экспресс-оценка обобщенного показателя финансового состояния
компании-реципиента
__Аннотация
В статье описан предложенный автором алгоритм определения обобщенного комплексного показателя финансового состояния, определена совокупность качественных показателей, косвенно характеризующих финансовое состояние компании-реципиента, и предложен алгоритм оценки качественных показателей финансового состояния компании в балльной форме. Также представлена авторская методика, включающая выбор ограниченного числа показателей финансового состояния, определение коэффициентов их весомости и расчет обобщенного показателя финансового состояния компании на основании экспертных оценок, данных группой квалифицированных специалистов-экспертов.
_Ключевые слова: прямые инвестиции, компании-реципиенты, финан-
_совое состояние компании-реципиента
Изместьева Елизавета Андреевна
аспирантка кафедры финансов и кредита, Ивановский государственный химико-технологический университет NFT-Project@yandex.ru
"^российа
Результаты финансового Due Diligence (DD) компании-реципиента являются основным индикатором для Фонда прямых инвестиций (ФПИ) при принятии решения о вложении средств в инвестиционный проект. DD - это проводимое ФПИ всестороннее изучение компании-реципиента с целью формирования объективного представления об объекте инвестирования, заключающегося во всестороннем исследовании деятельности компании, комплексной проверке ее финансового состояния и положения на рынке. Финансовый DD позволяет не только оценить текущее финансовое состояние потенциальной компании-реципиента, но и определить перспективы ее развития [1]. В контексте вышеизложенного автором разработана и апробирована методика экспресс-оценки обобщенного комплексного показателя финансового состояния компании-
кое предпринимательство, № 8 (230)/апрель 2013
реципиента, основанная на расчете и анализе показателей финансово-хозяйственной деятельности компании.
Алгоритм определения обобщенного комплексного показателя финансового состояния
Предложенный автором алгоритм определения обобщенного комплексного показателя финансового состояния (ОКПфс) компании-реципиента включает последовательную реализацию следующих этапов:
1) формирование / выбор номенклатуры единичных показателей финансового состояния компании, которые следует использовать для комплексной оценки;
2) определение коэффициентов весомости выбранных показателей финансового состояния в комплексной оценке;
3) установление нормативных значений для выбранных единичных показателей с учетом отраслевой принадлежности компании-реципиента;
4) расчет числовых значений выбранных показателей финансового состояния компании на основе данных бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, а также совокупности качественных показателей финансового состояния компании;
5) расчет обобщенного комплексного показателя финансового состояния ОКПфс компании-реципиента по разработанному алгоритму;
6) нормирование ОКПфс в соответствии с градациями финансового состояния;
7) сравнение фактического значения ОКПфс компании-реципиента с нормативными значениями, формирование выводов о финансовом состоянии компании.
Формирование/выбор номенклатуры единичных показателей финансового состояния компании был осуществлен следующим образом. На этапе осуществления предварительных процедур финансового DD компании-реципиента, проводимых ФПИ, необходимо вначале оценить качественные показатели финансового состояния компании, которые свидетельствуют о наличии
автором определена
совокупность_
качественных_
показателей,_
косвенно
характеризующих_
финансовое состояние компании-реципиента
Таблица 1
Качественные показатели финансового состояния компании-реципиента
Показатель Критерии Баллы
Наличие отлаженной высококачественной системы бухгалтерского учета как источника информации для оценки финансового состояния компании за определенный отчетный период Наличие аудированной бухгалтерской отчетности за предыдущие отчетные периоды. Соответствие финансовой документации и бухгалтерской отчетности законодательству РФ 3
Использование актуальных версий бухгалтерских программ 1
Использование регулярно обновляемых справочно-правовых систем 1
Наличие у главного бухгалтера документов, подтверждающих квалификацию (например, профессионального аттестата бухгалтера) 1
Наличие управленческого учета как источника для принятия управленческих решений и оценки текущего финансового состояния Наличие / использование оригинальных аналитических форм управленческого учета. 1
Наличие функционала по ведению управленческого учета, закрепленного за конкретным исполнителем /сотрудником. 1
Использование данных управленческого учета высшим управленческим звеном компании. 1
Многоуровневость использования данных управленческого учета. Использование данных управленческого учета пользователями среднего управленческого звена компании. 1
Наличие системы финансового планирования и контроля как инструмента рационального использования финансовых ресурсов Наличие системы бюджетирования 1
Глубина детализации ключевых статей бюджета 1
Корректность и своевременность план/факт анализа бюджета. Степень соответствия фактических показателей бюджета плановым показателям 1
Наличие Vendor Due Diligence, инициированного компанией-реципиентом как свидетельство готовности к принятию инвестиционного капитала Возможность использования информации, отраженной в Vendor Due Diligence для дальнейшего анализа, уточнения, определения степени достоверности предоставленных в отчете данных и обоснованности выводов в рамках проведения финансового Due Diligence Фондом 2
Наличие положительной кредитной истории как подтверждение адекватности финансовой политики Положительная кредитная история 1
Отсутствие кредитной истории 0
Отрицательная кредитная история Стоп-фактор на инвестирование
Показатель Критерии Баллы
Наличие страхования как метода защиты активов Наличие договоров страхования со страховыми компаниями 1
Самострахование (создание резервов) 1
Отсутствие страхования 0
Наличие учредителей (собственников) в высшем руководящем звене компании как подтверждение готовности нести ответственность за привлеченный капитал Наличие учредителей (собственников) в высшем руководящем звене компании 2
Отсутствие учредителей (собственников) в высшем руководящем звене компании 0
Характеристика компетентности финансовой службы предприятия как показатель качества финансового менеджмента Доля специалистов с высшим экономическим образованием 1
Наличие специалистов с квалификацией «Кандидат экономических наук»
Наличие документов о повышении квалификации сотрудников финансовых служб, стажировках, семинарах 1
Наличие системы обеспечения финансовой безопасности как фактор снижения рисков несанкционированного использования финансовых ресурсов. Система электронных ключей к расчетным счетам предприятия 1
Наличие индивидуальных штемпелей высших руководителей 1
Система паролирования компьютеризированных рабочих мест сотрудников и реализация алгоритма периодической смены пароля 1
Наличие системы хранения электронных версий документов на общекорпоративном сервере, а не на рабочих местах сотрудников 1
Наличие системы конкурентной разведки как источника информации о конкурентах Наличие специалистов по конкурентной разведке в штате компании 1
Включение функций сбора информации о конкурентах в должностные инструкции маркетологов 1
ИТОГО, баллы 30
Составлено автором
максимальное
_количество баллов,
которое может быть _набрано компанией_реципиентом при
_|оценке качественных показателей
_финансового
_состояния,
составляет 30 баллов
у компании-реципиента принципиальной возможности предоставить Фонду прямых инвестиций достоверную информацию о своем финансовом состоянии.
Автором определена совокупность качественных показателей, косвенно характеризующих финансовое состояние компании-реципиента, и предложен алгоритм оценки качественных показателей финансового состояния компании в балльной форме. Результаты данного этапа работы представлены в таблице 1 (см. на с. 20-21). С целью реализации разработанного алгоритма автором предлагается следующая последовательность действий.
Эксперты Фонда прямых инвестиций совместно со специалистами финансового отдела компании-реципиента оценивают каждый из приведенных в таблице 1 (см. на с. 20-21) показателей (наличие, уровень, соответствие требованиям ФПИ) и присваивают соответствующее количество баллов, т.е. определяют абсолютное значение качественного показателя финансового состояния компании. Максимальное количество баллов, которое может быть набрано компанией-реципиентом при оценке качественных показателей финансового состояния, составляет 30 баллов. Относительный качественный показатель финансового состояния предлагается рассчитывать как отношение фактического абсолютного значения качественного показателя, определенного для компании-реципиента, к максимальной сумме баллов, которую могла бы набрать компания-реципиент.
При получении компанией-реципиентом значений абсолютного качественного показателя в диапазоне 27-30 баллов (значения относительного качественного показателя финансового состояния при этом составляют 0,9-1,0), эксперт ФПИ делает вывод о наличии возможности у компании-реципиента получать достоверную информацию о текущем финансовом состоянии компании, проводить анализ и систематизацию полученной информации, а также о целесообразности продолжения исследования финансового состояния компании в рамках процедур финансового DD.
ское предпринимательство, № 8 (230)/апрель 2013
На втором этапе осуществления процедур финансового DD компании-реципиента, эксперты ФПИ рассчитывают количественные показатели финансового состояния компании на основе данных бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках [2, 3].
Показатели для комплексной оценки уровня финансового состояния компании
Автором разработана методика, включающая выбор ограниченного числа показателей финансового состояния, определение коэффициентов их весомости и расчет обобщенного показателя финансового состояния компании на основании экспертных оценок, данных группой квалифицированных специалистов-экспертов. Из разработанного автором перечня показателей финансового состояния экспертам предлагалось выбрать наиболее важные показатели для комплексной оценки уровня финансового состояния компании и присвоить им соответствующий ранг. Перечень показателей финансового состояния компании, выбранный экспертами в ходе ранжирования, и полученные значения коэффициентов весомости показателей приведены в таблице 2 (см. на с. 24). В перечень показателей экспертами включен качественный показатель финансового состояния компании. Высокое значение коэффициента конкордации экспертных оценок свидетельствует о хорошей согласованности мнений экспертов.
Следует отметить, что источниками данных, обработанных и приведенных в таблице, являются исследования автора, основанные на финансовом анализе отчетности одной из ведущих текстильных компаний Ивановской области. Обобщенный комплексный показатель финансового состояния (Н) автором предлагается определять как среднее гармоническое по формуле:
количественные показатели
состояния компании на основе данных
бухгалтерского_
баланса и отчета о прибылях и убытках
Н=
1
Р
2 о
¡=1
где Qji - безразмерная величина относительного показателя финансового состояния - столбец 7,
№ О
>-4
Таблица 2
Существенно значимые показатели финансового состояниякомпании-реципиента
№ Наименование показателя Экономическое содержание показателя Нормативное значение Значение коэффициента весомости Фактические значения показателей финансового состояния для компании А
абсолютн. относит.
1 2 3 4 5 6 7
1 Коэффициент промежуточной ликвидности Кпл Коэффициент показывает отношение наиболее ликвидных активов и ДЗ к краткосрочным обязательствам >0,75 0,13 1,1497 1,53
2 Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами Ко Коэффициент характеризует степень обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости >0,1 0,16 0,1234 1,23
3 Коэффициент реальной стоимости имущества Крси Коэффициент показывает долю производственных активов в общей стоимости имущества, т.е. тех активов, которые непосредственно генерируют прибыль >0,5 0,13 0,4640 0,93
4 Чистая рентабельность продаж (норма чистой прибыли) Рч Коэффициент показывает сколько % чистой прибыли предприятие получает с каждого рубля выручки. >0,01 0,17 0,0121 1,21
5 Коэффициент оборачиваемости всех активов Коб Коэффициент показывает отношение выручки от реализации к средней стоимости активов за период >2,5 0,22 2,8617 1,14
6 Качественный показатель финансового состояния КП Сводный интегральный показатель качества системы общекорпоративного финансового менеджмента >0,9 0,19 0,9333 1,04
Составлено автором
полученная как частное от деления абсолютного единичного показателя финансового состояния -столбец 6 на соответствующее нормативное значение - столбец 4;
) - коэффициент весомости показателя - столбец 5; ) = 1
п - число показателей.
ОКПфс, рассчитанный в виде среднего гармонического значения, обладает большей чувствительностью к изменениям финансового состояния компании по сравнению со средним арифметическим и средним геометрическим показателями.
В таблице 2 приведены фактические значения единичных абсолютных и относительных показателей финансового состояния для потенциальной компании-реципиента А. Рассчитанное значение ОКПфс для компании А составляет Н=1,15. Анализ значения обобщенного комплексного показателя финансового состояния компании, сравнение его с разработанными нормативами позволяет сделать вывод о принадлежности компании к определенному классу финансового состояния. Значения ОКПфс, превышающие
0.95, свидетельствуют об абсолютной финансовой устойчивости компании. Результаты оценки должны быть использованы для обоснования решения о включении компании-претендента в инвестиционный портфель ФПИ.
Вывод
Разработанная методика позволяет получить информацию, представляющую интерес для всех категорий пользователей, в том числе для ФПИ, отличается достоверностью, простотой и оперативностью, позволяет комплексно оценить текущее финансовое состояние компании-реципиента и тенденции его изменения. Новизной разработанной автором методики являются следующие положения:
1. Объединение количественных и качественных показателей финансового состояния компании с учетом их весомости в обобщенном комплексном показателе с целью оценки уровня финансового состояния компании.
в перечень_
показателей экспертами включен качественный показатель финансового состояния компании
2. На основе обработки экспертных оценок предложен алгоритм расчета обобщенного комплексного показателя текущего финансового состояния компании-реципиента.
Литература
1. Богомолова Е.В. Роль финансово-экономического анализа в системе управления организацией // Аудит и финансовый анализ. - 2007. - № 3.
2. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 560 с.
3. Матвейчева Е.В., Вишнинская Г.Н. Традиционный подход к оценке финансовых результатов деятельности предприятия (на примере ОАО «Уралсель-энергопроект») // Аудит и финансовый анализ. -2000. - № 1.
4. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая. - 3-е изд. - Мн.: ИП «Экоперспектива», Новое знание, 1999. - 498 с.
5. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 208 с.
Elizaveta A. Izmesteva
Postgraduate Student of the Academic Department of Finance and Credit, Ivanovo State University of Chemistry and Technology
Express-Assessment of Composite Index of Financial Standing of Company-Recipient
_Abstract
In the Article the Author proposes an algorithm of determination of a composite complex index of a financial standing, also an aggregate of qualitative indices, indirectly characterizing the financial standing of a company-recipient, is determined and the algorithm for assessment of the qualitative indices of the financial standing of the company in grades is proposed. Also the Author's methodology, including a selection of a limited number of indices of the financial standing, determination of coefficients of their weighting and a calculation of the composite index of the financial standing of the company on the basis of expert assessments, provided by a group of qualified specialists, is proposed.
Keywords: direct investments, companies-recipients, financial standing of a company-recipient
^-
российское предпринимательство, № 8 (230)/апрель 2013
