Экономико-математическая модель управления финансовой устойчивостью угольных компаний на основе снижения вероятности банкротства Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330.4 А 32

Книга соответствует «Гигиеническим требованиям к изданиям книжным для взрослых» СанПиН 1.2.1253-03, утвержденным Главным государственным санитарным врачом России 30 марта 2003 г. (ОСТ 29.124—94). Санитарно-эпидемиологическое заключение Федеральной службы по надзору в сфере защиты прав потребителей и благополучия человека № 77.99.60.953.Д.014367.12.11

Адылбекова А.Н.

А 32 Экономико-математическая модель управления финансовой устойчивостью угольных компаний на основе снижения вероятности банкротства: Отдельные статьи Горного информационно-аналитического бюллетеня (научно-технического журнала). — 2012. — № 1. — 12 с.— М.: издательство «Горная книга»

ISSN 0236-1493

Предложена экономико-математическая модель, позволяющая определять уровень вероятности банкротства угольных компаний, ранжировать их по группам различного уровня вероятности банкротства и разрабатывать соответствующие рекомендации для каждой группы компаний с целью повышения финансовой устойчивости и роста их стоимости.

УДК 330.4

ISSN 0236-1493 © А.Н. Адылбекова, 2012

© Издательство «Горная книга», 2012 © Дизайн книги. Издательство «Горная книга», 2012

В Энергетической стратегии России до 2030 г. особое внимание уделяется «обеспечению конкурентоспособности угольной продукции в условиях насыщенности внутреннего и внешнего рынков альтернативными энергоресурсами». Одной из основных проблем развития угольной отрасли является «недостаточные темпы обновления основных производственных фондов, высокий уровень износа оборудования и недостаточность средств на его модернизацию».

Проведенный анализ финансового состояния угольных компаний свидетельствует о том, что большинство из них характеризуется неудовлетворительным финансовым состоянием и достаточно высокой вероятностью банкротства. Такое положение объясняется недостаточным уровнем финансовых ресурсов, необходимых не только для обновления производственных мощностей, но и для своевременного погашения обязательств перед кредитными учреждениями, персоналом, государством.

Для успешного достижения намеченных целей Энергетической стратегии РФ в части повышения эффективности деятельности угольных компаний необходимо повысить уровень их инвестиционной привлекательности. Известно, что в современных условиях инвестиционная привлекательность компаний определяется ростом их стоимости, достижение чего возможно посредством повышения уровня финансовой устойчивости и снижения вероятности банкротства.

В связи с вышеизложенным, управление финансовой устойчивостью угольных компаний на основе снижения вероятности банкротства является актуальной научной задачей.

В результате проведенного анализа методов оценки финансовой устойчивости и вероятности банкротства установлено, что существующие методы дают неоднозначный результат, недостаточно полно отражают влияния специфических факторов угольной отрасли. Данное положение обуславливает необходимость установления нормативов коэффициентов финансового состояния применительно к угольной отрасли и разработки экономико-математической модели управления финансовой устойчивостью компаний на основе снижения вероятности банкротства, алгоритм которой представлен на рис. 1.

| абсолютная фин. уст. | | нормальная фин. уст. | | Неустойчивое фин. сост. | | Кризисное фин. сост. |

Разработка критерия банкротства'

Рис. 1. Алгоритм разработанной экономико-математической модели управления финансовой устойчивостью угольных компаний

На первом этапе осуществляется ввод исходной информации, которая представляет собой финансовую отчетность угольных компаний (форма №1 «Бухгалтерский баланс», форма №2 «Отчет о прибылях и убытках»).

На втором этапе проводится комплексная оценка финансовой устойчивости компаний, которая включает в себя качественную оценку финансовой устойчивости, определение степени платежеспособности и оценку вероятности банкротства.

Для определения вероятности банкротства компаний предлагается использовать разработанный критерий, отражающий структуру активов, степень ликвидности и уровень рентабельности угольной отрасли.

Как отмечалось, угольная отрасль характеризуется преобладанием заемных средств над собственными, низкой ликвидностью активов, низкой рентабельностью активов. В качестве основных факторов, влияющих на финансовую устойчивость угольных компаний, предложены коэффициент соотношения собственных и заемных средств, доля оборотных средств в активах, доля внеоборотных средств в активах, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, доля долгосрочных пассивов в общем капитале предприятия, доля краткосрочных пассивов в общем капитале предприятия, рентабельность инвестированного капитала.

На следующем этапе устанавливаются рекомендуемые нормативные значения коэффициентов финансового состояния. Для установления нормативов коэффициенты были разбиты на две группы: базовые и зависимые. В качестве базовых приняты такие как коэффициент соотношения собственных и заемных средств, доля внеоборотных средств в активах, доля краткосрочных пассивов в общем капитале предприятия.

Нормативы базовых коэффициентов установлены на основе средневзвешенной величины по угольным компаниям с учетом рентабельности продаж. На основе выявленных взаимосвязей между коэффициентами определены нормативы зависимых коэффициентов.

Взаимосвязи коэффициентов представлены ниже:

Кта = / (Коа; ККп);

Кавт f (Ксс/зс)'

Таблица 1

Рекомендуемые нормативные значения коэффициентов финансового состояния для угольных компаний

Наименование коэффициента Рекомендуемые

нормативные значения

Коэффициент автономии 0,25

Коэффициент текущей ликвидности 1,59

Доля оборотных средств в активах 0,47

Доля долгосрочных пассивов в общем капи- 0,24

тале предприятия

Рентабельность инвестированного капитала 0,1

Кдл (Кавт; Ккп) Коа = / (Квна);

где Ктл — коэффициент текущей ликвидности; Коа — доля оборотных средств в активах; Ккп — доля краткосрочных пассивов в общем капитале предприятия; Кавт — коэффициент автономии; Ксс/зс — коэффициент соотношения собственных и заемных средств; Кдп — доля долгосрочных пассивов в общем капитале предприятия; Квна — доля внеоборотных средств в активах.

В табл. 1 приведены значения коэффициентов, рекомендуемые в качестве нормативных.

На следующем этапе разрабатывается факторная модель оценки вероятности компании на основе дискриминантного анализа, принимающая следующий вид:

КБ = ао + а1 х Доа + а2 х КТл + аз х Кавт + а4 х Кдп + аб х Рик где КБ - критерий, характеризующий вероятность возникновения банкротства; ао= -4,65; а1=11,01; а2= -0,98; а3=11,72; а4=14,04; аб=3,48; Доа — доля оборотных средств в активах; Ктл — коэффициент текущей ликвидности; Кавт — коэффициент автономии; Кдп — доля долгосрочных пассивов в общем капитале предприятия; Рик - рентабельность инвестированного капитала.

В результате подсчета КБ-критерия, характеризующего вероятность банкротства, все компании могут быть разделены на три группы:

I группа - это компании, у которых КБ < 5,62, их финансовое состояние признается как неудовлетворительное, вероятность банкротства 80—100 %.

II группа - компании, у которых КБ находится в интервале 5,62 <= КБ <= 7,82, вероятность их банкротства составляет 4080 %.

III группа - компании, характеризующиеся величиной КБ > 7,82, вероятность их банкротства составляет 0-40 %.

Далее угольные компании ранжируются по вероятности банкротства на основе разработанной факторной модели, установленных взаимосвязей коэффициентов финансовой устойчивости и предлагаемых на этой основе рекомендуемых нормативных значений с учетом специфических особенностей отрасли.

Анализ финансового состояния угольных компаний свидетельствует о том, что компании различной вероятности банкротства определяются различными диапазонами коэффициентов, характеризующих их финансовое состояние. В связи с этим были установлены диапазоны коэффициентов, соответствующие различным группам вероятности банкротства.

На следующем этапе достигается повышение финансовой устойчивости угольных компаний за счет разработки приоритетных мероприятий по улучшению их финансового состояния в зависимости от различного уровня вероятности банкротства.

Таблица 2

Диапазоны изменения показателей финансового состояния угольных компаний при различной вероятности банкротства

Коэффициент I группа II группа III группа

(80-100 %) (40-80 %) (0-40 %)

Коэффициент -0,15 - 0,03 0,03 - 0,64 0,64 - 0,72

автономии

Коэффициент 0,14 - 0,19 1,99 - 4,54 0,19 - 1,99

текущей ликвидности

Доля оборотных 0,5 - 0,79 0,33 - 0,5 0,13 - 0,33

средств в активах

Коэффициент дол-

госрочного при- -0,01 - 0,01 0,35 - 0,86 0,01 - 0,35

влечения заемных

средств

Рентабельность

инвестированного -0,08 - 0,02 0,02 - 0,5 0,5 - 0,63

капитала

Таблица 3

Средние значения коэффициентов, характеризующих деятельность ОАО «Замчаловский антрацит», за 2006—2010 гг. и соответствующие им группы вероятности банкротства

Коэффициент

Значение Группа

0,14 II

1,04 III

0,79 I

0,05 III

0,04 II

Коэффициент автономии Коэффициент текущей ликвидности Доля оборотных средств Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

Рентабельность инвестированного капитала

Разработанная экономико-математическая модель реализована на примере ОАО «Замчаловский антрацит», входящего в ГК «Русский уголь». Данное предприятие на основе предложенного ранжирования компаний по вероятности банкротства (КБ = 5,51) относится к I группе (вероятность банкротства выше 80 %). Значения коэффициентов, характеризующих финансовое состояние предприятия, представлены в табл. 3.

Данные табл. 3 свидетельствуют о том, что наиболее слабыми местами в деятельности компании ОАО «Замчаловский антрацит» является завышенная доля оборотных средств в структуре активов, низкие значения коэффициента автономии и рентабельности инвестированного капитала.

На следующем этапе разрабатываются приоритетные мероприятия по улучшению финансового состояния данной компании:

• Рекомендация первого порядка - рекомендация по увеличению доли собственного капитала;

• Рекомендации второго порядка - снижение доли оборотных средств в активах;

• Рекомендации третьего порядка - рекомендация по увеличению рентабельности.

• Рекомендации по увеличению доли собственного капитала:

1) принять политику фирмы, при которой привлечение долга будет рассматриваться лишь как крайняя мера, а образующиеся свободные денежные средства будут направляться на погашение долга и, как следствие, снижение финансового рычага;

2) увеличение собственного капитала за счет новых взносов от имеющихся собственников;

3) привлечение новых собственников;

4) воздерживаться от выплат в пользу собственников (в разумных пределах) и реинвестировать свободные денежные средства в бизнес.

У исследуемой компании завышена доля оборотных средств. Как показывает анализ бухгалтерского баланса предприятия, 76 % в структуре оборотных средств занимает дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты).

Рекомендации по снижению доли оборотных активов:

1. Проведение политики управления дебиторской задолженностью, которая приведет к снижению ее доли;

2. Увеличение основных фондов за счет закупки нового оборудования, модернизации старого.

Также для увеличения финансовой устойчивости и снижения вероятности банкротства необходимо провести мероприятия по увеличению рентабельности инвестированного капитала.

Рекомендации по увеличению рентабельности инвестированного капитала:

1. Снижение налогооблагаемой базы за счет использования ускоренного метода амортизации;

2. Увеличение объемов продажи;

3. Снижение себестоимости;

4. Опережающие темпы роста чистой операционной прибыли над величиной инвестированного капитала.

Для повышения финансовой устойчивости компании необходимо достижение представленных в табл. 4 значений коэффициентов финансового состояния.

Таблица 4

Рекомендуемые значения коэффициентов финансового состояния для снижения вероятности банкротства

Коэффициент

Значение Группа

0,64 III

1,04 III

0,5 II

0,05 III

0,5 III

Коэффициент автономии Коэффициент текущей ликвидности Доля оборотных средств Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

Рентабельность инвестированного капитала

В данном случае значение разработанного критерия банкротства КБ при соблюдении рекомендуемых значений коэффициентов будет равно 9,77. Проведенные мероприятия переведут исследуемую компанию в диапазон с наименьшей вероятностью банкротства — от 0 до 40 % (группа III).

Формирование стратегии управления финансовой устойчивостью угольных компаний необходимо осуществлять на основе разработанной экономико-математической модели, позволяющей учитывать различный уровень вероятности банкротства компаний и соответствующие области изменения значений коэффициентов финансовой устойчивости, установленные с учетом влияния специфических для угольных компаний факторов.

В результате реализации разработанной экономико-математической модели на примере ОАО «Замчаловский антрацит» установлено, что проведенные мероприятия позволят повысить финансовую устойчивость, снизить вероятность банкротства за счет перевода компании из I в III группу, за счет чего стоимость компании может быть увеличена на 48197,2 тыс. руб.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Энергетическая стратегия России (ЭС-2030).

2. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ./ Роберт Н. Холт. - М.: Дело,1993 - 126 с.

3. Федеральный закон от 26.10.2002 №127-ФЗ (ред. от 27.07.2010) «О несостоятельности (банкротстве)».

4. Постановление Правительства РФ от 15.04.2003 №218 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий».