CC BY
730
УДК 338.4
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
© Д.А. Мещеряков, Ю.А. Мещеряков
В статье на основе анализа различных точек зрения отечественных и зарубежных экономистов по поводу экономической сущности финансирования предприятия обосновывается позиция, согласно которой финансирование - это явление и процесс поиска, выбора и обеспечения финансовыми средствами предприятия, а также дальнейшего их использования для обеспечения затрат, связанных с его деятельностью.
Ключевые слова: финансирование, финансирование предприятия, самофинансирование, денежные средства, собственные средства, заемные средства, денежные ресурсы, источники финансирования предприятия.
Финансирование - это совокупность форм, видов, методов и средств покрытия расходов предприятия. Финансировать - значит собирать средства для обеспечения всех видов деятельности предприятия. На уровне предприятия финансирование начинается с объединения всех сумм, находящихся в его распоряжении, предоставленных его собственниками. В общем виде источники финансирования могут быть распределены по двум большим группам: самофинансирование, которое обусловлено финансовыми возможностями самого предприятия, и внешнее, осуществляемое на основе возвращаемых и не-возвращаемых финансовых средств, полученных предприятием от посторонних лиц и организаций.
Финансирование можно рассматривать в широком и узком смысле. В широком смысле - это процесс формирования и перехода (авансирования) капитала из денежной в другие формы (товарную, производственную), в результате чего создается (пополняется) или перераспределяется основной, оборотный капитал, и использование полученных в процессе производства денежных доходов для начала нового производственного цикла.
Финансирование в узком смысле есть процесс движения финансовых средств предприятия: поиска источников финансирования, обеспечения и расходования финансовых средств путем осуществления как текущих, так и долговременных затрат. Это подтверждают выводы А. Зелля, который в своих трудах дает следующее двоякое толкование финансирования. Первое - как часть экономики финансов; «финансирование -привлечение на время денег (капитала)».
Второе - расширенное понятие финансирования - включает перераспределение стоимости имущества: «Разница между классическим и расширенным понятиями финансирования объясняется различным толкованием понятия капитала, хотя в обоих случаях речь идет об обеспечении капиталом. Но при классическом понятии финансирования - это обеспечение «пассивным» капиталом, а при расширенном - конкретными денежными средствами» [1]. В этом случае перераспределение стоимости имущества выступает как субститут (заменитель) заимствования средств извне.
Определенная часть экономистов дает определение финансирования как события, факта: это «обеспечение необходимыми ресурсами затрат на развитие национальной экономики, социально-культурных мероприятий, оборону и другие общественные потребности» [2], «обеспечение финансовыми ресурсами всего хозяйства страны, регионов, предприятий, предпринимателей...» [3], «привлечение средств» [4], «выделение денежных средств на социальные цели, программы, развитие народного хозяйства, производство продукции ... и другие нужды» [5], «обеспечение хозяйственной деятельности предприятия денежными ресурсами, необходимыми для покрытия затрат различного характера» [6]. Ряд экономистов - З. Бадевитц, Е.А. Безверхая - под финансированием понимает «действия или комплексы действий для достижения предпринимательских целей: получения средств из процесса оборота, т. е. финансирования за счет собственных средств; получения денежных средств на рынке финансов, т. е. финансирования за
счет заемных средств; получения капитала извне во всех формах (деньги, товары, ценные бумаги) и т. д.» [7].
Особенностью их подхода является мнение о том, что финансирование может осуществляться не только в виде денежных средств, но и других форм капитала (имущественные вклады, земельные участки, ценные бумаги, товары и т. п.). Они также различают финансирование, ориентированное на действия, которые включают поступления и оттоки денежных средств, подготовку финансовых средств и выполнение обязательств, а также финансирование, ориентированное на события - «обеспечение и подготовку капитала (в форме денег, товаров, ценных бумаг) для целевого использования» [7].
Но большая часть ученых характеризует финансирование как процесс, который, по мнению каждого из них, может содержать один или несколько этапов. В зависимости от этого вкладывается различное содержание в это понятие. Например, одни авторы как бы абстрагируются от целей финансирования, сводят его только к привлечению финансовых ресурсов [8]. С этой же позиции даются определения финансирования в «Современном финансово-кредитном словаре» и монографии Р. Коха [9]. В этих источниках финансирование рассматривается как процесс поиска или обеспечения бизнеса финансовыми ресурсами в различных формах. Имеет место и такое определение: «Финансирование - привлечение средств с минимально возможной стоимостью (ценой), а использование средств - это инвестирование и его задача - получение максимальной отдачи на вложенные средства» [10].
Другие экономисты определяют финансирование как расходование денежных средств, считая, что ему предшествует этап «финансового обеспечения», т. е. этап финансового «управления методами и формами привлечения и формирования денежных ресурсов» [11]. С.В. Большаков придает особое значение этапу финансового обеспечения: «Финансовый менеджер в отечественных условиях не должен сначала анализировать выгодность проекта, а потом искать источники финансирования; а должен действовать наоборот - располагая гарантированными и подтвержденными к возможному получению источниками средств, определить направле-
ния наиболее выгодного их вложения» [11]. И.А. Бланк под «финансированием» понимает «процесс выбора направлений, форм и методов использования финансовых ресурсов в целях обеспечения экономического развития и роста рыночной стоимости предприятия» [12].
Очевидно, что если предприятие не имеет проблем с привлечением заемных финансовых ресурсов или в процессе финансирования используются только собственные финансовые ресурсы, то основное содержание финансирования будет заключаться в использовании финансовых ресурсов. С этим трудно не согласиться. В реальной действительности предприятия зачастую испытывают трудности с объемами достаточных накоплений финансовых ресурсов, поэтому содержание финансирования, на наш взгляд, шире и должно включать и привлечение, заимствование финансовых средств, и их расходование. Если, например, предприятие определилось в необходимости и целесообразности реализации инвестиционного проекта, а достаточных собственных финансовых ресурсов нет, основная проблема его финансирования будет заключаться в поиске и обеспечении его достаточными финансовыми средствами.
Наиболее корректным, на наш взгляд, является определение финансирования как процесса не только образования (выделения), но и расходования денежных средств на выполнение конкретных мероприятий или работ [13]. Такой же точки зрения придерживаются И. Бернар, Ж.-К. Колли: «Финансирование - совокупность методов и средств покрытия расходов, потребных для реализации экономического проекта. Финансировать -означает собрать средства, чтобы довести до успешного конца, завершить операцию, т. е. сделать так, чтобы к концу периода покрыть потребности в ресурсах либо деньгами, либо платежными средствами, либо ценностями, которые стоят за этой операцией. На уровне предприятия финансирование начинается с объединения всех сумм, предоставленных в постоянное распоряжение компании ее собственниками или акционерами, что называется образованием акционерного капитала» [14]. В.Ф. Гарбузов указывает на необходимость контроля при осуществлении финансирования: «Финансирование - обеспечение финансовыми ресурсами затрат, связанных с
планомерным и динамичным развитием материального производства - экономической основы общества, источника роста национального дохода. Процесс финансирования предприятий включает порядок предоставления средств хозяйствующим субъектам, систему расходования и контроля за целевым и наиболее эффективным их использованием» [15].
Считаем, что финансирование как процесс включает в себя три этапа: определение альтернативных источников финансирования, выбор конкретных источников финансирования и организацию получения финансовых средств, целевое расходование финансовых средств. Длительность первого этапа зависит от того, какие финансовые средства используются: собственные, привлеченные или заемные. Если собственные финансовые ресурсы достаточны, то продолжительность первого этапа (возможно, и второго) может быть близка к нулю. В рыночных условиях, как правило, предприятия для финансирования своей деятельности используют не один, а несколько источников, что объясняется несколькими причинами:
— недостаточным собственным финансированием для реализации, например, крупного проекта. Эти трудности могут возникнуть и в силу неустойчивого финансового положения предприятия;
— предоставление заемных средств может быть ограничено временными рамками, особенно на сегодняшнем нестабильном этапе развития экономики, когда организации-кредиторы с целью снижения рисков стремятся сократить сроки предоставления денежных средств;
— сдерживающим фактором может быть размер цены за пользование заемными средствами, величина которой иногда превышает норму прибыли;
— условия хозяйствования изначально предопределяют необходимость использования в обороте предприятия средств, полученных из разных источников. Часто это диктуется потребностями производственного процесса.
Третий этап финансирования предполагает осуществление затрат на приобретение сырья, материалов и других оборотных средств, на создание основных фондов, на оплату труда работников, на реализацию продукции и др. Это период авансирования
капитала до момента возврата авансируемых средств. Продолжительность этого этапа финансирования и величина затрат зависят от многочисленных факторов: конъюнктуры
рынка, совершенства системы материального обеспечения, форм оплаты за поставленную продукцию, наличия или отсутствия нормирования, длительности производственного цикла и т. п.
При рассмотрении заемного финансирования, например, за счет кредита, возникает методологический вопрос о соотношении понятий «финансирование» и «кредитование», по которому отсутствует единство мнений. Например, Л.Н. Павлова считает: «Финансирование и кредитование предприятий - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства при ограниченном объеме финансовых средств» [16]. То есть кредитование Л.Н. Павлова не относит к финансированию. Она использует термин «финансовое обеспечение», имея в виду, что финансирование осуществляется за счет невозвратных (собственных) средств, а кредитование - за счет возвратных (заемных) средств.
Вопрос взаимосвязи «финансирования» и «кредитования» был одним из самых дискуссионных в 60-е гг. XX столетия. В числе первых, кто предложил отнести финансы и кредит к двум разным областям знаний, был советский экономист В.П. Дьяченко. Он мотивировал это тем, что кредит участвует в смене форм стоимости, обеспечивая хозяйство необходимыми для этого денежными средствами, а финансы опосредуют плановое распределение доходов и накоплений. Позднее П.Г. Бунич находит компромиссное решение. Он вводит понятие «совокупный денежный оборот», в который включает использование и заемных, и собственных средств для финансирования [17].
На наш взгляд, процесс кредитования характеризуется своими специфическими чертами и представляет собой одну из форм заемного финансирования предприятия. Термин «финансирование» применим, по нашему мнению, для компаний, располагающих не только собственными, но и имеющими возможность привлечения заемных средств.
Поскольку в последнее десятилетие в российской экономической терминологии появился термин «инвестирование, суть которого проявляется в создании или пополнении запаса капитала-ресурса» [18], то возникает необходимость выявить различия в понятиях «финансирование» и «инвестирование».
Именно с долговременными вложениями чаще всего и связаны инвестиции, процесс осуществления которых называется инвестированием.
Финансирование - понятие более широкое, первичное, чем инвестирование. Покажем это на схеме: Д - Т ... П ... Т' - Д'.
На первой стадии кругооборота Д - Т финансирование и инвестирование совпадают, если осуществляется инвестиционный проект. На второй стадии возникает впечатление перерыва в движении финансовых средств, которое возобновляется на третьей стадии (Т' - Д'). Д' есть выручка от реализации, включающая стоимость потребленных средств и предметов труда и прибавочный продукт. Д' можно представить, как Д + АД. Величину Д нельзя рассматривать во втором и последующих процессах производства как инвестиции. Эти финансовые средства созданы в результате возмещения авансируемых средств, они должны быть направлены на повторение предыдущего процесса - простое воспроизводство, а АД-прибыль может быть направлена как инвестиции на расширение производства, улучшение качества продукции и т. д. (рис. 1).
В обоих случаях происходит финансирование, но в первом случае это финансирование текущих затрат, во втором - финансирование инвестиций.
Роберт Н. Холт считает, что инвестирование осуществляется по следующей схеме: «Из конкретной области предложения выбирается какой-либо вариант инвестирования; определяется пакет мер по привлечению
Д - т ... п
нужного для финансирования выбранного инвестиционного предложения объема средств; оба вопроса рассматриваются вместе» [19].
Инвестирование, как правило, экономисты связывают с реализацией инноваций, с получением нового качества продукции, расширенным воспроизводством. Например,
В.П. Жданов под сущностью инвестиций понимает долгосрочную иммобилизацию капитала в расширение действующего производства или в авансирование вновь создаваемого производства, сопровождаемое последовательным изменением форм стоимости и ее возрастанием [20].
Таким образом, инвестирование - более узкое понятие, чем финансирование. Правильность данного тезиса, на наш взгляд, подтверждается С.В. Большаковым: «С финансовой точки зрения инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой часть его финансовых ресурсов» [11, с. 322]. Очевидно, что, принимая инвестиционное решение, нельзя игнорировать вопросы финансирования. Необходимо не только оценить выгодность для предприятия данного проекта, но и решить проблему его финансового обеспечения.
В зарубежной литературе нередко рекомендуется принцип разделения принятия инвестиционного решения и решения по финансированию проекта.
В российских условиях такой подход лишен реальной экономической базы. Практика показывает, что ни один самый эффективный проект инвестиций в отечественную экономику не будет реализован, если не решен вопрос об источниках его финансирования. Это первый и важнейший принцип принятия инвестиционных решений, т. е. принцип обеспеченности проекта инвестиций реальными источниками финансирования.
... Т' - (Д + АД)
Финансирование простого воспроизводства
Финансирование расширенного воспроизводства
(инвестирование)
Рис. 1. Финансирование и инвестирование воспроизводства индивидуального капитала организации (предприятия)
Таким образом, при определении финансирования мы исходим из следующих концептуальных положений:
— это явление и процесс, осуществляемый во времени и пространстве;
— это более широкое понятие, чем кредитование и инвестирование;
— как процесс оно включает в себя этапы поиска источников финансирования, обеспечения компаний финансовыми средствами и их расходования;
— оно предусматривает совокупность экономических отношений между разнообразными хозяйствующими субъектами.
Отсюда, финансирование предприятий -это явление и процесс поиска, выбора и обеспечения финансовыми средствами, а также дальнейшего их использования для обеспечения затрат, связанных с деятельностью предприятий, представляющий организованную систему видов, форм и методов обеспечения и использования финансовых средств (капитала) компаний, их целенаправленного структурирования и устройство, в котором осуществляется это обеспечение и использование.
Как экономическая категория «финансирование предприятия» - это совокупность экономических отношений по поводу формирования и использования финансовых средств хозяйствующим субъектом, складывающихся в процессе индивидуального воспроизводства.
1. Зелль А. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов / пер. с нем. А.В. Игнатова, Е.Н. Станиславчик. Бремен,
1996. С. 65.
2. Бичик С.В., Даморацкая А.С. Словарь экономических терминов. Мн., 1998. С. 194.
3. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М., 1997. С. 360.
4. Реформа предприятия и управление финансами. М., 1998. С. 85.
5. Ковалев В.П. Словарь бизнесмена. Мн., 1995. С. 303.
6. Крутик А.Б., Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности предприятия. СПб., 1999. С. 13.
7. Бадевитц З., Безверхая Е.А., Алексанов Д.С. Финансирование и инвестиции на предприятиях АПК. Омск, 1999. С. 18.
8. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. М.,
1997. С. 242.
9. Современный финансово-кредитный словарь / под общ. ред. М.Г. Лапусты, П. С. Никольского. М., 1999. С. 395.
10. Реформа предприятия и управление финансами. М., 1998. С. 85.
11. Большаков С.В. Основы управления финансами. М., 2000. С. 175.
12. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: в 2 т. Киев, 1999. Т. 2. С. 473.
13. Золотогоров В.Г. Энциклопедический словарь по экономике. Мн., 1997. С. 489.
14. Бернар И., Колли Ж.-К. Толковый экономический и финансовый словарь: французская, русская, английская, немецкая, испанская терминология. М., 1997. С. 739-740.
15. Финансово-кредитный словарь: в 3 т. / гл. ред. В.Ф. Гарбузов. М., 1994. Т. 3. С. 295.
16. Павлова Л.Н. Финансы предприятий. М.,
1998. С. 171.
17. Бунич П.Г. Самофинансирование. М., 1989. С. 252.
18. Колтынюк Б.А. Инвестиционное проектирование объектов социально-культурной сферы. СПб., 2000. С. 11.
19. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. М., 1993. С. 61.
20. Жданов В. П. Инвестиционные механизмы регионального развития. Калининград, 2001.
С. 13.
Поступила в редакцию 6.03.2009 г.
М^сИегуакоу D.A., Mescheryakov Y.A. The economic nature of financing an enterprise. This article researches a diverse points of view of Russian and international economists on economic nature of financing an enterprise and makes the case that financing is a process of searching, selecting and providing an enterprise with financial funds, as well as their further use for ensuring the costs of business activities.
Key words: financing, financing of enterprise, selffinancing, economic nature, financial funds, owned funds, borrowed funds, money funds, sources of financing an enterprise.
