CC BY
32ЭКОНОМЕТРИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ВЗАИМОСВЯЗИ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ И УРОВНЯ
ИНФЛЯЦИИ В АЗЕРБАЙДЖАНЕ
МАНАФОВА НАИЛЯ НАМИК
Диссертант Института Систем Управления НАНА, Баку, Азербайджан
Аннотация. В статье проводится анализ зависимости уровня инфляции (индекса потребительских цен ИПЦ) в Азербайджане от мировых цен на нефть и ряда важных монетарных факторов инфляции. В ходе эконометрического исследования, на основе месячных данных, была построена регрессионная модель с использованием лагов за период с 2018 по 2022г. Цена на нефть взята с лагом в три месяца, среднемесячный номинальный обменный курс азербайджанского маната к доллару США и широкая денежная масса, денежный агрегат взяты с лагом в два месяца. Приводятся выводы по результатам расчетов. На основе проведенного анализа приходим к выводу, что между мировыми ценами на нефть марки Azeri Light и уровнем инфляции в Азербайджане в 2018-2022 гг. наблюдается статистически значимая взаимосвязь.
Ключевые слова: Азербайджан, цены на нефть, факторы инфляции в Азербайджане, эконометрические моделирование инфляции
Введение.
Особое внимание при анализе факторов, влияющих на темпы инфляции в Азербайджане уделяют мировым ценам на нефть. Данный фактор играет значимую роль, что связано с зависимостью экспорта Азербайджана от нефтегазовых ресурсов. Исследуя влияние мировых цен на нефть и уровня инфляции в Азербайджане приходят к выводу, что между данными показателями существует прямая взаимосвязь - более низкие цены на нефть приводят к более высоким темпам инфляции. Данная зависимость может объясняться политикой Центрального банка Азербайджана (ЦБА) по осуществлению валютных интервенций и воздействием мировых цен на нефть на рыночный курс маната.
В период глобального энергетического кризиса 2014-2017 годов, когда произошло резкое падение цен на нефть, возникли серьезные проблемы с платежным балансом страны, возникла угроза для потери валютных резервов. Так, только в 2015 году для поддержания курса маната была израсходована рекордная сумма - $10 млрд. Тем не менее, уберечь национальную валюту от удешевления не удалось. Однако, в отличие от энергетического кризиса 2014-2017 годов, в 2021 году в условиях пандемии курс азербайджанского маната остался непоколебим, и несмотря на бушующую в мире инфляцию, ситуация на валютном рынке нашей страны в целом остается стабильной. Отличительной особенностью нынешнего периода является высокий мировой спрос и растущие цены на энергоресурсы, что обеспечивает рост экспортных доходов Азербайджана. Тем самым растет профицит внешней торговли и обеспечивается надежный платежный баланс. А главное, в отличие от других стран, Азербайджану пока удается избежать тяжелейшей беды - монетарной инфляции. Так как в период резкого падения цен на нефть в 2016 и 2017 годах монетарный фактор сыграл трагическую роль в ускорении инфляции в Азербайджане до 12,84%. Этому также способствуют предпринятые Центробанком шаги по удержанию макроэкономической устойчивости: используются различные монетарные и денежно-кредитные механизмы, обеспечивающие устойчивость маната - важнейшего антиинфляционного фактора. Так в январе 2022 года ЦБА принял решение повысить учетную ставку на 0,25 процентных пункта - до 7,5% для последовательного сохранения контроля над инфляцией. Равновесие на валютном рынке укрепляет основной якорь стабильности цен и в определенной мере нейтрализует внешнюю инфляцию [1].
Эффективным инструментом изучения инфляционных процессов является использование эконометрических моделей и методов в экономике. Поэтому с целью обоснования наличия зависимости уровня инфляции в Азербайджане от влияющих на нее определенных макроэкономических показателей построим эконометрическую модель и оценим значимость зависимости уровня инфляции от мировых цен на нефть в период 2018 -2022гг. Для этого проведем эмпирический анализ, который позволит сделать выводы о наличии взаимосвязи между данными переменными и о возможном характере данной взаимосвязи.
Результаты исследования. Переменная уровня инфляции строится на основе индекса потребительских цен на все товары и услуги (CPI). Индекс потребительских цен в динамике отражает изменения уровня цен в экономике, что позволяет сделать вывод о динамике инфляции в стране за определенный период времени. В рассматриваемой модели данная переменная выступает в качестве зависимой переменной. Для построения данной модели помимо средней мировой цены на нефть марки Azeri Light за месяц, долл./барр., были взяты монетарные факторы: средний номинальный обменный курс азербайджанского маната к доллару США за месяц (AZN_USD), широкая денежная масса (денежный агрегат M3). Причина выбора данных показателей в качестве объясняющих переменных - их определяющее влияние на инфляцию с точки зрения экономической теории как основных характеристик денежно-кредитной и валютной политики в большинстве стран, в том числе в Азербайджане.
Если рассматривать динамику показателей (см. рис. 1), то конкретной взаимосвязи между индексом потребительских цен и ценой на нефть не наблюдается и следовательно мы не можем сделать однозначный вывод о характере взаимосвязи между данными показателями. Для оценки реальной взаимосвязи между этими факторами был проведен регрессионный анализ динамики цен на нефть и уровня инфляции в Азербайджане и была построена эконометрическая модель инфляции на основе месячных данных с января 2018г. по май 2022г.
Рис. 1. Динамика индекса потребительских цен в Азербайджане и средней мировой цены на нефть марки Azeri Light (долл./барр.) в 2018-2022гг.
Так как адаптация уровня цен к внешним шокам может занять определенное время, независимые переменные взяты с лагами. Широкая денежная масса, денежный агрегат M3 и среднемесячный номинальный обменный курс маната к доллару США взяты с лагами в 2 месяца - M3(-2) и AZN_USD(-2) соответственно. Переменная цены за баррель нефти взята с лагом в 3 месяца OIL(-3).
В рамках регрессионного анализа будет оценена следующая модель:
LOG(CPI) = со + c;LOG(OIL(-3)) + C2LOG(AZN_USD(-2)) + c^LOG(M3(-2)) + e. (1)
где CPI - индекс потребительских цен (НИЦ) за месяц, OIL(-3) - средняя цена нефти марки Azeri Light долл/барр. с лагом в 3 месяца, AZN_USD(-2) - среднемесячный номинальный обменный курс азербайджанского маната к доллару США с лагом в 2 месяца, M3(-2) - денежный агрегат, млрд. манат с лагом в 2 месяца. Как можно заметить, переменные все прологарифмированы для улучшения качества модели.
При построении модели использовались данные Центрального банка Азербайджана [6]. Статистика азербайджанской нефти Azeri Light на мировом рынке была взята из информационного портала OilPrice [4]. Последние данные по индексу потребительских цен в Азербайджане публикуются в биржевом портале Take-profit.org [5]. Для количественного определения влияния факторов инфляции использовался метод корреляционно-регрессионного анализа. Расчеты проводились с использованием статистического пакета эконометрического анализа EVIEWS.
Полученная модель имеет уравнение вида
LOG(CPI) = -0,139952 - 0,032357LOG(OIL(-3)) + 0,646046LOG(AZN_USD(-2)) + 0,434896LOG(M3(-2)) (2)
¿-statistic (-0,443024) (-2,162454) (2,777398) (23,21630)
R2 = 0,929887 F-statistic = 203,3602 Prob(F-statistic) = 0,000000 DW = 1,674945
Построенная модель является адекватной и качественной, а также характеризуется относительно высокой степенью детерминации (R2=0,929887), примерно 92% разброса зависимой переменной уравнения (2) могут быть объяснены этим уравнением. Качество полученной модели наглядно демонстрирует приведенный график (см. рис. 2). Кривая, показывающая динамику значений индекса потребительских цен (CPI) оцененных на основе полученной модели (Fitted), практически повторяет изменения фактических значений (Actual) данного показателя в исследуемый период времени, что является подтверждением получения удовлетворительных результатов в ходе проверки качества модели.
2018 2019 2020 2021 2022
| Residual -Actual -Fitted |
Рис. 2. Динамика фактических наблюдений (CPI) и оцененных на основе модели
ОФ "Международный научно-исследовательский центр "Endless Light in Science"
Отсутствие автокорреляции случайных возмущений (ошибок) модели и равенство их дисперсий (гомоскедастичность) являются существенными условиями для получения эффективных оценок параметров регрессионной модели. Значения статистики Дарбина-Уотсона DW находятся в промежутке от 0 до 4. В случае отсутствия автокорреляции DW близка к 2. Значение критерия Дарбина-Уотсона DW=1,674945 попадает в интервал отсутствия автокорреляции. Проверка по тесту White Heteroskedascity Test (Тест Уайта на гетероскедастичность) показала отсутствие гетероскедастичности (см. табл. 1).
Таблица 1
Результаты теста Уайта на гетероскедастичность для модели (2)
Heteroskedasticity Test: White
F-statistic 1.374735 Prob. F(9,40) 0 .2318
Obs*R-squared 11.81210 Prob. Chi-Square(9) 0.2241
Scaled explained SS 13.91708 Prob. Chi-Square(9) 0.1253
Выводы. Коэффициенты уравнения показывают количественное воздействие каждого фактора на результативный показатель при неизменности других. Из анализа t - статистик видно, что коэффициенты регрессии значимы на 5% уровне. Анализ оцененного уравнения регрессии (2) показывает, что влияние обменного курса (т.н. "эффект переноса") стал важным фактором в определении уровня инфляции. Коэффициент при LOG(AZN_USD(-2)) равный 0,646046 означает, что при возрастании среднего номинального курса азербайджанского маната к доллару США на 10% уровень инфляции увеличивается в среднем на 6,5%. Следовательно с обесценением курса маната к доллару США будет наблюдаться рост темпов инфляции. Значительное влияние валютного курса на уровень инфляции обусловлено использованием импортных товаров в экономике страны. Коэффициент при LOG(M3(-2)) равный 0,434896 означает, что увеличение денежной массы на 10% увеличивает индекс потребительских цен (CPI) приблизительно на 4,3%. Более высокое значение денежной массы должно приводить к более высоким темпам инфляции, что связано со стимулирующей денежно-кредитной политикой. В классической экономической теории давно известен тот факт, что избыток денежной массы в макросистеме провоцирует инфляцию.
Из полученного уравнения регрессии (2) следует, что между инфляцией в Азербайджане и ценой на нефть существует отчетливая прямая зависимость. Коэффициент при LOG(OIL(-3)) значим, а знак минус перед коэффициентом означает обратную зависимость между переменными, т.е. чем ниже цена нефти, тем больше темпы инфляции. Падение цены на нефть на 1$ вызывает увеличение инфляции на 0,032357%. Таким образом данный эконометрический анализ выявил обратную взаимосвязь между темпами инфляции в стране и мировыми ценами на нефть.
Результаты регрессионного анализа позволяют сделать вывод, что за период с января 2018 года по май 2022 года между мировой ценой на нефть марки Azeri Light и уровнем инфляции в Азербайджане наблюдается статистически значимая взаимосвязь. Данная взаимосвязь отрицательная, что подтверждает выводы о том, что более высокие мировые цены на азербайджанскую нефть приводят к более низким темпам инфляции. От повышения нефтяных котировок выигрывают нефтедобывающие страны. Хорошо известно, что прибыль от продажи нефти сильно влияет на экономический рост Азербайджана, воздействие нефтяных цен более ощутимо с позиции финансовых потоков. Следовательно, более подходящим показателем для прогноза уровня инфляции в Азербайджане является мировые котировки цены на нефть.
ЛИТЕРАТУРА
1. Ахундов Хазар. Центробанк Азербайджана повысил учетную ставку: как это повлияет на инфляцию? / Caliber.Az официальный сайт. [Электронный ресурс]. URL: https://caliber.az/ru/post/55043/ (дата обращения 05.07.2022).
2. Замков О.О. Эконометрические методы в макроэкономическом анализе: Курс лекций. - М.: ГУ ВШЭ, 2001. - 122 с.
3. Магнус Я.Р., Катышев П.К., Пересецкий А.А. Эконометрика. Начальный курс: Учебник. - 4-ое изд. - М.: Дело, 2000. - 400 с.
4. Нефть Azeri Light / OilPrice: официальный сайт информационного портала. [Электронный ресурс]. URL: https://oilprice.com/oil-price-charts/ (дата обращения 05.07.2022).
5. Показатели инфляции в Азербайджане. Последние данные по индексу потребительских цен CPI в Азербайджане / Take-profit.org: официальный сайт биржевого портала. [Электронный ресурс]. URL: https://take-profit.org/statistics/inflation-rate/azerbaijan/ (дата обращения 05.07.2022).
6. Статистический бюллетень Центрального Банка Азербайджана 05/2022 №05(266) [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbar.az/page-40/statistical-bulletin (дата обращения 05.07.2022).
7. Hasanli Y.H. Azarbaycanda inflyasiya proseslarinin ekonomertrik modellasdirilmasi // Azarbaycanin vergi xabarlari. 2008. №3. C. 20-38.
