CC BY
70КУДРЯШОВА Надежда Владимировна - кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и кредита. Чувашская государственная сельскохозяйственная академия. Россия. Чебоксары. E-mail: [email protected].
KUDRYASHOVA, Nadezhda Vladimirovna - Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Finance and Credit. Chuvash State Agricultural Academy. Russia. Cheboksary. E-mail: [email protected].
УДК 330.322:658.15
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ОРГАНИЗАЦИИ
Е.Ю. Леванова, Р.С. Никандрова
Рассмотрена инвестиционная деятельность научно-производственного предприятия; проведен факторный анализ эффективности инвестиционной деятельности, дисперсионный и корреляционно-регрессионный анализ зависимости уровня рентабельности инвестиций и оборачиваемости активов; рассчитан дисконтированный денежный поток инвестиционного проекта.
Ключевые слова: инвестиции; инвестиционная деятельность; инвестиционный проект; инвестиционное планирование; инвестиционная программа.
E.Yu. Levanova, R.S. Nikandrova. EFFICIENCY OF INVESTMENT ACTIVITIES OF AN ORGANIZATION
The article reviews investment activity of a scientific industrial enterprise, offers a factor analysis of the efficiency of investment activity, dispersion and correlation and regression analyses of the dependency between the level of investment profitability and asset. A calculation for the discounted cash flow of an investment project is provided.
Keywords: investments; investment activity; investment project; investment planning; investment program.
Непременным условием успешного функционирования предприятий любой организационно-правовой формы является активное осуществление стратегически направленного и детально проработанного комплекса мероприятий по созданию или укреплению явных и скрытых преимуществ перед своими конкурентами. Одним из определяющих факторов получения новых или сохранения ранее полученных конкурентных преимуществ становится активная инвестиционная деятельность. Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из главных элементов инвестиционного анализа, инструментом выбора наиболее эффективного инвестиционного проекта, совершенствования имеющихся инвестиционных программ и минимизации рисков.
За счет реализации инновационно-инвестиционных проектов, расширения масштабов деятельности, организации новых производств в местах с более доступными сырьевыми возможностями и близостью потребителей конечной продукции, модернизации и технического перевооружения действующего производства ресурсосберегающими и менее затратоемки-
ми видами оборудования можно значительно повысить эффективность функционирования организации [2].
На примере инвестиционной деятельности научно-производственного комплекса АО «Элара» проведем анализ ее эффективности. Структура показателей инвестиционной программы АО «Элара» за 2012-2015 гг. представлена в табл. 1.
Данные табл. 1 свидетельствуют о том, что в структуре общего объема инвестиций в 2013 г. наибольший объем занимали инвестиции на цели технического перевооружения, с удельным весом 78,05 %, в 2014 г. их удельный вес увеличился до 82,04 %, а в 2015 г. снизился до 60,16 %.
Следует отметить, что общий объем инвестиций АО «Элара» в 2015 г. снизился по сравнению с 2014 г. на 20,7 %, при этом наибольшее снижение принадлежит инвестициям на обновление транспортного парка, объем которых снизился на 44 %.
Оценка эффективности использования долгосрочных финансовых вложений представлена в табл. 2. Из данных табл. 2 следует, что эффективность использования долгосрочных
42
Вестник Российского УНИВЕРСИТЕТА КООПЕРАЦИИ. 2017. № 2(28)
Таблица 1
Структура показателей инвестиционной программы АО «Элара» за 2012-2015 гг.
Показатели Годы Удельный вес, %
2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015
Общий объем инвестиций, в т.ч. 409,6 356,8 405,4 321,3 100,0 100,0 100,0 100,0
- на цели технического перевооружения 319,5 278,5 332,6 193,3 78,0 78,05 82,04 60,16
- в обновление транспортного парка 12,2 7,5 7,5 4,2 2,98 2,10 1,85 1,31
- на реконструкцию зданий и сооружений 8,8 3 13 20,3 2,15 0,84 3,21 6,32
- в объекты интеллектуальной собственности 4,6 3,1 9,1 11,1 1,12 0,87 2,24 3,45
- на проведение НИиОКР 64,5 64,7 43,2 92,4 15,75 18,13 10,66 28,76
Таблица 2
Показатели эффективности использования долгосрочных финансовых вложений АО «Элара» за 2013-2015 гг., тыс. руб., %
Показатели Годы Абсолютное изменение (+/-) Темп изменения, %
2013 2014 2015 2014 г. от 2013 г. 2015 г. от 2014 г. 2014 г. к 2013 г. 2015 г. к 2014 г.
Полученные дивиденды, тыс. руб. 116 219 389 103 170 116 219
Стоимость вложений, тыс. руб. 10726 10725 10725 -1 0 10726 10725
Доходность вложений, % 1,08 2,04 3,63 0,96 1,59 1,08 2,04
финансовых вложений АО «Элара» увеличивается на протяжении 2013-2015 гг.
Для разработки мероприятий по повышению эффективности развития инвестиционной деятельности АО «Элара» необходимо провести факторный анализ эффективности управления активами [1].
Данный показатель рассчитывается по формуле:
Оа - ^ ■ (1)
где Оа - оборачиваемость активов, В - выручка, ОА ср - среднегодовая величина оборотных активов, ВА ср - среднегодовая величина внеоборотных активов.
Расчет произведем методом цепных подстановок:
1. Изменение оборачиваемости активов за счет изменения показателей в 2014 г. по сравнению с 2013 г.
Оап =
В„
4905557
0 ОА + ВА 3911038,5 +1145269,5
ср0 ср0 ' '
Оа'- В1
0 ОА +ВА„
5871235
сР0
Ф0
3911038,5 +1145269,5
- 0,97
-1,16
В,
Оя — —
0 ОА +ВА,
5871235
ср1
сР0
4841241+1145269,5
— 0,98
Оа1 —
В,
5871235
ОА + ВА 4841241 +1285708
ср1 сР1
— 0,96
АОа(В)- Оа' -Оа0 -1,16 - 0,97 - 0,19
АОа(В) - Оа'' - Оа' - 0,98 -1,16 - -0,18 АОа(В)- Оа! - Оа'' - 0,96 - 0,98 - -0,02
Снижение показателя оборачиваемости инвестированного капитала говорит о наличии проблем в управлении. Замедление оборачиваемости в 2014 г произошло под влиянием роста среднего размера внеоборотных и оборотных активов соответственно на -0,02 и -0,18 оборотов, в то же время прирост выручки частично компенсировал негативное влияние, увеличив оборачиваемость на 0,19 оборота.
2. Изменение оборачиваемости активов за счет изменения показателей в 2015 г. по сравнению с 2014 г. рассчитывается аналогичным образом. Увеличение оборачиваемости свидетельствует о росте эффективности управления инвестированным капиталом. Рост оборачиваемости в 2014 г. произошел под влиянием прироста выручки на 0,23 оборота, в то же время рост среднего размера внеоборотных и оборотных активов негативно повлиял на оборачиваемость соответственно на -0,01 и -0,16 оборотов.
Для оценки эффективности инвестиционной деятельности АО «Элара» необходимо провести расчет влияния вложений по всем направлениям инвестиционной деятельности на рентабельность инвестиций, рассчитываемую по формуле:
Ч
к- -хИ <2>
Расчет влияния удельного веса каждого
Таблица 3
Исходные данные для факторного анализа эффективности инвестиционной деятельности
АО «Элара» за 2013-2015 гг.
Показатели Годы Абсолютное изменение (+/-) Темп изменения, %
2013 2014 2015 2014 г. к 2013 г. 2015 г. к 2014 г. 2014 г. к 2013 г. 2015 г. к 2014 г.
Выручка 4905557 5871235 7292476 965678 1421241 119,69 124,21
Размер оборотных активов на начало года 3558951 4263126 5419355 704175 1156229 119,79 127,12
Размер оборотных активов на конец года 4263126 5419355 6145999 1156229 726644 127,12 113,41
Средняя величина оборотных активов 3911038,5 4841241 5782677 930202 941436,5 123,78 119,45
Размер внеоборотных активов на начало года 1049595 1240944 1330471 191349 89527 118,23 107,21
Размер внеоборотных активов на конец года 1240944 1330471 1339178 89527 8707 107,21 100,65
Средняя величина внеоборотных активов 1145269,5 1285708 1334825 140438 49117 112,26 103,82
Оборачиваемость активов 0,97 0,96 1,02 -0,01 0,07 98,77 106,92
направления инвестирования в общем объеме произведем методом цепных подстановок по формуле:
ЧП
Rи = —И х (¿ПВ + dОтр + dРек + аИнтС + ¿Ниокр) (3)
В табл. 4 рассмотрим показатели эффективности инвестиционной деятельности АО «Элара» за 2013-2015 гг.
Таким образом, анализ влияния факторов на изменение рентабельности за счет изменения показателей в 2015 г. по сравнению с
Таблица 4
Показатели эффективности инвестиционной деятельности АО «Элара» за 2013-2015 гг., млн руб.
Показатели Годы Абсолютное изменение (+/-) Темп изменения, %
2013 2014 2015 2014 г. к 2013 г. 2015 г. к 2014 г. 2014 г. к 2013 г. 2015 г. к 2014 г.
Чистая прибыль (ЧП) 316,352 393,043 734,25 76,69 341,21 124,2 186,8
Общий объем инвестиций (ОИ) 356,8 405,4 321,3 63,80 -31,80 122,0 91,0
- на цели технического перевооружения (ПВ) 278,5 332,6 193,3 54,10 -139,30 119,4 58,1
удельный вес в общем объеме инвестирования, % (¿ПВ) 78,05 82,04 60,16 3,99 -21,88 - -
- на обновление транспортного парка (Отр) 7,5 7,5 4,2 0,00 -3,30 100,0 56,0
удельный вес в общем объеме инвестирования, % (¿Отр) 2,1 1,85 1,31 -0,25 -0,54 - -
- на реконструкцию зданий и сооружений (Рек) 3 13 20,3 10,00 7,30 в 4,3 р. 156,1
удельный вес в общем объеме инвестирования, % (¿Рек) 0,84 3,21 6,32 2,37 3,11 - -
- на объекты интеллектуальной собственности (ИнтС) 3,1 9,1 11,1 6,00 2,00 в 2,9 р. 122,0
удельный вес в общем объеме инвестирования, % (нинтС) 0,87 2,24 3,45 1,37 1,21 - -
- на проведение НИиОКР 64,7 43,2 92,4 -21,50 49,20 66,8 в 2,9 р.
удельный вес в общем объеме инвестирования, % (¿НИиОКР) 18,13 10,66 28,76 -7,47 18,10 - -
Рентабельность инвестиций ^и) 88,66 96,95 228,52 1,96 117,21 - -
Таблица 6
Корреляционная матрица показателей зависимости уровня рентабельности инвестиций (х) и оборачиваемостью активов (у) за 2012-2015 гг.
Таблица 5
Показатели уровня рентабельности инвестиций (х) и оборачиваемости активов (у) за 2012-2015 гг.
Год Рентабельность инвестиций, % (х) Оборачиваемость активов, об. (у)
2012 68,77 0,93
2013 88,66 0,97
2014 96,95 0,96
2015 228,52 1,02
Показатели Рентабельность инвестиций, % (х) Оборачиваемость активов, об. (у)
Рентабельность инвестиций, % (х) 1,00
Оборачиваемость активов, об. (у) 0,95 1,00
2013 г. показал, что значительный рост рентабельности инвестиции АО «Элара» в 2015 г. по сравнению с 2013 г. на 139,9 % достигнут за счет оптимизации объема и структуры инвестирования, роста чистой прибыли.
Для оценки влияния факторов на рентабельность инвестиций АО «Элара» проведем корреляционно-регрессионный анализ зависимости уровня рентабельности инвестиций (х) и оборачиваемости активов (у) за 2012-2015 гг. Исходные данные представлены в табл. 5.
Следует выяснить уровень взаимосвязи факторных показателей Х и результативного показателя У Для определения показателей влияния следует построить корреляционную матрицу (табл. 6).
Коэффициент корреляции (Я) изменяется в пределах от -1 до 1, и чем данный показатель ближе к значению единицы, тем сильнее выражена связь между факторным и результативным показателями, причем она прямая, т.е. с ростом Х показатель У также растет. В данном случае зависимость между рентабельностью инвестиций (х) и оборачиваемостью активов (у) сильная и прямая: Я=0,95.
Рассчитаем регрессионное уравнение, которое покажет тесноту связи между рентабельностью инвестиций (х) и оборачиваемостью активов (у) за 2012-2015 гг. (табл. 7).
Множественный Я показывает тесноту связи между показателями, связь прямая и сильная. Я-квадрат - коэффициент детерминации, а значит 89 % вариации оборачиваемости активов объясняется вариацией рентабельности инвестиций, и чем его значение ближе к значению 1, тем целесообразней дальнейшее исследование качества уравнения. В данном случае Я-квадрат =0,89. Уравнение регрессии приняло вид: У= 0,9069 + 0,0005х.
Таблица 7
Регрессионная матрица зависимости уровня рентабельности инвестиций (х) и оборачиваемости активов (у) за 2012-2015 гг.
Регрессионная статистика
Множественный Я 0,95
Я-квадрат 0,89
Нормированный Я-квадрат 0,84
Стандартная ошибка 0,02
Наблюдения 4,00
Коэффициенты
У-пересечение 0,9069
Оборачиваемость активов, об. (х) 0,0005
Дисперсионный анализ зависимости уровня рентабельности инвестиций (х) и оборачиваемости активов (у) за 2012-2015 гг. представлен в табл. 8.
Таблица 8
Дисперсионный анализ зависимости уровня рентабельности инвестиций (у) и оборачиваемости активов (х) за 2012-2015 гг.
df SS MS Значимость F
Регрессия 1,00 0,00 0,00 17,02 0,05
Значимость F характеризует соответствие критерию Фишера и отсутствие (наличие) ошибки аппроксимации построенного уравнения. Чем ближе его значение к нулю, тем выше достоверность уравнения. В данном случае значимость F=0■05■ это свидетельствует о том, что построенное уравнение имеет высокую достоверность.
Таким образом, проведенный факторный и корреляционно-регрессионный анализ выявил зависимость между инвестиционной деятель-
Таблица 9
Расчет дисконтированного денежного потока инвестиционного проекта на примере оборудования для монтажа и демонтажа BGA-компонентов на 2016-2021 гг., руб.
Годы 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Итого
Первоначальные инвестиции 350000 350000
Реализация неиспользуемого оборудования по рыночной цене 150000 150000
Прирост выручки 179598 161277 144825 130051 116784 732534
Прирост текущих затрат 100000 78125 70155 62999 56572 50801 418652
Прирост амортизации 62859 56447 50689 45518 40874 256387
Валовая прибыль 50000 38614 34674 31137 27961 25109 207495
Налоги 10000 7723 6935 6227 5592 5022 41499
Чистая прибыль 40000 30891 27740 24910 22369 20087 165996
ностью АО «Элара» и необходимостью оптимизации суммы активов.
В целях оптимизации размера внеоборотных активов рекомендуется:
- провести ускоренную продажу неиспользуемого оборудования по рыночным ценам;
- рассмотреть возможность аренды необходимого оборудования, ранее предполагаемого к приобретению в процессе обновления производственных фондов.
В целях ускорения оборачиваемости оборотных активов необходимо провести следующие мероприятия:
- нормализация размещения оборотных средств, полное и ритмичное выполнение планов хозяйственной деятельности;
- приведение к минимуму запасов хозяйственных материалов, отслеживание просроченной дебиторской задолженности;
- реализация той продукции, которая достаточно быстро и выгодно продается, прекращая или сокращая выпуск не пользующейся спросом продукции.
В рамках действующей инвестиционной программы АО «Элара» рекомендуется замена действующего оборудования для монтажа и демонтажа BGA-компонентов на более современное отечественного производства г. Красноярск, что позволит ускорить производственный процесс, сэкономить трудовые ресурсы.
Расчет эффективности проекта основан на показателе чистой дисконтированной стоимости.
Формулу ЧДД можно представить в следующем виде:
Расчет прогнозного значения обо
Тсл тт , _ Тс тт-
ЧДД - X П+а -х тттЁу - 0 (4)
г - тс (1 + Е) г-0(1 + Е)
где П: и а: - годовая чистая прибыль и амортизация в году : К: - сумма инвестиций, Е - норма дисконта, равного долгосрочной безрисковой ставке по государственным ценным бумагам на 01.01.2016 г. - 11,36 %.
Расчет дисконтированного денежного потока представлен в табл. 9. Дисконтированный денежный поток выше 0, следовательно, проект эффективен.
Расчет прогнозного значения оборачиваемости запасов за счет обеспечения ритмичности поставок материалов представлен в табл. 10.
Планируется, что внедрение предложенных мероприятий позволит ускорить оборачиваемость запасов на 29 дней в 2016 г. Ускорение оборачиваемости приведет к высвобождению средств из оборота. Сумма высвобождения средств из оборота составила: МЗ выс. = =(7472074/360х(-29)) = -601917 тыс. руб.
Одной из стратегических целей АО «Элара» является производство и разработка инновационной техники, требующей значительных инвестиционных вложений. Данная цель в 20162019 гг. может быть достигнута за счет разработки и осуществления комплекса мер, направленных на выполнение стратегических задач:
1. Концентрация усилий в наиболее перспективных из существующих бизнес-направлений - развитие спецтехники и производство приборов и систем для железнодорожного транспорта.
Таблица 10
чиваемости запасов АО «Элара»
Показатели Годы Абсолютное изменение (+/-)
2015 2016(прогноз)
Выручка, тыс. руб. 7292476 7472074 48449
Стоимость материально-производственных запасов, тыс. руб. 2676953 2141562 -4218
Оборачиваемость материально-производственных запасов, об. 2,72 3,49 0,76
Оборачиваемость материально-производственных запасов, дн. 132 103 -29
46
Вестник Российского УНИВЕРСИТЕТА КООПЕРАЦИИ. 2017. № 2(28)
2. Развитие в традиционных для предприятия областях разработки и производства высокотехнологичной электроники для автомобильной промышленности, тепловой, атомной и электроэнергетики.
3. Эффективная инвестиционная политика, направленная на обеспечение устойчивых конкурентных преимуществ: реконструкция и перевооружение перспективных производств, повышение технологического потенциала, внедрение ресурсосберегающих и инновационных технологий.
4. Активизация сотрудничества и усиление интеграции с разработчиками электронной продукции и объектов, прежде всего с АО «МНПК «Авионика», АО «РПКБ», ФГУП «СПБ ОКБ «Электроавтоматика», ФГУП «ГосНИИАС», АО «ОКБ «Сокол», АО «ВНИКТИ», АО «НИИП», АО «НИИАС».
Таким образом, основной рекомендацией, которая позволит повысить эффективность инвестиционной деятельности и удержать конкурентные преимущества объекта исследования, является оптимизация объема внеоборотных и оборотных активов, замена действующего оборудования для монтажа и демонтажа BGA-компонентов.
Список литературы
1. Анискин Ю.П. Управление инвестиционной активностью. М.: Омега-Л. 2014. 272 с.
2. Гуськова Н.Д., Слушкина Ю.Ю. Инвестиционный менеджмент: учебник. М.: КноРус, 2011. 456 с.
3. Елагин В.И. Бухгалтерская оценка, ее роль в формировании показателей финансовой отчетности // Вестник Самарского гос. эконом. ун-та. 2007. № 3 (29). С. 54-58.
4. Елагин В.И. Повышение запаса финансовой устойчивости в многоотраслевых потребительских обществах // Фундаментальные и прикладные исследования кооперативного сектора экономики. 2012. № 5. С. 68-71.
5. Управление финансами в многоотраслевых хозяйствующих субъектах: монография / В.И. Елагин [и др.]. Чебоксары: ЧКИ РУК, 2011. 163 с.
6. Кириллова Л.А., Леванова Е.Ю. Мониторинг инновационной деятельности организаций // Вестник Российского университета кооперации. 2014. № 3 (17). С. 57-63.
7. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2010. 300 с.
8. Эффективное управление финансами в хозяйствующих субъектах / Л.М. Корнилова [и др.]. Чебоксары: ЧИЭМ «СПбГПУ», 2014.
ЛЕВАНОВА Елена Юрьевна - кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов. Чебоксарский кооперативный институт (филиал) Российского университета кооперации. Россия. Чебоксары. E-mail: [email protected].
НИКАНДРОВА Роза Степановна - кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета. Чебоксарский кооперативный институт (филиал) Российского университета кооперации. Россия. Чебоксары. E-mail: [email protected].
LEVANOVA, Elena Yuryevna - Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Finance. Cheboksary Cooperative Institute (branch) of the Russian University of Cooperation. Russia. Cheboksary. E-mail: [email protected].
NIKANDROVA, Roza Stepanovna - Candidate of Economics, Associate Professor ofthe Department of Accounting. Cheboksary Cooperative Institute (branch) of the Russian University of Cooperation. Russia. Cheboksary. E-mail: [email protected].
УДК 336.71
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ И ФИНАНСОВАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ
БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ
И.В. Лисицына, Т.М. Лебединцева
В статье рассматриваются вопросы формирования и поддержания экономической и финансовой безопасности государства, а также основные тенденции и проблемы, связанные с развитием банковского сектора России на современном этапе. Авторы утверждают, что экономическую безопасность банковской системы необходимо анализировать как на уровне кредитной организации, так и на макроуровне.
