ЭФФЕКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ В КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЯХ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330.142.26

О.Н. Титенкова, Н.Н. Муравьева

ЭФФЕКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ В КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЯХ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ

В данной статье на основе анализа существующих точек зрения уточнено понятие оборотного капитала, сформулированы основные цели и задачи управления оборотным капиталом в коммерческой организации. Определены основные подходы к определению эффективности управления оборотным капиталом. Сформирована система показателей эффективности указанного управления в координатах «рентабельность - риск - ликвидность» с указанием их целевых ориентиров.

Ключевые слова: оборотный капитал, управление оборотным капиталом, показатели эффективности управления оборотным капиталом, целевые ориентиры.

Эффективное управление оборотным капиталом является одним из главных условий успешной деятельности коммерческой организации. Современные нестабильные экономические условия предопределяют повышенные требования к обеспечению непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения, что и является главной целью указанного управления.

В экономической литературе под оборотным капиталом понимается «капитал организации, вложенный в оборотные активы, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности» [1, с. 666]; «инвестиции предприятия в оборотные активы, такие как денежные средства, рыночные ценные бумаги, дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы» [2, с. 363]; «совокупность денежных средств, находящихся в материально-производственных запасах, процессах производства и обращения» [3, с. 49]; «средства, обслуживающие процесс хозяйственной деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства, и в процессе реализации продукции» [4, с. 177]; мобильные активы предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла.

В целом, анализируя трактовки данной экономической категории в работах различных авторов, следует выделить два основных подхода к ее определению:

1) понятие «оборотный капитал» тождественно понятиям «оборотные средства» и «оборотные активы», и представляет собой одну из составных частей имущества хозяйствующего субъекта, необходимую для нормального осуществления и расширения его деятельности;

2) происходит разграничение данных понятий: оборотные средства - это стоимость, авансированная в формирование оборотных производственных фондов и фондов обращения; оборотный капитал - сумма финансовых источников формирования оборотных средств предприятия.

Разделяя второй из представленных подходов, определим управление оборотным капиталом как комплекс мер, методов и процедур, направленных на формирование оптимального уровня инвестиций в оборотные активы и надлежащего соотношения источников их краткосрочного и долгосрочного финансирования для поддержания целевого уровня финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности предприятия. То есть, основной целью такого управления выступает определение оптимального объема и структуры оборотных средств (активов), источников их покрытия (собственно, капитала) и такого соотношения между ними, которое обеспечит стабильную и эффективную деятельность организации.

Процесс управления оборотным капиталом предприятий представляется логичным осуществлять по следующему алгоритму (разработанному на основании методики, представленной И.А. Бланком [5, с. 183-184]):

- анализ состояния, динамики и использования оборотных средств за предшествующий период в сопоставлении с основными оценочными индикаторами результативности деятельности предприятий;

- выбор политики формирования оборотного капитала в соответствии с общей стратегией и политикой развития хозяйствующего субъекта;

- оптимизация объема оборотных средств, т.е. нахождение оптимальной доли отдельных их составляющих: запасов, дебиторской задолженности, денежных средств;

- расчет и обеспечение требуемого уровня ликвидности оборотных активов малого предприятия;

- обеспечение требуемого уровня оборачиваемости и прибыльности оборотных активов и предприятия в целом;

- поиск и обоснование структуры источников формирования (финансирования) оборотных активов в разрезе долей собственного и заемного капитала;

© Титенкова О.Н., Муравьева Н.Н., 2017.

Вестник магистратуры. 2017. № 2-1(65).

ISSN 2223-4047

- разработка целевых ориентиров (ключевых показателей) эффективности управления оборотным капиталом;

- сопоставление фактических значений с планируемыми показателями за определенный период времени (месяц, квартал, год).

Таким образом, под эффективным управлением оборотным капиталом на предприятии следует понимать такое управление, которое позволяет сформировать наиболее рациональную структуру оборотных средств, отражающую специфику деятельности отдельной коммерческой организации; позволяет найти равновесие между риском потери платежеспособности и обеспечением необходимо уровня рентабельности; сформировать необходимый размер источников финансирования, учитывающих срок их привлечения и издержки; обеспечить достижение установленных (разработанных) критериев эффективности управления.

К основным направлениям оптимизации управления оборотным капталом на предприятии следует отнести:

- минимизацию кредиторской задолженности, что позволяет снижать риск потери ликвидности, но требует наличия значительных объемов собственного капитала и долгосрочных заемных источников для финансирования;

- минимизацию совокупных издержек финансирования (средневзвешенной стоимости капитала), что, напротив, ориентировано на использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов, который считается бесплатным источником финансирования. При этом следует учитывать, что увеличение доли кредиторской задолженности в заемном капитале предприятия «способствует росту прибыли от продаж, но и увеличивает риски неуплаты организации по своим обязательствам» [6, с. 49];

- максимизацию стоимости предприятия, что подразумевает включение процесса управления оборотным капиталом в общую систему управления финансами хозяйствующего субъекта. Согласно данному направлению, эффективными следует признать такие решения в области управления оборотным капиталом, которые способствуют максимизации чистой прибыли и, как следствие, росту рыночной стоимости предприятия.

На основании проведенных выше рассуждений сформирована система показателей и их целевых ориентиров, количественно измеряющих эффективность управления оборотным капиталом в коммерческих организациях (таб. 1).

Таблица 1

Целевые ориентиры показателей эффективности управления оборотным капиталом_

Показатели Целевые ориентиры показателей

Эффективность использования оборотного капитала

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств увеличение

Продолжительность оборота оборотных средств снижение

Коэффициент оборачиваемости запасов увеличение

Продолжительность оборота запасов снижение

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности увеличение

Продолжительность оборота дебиторской задолженности снижение

Коэффициент оборачиваемости денежных средств увеличение

Продолжительность оборота денежных средств снижение

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности увеличение

Продолжительность оборота кредиторской задолженности снижение

Продолжительность финансового цикла снижение

Коэффициент текущей ликвидности е [2,0; 3,0]

Коэффициент быстрой ликвидности е [1,0; 2,0]

Коэффициент абсолютной ликвидности >0,2

Рентабельность продаж увеличение (min > 0)

Рентабельность оборотного капитала увеличение (min > 0)

Эффективность финансирования оборотного капитала

Чистый оборотный капитал > 0

Средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого для финансирования оборотных средств снижение

Эффективность управления оборотным капиталом в целом

Чистая прибыль увеличение

Экономическая стоимость предприятия увеличение

*составлено по [7, 8].

Таким образом, управление оборотным капиталом в организации следует рассматривать как комплекс взаимосвязанных и взаимообусловленных методов и процедур в разрезе трех основных составляющих: использования оборотного капитала, его финансирования и влияния данного управления на результативность деятельности коммерческой организации в целом. Можно говорить об эффективном управлении оборотным капиталом, если в результате его использования происходит снижение продолжительности оборота оборотных средств как в общем их объеме, так и в разрезе отдельных основных их составляющих (что приводит к уменьшению финансового цикла); увеличение рентабельности оборотного капитала и рентабельности продаж, а также достижение коэффициентов ликвидности определенного (рекомендуемого) уровня. При этом средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого для финансирования оборотных средств, должна иметь тенденцию к снижению, а в целом, все вышеперечисленные изменения должны способствовать увеличению чистой прибыли и экономической стоимости предприятия.

Библиографический список

1.Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. 1024 с.

2.Ван Хорн Дж.С., Вахович Дж.М. Основы финансового менеджмента. 12-е изд.; пер. с англ. М.: ООО «И.Д. Вильяме», 2008. 1232 с.

З.Чадаева Л.А. Управление оборотным капиталом в условиях транзитивной экономики // Финансы и кредит. 2009. №17 (353). С. 49-52.

4.Финансы предприятий: учебник для вузов / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; под ред. Н.В. Кол-чиной. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 447 с.

5.Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. 2-е изд., перераб. и доп. К.: Эльга, Ника-Центр, 2009.

656 с.

6.Ягупова Ю.П., Муравьева Н.Н. Показатели и критерии эффективности управления кредиторской задолженностью в коммерческих организациях // Новый университет. Серия: Экономика и право. 2016. №2 (60). С. 49-53.

7.Муравьева Н.Н., Удалова Н.Н. Эффективное управление финансами промышленных предприятий промышленных предприятий: теоретико-методические аспекты // Финансовые исследования. 2016. №1 (50). С. 100-108.

8.Муравьева Н.Н. Оценка эффективности финансового менеджмента на российских предприятиях в условиях экономической нестабильности: монография // Антикризисные параметры функционирования экономической системы России. ВГИ (филиал). Волгоград: Волгоградское науч. изд-во, 2016. С. 241-265.

ТИТЕНКОВА ОЛЬГА НИКОЛАЕВНА - студент, направление Экономика (профиль «Финансы и кредит»), Волжский гуманитарный институт (филиал) Волгоградского государственного университета, Россия.

МУРАВЬЕВА НАТАЛЬЯ НИКОЛАЕВНА - кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит», Волжский гуманитарный институт (филиал) Волгоградского государственного университета, Россия