CC BY
16
О.О. ЛЕМ1ШКО,
к.е.н., доцент, докторант кафедри ф1нанс1в i кредиту, НУБ1П Украни
Ефектившсть функцюнування кашталу стьськогосподарських пщприемств Украши
У статт проаналiзована структура, динамка i piвень рентабельноеTi сукупного капталу стьськогосподарських niдпри-емств Украни за дванадцятирчний перод; розкрит резерви п>двищення ефективност функцюнування капталу Ыль-ськогосподарських п!дприемств Украни.
Ключов'1 слова: оборотний кап'пал, необоротний каптал, власний капитал, позиковий капитал, сукупний капитал, ефектившсть, рентабельн'!сть, аналiз.
Е.А. ЛЕМИШКО,
к.з.н., доцент, докторант кафедры финансов и кредита, НУБиП Украины
Эффективность функционирования капитала сельскохозяйственных предприятий Украины
В статье проанализирована структура, динамика и уровень рентабельности совокупного капитала сельскохозяйственных предприятий Украины за двенадцатилетний период; раскрыты резервы повышения эффективности функционирования капитала сельскохозяйственных предприятий Украины.
Ключевые слова: оборотный капитал, необоротный капитал, собственный капитал, заемный капитал, совокупный капитал, эффективность, рентабельность, анализ.
O. LEMISHKO,
candidate ekonomicheskie science, associate professor doctoral student, Department of Finance and Credit, National University of Life and Environmental Sciences of Ukraine
Effective functioning capital agricultural enterprises Ukraine
The structure, dynamics and profitability of the total capital of the agricultural enterprises of Ukraine for the twelve-year period are analyzed in the article; reserves to increase the efficiency of capital function of agricultural enterprises in Ukraine are disclosed.
Keywords: working capital, non-negotiable assets, equity, Постановка проблемы. Сучасн ncmiTHHHi i економ1чн1 пе-ретворення в нашм держав! можлив! за умови змщення осно-вних важел!в регулювання з макро- на м!крор!вень, посилення економ!чноУ стмкост пщприемств, насамперед на баз! змщ-нення головноУ економ!чноУ бази створення i розвитку пщприемств - капгталу. Кожний новий, бтьш високий рiвень еконо-м!чного розвитку краУни вимагае не ттьки вщповщне ктьккне зростання сукупного капгталу, але й ¡стот-л його яюсн змЫи, тобто пщвищення р!вня його рентабельности ефективност його функцюнування. Мюце стьськогосподарських пщприемств у даному процеа мае виняткове значення, осктьки стьсько-господарська галузь забезпечуе продовольчу безпеку краУни i е сировинною базою переробноУ, легкоУ, харчовоУ та ¡нших га-лузей економки. Прийнятнють невiдклaдних змЫ на макро-р!вы, iдентифiкaцiя та забезпечення вщповщно'У Ух aдaптaцii' на м!крор!вн спонукае до прийняття зaходiв, щодо пщвищення ефективност функцiонувaння кaпiтaлу сiльськогосподaрських пщприемств. У цьому зв'язку особливоУ актуальност набувае визначення нaпрямiв забезпечення прибутковост, належно-го р!вню рентaбельностi сукупного капралу (та його структур-них елементв) сiльськогосподaрських пщприемств як критерю успшного господарювання, яюсноУ оцЫки ефективностг
Лнал13 дослщжень та публкацш з проблемы. Проблематика функцiонувaння кaпiтaлу з точки зору пщвищен-ня його прибутковост та р!вня рентабельност дослщжу-валася в наукових працях М. С. АбрктноУ, I.T. Балабанова, В.Г. Бтолипецького, Л. Бернстайна, Р. Брейл^ Дж.К. Ван Хорна, А. Гропел^ T. Кaрлiн, В.В. Ковальова, Л.А. Костирко, Л.А. ЛахтюновоУ, А.М. Поддерьопна, Г.В. СавицькоУ, 6.С. Сто-яновоУ, Н. Холта Роберта, А. Д. Шеремет та ¡нших учених.
debt capital, total capital, efficiency, profitability analysis. Специфка формування i використання капгталу стьськогосподарських пщприемств була опрацьована в наукових дослщженнях 0.6. Гудзь, М.Я. Дем'яненка, О.В. Коваленко, П.Т. Саблука, П.А. Стецюка, Н.С. Прокопенко, Л.М. Худолм та ¡нших учених. Однак ряд важливих з наукового й практичного погляду питань залишаеться невиршеними.
Метою статт е обгрунтування визначальних пaрaметрiв ефективностi функцiонувaння кaпiтaлу, як одного з найбтьш значущих функцiонaльних нaпрямiв aдaптaцii' стьськогос-подарських пщприемств до забезпечення умов життед!яль-ност та розвитку.
Виклад основного матер1алу. Каттал (вщ лат. Capitalis -головний, домЫуючий, основний) генеруе загальну вартють зaсобiв у грошовй мaтерiaльнiй i немaтерiaльнiй формах, iнвестовaних у формування його aктивiв; при цьому основною метою функцюнування капгталу пщприемства е задо-волення потреб у придбанн необхiдних aктивiв i оптимiзaцiя його структури з позици забезпечення умов рентабельного його використання [8]. Бторуський вчений О.Н. Цалко вва-жае, що кaпiтaл як системна економiчнa кaтегорiя виконуе дв! основы функци: принести дохщ власникам та самовщно-витися [11, с. 139]. Провщний украУнський вчений А.М. По-ддерегiн висловлюе думку, що капгтал е одыею з фундамен-тальних економiчних кaтегорiй, яку наукова думка дослдауе протягом багатьох стол!тть [9, с. 225]. Серед основних характеристик, як! формують економiчну сутнють капгталу, автор видтяе так!: об'ект економ!чного управлЫня; об'ект власност i розпорядження; об'ект кутвлНпродажу; джере-ло доходу; фактор виробництва; накопичена цЫнють; но-ай фактора лквщност та ризику; iнвестицiйний ресурс [9, с.
© О.О. ЛЕМ1ШКО, 2014
Формування ринкових вщносин в УкраУы № 9 (160)/2014 149
230]. В узагальненому вигляд! сутн!сть економнноУ катего-рп «кап!тал пщприемства» може бути сформульована таким чином: кап!тал пщприемства - це джерело формування йо-го майна, що характеризуе сукупну варт!сть засоб!в пщпри-емства в матер!альн!й ! нематер!альн!й форм!, використан-ня яких принесе збтьшення економ!чних вигод ! змщнення потенц!алу пщприемства. На сьогодн! стьськогосподарсью пщприемства вщчувають брак джерел формування кап!та-лу, тому оц!нка розм!ру ! структури капггалу е важливою умо-вою пошуку ефективних способ!в його функцюнування. Роз-р!зняють основний, оборотний, власний ! позиковий капггал. 0сновний кап!тал - це частина капггальних коштю, як! ба-гаторазово беруть участь у процес! виробничоУ д!яльност! у своУй натуральн!й форм! ! переносять свою варт!сть на вар-т!сть виробленоУ продукци частинами з метою отримання економ!чного ефекту (прибутку). 0сновний капггал стьсько-господарських пщприемств складае варт!сть засоб!в прац!, формуе Ух виробничий потенц!ал ! вимагае пост!йного онов-лення на основ! ди складного механ!зму [10].
Динам!ка кап!талу е найважлив!шим показником р!вня ефективност! функцюнування пщприемства, його операц!й-ноУ, ¡нвестицмноУ та ф!нансовоУ дтльност!. Динам!ка основного капралу стьськогосподарських пщприемств УкраУни за перюд 2001-2012 рок!в мае тенденц!ю до збтьшення (рис. 1). Використовуючи пол!ном!альну апроксимац!ю, мож-на спрогнозувати, що дана тенденц!я продовжиться ! в на-ступних перюдах.
У 2012 роц! в пор!внянн! з 2001 роком основний кап!тал збтьшився на 59,27 млрд. грн. 0днак питома вага основного кап!талу в структур! сукупного кап!талу за дослщжуваний пер!од зменшилася на 30,6% (з 67,4 до 36,8%). Дану ситуа-ц!ю можна пояснити ц!лою групою об'ективних ! суб'ективних фактор!в, як!, в к!нцевому пщсумку, генерують недостатн!сть кошт!в у пщприемств на оновлення матер!ально-техн!ч-ноУ бази ! як насл!док - м!н!мальн! вкладення у стаб!л!зац!ю ! зростання основного кап!талу. На жаль, значний м!жгалу-
зевий диспаритет ц!н, який ¡снуе протягом багатьох рок!в, та ¡нш! негативн! фактори призвели до того, що на сьогод-н! в аграрних пщприемствах процес оновлення та придбання техн!ки вщбуваеться досить низькими темпами, свщченням чого е низький р!вень сукупного вщтворення основних засо-б!в. Це означав, що !снуе негативна тенденц!я нагромаджен-ня ф!зично ! морально застартоУ техн!ки, а варт!сть л!квщо-ваних основних засоб!в за окремими складовими протягом року перебтьшуе варт!сть введених в д!ю нових основних засоб!в. Як наслщок, застарта техн!ка не в змоз! забезпечи-ти ефективне ! !нтенсивне виробництво, а це вщповщно при-зводить до зниження результативн!сть розвитку стьсько-господарських пщприемств.
У ринкових умовах господарювання проблеми вщтворення основного кап!талу стьськогосподарських пщприемств набувають усе бтьшоУ актуальности осктьки даний процес е необхщною умовою забезпечення сталого економ!ч-ного розвитку аграрних пщприемств в систем! економ!ч-них вщносин. Таким чином, характер процесу вщтворення основного кап!талу в стьському господарств! визначае р!-вень ефективност! ! темпи соц!ально-економ!чного розвитку аграрного сектора в ц!лому. Необхщно зауважити, що по-кращення як!сного складу основного кап!талу с!льськогос-подарських пщприемств вимагае вщповщного ф!нансового забезпечення, передовс!м за рахунок кошт!в, як! акумулю-ються самими суб'ектами господарювання.
0дночасно з! зменшенням питомоУ ваги необоротного капралу частка оборотного кап!талу в структур! сукупного кат-талу в 2012 роц! у пор!внянн! з 2001 роком зросла на 30,1% (з 32,5 до 62,6%). Необхщно вщзначити, що для всього до-слщжуваного перюду характерною е тенденц!я перевищення темп!в зростання оборотного кап!талу над темпами зростан-ня необоротного. 0боротний кап!тал - це частина продуктивного кап!талу, !нвестованого в поточну д!яльн!сть пщприем-ства на перюд кожного в!дтворювального циклу; оборотний кап!тал забезпечуе безпереб!йне функц!онування процесу
О 20 40 60 80 100 120
Основний кап1тал, млрд. грн.
-Полиномиальная (Основний каниал, млрд. грн.)
Рисунок 1. Динамша основного кашталу стьськогосподарських пщприемств Украши (на кшець року) за пер1од 2001-2012 рок1в
150 Формування ринкових вщносин в УкраУы № 9 (160)/2014
виробництва та реал1зацИ' продукци, а тому врграе особли-ву роль у функцюнуванн! стьськогосподарських пщприемств.
Характерна тенденц!я збтьшення частки оборотного капгталу в загальн!й сум! авансованого капгталу на стьськогосподарських пщприемствах Укра'Уни позитивно позна-чаеться на скороченн! часу обороту сукупного капгталу. Динам!ка оборотного капралу стьськогосподарських п!д-приемств Укра'Уни за перюд 2001-2012 рок!в мае тенден-ц!ю до збтьшення: у 2012 роц! в пор!внянн! з 2001 роком зростання на 152,6 млрд. грн. (рис. 2).
У наступних перюдах дана тенденц!я на основ! прогноз-них розрахунюв продовжиться. Ми вважаемо, що оптим!-зац!я величини оборотного капралу стьськогосподарських пщприемств мае вщбуватися одночасно з оптим!зац!ею його структури та бути пщпорядкованою формуванню ефективно' системи джерел ф!нансування оборотних коштв.
Сукупний кап!тал стьськогосподарських пщприемств УкраУни за дослщжуваний перюд збтьшився в 4,4 раза: з 63,14 млрд. грн. у 2001 роц! до 276,65 млрд. грн. в 2012 роц!. За джерелами формування кап!тал пщприемства д!-литься на власний ! позиковий. Власний кап!тал е осно-вним початковим та умовно безстроковим джерелом ф!нан-сування господарсько'У д!яльност! пщприемства, джерелом погашення збитк!в пщприемства; в!н е одним ¡з найвагом!-ших показник!в, що використовуються при оц!нц! ф!нансо-вого стану пщприемства, р!вня його ефективност!, оск!ль-ки показуе, з одного боку, ступ!нь ф!нансово'У самостмност пщприемства (його незалежност! в!д зовн!шн!х джерел ф!-нансування), а з ¡ншого - ступ!нь кредитоспроможност! п!д-приемства (забезпеченост! вимог кредитор!в фактично на-явним у пщприемства кап!талу засновниюв) [7].
Анал!з динам!ки формування власного кап!талу с!льсько-господарських пщприемств Укра'Уни за перюд 2001-2012 рок!в св!дчить про практично стаб!льн! темпи його зростан-ня: у 2012 роц! в пор!внянн! з 2001 роком вщбулося зб!ль-шення на 106,64 млрд. грн. (табл. 1). Здатшсть власного капиталу до самозростання високими темпами характеризуе
позитивну тенденц!ю розвитку, достатн!й р!вень формуван-ня й ефективний розподт прибутку пщприемства, його вм!н-ня пщтримувати ф!нансову р!вновагу за рахунок внутр!шн!х джерел; зниження обсягу власного кап!талу е, як правило, наслщком неефективно'У д!яльност! пщприемства [4, с. 26].
Якщо динамка формування власного капгталу мае ба-жану тенденц!ю збтьшення за перюд 2001-2012 рок!в, то подальший анал!з дозволив встановити значне зниження частки власного капгталу в структур! сукупного капгталу з 65,7% у 2001 роц! до 53,6% в 2012 роц! (на 12,10%), що е негативним фактором для стьськогосподарських пщприемств Укра'Уни. У цьому контекст! важливо пщкреслити: пи-тома вага власного кап!талу в структур! сукупного кап!та-лу мае бути на р!вн! 40-50%%, що формуе головну умову незалежност! пщприемств вщ зовн!шн!х джерел ф!нансу-вання. На дотриманн! цього правила Грунтуеться ф!нансова ст!йк!сть ! ф!нансова автоном!я пщприемства. Збереження та примноження власного кап!талу насамперед за раху-нок збтьшення прибутку е визначальним для ефективного функцюнування сукупного капгталу пщприемства.
Позиковий кап!тал характеризуе залучен! для ф!нансу-вання розвитку пщприемства на поворотн!й основ! кошти чи !нш! майнов! ц!нност! [4, с. 26]. Динам!ка позикового капгталу за досл!джуваний перюд мае таку тенденц!ю: поточ-н! зобов'язання стьськогосподарських пщприемств Укра'У-ни збтьшилися з 17,025 млрд. грн. у 2001 роц! до 91,18 млрд. грн. у 2012 роц!, тобто на 74,23 млрд. грн., або в 5,4 раза (Ухня частка у структур! сукупного капгталу збтьшилася на 6,0%). Динам!ка довгострокових зобов'язань с!льсько-господарських пщприемств Укра'Уни так само характеризуемся тенденцию до збтьшення, однак мае так! особливостг якщо у 2001 роц! даний показник становив 3,76 млрд. грн. (питома вага у структур! капгталу 6,0%), то з 2008 року вщ-буваеться актив!зац!я тенденцп зростання до 23,42 млрд. грн. (17,6%) та 33,58 млрд. грн. (12,1%) у 2012 роц!. Тобто довгостроковий залучений капгтал збтьшився у 8,9 раза за дванадцятир!чний пер!од.
2012 2011
25
50
75
100
125
150
175
200
Оборотний каттал, млрд. грм. -Полиномиальная (Оборотний каттал, млрд. грн.)
Рисунок 2. Динамша оборотного кашталу стьськогосподарських пщприемств Украши (на кшець року) за перюд 2001-2012 ромв
Формування ринкових вщносин в УкраУы № 9 (160)/2014 151
Taблиця 1. Динaмiкa i cтpyктypa cyкyпнoгo кaпiтaлy ciльcькoгocпoдapcькиx пiдпpиcмcтв Ó^ai^, 2001-2012 po^*
Cïarri бaлaнcy Oдиницi вимipy Ha кiнeць poi<y Biдxилeння 2012 piк вiд 2001 prny
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Пacив
Bлacний кaпiтaл млpд. фн. 41,51 37,54 34,4Q 34,69 37,99 36,95 49,87 62,85 72,22 9Q,39 124,21 148,15 1Q6,64
% 65,7 64,Q 5B,Q 56,8 55,5 55,7 55,4 47,2 48,3 52,9 54,4 53,6 - 12,1
Зaбeзпeчeння нacтyпниx витpaт i плaтeжiв млpд. rpн. Q,73 Q,7Q Q,6B Q,62 Q,61 Q,61 Q,73 Q,98 1,QQ Q,87 1,6Q 1,69 Q,96
% 1,1 1,2 1,1 1,Q Q,9 Q,9 Q,8 Q,7 Q,7 Q,5 Q,7 Q,6 - ,Q5
Дoвгocтpoкoвi зoбoв'язaння млpд. rpн. 3,76 3,7B 5,Q1 5,66 7,28 7,74 12,Q5 23,42 24,77 24,35 3Q,87 33,58 29,82
% 6,Q 6,4 8,5 9,9 1Q,6 11,7 13,4 17,6 16,5 14,3 13,5 12,1 6,1
Пoтoчнi зoбoв'язaння млpд. фи. 17,Q5 16,49 18,98 19,87 22,24 2Q,66 26,79 44,87 5Q,36 53,8Q 7Q,Q1 91,28 74,23
% 27,Q 28,1 32,1 32,5 32,5 31,1 29,7 33,7 33,7 31,5 3Q,7 33,Q 6,Q
Дoxoди м^бут™ пepioдiв млpд. rpи. Q,1Q Q,13 Q,2Q Q,25 Q,38 Q,39 Q,63 Q,97 1,23 1,4Q 1,62 1,96 1,86
% Q,2 Q,2 Q,3 Q,4 Q,6 Q,6 Q,7 Q,7 Q,8 Q,8 Q,7 Q,7 Q,5
Бaлaнc млpд. rpи. 63,14 58,64 59,23 61,1Q 68,49 66,36 9Q,Q9 133,Q9 149,54 17Q,8Q 228,31 276,65 213,51
% 1QQ 1QQ 1QQ 1QQ 1QQ 1QQ 1QQ 1QQ 1QQ 1QQ 1QQ 1QQ —
* Poзpoбкa aвтopa нa ocнoвi [3].
Taraza чинoм, чacткa влacнoгo гапталу пiдпpиeмcтв Укpa-¿ни y CTpy^ypi cyкyпнoгo кaпiтaлy з 2QQ1 пo 2Q12 piк змен-шилacя нa 12,1%, чacткa пoтoчниx зoбoв'язaнь зpocлa нa 6,1%, a дoвгocтpoкoвиx зoбoв'язaнь - нa 6,Q%. Biдбyвaeть-cя зaмiщeння oднoгo фiнaнcoвoгo джepeлa фyнкцioнyвaння пiдпpиeмcтвa iншим. Дaнa диcпpoпopцiя фopмye гiпoтeзy пpo те, щo влacний кaпiтaл як ocнoвний фaктop зaбeзпeчeння життeдiяльнocтi пiдпpиeмcтвa зaлишae cвoï пoзицiï лiдepa, a poль пoзикoвoгo ^п^талу в eкoнoмiчнiй дiяльнocтi c^^ra-гocпoдapcькиx пiдпpиeмcтв пiдвищyeтьcя. Taкe пoлoжeння пoяcнюeтьcя cпeцифiкoю фyнкцioнyвaння кaпiтaлy в аль-cькoмy гocпoдapcтвi, a caмe: ocнoвним oб'eктoм вклaдeння кaпiтaлy в аль^^му гocпoдapcтвi, фaктopoм виpoбництвa i гoлoвним зacoбoм виpoбництвa е земля, a eкoнoмiчний пpo-цec вiдтвopeння в ciльcькoмy гocпoдapcтвi зaвжди тicнo пе-peплiтaeтьcя з пpиpoдним; ciльгocпвиpoбники пpaцюють y дocить cпeцифiчниx yмoвax, яким пpитaмaнний i ceзoнний poзpив мiж вклaдeнням i нaдxoджeнням oбopoтнoгo кaпiтaлy, i бeзпepepвнicть пpoцeciв бioлoгiчнoгo вiдтвopeння pecypciв, тoмy кpeдитнi pecypcи, ocoбливo дoвгocтpoкoвi, вiдiгpaють виpiшaльнy poль y poзвиткy ciльcькoгocпoдapcькиx пiдпpи-eмcтв [5]. Boднoчac кpeдитнa cтaвкa для ciльcькoгocпoдap-cькиx пiдпpиeмcтв Укpaïни вcтaнoвлюeтьcя вище в Q,B-1,2 paзa в пopiвняннi з iï piвнeм для пiдпpиeмcтв iншиx гaлyзeй (xoчa нa ocнoвi aнaлiтичниx дaниx нaйвищий вiдcoтoк пoвep-нення кpeдитiв caмe y aгpapiïв - 97%], вище, нiж y cepeдньo-му пo eкoнoмiцi в Q,97 paзa, i вище y пopiвняннi з кpeдитними cтaвкaми пpoвiдниx eвpoпeйcькиx ^afa в 3-4 paзи.
Toмy icнye peaльнa нeдocтyпнicть зoвнiшньoгo фiнaнcy-вaння для cyб'eктiв гocпoдapювaння в ciльcькoгocпoдapcькiй гaлyзi, якicть ïxньoгo кpeдитнoгo пopтфeля в цiлoмy нeзaдo-вiльнa i poзpaxoвyвaти aгpapiï вимушен нa влacний кaпiтaл. Bзaгaлi, cпiввiднoшeння влacнoгo i зaлyчeнoгo кaпiтaлy зa-лежить вiд фiнaнcoвиx мoжливocтeй пiдпpиeмcтвa тa oбpaнoï ним пoлiтики щoдo cтpyктypи кaпiтaлy; фiнaнcyвaння дiяль-нocтi пiдпpиeмcтвa зa paxyнoк влacнoгo кaпiтaлy е aльтep-нaтивoю дo зaлyчeння пoзикoвиx кoштiв i збiльшye йoгo фЬ нaнcoвy cтiйкicть, нeзaлeжнicть [7]. Bикopиcтaння зaлyчeнoгo кaпiтaлy дoзвoляe icTOrno poзшиpити дiaпaзoн виpoбничo-
фiнaнcoвoï дiяльнocтi пiдпpиeмcтвa, cпpияe пiдвищeнню peн-тaбeльнocтi влacнoгo кaпiтaлy i зaбeзпeчye бтьш ефективне йoгo викopиcтaння. Пpи oцiнцi eфeктивнocтi фyнкцioнyвaння кaпiтaлy oбoв'язкoвo вpaxoвyють кopигyвaння «пoдaткoвo-гo щитa пo пpoцeнтниx плaтeжax» [1, c. 747]. Для змщнення eкoнoмiчнoгo пoтeнцiaлy ciльcькoгocпoдapcькиx пiдпpиeмcтв нeoбxiднo oптимiзyвaти пpoцec кaпiтaлoyтвopeння тa пщви-щyвaти eфeктивнicть фyнкцioнyвaння кaпiтaлy.
Haйвaжливiшим пoкaзникoм eфeктивнocтi фyнкцioнyвaн-ня кaпiтaлy е йoгo peнтaбeльнicть. Ocкiльки дiяльнicть пщ-пpиeмcтвa визнaчaeтьcя cyкyпнicтю пpoцeciв, пoв'язaниx з кpyгooбiгoм кaпiтaлy, для oцiнки здaтнocтi пiдпpиeмcтвa oтpимyвaти, нaкoпичyвaти i poзпoдiляти пpибyтoк y пpoцeci виpoбничo-фiнaнcoвoï дiяльнocтi в oбoв'язкoвoмy пopядкy визнaчaють peнтaбeльнicть гапталу. Дaний пoкaзник е Ы-дикaтopoм eфeктивнocтi фyнкцioнyвaння кaпiтaлy. У paмкax нaшoгo дocлiджeння poзглянeмo динaмiкy peнтaбeльнocтi кaпiтaлy ciльcькoгocпoдapcькиx пiдпpиeмcтв Укpaïни зa пе-pioд 2QQ1-2Q12 poкiв ^бл. 2].
Peнтaбeльнicть ocнoвнoгo кaпiтaлy визнaчae здaтнicть пщ-пpиeмcтвa зaбeзпeчyвaти дocтaтнiй oбcяг piчнoгo пpибyт-ку пo вiднoшeнню дo cepeдньopiчнoï вapтocтi ocнoвнoгo rarn-тaлy. Poзpaxoвyeтьcя дaний пoкaзник як вiднoшeння чиcтoгo пpибyткy дo cepeдньopiчнoï бaлaнcoвoï вapтocтi ocнoвнoгo кaпiтaлy; чим бiльшe peнтaбeльнicть ocнoвнoгo кaпiтaлy, тим eфeктивнiшe викopиcтoвyeтьcя ocнoвний кaпiтaл. Для визнa-чення piвня пpибyткoвocтi oбopoтнoгo кaпiтaлy poзpaxoвyють йoгo peнтaбeльнicть, якa peзюмye, cкiльки пpибyткy пpинo-cить кoжнa гpoшoвa oдиниця, вклaдeнa в oбopoтний кaпiтaл. Чим вище дaний пoкaзник, тим швидше вивiльняютьcя rpo-шoвi pecypcи, paцioнaльнiшe викopиcтoвyютьcя oбopoтнi a^ тиви. У 2Q12 po^ в пopiвняннi з 2QQ1 poкoм peнтaбeльнicть ocнoвнoгo i oбopoтнoгo кaпiтaлy збiльшилacя (вiдпoвiднo нa 26,91 i 13,39%], |щэ cвiдчить пpo пiдвищeння eфeктивнocтi дaниx пoкaзникiв зa дocлiджyвaний пepioд.
Для пpoвeдeння aнaлiтичнoï oцiнки з пoзицiй ефектив-нocтi iнвecтyвaння кoштiв в eкoнoмiкy пiдпpиeмcтвa, як зo-внiшнiми iнвecтopaми, тaк i йoгo влacникaми, визнaчaють peнтaбeльнicть влacнoгo кaпiтaлy, якa poзpaxoвyeтьcя як
152 Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в yKpami № 9 (160)/2014
Таблиця 2. Динамша рентабельной сшьськогосподарських шдприсмств Укра'ши, 2001-2012 роки*
Показники Раки В1дхилення 2012 рш в1д 2001 року
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Чистий прибуток, млрд. грн. 0,69 -0,57 -0,33 2,77 3,50 2,48 6,92 5,79 7,58 17,28 25,34 26,79 26,10
Рентабельнють основного кап1талу, % 1,53 - 1,45 - 0,93 8,21 10,29 7,69 17,66 11,32 12,17 26,24 31,75 28,44 26,91
Рентабельнють оборотного кап1талу, % 3,69 -2,88 -0,53 11,31 12,16 8,77 17,52 9,77 9,85 19,33 21,22 17,08 13,39
Рентабельн1сть власного кап1талу, % 1,57 -1,47 -0,94 8,21 9,74 7,10 15,76 10,35 11,25 21,44 22,98 19,73 18,16
Рентабельн1сть довгострокового залученого капталу, % 19,77 -14,88 -7,5 52,86 55,64 37,98 68,79 7,18 31,99 75,29 91,31 84,51 64,74
Рентабельнють короткострокового залученого кап1талу, % 4,39 -3,63 -1,91 15,25 17,61 13,52 29,05 16,23 16,15 34,28 42,63 33,00 28,61
Рентабельнють сукупного кап1талу, % 1,08 -0,96 -0,57 4,58 5,55 4,08 8,76 5,22 5,41 11,07 12,65 10,63 9,55
* Розробка автора на основi [3].
вщношення чистого прибутку до середньорнно'' суми влас-ного капралу. Даний показник так само ¡нтерпретуеться як фЫансова рентабельнють ¡ характеризуе р¡вeнь прибут-ковост ф¡нансування власного кап¡талу. Ми вважаемо, що рентабельн¡сть власного кап¡талу - це основний страте-г¡чний показник виробничо-фЫансово' д¡яльност¡ пщпри-емства. Найбтьше значення даного показника 22,98%, по сшьськогосподарських п¡дприeмствах Укра'ни було в 2011 роц^ найменше - у 2002 роц - м¡нус 1,47%. У 2012 роц аграрн¡ пщприемства не змогли вийти на найвищий (за по-передн¡й пер¡од) рвень рентабельност¡ власного кап¡талу i досягли 19,73% за даним показником. Можна зробити ви-сновок, що рентабельнють власного капралу сшьськогоспо-дарських пщприемств не мае ст¡йкоí тенденцп до зростання.
Рентабельнють довгострокових позик за перюд 20012012 рок¡в коливалася вщ м¡нус 14,88% (2002) до 91,31% (2011); в 2012 роц вона становила 84,51%; за дванад-цятирiчний пер¡од даний показник збтьшився на 64,74% (з 19,77% у 2001 роц до 84,51% у 2012 роц¡). Так само не мала усталеноУ тенденцп до пщвищення рентабель-н¡сть короткострокового позикового капггалу сшьськогос-подарських п¡дприeмств: мУмальне значення м¡нус 3,63% у 2002 роц^ максимальне 42,63% у 2011 рощ за дослщжу-ваний перюд рентабельнють короткострокового залученого кап¡талу з 4,39% у 2001 роц пщвищилася до 33,0% у 2012 роц^ тобто на 28,61%.
Рентабельн¡сть сукупного кап¡талу мае виняткове значення для визначення ефективност функц¡онування капггалу, осюльки саме з даним показником взаемопов'язаы вс¡ осно-вн¡ домЫанти ф¡нансового розвитку п¡дприeмства. На основ¡ анал¡зу динам¡ки рентабельност¡ сукупного капралу сшьсько-господарських п¡дприeмств Укра'ни можна зробити висно-вок, що зростання капралу за досл¡джуваний пер¡од виперед-жае зростання чистого прибутку, в 2012 роц р¡вень чистого прибутку, що генеруеться сукупним обсягом капггалу аграр-них п¡дприeмств, склав 10,63%. Рентабельнють сукупного кап¡талу е визначальною серед вс¡х показник¡в ефективнос-т функц¡онування п¡дприeмства. В цьому контекст необх¡дно зауважити, що стратег¡чною метою дiяльностi сшьськогос-подарських п¡дприeмств мае бути збтьшення суми власного капралу, п¡двищення р¡вня його прибутковост¡.
Висновки
На нашу думку, с¡льськогосподарськ¡ пщприемства Укра'ни мають значний потенцвл пщвищення ефективност функц¡онування кап¡талу i вир¡шувати таке стратег¡чне за-вдання необхщно з дво'стоУ позици: по-перше, важливу роль набувае своечасне реЫвестування кап¡талу в найб¡льш до-хщы активи та операц¡í - кожна одиниця капгталу повинна працювати з максимальною вщдачею, частку непрацюю-чих активiв, що не приносять пщприемству н¡якого доходу, необх¡дно зменшити; по-друге, забезпечення ефективного функц¡онування кап¡талу мае пряму залежнють вУд потен-цмноУ прибутковостУ аграрних пУдприемств, адже, чим ви-ще прибуток, отриманий пщприемством, тим бУльша частка власних джерел формування капУталу, нижче витрати на за-лучення позикових джерел, вища фЫансова стУйкУсть та фУ-нансова незалежнють пУдприемства.
Список використаних джерел
1. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс: пер. с англ. - М.: ЗАО «0лимп-Бизнес»,1997. - 1120 с.
2. Ван Хорн, Джеймс М. Основы финансового менеджмента / Джеймс М. Ван Хорн, Джон М. Вахович мл.; пер. с англ. - М.: ООО «И. Д. Вильяме», 2008. - 1232 с.
3. Офщ1йний ¡нтернет-сайт Державного комтету статистики Укра'ни [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua/
4. Козловская Э.А. Стоимостной подход к управлению инновационным процессом на предприятии: Учебник по классическому университетскому образованию / Э.А. Козловская, Д.С. Де-миденко, Е.А. Яковлева, М.М. Гаджиев. - Ростов-на-Дону: Изд-во ЮФУ, 2010. - 205 с. [Электрон. ресурс]. - Режим доступа: http:// upload.studwork.org/order/79813/Politekh_Uche.pdf
5. Кредит для агроб1знесу. Вихщ е?! [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.agro-business.com.ua/2010-06-11 -1 2-52-32/813-2012-01-03-11-40-23.html
6. Литовских А.М. Финансовый менеджмент / А.М. Литовских Финансовый менеджмент. Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999. - 76 с. [Электрон. ресурс]. - Режим доступа: http://www.aup.ru/books/m68/2.htm
7. Макаренко А.П. Концептуальн1 пщходи щодо орган1заци прове-дення аудиту власного кап1талу / А.П. Макаренко, Ю.М. Малина // Науков1 прац1 Полтавсько'' державно'' аграрно'' академи. Сер1я: Еконо-м1чн1 науки. - 2013. - Випуск 1 (6). Том 2. - С. 24-31.
Формування ринкових вщносин в Укра'|н1 № 9 (160)/2014 153
8. Moйceeикo I.П. Iнвecтyвaння / I.П. Moйceeикo Iнвecтyвaн-ня. Haвч. пociбиик. [Eлeктpoи. pecypc]. - Peжим дocтyпy: http:// pidгuchniki.ws/15410104/investuvannya/stгuktuгa_kapitalu_ pidpгiyemstva_otsinka_optimizatsiya#2GG
9. Пoддepьoriи A.M., Бтик, M.Д., Бypяк Л.Д., Heвмepжицькa НЮ. Ôi-иaиcoвий менеджмент [Teкcт]: паучник / A.M. Пoддepьoriи, M.Д. Бг лик, Л.Д. Бypяк, H.Ю. Heвмepжицькa. - K.: KHEУ, 2QQ9. - 535 c.
1Q. Пpo Ывестиц^ну дiяльиicть [Eлeктpoи. pecypc]: зaкoи У^Тни вiд 17.Q2.2Q11 №3Q38-VI. - Peжим дocтyпy: http://www.ligazakon.ua
11. Öa^KO H. 0. l~l0Ka3aTe™ B0cnp0M3B0flCTBa m HaKon^eHMn Kanw-Ta^a b C0BpeMeHH0M $MHaHC0B0M aHa™3e / H.0. Öa^KO // HoBan 3K0H0MMKa. - №2(62) 2013. - C. 138-144.
12. Eric S. Rosengren. Defining Financial Stability, and Some Policy Implications of Applying the Definition. - 2011. - Mode of access: http:// www.bostonfed.org/news/speeches/rosengren/2011/060311/
13. David M. Kohl and John B. Penson, Jr. Changing Face of Agricultural Lending / Internet source: http://www.choicesmagazine. org/2005-1/lending/2005-1-01.htm
P.B. РАК,
к.е.н., доцент кафедри фнанав, Кивський нац\ональний унверситетím. Тараса Шевченка
Управлшня позиковим кашталом вп*чизняних шдприсмств
Ó статт розглянуто особливост управлння позиковим капíталом втчизняних пщприемств, а також nonírn^ залучення позикового капталу. Охарактеризовано потреби у кредитних ресурсах та ризики, що при цьому виникають.
Ключов! слова: фнанси пщприемств, позиковий каптал, пoлíтика управлння капталом Шдприемства, кредитн ризики.
Г.В. РАК,
к.э.н., доцент кафедры финансов, Киевский национальный университет им. Тараса Шевченко
Управление заемным капиталом отечественных предприятий
В статье рассмотрены особенности управления заемным капиталом отечественных предприятий, а также политика привлечения заемного капитала. Охарактеризованы потребности в кредитных ресурсах и риски, которые при этом возникают.
Ключевые слова: финансы предприятий, заемный капитал, политика управления капиталом предприятия, кредитные риски.
The article deals with loan capital features of domestic enterprises, and the policy of attracting debt capital. Characterized the demand for credit resources and risks while there.
Keywords: finance of enterprises, loan capital, the policy of enterprise capital management, credit risks.
Постановка проблеми. Усглшна фннансова дтльнють глдприемства неможлива без гостмного залучення пози-кових pecypciB. Ix використання в оборот! пщприемства зу-мовлене, з одного боку, об'ективною необхщнютю, а саме: невщповщнютю у час! м!ж надходженнями коштв та витра-тами, сезоннютю виробництва, впровадженням ¡нвестицм-них проектв, як! потребують значних обсяпв вкладень на де-ктька роюв. 3 ¡ншого боку, за допомогою позикових коотв забезпечуеться розширення виробничо-господарськоУ дЬ яльност, оновлення техычно'У бази тощо.
Лнал13 дослщжень та публшац/й з проблеми. Проблема формування позикового капгталу та оптим!зацп його фЫансовоУ структури приваблюе велику ктьюсть науковц!в. Так, дослщженню цього питання присвячен прац вщомих вгтчизняних i закордонних вчених: Ф. Модтьяы, М. Мтле-ра, Ю. Бргхема, Е. Нкбахта, Дж.К. Ван Хорна, 1.0. Бланка, О.В. БазартЫово'У, С.М. Гавриленко, Г.1. Мюково'У та к
Незважаючи на значн дослдження, проведен! у сфер! управ-лння позиковим капиталом пдприемства, недостатньо опрацьо-ваними залишаються питання, пов'язан !з формуванням та впровадженням ефективноУ пол!тики управлЫня позиковим капиталом.
Метою статт е розкриття теоретичних та практичних ас-пектв управлЫня позиковим капиталом пщприемств у сучас-них економ!чних умовах.
Виклад основного матер1алу. Позиковий капгтал - це додатков! грошов! кошти, без яких в сучасних умовах госпо-дарювання не може обмтися жодне пщприемство. Проблемам досл!дження сутност! позикового кап!талу прид!ляють увагу р!зн! науковц! у сфер! ф!нанс!в.
A.M. Пoддepьoгiн, poзглядaючи пoзикoвий кaпiтaл iз пo-зици фiнaнcoвoгo менеджменту, фopмyлюe йoгo визнaчeння тaким чинoм: «Пoзикoвий кaпiтaл - це гашти, якi зaлyчaють-cя для фiнaнcyвaння гocпoдapcькoï дiяльнocтi нa пpинципax cтpoкoвocтi, пoвepнeння тa плaтнocтi» [7]. Bчeний дo зaлy-чeниx кoштiв вiднocить кoшти iншиx кpeдитopiв, якi нaдa-ютьcя пiдпpиeмcтвaм y пoзикy пiд певний (oбyмoвлeний] вщ-coтoк нa тepмiн дo oднoгo poкy з oфopмлeнням вeкceля чи Ы|±юпэ бopгoвoгo зoбoв'язaння.
0.P. Poмaнeнкo cтвepджye, щo пoзикoвий кaпiтaл - це rpo-шoвi кoшти влacникa, пpизнaчeнi для нaдaння кpeдитy нa пpинципax звopoтнocтi тa плaтнocтi y poзмipi пpoцeнтiв дo cyми бopгy. Джepeлoм пoзичкoвoгo кaпiтaлy е тимчacoвo вивiльнeнi кoшти piзниx пiдпpиeмcтв, opгaнiзaцiй тa фiзичниx ocí6, aкyмy-льoвaниx в кpeдитнiй ycтaнoвi. Пoзичкoвий кaпiтaл cтвopюeть-cя в peзyльтaтi нecпiвпaдiння чacy пpoдaжy тoвapнo-мaтepi-aльниx цiннocтeй тa пocлyг з ïx пoкyпкoю, пpидбaнням [8].
Oгляд тa yзaпaльнeння лiтepaтypниx джepeл дoзвoлили з'яcyвaти, n(o xoчa вci нayкoвцi i дають визнaчeння пoзикoвoмy кaпiтaлy пo-piзнoмy, змicт цьoгo тepмiнy зaлишaeтьcя oднaкoвим.
Toмy з нaшoгo пoглядy пoзичкoвий кaпiтaл - це rporno-вий ^п^л, щo нaдaeтьcя в пoзикy йoгo влacникoм iншoмy влacникy-пiдпpиeмцю нa певний чac нa yмoвax пoвepнeння зa плaтy y виглядi пpoцeнтa.
Пoзикoвий кaпiтaл xapaктepизyeтьcя тaкими пoзитивними ocoбливocтями:
1. Дocить низькими мoжливocтями зaлyчeння, ocoбливo пpи виcoкoмy кpeдитнoмy peйтингy пiдпpиeмcтвa, нaявнocтi зacтaви aбo гapaнтiй пopyчитeля.
154 Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в УкpaÏнi № 9 (160)/2014
© P.B. PAK, 2014
