CC BY
151
удк 339.5(045)(04) А. П. ПОЛИВАЧ
A. P POLIVACH
единая европейская валюта и внешняя торговля
стран еврозоны
SINGLE EUROPEAN CURRENCY AND EXTERNAL TRADE OF THE EUROZONE COUNTRIES
Аннотация: в статье рассматривается, как изменились внешнеторговые показатели стран еврозоны после введения евро в качестве единой европейской валюты. Анализируя динамику курса евро и внешней торговли различных стран еврозоны, автор делает вывод о том, что обменный курс евро не является фактором, поддерживающим внешнеторговую конкурентоспособность одних и ухудшающим ее у других стран — членов еврозоны. По мнению автора, основными причинами того, что страны еврозоны имеют разные успехи во внешней торговле, являются различия в темпах, проводимых в них структурных реформ.
Ключевые слова: курс евро; торговый баланс по отношению к объему экспорта; торговля стран еврозоны с США; евро выгоден для Германии; валюта выставления счетов.
Abstract: The article considers how the external trade of the Eurozone countries has changed since the euro was adopted as the single European currency. Analysing dynamics of the euro’s exchange rate and foreign trade of various Eurozone members the author concludes that the euro’s exchange rate was not a factor, which supported external competitiveness of some member-countries and depressed it in other ones. The author estimates, that the major cause of different successes of the Eurozone members in their external trade is the different pace of structural reforms, undertaken in these countries.
Key words: exchange rate of euro; trade balance ratio to export; US-Eurozone trade; euro benefits Germany; invoicing currency.
В настоящее время главной экономической проблемой Евросоюза, которая привлекает основное внимание, является долговой кризис, поразивший ряд стран-членов. Глубину данного кризиса связывают, в том числе, и с отсутствием у членов еврозоны национальной валюты, которую можно было бы девальвировать для выхода из кризиса. Вместе с тем Евросоюз является крупнейшим участником международной торговли, занимая первые места в мире по объемам экспорта (за пределы союза) и импорта. На его долю по итогам 2010 г. приходилось 15,1 и 16,5 % мирового экспорта и импорта соответственно1. В этой связи интересным представляется рассмотрение вопроса о том, какое влияние европейская валюта оказала на внешнюю торговлю стран еврозоны.
Введение в 1999 г. евро в качестве единой валюты для ряда стран Европейского союза лишило правительства этих стран возможности проводить независимую монетарную политику, поскольку это стало теперь прерогативой Европейского центрального банка (ЕЦБ). То есть члены еврозоны с тех пор не могли при необходимости девальвировать национальные валюты для поддержки своего экспорта и, соответственно, для выравнивания платежного баланса. Политика ЕЦБ с момента введения евро до наших дней была направлена на обеспечение низкого уровня инфляции в странах еврозоны (включая и периоды кризисов), поэтому с его стороны не предпринималось действий, способствующих ослаблению курса евро2. При этом ЕЦБ прибегал к валютным интервенциям
1 International Trade Statistics. 2011. P. 25.
2 См.: Расширение Европейского союза и зоны евро в аспекте торгово-экономического сотрудничества России и ЕС: Монография / под ред. Б. М. Смитиенко, Н. В. Лукьяновича. М., 2010. С. 101-102.
только в 2000 г. (когда курс евро ослаблялся)3. Однако размеры той интервенции были минимальны, и тренд к ослаблению евро в тот период не прекратился4.
Еще одной характерной особенностью экономики еврозоны является то, что в результате длительного процесса интеграции в европейские институты, внешнеторговое законодательство стран-членов гармонизировано, а также то, что этими странами проводится единая таможенная политика. В итоге, правительства отдельных стран еврозоны лишились возможности каким-либо косвенным образом воздействовать на обменный курс национальной валюты для поддержки своей внешней торгов-ли5. Таким образом, членам еврозоны, которые недовольны укреплением евро против валюты какого-нибудь торгового партнера, оставалось
лишь публично выражать свое недовольство6.
В этой связи полагаем необходимым рассмотреть, как изменилась торговля разных стран еврозоны в условиях функционирования единой национальной валюты, а также проанализируем, оказали ли колебания единой валюты одинаковое воздействие на каждую из этих стран. Хотя в настоящее время в состав еврозоны входят 17 стран, но только 12 из них являются членами зоны 10 и более лет. Остальные 5 стран7 вступили в 2007-2011 гг., кроме того, эта пятерка лишь в 2004 г. вступила в Евросоюз. Поскольку внешнеторговый оборот этих стран по сравнению с 12 первоначальными членами невелик, то мы опустили их в ходе анализа, что дало возможность рассмотреть статистику еврозоны-12 за достаточно длительный период в 11 лет (1999-2010 гг.).
Рисунок 1. Торговля 12 стран еврозоны с остальным миром
в 1990-2010 гг.
Примечания. Экспорт £о.Ь., импорт с.і.£ Курс евро до 1999 — синтетический, рассчитанный МВФ на основе долей стран в торговле еврозоны и корзины валют по методике сравнения потребительских цен8.
3 См.: Германия. Вызовы XXI века / под ред. В. Б. Белова. М., 2009. С. 537.
4 См.: Меньшикова А. М. Динамика воздействия единой валюты Европы на ее экономические отношения с США // США и Канада: экономика, политика, культура. 2006. № 9. С. 25.
5 Подробнее см.: Исаченко Т. М. Торговая политика Европейского Союза. М., 2010. С. 167-191.
6 См. напр.: Darling says FX markets extraordinarily volatile // Thomson Reuters, Tue Feb 3, 2009 [Электронный ресурс]. URL: http:// uk.reuters.com/article/idUKTRE5124KG20090203 (дата обращения: 29.10.2011). Публичные замечания президента Франции о том, что значительное ослабление фунта стерлингов по отношению к евро и долл. во второй половине 2008 г. делало образом британскую промышленность более конкурентоспособной.
7 Словения, Кипр, Мальта, Словакия, Эстония
8 Расчеты автора по базе данных МВФ Direction of Trade Statistics, далее — DOTS. Курс евро — база данных МВФ International Financial Statistics, далее — IFS. Все базы данных МВФ см.: URL: http://elibrary-data.imf.org/DataExplorer.aspx (дата обращения: 23.09.2011).
Как видно на графике (см. рис. 1), объем внешней торговли стран еврозоны-12 (за вычетом торговли между собой, но включая торговлю с другими странами Евросоюза) за последние 20 лет вырос в 4 раза, при этом торговый баланс характеризовался периодическими сменами положительного и отрицательного сальдо. Так, максимальное отрицательное сальдо было отмечено в 1991 г., когда его размер превысил 77 млрд долл., а максимальное положительное сальдо составило 72,7 млрд долл. в 2002 г. Максимальное отрицательное сальдо после введения евро составило 57,9 млрд долл. в 2010 г.
Если сравнить динамику торговли с динамикой реального эффективного курса евро, то легко заметить, что положительным сальдо было чаще в период укрепления реального курса евро (2001-2004, 2007 и 2009 гг.), а отрицательным — в периоды его ослабления (2005 и 2010 гг.). Только в 2008 г. укрепление реального эффективного курса евро и отрицательное сальдо торгового
баланса совпали, а в 1999 г. ослабление реального курса совпало с положительным сальдо. Эти факты явно не свидетельствуют в пользу идеи о возможности поддерживать экспорт путем ослабления национальной валюты.
Но если все страны еврозоны используют одну валюту, то будет ли одинаков реальный курс этой валюты для каждой из стран еврозоны? На графике (см. рис. 2) приведены реальные эффективные курсы национальных валют для некоторых стран еврозоны до и после введения евро, а также для сравнения приведены данные по Великобритании. Подчеркнем, что на графике приведены индексы, а не абсолютные величины. Поэтому то, что несколько кривых совпадают в одной точке, не означает, что «стоимость» их валют сравнялась. Это означает только то, что они находятся на одинаковом уровне по сравнению со своим базовым годом, в котором абсолютные «стоимости» этих валют могли не совпадать.
Рисунок 2. Реальные эффективные курсы валют стран еврозоны
в 1990-2010 гг.
Примечания. Индекс 2005 г. принят за 100. Курс евро до 1999 г. — синтетический, рассчитанный МВФ на основе долей стран в торговле еврозоны и корзины валют, по методике сравнения потребительских цен. Курсы национальных валют после 1999 г. — евро, рассчитанный МВФ для отдельных стран по методике сравнения потребительских цен9.
Как можно заметить, после введения евро амплитуды колебаний реальных курсов сблизились и отсутствуют противофазы, как, например, в 1995 г. (марка и франк в зените против лиры в надире). В отношении реальных эффективных курсов получается, что после заметного ослабления евро в 1999 г. для Германии и Франции он затем укрепился, но находился ниже среднего уровня их валют в 1990-е годы, а для Италии — выше.
Чтобы узнать, какой стала динамика реального курса единой валюты для каждой страны еврозоны, мы привели индексы реального эффективного курса евро для крупнейших стран еврозоны, взяв за базовый год введения евро (рис. 3). Как мы видим, для Испании, Бельгии и Нидерландов евро укреплялся несколько сильнее, чем для Германии и Франции.
Необходимо обратить внимание, что на графиках приведен реальный эффективный курс
валют, рассчитанный по методике учета потребительских цен (consumer prices index). Мы не использовали курс, рассчитанный по методике учета стоимости затрат рабочей силы (unit labour costs). Проблема этой методики состоит в том, что крайне затруднительно отделить рост (или снижение) стоимости рабочей силы от роста (или снижения) зарплат (и других выплат), который происходит в результате взаимодействия работников и работодателей, а также в результате выноса трудоемких производств в страны с более дешевой рабочей силой, от роста стоимости рабочей силы в результате укрепления курса национальной валюты. Это значит, что реальный курс валюты по данной методике, по сути, будет уже не курсом валюты, а индексом стоимости издержек на рабочую силу, отражающим состояние и динамику рынка труда конкретной страны, а не связь с обменным курсом.
Рисунок 3. Реальные эффективные курсы евро в странах еврозоны
в 1999-2010 гг.
Примечания. Индекс 1999 г. принят за 100. Курсы национальных валют после 1999 г. — евро, рассчитанный МВФ для отдельных стран по методике сравнения потребительских цен10.
Тем не менее в настоящее время можно услышать аргументы, что, например, Германия, вступив в зону евро, избежала укрепления немецкой марки и таким образом сохранила конкурентоспособность своего экспорта11. Особенно ярко такая аргументация проявляется при использовании реального эффективного курса евро, рассчитанного по методике учета стоимости затрат рабочей силы. В этом случае реальный курс евро в Германии, по сравнению с другими странами еврозоны, получается еще ниже, чем в приведенных графиках. Но, как мы указали выше, такая методика не замечает, например, тот факт, что в начале XXI в. в Германии прошли реформы рынка труда, выразившиеся в сокращении реальных зарплат12.
Игнорируется и ряд других факторов, которые оказали существенное влияние на конкурентоспособность немецкой экономики в последние два десятилетия. Например, замедление немецкого экспорта в 1-й половине 90-х годов в основном обуславливалось не укрепляющейся немецкой маркой, а процессами объединения страны, когда внезапно открывшийся восточногерманский рынок привлек значительное внимание немецких компаний тем, что его освоение было проще и прибыльнее, чем развитие операций на внешних рынках13. Затем, в начале XXI в., в Германии прошли реформы рынка труда, выразившиеся в сокращении реальных зарплат14. В результате к 2007 г. средняя чистая зарплата немцев опустилась до уровня минимального с 1987 г., при этом широкое распространение получила практика перевода сотрудников на неполный рабочий день и временные трудовые контракты, что, безусловно, способствовало снижению трудовых издержек и, как следствие, повышению конкурентоспособности немецких товаров15.
При этом не стоит забывать, что по параметрам, характеризующим международную конкурентоспособность страны, таким, как интен-
сивность конкуренции на внутреннем рынке и результативность антимонопольной политики, Германия, как правило, занимает высшие места в мире16. А по международной конкурентоспособности своих фирм Германия находится на лидирующей позиции, периодически уступая только США. Такие выдающиеся показатели страны достигаются во многом благодаря высокому уровню международной конкурентоспособности малых и средних фирм17.
По предлагаемому ассортименту товаров Германия существенно обгоняет других крупных экспортеров, таких как США, Япония и Франция. Так, из существующей в мировой торговле 261 товарной группы германские товары были в 2007 г. представлены в 259. При этом, как и в случае с крупными компаниями, малые и средние предприятия также активно размещают свои производственные мощности за рубежом, объем которых составляет от 30 до 60 % их общего производства18, что, разумеется, повышает конкурентоспособность немецкого экспорта. В целом же в последние 20 лет германские компании пошли по пути усиления своей специализации в секторах, требующих высоких затрат на капитал и высококвалифицированную рабочую силу, что и позволило им противостоять конкурентам из стран с низкими издержками на рабочую силу19. Все это, на наш взгляд, говорит о том, что причины успехов немецкого экспорта и отсутствие таковых у ряда других стран следует искать в областях, которые не связаны напрямую с валютными курсами.
Что же касается валютного курса, то, хотя для Германии реальный курс евро сейчас ниже реального курса марки в среднем в 1990-е годы, но и марка была действительно сильной только в 1994-1996 гг., затем прослеживается тренд к ее удешевлению (рис. 2). Соответственно, нет никаких оснований считать, что если бы Германия не ввела евро, то к середине последовавшего за
11 Norris F Euro Benefits Germany More Than Others in Zone // The New York Times. 22.04.2011.
12 UNCTAD Trade and Development report, 2011. P. 18, 22-23.
13 Германия. Факты. Берлин, 2003. С. 96.
14 UNCTAD Trade and Development report, 2011. P 18, 22-23.
15 Сумленный С. Немецкая система. Из чего сделана Германия и как она работает. М., 2010. С. 375.
16 The Global Competitiveness Report 2009-2010 / Ed. by Schwab K. Geneva, 2009. P. 153.
17 Германия. Вызовы XXI века. С. 90-92.
18 См.: Там же. С. 683, 689.
19 См.: Там же. С. 680-681.
этим событием десятилетия марка бы укрепилась в большей степени, чем сейчас евро.
В связи с такой аргументацией интересно посмотреть, как изменялись торговые балансы стран еврозоны (в торговле со странами вне еврозоны) до и после введения евро (см. рис. 4). Поскольку с начала 1990-х годов объемы торговли значительно выросли, то для обеспечения соизмеримости данных мы рассчитали показатель сальдо торгового баланса не в абсолютных величинах, а как процент по отношению к объему экспорта в соответствующий год.
Как можно заметить, состояние торговых балансов в целом улучшилось к середине 1990-х годов во всех странах, несмотря на укрепление их валют (кроме итальянской лиры). К моменту введения евро и в первые два года после начала его обращения сальдо ухудшилось у всех стран, несмотря на ослабление евро. Затем на фоне укрепления евро улучшились и торговые балансы. В дальнейшем торговые балансы в целом стали ухудшаться, причем следующая фаза ослабления евро (2005-2006 гг.), очевидно,
также не способствовала их улучшению. Особняком стоят Испания и Нидерланды, чьи торговые балансы со странами вне еврозоны-12 остаются хронически дефицитными, причем этот дефицит, как мы видим, достигает очень больших значений относительно их экспорта.
Также особняком стоит Германия, чей торговый баланс со странами вне еврозоны-12 в 2000-е годы был заметно лучше, чем у других стран еврозоны-12, что дает повод заявлять о конкурентном преимуществе, которое получает Германия от более низкого для нее, чем для других стран еврозоны, реального эффективного курса евро. Однако и в 1990-е годы положительное сальдо германского торгового баланса было достаточно велико, несмотря на более высокий реальный эффективный курс немецкой марки (рис. 2).
На то, что колебания курса валют слабо влияют на внешнеторговые показатели страны, также указывает и невысокая вероятность статистической взаимосвязи между ними, рассчитанная нами.
Рисунок 4. Сальдо торговых балансов стран еврозоны в 1990-2010 гг. (в % к их экспорту)
Примечания. Сальдо торговых балансов рассчитано для товарооборота указанных стран со странами вне еврозоны-12, но включая их товарооборот с другими странами Евросоюза. Значения меньше нуля означают, что сальдо торгового баланса отрицательное20.
Поскольку евро существует только с 1999 г., то это небольшой период, что не позволяет полностью устранить в расчетах влияние случайных колебаний факторов корреляции. Но мы можем рассчитать коэффициенты для отдельных стран еврозоны за период 1990-2010 гг., временной отрезок такой длины позволит сгладить случайные колебания. Таким образом, если рассчитать коэффициенты корреляции между реальными эффективными курсами национальных валют (по методике сравнения потребительских цен) крупнейших стран еврозоны и с лагом в 1 год сальдо их торговых балансов (в процентах к экспорту), то существенной корреляционной зависимости не обнаруживается. По нашим расчетам, упомянутый коэффициент корреляции для Германии составил -0,10, для Франции -0,52, Италии -0,66, Нидерландов -0,18, Бельгии 0,17 и -0,68 для Испании. Для сравнения тот же коэффициент для Великобритании составил -0,11, для США -0,63 и
0,40 для Японии. Для еврозоны-12 этот показатель равнялся -0,54 (в период 1999-2010 гг.).
Мы использовали здесь лаг в 1 год, отдавая дань традиции, считающей, что реакция экспорта (импорта) достаточно замедленная. Но по нашему мнению, поскольку деятельность компаний в основном ориентируется на квартальную отчетность, то и их реакция (если таковая есть) на колебания валютных курсов будет формироваться в течение того же года, лишь немного отставая от курсовых колебаний. Если такое предположение неверно, то пересчет коэффициента корреляции даст для всех стран меньшие значения по модулю. Однако наши расчеты показали, что если для одних стран вероятность статистической взаимосвязи действительно снижается (Германия, Франция, Нидерланды и США), то для других она вырастает (Италия, Бельгия, Испания, Великобритания и Япония). С одной стороны, это говорит в пользу более быстрой реакции экспорта (менее 1 года). Но более важно то, что при всех вариациях коэффициенты корреляции оказались слишком низки, чтобы свидетельствовать о присутствии существенной статистической взаимосвязи между колебаниями курса национальных валют упомянутых стран и их внешнеторговыми показателями.
Рассматривая вопрос о том, как повлия-
ло введение единой европейской валюты на внешнюю торговлю стран еврозоны, также было бы интересно посмотреть на наличие статистических взаимосвязей между колебаниями реального эффективного курса евро и внешнеторговыми показателями (экспорт, импорт, торговый баланс) в абсолютном выражении стран — членов еврозоны.
Ниже, в табл. 1, приведены некоторые результаты наших расчетов. В целом, как мы видим, корреляционная зависимость между колебаниями курса евро и внешнеторговыми показателями низкая, за исключением совокупных показателей еврозоны-12 в период 1999-2010 гг., но выше мы говорили, что на таком малом отрезке велико влияние случайных колебаний. В более длительном периоде (1990-2010 гг.) и для еврозоны-12 в целом коэффициенты корреляции также весьма малы по модулю. Впрочем, та же ситуация наблюдается и в странах, не входящих в еврозону (Великобритания, США, Япония).
Более высокий показатель коэффициента корреляции с реальным эффективным курсом валют по методике трудоемкости, чем по методике сравнения потребительских цен, на наш взгляд, говорит в пользу вышеупомянутой идеи о том, что это уже не столько курс валюты, сколько индекс стоимости издержек на рабочую силу.
Весьма любопытный результат получился у нас при расчетах коэффициента корреляции между экспортом и импортом одной страны. Здесь вероятность статистической связи близка к 1,0 для всех стран, хотя одни из них имеют постоянные дефициты торговых балансов, а другие — профициты. Это, на наш взгляд, свидетельствует о том, что основной причиной расширения экспорта (если рассматривать его на уровне экономики страны в целом, а не отдельных фирм) является потребность получать по импорту какие-то товары в обмен на свой экспорт. Соответственно, одной из основных причин расширения импорта (по крайней мере, в период современной глобализации), помимо простого потребления товаров, является также необходимость получения из-за рубежа комплектующих и сырья для последующего расширения собственного экспорта.
Таблица 1. Коэффициенты корреляции внешнеторговых показателей крупнейших экономик и реального эффективного курса их национальных валют в 1990-2010 гг.
Ц - Экспорт Т -Экспорт Ц - Импорт Т -Импорт Ц - Баланс Т -Баланс Э - И
Германия -0,28 -0,23 -0,31 -0,24 -0,19 -0,17 0,9963
Франция -0,11 -0,29 -0,03 -0,19 -0,50 -0,65 0,9872
Италия -0,01 0,69 0,10 0,77 -0,61 -0,73 0,9879
Еврозона-12 (ре) 0,81 0,89 0,78 0,88 0,01 -0,17 0,9969
Еврозона-12 (се) 0,15 0,44 0,16 0,45 -0,13 -0,12 0,9967
Великобритания -0,01 0,69 -0,05 0,68 0,11 -0,64 0,9880
США -0,06 -0,44 0,06 -0,35 -0,17 0,24 0,9695
Япония -0,53 -0,53 -0,58 -0,57 0,57 0,50 0,9862
Примечания. Для еврозоны-12: (ре) — расчеты охватывают период действия настоящего евро 1999-2010 гг., (се) — расчеты охватывают 1990-2010 гг., при этом в период до 1999 г. используется синтетический евро, рассчитываемый МВФ.
Ц — реальный эффективный курс национальной валюты, рассчитанный МВФ по методике сравнения потребительских цен; Т — то же, но по методике трудоемкости (затрат рабочей силы на единицу продукции); Экспорт — за пределы еворзоны-12, для Великобритании, США и Японии — совокупный экспорт; Импорт — из-за пределов еврозоны-12, для Великобритании, США и Японии — совокупный импорт; Баланс — торговый баланс, то есть разница между вышеуказанными экспортом и импортом; Э-И — коэффициент корреляции между вышеуказанными экспортом и импортом21.
Такая взаимодополняющая работа экспорта и импорта является характерной чертой международной торговли, особенно в последние 20 лет, что, собственно, и стимулировало бурный рост ее объемов в последние десятилетия.
Ввиду ограниченности объема статьи мы приведем только один пример двусторонней торговли, а именно — совокупную торговлю стран еврозоны-12 с США. Как мы видим (рис. 5), в последние 18 лет еврозона-12 имела на этом направлении постоянный профицит при любом соотношении курса доллара США к европейским валютам. Причем, когда единая европейская валюта находилась в фазе длительного укрепления по отношению к доллару (20022008 гг.), не было недостатка в комментариях о том, что это ухудшает конкурентоспособность европейских компаний и, соответственно, вскоре приведет к сокращению дефицита во взаимной торговле22. Однако, как показала статистика, этого не случилось. Профицит еврозоны-12 вырос с 53,5 млрд долл. в 2001 г. до
92,9 млрд долл. в 2006 г.23, и только нарастание кризисных явлений в США в 2008 г. привело к замедлению темпов роста поставок на этот рынок. В кризисный 2009 год, профицит еврозоны-12 сократился до 50,1 млрд долл., однако уже в следующем году он снова вырос, составив 65 млрд долл.
Очевидно, что такая динамика профицита еврозоны-12 объясняется не динамикой курса евро к доллару США, а разным временем вхождения в кризис и выхода из него США и Евросоюза, что, естественно, повлияло на динамику спроса в этих экономиках и, соответственно, предопределило разные фазы сокращения и восстановления экспортных и импортных потоков каждой из них.
Линейные коэффициенты корреляции, рассчитанные нами, между обменным курсом евро к долл. США и с лагом в 1 год, экспортом, импортом и торговым балансом стран еврозоны-12 с США, составили 0,56, 0,32 и 0,01 соответственно.
21 Все расчеты автора по базам данных DOTS и IFS.
22 См., напр.: Меньшикова А. М. Динамика воздействия единой валюты Европы на ее экономические отношения с США // США и Канада: экономика, политика, культура. 2006. № 9. С. 31.
23 Расчеты профицита произведены автором по базе данных Министерства торговли США (Администрация внешней торговли), далее — TSE [Электронный ресурс]. URL: http://tse.export.gov/TSE/TSEhome.aspx (дата обращения: 03.11.2011).
1 993 1 994 1 995 1 996 1 997 1 998 1 999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 201 0
» Экспорт из еврозоны-12, млрд. долл. Импорт в еврозону-12, млрд. долл. • Среднегодовой курс евро в долларах США (правая шкала)
Рисунок 5. Торговля 12 стран еврозоны с США в 1993-2010 гг.
Источник: расчеты автора, Werner Antweiler24.
Примечание. Экспорт и импорт указаны в ценах f.a.s. На графике в период 1993-1998 гг. под евро понимается официальная корзина экю.
Причем расчеты без лага снова дали несколько более высокие коэффициенты корреляции. Но в целом это также свидетельствует о низкой вероятности наличия статистической взаимозависимости между курсом евро к доллару и объемами двусторонней торговли этих экономик.
Наконец, нам бы хотелось привлечь внимание к важному аспекту, на который, как правило, не обращают должного внимания в дискуссии по вопросу влияния валютного фактора на внешнюю торговлю. Имеется в виду вопрос о том, какая валюта фактически обслуживает внешнюю торговлю конкретной страны. Теоретические рассуждения предполагают, что экспортеры конкретной страны будут выставлять цены в своей национальной валюте и в ней же принимать платежи за поставленные товары. В свою очередь импортеры данной страны в своих отношениях с иностранными поставщиками должны исполь-
зовать валюты соответствующих стран. Отсюда и появляется идея о том, что девальвация может повысить конкурентоспособность экспортеров, а ревальвация будет им мешать, но в свою очередь стимулировать импорт.
В действительности же таких строго однородных, но противоположных по используемым валютам потоков денежных средств, обслуживающих внешнюю торговлю, не наблюдается. Например, к началу XXI в. выставление счетов (invoicing) американскими компаниями в национальной валюте практиковалось в отношении более чем 90 % объема экспорта из США, немецкими
— более 75 % экспорта Германии, британскими — более 60 %, французскими — более 50 %, итальянскими — 40 % и менее 40 % стоимости японского экспорта было оплачено по счетам, выставленным в йенах25. Но здесь следует учитывать, что валюта, в которой происходит фактическая опла-
24 Расчеты автора по базе данных TSE. Курс долл. в евро: The Pacific Exchange Rate Service. Werner Antweiler, University of British Columbia [Электронный ресурс]. URL: http://fx.sauder.ubc.ca (дата обращения: 15.11.2011).
25 Bacchetta P., Wincoopa E. A theory of the currency denomination of international trade. ECB Working Paper No. 177. September 2002. P. 29.
та (указана в выставляемом счете) за поставку товара, может не совпадать с валютой, в которой выставлялась цена этого товара (price-list), то есть с той, которую и принимал во внимание покупатель, сравнивая цены разных поставщиков.
В целом за первые 10 лет своего существования (1999-2008 гг.) удельный вес евро в качестве средства платежа и расчетов по экспорту товаров резидентов еврозоны за его пределы вырос до 41-61 %26. Хотя в основном доллар США продолжает доминировать. Поскольку он используется в качестве цены контрактов и средства платежа в международной торговле практически всеми товарами27. Но в двусторонней торговле эти пропорции были иными, например, в прошлом десятилетии 44,1 % стоимости экспорта из еврозоны в Канаду оплачивалось долларами США, 31,4 % — канадскими долларами и только 23,6 % стоимости было оплачено евро28.
Различается ситуация и у отдельных стран — членов еврозоны. Так, например, в начале прошлого десятилетия около 61 % стоимости совокупного экспорта из Германии и 52,8 % стоимости совокупного германского импорта оплачивалось евро, а американскими долларами — 24,1 и 35,9 % соответственно. Причем доли валюты Германии понемногу сокращались в оплате экспорта. Так, в 1980 и 1996 гг. они были соответственно 82,3 % и 76,4 %, а в оплате импорта они увеличились — 43,0 % и 53,3 % соответственно29.
В тот же период около 52,7 % стоимости совокупного экспорта из Франции и 45,3 % стоимости совокупного французского импорта оплачивалось евро. Причем доля валюты Франции оставалась в основном стабильной в оплате экспорта (в 1992-1996 гг. доля составляла 51,7 %), а в оплате импорта она сократилась (48,4 % в 1992-1996 гг.). При этом доля доллара заметно выросла — с 18,6 % (1992-1996 гг.) до 33,6 % (2002-2004 гг.) в оплате экспорта и соответственно с 23,1 % до
46,9 % в оплате импорта30.
Для сравнения укажем, что в прошлом десятилетии около 51 % стоимости экспорта из Великобритании и 33 % стоимости британского импорта оплачивалось в фунтах стерлингов, а 26 и 37 % соответственно американскими дол-ларами31. При этом в тот же период, например, в двусторонней британо-канадской торговле 64,2 % стоимости экспорта из Великобритании в Канаду оплачивалось американскими долларами, 21,1 % — канадскими долларами, только 13,5 % стоимости было оплачено фунтами стерлингов и 1,2 % пришлось на долю евро32. Что касается валюты, обслуживающей американскую внешнюю торговлю, то около 95 % стоимости экспорта из США и 85 % стоимости импорта в США оплачивалось американскими долларами в первой половине прошлого десятилетия. При этом доли доллара понемногу сокращались. Так, в 1992-1996 гг. они составляли 98,0 и 88,8 % соответственно33.
Такая ситуация делает практически невозможным увязать колебания курса именно национальной валюты с ростом экспорта или импорта данной страны, что в целом и подтвердили наши расчеты коэффициентов корреляции, приведенные выше.
В заключении полагаем необходимым сделать вывод, что характер внешнеторговых балансов крупнейших стран еврозоны-12 в связи с использованием единой валюты принципиально не изменился. Страны с отрицательным сальдо торгового баланса серьезно не улучшили свои позиции, а страны, имеющие положительное сальдо, в основном его сохранили. На повышение же конкурентоспособности стран-членов определяющее влияние оказывали не колебания валютного курса единой европейской валюты, а мероприятия структурного характера, которые проводились национальными компаниями и правительствами ряда стран с целью ее повышения. Страны, как и раньше не уделявшие этому
26 См.: Расширение Европейского союза и зоны евро. С. 110.
27 См.: Там же. С. 111.
28 Goldberg L. S., Tille C. Micro, Macro, and Strategic Forces in International Trade Invoicing. Federal Reserve Bank of New York and NBER. 2011. P. 34.
29 Takatoshi Ito, Satoshi Koibuchi, Kiyotaka Sato, and Junko Shimizu. Why has the yen failed to become a dominant invoicing currency in Asia? A firm-level analysis of Japanese Exporters' invoicing behavior. NBER Working Paper No. 16231. July 2010. P. 5.
30 Takatoshi Ito. Op. cit. P. 5.
31 Ibid. P. 5.
32 Goldberg L. S., Tille C. Op. cit. P. 34.
33 Takatoshi Ito. Op. cit. P. 5.
должного внимания, снова проиграли.
В связи с вышесказанным можно сделать ряд выводов применительно к российской практике. Как нам представляется, необходимо отказаться от попыток стимулирования национального экспорта путем ослабления или поддержания пониженного курса национальной
валюты в ущерб борьбе с инфляцией. Только сосредоточение Банком России своего внимания на обеспечении действительно низких темпов роста инфляции в стране (низких по немецким стандартам) способно оказать действенную поддержку экономике России, в том числе и ее экспорту.
ЛИТЕРАТУРА
1. Германия. Вызовы XXI века / под ред. В. Б. Белова. - М.: Весь Мир, 2009. - 790 с.
2. Германия. Факты (на рус. яз.). - Берлин: Федеральное министерство иностранных дел, 2003. -480 с.
3. Исаченко Т. М. Торговая политика Европейского Союза / Т. М. Исаченко. - М.: Изд. дом. ВШЭ,
2010. - 395 с.
4. Меньшикова А. М. Динамика воздействия единой валюты Европы на ее экономические отношения с США / А. М. Меньшикова // США и Канада: экономика, политика, культура. - 2006. -№ 9. - С. 19-34.
5. Расширение Европейского союза и зоны евро в аспекте торгово-экономического сотрудничества России и ЕС: монография / под ред. Б. М. Смитиенко, Н. В. Лукьяновича. - М.: Финансовый университет, 2010. - 116 с.
6. Сумленный С. Немецкая система. Из чего сделана Германия и как она работает / С. Сумленный.
- М.: Группа эксперт, 2010. - 456 с.
7. Bacchetta P., Wincoopa E. A theory of the currency denomination of international trade. ECB Working Paper No. 177. September 2002. - 51 р. [Электронный ресурс]. URL: http://www.ecb.europa. eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp177.pdf (дата обращения: 15.10.2011).
8. The Global Competitiveness Report 2009-2010 / Ed. by Schwab K. - Geneva, World Economic Forum, 2009. - 492 р.
9. Goldberg L. S., Tille C. Micro, Macro, and Strategic Forces in International Trade Invoicing. Federal Reserve Bank of New York and NBER. March, 2011. - 47 р. [Электронный ресурс]. URL: http://www. nber.org/public_html/confer/2011/SI2011/ITM/Goldberg_Tille.pdf (дата обращения: 02.11.2011).
10. International Trade Statistics 2011. - Geneva, WTO Publications, 2011. - 269 p.
11. Norris F. Euro Benefits Germany More Than Others in Zone // The New York Times. 22.04.2011.
12. Takatoshi Ito, Satoshi Koibuchi, Kiyotaka Sato, and Junko Shimizu. Why has the yen failed to become a dominant invoicing currency in Asia? A firm-level analysis of Japanese Exporters' invoicing behavior. NBER Working Paper No. 16231. July 2010. - 38 p. [Электронный ресурс]. URL: http://www.nber.org/ papers/w16231.pdf?new_window=1 (дата обращения: 12.11.2011).
13. UNCTAD Trade and Development report, 2011. - N.-Y. and Geneva, United Nations Publication,
2011. - 224 p.
