Джерела фінансування інвестиційних проектів ДП «Нек «Укренерго» Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 658.14 : 65.03 : 338.532

ДЖЕРЕЛА Ф1НАНСУВАННЯ ШВЕСТИЦШНИХ ПРОЕКТ1В ДП «НЕК

«УКРЕНЕРГО»

К.В. Ущаповський, к.е.н.

Харювський нацюнальний утверситет радiоелектронiки, Харюв, Украна

Ущаповський К.В. Джерела фтансування твестицтних npoeKmie ДП «НЕК «Укренерго».

В робота визначет основш джерела фшансування швестицшно! дiяльностi ДП «НЕК «Укренерго»; доведено, що, починаючи з 2008 року, держава занижуе тариф пiдприемства, наолдком чого е обмеження його власних iнвестицiйних можливостей; виявлений прямий зв'язок мiж фактами заниження тарифу ДП «НЕК «Укренерго» та залученням коштав iноземних кредиторш; визначенi можливi наолдки тако! полiтики держави та доведена ii неефективнiсть.

Ключовi слова: джерела швестицш, ДП «НЕК «Укренерго», власш кошти, тариф, кредитнi ресурси

Ущаповский К.В. Источники финансирования инвестиционных проектов ГП «НЭК «Укрэнерго».

В работе определены основные источники финансирования инвестиционной деятельности ГП «НЭК «Укрэнерго»; доказано, что, начиная с 2008 года, государство занижает тариф предприятия, следствием чего является ограничение его собственных инвестиционных возможностей; выявлена прямая связь между фактами занижения тарифа ГП «НЭК «Укрэнерго» и привлечения средств иностранных кредиторов; определены возможные последствия такой политики государства и доказана ее неэффективность.

Ключевые слова: источники инвестиций, ГП «НЭК «Укрэнерго», собственные средства, тариф, кредитные ресурсы

Ushchapovskyi K. V. The sources of SE «NPC «UKRENERGO»'s investment projects financing.

The main sources of financing of SE «NPC «Ukrenergo»'s investment activity are identified in the paper; it is proved that, since 2008 the government underestimates the tariff of the enterprise, which leads to a limitation of its own investment opportunities; an existence of direct link between the facts of the SE «NPC «Ukrenergo»'s tariff marking down and the getting resources from foreign creditors is revealed; the possible consequences of this policy are identified and its inefficiency is proved.

Keywords: investment sources, SE «NPC «Ukrenergo», own funds, tariff, credit resources

истемоутворююче шдприемство, основ-

Сними функщями якого е здшснення централiзованого диспетчерського (опе-ративно-технолопчного) управлшня об'еднаною енергетичною системою та передача електроенергп мапстральними та мiждержавними електромережами Украши е ДП «НЕК «Укренерго». Вщ того, насшльки ефективно шдприемство виконуе поставлен перед ним завдання, залежать перспективи розвитку не тшьки електроенерге-тики, а й нащонально1 економiки Украши у цшому. Сьогодш шдприемство виконуе покладеш на нього обов'язки на задовшьному рiвнi, однак високий ступiнь фiзичного та морального зношу-вання основних засобiв на rai недостатнього фь нансування модернiзацiйних проекпв загрожуе зниженням надiйностi роботи тдприемства [1]. Зважаючи на потужний влив ДП «НЕК «Укренерго» на соцiально-економiчний розвиток краши, питання пошуку джерел фiнансування швестицш-них проекпв з розширення та модернiзацiï украшських магiстральних та мiждержавних елек-тромереж набувае особливоï актуальностi. Аналiз останшх дослiджень та публiкацiй

Питання виявлення можливих джерел iнвестицiй в розвиток тдприемств та обгрунтування вибору найбшьш оптимальних з них знайшли свое вiдображення в роботах багатьох дослщнишв, серед яких Ванькович Д.В., Воронкова Т.£., Галиця 1.О., Демчишак Н.Б., Денисенко М.П., 1тк1н О.Ф., Кириченко О.А., Крупка М.1., Кульчицький М.1., Майорова Т.В, Никифоров А.£., Палиця С.В., Погуда Н.В., Чуприна О.О., Федоренко В.Г., Шевченко М.М. та iншi [2-7]. Однак, проблеми пошуку можливих iнвестицiйних джерел ДП «НЕК «Укренерго» та оцшки ефективносп 1х використання ще не отримали гiдноï уваги з боку вчених.

Метою emammi е: визначення наявних швестицшних джерел ДП «НЕК «Укренерго», визначення причин нестачi власних кошпв для реалiзацiï iнвестицiйних проектiв з розширення та модершзацп, обгрунтування нерацюнальносп державних рiшень стосовно розмiрiв тарифу тдприемства та визначення напрямiв обмеження можливостей держави щодо подiбного негативного впливу.

Виклад основного MaTepi&^y дослiдження

Основними джерелами фшансування каттало-вкладень ДП «НЕК «Укренерго» е: власш кошти (амортизацшш вщрахування та прибуток), кредитш кошти та кошти державного бюджету.

Очевидно, що найбшьш дешевим джерелом фшансування для шдприемства е кошти державного бюджету, що надаються на безоплатнш основ! та не передбачають повернення. Однак, це джерело робить тдприемство залежним в1д рь шень держави, а в умовах перманентного дефщиту бюджетних ресурав воно е ще й вкрай ненадшним. Окр1м цього, витрачати бюджетш кошти на тдприемство - природну монополш,

яка спроможна забезпечити власш потреби за рахунок свое! господарсько! д!яльносп, - еконо-м1чно недоцшьно, адже обмежеш державш кошти сл1д спрямовувати в п суспшьно важлив! сфери, як1 ринок самостшно у достатньому обсяз! фшансувати не буде.

Джерелом власних кошпв е дох1д (виручка) шдприемства, розм1р якого прямо залежить в1д встановленого державою тарифу. Анал1з динам1ки тарифу ДП «НЕК «Укренерго» на передачу електроенергп мапстральними та м1ждержавними електромережами (рис. 1) дозволяе зробити низку висновшв.

* н

и и

* «

§ я

-е к

<и ю

& 8

ее Н

3,0

2,0

1,0

0,0

<N О О <N

О

о <N

vo

О

о <N

О

о <N

ОО

о о <N

съ о о <N

<N

CD <N

CD <N

Роки

Рис. 1. Тариф ДП «НЕК «Укренерго» на передачу електроенергп мапстральними та мiждержавними електромережами в УкраЫ у 2002-2014 рр. (розраховано за даними [7])

Так, вщповщно до рис. 1, протягом дослщжу-ваного перюду тариф зрю у 5 раз1в, при цьому зростання мало нестабшьний характер (його темпи то пришвидшувалися, то уповшьнювалися), а у 2014 рощ навггь мало мюце зниження тарифу. При цьому напрям та амплиуда коливань темтв зростання тарифу ДП «НЕК «Укренерго» не ствпадали аш з коливаннями темтв зростання цш виробник1в ус1е! кра!ни (дефлятором ВВП), аш темтв зростання цш виробнишв промислово! продукцп, аш темтв зростання цш тдприемств,

що здшснюють виробництво та розподшення електроенергп, газу i води (рис 2).

Тобто ршення держави щодо величини тарифу ДП «НЕК «Укренерго» протягом дослщжуваного перюду не були обумовлеш анi загальноеконом!ч-ним тенденцiями розвитку кра!ни, аш визначалися особливостями розвитку окремих видiв економ!ч-но! дiяльностi, до яких вiдноситься дiяльнiсть пiдприемства, тобто промисловосп у цiлому, та виробництва та розподшення електроенергi!, газу i води окремо.

160 140 120 100 80

1ндекс цш, %

Роки

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 — *— Дефлятор ВВП

.....»•■•• 1ндекс ц!н виробник!в промислово! продукц!!

1ндекс ц!н у сфер! виробництва та розподшення електроенергп, газу та води < 1ндекс ц!ни (тарифу) ДП "НЕК "Укренерго"

Рис. 2. 1ндекси ц!н виробник1в в УкраМ у 2003-2014 рр. (розраховано за даними [7-8])

Звюно, встановлення державою тарифу для ДП «НЕК «Укренерго» може бути частиною стратеги розвитку вичизняно! електроенергетики. Однак,

Темпи зростання, %

200 180 160 140 120 100 80 60

даш рис. 3 та 4 сввдчать про хибнiсть цього припущення.

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ♦ Темпи зростання тарифу ДП "НЕК "Укренерго"

2012 2013 2014

Роки

— ^ Темпи зростання середньо! цши на електроенерпю, генеровану АЕС А Темпи зростання середньо! цши на електроенерпю, генеровану ТЕЦ Темпи зростання середньо! цiни на електроенерпю, генеровану ТЕС ■■■■*■■■ Темпи зростання середньо! цши на електроенерпю, генеровану ГЕС

Рис. 3. Ланцюговi темпи зростання цш виробнишв електроенергп в Украíнi та тарифу ДП «НЕК «Укренерго» у 2003-2014 рр. (розраховано за даними [7, 9])

З рис. 3 та 4 видно, що динамжа тарифу на передачу електроенергп мапстральними та мiждержавними електромережами суттево вiдрiзняeться вiд динамiки цш iнших гравцiв на

ринку електроенергп, яш здiиснюють и генерацiю, передачу та постачання, а також вщ динамiки оптово! ринково! цiни та середнього роздрiбного тарифу для непобутових споживачiв.

Темпи зростання, %

Роки

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

♦ Темпи зростання тарифу ДП "НЕК "Укренерго" — ^ Темпи зростання оптово! ринково! цши

А Темпи зростання тарифу на постачання електроенергп --+-- Темпи зростання тарифу на передачу електроенергп

••"X"' Темпи зростання середньозваженого роздрiбного тарифу для непобутових споживачiв

Рис. 4. Ланцюговi темпи зростання цш на електроенерпю, а також тарифiв на передачу i постачання електроенергп в УкраЫ у 2003-2014 рр. (розраховано за даними [7, 9])

Зi сказаного випкае, що держава, приймаючи ршення стосовно тарифу на передачу електроенергп мапстральними i м1ждержавними електромережами, не зважала на закономiрностi як нацюна-льно! економiки у цiлому, так i промисловостi та електроенергетики окремо.

До того ж тариф ДП «НЕК «Укренерго» з року в рiк зростав дуже нерiвномiрно, примiром у 2005 р. вш зрiс на 6,9%, а у 2006 р. - вже на 49,3%; у 2007 р. ст^мке шдвищення продовжилося (тариф

зрю на 36,6%), а у 2008 р. зростання суттево призупинилося - до 11,7% (i це при тому, що у 2008 р. на фош передкризового зростання цш на початку року та рiзко!' девальваци гривш наприкiнцi у цшому в економiцi кра!ни цши значно шдвищилися). Тобто, прийняття ршень стосовно величини тарифу не базувалося i на довгостроковiй стратегi!' розвитку безпосередньо самого шдприемства (розраховано за даними [7]).

Сказане можна вважати доказом вщсутносп впроваджувано! в реальне житгя стратеги розви-тку ДП «НЕК «Укренерго» та непрямим свщчен-ням того, що ршення державного регулятора стосовно шдприемства переважно визначалися поточними штересами найбшьш впливових у в1дпов1дний час стейкхолдер1в.

Однак, це не единий висновок, який можна зробити на основ1 наведених вище даних. З рис. 3 та 4 видно, що:

1) протягом 2003-2007 рр. тариф ДП «НЕК «Укренерго» зростав довол1 високими темпами пор1вняно з шшими цшами в електроенергетиш: темпи зростання були або середшми, або нижче середшх. У цшому за перюд тариф шдприемства зростав найбшьш швидкими темпами: середнш ланцюговий темп зростання його тарифу був найвищим у галуз1 (табл. 1), як 1 базисний темп зростання (рис. 5 та 6);

Таблиця 1. Середньорiчнi ланцюговi темпи зростання цiн в електроенергетиш Укра!ни у 2003-2014 рр., % (розраховано за даними [7, 9])

Середш ланцюговi темпи зростання у 2003-2007 рр. у 2008-2014 рр.

тарифу ДП «НЕК «Укренерго» 124,5 107,9

середньо! цши на електроенерпю, генеровану АЕС 106,9 116,6

середньо! цши на електроенерпю, генеровану ТЕЦ 120,8 119,0

середньо! цши на електроенерпю, генеровану ТЕС 123,8 121,1

середньо! цши на електроенерпю, генеровану ГЕС 115,2 116,1

оптово! ринково! цши 116,3 119,5

тарифу на постачання електроенергп1 109,0 109,4

тарифу на передачу електроенергп1 120,4 111,7

середньозваженого роздрiбного тарифу для непобутових споживач1в 116,0 118,7

1 ланцюпж темпи зростання розраховаш за перюд 2008-2013 рр.

2) з 2008 р. спостерпаеться зворотна ситуащя - темпи зростання тарифу шдприемства е середшми або нижчими за середш У наслщок цього середш ланцюгов1 темпи зростання протягом цього перюду виявилися найнижчими у галуз1 (табл. 1), а за базисним темпом зростання тдприемство почало стр1мко втрачати сво!

позицп лiдера, у 2014 р. поступаючись майже BciM гравцям ринку електроенергп окрiм АЕС та постачальник1в електроенергп локальними (мюцевими) електромережами (рис. 5 та 6);

3) у 2008, 2011 та 2014 рр. темпи зростання тарифу ДП «НЕК «Укренерго» е найнижчими серед темтв зростання цш у галузг

Темпи зростання, %

1300 1100 900 700 500 300 100

J-

✓ ✓ *

xltr. -to4 —+ —А

А _ ^ ^ й .....g

Роки

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 ♦ Темпи зростання тарифу ДП "НЕК "Укренерго" — ^ Темпи зростання середньо! цши на електроенерпю, генеровану АЕС А Темпи зростання середньо! цши на електроенерпю, генеровану ТЕЦ --+-- Темпи зростання середньо! цши на електроенерпю, генеровану ТЕС ""X"' Темпи зростання середньо! цши на електроенерпю, генеровану ГЕС

Рис. 5. Базисш темпи зростання цш виробнишв електроенергп в Укра!ш та тарифу ДП «НЕК «Укренерго» у 2003-2014 рр. (розраховано за даними [7, 9])

Цшком у вщповщносп до наведених вище фактiв змiнюeться частка ДП «НЕК «Укренерго» у оптовш ринковiй цiнi на електроенерпю (табл. 2): до 2007 р. юнуе тенденцiя до 11 зростання, а з 2008 р. - до зниження. Звiсно, частково зниження

частки пiдприемства обумовлено стрiмким зростанням частки дотацiйних сертифiкатiв, але навиъ якщо 1х не враховувати (за 100 % прийняти оптову ринкову щну без дотацiйних сертифiкатiв), то висновок, отриманий вище залишитъся вiрним.

Темтг

зростання. ° о

♦ Темпи зростання тарифу ДП "НЕК "Укренерго" — ^ Темпи зростання оптово1 ринково1 цiни

А Темпи зростання тарифу на постачання електроенергп --+-- Темпи зростання тарифу на передачу електроенергп

■■■■Х-" Темпи зростання середньозваженого роздрiбного тарифу для непобутових споживачiв

Рис. 6. Базиснi темпи зростання щн на електроенергiю, а також тарифiв на передачу i постачання електроенергп в Украíнi у 2003-2014 рр. (розраховано за даними [7, 9])

Таблиця 2. Структура оптово! ринково! цiни електроенергп в УкраМ у 2002-2014 рр., %

(складено за даними [9])

Роки Елемент оптово! ринково! цши W я „ я м « ю S и •= ^ Р v 5 s Й t- Я Д м ^ В« 3 ssi 8 а я я н н £ а £ а о а

Генкомпанп ТЕС НАЕК «Енергоатом» Генерукш компани ГЕС Теплоелектроцентр ат Виробники електроенергп з альтернативних джерел ДП «НЕК «Укренерго» Збiр у вигляд цшъово! надбавки до тарифу на електроенерпю Дотацшт сертифжати та шше

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

2002 46,6 33,1 1,8 3,0 0,2 3,5 1,6 10,2 4,0

2003 44,4 28,5 1,8 4,3 0,1 3,7 6,1 11,1 4,5

2004 40,7 28,7 1,8 4,9 0,1 4,0 8,5 11,3 5,0

2005 41,7 26,4 1,8 4,9 0,1 3,7 8,7 12,7 4,7

2006 42,3 22,6 2,4 6,9 0,1 4,2 8,7 12,8 5,4

2007 43,3 21,4 2,4 8,1 0,1 4,9 7,1 12,7 6,1

2008 40,9 19,5 2,0 8,5 0,0 3,9 5,2 20,0 5,2

2009 34,2 17,7 2,1 9,6 0,1 3,7 3,7 28,9 5,5

2010 34,5 16,8 1,8 10,9 0,3 3,2 2,9 29,6 4,7

2011 37,1 16,0 1,3 12,0 0,5 2,8 2,1 28,2 4,0

2012 35,6 15,4 1,8 11,1 1,9 2,9 2,1 29,2 4,2

2013 35,9 13,7 2,2 9,9 3,2 2,6 2,0 30,5 3,9

2014 32,7 17,3 1,9 8,3 4,3 2,3 2,0 31,2 3,4

З усього сказаного витiкае, що, починаючи з 2008 р. НКРЕ поступово обмежуе влаcнi фiнанcовi можливоcтi ДП «НЕК «Укренерго» шляхом скорочення темтв зростання тарифу. I це вщбуваеться на тлi суттевого зносу основних фондiв пiдприемcтва, велика частка яких працюе понад нормативний термiн використання. За таких умов нестача кошпв на будiвництво; вiдновлення та модершзацш виробничих фондiв пiдприемcтва призведе до: неспроможносп мереж забезпечити видачу потужностей окремих електроcтанцiй, у першу чергу АЕС; неспроможносп у повному обcязi забезпечити потреби енергодефiцитних регiонiв; неспроможносп у повнш мiрi реалiзувати експортний потенщал вичизняно!' електроенергетики; високих втрат електроенерги при !'!' транcпортуваннi мапстральними та мiждержавними мережами; низьких яшсних показник1в електричного струму, що передаеться;

тдвищено! кlлькоcтi та тривалоcтi зупинок, аварш тощо.

При цьому, обмежуючи через встановлення заниженого тарифу влаcнi кошти пiдприемcтва, держава намагаеться компенсувати !х нестачу через отримання кредитiв вщ мiжнародних фiнанcових установ. Зокрема йдеться про кредити на реалiзацiю великомасштабних проектiв, iнформацiя про як1 узагальнена у табл. 3. Загальна сума уах укладених та ратифiкованих протягом доcлiджуваного перiоду угод становить 741,3 млн. евро та 200,0 млн. дол. США (розраховано за внутршньою шформащею ДП «НЕК «Укренерго»). Укладеш, але ще не ратифiкованi угоди ще на 65,0 млн. евро та 378,4 млн. дол. США [10-11]. Окр!м цього ведуться перемовини з £БРР про надання кредиту на будiвництво твденно!' високовольтно!' магicтралi «Каховська -Приморська - Дшстровська ГАЕС - Хмельницька АЕС [12].

Таблиця 3. Кредити, наданi ДП «НЕК «Укренерго» мiжнародними фiнанcовими установами та урядами шоземних кра!н для реал!заци великомасштабних проектiв (складено за внутршньою iнформацiею ДП «НЕК «Укренерго» та даними [10-12])

Проект Кредитор Дата укладання угоди Дата ратифжаци угоди Сума кредиту

Буд!вництво повпряно! лшп 330 кВ Аджалик - Усатове СБРР 16.12.2005 16 .03.20061 25,8 млн. евро

Проект з передач! електроенерги МБРР 09.11.2007. 29.10.2008 200,0 млн. дол. США

Буд!вництво повпряно! лшп 750 кВ Р!вненська АЕС -Ки!вська еш 08.11.2008, 20.11.2008 01.04.2009 150,0 млн. евро

сбрр 28.02.2008 29.10.2008 150,0 млн. евро

Буд!вництво повпряно! лшп 750 кВ Запор!зька АЕС -Каховська Е1Б 16.09.2011 18.09.2012 175,0 млн. евро

еБРР 19.10.2010 06.07.2011 175,0 млн. евро

Шдвищення ефективносп передач! електроенерги (Модершзащя п!дстанц!й) Уряд Федеративно! Республ!ки Н!меччина 30.12.2011 02.10.2012 65,5 млн. евро

Другий проект з передач! електроенерги МБРР та ФЧТ (Фонд чистих технолог!й) 10.02.15 378,4 млн. дол. США

Шдвищення надшносл електрозабезпечення Киева еБРР 24.03.2015 65, 0 млн. евро

Загальна сума укладених кредитних/фшансових угод, з них: 806,3 млн. евро та 578,4 млн. дол. США

Загальна сума укладених та ратиф!кованих кредитних/фшансових угод 741,3 млн. евро та 200,0 млн. дол. США

Буд!вництво п!вденно! високовольтно! мапстрал! «Каховська - Приморська -Дшстровська ГАЕС -Хмельницька АЕС еБРР На стад!! обговорення

Додатково мiж Укра!ною та еБРР була укладена (16.12.2005) та ратифiкована (16.03.2006) Гарантшна угода

Данi табл. 3 свщчать, що ДП «НЕК «Укренерго» активно залучае кредитнi ресурси до фшансування власних проектiв з будiвництва i модершзаци магicтральних та мгждержавних

електромереж, а також проектiв з трансформаци та удосконалення власно! системи управлшня. При цьому звертають на себе увагу так! факти:

1) левова частка отриманих кредитив припадае на угоди, шдписаш та ратифжоваш тсля шнця 2007 р. - при цьому, як доведено вище, з 2008 р. державна политика стосовно тарифу для ДП «НЕК «Укренерго» кардинально змшилася, темпи зростання тарифу значно скоротилися (табл. 1);

2) «тки активноси» тдприемства з залучення кредитних кошпв припадали на 2008 р. та 2011 р. - при цьому темпи зростання тарифу ДП «НЕК «Укренерго» у пор1внянш з динамжою цш шших гравтв на ринку електроенерги саме в щ роки були найнижчими (рис. 3 та 4).

На нашу думку, наведет факти е сввдченням нерацюнальносп поведшки держави у питанш визначення джерел фшансування швестицш у розвиток ДП «НЕК «Укренерго». Адже обмежу-вати власш !нвестицшш ресурси тдприемства, нарощуючи при цьому кредитний портфель, -вкрай нерацюнально. Якщо така политика трива-тиме довгий час, то може призвести або до р1зкого зростання тарифу у майбутньому, або до значних бюджетних витрат, або до банкрутства тдприемства. Будь-який з цих наслщшв не е бшьш бажаним, атж пом1рне, поступове, систе-матичне зростання тарифу тдприемства. В цьому

контексп важливо зауважити, що визнання хибносп ршень про обмеження власних джерел катталовкладень не означае однозначного запе-речення доцшьносп залучення кредитних ресур-ав, яке може виявитися економ1чно виправданим за певних умов кредитування.

Висновки

Проведений в робот! анал1з сввдчить про обмеження з боку держави власних швестицшних ресурав ДП «НЕК «Укренерго» при паралельному нарощуванш запозичень, що доводить можливють прийняття представниками оргатв державно! влади р1шень, яш йдуть у розр1з з штересами як ДП «НЕК «Укренерго», так 1 суспшьства у ц1лому. Тому мають бути впроваджен1 1нститути, яш обмежують можливост1 тако! повед1нки. Провщну роль тут в1д1грае 1нститут корпоратизацп. При цьому, окр1м зб1льшення обсягу повноважень кер1внишв п1дприемства та тдвищення р1вня !х самост1йност1 у прийнятп управл1нських р1шень, зниженню можливостей оргашв державно! влади щодо обмеження власних ресурав ДП «НЕК «Укренерго» мае сприяти переоц1нка вартост1 необоротних актив1в п1дприемства, яка е одним 1з етап1в процесу корпоратизац1!'.

Список л^ератури:

1. Ущаповський К.В. Над1йн1сть прогноз1в електроспоживання як чинник п1двищення ефективносп функц1онування ДП «НЕК «Укренерго» [Електронний ресурс] / К.В. Ущаповський // Энергосбережение. Энергетика. Энергоаудит. - 2014. - №8 (126). - С. 2-9.- Режим доступу : http://repository.kpi.kharkov.Ua/bitstream/KhPI-Press/14598/1/EEE_2014_8_Ushshapovskiy_Relia bility.pdf

2. Державне регулювання швестицшно-шновацшно! д1яльносп: ефектометричний шструментарш [Текст]: монограф1я / за ред. проф. 1.О. Галиц1, доц. А.£. Никифорова. - К.: Кондор, 2013. -294 с.

3. 1нвестицшний процес 1 ф1нансово-кредитн1 важел1 його актив1зац1! в Укра!н1 [Текст]: монограф1я / Т.В. Майорова; Держ. вищ. навч. закл. «Ки!в. нац. екон. ун-т 1м. Вадима Гетьмана». - К.: КНЕУ, 2013.

4. 1нвестування нац1онально! економ1ки [Текст]: монограф1я / за ред. В.Г. Федоренка, М.П. Денисенка. - К. : 1ПК ДСЗУ, 2011. - 295 с.

5. Майорова, Т.В. Формування фшансового потенц1ал^ 1нвестиц1йно! д1яльносп в економ1ц1 Укра!ни [Текст] : монограф1я / Т.В. Майорова, М. I. Крупка та ш. - Л.: ЛНУ 1м. 1вана Франка, 2011. - 404 с.

6. Чуприна О.О. Джерела та обсяги швестицш в 1нтелектуальний кап1тал тдприемств Укра!ни [Текст] / О.О. Чуприна // В1сник Нац1онального ун1верситету «Юридична академ1я Укра!ни 1мен1 Ярослава Мудрого». Сер.: Економ1чна теор1я та право. - 2014. - № 4. - С. 69-80.

7. Звгти ДП «НЕК «Укренерго за 2014-2003 рр. «Результата фшансово-господарсько! д1яльност1 з передач! електроенерги за рт». [Електронний ресурс] - Режим доступу: http://2014.ukrenergo.energy.gov.ua.

8. Сайт Державно! служби статистики Укра!ни. [Електронний ресурс] - Режим доступу: ukrstst.gov.ua.

9. Звгти про результати д!яльносп НКРЕ (НКРЕКП) за 2002-2014 рр. [Електронний ресурс] -Режим доступу: http://www.nerc.gov.ua.

10. Укра!на та £БРР тдписали угоду про видшення «Укренерго» 65 млн. евро. [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://eu.prostir.ua/news/267901.html.

11. Шдписано угоди в рамках Другого проекту з передачi електроенергп [Електронний ресурс]. -Режим доступу: http://2014.ukrenergo.energy.gov.ua/ukrenergo/control/uk/publish/printable_ аЛ1с1е?аЛ^=179931.

12. Протокол зустрiчi iз зацiкавленими сторонами з питань обговорення обсягiв робiт з оцiнки впливу на навколишне та соцiальне середовище за проектом «Будiвництво твденно! високовольтно! магiстралi «Каховська - Приморська - Дшстровська ГАЕС - Хмельницька АЕС» вiд 28 листопада 2014 року. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://2014.ukrenergo. energy.gov.ua/ukrenergo/document/188962/Protokol.pdf.

Надано до редакцп 17.05.2015

Ущаповський Костянтин Валершович / Kostiantyn V. Ushchapovskyi

nsipatova@gmail. com

Посилання на статтю /Reference a Journal Article:

Джерела фiнансування твестицшних npoeKmiB ДП «НЕК «Укренерго» [Електронний ресурс] / К. В. Ущаповський // EKOHOMiKa: реали часу. Науковий журнал. — 2015. — № 4 (20). — С. 171-178. — Режим доступу до журн.: http://economics. opu. ua/files/archive/2015/n4. html