ՀՀ ֆինանսական շուկայի դինամիկան արդի կառուցվածքը Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ЭКОНОМИКА

l|>|iiiiuiiuiul|iuii к шрц| ^шппьд^шбро

Ьш^шишрщшй W. U.

щЪшшЦшй тЬтЬишд^тш^шЬ hшйшluшp,шй (Ъркшй, ^ш]шишшй)

[email protected]

^finnpn2 ршпЪр: Ф^ЬшЬиш^шЬ 2nL^> ф^ЬшЬиш^шЬ шЦтрфЬр, ршЬЦЬр, ^mq^m^hp^nLpjnLbbhp, фпЬрЬр, ф^ЬшЬиш^шЬ ^щщШ^р^Ь:

Динамика и современная структура финансового рынка РА

Навасардян М. А.

Армянский государственный экономический университет (Ереван, Армения)

navasardianmichael@gmail .com

Аннотация. Для центральных банков многих стран обеспечение финансовой стабильности является приоритетной и ключевой задачей. Финансовые институты играют важнейшую роль в этом процессе, обеспечивая поток этих средств. То есть, деньги, купленные на финансовом рынке, перепродают в виде других финансовых активов(ценные бумаги, кредиты и т.д.), в основном с целью осуществления инвестиций. В этом плане на финансовом рынке Армении доминирующую роль играют коммерческие банки. В данной работе была представлена структура финансового рынка РА, выявлены основные тенденции её финансового рынка и рассмотрены пути и инструменты, по которым финансовый рынок финансирует экономику. Ключевые слова: Финансовый рынок, финансовые активы, коммерческие банки, кредитные организации, пенсионные фонды, финансовая стабильность.

Dynamics and modern structure of the RA financial market

Navasardyan M. A.

Armenian State University of Economics (Yerevan, Armenia)

[email protected]

Abstract. For Central banks of many countries, ensuring financial stability is a priority and a key task. Financial institutions play a crucial role in this process, participating in the flow of these funds. That is, money purchased on the financial market is resold in the form of other financial assets (securities, loans, etc.), mainly for the purpose of making investments. Within this context, commercial banks play a dominant role in the financial market of Armenia. This paper presents the structure of the financial market of the Republic of Armenia, identifies the main trends in its financial market, and examines the ways and tools by which the financial market finances the economy.

Keywords: Financial market, financial assets, commercial banks, credit organizations, pension funds, financial stability.

Сшш ЬрЦрЬЬрр ЦЬЬтрпЬшЦшЬ ршЬЦЬрр hшtfшр фрЬшЬишЦшЬ Цш^Ьпг^шЬ шщшhn-4пЫр шпш^ЬшфЬ ^ЬрррЬЬррд t: Ррр-

тшЬршф Ьш^ЦрЬ ^шр^шщЬт Пф^шй Ошри-рпЬр рЬпрп2^шйр фрЬшЬиЬЬрр ЬрЦрр итш-йприЬ t, пррд иЦрор ЬЬ шпЬпЫ фпш рпрр орошЬЬЬрр [7]:

^шдпьЬ фрЬшЬишЦшЬ hшtfшЦшрqЬ ^ЦшЬ рЬр пШр тЬтЬипг^шЬ шппр2 чшрошдйшЬ hшtfшр: Ujp тЬишЬ^пШрд шЬhршdk2m t 4иmшh фЬЬ]_, пр фрЬшЬишЦшЬ hшtfшЦшрqp шщшhn4 t, Цш^Ь к пШшЦ t тЬтЬипг^шЬр щшт2шй ЦЬрщп^ йштт.дЬ]_ hрйЬшЦшЬ фрЬшЬишЦшЬ йшпшпр^ЬЬЬрр: -^ЬЬд фрЬшЬ-ишЦшЬ hшtfшЦшрqр йр^пдп^ t, пр Цшпш-^шрпг^пШр Шшрш4прпг.р]п1Ь t пШЬЬпЫ итЬр&Ь ршрЬЬщшит йрЬп^прт опр&шршрп^ р]шЬ hшйшр, прщЬиор ^фЬЬЬ ^шфшqшЬд оЬшб к ]бшдпЫ [6]:

ФрЬшЬишЦшЬ 2пфшф hрйЬшЦшЬ опр&ш-ппцрр тЬтЬипг^шЬ рршЦшЬ hшm4ш&рЬ фрЬшЬишЦшЬ пЬипгриЬЬрп^ шщшhn4hlЬ t: ФрЬшЬишЦшЬ рЬитртпшЬЬрЬ ш|р опр&рЬрш-дпЫ ЦшркпршопцЬ рЬр ЬЬ ЦштшрпЫ" шщшhn4hln4 ш|р йр^пдЬЬрр hnиgp: Ц|ирЬрк фрЬшЬишЦшЬ 2пфш.|пЫ оЬ^шй фпрр ^Ьрш-^шбшппЫ ЬЬ шд фрЬшЬишЦшЬ шЦтр^ЬЬрпЫ (шрбкрррЬр, ^шр^Ьр к шлЬ) ЬЬрррпЫЬЬр ЦштшрЬт. fiшЬшщшрhn4 [1]:

ФрЬшЬишЦшЬ 2пгЦшЬЬрр ]ш|Ь рйшитп^ ^ЬршрЬрпЫ ЬЬ дшЬЦшдшй трщр 2пфшЬЬррЬ, прпЬдпЫ тЬрр t пШЬЬпЫ шрбкрррЬрр шпктпгр, ЬЬршп]ш]_ фпЬршфЬ, щшртштпй-иЬрр, шртшрдпцрр к ш&шЬд^! опр&ррЬЬрр 2пфшЬЬрр [4]:

ФрЬшЬишЦшЬ 2пфшЬЬрЬ итЬр&пЫ ЬЬ рршд4Ьфпг.р]п1Ь, прр pnLji_ t тшфи опр&шршр hшm4ш&рЬ шйЬ]_, Ь^шфдЬпЫ ЬЬ приЦр"

ühpqpnqühp^ü hшuшühф ^pàûhjn^ mbqhlшm-^nLpjnLÜp, ^ü^hu йшк «hшüqumшgünLÚ» hü rnürnhunLpjnLÜp" |umшhnLpJnLÜ ühp2ü^hp| ühpqpnqühp^ü, npnüg |umшhnLpJnLÜp ^mjnL-üшgüпLÚ t rnürnhunLpjnLüp [5]:

•• ф^üшüuшlшü hшúшЦшpqp ühpшnnLÚ t •• lhümpnüшlшü pшülp, шnкmpщфü pшülhpp, |шplщфü ЦшqúшЦhpщnLpJnLÜühpp, шщшhn|ш-qpшЦшü к ühpqpnLÚmj^ü pü^hpnLpjnLüühpp, щшpmшq^p Цhüuшpn2шЦшJ^ü $nüqhpü nL шд ф^üшüuшЦшü ЦшqúшЦhpщnLpJnLÜühp: Ujumhq

^n2npшqnLJÜ úшuüшЦ^gp 2шpnLÜшЦnLÚ t pшülщфü hшúшЦшpqp, np^ü pшd^ü t pülünLÚ Фhüшüuш^шü hшúш^шpqh шlmh4ühph 83.5%-p [2]: Ь qh^" pшülщфü hшúшЦшpq^ qhpfofanq q^pg^ü ^ hшЦшqqhl 2011 p. Ц4mnmpшüuщnp-mu^ü щшmшhшpühp^ щшpmшq^p шщшhn|ш-qpnLpJшü к 2014 p. щшpmшq^p lnLmшlщфü Цhüuшpn2шЦшJ^ü hшúшЦшpqhp^ ühpqpnLÚp:

U2WшmшügnLÚ hшúhúшm|hl hü 2014 к 2019 p^^üühp^ 4hfiшЦшqpшЦшü m4]шlühpp:

ЦщпшшЦ l. •• ф^ЬшЬыш^шЬ 2nL^m]^ l|iunnLgL|iu&pp 2014 к 2019 pp;

CùqhшùnLp (dipq « qpшd) ShuшЦшpшp ^^U-fr dh^ ShuшЦшpшp QÙqhшùnLp шЦmfr4ЬhpnLd

2014 2019 2014 2019 2014 2019

PшùЦhp 3 410,9 5 828,4 70.3% 89.0% 90% 83,5%

ЦшqdшЦhpщnLpJnLÙùhp 269,2 711,5 5.6% 10.8% 7.1% 10,1%

Uщшhn4шqpшЦшù OÙ^hpnLpjnLÙbhp 43,4 66,9 0.9% 1.01% 1,1% 1,0%

ЪhpqpnLdшJ^ù QÙ^hpnLpjnLÙùhp 25,4 63,5 0.5% 0.96% 0,7% 0,9%

^пйишр^шЦщ^Ь $nùqhp - 251,2 - 4.0% - 3,6%

Pшülщфü hшúшlшpq^ шlm^4ühp/•ЪU hшpшphpшlgnLpJnLÜp 2014-2019 pp 70%-^g шб^ t й^к 89%: ишЦщ^ hшpl t ü2h]_, np pшülщфü шlm^|ühp^ mhuшlшpшp l2^np ф^üшüuшlшü hшúшlшpq^ püqhшüпLp шlm^4ühpnLÚ ü^qh t 2nLp£ 8%-n| 2019 p. ^qdhin^ 83.5%: Ъ2|ш0 фnфn^nLpJnLÜühpp

hhmкшüg hü pшülщфü hшúшlшpqnLÚ ^pшlшüшg4nq gm^^hp^: Op^üшl" 2017 p. hnLülipfr 1фд шnкmpщфü pшülhp^ Ь^йши^ц^ püqhшünLp ^шщ^тшф ü|шqшqnLJÜ uшЫшúш^шфp pшpйpшg4hl_ t б rnüqrnú" 5 djb-frg й^к 30 újpq qpшú, npü ti щшшйшп t qrnp&hi pшülhp^ ú^шйnLlnLÚühp^:

Qôшщшwtybp l. ^ршйушфй hшúшЦшpqfo tynqüfog тЬтЬипщ^шЬр wpшúшцptf_шô ^ptybpfo ôшtf_шlйbpfi к

шbuшЦшpшp fabnbhpp ^bU-fo übp 2007-2020pp

4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 U^mpuj^ü prnülhpfr ^rnplhp (ú]pq. « qprnú) — — Shuш!шpшp l2^np •Ъи-nLÚ (щ2 шлщЬдр)

* U^jnLurnli^ к ta^pq qôщщщmlhpühp^ mh^hlщm4щlщü щцpJnLpp" •• ^P, qptíщ4щplщJ^ü к ф^üшüuш!шü |^fiщlщqpпLpJnLÜ, ф^üщüuщlщü lщqtíщlhpщnLpJnLÜühp^ фfiшllшqpmp>JnLk hщ24щplühpp" htq^üщlщJ^ü:

-- pшüЦшфü hшúшЦшpqp, nLÜhüшln4 Ü2шüшЦшф úшuüшpшdpü фpüшüuшЦшü hшúшЦшpqp шЦmp4ühpnLÚ, pü^hu üшк, úüшgJШl_ úшuüшЦpgühpp hhrn hшúhúшmшö, pшüЦшфü hшúшЦшpqp шЦmp4ühp/-,ьЦ шúhüш-Ühö hшpшphpшЦgnLpJnLÜp, mümhunLpJшü фpüшüuш4npúшü к mümhuшЦшü шбр qnpönLÜ Ühö php t ^pnLÚ: Uju pprnjpp щшpqшpшüúшü hшúшp ühp^m^ph] hüf pшüЦhpp ^npúpg mpшúшpp4шö ^p^hpp öш4шlühpp к ppшüg mhuшЦшpшp ^2^nühpp -ЪЦ-nLÚ (2020 p.-p

hшúшp ühp^ui^g^ö hü oqnurnnu ш^^ш m4JШl_ühpp):

^pmшpЩnp dшúшüшЦш2P2шünLÚnLÚ --шnкmpшфü pшüЦhpp ^npúpg mümhunLpJшüp mpшúшppшö ^p^hpp öш4шLp шб^ t ш^ф ^ü 9 шüqшú, pu^ mhuшЦшpшp ^2pnp -ЪЦ-nLÜ 4 шüqшú: Upmjü 2019p. hш4hlшfip rnhú^p ^qúhi t 16.7%, pu^ 2020p. oqnurnnu ш^^ш m4JШlühpn4" qphph 10%: 2019p. ^p^hpp öш4шlp ^qúhi t -ЪЦ-p 56%-p:

О-дшщштЦЬр 2. ^ шпкмрш$й ршйЦЬр^ tynqüfog шршйшцр^шд ^шрЦЬр^ Цшптд^шдрй purn

тйтЬипгршй щпртйЬр^ 2019рр

в UppjnLtaphpnLpjnLÜ

и GpÜшpшpnLp]nLÜ -1 Spшüuщnpш к ^шщ

^ Uщшuшppúшü njnprn ы Uщшnnцшpшü ^pphp —' -^щ^Р^и^Ь ^pppp JUji

Güp npnLÜ 2019p. ^p^^np^ü шfip hpúüшpшünLÚ rnhpp t nLÜhgh rnümjpü rnürnhunLpjnLüühppü mpшúшpp4шö ^pphpp 32% шfip йшыи^ (uщшnnpшpшü к hpщnphgШJpü ^pphp): Spшúшpp4шö ^pphpp ^nnLg-^öpnLÜ hш2npp qhpшp2nnp nppmühpü hü шnкmnLpp (15-7%) к шpp]nLÜшphpnLpJnLÜp (154%): Ьpш4шpшüшЦшü шüйшüg mpшúшpp4шö ^pphpp шfip hphi t ^фш^^" 6.1% [2]:

-- фpüшüuшpшü hшúшpшpqnLÚ hш2npp úшuüшppgp, npü nLÜp -Ъи-nLÚ к püphшünLp шЦmp4ühpnLÚ шпш^1 mhuшpшpшp p2pn, ^p-^mjpü pшqúшphpщnLpJnLÜühpü hü: ^ш^ш^п-pшщhu, ^hp^püühppu шpmp4ühpp mhuшpшpшp p2pnp -Ъи-nLÚ 2014 p. 5.6%-pg шб^ t úpü^ 10.8% 2019p.: bph шnкmpшJpü pшüphpp шр-rnp^ühpp mhuшpшpшp p2pnp ü^qhi t püphш-ünLp шЦmp4ühpnLÚ, шщш 4шppшфü pшqúшphp-щnLpJnLÜühpp phщgnLÚ qnpöpüpшgp hшpш-пш^ t hph]_: Ъpшüg шpmp4ühpp mhuшpшpшp k2pnp фpüшüuшpшü hшúшpшpqp püphшünLp шЦmp4ühpnLÚ 2019 p. шб^ t úpü^. шфф ^ü 10%-p:

frü^hu pшüphpp, шJÜщhu ti ^pU^Jpü pшqúшphpщnLpJnLÜühpp mümhunLpJшü шpmp-^nLp^ü qnpönLÜ nLÜhü ü2шüшpшф php, npp úшupü щшmphpшgnLÚ t mшфu ^pU^Jpü pшqúшphpщnLpJnLÜühpp pnpúpg mümhunLpJшüp mpшúшpp4шö ^pphpp:

Ufip шJuщpup mhúщhpp ^k^jnLÚ hü mümhunLp^ü фpüшüuш4npúшü qnpönLÜ 4шppшфü pшqúшphpщnLpjnLÜühpp шйпр phpp toupü: Gum mümhunLp^ü n^nprnühpp фpüшüuш4npnLÚü nLÜp hhmкJШl_ щшmЦhpp. mpшúшpp4шö 4шpЦhpp ЦшnnLg4шögnLÚ qhpш-^2nnLÜ hü фpшüuшЦшü к шщшhn4шqpшЦшü qnpönLÜhprnp^ü (35%), uщшnnpшЦшü üщш-mшЦühpn4 (21%), q]nLpшmümhunLpJшü (13%) к hpщnphgшJpü (7%) ^p^^npnLÜp: Uúhüш-фngp mhuшЦшpшp ^2pnühpp pшdpü hü pü^ünLÚ «^ppnLpjnLÜ» (0.02%), «ЦÜ2шpd qnLjpp hhrn Цшщ4шö qnpönLÜhnLpjnLÜ» (0.03%) к «Shph-Цшm4nLpJnLÜ к Цшщ» (0.06%) n^nprnühppü:

2007-2019 pp. 4шpЦшJpü ЦшqúшЦhp-щnLpJnLÜühpp ^npúpg mpшúшpp4np 4шpЦhpp öш4шLÜhpü шfihl_ hü шnкmpшфü pшüЦhpp 4шpЦш4npúшü öш4шl_ühppg шnш2шügpЦ mh^hpn^, úшuüш4npшщhu, 4шpUш4npüшü öш4шLÜhpü шfihl_ hü ш^ф ршЬ 11, pu^ mhuшЦшpшp ^2pnp -^U-nLÜ" 2nLp? 6 шüqшú: 2020 p. oqnurnnupü öш4шlШJpü gnLgшüp2P Ü4шqhl t 2nLp? 1 rnn^nun^ hшúhúшmшö üш^npp mшp4ш bnLjü dшúшüшЦшhшm4шöp hhrn:

^шpЦшJpü ЦшqúшЦhpщnLpJnLÜühpp 4шp-Цш4npúшü ЦшnnLg4шögp ppmшpЦhlpu nL2ш-ppnLpJшü t шpdшüp ^hp^püpu ФpüшüuшЦшü qnpönLÜhnLpJшü ^p^^nptoü pшpйp mhuш-

Цшpшp npp qhpшqшügшщhu шpmш-

hmjm^ö t m^mpuij^ü pшüЦhpnLÚ ^p^hp^ к ш4шüц:ühp^ rnhugn^ [3] :

PшüЦhp^ hшúhúшmnLpJшúp ^p^jfrü ^qto^hp^nLpjnLüühp^ ^p^hp^ шnш2шüg^ шfip üш^кшnш2 щшJÚшüш4np4шö t hшfiш-fanpqühp^ р^ш^ш^ faúpfr шnшüйüшhшm-^nLpjnLÜühpn^: Ь mшpphpnLpJnLÜ ^pU^jfrü ^qto^hp^nLpjnLÜühpk pшüЦhpp qnpönLÜ hü Цшpqш4npúшü шпш^]_ fa^um щшhшÜ2Ühp^

ühpgn, np^ щшpшqшJnLÚ ^hp^früühpu ^p^-^npnLÜ hü hшpшpkpшЦшünphй pшpйp 4шpnLÜшЦnLpJnLÜ rnühgnq hшfiш^npqühp^ü (шnш2шpЦhLn4 ш^ф gшöp mnЦnuшцpnLJ£Ühp): ^q^^hp^nLpjnLüühp^ ^nqú^g шщшhn44nLÚ t ^pU^jfrü щшhшÜ2шp^ шпш^ n^u^mj^ü hшúшp4nq úшuüшpшd^üp, npp, püшЦшüшpшp, hüpшцpnLÚ t ^p^^nptoü ш^ф pшpйp mnЦnuшqpnLJgühp [2]:

500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0

Q-ôшщшwtykp 3. ^ tfmptymjfrü ЦшqúшЦkpщnLp]nLййkp^ tynqüfog rnärnkump^äp wpшtíшцptf_шô ^ptykpft 0ш^ш]р к шкиш^ш^ш^ typftnp ^ЬЫ-ft úkp 2007-2020 pp

QôшщшwУ_kp 4. ^ faptymjfrh tyшqúшtykpщnLpJnLййkpfr tynqüfog wpшúшцptf_шô tfwptykpfr у_шппщ^ш0£й

риш wüwkmrp^ü ninprnükpfr 2019 pp

i O-jnLqmmümhunLpjnLü i UpqjnLümphpnipjnLü i GfrümpmpmpjnLü i Unkrnmp

i Ф^ЬшЬиш^шЬ к шщшhn4шqpш^шü qnpö. i -^nphgmjfrü ^W^hp i UщшnnцшЦшü ^W^hp

-- ф^üшüuшЦшü hш2npq

úшuüш^gp, np^ü шühpшdh2m t шnшüйüш^ nL2шqpnLpJnLÜ q^páüh]_, Цhüuшpn2шЦшфü фnüqhpü hü: 4hp2^üühp^u qhpp ^pUnp t ^ü^hu ф^üшüuшЦшü hшúшЦшpqnLÚ, mjü^hu tl mürnhurnp^ü ф^üшüuш4npúшü qnpönLÜ:

^küuшpn2шЦщфü фnüqhp^ hшm4шöfr ^m^gtoüp шúpnц2nLpJшúp üщшumhg 2014p. ^тиш^ш^ Цhüuшpn2шЦщфü hшúшЦшpq^ щшpmшцkp ühpqprnúp, np^g hhmk

úfrü^. 2020 p^^üfr oqnurnnu шй^^, Цhüuшpn2шЦщфü фnЬц.hpfrч qrnrn m^m^ühpft 0ш4шщ шfihl t шфф ^ü 10 шüqшú, ^иЦ 2015-2019pp mhuшЦшpшp ^2frnp -ЪЦ-nLÜ шфф ^ü б шüqшú: frü^hu üшк Цhüuшpn2шЦшфü фnЦkp^ шЦm^4ühpp 2019p. ^qúh hü ф^üшüuшЦшü hшúшЦшpq^ püqhшünLp 3.6%-p (2018p-^ü mjü ^qúh t

2.7%):

Q-dw^wmtykp. 5. ^ tykäuwp^wtywjfoä ftnäqkpfo qmm wfymfitfäkpfi dwtfwip k mkuwtywp.wp. fafaft

<bU-mü 2015-2020 pp

1 3.8

- 2.6

- 1.9 -

0.6 1.2 ■........■. i

2015 2016 2017 2018 2019

khüumpn2mpmjpü $nüqhpp mpmp^ühp (Ü1& -- qpmü) ^^Shumpmpmp p2pnp -"^U-mü (mg mnmügf)

2020

0.0

^pmmpü^np dmtfmümüm2p2münLtf phüum-pn2mümjpü $nüpkpp ühpppnLtfühpp pmnnLg-^möfnLÜ -- ^hmmpmü ^mpmmmntfuhpnLÜ ühpppmtfühpp pphüg mnmgümjpü pppfhpp qpgh hü: Upü^k 2019p. ^hpgpüühpu ü^mqümü tfpmnLÜ hü gnLgmphph], umpmjü, hmüm&mjü 2020p-p oqnurnnu müu^m m^jmjühpp, gnLgmüp2P mfih]_ t" Ümqühjn^ 29.8%: fon2npmqnLjü ümuümpmdpüp 2018 p^mpmüpg p ^hp ^mmpmünLtf t ppmümpmü üpgngühpnLÜ k m^müpühpnLtf ühp-pprntfühppü: ^kp^püühpu hm^hmö mnkmpmjpü pmüphpp pnp^npmmp^ ^mpmmmntfuhpnLÜ

ühpppnLtfühpp hhrn" pmpnp hüf muh]_, np ühüumpn2mümjpü $nüphpp ühpppnLtfühpp qphph 43%-p pmdpü t pü^üniü -- ^pümüumpmü n^npmpü: "^müm^mip ühppprnüühp ppmpm-ümg^nLÜ hü ümk ommphpüpjm ühpppnLtfmjpü ^nüphpnLÜ, npp ppmmpüUnp dmümümpm-2pgmünLÜ qphph üp2m mfiümü tfpmniü t gnLgmphph]: Umpmjü, pum ühüumpn2mümjpü $nüphpp ühppprnüühpp m2^mphmqpm^mü pmnrng^möfp, $nüphpp 2nLpg 70%-p ühppp^h t «-nLÜ:

Q-dw^wmtykp 6. hkhuMp^M^Mjfrh fynüqkpfi ükpqpniüükpfi 2015-2020 pp

100.0

80.0 60.0 40.0 20.0

30.3

42.5

22.8

27.4 28.1 24.8 30.0 28.7

39.0

26.8

32.2

30.0

2015 2016 2017

■ Uj]_ mpmp^ühp

■ Uj]_ ^mpmmmnüuhp

■ T^pmümpmü üpgngühp k m^müqühp

Uju^pun^, mü^n^hp^ pmmmp^mö ^hp-inLÖmpjnLüp, mnmü&ümgühüf -- ^pümüumpmü 2nLÜmjp ühppmjpu ppm^pfimppü pünpn2 hqpmhmüqnLÜühpü nL tfpmnLtfühpp. • -- ^pümüumpmü 2nLÜmjnLÜ mnpm mpmp^ühpn^, pü^hu ümk -"uU-nLÜ mpmp^ühpp mhumpmpmp Ü2nn^ k qnpömnümpjnLüühpp öm^mjn^ ^n2npmqnijü ümuümppg 2mpnLümpnLÜ hü üüm] mnkmpmjpü pmüphpp, üpü^phn 2011 k 2014pp. ühppp^h hü m^mnmpmüu^npmjpü ^mmmhmpühpp ^mpmmppp m^mhn^mqpnL-pjmü k ^mpmmppp ünLmmümjpü phüum-p^mpmjpü hmümpmpqhp:

29.6 26.4 29.8

34.4 33.2 29.9

2018 2019 2020

1 Ommphp^pjm ühpqpmümjpü ^nüqhp 1 -- ^hmmpmü ^mpmmmnüuhp

• Sümhumpjmüp ^pümüum^npümü qnpönLÜ mnmgmügpp mhü^hpn^ mfi hü qpmügnLtf ^mppmjpü ümqümphp^nLpjnLüühpp, npp hpüümpmünLÜ ^mjümüm^np^mö t ^hp?püühppu, p mmpphpmpjnLü mnkmpmjpü pmüphpp, pmpqm^npümü mnm^h ühpü ^mhmügühpn^:

• Sümhumpjmüp ^pümüum^npümü nppmmjpü ÜmnnLg^mögnLÜ k mnkmpmjpü pmüphpp, k ^mppmjpü ümqümphp^nLpjnLüühpp ph^gnLÜ ühö ümuümpmdpü hü pmqünLÜ u^mnnpmpmü ^mp^hpp: frup hpp ppmmppnLÜ hüf ^mp^mjpü Ümqümphp^nLpjnLüühpü mnmü&pü, pmpnp hüf ü^mmhi, np ^pümüumpmü k m^mhn^mqpmpmü

qnpönLbhpnLp^bp тршйшцр^шй ^шр^Ьрр

№ ЦшдйЬр^ ünrn 35%: • Сшр^ЬшЦ йЬйшЬ^й t ЦЬЬишр^шЦщфЬ фпЬцЬрр цкрр фрЬшЬиш^шЬ 2nL^m^nLÜ, прпЬ^ 6 тшр^ш щштй^р^Ь ^ЬЬЬшр^ hшüцЬр&, рш^шЦшЬрЬ цр^ЬрирфрЦшд^шй ЬЬ: Йр2т t, шЦтрфЬрр ддшф йшир ЬЬрцр^^й t ршЬЦщфЬ hшm4шönLÜ, прр hhmkшЬg t тЬ^шЦшЬ 2nL^mjnLÜ ршЬЦщфЬ hшm4шöр цпйрЬшЬт фЬЬ^Ь, рЬ^щЬи Ьшк ршб^Ьщ^^Ь дпрй^^ЬЬр^ шдрЬтршЬ^ЬЬрр щшЦширЬ, ишЦщк ЬЦшт^й hbg, пр цртшрЩшй шйрп^2 бшйшЬшЦш-2р?шЬ^й отшрЬр^р]ш фрЬшЬишЦшЬ 2^ЦшЬЬ-ртй ЬЬрцр^йЬЬр ЬЬ: ЧЬр^рЬи црш-

ЦшЬ Ьркпщр t -- тЬтЬитрдшЬ hшtfшр, £шЬр пр щщщрип^ ЭДщдтй t й^^шд^ш^^Ь 2nL-ЦщшЦшЬ тштшЬ^йЬЬррд ршдшишЦшЬ шдцЬдтр]шЬ приЦр, к ---рд ^ЬЬ шрmшhпипLÜ рршЦшЬ тЬтЬитрдшЬ hшüшр шЬhршdЬ2m td^ к ЬрЦшр фпцЬрр:

Oqmuqnpö^uö qpu^ubnLpjub guiiili

1. Uipiiphlipiiii, tqqup №^щки t фрЬщЬищ^щЬ фрЬщЬищ^пртй -- тйтЬитр^Ьр,

2017,

https://asue.am/amberd/publications/how/does/the/fin ancial/market/finance/the/armenian/economy,

2. -- кР, фрЬщЬищ^щЬ ^ицтЬтр)щЬ hщ24bm4пL-pj^ü 2019, 2020, https://www.cba.am/AM/ pperiodicals/Stability%20report_2020.pdf,

3. Upuiüpiiii, siiijlpuq №эдрирЬ t -- фрЬщЬищ^щЬ hщüщ^щрqр к рЬ цЬр тЬр щк тЬтЬитр)щЬ фрЬшЬиш^прйшЬ q^örnü, 2019, https://asue.am/amberd/publication/analytics/what-is-the-structure-of-the-financial-system-of-armenia-and-what-role-does-it-play-in-financing-the-economy,

4. Kenton, Will Financial Markets, https://www.investopedia.com/terms/f/financial-market.asp,

5. Amadeo, Kimberly An Introduction to the Financial Markets, https://www.thebalance.com/an-introduction-to-the-financial-markets-3306233,

6. Зухурова, Мохира Самад кизи Роль финансовой системы в экономическом росте, "Science and Education" Scientific Journal, 2020, стр. 278,

7. Duisenberg, Willem F. The role of financial markets for economic growth, 2001, p. 1, https://www.bis.org/review/r010601b .pdf

Сдана/^шйййф[ f 31.10.2020 Рецензирована/0-рш^пиф1 f 10.11.2020 Принята/£йщьйф1 f 25.11.2020