CC BY
41
УДК 658.14:621.31
ДОСЛ1ДЖЕННЯ АЛЬТЕРНАТИВНИХ ВАР1АНТ1В Ф1НАНСУВАННЯ ПРОЕКТ1В З П1ДВИЩЕННЯ ЕНЕРГОЕФЕКТИВНОСТ1
А.В. Левицька, к.е.н., доцент
Одеський нацюнальний полгтехтчний унгверситет, Одеса, Украша
Левицька А.В. До^дження альтернативних eapiaHmie фшансування npoeKmie з пiдвищення енергоефективностi.
Стаття присвячена дослщженню особливостей альтернативних BapiamiB фшансування реатзацд енергозберiгаючих заходiв. Проведений порiвняльний аналiз рiзних фiнансових iнструментiв. Сформован рекомендацп щодо вибору схеми фшансування проекпв з пiдвищення енергетично! ефективносп.
Ключовi слова: фiнансування, проект з тдвищення енергоефективностi, енергозберiгаючi заходи, лiзинг, ЕСКО
Левицкая А.В. Исследование альтернативных вариантов финансирования проектов по повышению энергетической эффективности.
Статья посвящена исследованию особенностей альтернативных вариантов финансирования реализации энергосберегающих мероприятий. Проведен сравнительный анализ различных финансовых инструментов. Сформированы рекомендации по выбору схемы финансирования проектов по повышению энергетической эффективности.
Ключевые слова: финансирование, проект по повышению энергоэффективности, энергосберегающие мероприятия, лизинг, ЭСКО
Levytska A. The study of alternatives of financing of projects to improve energy efficiency.
The article investigates the features of alternative financing options for the implementation of energy saving measures. A comparative analysis of various financial instruments was held.. Guidelines for choosing the financing schemes for energy efficiency were formed.
Keywords: funding a project to improve energy efficiency, energy saving measures, leasing, ESCO
Впровадження енергозбер^аючих заходiв OKpiM належно1 проробки техшчних, правових, нормативних, оргашзацшно-економiчних ршень вимагае фундаментального тдходу щодо вибору оптимальних варiантiв фшансування. Не менш актуальним виникае питання розробки оргашзацшно-методичного забезпечення реаль заци енергозбер^аючих заходiв особливо при альтернативних варiантах ïx фiнансування.
Анaлiз останшх дослвджень та публiкацiй
Альтернативнiсть варiантiв реалiзацiï енергозберiгаючиx заxодiв визначаеться розмаïттям варiантiв фiнансування каттало-вкладень в тдвищення енергоефективносп. Згiдно ст. 10 Закону Украши «Про iнвестицiйну дiяльнiсть» джерелами фiнансування швес-тицiйноï дiяльностi тдприемств можуть бути [1]:
— власш фiнансовi ресурси iнвестора (прибуток, амортизацшш вiдраxування, вiдшкодування збиткiв вiд аварш, стиxiйного лиха, грошовi нагромадження i заощадження громадян, юридичних осiб тощо);
— позичковi фiнансовиx коштiв швестора (облiгацiйнi позики, банкiвськi та бюджетш кредити);
— залученi фiнансовi кошти швестора (кошти, одержанi вiд продажу акцш, пайовi та iншi внески громадян i юридичних оаб);
— бюджетш швестицшш асигнування;
— безоплатнi та благодшш внески, пожерт-вування оргашзацш, пiдприемств i громадян. Для тдприемств недержавноï форми власностi
автори роботи [2] видiляють наступний перелiк джерел, що можуть застосовуватися для фшансування каттальних вкладень, що не суперечить законодавству: власш засоби шдприемств-забудовнишв (чистий прибуток, що залишаеться в 1'хньому розпорядженнi); засоби Державного i мюцевого бюджетiв, отриманi пiдприемствами i поворотнш або безповоротнiй основi; засоби пайовишв чи па1' iншиx пiдприемств; кредити баншв i iншi позики; шотечний кредит; цiльовi облiгацiï; фiнансування будiвництва житла Фондами фiнансування будiвництва i Фондами операцш з неруxомiстю; засоби цшьового фiнансування й iн.
Така структура i класифшашя джерел фшансування каттальних вкладень не повшстю
вщповщае сучасним вимогам впровадження енергозберiгаючих заходiв. Свiтовий досвщ проектного фiнансування, фiнансування на основi перфоманс-контрактiв набувае все бiльшого значення i розповсюдження в Укра1ш Наявш напрацювання представляють собою системне шдгрунтя для формування особливих вимог до оргашзацшно-методичного забезпечення реаль заци енергоефективних заходiв.
Метою статтi е визначення основних варiантiв фiнансування в умовах комплексного впровадження енергозбереження, надати характеристику основним фшансовим шструментам, розробити пропозицп щодо формування оргашзацшно-методичного забезпечення реатзаци енергозберiгаючих заходiв.
Виклад основного матерiалу дослiдження
Для широкого спектру енергозбер^аючих проектiв, а також для подолання рiзних бар'ерiв, потрiбнi вiдповiднi фiнансовi рiшення, яш б задовольняли потребам кожного проекту. В процеа дослiдження було виявлено велике
розмаитя BapiaHTiB фiнансування, яш можуть бути викоpистaннi для енергозбер^аючих проекпв. Розподiлимо 1х на чотири 0CH0BHi групи: тpaдицiйнi фiнaнсовi ршення, заходи державно! пiдтpимки i регулювання, aльтеpнaтивнi фiнaнсовi мехaнiзми i фшансування через мiжнapоднi фiнaнсовi установи. Нами проведено поpiвняльний aнaлiз piзних фшансових iнстpументiв з приведенном вiдповiдних аргуменпв (табл. 1).
Вибip того чи шшого вapiaнту фiнaнсувaння енеpгозбеpiгaючих зaходiв зумовлюе особливий пiдхiд до формування оргашзацшно-методичного забезпечення. Дослщжуючи aльтеpнaтивнi вapiaнти фiнaнсувaння енеpгозбеpiгaючих зaходiв фоpмaлiзуемо етапи 1х впровадження для сaмофiнaнсувaння, у paзi використання позикових коштiв, на умовах ЕПК (рис. 1-3). Вважаемо за доцшьним доповнити iснуючi етапи впровадження зaходiв з пiдвищення енергоефективносп облiково-aнaлiтичними характеристиками.
Пiдготовчий етап Предiнвестицiйний етап Етап реалiзацil
Енергетичний аудит Вивчення можливостей застосування преференцiй i схем фшансування зпдно Кютського протоколу Реатзащя проекту
Вивчення i визначення тарифно! полижи i вapтостi енеpгоpесуpсiв (у т.ч. прогнозних) Супроводження i контроль
Вiдбip виконавщв Розрахунок енергетично! i екожмчно! ефекгивностi 1\ Узгодження тарифно1 полiтики i вартостi енергетичних ресурсiв з ресурсоснабжаючими органiзацiями 1\
Вивчення i вiдбip технологи i обладнання ) Розробка обгрунтовуючих документiв (ТЕО, Бiзнес-план, фшансова модель) Наступний аудит i оцiнкa pезультaтiв
Питання технiчного обслуговування i експлуатацп Визначення виконавщв (укладення договору) Отримання доходiв вiд економп
Рис. 1. Етапи впровадження енергозбер^аючих зaходiв при самофшансуванш
Пiдготовчий етап Предiнвестицiйний етап Етап ре^заци
Енергетичний аудит Вивчення умов залучення фшансових ресурав Отримання грошових коштiв
Вивчення i визначення тарифно! полижи i вapтостi енеpгоpесуpсiв (у т.ч. прогнозних) Вивчення можливостей застосування пpефеpенцiй i схем фiнaнсувaння зпдно Кютського протоколу Реатзащя проекту
Вiдбip виконавщв Розробка програми i узгодження на репональному piвнi Наступний аудит i оцiнкa pезультaтiв
Розрахунок енергетично! i екожмчно! ефективностi Оцiнкa можливостей з отримання тдтримки на pегiонaльному piвнi \ Отримання доходiв вiд економп
Вивчення i вiдбip технологи i обладнання Проведення шжшршгово! експертизи проекту Розробка обгрунтовуючих докуменлв (ТЕО, Бiзнес-плaн, фшансова модель) Повернення коштав
Питання техтчного обслуговування i експлуатацп Визначення виконавщв (укладення договору)
Рис. 2. Етапи впровадження енергозбер^аючих зaходiв при зaлученi позикових кошпв
Таблиця 1. Порiвняльний анал1з рiзниx фiнансовиx iнструментiв [3-9]
Ф1нансовий Характеристика За Проти
продукт
1 2 3 4
Традиц1йн1 ф1нансов1 р1шення
— к1нцев1 споживач1, як правило,
не мають достатшх власних
1. Власн1 кошти Споживач1 ф1нансують енергозбер1гаюч1 заходи за рахунок власних кошт1в — незалежшсть в1д ф1нансових установ; — не пог1ршуються показники балансово! зв1тност1 кошт1в для 1нвестування — операцп з кредитним важелем можуть зб1льшити повернення кап1тальних засоб1в — можуть призвести до вибору найб1льш прибуткових вид1в д1яльност1.
— п1дходить для ранн1х стад1й
Випуск звичайних або розвитку
2. Пайове прив1лейованих акц1й для — покращуе показники балансу — втрата контролю 1 розпод1лу
ф1нансування залучення кошт1в на енергозбереження шдприемства 1 сп1вв1дношення позикових кошт1в до вартост1 актив1в прибутку в1д б1знесу
— висок1 в1дсотков1 ставки
— можливий недостатньо гнучкий
механ1зм
3. Ф1нансування на основ1 позикових Отримання позикових кошт1в за ф1ксованою ставкою з попередньо встановленим — досконалий 1 широко доступний метод фшансування — не призводить до втрати — часто не здатне покрити повну суму необх1дних 1нвестиц1й — як правило, окупшсть
кошт1в перюдом погашення контролю над б1знесом не с проектом — знаходиться в рамках статей балансу 1 може призвести до боргових зобов'язань
— в1дсутня можлив1сть
Ф1нансовий продукт, який — погоджуе окупшсть з1 строком в1драхування суми амортизацп
4. Л1зинг: забезпечуе використання отримання економи в1д — знаходиться в рамках статей
Операц1йний в1дпов1дних ф1ксованих енергозбер1гаючих заход1в балансу 1 може призвести до
Ф1нансовий актив1в в обм1н на серп — можлив1сть амортизац1йних боргових зобов'язань
перюдичних платеж1в виплат — покривае т1льки ф1ксовану частину актив1в
5. Випуск обл1гац1й Випуск боргових ц1нних папер1в - обл1гац1й, у в1дпов1дност1 з яким ем1тент зобов'язаний погасити залишок основного боргу в к1нц1 строку погашення обл1гацп плюс проценти — не призводить до втрати контролю над б1знесом — знаходиться в рамках статей балансу 1 може призвести до боргових зобов'язань — не шдходить для вс1х п1дприемств, орган1зац1й 1 установ 1 маленьких проект1в
Заходи державно!' п1дтримки i регулювання
6. Гранти або субсиди Ф1нансова допомога на безповоротн1й основ1, яка надаеться безпосередньо одн1ею стороною (Урядом) одержувачу, який впроваджуе енергозбер1гаюч1 заходи — прямий вплив на ринок — у випадку мало масштабних проектов може зам1стити кредитне ф1нансування — покращуе рух грошових кошт1в, зменшуе ризики проекту — зменшуе строк окупност1 — зб1льшуе навантаження на державний бюджет — недостатньо гнучкий — може не мати довгострокового впливу на ринок — може бути неефективним через низьку 1нформован1сть
7. П1льгов1 Кредит, який пропонуе низьк1 або нульов1 в1дсотков1 ставки Стимулюе зац1кавлен1сть комерц1йних ф1нансових установ до — створенш такого ринку ускладнено
кредити видач1 кредитив для енергоефективних проект1в — зловживання п1д прикриттям проектов енергозбереження
8. Револьверний фонд Ф1нансовий механ1зм, при якому початков1 1нвестици здатн1 згенерувати кошти, як1 можна направити на ре1нвестування енергозбер1гаючих заход1в — з можлив1стю шльгових кредитив 1/або наявн1стю гарантий по кредиту — потребуе суттевих початкових 1нвестиц1й — характеризуеться в1дносно
— не залежить в1д коливань ринку 1 зовшшнього фшансування упов1льненим 1нвестиц1йним циклом
Фонд, який передбачае Виключае ризики, пов'язан1 з
9. Гарант1йний покриття кредитних ризик1в довгостроковим кредитуванням, Не функц1онуе в слабо розвинутих 1
фонд (1-3% р1чних в1д суми кредиту) в1дсутн1стю застави 1 реал1зац1ею енергозбер1гаючих проектов нел1кв1дних ф1нансових умовах
— простота впровадження,
10. Бюджетн1 ф1нансов1 заходи Державна пол1тика, спрямована на стимулювання впровадження заход1в по досягненню енергоефективност1 в1дносна ефективн1сть 1 гнучк1сть — можлив1сть використання реальних фшансових кошт1в — мета створення ринкового попиту — зростання навантаження на бюджет — низький р1вень прозорост1 — наявн1сть зловживань
Продовження таблицi 1
1 2 3 4
11. Оподатку-вання в рамках программ по змш1 кл1мату Еколопчний податок на комерцшне споживання енергп Кошти, що згенеровано за рахунок такого оподаткування можуть бути використанш на шдтримання енергоефективних заход1в Може призвести до зниження конкурентоздатност б1знесу
Альтернативш фшансов1 мехашзми
12. ЕСКО Приватна або державна компашя, яка надае комплексш енергоефективш ршення вщ розробки i проектування до реашзаци — доступ до бшьш дешевого фшансування — виключення ризику виконання проекту — посередництво м1ж замовникм (споживачем) [ фшансовою установою — ризик «зняття вершюв» (фшансування не енергоефективних заход1в, а тих, що здатш принести бшьший прибуток) — на розробку i погодження контракпв необхщний час — як правило, ЕСКО нездатш надати власне фшансування
13. Фшансування рахунюв Кредит, отриманий для енергоефективного проекту повертаеться через додаткову оплату, закладену в рахунок на оплату спожито! енергп — не в рамках статей балансу — зктавляе повернення коштгв з часом, коли виникне економ1я — знижуе кредитний ризик — простий в адмшктруванш
14. Енергоефек-тивна{потека Кредитний продукт, який потребуе високу кредитоспроможнкть споживача через впровадження енергозбереження — доступ до бшьш «дешевого фшансування» — зктавляе повернення коштгв з часом, коли виникне економ1я — незршкть мехашзму i/або його недоступнкть — окупнкть як правило стосуеться позичальника, а не проект
15. Колективш закушвл1 Об'еднання зусиль для сшльно! участ в тендер! на поставку енергоефективних послуг, обладнання — знижуе операцшш витрати — знижуе витрати на обладнання — доступ до бшьш «дешевого фшансування»
16. Кредиту-вання закушвель Форма фшансування, коли продавець сам надае позику (з вщсотковою ставкою) кшенту Зктавляе повернення кош-пв з часом, коли виникне економ1я може створити боргов1 проблеми охоплюе тальки фжсовану варткть актив1в
17. Кредитно- експортш агентства Приватш або нашвурядов1 установи як дтоть в якост посередниюв м1ж нацюнальними урядами i експортерами, забезпечуючи експортне фшансування — забезпечуе фшансування [ гарант — мш1м1зуе кредитний ризик — зктавляе повернення кош™ з часом, коли виникне економ1я — може створити боргов1 проблеми — охоплюе тшьки фжсовану варткть актив1в — охоплюе тальки важливе обладнання
Фшансування через м1жнародш фшансов1 установи
18. М1жнародш фшансов1 установи Фшансов1 установи (як правило банки розвитку), яю створенш в шших кра!нах. Зазвичай !х акцюнерами е уряди. — доступ до ринюв боргових зобов'язань — покращуе рух грошових кош™ — скорочуе час окупност i ризики — недостатня шформовашсть — зловживання
Пiдготовчий етап
Енергетичний аудит
Вивчення i визначення тарифно! полижи i вapтостi енергоресурав (у т.ч. прогнозних)
Вiдбip виконавщв
Розрахунок енергетично! i екожмчно! ефективност
Вивчення i вiдбip технологи i обладнання
Питання технiчного обслуговування i експлуатацп
Предшвестицшний етап
Вивчення можливостей застосування пpефеpенцiй i схем фшансування зпдно Кютського протоколу
Розробка обгрунтовуючих документiв (ТЕО, Бiзнес-плaн, фiнaнсовa модель)
Оцiнкa можливостей з отримання т^римки на репональному i мiсцевому piвнi
Розробка енергосервюного контракту
Проведення шштршгово! експертизи проекту
Етап ре^заци
Визначення виконавщв (укладання ЕПК)
Реaлiзaщя проекту
Наступний аудит i ощнка pезультaтiв
Отримання доходiв вiд економп
Рис. 3. Етапи впровадження енергозбер^аючих зaходiв при ЕПК
Висновки
Отже, в результат досл1дження, здшснено пор1вняльний анал1з р1зних ф1нансових шструменпв. Особливоï уваги придшено таким засобам ф1нансування, як залучення позикових кошт1в, ЕСКО через укладання ЕПК, цшьове
Список л^ератури:
фшансування. Розглянуто етапи впровадження енергозбер1гаючих заход1в при р1зних умовах ф1нансування. Запропоновано враховувати на передшвестицшнш i шдготовчш стадiï реалiзацiï проекпв з енергозбереження розгляд питань облшово-аналгтичного забезпечення.
1. Закон Укра1ни про швестицшну дiяльнiсть станом на 16.03.2015р. № 1560-XII [Електронний ресурс] / Вщомосп Верховно! Ради Укра1ни (ВВР), 1991, N 47, ст.647. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/1560-12.
2. Реверчук С.К., Реверчук Н.Й., Скоморович 1.Г. та iн. Iнвестологiя: наука про швестування: Навчальний посiбник / За ред. докт. екон. наук, проф. С.К. Реверчука. - К.: Апка, 2004. - 264 с.
3. Соклов Л.И. Инвестиционное проектирование объектов и систем водоснабжения и водоотведения. Учеб.Пособ. - Вологда: ВоГТУ, 2002 - С. 47.
4. Создание и деятельность энергосервисных контрактов и перфоманс-контрактов в России. Том 1: Энергосервис и перфоманс-контракты: возможности и проблемы их реализации в России / Сиваев С.Б. под ред. Грицевич И.Г. - Всемирный фонд дикой природы (WWF). - М., 2011. -[Електронний ресурс] - Режим доступу: http://www.esco-ecosys.narod.ru/esco/2013_1/art44.pdf.
5. Поабник з шдготовки проектних пропозицш: залучення фшансування для шдприемств сфери житлово-комунального господарства / Шмецьке товариство мiжнародного сшвробггництва. Державне агентство з енергоефективносп та енергозбереження. Мшстерство регiонального розвитку, будiвництва та житлово-комунального господарства Украши - [Електронний ресурс] -Режим доступу: http://www.esco-ecosys.narod.ru/cities/2013_1/ art208.pdf.
6. Схеми фшансування енергоефективносп домогосподарств з низькими доходами: огляд мiжнародного досвiду / тдготовлено фахiвцями «Альянсу за збереження енергп» за фшансово! пiдтримки Агентства США з мiжнародного досвiду (USAID), 2011. - [Електронний ресурс] -Режим доступу: http://www.esco-ecosys.narod.ru/2011_2/art161.pdf.
7. Руководство по передовым практикам / Украинская программа повышения энергоэффективности при финансовой поддержке Европейского союза (UKEEP) - [Електронний ресурс] - Режим доступу: http://www.esco-ecosys.narod.ru/2011_4/art149.pdf.
8. Инвестиции в энергоэффективность. Устранение барьеров / Секретариат энергетической хартии. - [Електронний ресурс] - Режим доступу: http://www.esco-ecosys.narod.ru/2009_4/art149.pdf.
9. Оцшка енергетично! полггики Украши у порiвняннi з кращими европейськими практиками реалiзацil полггики в сферi енергоефективностi та вщновлювально! енергетики. - Ки1в, 2014. -[Електронний ресурс] - Режим доступу: http://www.esco-ecosys.narod.ru/esco/2015_3_4/ log/art45.pdf.
Надано до редакцп 07.06.2015
Левицька Алла B^e^aBÎBrn / Alla V. Levytska
Alla_levi@rambler.ru
Посилання на статтю /Reference a Journal Article:
До^дження альтернативных eapiaHmie фшансування npoeKmie з тдвищення енергоефективностi [Електронний ресурс] /А. В. Левицька //Екoнoмiка: реалп часу. Науковий журнал. — 2015. — № 4 (20). — С. 256-260. — Режим доступу до журн.: http://economics.opu.ua/files/archive/2015/n4.html
