Доходы и расходы Центрального Банка российской Федерации: теория, методология, практика Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

18 (156) - 2013

Банковское дело

УДК 336.711

ДОХОДЫ И РАСХОДЫ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ТЕОРИЯ, МЕТОДОЛОГИЯ, ПРАКТИКА

О. В. СМИРНОВА,

кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и финансов Е-mail: smirnova-ranhigs@yandex. ru Тверской филиал Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации

В статье рассмотрены факторы формирования доходов и расходов Центрального банка РФ, а также предложена методология их прогнозирования. Представлен анализ структуры и динамики доходов и расходов Центрального банка РФ и факторы их образования в 1998-2011 гг.

Ключевые слова: доходы, расходы, Центральный банк РФ, провизии, драгоценный металл.

Центральный банк РФ выполняет возложенные на него функции эмиссии национальных денег, обеспечения стабильности банковской системы и расчетов в экономике на основе покрытия своих расходов получаемыми доходами. Вместе с тем получение прибыли не является целью его деятельности, однако прибыль образуется вследствие, как правило, превышения его доходов над расходами и обусловлено тем, что ЦБ РФ является эмиссионным банком, получающим сеньораж [6].

Как известно, на величину доходов и расходов существенное воздействие могут оказывать методология и выбранные методы их начисления [9]. Применительно к ЦБ РФ методологию и методы в этой сфере определяет его Совет директоров. Банк России учитывает доходы и расходы по методу начисления, вне зависимости от получения доходов или проведения расходов. Учет доходов, получа-

емых от участия в капитале других организаций, производится по факту получения [3, с. 159]. По требованиям, в отношении которых существует вероятность невозврата средств, формируются провизии - резервы по сомнительным долгам, которые отражаются в составе расходов, а по мере погашения таких требований происходит восстановление провизий с одновременным отражением таких сумм в составе доходов. В те годы, когда сумма восстановления провизий превышает сумму формирования провизии какого-либо года, в составе доходов ЦБ РФ эта разница отражается по статье «чистое восстановление провизий». Если суммы формирования провизий оказываются больше сумм от их восстановления, то в составе расходов эти разницы отражаются как чистое формирование провизий. Так, за период с 1998 по 2011 г. чистое формирование провизий было в 1998-2001 и 2007-2009 гг., а чистое восстановление провизий - в 2002-2006 и 2009-2011 гг. [1].

На доходы, расходы и прибыль ЦБ РФ оказывают воздействие следующие основные факторы (см. рисунок).

Величина активов ЦБ РФ. Чем больше величина активов, тем больше величина средств, которая будет генерировать доходы, а также тем больше может быть и величина привлеченных на платной основе финан-

Основные факторы формирования доходов, расходов и прибыли Центрального банка РФ

Величина активов

Конъюнктура денежного рынка

Направление использования активов

Темпы инфляции

Величина монетарного золота

Характер денежно-кредитной политики

Характеристика основных факторов, оказывающих воздействие на доходы, расходы и прибыль Центрального банка РФ

совых ресурсов, по которым требуется произведение выплат. Однако не все активы ЦБ РФ приносят доход, как и не все пассивы требуют выплаты за их использование. Активами, не приносящими дохода, являются основные фонды и драгоценные металлы. Как известно, переоценка основных фондов не затрагивает счета доходов и не отражается как прибыль или убыток (это может происходить только при списании или выбытии амортизируемого имущества). У центральных банков доля основных средств в активах крайне незначительна. Так, Банк России по состоянию на 1 января 2011 г. имел балансовую (остаточную) стоимость основных фондов в размере 75,4 млрд руб., в то время как величина его активов была равна 18 562,7 млрд руб., т. е. основные фонды составляли только 0,4 % величины активов банка [1].

Драгоценные металлы также не приносят дохода Банку России, вне зависимости от того, что рыночная цена на них изменяется. Только при их реализации он может получить сумму реализованной разницы по драгоценным металлам, которая увеличит доходы банка. При значительном снижении цен на драгоценные металлы и при полном расходовании фонда накопленной положительной переоценки по драгоценным металлам, созданного в составе собственных средств банка, возникающие отрицательные разницы от переоценки драгоценных металлов будут относиться на убытки.

Одной из особенностей центральных банков является то, что величина активов, приносящих доходы, больше величины пассивов, которые не требуют выплаты вознаграждения за их использование. В частности, не требуют выплаты вознаграждения выпущенные центральным банком деньги (не считая

затрат по организации наличного денежного обращения), средства обязательных резервов кредитных организаций, средства на корреспондентских счетах кредитных организаций, остатки средств расширенного правительства (в Банке России - за исключением средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ). С учетом этого, разницу между

7х"

величиной пассивов, не требующей выплаты за их использование, и величиной активов, не приносящей дохода, можно рассчитать следующим образом:

Ж = 8 + 8 + 8 + 8 - 8 ф - 5 , (1)

5 О О.р к.с р.п о.ф д.м' у '

где ^О - наличные деньги в обращении; 8 - величина обязательных резервов; 8 - средства на корреспондентских счетах кредитных организаций; 8р п - средства расширенного правительства (по которым не производится начисление процентов и не осуществляются выплаты, носящие характер вознаграждения); 8оф - стоимость основных фондов; 8дм - балансовая стоимость драгоценных металлов.

При этом следует учитывать, что при реализации драгоценные металлы будут обеспечивать центральному банку доход, следовательно, формула (1) будет иметь вид

Ж = 8 + 8 + 8 + 8 - 8 ф.

1 О О.р к.с р.п о.ф

Конъюнктура денежного рынка, приводящая к росту или снижению доходности по финансовым инструментам. Более высокая ставка процента по внешним активам позволяет ЦБ РФ получать и большие доходы от использования финансовых ресурсов, и, наоборот, снижение учетных ставок в странах, в активы которых осуществляется вложение валютных резервов, приводит к снижению и получаемого дохода. Например, в 2011 г. доходность резервных валютных активов Банка России составляла (в зависимости от того, в какой валюте они были номинированы): в долларах США - 0,78 %; евро -1,71 %; фунтах стерлингах - 1,48; японских иенах -0,24; канадских долларах - 2,09 % [2, с. 259].

29

Направление использования активов банка. На величину доходов Банка России будет оказывать влияние величина международных резервов, направление их размещения (во внутренние или внешние активы), денежно-кредитная политика, темпы инфляции.

Следует исходить из того, что доходность по внешним активам будет существенно меньше доходности по внутренним активам. Поэтому трансформация внешних активов ЦБ РФ во внутренние активы увеличит его доходы, а при прочих равных условиях, и величину его прибыли и отчислений от нее в федеральный бюджет.

Таким образом, величину доходов от активов Банка России можно выразить в виде ATR = A ■ г / 100 %, где ATR - величина доходов от активов;

A - величина активов; г - доходность активов, % годовых.

На доходность активов г оказывают влияние следующие факторы:

- при размещении во внешние активы - денежно-кредитная политика (главный фактор), что определяет уровень процентных ставок в странах, в которых размещаются активы ЦБ РФ;

- при размещении во внутренние активы главным фактором являются темпы инфляции (обесценения российского рубля).

На величину активов А оказывает влияние величина аккумулируемых Банком России финансовых ресурсов, как эмиссионного, так и неэмиссионного характера. Финансовые ресурсы эмиссионного характера - это величина денег, выпущенных ЦБ РФ, которая в свою очередь определяется (детерминируется) потребностью в средствах обращения, платежа и сбережения со стороны экономической системы. Неэмиссионные ресурсы ЦБ РФ - это собственные средства банка и прочие привлеченные обязательства (за исключением денег, выпущенных Банком России).

Темпы инфляции. Чем больше темпы инфляции, тем больше величина сеньоража, получаемая Центральным банком РФ [6]. Это связано с тем, что обесценивание денег создает эффект инфляционного налога, получателем которого является Банк России.

Величина монетарного золота в составе международных резервов. Чем больше у ЦБ РФ золота в составе международных резервов, тем меньше база для получения дохода. Это связано с тем, что

золото не приносит ни процента, ни дивиденда, а оказать воздействие на доходы и прибыль ЦБ РФ оно может только при его реализации.

Характер проводимой денежно-кредитной политики [7]. Проводимая Банком России денежно-кредитная политика способна оказывать воздействие на макроэкономические показатели, включая темпы инфляции, уровень процентных ставок, курс национальной валюты и т. д. Все эти показатели оказывают (порой существенное) влияние на финансовые показатели банка.

Доходы и расходы ЦБ РФ подвержены процик-личности в зависимости от состояния экономической конъюнктуры, финансового рынка и прочих факторов. Некоторые из них носят постоянный характер, а другие - могут иметь место только в отдельные годы (табл. 1). Банк России в своих годовых

Таблица 1

Характеристика и факторы основных доходов и расходов Центрального банка РФ

Вид доходов (расходов) Характеристика и факторы

Доходы

Процентные доходы Носят постоянный характер. Главный фактор - величина процентных ставок за рубежом. Подвержены процикличности

Доходы от операций с ценными бумагами Носят постоянный характер и зависят от суммы ценных бумаг, находящихся у ЦБ РФ и состояния конъюнктуры на рынке ценных бумаг

Доходы от операций с драгоценными металлами Непостоянные доходы. Зависят от масштабов операций с драгоценными металлами

Доходы от участия в капитале других организаций Носят относительно стабильный характер (тенденция к плавному росту), но возможны процикличес-кие изменения в рамках разных фаз экономического цикла

Чистые доходы по восстановлению провизий Носят непостоянный характер и зависят от величин ранее сформированных провизий

Расходы

Процентные расходы Носят постоянный характер. Главный фактор - величина процентных ставок на внутреннем рынке. Подвержены процикличности

Расходы по операциям с ценными бумагами Непостоянные расходы. Зависят от состояния рынка ценных бумаг и масштаба операций ЦБ РФ с ценными бумагами

Расходы по операциям с драгоценными металлами Непостоянные расходы. Зависят от масштабов операций с драгоценными металлами

Окончание табл. 1

Вид доходов (расходов) Характеристика и факторы

Расходы по организации наличного денежного обращения Носят относительно стабильный характер по отношению к ВВП и увеличиваются в среднем темпами, равными темпами ВВП

Расходы на содержание служащих Стабильные расходы. Увеличиваются, главным образом, в зависимости от изменения средней заработной платы в стране

Чистые расходы по формированию провизий Непостоянные расходы. В отдельные периоды значительны, зависят от состояния финансового рынка

Расходы по отрицательным переоценкам ценных бумаг Непостоянные расходы. Зависят от экономической конъюнктуры и состояния рынка ценных бумаг

Расходы по отрицательной переоценке иностранной валюты Непостоянные расходы. Образуются при исчерпании накопленных положительных курсовых разниц от переоценки иностранной валюты. Зависят от величины укрепления российского рубля и величины валютных резервов ЦБ РФ

Источник: разработано автором.

отчетах указывает на воздействие экономических условий (внутренних и внешних) на формирование финансовых результатов своей деятельности.

На финансовые показатели Банка России оказывает существенное воздействие изменение цены на нефть на мировых рынках, которая для России выступает одной из главнейших детерминант, воздействующей на макроэкономику и социально-экономическое развитие страны. Рост цены на нефть, как правило, приводит к росту доходов и расходов ЦБ РФ: доходы растут из-за увеличения активов банка, обусловленного ростом международных резервов, а расходы - из-за увеличения выплат по привлеченным средствам от кредитных организаций и расширенного правительства, которые используются для стерилизации денег, эмитируемых Банком России [8]. Таким образом, величина прибыли банка растет, но одновременно процесс укрепления рубля приводит к необходимости переоценки внешних активов банка в российских рублях. Возникающие отрицательные переоценки сначала относятся на уменьшение накопленных средств от положительной переоценки, а после их полного исчерпания - на расходы банка (табл. 2). В целом рост цен на нефть, как правило, должен приводить к снижению величины собственных средств ЦБ РФ.

Снижение цены на нефть в целом будет иметь противоположный характер влияния на финансовые

показатели Банка России. Этот процесс сопровождается расходованием части сформированных международных резервов, что снижает общую величину внешних активов банка, выраженную в долларах США. Поэтому доходы, получаемые от активов, также будут снижаться, приводя соответственно и к снижению расходов банка по привлеченным финансовым ресурсам, что приведет к снижению и прибыли банка. Однако существует вероятность того, что величина доходов, расходов и прибыли банка увеличится, так как более низкие значения, выраженные в долларах США, в российских рублях могут стать более высокими из-за девальвации национальной валюты1. Это будет иметь место в том случае, если снижение величины международных резервов будет меньше роста курса национальной валюты.

Значительное снижение на мировых рынках цены на нефть приводит к необходимости расходования или иного способа изъятия средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ из Банка России. В этом случае снижение величины международных резервов только частично будет сопровождаться процессом их трансформации во внутренние активы и это приведет к необходимости размещения в российской экономике большего объема Фонда национального благосостояния (аналогично тому, как его часть была размещена в российской экономике во Внешэкономбанке). Средства Резервного фонда будут расходоваться на покрытие дефицита федерального бюджета. Учитывая, что средства Фонда национального благосостояния и Резервного фонда могут быть изъяты из Банка России, то это снизит его доходы от активов, но одновременно на ту же величину сократит его расходы (экономия на выплаты Министерству финансов РФ от размещения средств данных фондов).

Рассмотрим следующий условный пример. Пусть при курсе рубля 1 руб. = 1/30 долл. США, величине валютных резервов2 в 500 млрд долл. (примем условие отсутствия золотого запаса в составе международных резервах) и ставке их средней

1 Здесь автор исходит из того, что доходность внешних активов не зависит от курса российского рубля, так как такой явной зависимости не выявлено.

2 Валютные резервы представляют собой часть международных резервов, наряду с другой частью - монетарным золотом. В примере рассматриваются валютные резервы, а не международные резервы в целом, так как только они приносят доход в форме процента.

Таблица 2

Влияние изменения цены на нефть на мировых рынках на основные финансовые показатели Центрального банка РФ (наиболее вероятные сценарии)

Характер изменения цены на нефть Доходы и расходы Совокупная переоценка активов Прибыль Собственные средства

Рост Рост доходов и рост расходов Отрицательная Сначала рост, затем снижение Снижение

Снижение Рост доходов и рост расходов Положительная Рост Рост

Источник: разработано автором.

доходности 2 % годовых, доход от валютных резервов будет составлять 10 млрд долл. (500 млрд долл. ■ 2 % / 100 %) или 300 млрд руб. (10 млрд долл. ■ 30 руб.). Рассмотрим влияние этого в рамках следующих трех вариантов (табл. 2):

- вариант 1. Пусть далее происходит снижение цены на нефть, что требует расходования валютных резервов, их величина становится равной 200 млрд долл., а в результате девальвации рубля его курс становится равным 1 руб. = 1/50 долл. Тогда доходы ЦБ РФ будут составлять 4 млрд долл., или 200 млрд руб. В этом варианте произойдет снижение доходов, как в долларах США, так и в российских рублях;

- вариант 2. Предположим, что Банк России израсходует только валютных резервов в объеме 200 млрд долл., а оставшиеся 300 млрд долл. будут приносить ему доход. Тогда его величина составит 6 млрд долл., или 300 млрд руб. В этом случае доходы Банка России в национальной валюте не изменятся, так как кратность обесценивания рубля по отношению к доллару США (в 5/3 раза) будет равна величине снижения валютных резервов (в 5/3 раза);

- вариант 3. Пусть курс рубля стал составлять 1 руб. = 1/60 долл., а валютные резервы сократились до 300 млрд долл. США. Тогда доходы ЦБ РФ будут составлять 6 млрд долл., или 360 млрд руб. В этом случае, хотя и произошло снижение доходов банка в долларах США, но в

пересчете на национальную валюту (в которой отражаются данные баланса и другая финансовая отчетность ЦБ РФ) они выросли. В качестве наиболее вероятного сценария можно считать тот, при котором центральный банк любой страны при выборе точки, до которой ему следует снижать величину валютных резервов, выберет ту, которая не позволит ему получить убытков. Это обусловлено тем, что, несмотря на то, что центральные банки не преследуют цели получения прибыли, но и не должны допускать возникновения убытков, иначе в противном случае со стороны общества возникнет критика действий руководства центрального банка, и при принятии своих решений оно должно учитывать этот факт. По этому поводу А. Н. Сухарев отмечает, что финансовый результат деятельности центральных банков необходимо рассматривать в качестве индикатора денежно-кредитной и валютной политики [7, с. 21].

Несмотря на вероятный сценарий, связанный с ростом доходов Банка России при снижении цен на нефть, его доходы и прибыль в реальном выражении могут снижаться из-за роста уровня цен.

При падении цен на нефть на мировых рынках рост собственных средств ЦБ РФ должен быть обусловлен, главным образом, не фактором накопления части прибыли, а переоценкой внешних активов. Сумма переоценки валютных резервов для рассмотренных вариантов представлена в табл. 3.

Таким образом, приведенный условный пример показывает, что сила влияния изменения собствен-

Таблица 3

Влияние изменения цены на нефть на мировых рынках на финансовые показатели

Банка России, трлн руб. (условный пример)

Вариант Валютные резервы до снижения цены на нефть Валютные резервы после снижения цены на нефть Изменение размера валютных резервов Изменение доходов (в расчете на один календарный год)

Первый 15 10 -5 -0,1

Второй 15 15 0 0

Третий 15 18 3 0,06

Источник: разработано автором.

ных средств Банка России будет больше от переоценки международных резервов, чем от изменения доходов от активов.

Таким образом, Банк России при реализации денежно-кредитной политики в условиях изменяющихся цен на нефть на мировых рынках должен учитывать влияние проводимой им политики стабилизации макроэкономики на финансовые показатели его деятельности. При этом в качестве ориентира целесообразно рассчитывать набор оптимальных точек (с их значениями), разбивающих пространство возможных экономических решений ЦБ РФ. В качестве одной из таких точек должна быть первая критическая точка величины международных резервов, при снижении ниже которой их переоценка станет отрицательной. Также следует рассчитывать вторую критическую точку величины международных резервов второго рода, при которой сумма отрицательной переоценки станет настолько существенной, что приведет к уменьшению величины собственных средств ЦБ РФ до нуля.

Рассмотрим влияние трансформации внешних активов Банка России во внутренние активы, которая может быть реализована при переходе его от политики управляемого плавания на свободное плавание курса российского рубля (табл. 4).

При прочих равных условиях такая трансформация активов приведет к росту доходов Банка России (с одновременным снижением для него валютного риска). При этом снизится значение фактора переоценки активов из-за номинирования большей величины активов в российских рублях. Поэтому прирост собственных средств банка будет происходить не за счет переоценки активов, а за счет капитализации прибыли. Учитывая, что 75 % прибыли банк должен перечислять в федеральный бюджет, темпы роста собственных средств существенно замедлятся (по оценке автора, при снижении величины международных резервов в 2 раза, темпы

роста собственных средств могут в среднем снизиться в 1,5-2 раза).

Рассмотрим формирование доходов и расходов Банка России в 1998-2011 гг.

В 2011 г. процентные доходы ЦБ РФ составили

182.7 млрд руб., а максимальная их величина была в 2008 г. - 620,3 млрд руб. После девальвации рубля процентные доходы имели тенденцию к постоянному росту и выросли более чем в 150 раз, а затем стали сокращаться: в 2009 г. - 522 млрд руб.; в 2010 г. -228,1 млрд руб.; 2011 г. - 182,7 млрд руб. Доходы от операций с ценными бумагами в 2011 г. составляли 31,1 млрд руб., а максимум их имел место в 2009 г. -

244.8 млрд руб. Максимальные доходы от операций с драгоценными металлами были в 2001 г. (33,7 млрд руб.). Коэффициент корреляции процентных доходов и доходов от операций с ценными бумагами в 1998-2011 гг. был равен Я = -0,28. Такое значение говорит о наличии неявно невыраженной отрицательной связи между уровнем процентных доходов и доходов от операций с ценными бумагами и свидетельствует об альтернативности активов, генерирующих доходы Банка России.

Доходы от участия в капитале других организаций в 2011 г. составили максимум за все предыдущие годы - 15,9 млрд руб. (в 2010 г. - 1,2 млрд руб.). В 2011 г. чистые доходы от восстановления провизий составили 12,3 млрд руб., а их максимальная величина имела место годом ранее и составляла 154 млрд руб. (табл. 5).

В структуре доходов большая часть приходится на процентные доходы, доля которых в 2011 г. составляла 71,2 % (табл. 6). Начиная с 2004 г. доля процентных доходов составляла большую часть доходов Банка России. В 1999 г. их доля составляла 8 %, что обусловлено последствиями финансового кризиса в России и необходимостью сокращения государственного долга Российской Федерации, для чего ЦБ РФ приобретал низкопроцентные ценные

Таблица 4

Влияние трансформации активов (внешних и внутренних) Центрального банка РФ на его основные финансовые показатели в условиях неизменности цен на нефть

(наиболее вероятные сценарии)

Характер изменения внешних активов Доходы и расходы Прибыль Собственные средства Роль переоценки активов при изменении курса рубля

Рост Снижение доходов без изменения расходов Снижение Рост Возрастает

Снижение Увеличение доходов при изменении расходов Рост Снижение Снижается

Источник: разработано автором.

Таблица 6

Таблица 5

Состав доходов Банка России в 1998-2011 гг., млрд руб. [1]

Год Процентные Операции с ценными бумагами Операции с драгоценными металлами Участие в капитале других организаций Восстановление провизий Прочие Всего

1998 4,1 12,8 12,1 0,2 - 6,2 35,3

1999 4,4 9,9 33,7 0,3 - 6,6 54,8

2000 27,8 22,0 22,7 0,4 - 2,8 75,8

2001 36,5 20,4 35,4 1,0 - 3,4 96,7

2002 46,9 17,8 17,5 1,2 24,0 5,3 112,8

2003 44,9 18,4 4,5 1,5 11,9 17,7 98,8

2004 54,0 26,8 2,9 1,8 0,8 3,9 90,2

2005 105,6 51,0 3,4 2,3 21,4 3,1 186,8

2006 200,6 57,7 6,3 3,0 1,4 4,1 273,2

2007 392,6 104,1 0,4 4,7 - 3,3 504,9

2008 620,3 129,7 - 6,7 - 7,6 764,4

2009 522,0 244,8 - 6,3 - 34,2 807,4

2010 228,1 77,7 - 1,2 154,0 8,5 469,5

2011 182,7 31,1 - 15,9 12,3 14,4 256,5

Структура доходов Банка России в 1998-2011 гг., % [1]

Год Процентные Операции с ценными бумагами Операции с драгоценными металлами Участие в капитале других организаций Восстановление провизий Прочие

1998 11,5 36,3 34,2 0,6 - 17,4

1999 8,0 18,1 61,5 0,5 - 12,0

2000 36,8 29,1 30,0 0,5 - 3,7

2001 37,8 21,0 36,6 1,1 - 3,5

2002 41,6 15,8 15,5 1,1 21,3 4,7

2003 45,4 18,6 4,6 1,5 12,0 17,9

2004 59,9 29,7 3,2 1,9 0,9 4,3

2005 56,5 27,3 1,8 1,2 11,4 1,6

2006 73,4 21,1 2,3 1,1 0,5 1,5

2007 77,8 20,6 0,1 0,9 - 0,6

2008 81,2 17,0 - 0,9 - 1,0

2009 64,7 30,3 - 0,8 - 4,2

2010 48,6 16,6 - 0,3 32,8 1,8

2011 71,2 12,1 - 6,2 4,8 5,6

бумаги Правительства РФ. В том же 1999 г. наибольшую долю принесли доходы от операций с драгоценными металлами, которые составили 61,5 % и были обусловлены ростом цены золота в рублях, из-за его девальвации. Также доли таких доходов в структуре доходов ЦБ РФ были высоки в 1998 и 2000-2001 гг. (34,2; 30 и 36,6 % соответственно). В дальнейшем доля доходов от операций с драгоценными металлами имела тенденцию к сокращению, вплоть до 0,1 % (2007 г.), а затем вообще в составе доходов данная статья доходов отсутствовала в связи с процессом увеличения монетарного золота у ЦБ РФ [5].

В 1998-2011 гг. доля доходов от операций с ценными бумагами находилась в диапазоне от 12,1 %

(2011 г.) до 36,3 % (1998 г.). Доля доходов от участия в капитале других организаций незначительная и была в диапазоне от 0,3 (2010 г.) до 6,2 % (2011 г.), а в среднем составила 1,3 %.

В 2011 г. процентные расходы составляли 78,2 млрд руб., а их максимум имел место в 2008 г. (как и максимум процентных доходов - 289,5 млрд руб.) Коэффициент корреляции между процентными доходами и процентными расходами ЦБ РФ в 1998-2011 гг. был достаточно значительным и составлял 0,95, а доля процентных расходов в процентных доходах в среднем составила 38 %. В 1999 г. процентные расходы превысили процентные доходы на 70 %, а в остальных годах они были меньше процентных доходов. В 2004 г. доля процентных

расходов в процентных доходах была минимальной и составляла 6 %.

Уравнение регрессии между процентными доходами и процентными расходами имеет вид

PTR = 0,95PTC + 33, где PTR - процентные доходы, % от общей величины доходов;

PTC - процентные расходы, % от общей величины расходов.

Характер уравнения регрессии показывает, что в среднем 1 % прироста доли процентных расходов от операций по привлечению финансовых ресурсов Банка России приводит к росту процентных доходов от размещения активов на 0,95 %.

Расходы по операциям с ценными бумагами в 2011 г. составили 8,8 млрд руб., а их максимум имел место в 2007-2009 гг. (по 35-37 млрд руб. /г). В том же 2011 г. расходы по организации наличного обращения составили 15,9 млрд руб., а расходы на содержание служащих Банка России составили 79,5 млрд руб. (табл. 7). Эти две статьи расходов имеют тенденцию к плавному росту и им не свойственно колебание.

Значительными в составе расходов Банка России являются чистые расходы по формированию провизий, расходы по переоценке ценных бумаг и расходы по отрицательной переоценке иностранной валюты. Достаточно большие суммы расходов по

формированию провизий имели место в 2009 г. -251,9 млрд руб. Максимальные расходы по отрицательной переоценке ценных бумаг отмечены в 2008 г. и составили 98 млрд руб., что было связано с понижением их стоимости в связи с мировым финансовым кризисом. Значительные расходы по отрицательной переоценке иностранной валюты имели место в 2006-2007 гг., которые в сумме составили 254,3 млрд руб. и образовались из-за укрепления рубля по отношению к мировым валютам. Процесс укрепления рубля имел место и ранее, начиная с начала 2000-х гг. Однако до 2006 г. отрицательные курсовые разницы компенсировались за счет ранее накопленных от переоценки иностранной валюты в период ослабления рубля. При исчерпании сформированных накоплений отрицательные курсовые разницы стали относиться на расходы, а с 2008 г. в связи с плавной девальвацией рубля стали образовываться положительные курсовые разницы, которые опять стали накапливаться в составе собственных средств Банка России, без отнесения их на счет доходов.

Доля процентных расходов ЦБ РФ в 1998-2011 гг. находилась в диапазоне от 4,3 % (2004 г.) до 43,4 % (2008 г.), а в среднем составляла 19,1 % (табл. 8). В 2011 г. доля расходов по операциям с ценными бумагами составила 3,8 %, расходов по организации наличного денежного обращения - 6,8 %, расходов

Таблица 7

Состав расходов Банка России в 1998-2011 гг., млрд руб. [1]

Год Процентные расходы Расходы по операциям с ценными бумагами Расходы по операциям с драгоценными металлами Расходы по организации наличного денежного обращения Прочие операционные расходы Расходы на содержание служащих Чистые расходы по формированию провизий Расходы по отрицательным переоценкам ценных бумаг Расходы по отрицательной переоценке иностранной валюты Всего

1998 1,8 - 0,0 1,9 10,4 8,6 12,5 - 28,0 63,2

1999 7,5 - 1,6 1,6 12,4 11,1 19,5 - - 53,7

2000 10,3 — 1,4 2,2 12,4 13,7 31,5 - - 71,6

2001 8,1 - 0,3 2,6 20,2 21,1 26,4 - - 78,7

2002 8,2 0,7 0,4 2,8 21,9 28,9 - - - 62,9

2003 3,1 7,2 0,1 3,1 18,9 29,2 - - - 61,5

2004 3,1 9,3 0,1 6,1 22,1 30,4 - - - 71,0

2005 8,2 18,5 0,2 8,5 36,0 33,6 - - - 104,9

2006 39,1 16,7 0,1 9,3 42,7 37,4 - - 88,6 234,0

2007 175,0 37,0 1,4 13,6 40,3 44,8 2,6 - 165,7 480,4

2008 289,5 37,1 14,0 95,8 56,2 75,9 98,0 - 666,6

2009 135,4 34,6 - 11,6 46,2 65,4 251,9 10,9 - 555,9

2010 108,4 12,3 — 10,7 54,9 73,8 - 5,2 - 265,2

2011 78,2 8,8 - 15,9 48,0 79,5 - 4,1 - 234,6

Таблица 8

Структура расходов Банка России в 1998-2011 гг., % [1]

Год Процентные расходы Расходы по операциям с ценными бумагами Расходы по операциям с драгоценными металлами Расходы по организации наличного денежного обращения Прочие операционные расходы Расходы на содержание служащих Чистые расходы по формированию провизий Расходы по отрицательным переоценкам ценных бумаг Расходы по отрицательной переоценке иностранной валюты

1998 2,8 - 0,0 3,1 16,4 13,6 19,9 - 44,2

1999 14,0 - 3,0 2,9 23,1 20,7 36,3 - -

2000 14,4 - 2,0 3,1 17,3 19,2 44,0 - -

2001 10,3 - 0,4 3,3 25,7 26,8 33,5 - -

2002 13,0 1,1 0,7 4,4 34,8 45,9 - - -

2003 5,0 11,7 0,1 5,1 30,7 47,5 - - -

2004 4,3 13,1 0,1 8,5 31,2 42,8 - - -

2005 7,8 17,6 0,2 8,1 34,3 32,1 - - -

2006 16,7 7,1 0,0 4,0 18,3 16,0 - - 37,9

2007 36,4 7,7 0,3 2,8 8,4 9,3 0,5 - 34,5

2008 43,4 5,6 - 2,1 14,4 8,4 11,4 14,7 -

2009 24,4 6,2 - 2,1 8,3 11,8 45,3 2,0 -

2010 40,9 4,6 - 4,0 20,7 27,8 - 2,0 -

2011 33,4 3,8 - 6,8 20,5 33,9 - 1,7 -

на содержание служащих - 33,9 %. В среднем в 1998-2011 г. доля расходов по организации наличного денежного обращения составила 4,3 %, а доля расходов на содержание служащих Банка России -25,4 %.

В 2011 г. процентные доходы ЦБ РФ составили 182,7 млрд руб., из которых 131,1 млрд руб. приходились на проценты, полученные от ценных бумаг; 38,1 млрд руб. - по предоставленным кредитам, депозитам, а также иным средствам, размещенным в банках-резидентах, 6,4 млрд руб. - по выданным кредитам, депозитам и иным средствам, размещенным в иностранной валюте, 1,3 млрд руб. - по требованиям Банка России к МВФ [3]. В том же году ЦБ РФ произвел выплату процентов на 78,2 млрд руб., из которых 53 млрд руб. было перечислено в федеральный бюджет за размещение средств суверенных фондов Правительства РФ в Банке России (проценты за размещение средств Резервного фонда составили 11,7 млрд руб. и за размещение средств Фонда национального благосостояния - 38,3 млрд руб.). Кроме того, проценты в размере 14,7 млрд руб. были выплачены по депозитам, привлеченным от кредитных организаций на внутреннем рынке, 8,9 млрд руб. - проценты по выпущенным ЦБ РФ долговым обязательствам, 1 млрд руб. - по обязательствам Банка России перед МВФ [3].

В целях реализации установленных функций Банк России принимает участие в капитале шести организаций. По состоянию на 1 января 2012 г. он участвовал в следующих организациях:

- ОАО «Сбербанк России» (доля 57,58 %, или 39 019,4 млн руб. капитала);

- ОАО «ММВБ РТС» (21,6 %, или 474,7 млн руб. капитала);

- ЗАО «Санкт-Петербургская валютная биржа» (8,9 %, или 302 тыс. руб. капитала);

- Банк международных расчетов, Базель (0,54 %, или 16 055 тыс. СДР капитала);

- Общество международных межбанковских финансовых коммуникаций (SWIFT), Бельгия (0,006 %, или 875 евро капитала);

- Межгосударственный банк, Москва (50 %, или 10 млн руб. капитала) [3].

В 2012 г. Банк России с согласия Правительства РФ принял решение о реализации на рынке 7,58 % акций минус одна акция Сбербанка России (1,7 млрд акций), что привело к снижению его доли участия в нем до 50 % плюс одна акция (13 млрд акций). На начало 2013 г. рыночная стоимость пакета акций ОАО «Сбербанк России», находящегося в собственности ЦБ РФ, составляла 2 трлн руб. (67 млрд долл.), а величина чистых активов Сбербанка в расчете на

долю Банка России - 650 млрд руб. (22 млрд долл.) [2]. За 2012 г. сумма дивидендных выплат ЦБ РФ на акции ОАО «Сбербанк России» должны составить 27 млрд руб., а полученная чистая прибыль в расчете на долю ЦБ РФ - 177 млрд руб. В соответствии с федеральным законодательством, Банком России в 2010 г. была принята на свой баланс квота в МВФ в размере около 6 млрд СДР [1].

Рассмотрим методологические подходы к прогнозированию доходов и расходов, а также прибыли ЦБ РФ.

Для прогнозирования доходов Банка России их можно условно разбить на две группы:

1) основной источник доходов - доходы от активов (ценные бумаги, депозиты и пр.);

2) прочие доходы (от участия в капитале других организаций3, от восстановления провизий и др.). В Банке России изменение денежной массы

рассматривают в качестве важнейшей детерминанты, воздействующей на величину его активов. Так, исходя из методологии построения денежной программы, величину денежной базы можно выразить следующим образом [4, с. 25]:

Денежная база (в узком определении) = = Чистые внутренние активы + + Чистые внешние активы (резервы). Чистые внутренние активы складываются из трех компонент:

- чистые кредиты расширенному правительству;

- чистые кредиты банков;

- прочие чистые активы (главным образом, за счет собственных средств ЦБ РФ).

В свою очередь чистые кредиты расширенного правительства представляют собой разницу между предоставленными ему Банком России средствами за вычетом средств, размещенных им в ЦБ РФ. Чистые кредиты банкам - это кредиты банкам за вычетом средств, размещенных ими в Банке России на корреспондентских счетах, депозитах, а также приобретенных ими обязательств ЦБ РФ.

Прогноз показателей денежной программы Банка России по среднему варианту на 01.01.2014 представлен в табл. 9. В соответствии с ним, величина денежного предложения (в категориях запаса) ЦБ РФ должна составить 9 028 млрд руб., а ее рост определяется динамикой спроса на деньги, завися-

3 Хотя доходы от участия в капитале других организаций по своей сущности близки к категории доходов от активов, для прогнозирования доходов ЦБ РФ они выделены в категорию прочих доходов.

Таблица 9

Прогноз показателей денежной программы

Центрального банка РФ на 01.01.2014 по среднему варианту*, млрд руб. [4, с. 25]

Показатель Значение

Денежная база (узкое определение), всего 9 028

В том числе:

- наличные деньги в обращении 8 675

- обязательные резервы 352

Чистые внутренние активы, всего -7 823

В том числе:

- чистые кредиты расширенному правительс- -7 024

тву

- чистые кредиты банков, всего 2 620

из них:

• валовой кредит 3 802

• кредитование банками Банка России (средс- -1 182

тва банков в ЦБ РФ, приобретенные банка-

ми обязательства ЦБ РФ)

- прочие чистые активы -3 419

Чистые международные активы (резервы) 16 851

* Центральный банк РФ использует прогноз показателей денежно-кредитной политики по трем вариантам, соответствующим разной цене на нефть, которая является наиболее существенной детерминантой, определяющей развитие российской экономики и воздействующей на ее макроэкономические показатели.

щего от темпов роста экономики, темпов инфляции и изменения доли денег Банка России в ВВП. Данная величина денежной базы считается условно размещенной в чистых внутренних активах (-7 823 млрд руб.) и чистых международных активах (16 851 млрд руб.). Отрицательное значение чистых внутренних активов показывает, что они не являются направлением размещения в них средств, полученных от эмиссии денег, а наоборот, внутренние обязательства Банка России, дополнительно к денежной базе, являются средством финансирования международных резервов. Иными словами, международные резервы (в объеме 16 851 млрд руб.), которые прогнозируется сформировать ЦБ РФ, должны финансироваться за счет денежной эмиссии (в объеме 9 028 млрд руб.) и внутренних активов (в объеме 7 823 млрд руб.).

Показатели денежной программы позволяют оценить направления размещения средств Банка России, но не позволяют оценить величины его доходов и расходов, так как содержат, главным образом, чистые показатели. Вместе с тем на основе показателей денежной программы можно оценивать прибыль ЦБ РФ.

Доходы от активов можно прогнозировать следующим образом:

ДЫ = ВА • г1 / 100 % + ВнА • Г2 / 100 %, где ДЫ - доходы от активов в году Ы; В А - среднегодовая величина внутренних активов;

г1 - средняя процентная ставка доходности в году N по внутренним активам; ВнА - среднегодовая величина внешних активов;

г2 - среднегодовая процентная ставка доходности в году N по внешним активам. В целях расчета доходов от активов величину активов можно рассчитывать исходя из источников их формирования (по сумме пассивов) по формуле: ВА = Д + Р + С + Ф . + С + С + О + П,

^ с р.н.б р.п к.о '

где Д - наличные деньги в обращении; Р - обязательные резервы; С - собственные средств банка; Фрнб - размер Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, размещенные в Банке России;

Ср п - остатки средств расширенного правительства (без учета средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния); Ско - средства кредитных организаций, находящиеся в Банке России;

0 - облигации Банка России; П - прочие пассивы.

Размещение средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния в Банке России приводит к росту величины его доходов и расходов на одну и ту же величину и не оказывает влияния на размер прибыли. Это связано с тем, что Банк России выступает в роли агента по управлению средствами суверенных фондов, а получаемый от этого доход перечисляет Министерству финансов РФ.

Расчет прочих доходов целесообразно осуществлять с использованием корректировочного коэффициента:

Д = Щ ,

^ Пы-1 '

где Д - прочие доходы в году Ы;

k - корректировочный коэффициент. Корректировочный коэффициент следует рассчитывать исходя из динамики изменения прочих доходов за последние 3-5 лет. При высоких темпах инфляций этот коэффициент целесообразно рассчитывать в виде произведения индексов роста ВВП и инфляции, т. е.

k = (1 + g / 100 %) (1 + i / 100 %), где g - темп экономического роста, %;

1 - темп инфляции за год.

Для повышения реалистичности расчета прочих доходов следует отдельно выделять из их состава те виды доходов, которые в прогнозируемых периодах могут иметь особую (отличную от предыдущих лет) динамику. Например, это может происходить по таким доходам, как восстановление провизий, которые вообще поддаются трудному прогнозированию.

Для прогнозирования расходы Банка России можно условно подразделить на следующие:

- расходы по выплате вознаграждения по привлеченным финансовым ресурсам;

- расходы на наличное денежное обращение;

- расходы на содержание служащих;

- прочие расходы.

Расходы по выплате вознаграждения по привлеченным финансовым ресурсам целесообразно прогнозировать исходя из оценочной величины различных видов привлеченных финансовых ресурсов и ставок их доходности (платы за финансовые ресурсы, выраженные в процентах годовых).

Расходы на наличное денежное обращение в целом зависят от его объема. Его величина должна изменяться пропорционально изменению объема наличной денежной массы, находящейся в обращении (это оказывается справедливым при умеренных темпах инфляции, непроведении денежных реформ или деноминаций, которые требуют более высоких расходов на налично-денежное обращение в рамках отдельных лет).

Таким образом, прогноз расходов на налич-но-денежное обращение можно осуществлять по формуле

ры=Ры - 1(1 + g / 100 %) (1 + i / 100 %)

(1 + а / 100 %),

где й - процентное изменение доли наличных денег в ВВП.

Расходы на содержание служащих Банка России имеют тенденцию в целом изменяться в зависимости от изменения уровня цен и темпов экономического роста. Если первый фактор призван покрывать обесценение денег, то второй отражает изменение благосостояния населения, что должно находить отражение и в доходах служащих банка. Поэтому при действии данных двух важнейших детерминант, воздействующих на величину расходов на содержание служащих банка, прогноз таких расходов целесообразно осуществлять по формуле

РсЫ = РсЫ-1 (1 + g /100%)(1 + i /100%).

Прочие расходы целесообразно прогнозировать по формуле прогнозирования прочих доходов, с

выделением отдельно расходов по формированию провизий, а также с учетом возможности возникновения дополнительных видов расходов.

Прогнозирование величины прибыли ЦБ РФ может производиться на основе ординарной фор-

мулы

Пп„ Дпря Р

nPN '

где Д - прогнозируемые доходы в году N;

^ npN

Р - прогнозируемые расходы в году N. Кроме того, для прогнозирования прибыли Банка России его доходы и расходы условно можно подразделить на две категории:

- доходы и расходы, не зависящие друг от друга;

- доходы и расходы, зависящие друг от друга. Например, привлеченные на платной основе

финансовые ресурсы вызовут не только рост расходов банка, но и рост его доходов. В этом случае наиболее реалистичным будет представляться прогноз прибыли на основе не отдельного прогнозирования величины доходов и величины расходов, а на основе прогнозирования изменения процентной маржи от таких операций.

В заключение можно сделать вывод о том, что доходы и расходы Банка России носят специфический характер, что связано с его особой ролью в экономике и выполнением функций эмиссионного банка и органа денежно-кредитного и валютного регулирования.

Список литературы 1. Годовые отчеты Банка России за 1998-2011 гг. URL: http://www. cbr. ru/publ/main. asp?Prtid=God.

2. Годовой отчет Сбербанка России за 2011 г. URL: http://www. sberbank. ru/tver/ru/investor_ relations/accountability/annual_reports.

3. О внесении изменений в Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и отдельные законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон от 03.11.2010 № 291-ФЗ.

4. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов. URL: http://www. cbr. ru/today/publications_reports/on_2013(2014-2015) .pdf.

5. Смирнова О. В. Золото как элемент международных резервов и его влияние на финансовый результат Центрального банка Российской Федерации // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. № 43. С. 31-38.

6. Смирнова О. В. Сеньораж: механизмы формирования и методы расчета // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. № 40. С. 24-29.

7. Сухарев А. Н. Механизм образования прибыли центральных банков // Финансы и кредит. 2011. № 23. С. 15-21.

8. Сухарев А. Н. Стерилизация «нефтедолларов» ради устойчивого развития экономики. Стерилизация денежной массы: механизм и инструменты // Российское предпринимательство. 2009. № 11-1. С. 4-11.

9. Сухарев А. Н. Фискально-бюджетная и денежно-кредитная политика в контексте антициклического регулирования национальной экономики // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2010. № 7. С. 55-61.

Публикация годовой и квартальной отчетности

В кратчайшие сроки опубликуем отчетность Вашей организации в наших журналах. Стоимость одной публикации — 8 000 руб. за две журнальные страницы

формата А4.

Тел./факс (495) 721-8575, e-mail: [email protected]

7""

39