CC BY
725
Денежно-кредитная политика
ДЕНЬГИ: ИНСТРУМЕНТЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ, ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ
с.к. Семенов,
кандидат экономических наук, доцент Астраханский государственный технический университет
Денежно-кредитная политика: общая характеристика, классификация и особенности России
Понятийный аппарат денежного регулирования представляется несколько противоречивым, так же, как и денежного обращения.
В экономических науках используются понятия денежно-кредитного (или денежного, монетарного) регулирования и денежно-кредитная (или кредитно-денежная, денежная, монетарная) политика, которые определяются как синонимы [3, с. 103 — 104; 6, с. 232 - 238; 18, с. 338 - 341]. Или применяется только понятие денежно-кредитной политики [1; 12, с. 128 — 651] — monetary policy [2].
В российском законодательстве названные понятия встречаются отдельно, но фактически используются как синонимы. В Законе РСФСР от 02.12.1990 № 394-1 «О Центральном банке РСФСР (Банке России)» функционировала гл. III «Банк России и денежно-кредитное регулирование» со ст. 13 «Денежно-кредитное регулирование», которая в редакции данного Закона от 26.04.1995 была заменена аналогичной по сути, близкой по содержанию гл. VII «Денежно-кредитная политика», сохраненной в Федеральном законе от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [8].
Имеют место и различные определения денежно-кредитной политики.
«Денежно-кредитная политика — совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса; служит одним из важнейших методов
вмешательства государства в процесс воспроизводства» [3, с. 103].
Другое, подобное, но с другими направлениями, определение: «денежно-кредитная политика — осуществляемые государством в лице центрального банка и правительства меры по укреплению денежным обращением и кредитными отношениями, направленные на устойчивое развитие экономики, усиление покупательной способности национальной валюты» [16, с. 90].
Используется еще одно определение, где регулирование называется кредитно-денежной политикой, а проводником последней указан только центральный банк [19, с. 450]. Или совсем узкое определение, где регулирование ограничено воздействием на банковские резервы: «кредитно-денежная политика — это попытка государства (не всегда успешная) стабилизировать цены путем изменения банковских резервов» [1, с. 114].
«Денежно-кредитная политика (monetary policy) — правительственная политика, воздействующая на количество денег, находящихся в обращении» [7, с. 430].
Денежно-кредитное регулирование осуществляется с помощью переменных (резервные требования, операции на открытом рынке, рефинансирование и другие), которые определяются также по-разному: инструментами и методами денежно-кредитной политики в ст. 35 Федеральных законов от 02.12.1990 №394-1 (ред. 26.04.1995) и от 10.07.2002 № 86-ФЗ с их перечислением общим списком [8]. Или только методами [6, с. 232 — 238; 19, с. 338 — 341], или только инструментами денежно-кредитной политики, в частности за рубежом [1; 12, с. 60, 114].
Таким образом, считаем допустимым использовать как синонимы, соответственно, денежно-
кредитную политику и денежно-кредитное регулирование, их инструменты и методы, что, с одной стороны, отвечает традициям отечественной экономической науки, однако, с другой — отчасти дезориентирует пользователя, особенно при освоении соответствующих дисциплин в учебном процессе и наличии иных точек зрения. В частности, могут различаться понятия регулирования и политики, и, соответственно, методов и инструментов:
«Денежно-кредитное регулирование — это осуществление кратко- и долгосрочных мероприятий по управлению динамикой денежного оборота. При этом предполагается применение определенных мер со стороны государства, прежде всего в лице независимого центрального банка, воздействующих на динамику денежного оборота».
«Методы денежно-кредитного регулирования представляют собой набор инструментов, объединенных единым признаком.
Под инструментами понимаются переменные, находящиеся в сфере прямого воздействия центрального банка, величина которых может быть быстро скорректирована и с которыми тесно связаны целевые ориентиры».
«Методы денежно-кредитной политики — это совокупность способов, инструментов воздействия субъектов денежно-кредитной политики на объекты денежно-кредитной политики для достижения поставленных целей... Под инструментом денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на объекты денежно-кредитной политики» [5, с. 477, 485, 486, 496, 497].
В ходе денежно-кредитной политики регулируется, в первую очередь, спрос на деньги и/или предложение денег (денежная масса). Для первого, в основном, используется управление ценой денег— краткосрочными процентными ставками: высокие процентные ставки ограничивают спрос на деньги, в частности кредитование; низкие, напротив, его стимулируют. Однако более контролируемым (но не всегда более эффективным) является управление предложением денег, так как центральный банк обладает монополией на налично-денежную эмиссию и большими возможностями эмитировать безналичные деньги по сравнению с коммерческими банками. Предложение денег может определяться центральным банком через регулирование количества денег в обращении — агрегатов денежной массы или, в основном, денежной базы (компонентов денежной базы).
Денежно-кредитная политика осуществляется набором стандартных инструментов, используемых в разном сочетании во всех странах мира. Вместе с тем некоторые инструменты в отдельных государствах не используются, зато применяются специфические национальные инструменты, например, с точки зрения автора, такой отечественный инструмент, как методы организация налично-денежного обращения (кассовый контроль и др.), очередность платежей, некоторые обязательные экономические нормативы.
Центральные банки при реализации денежно-кредитной политики могут прибегать к косвенному или прямому регулированию.
Прямыми инструментами, отражающими прямую связь метода и операционной цели (объекта регулирования), центральный банк устанавливает либо лимитирует ценовую или количественную переменную. Косвенные методы влияют на операционную цель (объект регулирования) косвенно — через изменение рыночной конъюнктуры.
Большая часть эмиссионных банков в 1970-е гг. прошлого века использовала прямые методы; с начала 1980-х гг. в развитых, а с 1990-х — во многих других странах перешли на косвенные инструменты. Такова общая тенденция. Это связано, в основном, с глобализацией мировой экономики и финансов, что сделало прямые методы недостаточно эффективными, хотя они и продолжают использоваться в большинстве развивающихся и переходных государств, в частности из-за дешевизны их реализации. Иногда прямые и косвенные инструменты используются одновременно [11, с. 41 — 45].
При реализации единой государственной денежно-кредитной политики используется комплекс соответствующих инструментов, который может быть объединен в единое целое и действовать одновременно в определенных сочетаниях и взаимодействии инструментов. Поэтому предлагаемая автором классификация инструментов денежно-кредитной политики (табл. 1) предполагает не обособление инструментов, а, напротив, их группировку по определенным признакам, установление взаимосвязи и взаимозависимости, а также отражение характерных особенностей и анализ действия инструментов. Классификация инструментов денежно-кредитной политики отражает состояние денежно-кредитного регулирования на значительном интервале, а не конкретный временной период.
В основу классификации положена группировка инструментов по значимости: ведущие и
е
5 I
О
Е
5
-а
И
5 н
Таблица 1
Классификация и характеристика инструментов денежно-кредитной политики
Значимость Действие Группа (вид) инструмен- Операции, или прочее уточнение Экономическая Направленность Форма Объект регу- Характер
тов, или инструмент при использовании инструмента сущность действия лирования регулирования
1. Ведущие А. Прямые 1 .А. 1. Прямые количес- Прямое регулирование (контроль) процен- Денежно- 2 Эмиссиононная Спрос и пред- Административ-
твенные ограничения тными ставками: максимальный уровень кредитный и неэмиссионная ложение ный
(финансовые репрессии) ставок по отдельным видам операций; «за- Денежно- 2 Эмиссиононная и Спрос
мораживание процентных ставок» и пр. кредитный не эмиссионная
Лимитирование кредитования и др. Кредитный 1 (уменьшение) Эмиссионная Предложение
1 А. 2. Селективное регу- Регулирование условий кредитования на те Кредитный 2 ' Эмиссионная Предложение Административ-
лирование видов кредита или иные цели и др. ный
1 А. 3. Установление ори- Таргетирование денежной базы Денежный 1 (уменьшение) Эмиссионная Предложение Административ-
ентиров роста денежного Таргетирование денежных агрегатов ный
предложения
1 А. 4. Резервные требо- Нормативы обязательного резервирования Денежно- 2 Эмиссионная и Спрос и пред- Административ-
вания кредитный не эмиссионная ложение но-рыночный
Б. Косвен- 1.Б. 5. Рефинансиро- Операции прямого РЕПО Денежно- 1 (увеличение) Эмиссионная Предложение Рыночный
ные вание Кредиты: ломбардный, внутридневной, кредитный
овернайт и др. Денежный
Валютный своп. Кредитный
1.Б. 6. Процентные став- Ставка рефинансирования (официальная Денежный Эмиссионная и Спрос Рыночный
ки центрального банка. ставка) Денежно- 2 не эмиссионная
в том числе в режиме Сигнальные функции ставки рефинансиро- кредитный Эмиссионная
таргетирования (ставок и вания Денежно- Эмиссионная и
инфляции) Кредитные ставки кредитный не эмиссионная
Депозитные ставки Денежно- Эмиссионная
Ставки по операциям с ценными бумагами кредитный Неэмиссионная
Кредитный Эмиссионная
Денежный
Денежный
1.Б. 7. Операции на Операции прямого и обратного РЕПО Денежный 2 Эмиссионная Предложение Рыночный
открытом рынке Купля-продажа ценных бумаг
Операции с облигациями центрального
банка
1.Б. 8. Валютные интер- Валютные интервенции: спот, форвард и др. Денежный 2 Эмиссионная Спрос и пред- Рыночный
венции, в т.ч. в режиме рынки ложение
таргетирования валют- Валютный своп.
ного курса
1 .Б. 9. Депозитные опера- Депозитные аукционы Денежный 1 (уменьшение) Неэмиссионная Предложение Рыночный
ции центрального банка Депозитные операции
2.Дополни- 2.Б. 1. Остатки на бюд- Аккумулирование (« замораживание ») Денежный и 1 (уменьшение) Неэмиссионная Предложение Административ-
тельные жетных счетах в нацио- средств на бюджетных счетах, в т. ч. в стаб- бюджетный ный
нальной валюте фонде (сочетание денежно-кредитной и
бюджетной политики)
2.Б. 2. Обязательные Достаточность собственного капитала; Денежно- 1 (уменьшение) Эмиссионная и Спрос и пред- Административ-
экономические норма- Ликвидность активов; кредитнй не эмиссионная ложение ный
тивы Предоставление крупного кредита. Денежный Неэмиссионная
Денежный Неэмиссионная
Кредитный Эмиссионная
ф
X
ф
и
I
0
1
■о
ф
ь
Н X
0)
Э
о
ь
Н *
0)
со
СП
ю
СО СП
м о о
дополнительные. Т. е. инструменты определяются в самом широком понимании за счет добавления к ведущим (традиционным) инструментам дополнительных.
Ведущие инструменты используются (или использовались) в большинстве стран, включая развитые; формируют основные направления денежно-кредитной политики, обладают эффективным влиянием на денежно-кредитные отношения и экономику в целом, а, главное, признаются большинством экономистов. Пример — операции на открытом рынке.
Дополнительные инструменты как бы дополняют ведущие, их действие может и не иметь четко выраженного эффекта, их включение в классификацию инструментов денежно-кредитной политики может носить дискуссионный характер и признаваться лишь отдельными экономистами. Часто дополнительные инструменты отражают национальные особенности денежного обращения и кредита (табл. 2 — национальные особенности России выделены курсивом — например, методы организации налично-денежного обращения и использование профицита госбюджета для стерилизации ликвидности в России).
Следовательно, дополнительные инструменты денежно-кредитной политики — это инструменты, которые в силу специфичности воздействия на спрос и предложение денег можно лишь, с известной долей условности, считать инструментами денежно-кредитной политики. Это аккумуляция бюджетных средств на банковских счетах, экономические нормативы, а для России — также методы организации налично-денежного обращения и очередность платежей. Отнесение этих механизмов к инструментам денежно-кредитной политики является, как уже говорилось, вопросом дискуссионным, однако автор посчитал возможным и целесообразным их включение в предлагаемую классификацию инструментов денежно-кредитной политики.
Далее используется классическая классификация: подразделение инструментов на прямые и косвенные (принципы отнесения изложены выше), а также указаны группы инструментов, конкретные инструменты или основные операции с их характеристикой в последующих графах.
Принципы отнесения названных механизмов к инструментам денежно-кредитной политики, а также место всех конкретных инструментов в предлагаемой классификации рассмотрены при характеристике соответствующих инструментов.
Экономическая сущность инструмента определяет, каким является инструмент (операция): денежным, кредитным или одновременно денежным и кредитным (денежно-кредитным). Например, лимитирование кредитования — кредитный инструмент.
Направленность отражает основное направление действия инструмента денежно-кредитной политики (конкретной операции) на регулируемую денежную массу, под которой автор предлагает понимать денежную массу, регулируемую инструментом денежно-кредитной политики и реально обслуживающую экономику. То есть это денежная масса в обращении за вычетом «неработающих» компонентов: в частности, средств на счетах обязательных резервов, стерилизованных денег и др. К примеру, при депозитных операциях центрального банка денежная масса в обращении не изменится, а регулируемая сократится за счет стерилизации. Направленность отражает — является целью инструмента (операции) уменьшение регулируемой денежной массы, либо только увеличение под воздействием инструмента денежно-кредитной политики (операции) — однонаправленный инструмент; например, цель депозитных операций — сокращение регулируемой денежной массы. Либо — двунаправленный — инструмент, с помощью которого можно поочередно расширять или сужать регулируемую денежную массу, например операции на открытом рынке. Или направленность отражает направление действия инструмента денежно-кредитной политики (конкретной операции) на регулируемый спрос на деньги — спрос, в формировании которого участвуют инструменты денежно-кредитной политики.
Форма воздействия инструмента — эмиссионная, когда инструмент (операция) вызывает (сопровождается) эмиссию денег (например, рефинансирование), и обратная, где эмиссия отсутствует — неэмиссионная; к примеру, обязательные экономические нормативы.
Объект воздействия инструмента — спрос на деньги, или предложение денег. Иногда одни инструменты (операции) воздействуют на спрос, а другие — на предложение, или на спрос и предложение одновременно (например, резервные требования).
Характер воздействия — рыночный, предполагающий экономические стимулы; и административный — властное принуждение, санкции за нарушение норм, финансовые репрессии и т. д. Пример последних — прямые количественные ограничения.
е
s
I
о E s
-a
H ö s н
Таблица 2
Классификация и характеристика инструментов денежно-кредитной политики России
Значимость Действие Группа (вид) Операции, или прочее уточнение Экономическая Направлен- Форма Объект Характер
инструментов, или при использовании инструмента сущность ность действия регулирования регулирования
инструмент
1. Ведущие А. Прямые 1 .А. 1. Прямые количест- Прямое регулирование (контроль) Денежно- 2 Эмиссиононная Спрос и Административ-
венные ограничения процентными ставками: максимальный кредитный и неэмиссионная предложение ный
I.A. 2. Селективное уровень ставок по отдельным видам Денежно- 2 Эмиссиононная и Спрос
регулирование видов операций; «замораживание процентных кредитный неэмиссионная
кредита ставок» и пр.
Лимитирование кредитования и др. Кредитный 1 (уменьшение) Эмиссионная Предложение
I.A. 3. Установление Регулирование условий кредитования на те Кредитный 2 ' Эмиссионная Предложение Административ-
ориентиров роста или иные цели и др. ный
денежного предложения Таргетирование денежной базы Таргетирование денежных агрегатов Денежный 1 (уменьшение) Эмиссионная Предложение Административный
I.A. 4. Резервные Нормативы обязательного резервирования Денежно - 2 Эмиссионная и Спрос и Административ-
требования кредитный неэмиссионная предложения но-рыночный
Б. 1.Б. 5. Рефинанси- Операции прямого РЕПО; Денежно- 1 (увеличение) Эмиссионная Предложение Рыночный
Косвенные рование 1.Б. 6. Процентные Кредиты: ломбардный, овернайт, внутридневной, и др.; Валютный своп Ставка рефинансирования (официальная кредитный Денежный Кредитный Денежный
ставки центрального ставка); Денежно- 2 Эмиссионная и Спрос Административ-
банка, в том числе в Сигнальные функции ставки кредитный, неэмиссионная но-рыночный
режиме таргетирования рефинансирования; налоговый Рыночный
ставок Налогообложение: процентов по депозитам граждан со ставкой выше официальной; и из прибыли процентов по долговым обязательствам в части ставки выше Денежно -кредитный Денежно-кредитный 2 2 Эмиссионная Эмиссионная и неэмиссионная Рыночный
официшгьной в 1,1 раза (сочетание денежно- Денежно- 1(уменьшение) Неэмиссионный Административ-
кредитной и налоговой политики) кредитный и налоговый ный
Кредитные ставки; Кредитный 1 (увеличение) Эмиссионная Рыночный
Депозитные ставки; Денежный 1 (уменьшение) Неэмиссионная Рыночный
Ставки по операциям с ценными бумагами. Денежный 2 ' Эмиссионная Рыночный
1.Б. 7. Операции Операции прямого и обратного РЕПО; Денежный 2 Эмиссионная Предложение Рыночный
на открытом рынке Купля-продажа государственных ценных
(операции «тонкой бумаг;
настройки») Операции с облигациями центрального банка.
1.Б. 8. Валютные Валютные интервенции: спот, форвард и др. Денежный 2 Эмиссионная Спрос и Рыночный
интервенции, в том рынки; предложение
числе, в режиме Валютный своп.
таргетирования
валютного курса
1.Б. 9.Депозитные Депозитные аукционы; Денежный 1 (уменьшение) Неэмиссионная Предложение Рыночный
операции центрального Депозитные операции.
банка
ф
X
ф
и
I
0
1
■о
ф
ь
S н
X
0)
э
о ь
S н
S
*
0)
СП
ю
СО СП
м о о
1 Кредиты овернайт, ломбардные кредиты и валютный своп по фиксированным процентным ставкам — инструменты постоянного действия.
_ о
а I»
* Е-
1С
О
ч £ !9 £
се
ас
13
о
в =
О
Я.
я в
СО
£ а
I
у г
^ -с ^ 5
£ а
I
у г
^ -с ^ 5
н *
о § з В & 3 Я ^ О к
о £
о £
о о к к
кКК
§ ^ I £
^ ^ ^
1 '0 'Э 1
к&кк« 8
>а >а >а
5 5 5 5
Л
>а
а 8
К н
"в ,2 ^
и й
ю
К
о
К И ^
2 £ ^ I
о й
Н
и ^
4
5
в о
В о §
3 *
а ^
<8 г ^ ^
у ^
№ О
ч § Й
о 8 Ы Э
Управление денежным оборотом и кредитом (а через последние в определенной степени и экономикой в целом), как уже говорилось, производится в России Центральным банком РФ в соответствии с основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики, которая формируется, согласовывается, в частности с правительством, и утверждается эмиссионным банком в порядке, определенном законодательством.
Банк России, имеющий монопольное право эмиссии наличных денег, отвечает за стабильность денежного оборота, за монетарную составляющую денежно-кредитной политики, а Правительство России — за немонетарные факторы, влияющие на денежно-кредитную сферу (например, ограничение конкуренции).
Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» определен порядок подготовки и принципы проведения денежно-кредитной политики, а также ее методы, большинство которых используется и в западных государствах.
Основные методы и инструменты денежно-кредитной политики, как уже говорилось, определены ст. 35 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»:
1) процентные ставки по операциям Банка России;
2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
3) операции на открытом рынке;
4) рефинансирование кредитных организаций;
5) валютные интервенции;
6) установление ориентиров роста денежной массы;
7) прямые количественные ограничения;
8) эмиссия облигаций от своего имени.
Проводимая в России денежно-кредитная
политика направлена на обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты. Стабильно низкий уровень инфляции является условием для достижения устойчивого экономического роста, который позволит значительно повысить уровень жизни населения.
Банк России видит своей перспективной задачей переход к режиму инфляционного таргети-рования [15, с. 4].
Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка РФ согласно ст. 75 Конституции РФ, что отражено также в ст. 3 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ [8]. Основные цели денежно-кредитной политики последним документом не зафиксированы, а должны определяться в соответствии со ст. 45 основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год.
Основные задачи современной денежно-кредитной политики в России — обеспечение устойчивости рубля и снижение инфляции [15, с. 3], поэтому денежно-кредитная политика является, в определенной мере, монетарной составляющей антиинфляционной политики.
Например, такой инструмент, как ставка рефинансирования: увеличение ставки повышает «цену» денег как ориентир для рыночных процентных ставок и при собственно рефинансировании в эмиссионном банке, что уменьшает спрос на деньги и, в какой-то степени, сдерживает инфляцию.
На данном этапе решение поставленных денежно-кредитной политикой задач требует применения режима управляемого плавающего валютного курса, который позволяет при учете фундаментальных факторов формирования валютного курса корректировать темпы его изменения в соответствии с целями экономической политики. Так, высокое положительное сальдо текущего счета платежного баланса ведет к укреплению рубля, которое обеспечивает ограничение роста внутренних цен. В то же время Банк России ограничивает темп укрепления рубля, помогая поддержанию конкурентоспособности российских товаров на внешнем и внутреннем рынках. При этом Банк России, сглаживая динамику валютного курса, снижает риски неопределенности на финансовых рынках и способствует решению задачи стабильного развития экономики.
Выбранный режим валютного курса, сохранение существенной роли регулируемых цен в дина-
мике индекса потребительских цен, неустойчивые процессы замещения валют в портфелях активов, неустойчивые лаги между динамикой денежного предложения и показателями инфляции определяют низкую эффективность использования в качестве промежуточного целевого ориентира темпов прироста денежной массы. Хотя операционная процедура денежно-кредитной политики учитывает показатели денежной программы, динамика денежных агрегатов становится лишь ориентиром и важной характеристикой текущих монетарных условий и среднесрочного тренда инфляции, а прогнозные границы прироста денежной массы не являются жестко заданными.
При существующих лагах рост денежной массы во второй половине года сказывается на инфляции следующего года. В связи с этим расширение временного горизонта формирования денежно-кредитной политики и установление среднесрочных (трехлетних) целевых ориентиров по приросту потребительских цен послужат обеспечению последовательности макроэкономической политики и формированию позитивных ожиданий населения и предприятий. Стратегия денежно-кредитной политики, ориентированная на среднесрочную перспективу, расширит возможности маневра в случае непредвиденных изменений внешне- и внутриэко-номических факторов конъюнктурного характера.
В рамках этой стратегии Банк России совместно с Правительством РФ ставит своей целью снизить инфляцию в 2009 г. до 4 — 5,5 %.
Для достижения конечной цели денежно-кредитной политики Банк России должен располагать системой инструментов, позволяющих обеспечить сбалансированное и относительно устойчивое состояние денежно-кредитной сферы при различных сценариях экономического развития. Набор инструментов денежно-кредитной политики и система их применения должны обеспечивать Банку России возможность не только регулировать уровень свободных денежных средств банковской системы (сглаживать краткосрочные конъюнктурные колебания ликвидности), но и формировать совокупное предложение денег на долгосрочную перспективу так, чтобы его динамика в наибольшей степени зависела от действий Банка России, предпринимаемых для устранения ожидаемых диспропорций между спросом и предложением денег. Поэтому Банк России должен располагать инструментами как для абсорбирования избыточной ликвидности, так и для предоставления денежных средств кредитным организациям.
Банк России продолжил целенаправленное формирование системы инструментов денежно-кредитной политики, которые используются в условиях значительного уровня банковской ликвидности. Для обеспечения возможности более гибко и эффективно воздействовать на изменение состояния денежно-кредитной сферы, в том числе на уровень процентных ставок межбанковского рынка, проводилась политика активного использования рыночных инструментов на основе сочетания операций по краткосрочному предоставлению ликвидности банкам с применением механизмов средне- и долгосрочной стерилизации временно свободных денежных средств. При этом высокий уровень свободной ликвидности обусловил приоритет стерилизационных операций. Основной канал абсорбирования банковской ликвидности — аккумулирование средств на счетах органов государственного управления в Банке России.
Увеличение остатков средств расширенного правительства, главным образом за счет аккумулирования средств в Стабилизационном фонде, было основным каналом абсорбирования свободных денежных средств.
Уровень доходности по всем стерилизацион-ным инструментам Банка России ограничен сверху уровнем процентных ставок по привлечению средств на внешнем рынке, что сдерживает приток краткосрочного капитала. Риск притока краткосрочного капитала, оказывающего дополнительное повышательное давление на валютный курс рубля, не позволяет расширить объемов стерилизации дополнительного денежного предложения, формируемого вследствие валютных интервенций, при помощи инструментов денежно-кредитной политики. В связи с этим важная роль в воздействии на денежное предложение в краткосрочной перспективе будет принадлежать аккумулированию средств Правительства РФ на счетах в Банке России (в том числе в Стабилизационном фонде) и расширению долгосрочных государственных внутренних заимствований для замещения внешних.
Учитывая значительную роль Стабилизационного фонда в абсорбировании денежных средств банковского сектора, необходимо повысить уровень согласованности при проведении денежно-кредитной и бюджетной политики, в том числе за счет обеспечения большей равномерности в осуществлении бюджетных расходов в течение года.
Конкретный набор инструментов денежно-кредитной политики, которые могут быть востребованы в соответствующий период, в существен-
ной мере будет зависеть от факторов, имеющих высокую степень неопределенности: состояния международных рынков товаров и капиталов, курсов основных мировых валют, экономических ожиданий участников внутреннего финансового рынка, направления и масштабов капитальных потоков в платежном балансе страны, динамики внутреннего и внешнего спроса.
В этих условиях Банк России обеспечивает применение инструментов как по абсорбированию свободных денежных средств в банковском секторе, так и по предоставлению ликвидности кредитным организациям. Вместе с тем действия Банка России направлены на формирование условий для развития межбанковского рынка и постепенного перехода к более гибкому курсообразованию и системе управления, опирающейся преимущественно на процентные ставки.
Инструменты денежно-кредитной политики
Рефинансирование — порядок, условия, сроки и лимиты кредитования эмиссионным банком кредитных организаций.
Понятие рефинансирования отражает также учет и переучет векселей.
Формы, порядок и условия рефинансирования утверждаются центральным банком.
Процентные ставки центрального банка — минимальные ставки, по которым эмиссионный банк осуществляет свои операции.
В соответствии с предлагаемой классификацией рефинансирование является денежно-кредитным инструментом, так как используется кредитный механизм, например ломбардный кредит; и денежный механизм, к примеру валютный своп. Инструмент однонаправленный — вызывает увеличение предложения денег; эмиссионный — приводит к приросту (эмиссии) денежной массы в обращении; рыночный — центральный банк не может административно навязать рефинансирования, а банки, как правило, не обязаны рефинансироваться в центральном банке.
При увеличении спроса на деньги и/или быстром росте цен, а также излишне быстрых темпах роста национальной экономики («перегрев») эмиссионный банк осуществляет стратегию «дорогих денег», повышает ставку рефинансирования как сигнал экономики (сигнальные функции ставки рефинансирования), другие свои процентные ставки. Это уменьшает спрос на деньги со стороны
кредитных организаций и их клиентов и сокращает денежную массу в обращении, уменьшается рост цен, но при этом замедляются инвестиции и рост производства, что вызывает увеличение безработицы.
В случае сокращения спроса на деньги, стагнации производства и росте безработицы эмиссионный банк уменьшает ставку рефинансирования, удешевляет ссуды для кредитных организаций и, следовательно, для их клиентов, увеличивает денежную массу в обороте, увеличивает спрос на товары и услуги, стимулирует инвестиции, производство и экономику в целом, что уменьшает безработицу. Однако эти меры могут вновь вызвать увеличение цен.
Инструменты процентной политики носят характер скорее стабилизационных инструментов, т. е. ограничивают, а не формируют стоимость денег в экономике.
Перед Банком России стоит важная задача по расширению возможностей использования кредитными организациями инструментов рефинансирования. При существующей в настоящее время структурной и временной неравномерности в образовании свободной ликвидности это позволит повысить роль процентной ставки в механизме реализации денежно-кредитной политики.
Система процентных ставок Банка России во многом отвечает мировой практике. В эту систему входят ставка рефинансирования и ставки по кредитным и депозитным операциям Банка России, осуществляемым с банками.
Банк России использует два способа воздействия на уровень процентных ставок:
1) формирование коридора процентных ставок путем объявления ценовых условий операций по привлечению и предоставлению средств. Ставки по операциям рефинансирования задают верхнюю границу коридора, в то время как ставки по стери-лизационным операциям формируют его нижнюю границу;
2) воздействие на уровень ставок путем проведения операций на рыночных условиях.
Первый способ формирует средний уровень стоимости кредитных ресурсов, границы процентных ставок устанавливаются Банком России исходя из долгосрочных тенденций в экономике.
Второй способ используется Банком России для более активного сглаживания конъюнктурных колебаний на денежном рынке, не имеющих в своей основе фундаментальных экономических предпосылок.
Фактически процентная политика Банка России в последнее время была направлена на поддержание сформированного ранее коридора процентных ставок по операциям Банка России. Нижний уровень коридора определяла ставка по депозитам «том-некст», которые имели наибольший удельный вес в общем объеме привлеченных в депозиты средств кредитных организаций. Верхнюю границу коридора формировала ставка по кредитам «овернайт» Банка России. Процентные ставки денежного рынка и ставки по операциям коммерческих банков находились, как правило, в рамках коридора процентных ставок Банка России.
Основную роль среди процентных ставок Банка России играет ставка рефинансирования. Изменяемая в зависимости от экономической ситуации, ставка рефинансирования выполняет сигнальные функции. Однако ее задачей не является оперативное влияние на изменение текущей ситуации на межбанковском рынке.
С 1 января 1992 г. ставка рефинансирования, равная 20 % годовых, менялась более 50 раз до максимальной — 210 % с 15.10.1993. Ставка уменьшилась до 21 % с 06.10.1997, затем повышалась с колебаниями до 150 % с 27 мая 1998 г. и снижением с 05.06.1998 до 60 %, опять уменьшением с колебаниями до 10 % годовых с 19 июня 2007 г.
Ставка (изменяемая, в среднем, 4 раза в год) реагировала не только на состояние российской экономики, но и мировые, и региональные финансовые кризисы.
Банк России продолжает работу по расширению применения механизма поддержания банковской ликвидности путем предоставления кредитным организациям внутридневных кредитов, кредитов «овернайт», ломбардных кредитов на аукционной основе и проведения операций прямого РЕПО. В апреле 2005 г. была возобновлена практика проведения операций ломбардного кредитования на фиксированных условиях на срок 7 календарных дней в целях более эффективного регулирования кредитными организациями собственной ликвидности, в том числе при использовании механизма усреднения обязательных резервов.
Банк России достаточно часто расширяет пе-речнь ценных бумаг, принимаемых в обеспечение при осуществлении операций рефинансирования банков (Ломбардного списка Банка России).
Поскольку уровень ставок по инструментам предоставления денежных средств со стороны Банка России, как правило, выше ставок денеж-
ного рынка, основной задачей при использовании данных инструментов фактически являлось обеспечение стабилизации ставок на денежном рынке в случае снижения уровня ликвидности банковского сектора и пополнение ликвидности. Однако эффективному выполнению указанных задач препятствовали высокая степень сегментации денежного рынка и незначительная доля залоговых бумаг в портфелях большинства кредитных организаций.
Ставки по кредитам «овернайт» и внутридневным кредитам применяются ЦБ РФ при предоставлении кредитов банкам для обеспечения платежей по корреспондентским счетам в течение дня и для завершения операционного дня. Однако наиболее важное значение имеют ставки по депозитным операциям ЦБ РФ и операциям с облигациями Банка России с банками, при проведении которых осуществляется связывание свободной банковской ликвидности, что отражает связь процентной политики с другими инструментами денежно-кредитной политики.
Утверждение Банком России процентных ставок по своим операциям оказывают все более значительное влияние на общий уровень ставок межбанковского кредитного рынка и на величину процентов по ссудам, предоставляемым нефинансовым агентам экономики.
Значение ставки рефинансирования часто также используется для применения различных штрафных санкций, например пеней.
По предлагаемой классификации процентные ставки Банка России — денежно-кредитный, рыночный и, частично, налоговый административный инструмент, так как ставка рефинансирования используется как налоговый «норматив». В последнем случае, а также при некоторых сигнальных функциях (например, для экономики в целом) ставка рефинансирования является неэмиссионным инструментом. В целом же процентные ставки — эмиссионный инструмент, так как их сокращение приводит к увеличению спроса на деньги и, соответственно, эмиссии денег — это одно из направлений действия инструмента; при увеличении ставок— сокращение денежного спроса, т. е. инструмент — двунаправленный.
Нормативы обязательных резервов, депонируемых в эмиссионном банке — это нормы обязательных отчислений на счет обязательных резервов эмиссионного банка.
Резервы сдерживают кредитную эмиссию кредитных организаций, ограничивают денежный
мультипликатор. Чем выше норматив, тем больше средств держат кредитные учреждения в эмиссионном банке, что сокращает их возможности кредитования и даже оплаты текущих обязательств. Резервы — метод текущего регулирования ликвидности на банковском рынке.
Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования обязательных резервов в Банке России устанавливаются Советом директоров.
Нормативы обязательных резервов, в соответствии с законодательством России, не могут превышать 20 % обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. Нормативы обязательных резервов не могут быть единовременно изменены более чем на пять пунктов.
При нарушении нормативов обязательных резервов Банк России имеет право списать в бесспорном порядке с корреспондентского счета кредитной организации, открытого в Банке России, сумму недовнесенных средств, а также взыскать с кредитной организации в судебном порядке штраф в размере, установленном Банком России. Указанный штраф не может превышать суммы, исчисленной исходя из двойной ставки рефинансирования Банка России, действовавшей на момент принятия судом соответствующего решения.
На обязательные резервы, депонируемые кредитной организацией в Банке России, взыскания не обращаются.
После отзыва у кредитной организации лицензии на осуществление банковских операций обязательные резервы, депонируемые кредитной организацией в Банке России, перечисляются на счет ликвидационной комиссии (ликвидатора) или конкурсного управляющего и используются в порядке, установленном федеральными законами и издаваемыми в соответствии с ними нормативными актами Банка России.
При реорганизации кредитной организации порядок переоформления ее обязательных резервов, ранее депонированных в Банке России, устанавливается в соответствии с нормативными актами Банка России.
Нормы обязательного резервирования различны в различных государствах и зависят от характера привлекаемых средств, стабильности кредитной системы, состояния экономики.
В ряде развитых стран инструмент обязательного резервирования не применяется.
В некоторых государствах нормативы обязательных резервов подразделяются по срокам привлекаемых средств. Чем короче срок, тем выше норматив, что стимулирует привлечение банком стабильных долгосрочных средств.
В западных государствах нормы невелики. Так, в Японии — 2,5 % по счетам до востребования; 1,75 % — по срочным вкладам и 0 — по сберегательным; в Великобритании, соответственно: 0,51 %; 0,51 % и 0 %.
В России была подобная дифференциация, а с 01.02.1998 введен единый норматив, включая средства в инвалюте — 11 %. Начиная с 1 января 2000 г., другая российская оригинальная дифференциация — по рублевым счетам физических лиц — 7 %, юридических лиц и всем инвалютным счетам — 10 %, с 8 июля 2004 г. — 3,5 % по этим величинам и с 1 августа 2004 г., дополнительно — 2 % по обязательным резервам кредитных организаций перед банками-нерезидентами в рублях и инвалюте (с 01.10.2006 — также 3,5 %), 1 июля 2007 г., соответственно, 4 %, 4,5 %, и 4,5 %.
Для кредитных организаций высокие нормативы отражают удорожание стоимости мобилизации средств, и эти средства могут использоваться только в высокодоходных сделках, иначе банк не будет прибыльным.
При необходимости уменьшения кредитования и спроса на деньги нормы резервирования увеличиваются, а при расширении кредита и предложения денег — уменьшаются.
В соответствии с предлагаемой классификацией резервирование — денежно-кредитный, двунаправленный инструмент, эмиссионный, так как увеличивает (уменьшает) эмиссию и предложение денег, являясь в этом плане рыночным, в частности через денежный мультипликатор. Одновременно инструмент — неэмиссионный, имея в виду прямое сокращение (увеличение) регулируемой денежной массы (регулируемого предложения денег) на сумму резервирования и в этой части, инструмент прямой [14, С. 21]; административный, по мнению автора, так как он предполагает принудительное обязательное исполнение (резервирование), а в совокупности — административно-рыночный. При корректировке норм резервирования ресурсная база банков второго уровня изменяется достаточно быстро; за недоначисление средств в ФОР в России предусмотрены жесткие штрафные санкции, за избыток средств в ФОРах процентный доход не выплачивается, как и по ФОРам в целом.
В целях регулирования текущей ликвидности кредитные организации активно использовали механизм усреднения обязательных резервов, т. е. выполняли часть резервных требований путем поддержания соответствующего среднемесячного остатка на корреспондентском счете головного офиса, открытом в Банке России, а начиная с 1 июня 2005 г. — и на корреспондентских субсчетах филиалов, открытых в Банке России.
Главным методом денежно-кредитной политики центральных банков в большинстве государств являются операции на открытом рынке.
Под операциями на открытом рынке, как правило, понимается купля-продажа эмиссионным банком на вторичном рынке за свой счет ценных бумаг, как правило государственных.
В России под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки; ломбардные и депозитные аукционы, покупка-продажа инвалюты [15, с. 13].
Покупая ценные бумаги, эмиссионный банк увеличивает (эмитирует) денежную массу в обращении, продавая — изымает деньги из оборота, поэтому этот инструмент классифицируется как двунаправленный, эмиссионный.
При «перегреве» экономики, чрезмерном расширении денежной массы и увеличении цен эмиссионный банк проводит рестрикцию — продает с выгодой для коммерческих банков государственные ценные бумаги и тем самым сокращает свободные средства банков и их возможности кредитования клиентов, удорожает кредит, сокращает денежную массу в обороте, тем самым «охлаждает» рынок и поощряет снижение цен. Это, однако, стимулирует снижение темпов экономического развития и увеличение безработицы.
Напротив, при «переохлаждении» экономики, недостатке денежной массы в обороте и увеличении безработицы эмиссионный банк прибегает к экспансии — скупает по выгодной для коммерческих банков цене государственные ценные бумаги и, оплачивая их, выпускает в оборот деньги, «подогревает» экономику, уменьшает безработицу, но может стимулировать увеличение цен.
Балансировка этими операциями — более гибкий и эффективный метод регулирования по сравнению с процентной политикой и политикой обязательных резервов.
Проведение ЦБ РФ операций на открытом рынке направлено на регулирование ликвидности банковской системы для достижения целей денежно- кредитной политики, для чего продолжается эмиссия облигаций Банка России, а также операции с этими облигациями на вторичном рынке, что обеспечит предоставление банкам надежного краткосрочного инструмента, который они могут использовать для управления собственной ликвидностью.
Важным инструментом абсорбирования свободных денежных средств стали прямые продажи Банком России государственных облигаций из своего портфеля без обязательства обратного выкупа, которые могут проводиться как в форме аукционов, так и путем доразмещения облигаций на вторичных торгах. Возможность проведения указанных операций появилась у Банка России после реструктуризации задолженности Минфина России в феврале 2003 г. Банк России размещал государственные облигации из собственного портфеля по рыночной доходности, т. е. операции продажи ОФЗ не должны были оказывать значительного влияния на условия заимствования средств Минфином России.
Применение ЦБ РФ операций на открытом рынке с государственными ценными бумагами в настоящее время ограничено вследствие неликвидности основной части портфеля принадлежащих Банку России государственных облигаций, но будет развиваться по мере увеличения ликвидности государственных ценных бумаг в портфеле эмиссионного банка.
Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций. Этот инструмент денежно-кредитной политики используется, как правило, для относительно среднесрочного (на срок до одного года) «связывания» свободной ликвидности.
Эмиссия облигаций Банка России ограничена законодательно. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об очередном выпуске облигаций Банка России, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.
Это достаточно новый метод денежно-кредит-
ной политики, появившийся в списке основных инструментов денежно-кредитной политики Банка России в последнем Федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», мало используется в других странах, где эмиссионным банкам достаточно эмиссии банкнот и операций с государственными ценными бумагами своих правительств. Инструмент используется в России более активно, вероятно, из-за отсутствия в портфеле Банка России достаточного количества рыночных государственных ценных бумаг.
Формирование рынка облигаций Банка России в среднесрочной перспективе должно усилить влияние процентной политики на конъюнктуру денежного рынка. Со второй половины марта 2005 г. Банк России начал ежедневно выставлять двусторонние котировки на покупку-продажу облигаций Банка России (ОБР) в целях обеспечения возможности участникам рынка размещения временно свободных денежных средств или продажи облигаций Банку России. Данная практика должна способствовать постепенному повышению ликвидности рынка ОБР и как следствие — расширению стерилизационных возможностей Банка России. Однако доходность по операциям с ОБР поддерживается Банком России на относительно невысоком уровне, чтобы не вызвать роста ставок денежного рынка.
Валютные интервенции производятся в целях стабилизации курса национальной валюты.
Валютные интервенции (девизная политика) эмиссионного банка — приобретение — реализация эмиссионным банком инвалюты на межбанковском или биржевом рынках для влияния на курс национальной денежной единицы и на суммарный спрос и предложение денег в хозяйстве. Приобретая за счет золотовалютных резервов национальные денежные единицы, эмиссионный банк увеличивает спрос на последние, тем самым, повышая (или поддерживая) их курс. Напротив, продавая национальные денежные единицы (эмиссия под покупку инвалюты), эмиссионный банк увеличивает их предложение и может уменьшать (или поддерживать) курс национальной денежной единицы.
Центральный банк использует валютные интервенции как отдельный инструмент денежно-кредитной политики.
Под валютными интервенциями Банка России понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.
Необходимость использования режима управляемого плавания при формировании валютного курса рубля сохраняется ЦБ РФ, что объективно обусловлено, прежде всего, специфическими условиями функционирования российской экономики, характеризующимися высокой степенью ее зависимости от внешних экономических факторов конъюнктурного характера.
Управляя валютным курсом, эмиссионный банк влияет на экспорт, импорт, внешнеторговые и внутренние цены (в национальной денежной единице) и многие другие показатели экономики. Например, рост курса национальной денежной единицы благоприятствует увеличению импорта, так как делает импортные товары относительно более дешевыми при пересчете цены в национальную денежную единицу и уменьшает экспорт, так как за тот же товар экспортер получает при пересчете цены в национальную денежную единицу меньше, чем раньше.
Политика валютного курса используется для сглаживания курсовых колебаний и накопления золотовалютных резервов; предусматривает мониторинг широкого круга индикаторов состояния международных финансово-экономических отношений, развития внешней и внутренней конъюнктуры.
Существующее состояние платежного баланса сохраняет возможность некоторого укрепления курса рубля в реальном выражении в соответствии с антиинфляционной направленностью денежно-кредитной политикой. При этом меры политики валютного курса направляются на достижение баланса интересов экспортеров и импортеров, укрепление доверия к национальной валюте, повышение привлекательности вложений в российские финансовые активы.
В России сохраняется необходимость использования механизма гибкого курсообразования для адаптации экономики к возможным внешнеэкономическим шокам, связанным с нестабильностью мировых цен на основные товары российского экспорта, а также к новым реалиям мировой ва-лютно-финансовой системы.
Продолжается работа по развитию и совершенствованию инструментов курсовой политики Банка России. В частности, предполагается активнее использовать операции «валютный своп», позволяющие корректировать уровень текущей рублевой и валютной ликвидности.
Продолжается развитие и совершенствование системы валютного регулирования и контроля. При
этом Банк России предполагает предпринимать дальнейшие меры по либерализации валютных отношений, способствующие улучшению инвестиционного климата в России. Одновременно особое внимание уделено мероприятиям, направленным на сокращение утечки капитала из государства и, напротив, притока краткосрочного капитала («горячих денег»).
В предлагаемой классификации инструмент является эмиссионным, так как его использование связано с эмиссией денег; двунаправленный — одинаково используется для сокращения и увеличения денежной массы в обращении.
Прямые количественные ограничения — установления максимальных уровней ставок по отдельным видам операций и сделок, лимитирование кредитования, «замораживание» процентных ставок, прямое регулирование видов кредита для кредитных учреждений и др.
Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается, как правило, установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.
Согласно Федеральному закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» эмиссионный банк вправе использовать прямые количественные ограничения в исключительных случаях для целей проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством РФ.
Прямое регулирование процентными ставками — денежно-кредитный инструмент (ставки кредитные и денежные), эмиссионный (по кредитным ставкам) и неэмиссионный (по депозитным ставкам); двунаправленный — регулирование в разные стороны, административный (принудительного действия). Лимит кредитования — однонаправленный (уменьшение) инструмент — ограничивает объемы кредитования, ограничивает за счет этого предложение и эмиссию денег.
Под установлением ориентиров роста денежной массы подразумевается регулирование объема денег в обращении (чаще всего денежная база или монетарный агрегат М2) через управление эмиссией.
При установлении ориентиров роста денежной массы эмиссионный банк исходит из ожидаемой динамики реального ВВП, уровня инфляции и скорости оборота денег. Причем первые параметры находятся в прямой связи с М2, последний — в обратной.
Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей
денег, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики, в настоящее время — это ориентиры роста денежной базы в узком определении и ее компонентов, и, как правило, агрегата М2.
В соответствии со сценариями прогноза развития российской экономики Банк России разработал денежную программу в нескольких вариантах.
Темпы прироста денежной базы в узком определении, соответствующие целевому ориентиру по инфляции на 2007 г. (6,5 — 8 % — конечная цель денежно-кредитной политики на 2007 г.), в зависимости от варианта оцениваются на уровне 16 — 24 %, с конкретными цифрами прогноза на 1 января 2008 г.
Основным источником увеличения денежного предложения в каждом из вариантов является прирост чистых международных резервов органов денежно-кредитного регулирования.
Банк России исходит из того, что показатели денежной программы не являются жестко заданными и при необходимости в целях достижения конечной цели денежно-кредитной политики могут быть скорректированы в зависимости от развития макроэкономической ситуации, динамики притока/оттока капитала, а также изменения других факторов.
Ориентиры роста денежной массы сдерживают эмиссию, направлены на ее уменьшение (однонаправленный инструмент), являются административным (принудительным) инструментом — деньги просто не выпускаются в оборот центральным банком, что может привести к бартеризации и долларизации экономики.
Как инструмент денежно-кредитной политики используются депозитные операции центрального банка — привлечение в депозиты эмиссионного банка средств банков в целях изъятия излишней ликвидности и уменьшения средств кредитных организаций.
Эти операции для кредитных организаций не так доходны, зато абсолютно надежны. Эмиссионный банк управляет ликвидностью с помощью этих операций на краткосрочном и среднесрочном интервалах: депозитные операции адсорбируют излишнюю ликвидность.
Депозитные операции с кредитными организациями проводятся как на аукционной основе, так и по фиксированным процентным ставкам [15].
Депозитные операции центрального банка — однонаправленный инструмент — уменьшают (стерилизуют) ликвидность, способ рыночный —
добровольный, неэмиссионный — денежная масса в обращении не изменяется, а только спрос на деньги.
Обязательные экономические нормативы
Одним из инструментов регулирования и надзора за функционированием банков являются экономические нормативы (их соблюдение контролируется через банковскую отчетность), которые «в целях обеспечения устойчивости кредитных организаций Банк России может устанавливать...» банкам согласно ст. 62 Федерального закона РФ от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».
Формулировка «может устанавливать», думается, не обязанность эмиссионного банка «устанавливать», т. е. ЦБ РФ вправе и не утверждать эти нормы, следовательно, обязательные экономические нормативы могут и не являться обязательным атрибутом банковской системы России.
Вместе с тем экономические нормативы широко применяются во всем мире, но ни в одной стране нет такого широкого спектра и большого количества нормативов, как в России. Так, например, в Японии утверждаются нормативы, регулирующие достаточность собственного капитала, ликвидность активов, предоставление крупного кредита и выплату дивидендов. В Германии регулируются достаточность собственного капитала, ликвидность и предоставление крупных кредитов [10]. Причем в России вместо одного общего норматива ликвидности, как в развитых странах, действуют сразу 3: Н2, Н3, Н4; по кредитным рискам — 4 — Н6, Н7, Н9.1, Н10.1.
Значение обязательных экономических нормативов чрезвычайно важно, так как они являются одновременно инструментами денежно-кредитной политики (хотя и не служат для оперативного регулировании банковской ликвидности при кризисных ситуациях) и банковского надзора.
Правда, здесь нет единого мнения. Некоторые авторы относят экономические нормативы к наиболее распространенным инструментом государственного регулирования денежно-кредитной сферы [13, с. 139; 17, с. 439], другие экономисты о них вообще не упоминают.
Экономическим нормативам дана характеристика в названном выше Законе в ст. 62 — 72 гл. Х «Банковское регулирование и банковский надзор», а в ст. 35 гл. VII «Денежно-кредитная политика»
эти нормы не названы в списке основных инструментов денежно-кредитного регулирования, хотя присутствовали в ст. 13 «Денежно-кредитное регулирование» Закона РСФСР от 02.12.1990 №394-1 «О Центральном банке РСФСР» (названная статья утратила силу с редакции этого Закона от 26.04.1995).
Одна из основных задач нормативов — лимитирование кредитной экспансии коммерческих банков (эмиссии небазовых денег), что при излишнем ограничении может сдерживать экономический рост.
Обязательные экономические нормативы имеют денежно-кредитную экономическую сущность: например, норматив ликвидности — денежный, неэмиссионный; нормативы кредитования — кредитные, эмиссионные. Инструмент — административный, принудительный.
Обязательные экономические нормативы являются относительными (процентными), кроме перечня видов имущества в неденежной форме, которое может быть внесено в оплату уставного капитала. Это следующие обязательные экономические нормативы:
• предельный размер имущественных (неденежных) вкладов в уставный капитал кредитной организации;
• максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков;
• максимальный размер крупных кредитных рисков;
• нормативы ликвидности кредитной организации;
• нормативы достаточности собственных средств (капитала);
• размеры валютного, процентного и иных финансовых рисков;
• минимальный размер резервов, создаваемых под риски;
• нормативы использования собственных средств (капитала) кредитной организации для приобретения акций (долей) других юридических лиц;
• максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных кредитной организацией (банковской группой) своим участникам (акционерам). Вместе с тем значение экономических нормативов для деятельности банков второго уровня настолько велико, что представляется целесообразным рассмотреть эти нормы не только как инструмент «обеспечения устойчивости кредитных
организаций», а значительно шире — в плане влияния обязательных экономических нормативов на эффективность работы банков и, главное, как инструмента государственной денежно-кредитной политики на экономику России в целом.
С 1 апреля 2004 г. действует новый нормативный акт Банка России — инструкция от 16.01.2004 №110-И «Об обязательных нормативах банков», которая существенно отличается от старой, отмененной инструкции ЦБ РФ от 1.10.1997 № 1 «О порядке регулирования деятельности банков». С 18 до 10, а затем до 9 сократилось число обязательных нормативов, определяемых новой инструкцией с сохранением прежней нумерации и названий нормативов с некоторым изменением методики расчетов и предельных значений двух нормативов Н2 и Н3, зато сама инструкция увеличилась в объеме почти в полтора раза, вероятно, за счет предусмотренных новым документом положений, которые, по оценке Банка России, будут препятствовать применению кредитными организациями схем по искусственному приведению этих параметров в соответствие с обязательными экономическими нормативами, что раньше делалось в конце месяца.
Теперь банки обязаны соблюдать нормативы ежедневно, но представлять отчет, как и прежде, ежемесячно. Однако теперь ЦБ РФ получил право в определенных строго оговоренных случаях запрашивать отчет на внутримесячные даты. Исключение могут составлять 5 дней в месяц, когда банк может не соблюдать норматива. Это может быть в случае каких-то крупных поступлений или, наоборот, перечислений в другие банки. А как быть, если эти крупные поступления и перечисления будут иметь место больше пяти дней? Не принимать или не отправлять деньги? Полагаем, что дело не в конкретном сроке, а в возможности удовлетворительного объяснения причин (уважительных причин) нарушений того или иного норматива, что не должно в этом случае являться нарушением, особенно сейчас, когда наблюдается либерализация российского экономического законодательства, например валютного.
Величина капитала является базой для расчета большинства экономических нормативов в связи с использованием его расчетной величины при исчислении большинства прочих относительных нормативов, когда капитал фигурирует в числителе или знаменателе расчетной формулы этих норм и, таким образом, является одной из нескольких (чаще всего двух) величин, определяющих значение норматива.
Относительные, «дробные» нормативы, определяемые соотношением в разнообразном сочетании групп (устанавливаются пропорции и взаимозависимость) активов и пассивов, активов и активов, пассивов и пассивов, где в числителе или знаменателе чаще всего фигурирует расчетная величина капитала. Капитал банка, используемый при расчете экономических нормативов, в соответствии с положением Банка России от 10.02.2003 № 215-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций» определяется как сумма основного и дополнительного капитала, уменьшенная на целый ряд сумм, например допущенных убытков.
И если вычитание из собственных средств убытков и некоторых других корректировок вполне оправданно, то вызывает сомнение целесообразность уменьшения капитала на целый ряд других активов банка. Это в частности, часть вложений кредитной организации в акции (доли участия) дочерних и зависимых юридических лиц (в том числе кредитных организаций-нерезидентов), приобретенные для инвестирования (в случае если принадлежащий кредитной организации пакет акций превышает 20 % уставного капитала организации-эмитента, зарегистрированного в установленном порядке на дату расчета капитала кредитной организации); вложения в уставный капитал кредитных организаций-резидентов за некоторым исключением.
Данные корректировки снижают (ограничивают) инвестиционную активность банков по названным конкретным направлениям вложений, а также лимитируют (при расчете других нормативов, о чем будет сказано ниже) привлечение средств для формирования кредитных ресурсов банков. Сужение ресурсной базы, ограничение инвестиционных вложений и других активных операций уменьшает доходы банков. Дискуссионно также расчетное уменьшение капитала за счет недосозданных резервов на возможные потери по ссудам и под другие возможные потери. Это представляется дополнительным, двойным «наказанием» за недосоздание резервов, кроме собственно санкций, применяемых к банкам за создание резерва в размере, меньшем, чем предусмотрено нормами.
Капитал уменьшается также на нематериальные активы, за вычетом начисленной амортизации, а также вложения в создание и приобретение нематериальных активов, что препятствует развитию банка, в частности приобретению или собственной разработке современных информационных технологий и программного обеспечения.
Уменьшение собственных средств за счет названных корректировок суммы капитала ухудшает значения большинства обязательных экономических нормативов вплоть до критического (максимального или минимального) уровня; при этом величина собственных средств находится в числителе или знаменателе расчетных формул нормативов.
Норматив достаточности собственных средств (капитала) банка Н1 регулирует (ограничивает) риск несостоятельности банка и определяет требования по минимальной величине собственных средств банка, необходимых для покрытия кредитного и рыночного рисков. Норматив достаточности капитала Н1 ограничивает объем активных операций в зависимости от капитала. Норматив стимулирует увеличение капитала банка, что позволяет расширить объем активных операций, а также улучшение качества активов: чем менее рискованные активы, тем большую их сумму может аккумулировать банк в пределах Н1.
Норматив достаточности капитала банка определяется как отношение размера собственных средств банка и суммы его активов, взвешенных по уровню риска. В расчет норматива включаются:
• величина кредитного риска по активам, отраженным на балансовых счетах бухгалтерского учета (активы за вычетом созданных резервов на возможные потери и резервов на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности, взвешенные по уровню риска);
• величина кредитного риска по условным обязательствам кредитного характера;
• величина кредитного риска по срочным сделкам;
• величина рыночного риска. Минимально допустимое числовое значение
норматива Н1 установлено в зависимости от размера собственных средств (капитала) банка:
для банков с размером капитала не менее суммы, эквивалентной 5 млн евро, — 10 %;
для банков с размером собственных средств менее суммы, эквивалентной 5 млн евро, — 11 %.
Дифференциация нормативов стимулирует укрупнения и слияния банков, так как предельно допустимые значения для банков с капиталом выше суммы, эквивалентной 5 млн евро, ниже, чем для малых и средних банков.
Уменьшение «порогового» значения позволило бы банкам увеличить объем активных операций, что вызвало бы увеличение предложения денег экономике.
В целях контроля за состоянием ликвидности банка, т. е. его способности обеспечить своевременное и полное выполнение своих денежных и иных обязательств, вытекающих из сделок с использованием финансовых инструментов, установлены нормативы ликвидности, которые регулируют (ограничивают) риски потери банком ликвидности и определяются как отношение между активами и пассивами с учетом сроков, сумм и типов активов и пассивов, других факторов, а также отношение его ликвидных активов (наличных денежных средств, требований до востребования, краткосрочных ценных бумаг, других легкореализуемых активов) и суммарных активов.
Норматив мгновенной ликвидности банка Н2 регулирует (ограничивает) риск потери банком ликвидности в течение одного операционного дня и определяет минимальное отношение суммы высоколиквидных активов банка к сумме пассивов банка по счетам до востребования.
Для повышения норматива требуется, в основном, «замораживание» соответствующих сумм денег на корсчетах в Банке России и кредитных организаций развитых стран, а также в кассе банка, что сокращает активные операции банка, так как данные средства практически не приносят дохода. Норматив также стимулирует сокращение пассивов до востребования.
Минимально допустимое числовое значение норматива Н2 установлено с 1 апреля 2004 г. в размере 15 % (уменьшение с 20 %). Снижение предельно допустимого значения норматива позволяет расширять активные операции.
Норматив текущей ликвидности банка Н3 регулирует (ограничивает) риск потери банком ликвидности в течение ближайших к дате расчета норматива 30 календарных дней и определяет минимальное отношение суммы ликвидных активов банка к сумме пассивов банка по счетам до востребования и на срок до 30 календарных дней.
Для выполнения норматива необходимо поддержание соответствующей структуры активов и пассивов, приобретение необходимых сумм достаточно ликвидных, но поэтому и низкодоходных активов, что снижает прибыльность банка.
Минимально допустимое числовое значение норматива Н3 установлено в размере 50 % (снижение с 70 %). Уменьшение норматива способствует увеличению активных операций, как и снижение Н2, т. е., в этих случаях Банк России несколько смягчает нормативные требования.
Норматив долгосрочной ликвидности банка Н4 регулирует (ограничивает) риск потери банком
ликвидности в результате размещения средств в долгосрочные активы и определяет максимально допустимое отношение кредитных требований банка с оставшимся сроком до даты погашения свыше 1 года, к собственным средствам банка и обязательствам (пассивам) с оставшимся сроком до даты погашения свыше 1 года.
Увеличение максимально допустимого значения позволило бы банку наращивать объем активных операций, в т. ч. инвестиций; аналогичный эффект (здесь и во всех нормативах, где капитал фигурирует в числителе или знаменателе расчетных формул) вызвал бы отказ от уменьшения расчетной величины капитала на упоминавшиеся выше корректировки.
Максимально допустимое числовое значение норматива Н4 установлено в размере 120 %.
От количества обязательных нормативов, их состава, расчетной методики и принципов использования зависит действенность нормативов, под которой следует понимать, насколько определенный норматив реально регулирует осуществление конкретных активных и пассивных операций и создает правильные ориентиры для банков. Так, практическое отсутствие долгосрочных привлеченных средств приведет к невыполнению рассматриваемого норматива долгосрочной ликвидности Н4 и применению соответствующих санкций со стороны ЦБ РФ, если коммерческий банк начнет выдавать долгосрочные кредиты предприятиям, чего можно было бы не допустить изменением расчетной методики норматива. Ресурсы краткосрочные и до востребования имеют определенную, постоянную и, как правило, не сжимаемую для конкретного банка часть, которая может быть использована для долгосрочного кредитования и расчета норматива Н4. Эта стабильная часть может быть определена несколькими методами: эмпирическим, математической статистики и теории вероятности [4].
Норматив максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков Н6 регулирует (ограничивает) кредитный риск банка в отношении одного заемщика или группы связанных заемщиков и определяет максимальное отношение совокупной суммы кредитных требований банка к заемщику или группе связанных заемщиков к капиталу банка.
Норматив лимитирует кредитные операции банка, не позволяя среднему банку обслуживать крупного клиента и группу связанных заемщиков в части выдачи крупных (относительно капитала) ссуд.
Максимально допустимое числовое значение норматива Н6 утверждено в размере 25 %.
Предельно допустимое значение норматива не изменилось, однако фактически имеет место ужесточение норматива за счет корректировки методики его расчета. В совокупную сумму ссудных требований кредитной организации к банку-заемщику теперь дополнительно включается величина средств на корреспондентских счетах банка-кредитора в каждой из кредитных организаций-контрагентов, что уменьшает возможности кредитования банком-кредитором банка-заемщика и активные операции в целом. Тем более, остатки на корсчетах не являются ссудой в чистом виде (по ним могут и не начисляться проценты, что обязательно для ссуды), а чаще используются для межбанковских расчетов.
Таким образом, ужесточение Н6 через методику расчета подрывает не только межбанковский кредитный рынок, но и систему расчетов по корреспондентским счетам, делая последнюю неконкурентоспособной по отношению расчетов через Банк России.
Норматив максимального размера крупных кредитных рисков Н7 регулирует (ограничивает) совокупную величину крупных кредитных рисков банка и определяет максимальное соотношение совокупной величины крупных кредитных рисков и размера собственных средств банка.
Норматив ограничивает кредитные операции в отношении суммарной величины крупных кредитов (каждая ссуда — свыше 5 % капитала).
Максимально допустимое числовое значение норматива Н7 определено в размере 800 %.
Норматив максимального размера кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам) Н9.1, регулирует (ограничивает) кредитный риск банка в отношении участников (акционеров) банка и определяет максимальное отношение размера кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам) к собственным средствам банка.
Норматив ограничивает кредитование участников (акционеров) банка, которые часто являются надежными и выгодными клиентами, формирующими доходную и, главное, ресурсную базу банка и обеспечивающими востребованность размещения кредитов банка.
Максимально допустимое числовое значение норматива Н9.1 установлено в размере 50 %.
Норматив совокупной величины риска по инсайдерам банка Н10.1 регулирует (ограничивает)
совокупный кредитный риск банка в отношении всех инсайдеров, к которым относятся физические лица, способные воздействовать на принятие решения о выдаче кредита банком. Норматив Н10.1 определяет максимальное отношение совокупной суммы кредитных требований к инсайдерам к капиталу банка.
Иногда инсайдеры также являются важнейшими клиентами банка, поэтому этот норматив, подобно Н9.1, ограничивает активные операции.
Максимально допустимое числовое значение норматива Н10.1 определено в размере 3 %.
Норматив использования собственных средств банка для приобретения акций (долей) других юридических лиц Н12 регулирует (ограничивает) совокупный риск вложений банка в акции (доли) других юридических лиц и определяет максимальное отношение сумм, инвестируемых банком на приобретение акций (долей) других юридических лиц, к капиталу банка.
Н12 конкретно регламентирует (ограничивает) именно инвестиционную деятельность банка максимально допустимым значением вложения в акции, приобретенные для инвестирования (исключая суммы, уменьшающие расчетный показатель собственных средств) и частично для перепродажи в отношении к капиталу банка.
Здесь риск вложения в акции (доли) лимитирован ЦБ РФ в части инвестирования в акции (доли) дочерних и зависимых юридических лиц во второй раз — впервые через корректировки уменьшения капитала, что представляется чрезмерным.
Максимально допустимое числовое значение норматива Н12 утверждено в размере 25 %.
Повышение максимально допустимых значений Н12 позволило бы увеличить инвестиции банка в реальный сектор экономики России.
Банки используют разнообразные схемы, позволяющие им не превышать предельно допустимых значения обязательных экономических нормативов. Чаще всего используется искусственное увеличение капитала (например, за счет ссуд, выдаваемых самими банками), что одновременно «улучшает» значения обязательных экономических нормативов, где в числителе или знаменателе фигурируют собственные средства, в первую очередь Н1 — норматив достаточности капитала. Для соблюдения нормативов ликвидности банки практикуют взаимное открытие корреспондентских счетов. В целях выполнения Н6 — норматива риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков банк может предоставлять ссуды подставным фирмам, переводящим затем деньги конечному получателю,
у которого есть уже ссудная задолженность в этом банке.
Банк России достаточно часто вносит коррективы и дополнения в соответствующие редакции нормативных актов, регламентирующих обязательные экономические нормативы, достаточно адекватно и активно реагируя на изменения на финансовых рынках. Это корректировки «пороговых» значений (последний пример — Н2, Н3), методики расчета (капитал), перевод нормативов из обязательных в оценочные и обратно (отмененный Н11 — максимальный размер привлеченных вкладов населения). Это введение новых норм как отклик на конкретные изменения в банковской сфере, например ныне недействующий Н14 — норматив ликвидности по операциям с драгметаллами установлен с активизацией российских банков на рынке драгоценных металлов.
Для повышения надежности кредитных учреждений Банк России с течением времени ужесточает требования к исполнению банками экономических нормативов — как изменением методики расчетов, так и предельно допустимых значений. Исключение — снижение двух нормативов ликвидности с 1 апреля 2004 г. Сокращение числа обязательных экономических нормативов также благотворно влияет на активные операции банков, включая инвестиционную деятельность, в частности, освобождая от норм некоторые операции банков; и снижение «зарегулированности» банковского сектора в целом.
Радикальное сокращение обязательных экономических нормативов Банк России произвел с 1 апреля 2004 г.
Отмерен Н8 — максимальный размер риска на одного кредитора (вкладчика), который лимитировал привлечение банком средств одного или связанных между собой клиентов (в отношении к капиталу), которые могли быть использованы, в частности, на инвестиции. Кроме того, Н8 несколько ограничивал конкуренцию между кредитными учреждениями, так как не позволяет малому или среднему банку осуществлять расчетно-кассовое обслуживание крупного клиента.
Ликвидирован Н9 — максимальный размер кредитного риска на одного акционера (участника), ограничивающий кредитование одного крупного акционера (участника).
Следующий недействующий норматив Н10 — максимальный размер кредитов и займов, предоставленных своим инсайдерам, а также гарантий и поручительств, выданных в их пользу. Лимити-
ровал кредитование одного крупного инсайдера и связанных с ним лиц.
Очередной отмененный норматив Н11 — максимальный размер привлеченных во вклады средств населения в отношении к собственным средствам. Значение этого норматива для большинства банков очень велико, ибо деньги населения являются стабильнейшим, а для многих кредитных учреждений — основным источником кредитных ресурсов. Ряд банков из-за этого ограничения не могли увеличить (возможно, на более выгодных для граждан условиях) приема средств населения во вклады, что могло быть одной из причин хранения на руках наличных денег, особенно инвалюты.
Недействующий норматив Н11.1 — максимальный размер обязательств банка перед нерезидентами: банками и финансовыми организациями (также в отношении к капиталу); ограничивал увеличение сумм обязательств российских банков перед зарубежными кредитными и финансовыми учреждениями.
Ликвидированный норматив Н12.1 ограничивал инвестиции банка в доли (акции) других юридических лиц к капиталу — приобретение акций (долей) одного юридического лица из круга клиентов, в отношении которых рассчитывался Н12.
Отмененный норматив риска собственных вексельных обязательств Н13 лимитировал в отношении к капиталу банка привлечение средств клиентов под собственные векселя и банковские акцепты с учетом 50 % забалансовых обязательств банка из индоссамента векселей, авалей и вексельного посредничества. Н13 введен письмом ЦБ РФ от 20.08.1996 № 315 как реакция монетарных властей на значительные объемы выписки и насыщение денежного оборота банковскими векселями. Максимально допустимое значение норматива с баланса на 01.10.1996 устанавливалось — 200 %, с 01.03.1997 — 100 %. Объем векселей банков в обращении на 01.12.1997 соответствовал приблизительно 10 % денежной массы М2; за счет выписки векселей банковская система на 01.01.1998 сформировала 4,4 % привлеченных ресурсов. Однако введение Н13 и его быстрое ужесточение в 2 раза, по мнению экспертов, практически не повлияло на объемы выпуска векселей в обращение, а главная причина проведенной операции видится не в заботе об устойчивости банков, а в стремлении сделать процессы выписки векселей более контролируемыми. Тем более, банковские векселя — наиболее ликвидные векселя, являются суррогатом денег и их выпуск в оборот осуществляется без регистрации
и близок эмиссии действительных денег — монополии эмиссионного банка.
Недействующий Н14 — норматив ликвидности по операциям с драгметаллами ограничивал активные операции с драгоценными металлами в физической форме.
И далее Указанием ЦБ РФ от 18.02.2005 № 1549-У ликвидирован норматив Н5. Норматив общей ликвидности банка Н5 регулировал (ограничивал) общий риск потери банком ликвидности и определял минимальное отношение ликвидных активов к суммарным активам банка. Для выполнения норматива требовалось приобретение необходимых сумм достаточно ликвидных активов в отношении уже к суммарным активам (за вычетом обязательных резервов). Минимально допустимое числовое значение норматива Н5 было определено в размере 20 %. Может быть, имело бы смысл, напротив, оставить этот обобщающий норматив вместо трех норм ликвидности Н2 — Н4: мгновенной, текущей и долгосрочной.
При ужесточении нормативов в большинстве случаев сокращается спрос и предложение денег экономике, кредитные ресурсы и активные операции банков. К примеру, уменьшение максимально допустимого значения норматива Н12 с баланса банка на 01.07.1996 с 45 до 35 % на 01.10.1996 и до 25 % с 01.01.1997 при прочих равных условиях почти в 2 раза в течение полугода сократило возможность вложения собственных средств банка в акции (доли) других юридических лиц. В то же время устойчивость банковской системы должна укрепляться как следствие стабилизации и роста экономики России, в частности при активизации банковской деятельности, регулирование которой должно предполагать не только достижение надежности, но и стимулирование эффективности функционирования кредитной системы и инвестиционной активности банков.
Напротив, существующие предельно допустимые значения экономических нормативов, а также методика расчета капитала, думается, не стимулируют, а лимитируют активные операции банков, ограничивают предложение денег, что является составной частью сегодняшней денежно-кредитной политики. Причем ужесточение допустимых значений нормативов происходит порой в очень сжатые сроки и часто в кратное число раз.
Понятно и в некоторой степени оправданно, стремление ЦБ РФ к достижению международных стандартов. К примеру, взвешивание риска по категориям банковских активов, используемое при рас-
чете норматива Н1, более или менее соответствует принципам Базельского соглашения. Однако от этих стандартов достаточно далека сама банковская система России, которой, в частности, не хватает финансовой мощи, соразмерной колоссальной территории страны, гигантским природным ресурсам, достаточно развитому научно-техническому потенциалу.
Сумма активов банков напрямую зависит от предложения денег, уровня монетизации ВВП. При сжатой, недостаточной для развития экономики денежной массе, низком уровне монетизации ВВП банкам просто не из чего формировать свои активы и пассивы из-за нехватки в обращении национальных денег. Отчасти по этой причине банки все большую часть своих активов формируют в иностранной валюте, пытаются расти за счет инвалютных активов, что, вместе с тем, является и признаком долларизации. Обязательные экономические нормативы, выполняя важные регулирующие функции, в то же время, особенно при завышенных предельно допустимых значениях, стерилизуют (связывают) часть денежной массы, сокращают ее активную составляющую через ограничение операций банков.
Учитывая изложенное, следует считать обязательные экономические нормативы инструментом государственной денежно-кредитной политики, сдерживающим экспансию (активные операции) банков, включая инвестиции, стимулирующим рост их капитала, а также средством пруденциального банковского надзора (через отчетность банков).
В то же время обязательные экономические нормативы можно отнести, как уже говорилось, к дополнительным инструментам с известной долей условности. При высоком влиянии как метода пруденциального надзора их эффективность как инструмента денежно-кредитной политики ограниченна и ее трудно отследить (оценить), они изменяются редко, т. е. не считаются методом быстрого реагирования, являются методом специфического, избирательного действия.
Полагаем возможным (без ущерба надежности) также некоторое снижение критических значений экономических нормативов и изменение методики расчета капитала и нормативов, сокращение числа нормативов, перевод некоторых обязательных нормативов в оценочные для расширения активных операций в банковской сфере и роста активов банковской системы России.
Отечественные инструменты денежно-кредитной политики
Методы организации налично-денежного обращения как специфически отечественный инструмент денежно-кредитной политики России отражены в табл. 2 и подробно рассмотрены в другой авторской статье1.
К дополнительным отечественным инструментам денежно-кредитной политики можно, с известной долей условности, также отнести и очередность платежей при недостаточности средств на счетах хозяйственного агента.
Этот инструмент не имеет количественных нормативов, а только перечень соответствующих платежей, который практически не изменяется; не является методом быстрого реагирования. Эффективность очередности достаточно трудно оценить. Административный, принудительный инструмент.
При очередности платежей изменяется направление последних, деньги идут в бюджет, вместо того чтобы обслуживать производственный оборот, замедляя тем самым оборот производственных средств предприятия. Оплата производственного назначения задерживается, возникает просроченная задолженность, которая может распространиться на других агентов экономики, изменяет скорость денежного оборота и, в итоге, спрос на деньги.
Очередность платежей определена ст. 855 Гражданского кодекса Российской Федерации. Предпочтение отдано удовлетворению требований граждан, в том числе для оплаты труда, а также отчисления в Пенсионный фонд РФ, фонды социального и медицинского страхования; в следующую льготную очередь — платежи в государственный бюджет и внебюджетные фонды, отчисления в которые не предусмотрены в предыдущей очереди. Причем списание средств по требованиям, относящимся к одной очереди, производятся в порядке календарной очередности поступления документов, таким образом, и здесь административно регулируются направление и скорость платежа.
При улучшении денежного оборота России, минимизации неплатежей и уклонения от налогообложения может быть, полагаем, рассмотрен вопрос о пересмотре или полной ликвидации очередности платежей.
А.М. Косой подробно рассматривает очередность платежей, считая, что «...регулирование очередности платежей издавна является одним из
1 Семенов С. К. Деньги: организация наличного обращения в России // Финансы и кредит. — 2006. — № 33.
острых вопросов денежно-кредитной политики». Далее А. М. Косой предлагает развивать очередность, «.предоставив в очередности платежей некоторые преимущества товарным расчетным документам по наращенной кредиторской задолженности. Одновременно целесообразно отнести в последнюю очередь авансовые платежи». Здесь же А. М. Косой предлагает и более радикальную периодическую очередность платежей: первая очередь — платежи по зарплате, в доходы государственного бюджета, за электроэнергию, коммунальные услуги и другие периодические платежи по наращенной кредиторской задолженности; вторая — текущие платежи по погашению кредиторской задолженности; третья — предварительные и авансовые платежи [9, с. 33, 36 — 37].
Названные отечественные инструменты денежно-кредитной политики широко использовались в административно-командной системе, являются неадекватными рыночным отношениям и в перспективе подлежат отмене.
Литература
1 Алехин Б. И. Кредитно-денежная политика: учеб. пособ. / Б. И. Алехин. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 135 с.
2. Англо-русский словарь по экономике и финансам / Под ред. А. В. Аникина. — СПб.: Экономическая школа, 1993. — С. 363.
3. Большой экономический словарь. / Под ред. А. Н. Азрилияна. — М.: Правовая культура, Институт новой экономики, 1994. — 525 с.
4. ВаленцеваН. И. Роль центрального банка в снижении рисков коммерческих банков / Центральный банк в условиях рыночной экономики. — М.: Финансы и статистика, 2003. — С. 130.
5. Деньги, кредит, банки: учебник / Под ред. О. И. Лаврушина. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.:КНОРУС, 2006. — 560 с.
6. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Под ред. Е. Ф. Жукова. — М.ЮНИТИ, 2002. — 623 с.
7. Долан Э. Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Э. Дж. Долан, К. Д. Кэмпбелл, Р. Дж. Кэмпбелл. — Л., 1991. — 446 с.
8. КонсультантПлюс, 2007.
9. Косой А. М. Платежный оборот: исследование и рекомендации. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 264 с.
10. Мамонова И. Д. Основные направления повышения эффективности банковского надзора в
России / Центральный банк в условиях рыночной экономики. — М.: Финансы и статистика, 2003. - С. 108 - 109.
11. Моисеев С. Р. Денежно-кредитная политика: взгляд изнутри // Дайджест-финансы. 2002. № 7. - С. 40 - 49, С. 41 - 45.
12. Моисеев С. Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика: учеб. пособ. - М.: Эконо-мистъ, 2005. - 652 с.
13. Общая теория денег и кредита: учебник/ Под ред. Е. Ф. Жукова. - М.: Банки и биржи, ЮНИ-ТИ, 1995. - 304 с.
14. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2006 год // Деньги и кредит. - 2005. - № 12. -С. 3 - 26.
15. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год // Деньги и кредит. - 2006. - № 11. - С. 3 - 21.
16. Современный финансово-кредитный словарь. / Под общ. ред. М. Г. Лапусты, П. С. Никольского. - 2-е изд., доп. - М.: ИНФРА - М, 2002. -567 с.
17. Статистика финансов: учебник / Под ред. В. Н. Салина. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 816 с.
18. Финансово-кредитный словарь. - 2-е изд., стереотип.: Т. 1. / Гл. ред. В. Ф. Гарбузов. - М.: Финансы и статистика, 1994. - 509 с.
19. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. / Под общ. ред. А. Г. Грязновой. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 1 167 с.
и полиграфические работы
а>
Издания любой сложности
• книги • журналы
• проспекты • буклеты
• рекламная продукция
Товаросопроводительная, деловая и представительская документация
Оперативность Высокое качество
