CC BY
93УДК 336.7 DOI 10.47629/2074-9201_2021_4_91_96
Варфоломеева Вера Александровна,
кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры Социально-экономических наук и внешнеэкономической деятельности, Ивангородский гуманитарно-технический институт (филиал), Санкт-Петербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения, город Ивангород,
varfvera@yandex.ru
Иванова Наталия Александровна,
кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры Социально-экономических наук и внешнеэкономической деятельности, Ивангородский гуманитарно-технический институт (филиал), Санкт-Петербургский государственный университет аэрокосмического приборостроения, город Ивангород,
ivanovanat207301@mail.ru
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА В ЦИФРОВУЮ ЭПОХУ
Аннотация. Мониторинг проведения денежно-кредитной политики в эпоху цифровизации играет важную роль как на внутригосударственном, так и на мировом уровне экономики. Целью исследования является проведение системного подхода в области денежно-кредитного регулирования экономики страны. Авторы статьи уделяют особое внимание ключевой ставке, поскольку она характеризует направленность денежно-кредитной политики. В статье подчеркивается, что изменения ключевой ставки зависят от устойчивых тенденций в экономике страны и направлены на сглаживание экономического цикла. Исследование денежно-кредитной политики подтверждается приведенными статистическими данными. Авторы указывают, что в среднесрочной перспективе на денежно-кредитную политику будут влиять следующие изменения: планируемый запуск цифрового рубля, дальнейшее развитие Системы быстрых платежей. В статье детально анализируется введение цифрового рубля, а именно указываются положительные и отрицательные стороны. Роль Банка России в регулировании оборота цифровых активов будет усиливаться. Авторы приходят к выводу, что проведение дальнейшей денежно-кредитной политики зависит от развития российской и мировой экономики; от ситуации с короновирусной инфекцией; от грамотного внедрения цифрового рубля. Достичь устойчивого развития экономики возможно при ориентировании на режим таргетирования уровня номинальных цен валового внутреннего продукта, а также проведении валютных интервенций регулятором. Введение цифрового рубля не должно увеличить денежную массу и единолично не уберет с рынка все платежные инструменты, а станет еще одним инструментом для проведения платежа. Деньги, в любом формате должны обеспечивать обмен их на товары и услуги. Ключевые слова: денежно-кредитная политика, Центральный банк, ценовая стабильность, ключевая ставка, цифровизация, цифровой рубль, макроэкономическое регулирование, инфляция, система быстрых платежей, кибератака.
Vera A. Varfolomeeva,
Ph.D. of Economic Sciences, Docent, Associate Professor at the Department of Social and Economic Sciences and Foreign Economic Activity (Ivangorods branch), Saint-Petersburg State University of Aerospace Instrumentation,
Ivangorod, varfvera@yandex.ru
Natalia A. Ivanova,
Ph.D. of Economic Sciences, Docent, Associate Professor at the Department of Social and Economic Sciences and Foreign Economic Activity (Ivangorods branch), Saint-Petersburg State University of Aerospace Instrumentation,
Ivangorod, ivanovanat207301@mail.ru
MONETARY POLICY IN THE DIGITAL AGE
Abstract. Monitoring the conduct of monetary policy in the era ofdigitalization plays an important role both at the domestic and global levels of the economy. The aim of the study is to carry out a systematic approach in the field of monetary regulation of the country's economy. The authors of the article pay special attention to the key rate, since it characterizes the direction of monetary policy. The article emphasizes that changes in the key rate depend on stable trends in the country's economy and are aimed at smoothing the economic cycle. The study of monetary policy is supported by the above statistics. The authors
point out that in the medium term, the following changes will affect the monetary policy: the planned launch of the digital ruble, the further development of the Rapid Payments System. The article analyzes in detail the introduction of the digital ruble, namely, indicate the positive and negative sides. The role of the Bank of Russia in regulating the turnover of digital assets will increase. The authors come to the conclusion that the implementation of further monetary policy depends on the development of the Russian and world economies; from the situation with coronavirus infection; from the competent implementation of the digital ruble. Achieving sustainable development of the economy is possible by focusing on the targeting regime for the level of nominal prices of gross domestic product, as well as conducting foreign exchange interventions by the regulator. The introduction of the digital ruble should not increase the money supply and will not single-handedly remove all payment instruments from the market, but will become another instrument for making payments. Money, in any format, must ensure their exchange for goods and services.
Keywords: monetary policy, Central Bank, price stability, key rate, digitalization, digital ruble, macroeconomic regulation, inflation, fast payment system, cyberattack.
Центральный банк, проводя денежно-кредитную политику, является регулятором экономических процессов. Под его контроль попадают коммерческие банки, инвестиционные фонды, страховые компании и микрофинансовые организации, фондовые рынки. Банковская система под руководством Центрального банка РФ стремительно развивается, и, конечно, на это развитие непосредственно влияет процесс цифровизации. Все, что происходило за последние два года, а именно пандемия, увеличение безналичных расчетов, привело к тому, что цифровая экономика вышла на более высокий уровень.
Как и ранее, проводя денежно-кредитную политику, Банк России, прежде всего, ставит главной задачей повышение благосостояния граждан. В зависимости от экономической ситуации Центральный банк использует различные комбинации инструментов денежно-кредитной политики для стабилизации экономики. Ее приоритетным пунктом является обеспечение ценовой стабильности, что, в свою очередь, означает неизменно низкую инфляцию в стране.
Ценовая стабильность важна как для успешного функционирования предприятий, так и для благополучной жизни граждан. Для граждан, особенно с маленькими доходами, ценовая стабильность выражается в защите сбережений. Ценовая стабильность повышает финансовую и инвестиционную политику предприятий, поскольку процентные ставки по кредитам снижаются из-за снижения инфляционной премии закладываемой в ставки коммерческими банками. При ценовой стабильности увеличивается доверие к национальной валюте. Обеспечение ценовой стабильности, устойчивости рубля представляет собой главную функцию деятельности Банка России. Тем самым с помощью грамотно проведенной денежно-кредитной политики происходит ускорение экономического роста с сохранением стабильности экономики на макроуровне.
Проводя денежно-кредитную политику, Банк России следует свободно плавающему валютному
курсу - курс иностранной валюты к рублю формируется рыночными силами спроса и предложения без вмешательства Банка России, если это не связано с бюджетными правилами и противодействием финансовой нестабильности. Такой режим дает возможность экономике сглаживать влияние на нее изменений внешних условий [1].
Центральный банк главным инструментом использует ключевую ставку, которая представляет собой ставку по операциям в целях регулирования банковского сектора. С самого начала введения ставка считается неотъемлемой частью реализации денежно-кредитной политики. Через последовательность экономических взаимосвязей она воздействует на широкий круг процессов, непосредственно связанных с темпом прироста потребительских цен. Действия с ключевой ставкой обязательно сопровождаются объяснением причин и необходимости их совершения, а также рассматриваются возможные дальнейшие шаги по денежно-кредитной политике. Уровень инфляции и размер ключевой ставки взаимозависимы. Изменяя размер ключевой ставки, Банк России либо смягчает, либо усиливает денежно-кредитную политику.
Центральный банк имеет право проводить политику процентных ставок, не устанавливая процентную ставку и не устанавливая одну или несколько ставок дисконтирования для различных типов операций. Изменение ключевой ставки влечет за собой изменение на сопоставимую величину однодневных ставок по кредитованию банков друг друга в целях поддержания их текущей ликвидности. Они, в свою очередь, ведут к переменам ставок денежного рынка более длительных сроков, что в том числе связано с ожиданиями участников рынка относительно перспективной динамики. Быстрее всего изменения межбанковских кредитных ставок находят отражение в доходности облигаций, а затем и в банковских кредитах и депозитах.
Итак, одной из составляющей денежно-кредитной политики является составление макроэконо-
мического прогноза с учетом анализа данных. Для анализа текущей ситуации и краткосрочного прогнозирования используются эконометрические модели и экспертные суждения. Для проведения таких прогнозов используют информацию о текущей и ожидаемой динамике внутренних экономических условий, о состоянии финансовых рынков, а также мировой экономики. Исходя из результатов краткосрочного прогнозирования составляется модель среднесрочного прогнозирования. Для процесса среднесрочного прогнозирования Банком России используются такие современные макроэкономические модели, как квартальная прогнозная модель (далее - КПМ), динамические стохастические модели общего равновесия (далее - DSGE), являющиеся различными версиями ново-кейнсианской модели динамического общего равновесия. Кроме того, обращается внимание на сформировавшиеся тенденции в экономике, динамику цен на рынках, меры экономической политики, реализуемые в крупнейших зарубежных странах, а также оцениваются риски, замеченные на текущем этапе работы [2].
Необходимо отметить и то, что для повышения доверия к проводимой денежно-кредитной политике, а также для ее понимания Банк России соблюдает информационную открытость. Ведется работа над повышением ее адресности, расширением охватов коммуникации.
В 2020 году мир настигла пандемия коронави-русной инфекции, что оказало значительное влияние на состояние как национальной, так и мировой экономики в целом. Условия проведения денежно-кредитной политики России в 2020 и 2021 годах также были скорректированы с учетом особенностей эпидемиологической обстановки в стране.
До пандемии направленность денежно-кредитной политики носила преимущественно дезин-фляционный характер, однако он был кардинально изменен на проинфляционный. Был совершен переход сначала, в первой половине 2020 года к нейтральной, а затем и вовсе к мягкой денежно-кредитной политике на временной основе со второй половины 2020 года для минимизации рисков. Были приняты антикризисные меры по поддержанию устойчивого состояния кредитования реального экономического сектора, по защите интересов граждан, по сохранению потенциала финансового сектора.
Отметим, что с февраля по июнь 2020 года ключевая ставка была снижена с 6,25 % до 4,25 % годовых, что является мерой мягкой денежно-кредитной политики, и такой ставка сохранялась до начала 2021 года. Благодаря поддержке, спрос в экономике начал восстанавливаться, однако прогнозы предполагали усиление дезинфляционных факторов по причине повторного ухудшения эпидемиологической ситуации. На конец октября 2021 года уровень ключевой ставки
находится на уровне 7,5 % годовых, хотя на фоне инфляции не исключено дальнейшее ее повышение [3; 4].
Что касается годовой инфляции, то она стремительно росла быстрее ожиданий, составив в феврале 2021 года 5,2 %. Население, бизнес и органы управления адаптировались к ситуации, связанной с короновирусной инфекцией, шел процесс активного создания вакцин и начала процесса вакцинации населения, что позволило начать движение к восстановлению экономики. Кроме того, восстанавливался и потребительский спрос, благодаря расширению и совершенствованию сервисов онлайн-покупок. Но присутствовала сложность следованию взятого направления из-за возникновения отсутствия баланса в динамике спроса и предложения на отдельных рынках, инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
В марте 2021 года началось сворачивание мягкой денежно-кредитной политики. По оценке Банка России, более существенное и продолжительное смягчение могло бы привести к росту проинфляци-онных рисков. Была повышена ключевая ставка под давлением повышения скорости роста спроса при запаздывающем восстановлении предложения. А к середине нынешнего года большинство послаблений банковского сектора, введенные в период пандемии - льготные программы Правительства Российской Федерации, регуляторные послабления Банка России для кредитных организаций - были прекращены.
Что касается ускорения инфляции в первое полугодие 2021 года, то в нем находит свое отражение устойчивое восстановление внутреннего спроса, проходящее быстрее ожидаемого. Исходит это в том числе из-за ограничений зарубежных поездок: средства домашних хозяйств, которые могли бы быть направлены на эти цели, были перераспределены на потребление товаров и услуг, предоставляемых внутри государства. Отметим, что в конце октября 2021 года Министерство экономического развития спрогнозировало уровень инфляции на конец года на отметке 7,4 %. На сложившуюся ситуацию влияют низкие темпы уборки урожая, нехватка рабочей силы из-за ограничений по короновирусной инфекции [5].
Неравномерность восстановления баланса спроса и предложения также связано с изменением в структуре потребительского спроса при адаптации жизни и быта людей к принятым противоэпидемическим мерам. Например, в условиях удаленной работы и учебы возросла потребность в электронных устройствах, что увеличило спрос на их комплектующие, что позволяло компаниям, специализировавшимся на производстве данной продукции, увеличивать цены.
Для воздействия на инфляционные процессы, а именно на снижение инфляции к концу 2022 года, Банк России планирует поддерживать ключевую ставку на уровне 6-7 %. Данные изменения влияют
на экономические аспекты всех уровней бюджетной системы. Согласно базовому сценарию цены на нефть постепенно будут снижаться. Инвестиционная активность постепенно будет увеличиться вследствие стабилизации мировой и российской экономики. Центральный банк, разрабатывая базовый сценарий, предполагает, что ситуация с короновирусом будет контролируема.
Помимо базового сценария Центральный банк разрабатывает альтернативные сценарии. В них заложены более негативные факторы, влияющие на экономику, а именно: короновирусная инфекция приведет к появлению новых опасных штампов; замедление темпов восстановления мирового спроса на экспорт; увеличение темпов инфляции.
В среднесрочной перспективе на денежно-кредитную политику будут влиять следующие изменения: планируемый запуск цифрового рубля, дальнейшее развитие Системы быстрых платежей. Центральный банк вынужден запустить свою цифровую единицу, поскольку стал активно развиваться новый класс финансовых инструментов - криптоактивы. Регулятор опасается, что увеличение использования криптовалют приведет к снижению спроса на наличные денежные средства и средства, находящиеся на счетах в коммерческих банках. Криптовалюта представляет механизм обезличенных платежей, а именно платеж без посредников и необратим, даже если произошел ошибочно. Также не возможно контролировать источник образования средств. Поэтому можно предположить, что с полным переходом на безналичные расчёты будут активнее внедряться параллельные институты. Годом принятия криптова-лют институциональными инвесторами стал 2021 год. Если раньше биткойн был уделом маленькой группы крипто-энтузиастов, которая постепенно разрослась в многомиллионное криптосообщество, то с 2020 года к криптовалютам стали подключаться крупные инвесторы. С 1 января 2021 года в России действует Федеральный закон от 31.07.2020 № 259-ФЗ - закон «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
Его приняли как основу правового регулирования в сфере отношений, связанных с цифровыми активами и цифровой валютой. То есть согласно этому закону в России криптовалюта не отнесена к деньгам, а представляет собой некую систему электронных данных. Однако закон строго запрещает использовать ее как средство платежа за товары, работы и услуги.
Введение цифрового рубля нацелено на повышение скорости, удобства и безопасности платежей, увеличение доступности финансовых услуг и снижение издержек в финансовой сфере. В отличие от криптовалют, использование которых сопряжено с
высокими рисками для пользователей, устойчивость функционирования цифрового рубля обеспечивается государством в лице Центрального банка. Масштаб влияния цифрового рубля на финансовую систему, экономику в целом и денежно-кредитную политику будет зависеть от изменения спроса экономических агентов на существующие формы денег (наличные деньги в обращении, безналичные деньги банков) в пользу цифрового рубля [6].
Особенности работы цифрового рубля были определены еще весной 2021 года. Отметим, что эмиссия цифрового рубля и эмиссия наличных денег похожи между собой. Согласно политике Центрального банка РФ пользоваться цифровым рублем могут и физические и юридические лица через свои коммерческие банки. При этом коммерческие банки будут выступать в качестве посредников, поскольку сами цифровые рубли планируется хранить на специальном кошельке Банка России. Главная задача для коммерческого банка состоит в привлечении клиентов с целью открытия и пополнения таких кошельков. Цифровой рубль является только платежным средством с мгновенной ликвидностью. В результате введения цифрового рубля можно будет распределять свои денежные средства между наличными, счетами в коммерческих банках и электронными кошельками. Привлекательность цифрового рубля с точки зрения потребителя состоит в том, что: имеется возможность офлайн-рас-четов; физические лица смогут переводить любые суммы друг другу без комиссий; клиенты могут спокойно хранить свои сбережения в электронном кошельке Центрального банка, не опасаясь, что они пропадут. Самые главные недостатки с точки зрения клиентов состоят в том, что: Центральный банк пока не планирует начислять проценты на остаток с цифровым рублем, как это происходит в отношении безналичных рублей; цифровым рублем нельзя рассчитываться за границей; произойдёт удорожание кредитов. Следует не забывать и о кибератаках, которые с каждым годом увеличиваются. Например, в общей сумме, потери банков оцениваются в 60 млн рублей за 2020 год. У коммерческих банков после внедрения цифрового рубля возникнет необходимость резко повышать ставки по вкладам для привлечения клиентов.
В 2021 году было увеличено количество денежных переводов с помощью Системы быстрых платежей на 20 %. В обозримом будущем планируется предоставлять доступ к Системе быстрых платежей не только банкам, но и небанковским поставщикам платежных услуг. Центральный банк планирует выпустить для Системы быстрых платежей отдельное приложение, которое должно полноценно заработать до 2023 года. Данную систему планируют развивать, чтобы ей пользовалось большая часть населения нашей страны.
Применение новых технологий позволяют увеличить доступность финансовых услуг, объемы и скорость транзакций, при этом снижая издержки и адаптируя все под удобство клиентов, а также упростить сам банковский процесс. Регулятор осознает, что появление финансовых технологий оказывает давление на уже работающие бизнес-модели финансовых институтов. Внедрение новых технологий в платёжной системе усиливает позиции компаний, которые их изобрели, но, зачастую, эти компании не поднадзор-ны финансовым регуляторам. Для регулирования института небанковских поставщиков платежных услуг в ближайшем будущем планируется формирование правовой базы, на основе которой небанковские организации будут функционировать [7].
Центральный банк планирует запустить две новых технологии, а именно: технологию SupTech, которая отвечает за оперативность получения информации для оценки бесперебойности платёжной системы; технологию RegTech, которая будет обеспечивать соблюдение нормативных требований для снижения нагрузки для участников рынка.
Обобщая приведенную выше информацию, можно сказать, что в период сложной эпидемиологической обстановки своевременное воздействие на ее направления позволило преодолеть кризисную ситуацию. Стоит отметить, что экономика нашего государства пострадала как от пандемии, так и от падения спроса на нефть. Из-за пандемии и падения спроса нефть Центральный банк в проведении денежно-кредитной политики стал более зависим от Правительства РФ.
Определенно, возвращение к допандемическо-му состоянию требует дальнейших вспомогательных мер, так как на сегодняшний день процесс восстановления неравномерен. Дальнейшие действия по проведению денежно-кредитной политики будут зависеть от развития российской и мировой экономики. Изменения ключевой ставки зависят от устойчивых тенденций в экономике страны и направлены на сглаживание экономического цикла. Банк России стремится к минимизированию уровня инфляции, поддержанию курсовых соотношений валютного курса, обеспечению устойчивого экономического роста. Достичь устойчивого развития экономики возможно при ориентировании на режим таргетирования уровня номинальных цен валового внутреннего продукта, а также проведении валютных интервенций регулятором.
Делать какие-либо выводы по внедрению цифрового рубля пока рано, поскольку все будет зависеть от сложившейся экономической ситуации в стране. Следует отметить, что деньги, в любом формате должны обеспечивать обмен их на товары и услуги [8]. По нашему мнению, введение цифрового рубля не должно увеличить денежную массу, поскольку будет происходить плавное замещение доли наличных денег, и при этом не будет оказано большого влияния на инфляцию. Скорее всего, нет оснований полагать, что цифровой рубль единолично уберет с рынка все платежные инструменты. Скорее всего, он станет еще одним инструментом для проведения платежа. Внедрение цифрового рубля даст возможность повысить инновационный, конкурентный потенциал российского рынка платежей.
Список литературы
1. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 год и период 2023 и 2024 годов (Проект от 30 сентября 2021 года) [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/about_ br/publ/ondkp/ (дата обращения 12.10.2021).
2. Банк России [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.cbr.ru/dkp/ (дата обращения 15.10.2021).
3. Информационное сообщение Банка России от 10.09.2021 «Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 25 б.п., до 6,75 % годовых» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_395112/ (дата обращения 14.10.2021).
4. Справочная информация: «Ключевая ставка и процентная ставка рефинансирования (учетная ставка), установленные Банком России» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_ doc_LAW_12453/886577905315979b26c9032d79cb911cc8fa7e69/ (дата обращения 07.10.2021).
5. Полякова В. Инфляция в России ускорилась до максимума с февраля 2016 год [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.rbc.ru/economics/20/10/2021/6170526a9a794772f2b803 (дата обращения 21.10.2021).
6. Цифровой рубль: зачем он нужен России [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://journal.open-broker. ru/research/zachem-nuzhen-cifrovoy-rubl/ (дата обращения 19.10.2021).
7. Варфоломеева В.А., Иванова Н.А. Электронные денежные средства и платежные системы в Российской Федерации // Актуальные проблемы экономики и управления. 2020. № 1(25). С. 3-7.
8. Варфоломеева В.А., Иванова Н.А., Бизина О.А. Роль и значение денег в современной экономике // Актуальные проблемы экономики и управления. 2021 № 2(30). С. 3-7.
References
1. The main directions of the unified state monetary policy for 2022 and the period of 2023 and 2024 (Draft of September 30, 2021) [Elektronnyi resurs]. Rezhim dostupa: http://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/ (data obrashcheniya 12.10.2021).
2. Bank of Russia [Elektronnyi resurs]. Rezhim dostupa:: https://www.cbr.ru/dkp/ (data obrashcheniya 15.10.2021).
3. Informational message of the Bank of Russia dated 09/10/2021 "The Bank of Russia has decided to increase the key rate by 25 bp to 6.75 % per annum" [Elektronnyi resurs]. Rezhim dostupa: http://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_395112/ (data obrashcheniya 14.10.2021).
4. Reference information: "Key rate and refinancing interest rate (discount rate) established by the Bank of Russia" [Elektronnyi resurs]. Rezhim dostupa: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_12453/88657790531597 9b26c9032d79cb911cc8fa7e69/ (data obrashcheniya 07.10.2021).
5. Polyakova V. Inflation in Russia has accelerated to a maximum since February 2016 [Elektronnyi resurs]. Rezhim dostupa: https://www.rbc.ru/economics/20/10/2021/6170526a9a794772f2b803 (data obrashcheniya 21.10.2021).
6. The digital ruble: why does Russia need it [Elektronnyi resurs]. Rezhim dostupa: https://journal.open-broker.ru/ research/zachem-nuzhen-cifrovoy-rubl/ (data obrashcheniya 19.10.2021).
7. Varfolomeeva V.A., IvanovaN.A. Electronic money and payment systems in the Russian Federation // Actual problems of economics and management. 2020. № 1 (25). S. 3-7.
8. Varfolomeeva V.A., Ivanova N.A., Bizina O.A. The role and significance of money in the modern economy // Actual problems of economics and management. 2021. № 2 (30). S. 3-7.
