Денежно-кредитная политика, ситуация на внутренних финансовых рынках и состояние банковского сектора по итогам февраля 2008 г Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

денежно-кредитная политика, ситуация на внутренних финансовых РЫНКАХ И состояние банковского

СЕКТОРА ПО ИТОГАМ фЕВРАЛЯ 2008 г. *

Динамика денежно-кредитных показателей

Объем денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) по состоянию на 01.02.2008 составил 12 914,8 млрд руб., сократившись за первый месяц текущего года на 2,7 % по сравнению со снижением на 3,3 % в январе 2007 г. При этом в условиях повышения темпов инфляции сокращение агрегата М2 в реальном выражении в январе 2008 г. сложилось на том же уровне, что и в январе годом ранее (-4,9 %).

Сокращение денежной массы в январе текущего года проявилось в более значительном по сравнению с январем 2007 г. уменьшении объема наличных денег в обращении (на 6,4 и на 5,6 % соответственно) и менее интенсивном сокращении рублевых депозитов (на 1,3 и на 2,3 %).

В январе 2008 г. срочные депозиты нефинансовых организаций и населения в рублях сократились на 1,6 %, депозиты до востребования в рублях — на 0,8 % (в январе 2007 г. сокращение соответствующих групп депозитов составило 0,1 и 4,9 %). Тем не менее с учетом существенного замедления динамики наличных денег в обращении, вызвавшего снижение удельного веса наличной составляющей в составе денежного агрегата М2, доля срочных депозитов в его составе за первый месяц 2008 г. возросла с 39,9 до 40,3 %.

Объем депозитов нефинансовых организаций в национальной валюте в январе 2008 г. сократился на 1,5 % (в январе 2007 г. — на 4,8 %). В структуре рублевых депозитов нефинансовых организаций удельный вес срочных депозитов снизился в январе текущего года с 32,9 до 31,1 % вследствие уменьшения их объема на 7,1 % при увеличении остатков средств на текущих и расчетных счетах на 1,2 % (в январе 2007 г. наблюдалось снижение депозитов указанных групп на 8,4 и 3,5 % соответственно).

*Публикуется по данным Минэкономразвития России о текущей ситуации в Российской Федерации по итогам февраля 2008 г.

Вклады населения в национальной валюте в январе 2008 г. снизились на 1 % (в январе 2007 г. отмечался их рост на 0,1 %). При этом срочные депозиты населения в национальной валюте в январе 2007 г. возросли на 0,8 %, а вклады до востребования снизились на 8,1 %.

На замедление темпов роста рублевых вкладов населения в значительной степени повлияло увеличение сбережений в иностранной валюте. Удельный вес расходов населения на покупку иностранной валюты увеличился в январе 2008 г. до 7 % от общего объема денежных доходов по сравнению с 5,8 % в январе 2007 г.. По данным Банка России о движении наличной иностранной валюты через уполномоченные банки, в январе 2008 г. совокупный спрос населения на наличную иностранную валюту превысил соответствующие показатели 2006 и 2007 гг. на 52 и 44 % соответственно. Чистый спрос населения на наличную иностранную валюту в январе 2008 г. по сравнению с декабрем 2007 г. увеличился в 3,4 раза, составив в долларовом эквиваленте 1,5 млрд долл. США (максимальное значение с января 2006 г.), и был целиком сформирован за счет чистого спроса на наличную единую европейскую валюту в связи с номинальным укреплением европейской валюты по отношению к доллару США и рублю. По американской валюте наблюдалось чистое предложение в размере 142 млн долл США.

Вклады населения в иностранной валюте в январе 2008 г. возросли на 1,9 % в долларовом эквиваленте (годом ранее наблюдалось снижение на 1 %). Депозиты нефинансовых организаций в иностранной валюте за первый месяц 2008 г. увеличились на 13,4 % в долларовом эквиваленте (в январе 2007 г. их прирост составил 9,8 %). В целом депозиты нефинансовых организаций и населения в иностранной валюте в январе 2008 г. повысились на 8 % в долларовом эквиваленте (в январе 2007 г. — на 4,1 %).

Объем денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте, рассчитанной по методоло-

гии денежного обзора, в январе 2008 г. уменьшился на 1,9 % по сравнению со снижением на 2,4 % в январе 2007 г.

Основным источником увеличения денежной массы в январе 2008 г. стал прирост требований к нефинансовым организациям и населению, составивший 340,7 млрд руб. (2,6 %). Объем чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций за указанный период увеличился на 227,5 млрд руб. (2,2 %).

ВНУТРЕННИЕ

финансовые рынки

Валютный рынок

В феврале 2008 г. на внутреннем валютном рынке наблюдался определенный баланс спроса и предложения иностранной валюты. Отток частного капитала был уравновешен положительным сальдо по внешнеторговым операциям. Наметившаяся в начале месяца тенденция к ослаблению курса рубля сменилась на противоположную к концу периода вследствие снижения ликвидности. В

ю а

29,5 1 июл 07

1 дек 07

-Стоимость бивалютной корзины с 08.02.2007 (0,55 долл. США и 0,45 евро), рассчитанная по официальным курсам

Рис. 1. Динамика стоимости бивалютной корзины

1 июл 07 1 авг 07 1 сен 07 1 окт 07 1 ноя 07 1 дек 07 1 янв 08 1 фев 08

й Курс евро к рублю (правая ось)

— Курс доллара США

Рис. 2. Динамика официальных курсов доллара США и евро

этих условиях интервенции Банка России были минимальными.

Котировки доллара США и евро к рублю в феврале (рис. 1, 2) демонстрировали разнонаправленную динамику. По итогам месяца, официальный курс доллара США к российскому рублю снизился на 1,7 % до 24,0023 руб. за долл. США, курс евро к рублю возрос на 0,6 % и составил 36,5099 руб. за евро по состоянию на 01.03.2008.

По расчетам Минэкономразвития России, за февраль текущего года укрепление рубля в реальном выражении к доллару составило 0,8 %, к евро — 0,5 %, к фунту стерлингов — 0,7 %, ослабление к швейцарскому франку — 0,15 %, японской иене — 0,1 %. В целом за январь — февраль (из расчета февраль 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару составило 2,8 %, к евро — 2,7 %, к фунту стерлингов — 6,6 %, ослабление к швейцарскому франку — 0,4 %, к японской иене — 0,7 %. Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается за первые 2 мес. в 1,3 % (рис. 3).

По предварительной оценке Минэкономразвития России, за март реальное укрепление рубля к доллару составит около 3,7 %, кфунту стерлингов — 1,8 —1,9 %, ослабление к евро — 1 — 1,1 %, к швейцарскому франку—2,9 — 3 %, к японской иене — 1,6 — 1,8 %. В целом за I квартал (из расчета март 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару оценивается в 6,5 — 6,6 %, к евро — около 1 ,6 %, к фунту стерлингов — в 8,4 — 8,6 %, ослабление к швейцарскому франку — в 3,3 — 3,4 %, к японской иене — в 2,3 — 2,5 %.

В феврале наблюдалось повышение активности биржевой торговли (рис. 4). Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС ММВБ повысился на 25,2 % по отношению к предыдущему месяцу до 135,8 млрд долл. США. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро в отчетном периоде составил 4 млрд евро против 2,5 млрд евро в январе. Объемы сделок «валютный своп» по операциям рубль/дол-

1 фев 08

33,5 1 мар 08

7х"

57

110

95 J

ПК доллару ЯК евро ПРеальный эффективный курс

Рис. 3. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2007 — 2008 гг. (для показателей за 2007 г. 100 % = 12,2006; для показателей за 2008 г. 100 % = 12,2007)

лар США и рубль/евро увеличились на 57 и 40,2 % соответственно.

Общий средний дневной оборот валют по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в феврале незначительно увеличился и составил 95,8 млрд долл. США. При этом средний дневной оборот рынка по российскому рублю против всех валют за месяц снизился на 2,4 % до 45,6 млрд долл. США, а аналогичные показатели по доллару США и евро повысились на 1,3 и 4,5 % соответственно.

115

О

ю

23,0 а

1 Объем торгов

■Средневзвешенный курс "torn" на ETC (праваяшкала)

35,5 о Л И

и

35,0

34,5

ю >,

а

Рис. 4. Совокупные

объемы торгов на ЕТС по операциям рубль/доллар США и рубль/евро

] Объем торгов

■Средневзвешенный курс "torn" на ETC (правая шкала)

36,5

26,0

36,0

25,0

24,0

34,0

33,5

л 1- Л >s .0 .0 1- .0 .0 л .0 л л

с Q. с га X с У о. о. о. о. Q. с

га Ш 5 0) 5 2 2 ю ю ю ю га га

о. о. m га к к к га m Q.

m с 1- Ё о т X m

О) га X X о к О)

О) и о ч

2007 г.

2008 г.

■ Монетарное золото □ Валютные резервы

Рис. 5. Международные резервы Российской федерации в 2007 — 2008 гг. (на начало месяца)

Объем золотовалютных резервов (международных резервов) Российской Федерации в феврале возрос на 1,5 % и составил 490,655 млрд долл. США по состоянию на 01.03.2008 (рис. 5).

Рынок облигаций федерального займа

В феврале произошло снижение активности участников на рынке ОФЗ. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ в феврале сократился на 28,7 % до 0,7 млрд руб. Оборот вторичного рынка за месяц составил 14,8 млрд руб. против 17,6 млрд руб. в январе.

В конце февраля в целях предоставления ликвидности банковскому сектору Банк России осуществлял покупки ОФЗ на открытом рынке на общую сумму 17,5 млрд руб. Данные операции

Объем сделок, заключенных в основном режиме (по рыночной стоимости) Валовая доходность государственных облигаций ММВБ (правая ось)

Рис. 6. Объем торгов и валовая доходность государственных облигаций России

§

о §

-

2 3

9 л

4

9 /

4 Гс >ДЬ

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29

Кривая 1 - 09.01.2008 Кривая 2 - 31.01.2008 Кривая 3 -29.02.2008

Рис. 7. Кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ

01.03 01.04 01.05 01.06 01.07 01.08 01.09 01.10 01.11 01.12 01.01 01.02 Кривая 1 — 3 года Кривая 2 — 5 лет Кривая 3 — 10 лет Кривая 4 — 30 лет

Рис. 8. Бескупонные доходности на различные сроки

проводились в режиме внесистемных сделок и не оказали существенного влияния на уровень цен и доходности государственных облигаций.

Индекс валовой доходности государственных облигаций ММВБ по итогам месяца возрос на 22 базисных пункта до 6,70 % годовых. Одним из факторов значительного роста данного показателя выступило повышение ставок по процентным инструментам Банка России (рис. 6).

Кривая бескупонной доходности в феврале продемонстрировала повышение по всем срокам, кроме 3 лет. При этом наибольшее изменение показателя бескупонной доходности — 39 базисных пунктов — наблюдалось по выпускам ОФЗ со сроком до погашения 1 год. В среднесрочном и долгосрочном сегментах повышение кривой составило в среднем 19 базисных пунктов (рис. 7, 8).

В феврале на первичном рынке было проведено размещение нового выпуска ОФЗ-ПД 25062, а также аукционы по размещению дополнительных выпусков ОФЗ 46020 и 26200 и доразмещению выпусков ОФЗ 46021 и 46022 на общую сумму 25,9 млрд руб. (см. таблицу).

Объем купонных выплат по ОФЗ в феврале составил 10,6 млрд руб. Погашения выпусков ОФЗ не производились.

Денежный рынок

В феврале на денежном рынке наблюдалось повышение спроса на денежные средства, основными фак-

Аукционы Минфина России по размещению и доразмещению ОФЗ за февраль 2008 г.

Дата аукциона Код бумаги Дата погашения Объем эмиссии, млн руб. Доходность по средневзвешенной цене, % годовых Объем спроса по номиналу, млн руб. Объем размещения по номиналу, млн руб.

06.02.2008 SU46021RMFS0 08.08.2018 10 000 6,4 10 282,32 7 637,123

06.02.2008 SU25062RMFS9 04.05.2011 10 000 6,25 11 309,44 9 892,55

13.02.2008 SU46021RMFS0 08.08.2018 6,46 3 485,596 2 366,81

13.02.2008 SU46022RMFS8 19.07.2023 6,6 610,543 10

20.02.2008 SU46020RMFS2 06.02.2036 15 000 7,1 8 397,694 3 613,557

20.02.2008 SU26200RMFS4 17.07.2013 10 000 6,5 5 223,459 2 261,587

ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА

проблемы и решения ' 59

950 850

650

350

02.07

26.12

01.02

31.07 29.08 27.09 26.10 27.11 ^™Объем операций прямого РЕПО (правая ось)

-Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций

Рис. 9. Объем корсчетов кредитных организаций и операций прямого РЕПО

4,5

ь-

30

процентных ставок по операциям Банка России (на 25 базисных пунктов), а также нормативов обязательных резервов.

В феврале Банк России осуществлял операции с собственными облигациями как на первичном, так и на вторичном рынке. При этом объем размещения ОБР в рамках аукционов составил 1,5 млрд руб., тогда как на вторичном рынке Банк России осуществил покупку собственных облигаций на сумму 0,001 млн руб. (рис. 9, 10).

Состояние банковского сектора

01.08 01.09 01.10 01.11 01.12 01.01 01.02 — Объем продаж на аукционе ОБР (правая ось)

0 Средневзвешенная ставка на депозитном аукционе, 3 мес • Доходность ОБР

Рис. 10. Ставки по стерилизационным операциям Банка России на денежном рынке

торами которого являлись значительные объемы выплат в консолидированный бюджет, а также практически отсутствие покупок иностранной валюты Банком России на внутреннем рынке, традиционно компенсирующих данные изъятия. Соответственно, происходил рост краткосрочных процентных ставок межбанковского кредитного рынка.

В условиях снижения уровня банковской ликвидности в течение месяца наблюдался рост спроса на инструменты рефинансирования Банка России со стороны кредитных организаций. Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России в рамках аукционов и по фиксированной ставке в феврале составил 943,7 млрд руб. против 23 млрд руб. в январе.

С 15 февраля Банк России начал проведение операций внебиржевого прямого РЕПО с российскими еврооблигациями. В феврале объем данных операций оставался незначительным в силу ограниченного числа кредитных организаций, заключивших соответствующий договор с Банком России.

В условиях усиления инфляционного давления на экономику Советом директоров Банка России было принято решение о повышении с 4 февраля

--0

01.03

В январе текущего года в деятельности кредитных организаций отмечалось некоторое замедление динамики, обусловленное сезонным фактором (количеством рабочих дней).

Активы банковского сектора увеличились на 0,1 % до 20 145,6 млрд руб. 1 Собственные средства (капитал) кредитных организаций выросли на 4,1 % до 2 780,3 млрд руб.

За месяц количество действующих кредитных организаций сократилось на одну (до 1 135). Из них 64,1 % кредитных организаций имели капитал свыше рублевого эквивалента 5 млн евро.

Ресурсная база. Остатки средств на счетах клиентов2 за январь несколько снизились (на 0,4 %) до 12 208,5 млрд руб., на них пришлось 60,6 % пассивов банковского сектора.

На сокращение остатков средств на счетах клиентов основное влияние оказало снижение объема депозитов и прочих привлеченных средств юридических лиц3 за январь текущего года на 2 % до 3 450,1 млрд руб. Снизилась и доля данного ис-

1 В связи с изменениями, внесенными в Положение Банка России от 26.03.2007 № 302-П, показатель «основные средства, нематериальные активы и материальные запасы» отражается по текущей (восстановительной) стоимости — за вычетом амортизации, следствием чего является также уменьшение величины активов (пассивов).

2 Остатки средств на счетах предприятий, организаций (включая средства бюджетов всех уровней и государственных внебюджетных фондов), средства физических лиц, а также средства клиентов в расчетах, по факторинговым и форфейтинговым операциям, средства, списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации, депозитные и сберегательные сертификаты.

3 Кроме кредитных организаций.

ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА

проблемы и решения

^ 750

550

450

40

5

4

3

точника в пассивах банковского сектора с 17,5 % на 01.01.2008 до 17,1 % на 01.02.2008.

Объем вкладов физических лиц в кредитных организациях сократился на 0,6 % и составил 5 126,2 млрд руб., а их удельный вес в пассивах банковского сектора — с 25,6 до 25,4 %. В январе отмечено снижение вкладов физических лиц до востребования и сроком до 30 дней на 8 % при росте долгосрочных (более 1 года) вкладов на 1,3 % (на долю последних приходилось 63,6 % от общего объема привлеченных вкладов). Доля Сбербанка России на рынке вкладов физических лиц (51,5 %) изменилась незначительно по сравнению с началом года (51,6 %).

Активные операции. За январь текущего года объем кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям4, вырос на 4,1 % до 9 699,1 млрд руб., их удельный вес в активах банковского сектора увеличился с 46,3 % на 01.01.2008 до 48,1 % на 01.02.2008. Удельный вес просроченной задолженности в объеме кредитов, предоставленных нефинансовым организациям, остался неизменным (0,9 %).

Продолжилась тенденция роста объема кредитов, предоставленных физическим лицам: за январь они выросли на 1,4 % до 3 012,5 млрд руб. При этом их доля в общем объеме кредитов, предоставленных банковским сектором, несколько снизилась (с 20,8 до 20,3 %), а в активах — выросла (с 14,8 % на 01.01.2008 до 15 % на 01.02.2008). Удельный вес

4 Включая кредиты, предоставленные индивидуальным предпринимателям.

просроченной задолженности по кредитам физическим лицам за месяц вырос с 3,2 до 3,4 %.

Межбанковский рынок. Требования по предоставленным МБК5 за январь выросли до 1 509,7 млрд руб. (на 6,5 %) при росте их доли в активах банковского сектора за месяц с 7 до 7,5 %. Прирост произошел за счет увеличения на 4,7 % средств, размещенных в банках-нерезидентах, и на 9,1 % — на внутреннем межбанковском рынке.

Объем привлеченных МБК увеличился на 0,2 % до 2813,5 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора осталась неизменной (14 %). При этом объем МБК, привлеченных у банков-нерезидентов, вырос на 1,8 %, а на внутреннем рынке — снизился на 4,9 %.

Финансовые результаты кредитных организаций. Совокупная прибыль кредитных организаций в январе текущего года составила 47,7 млрд руб., что на 6,2 млрд руб. больше, чем в январе 2007 г. Прибыль в сумме 61,8 млрд руб. получили 898 кредитных организаций (79,3 % от числа действующих на 01.02.2008). Убытки в сумме 14 млрд руб. понесли 234 кредитные организации (20,7 % от числа действующих). Для сравнения: в январе 2007 г. прибыль в сумме 45,1 млрд руб. получили 1 029 кредитных организаций (87 % от числа действовавших на 01.02.2007), а убытки в сумме 3, 8 млрд руб. понесли 154 кредитные организации (13 % от числа действовавших).

5 Кредиты, депозиты и прочие размещенные (привлеченные) на межбанковском рынке средства.