CC BY
29
11(11) - 2008
Аналитический обзор
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА, СИТУАЦИЯ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И СОСТОЯНИЕ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА В ЯНВАРЕ - СЕНТЯБРЕ 2008 г.*
ДИНАМИКА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
В январе — сентябре текущего года тенденции денежно-кредитной сферы формировались под влиянием совокупности внешних и внутренних факторов.
Несмотря на значительное снижение мировых цен на энергоносители в период с июля по сентябрь 2008 г., уровень среднегодовых цен на основные товары российского экспорта в текущем году остался достаточно высоким, что наряду с другими факторами обеспечило повышение сальдо счета текущих операций платежного баланса в целом за 9 мес. текущего г. по сравнению с соответствующим периодом 2007 г. (с 52,3 до 91,2 млрд долл. США). Вместе с тем в III квартале текущего года в связи с обострением мирового финансового кризиса произошел отток капитала частного сектора из России: по оценке Банка России, его нетто-объем составил 16,7 млрд долл. США В целом за январь-сентябрь текущего года наблюдался незначительный чистый ввоз капитала частным сектором (0,8 млрд долл. США), тогда как за аналогичный период 2007 г. он достигал 61,4 млрд долл.
На фоне резкого увеличения объема покупки иностранной валюты участниками внутреннего рынка международные резервы Российской Федерации за август-сентябрь 2008 г. снизились на 39,8 млрд долл. США (по текущим кросс-курсам). Результатом вышеуказанных тенденций стало ухудшение ситуации с ликвидностью банковского сектора и существенное повышение спроса кредитных организаций на инструменты рефинансирования Банка России.
* Публикуется по данным Минэкономразвития России о текущей ситуации в экономике Российской Федерации в январе — сентябре 2008 г.
Вследствие снижения темпов экономического роста по сравнению с предыдущим годом, более высоких темпов инфляции, замедления процессов дедолларизации, существенного снижения темпов роста цен на активы темпы прироста спроса на деньги в текущем году складываются на более низком уровне по сравнению с предыдущим годом.
Объем денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) по состоянию на 1 сентября составил 14530,1 млрд руб., увеличившись за 8 мес. текущего года на 9,5 % (в январе — августе 2007 г. — на 24 %). Снижение агрегата М2 в реальном выражении в январе — августе 2008 г. составило 0,2 % (в январе — августе 2007 г. денежный агрегат М2 в реальном выражении возрос на 16,2 %).
В течение первых восьми месяцев текущего года сохранялась тенденция опережающего роста безналичных средств (прирост на 11,2 %) по сравнению с увеличением на 5 % объема наличных денег в обращении (в январе — августе 2007 г. — 28,6 и 13,8 % соответственно). Доля наличных денег в обращении в составе М2 за январь — август 2008 г снизилась на 1,1 процентного пункта и на 01.09.2008 составила 26,8 %.
Доля срочных рублевых депозитов нефинансовых организаций и населения в общем объеме денежного агрегата М2 за январь — август 2008 г. увеличилась до 44,2 %. При этом объем этих депозитов в январе — августе текущего года увеличился на 21,3 %, а объем депозитов до востребования в рублях за этот же период сократился на 1,2 % (в январе — августе 2007 г. темпы прироста соответствующих групп депозитов составили 27,9 и 29,4 %).
За 8 мес. 2008 г. динамика рублевых депозитов нефинансовых организаций существенно замедлилась по сравнению с соответствующим периодом 2007 г. (в январе — августе 2008 г. их объем увеличился на 7,8 % против 34 % в январе — августе 2007 г.). Вследствие роста срочных рублевых депозитов не-
финансовых организаций в январе — августе 2008 г. на 33,8 % при снижении остатков средств на текущих и расчетных счетах на 5 % (в январе — августе 2007 г. наблюдался их рост на 37,8 и 32,6 % соответственно) произошло существенное увеличение удельного веса срочных депозитов в структуре рублевых депозитов нефинансовых организаций (с 32,9 % по состоянию на 01.01.2008 до 40,9 % на 01.09.2008).
Темпы прироста вкладов населения в национальной валюте в январе — августе текущего года снизились по сравнению с соответствующим периодом 2007 г. с 23,6 до 15 %. Срочные депозиты населения в национальной валюте в январе — августе 2008 г. возросли на 15,6 %, вклады до востребования — на 12,3 % (в январе — августе 2007 г. их приросты составили 24,9 и 18,2 % соответственно).
Депозиты населения в иностранной валюте за январь — август текущего года увеличились в долларовом эквиваленте на 21,6 % (в соответствующем периоде 2007 г. — на 3 %). Депозиты нефинансовых организаций в иностранной валюте за первые восемь месяцев 2008 г. возросли в долларовом эквиваленте на 26,1 % (в январе — августе 2007 г. — на 13,3 %). В целом прирост депозитов в иностранной валюте за январь — август 2008 г. составил 24 % в долларовом эквиваленте, что в 3 раза выше, чем за аналогичный период годом ранее (7,8 %).
По данным Банка России о движении наличной иностранной валюты через уполномоченные банки, в августе 2008 г. чистый спрос населения на наличную иностранную валюту составил 0,9 млрд долл. США, увеличившись по сравнению с предыдущим месяцем в 6 раз. Чистый спрос на наличные евро в долларовом эквиваленте составил 0,7 млрд долл. США, чистый спрос на доллары — 0,2 млрд долл. США. В соответствии с предварительной
30,4 30,2 30
оценкой платежного баланса Российской Федерации в целом за январь — сентябрь 2008 г. объем наличной иностранной валюты вне банков сократился на 6,5 млрд долл. США (в соответствующем периоде 2007 г. — на 11,3 млрд долл. США).
С учетом динамики депозитов в иностранной валюте по итогам 8 мес. 2008 г. прирост широкой денежной массы составил 10,8 % (в соответствующем периоде 2007 г. — 21,9 %). Основным источником роста широкой денежной массы в январе — августе 2008 г. было увеличение требований кредитных организаций к нефинансовым организациям и населению на 3,2 трлн руб. (25,1 %). Прирост чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций в январе — августе 2008 г. составил 2,2 трлн руб. (22,2 %).
ВНУТРЕННИЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ Валютный рынок
Ситуация на внутреннем валютном рынке в III квартале текущего года формировалась в условиях чистого оттока частного капитала на фоне неблагоприятной внешнеэкономической ситуации. В условиях вывода инвесторами средств из российских активов, ускорившегося в августе текущего года, а также негативной динамики мировых финансовых и товарных рынков, происходил резкий рост спроса на иностранную валюту и, как результат, ослабление рубля. В рамках действующего механизма курсовой политики задачей Банка России было удержание стоимости бивалютной корзины внутри целевого коридора, что потребовало впервые после августа 2007 г. продажи иностранной валюты Банком России на внутреннем рынке (рис. 1).
ю
^ 29,8
29,6 29,4 29,2
|\ги
___^ТГ лг^ _ А'Ч^
01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008 01.05.2008 01.06.2008 01.07.2008 01.08.2008 01.09.2008 01.10.2008 Стоимость бивалютной корзины с 08.02.07 (0,55 долл. США и 0,45 евро), рассчитанная по официальным курсам Рис. 1. Динамика стоимости бивалютной корзины
26,2
37,4
36,6
ю 0.
34,2
01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008 01.05.2008 01.06.2008 01.07.2008 01.08.2008 01.09.2008 01.10.2008 —Курс доллара США -а- Курс евро к рублю (правая ось)
рис. 2. динамика официальных курсов доллара США и евро
В III квартале текущего года повысилась вола-тильность котировок доллара США и евро к рублю. По итогам квартала официальный курс доллара США к российскому рублю повысился на 8,4 % до 25,3718 руб. за долл. США, а курс евро к рублю — снизился на 1,3 % до 36,4999 руб. за евро по состоянию на 01.10.2008 г. При этом в сентябре прирост официального курса доллара США к российскому рублю составил 3,2 %, а евро к рублю укрепился на 0,8 % (рис. 2).
По расчетам Минэкономразвития России, за сентябрь реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) ослабление рубля к доллару США составило 3,7 %, к швейцарскому франку — 0,9 %, к японской йене — 6,1 %, укрепление к евро — 0,4 %, к фунту стерлингов — 0,9 %. В целом за январь — сен-
тябрь (из расчета сентябрь 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару США составило 3,15 %, к евро — 6,7 %, к фунту стерлингов — 16,5 %, к швейцарскому франку — 3,45 %, ослабление к японской йене — около 0,1 %. Ослабление реального эффективного курса рубля за сентябрь составило 0,1 %, а в целом за первые 9 мес. текущего года оно составило 3,3 % (рис. 3).
По предварительной оценке Минэкономразвития России, за октябрь реальное ослабление рубля к доллару США составит 2,9 — 3,2 %, к швейцарскому франку — 1,1 — 1,2 %, к японской йене — 8,6-8,8 %, укрепление к евро — 2,8 — 3 %, к фунту стерлингов — 1,2 — 1,5 %. В целом за январь-сентябрь (из расчета сентябрь 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару оценивается близким к нулю,
120
115 ■ 110 ■ 105 100
I
I
95
Ü
\
[Ь
и
к
I
л
г
ЕЬ
Hl
с
Ю
t
1
Ii
№
к
о о см h-о о см h-О О СМ о о см о о см о о см h-о о см о о см о о см о о см h-о о см о о см 00 о о см 00 о о см со о о см 00 о о см со о о см со о о см 00 о о см
Щ X к ш О) е О. со 2 о. с < >5 со 2 X 2 S 1 S LJ о < X ф о £ о ю к о X ^ 0) сг ш X к Щ <и в о. (0 2 о. с < >5 СО 2 X 2 S i S
СО
о о см
LJ
m <
со о о см
О)
о
ПК доллару и К евро □ Реальный эффективный курс
Рис. 3. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2007 — 2008 гг. (для показателей за 2007 г. 100 % = 12,2006; для показателей за 2008 г. 100 % = 12,2007)
к евро — около 10 %, к фунту стерлингов — в 17,8 — 18,1 %, к швейцарскому франку — в 2,1 — 2,2 %, ослабление к японской йене — около 9 %.
В III квартале наблюдалось повышение активности биржевой торговли. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС валютных бирж увеличился на 15,3 % по сравнению с предыдущим кварталом и составил 623,3 млрд долл. США. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро в июле — сентябре возрос на 80,6 % до 39,3 млрд евро. Объемы сделок «валютный своп» по операциям рубль/доллар США и рубль/ евро увеличились на 36 и 104 % и составили соответственно 274,1 млрд долл. США и 23 млрд евро.
В сентябре совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС увеличился на 19,1 % по отношению к предыдущему месяцу и составил 225,4 млрд долл. США, совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро за месяц — на 28,1 % до 14,5 млрд евро. Объемы сделок «валютный своп» по операциям рубль/доллар США и рубль/евро возросли на 27,8 и 47,8 % и составили 105,3 млрд долл. США и 9,4 млрд евро соответственно.
Общий средний дневной оборот валют по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в III квартале увеличился по сравнению со II кварталом на 17,1 % до 111,4 млрд долл. США. При этом средний дневной оборот по российскому
рублю против всех валют составил 69,3 млрд долл. США, по доллару США - 106,6 млрд долл. США, по евро — 36,1 млрд долл. США.
В сентябре общий средний дневной оборот валют по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам составил 105,3 млрд долл. США, снизившись на 3,4 % относительно предыдущего месяца. При этом средний дневной оборот рынка по российскому рублю против всех валют за месяц увеличился на 12,1 % до 72,5 млрд долл. США. Аналогичный показатель по доллару США снизился на 3 % до 101,1 млрд долл. США, а по евро — на 25,2 % до 28,4 млрд долл. США. (рис. 4).
Объем международных (золотовалютных) резервов Российской Федерации в III квартале сократился на 2,1 % (при этом в сентябре данный показатель снизился на 4,4 %) и составил 556,069 млрд долл. США по состоянию на 1 октября 2008 г.. В целом за первые девять месяцев текущего года прирост международных резервов составил 16,4 % (рис. 5).
Рынок государственных облигаций
В III квартале текущего года наблюдалось повышение активности участников на рынке государственных облигаций по отношению к предыдущему кварталу. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ в июле-сентябре составил
16 000
12 000
<
э о
ч
х С
8 000 ■
4 000 ■
26,0
25,0
<
Э
О
24,0 5
23,0
22,0
ю
CL
37,5
36,5
- ■ 35,5
о
О.
Ю CL
- ■ 34,5
33,5
со со оэ со
О О О о
о о о о
CNj CNj CNj СЧ
Ю CD Г4» ОЭ
О О О о
CD 0> т—
О т- СО 1-
Объем торгов
3 Объем торгов
1 Средневзвешенный курс «tom» на ЕТС (Правая шкала)
1 Средневзвешенный курс «tom» на ЕТС (Правая шкала)
Рис. 4. Совокупные объемы торгов на ЕТС по инструментам рубль/доллар США и рубль/евро
225 -200 -175 -150 -125 -100 -75 -50 -25 -0-
-0 о. со m
л Ц
(б о.
m ®
©
ш <
л л л л л
о. CL о. о. о.
ю ю ю ю со
к к к со ш
1- ь о ^ X
X а ^ О X ф et к
О
л ^
со
CL
т
ф
©
л л ь
X ц р
2
S S ш <
Ья
5=
л о. (D
Р
X ®
О
л
О. Ю
I
О
2007 год
Монетарное золото
2008 год
О Валютные резервы
Рис. 5. Международные резервы Российской Федерации в 2007 — 2008 гг. (на начало месяца)
1,1 млрд руб. против 0,8 млрд руб. кварталом ранее. Совокупный оборот вторичного рынка в III квартале увеличился на 46,5 % до 75,7 млрд руб., из которых 40,3 млрд руб. пришлось на сентябрь (рис. 6).
По итогам III квартала текущего года индекс валовой доходности государственных облигаций ММВБ вырос на 77 базисных пунктов до 7,92 % годовых. В сентябре повышение данного показателя составило 32 базисных пункта, при этом существенно возросла его волатильность. Основными факторами
роста данного показателя выступило дальнейшее повышение процентных ставок по инструментам рефинансирования Банка России в середине июля, а затем значительное снижение спроса со стороны участников на рынке государственных облигаций на фоне возникновения дефицита ликвидности банковского сектора (рис. 7, 8).
Кривая бескупонной доходности в III квартале продемонстрировала существенное повышение по всем временным сегментам — в среднем на 1,4 процентного пункта. По итогам сентября среднее
24
18
ч 12
Q. Г
9,5
8,5
7,5 m
0
1
||Г.|, „.I.... Ii ;.- Ii.. ,i. ■ .;.-L. .1 ,-lL.;.l. i.i.li llill.i. .i nlili....; Jl.n i.u. ].;_..Iiii L llg.i jLi IkJ
01.01.2008 04.02.2008 05.03.2008 04.04.2008 06.05.2008 05.06.2008 07.07.2008 05.08.2008 03.09.2008 Объем сделок, заключенных в основном режиме (по рыночной стоимости) Валовая доходность государственных облигаций ММВБ (правая ось) Рис. 6. Объем торгов и валовая доходность рублевых государственных облигаций России
6,5
5,5
9,5 "Г
><
л ш О
э
01.01.2008 01.03.2008 01.05.2008 01.07.2008
Кривая 1-3 года Кривая 2-5 лет Кривая 3-10 лет
Рис. 7. Бескупонные доходности на различные сроки
9 ■
01.09.2008 Кривая 4-30 лет
8 ■
7 ■
6 ■
25
5 7 9 11 13 15 17 19 21 23
Срок до погашения, лет
30.09.2008 ---- 29.08.2008 ----- 30.06.2008
Рис. 8. Кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ
27
29
изменение показателей бескупонной доходности составило 36 базисных пунктов, а наибольший рост пришелся на участок кривой до 1 года.
В III квартале на первичном рынке размещались дополнительные выпуски ОФЗ 25063, 26201, 46020, 46021 и 46022. Общий объем средств, привлеченных Минфином России на рынке ОФЗ, по итогам июля — сентября составил 42,2 млрд руб.
При этом в сентябре в связи с напряженной экономической обстановкой и дефицитом банковской ликвидности было принято решение о существенном сокращении объема размещений на первичном рынке — был проведен один аукцион по
размещению выпуска ОФЗ 46021 на общую сумму 3,3 млрд руб., а также Минфином России производились операции по выкупу выпусков ОФЗ 46021 и 46018 в объеме 0,2 млрд руб. по номиналу.
Объем купонных выплат по ОФЗ в III квартале составил 24,6 млрд руб., из которых в сентябре — 6,1 млрд руб.
В сентябре было проведено погашение выпуска ОФЗ 46001 на сумму 15 млрд руб.
На рынке государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте, в конце сентября произведено очередное частичное погашение «тела долга» амортизационных еврооблигаций
«Россия-10» и «Россия-30» (объем погашения составил, как и в конце марта, 328,5 и 106 млн долл. США соответственно). Кроме того, 14 мая текущего года Внешэкономбанк, выступающий в качестве платежного агента Минфина России, произвел погашение облигаций внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) V серии. Сумма выплат в погашение ОВГВЗ V серии составила 2,47 млрд долл. США.
Денежный рынок
Ситуация на денежном рынке в III квартале 2008 г. была неоднородной. В июле 2008 г. кредитные организации преимущественно не испытывали недостатка в свободных денежных средствах, что было обусловлено благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, чистым притоком частного капитала и проводимыми Банком России плановыми покупками иностранной валюты.
В августе — сентябре на денежном рынке наблюдалось существенное повышение напряженности. Главными причинами изменения тенденций стали распространение кризисных явлений на мировых финансовых рынках, неблагоприятная внешнеполитическая обстановка и снижение цен на энергоносители, обусловившие чистый отток частного капитала с внутреннего финансового рынка и, как следствие, образование дефицита ликвидности и ослабление рубля.
Для преодоления сложившейся острой ситуации с банковской ликвидностью Банком России совместно с Минфином России был предпринят ряд мер.
Банком России с 18.09.2008 было произведено снижение нормативов обязательного резервирования на 4 процентных пункта сроком на 4,5 мес., что позволило высвободить более 260 млрд руб. дополнительной ликвидности банкам всех уровней.
В целях расширения доступа кредитных организаций к инструментам рефинансирования Банком России были смягчены условия кредитования с использованием отдельных видов залога: отменены дисконты в 1,25 % по операциям прямого РЕПО с ОФЗ и ОБР, а также повышены размеры поправочных коэффициентов для неторгуемых инструментов (векселей, прав требования).
Одновременно были снижены на 1 процентный пункт процентные ставки по инструментам предоставления ликвидности постоянного действия — ломбардным кредитам и операциям прямого РЕПО по фиксированной ставке на срок 1 день, а
также по операциям «валютный своп» (рублевая часть) на 1 день — до 8 % годовых. Минимальная ставка по ломбардным кредитным аукционам на срок 2 недели была установлена в размере 7,5 % годовых против 8 % ранее. Процентная ставка по кредитам Банка России под залог нерыночных активов (векселей, прав требования, кредитных договоров и поручительств) на срок до 30 календарных дней была снижена с 10 до 9,5 % годовых, на срок до 90 календарных дней — до 7,5 % годовых, на срок от 91 до 180 календарных дней — до 8,5 % годовых.
С 16 сентября текущего года были увеличены лимиты размещения свободных средств бюджета на банковские депозиты (почти в два раза — с 625 до 1 232 млрд руб.) в рамках механизма, реализуемого Банком России совместно с Казначейством России и Минфином России с апреля 2008 г. Кроме того, была предусмотрена возможность увеличения сроков депозитов. Объем задолженности кредитных организаций по размещенным депозитам на конец квартала возрос до 634,6 млрд руб.
Реализация указанных мер денежно-кредитной политики привела к высвобождению существенного объема банковской ликвидности, а также позволила расширить потенциал действующих инструментов рефинансирования.
В III квартале 2008 г. наблюдалась довольно высокая волатильность индикативной ставки межбанковского рынка MosPrime overnight. В июле 2008 г. краткосрочные ставки денежного рынка не превышали 4 %, в то время как в августе-сентябре ставки колебались в диапазоне 4 — 8 %, превышая в дни особенно острого дефицита ликвидности 10 %.
Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России в рамках аукционов и по фиксированной ставке в III квартале составил 6 039,5 млрд руб. против 844,1 млрд руб. кварталом ранее. В сентябре посредством данного инструмента было предоставлено 4 096,2 млрд руб. При этом 17.09.2008 был достигнут исторический максимум: совокупный дневной объем средств, предоставленных по операциям прямого РЕПО, составил 369,3 млрд руб. (рис. 9).
Объем размещения ОБР на первичном рынке в III квартале составил 25 млрд руб. При этом 15.09.2008 было проведено погашение выпуска ОБР 4-05-21BR0-8 на сумму 8,6 млрд руб. и размещение выпуска ОБР 4-07-21BR0-8 на сумму 7,5 млрд руб. (из них 4,9 млрд руб. составил выкуп по оферте). Объем операций Банка России по продаже и покупке ОБР на вторичном рынке в июле — сентябре составил 0,2 и 12,4 млрд руб. соответственно (рис. 10).
1 ООО
1 О-
09.01.2008 06.02.2008
06.03.2008 04.04.2008 05.05.2008 03.06.2008 02.07.2008 30.07.2008 27.08.2008 24.09.2008
Объем операций прямого РЕПО (правая ось) -Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций
Рис. 9. Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций и операций прямого РЕПО
Йбо
+
+
+
1
+
+
г 30
■ 25
■ 20
■ 15
■ 10 . 5
- 0
01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008 01.05.2008 01.06.2008 01.07.2008 01.08.2008 01.09.2008 01.10.2008 — Объем продаж на аукционе ОБР (правая ось) О Средневзвешенная ставка на депозитном аукционе, 3 мес. • Доходность ОБР
Рис. 10. Стерилизационные операции Банка России на денежном рынке
РЫНОК КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
Рынок акций
На 1 октября текущего года индекс РТС составил 1 189,06 пункта. За 9 мес. индекс снизился на 48 % (рис. 11).
Проблемы американской экономики, впервые проявившиеся летом 2007 г. в ипотечном секторе, обострились в начале III квартала 2008 г. К началу
осени американский кризис трансформировался в глобальный финансовый, вовлеченной в который оказалась и Россия.
На мировых рынках наблюдаются распродажи по всему спектру финансовых активов. Основным поводом для обвальных снижений стали цены на нефть: в середине года цена за баррель нефти марки Brent приближалась к отметке в 150 долл. США/барр., однако к 1 октября этот показатель опустился ниже 90 долл. США за 1 баррель. Индексы США вернулись к уровням 1999 г., российские
V\
21П 0/2007 1 1 .■ О /2003 О Т.'О^ Г2008 2 1Г06 Г2008 1 о.-о-э Г2008
Рис. 11. Динамика индекса РТС за январь — сентябрь 2008 г.
рынки торгуются на уровнях 2004 г. Таким образом, кризис носит глобальный характер и к окончанию 3-го квартала его пик далеко не пройден.
Самой «дорогой» компанией в России является ОАО «Газпром», капитализация которого на 30 сентября текущего года составила 183 млрд долл. США, снизившись с начала года на 46 %. На втором месте по стоимости активов находится ОАО «Роснефть» — около 70 млрд долл. США, на третьем месте — НК «Лукойл» (на 30 сентября капитализация компании составила 50 млрд долл. США). Замыкает четверку лидеров Сбербанк России — 37 млрд долл. США. С начала года акции российских компаний подешевели в среднем на 50 % (рис. 12).
Корзина прекратившего свое существование РАО «ЕЭС России» на 30 сентября была оценена в 46,5 млрд долл. США. В списке крупнейших компаний находятся также МТС (22 млрд долл. США), Сургутнефтегаз (21 млрд долл. США), Вымпелком (21 млрд долл. США), Газпромнефть (20 млрд долл. США).
В то же время, по приросту капитализации за 9 мес. с начала года лидерами являются Пром-актив — 65 %, Дорогобуж (Акрон) — 45 % и Ярос-лавльСбытКомпания — 40 % (рис. 13).
Большую долю капитализации российского рынка акций составляют компании нефтегазового сектора. На долю 10 крупнейших компаний не-
Газпром
Роснефть
Лукойл
Сбербанк России
ГМК Норильский никель
ТНК-ВР
Рыночная капитализация на конец 2007 г. Рыночная капитализация на 30.10.2008 Прирост за три квартала 2008 г. (правая ось)
Рис. 12. Лидеры рынка по капитализации
70 60 50 40 30 20 10 0
65
45
40
29
17
Промактив
Дорогобуж (Акрон) ЯроспавпьСбытКомпания ТулаСбытКомпания
Уралкалий
Рис. 13. Лидеры рынка по приросту капитализации
225 220 215 210
Рис. 14. Индекс корпоративных облигаций СЬопск за 9 мес. 2008 г.
1 1 1 1 II 1 II
___
'У ^ п / \
- -3,2% 1
1 1 1 1 lili ..... .............
фтегазового сектора (около 400 млрд долл. США) приходится порядка 55 % рыночной капитализации российского рынка акций (715 млрд долл. США). Таким образом, доля нефтегазового сектора имеет тенденцию к увеличению.
Рынок корпоративных облигаций
Финансовый кризис стал причиной ухудшения ситуации на российском долговом рынке. Компании испытывают дефицит ликвидности, необходимой для погашения обязательств.
Правительство принимает активные меры для стабилизации ситуации, предоставляя организациям доступ к деньгам резервов Банка России и Фонда национального благосостояния и смягчая условия кредитования.
На конец сентября текущего года индекс корпоративных облигаций Cbonds составил 210,83 пункта, снизившись по сравнению с окончанием второго квартала на 5,5 % (222,93 пункта) и на 3,2 % с начала года (217,78 пункта) (рис. 14).
Объем рынка корпоративных облигаций по номиналу на конец сентября текущего года составил 1 605,4 млрд руб. На внутреннем рынке обращалось 666 эмиссий 465 корпоративных эмитентов. При этом по итогам 2007 г. объем указанного рынка составлял 1 257,1 млрд руб., торговались 607 выпусков 465 эмитентов.
По состоянию на конец сентября объем корпоративных и банковских еврооблигаций в обращении составлял 108,6 млрд долл. США, продемонстрировав рост по сравнению с показателем начала года на 15,1 % (94,3 млрд долл. США) (табл. 1).
Таблица 1
Динамика заимствований финансового сектора за январь — сентябрь 2008 г.
Показатель 01.01.2008 01.10.2008 Прирост с начала 2008 г.
Количество %
Корпоративные и банковские облигации, млрд руб. 1 257 1 605 348 28
Количество эмиссий 607 666 59 10
Количество эмитентов 465 480 15 3
Корпоративные и банковские еврооблигации, млрд долл. США 94,3 108,6 14 15
На рынке корпоративных заимствований наблюдаются следующие тенденции:
рост объемов заимствований по всем сегментам долгового рынка;
рост количества эмитентов и эмиссий; больший темп роста объема заимствований по сравнению с темпом роста количества эмиссии (28 % против 10 %), что означает укрупнение эмиссий;
больший темп роста заимствований в России по сравнению с темпом роста заимствований за рубежом (28 % против 8 %).
Таким образом, объемы внешнего рынка корпоративных заимствований продолжают превышать объемы внутреннего рынка, однако наблюдается перелом тенденции в сторону увеличения темпов заимствований в России по отношению к зарубежным источникам. Это вызвано обострени-
ем мирового финансового кризиса: иностранные кредиторы находятся в сложном положении и, испытывая недостаток ликвидности, вынуждены сокращать международные инвестиционные программы.
Институты коллективных инвестиций Паевые инвестиционные фонды
По итогам 9 мес. текущего года в России насчитывалось 1 067 работающих паевых инвестиционных фондов (ПИФ), количество формирующихся фондов — 28. Общее число управляющих компаний, работающих с ПИФами, — 288 (рис. 15).
В конце сентября 2008 г. сумма чистых активов (СЧА) закрытых ПИФов составляла 676,861 млрд руб., открытых — 77,783 млрд руб., интервальных — 22,082 млрд руб. (рис. 16).
Прирост СЧА с начала текущего года показали лишь закрытые ПИФы — 12 %, интервальные и открытые показали отрицательную динамику: суммарное СЧА открытых ПИФов упало более чем на 42 %, а СЧА интервальных ПИФов - на 50 %. По итогам 9 мес. с начала года СЧА всех фондов сократилось с 783 до 777 млрд руб.
По состоянию на конец сентября 351 фонд инвестирует в недвижимость, объектом инвестирования 286 фондов являются акции, 199 фондов —декларируют смешанные инвестиции. Облигации являются объектом инвестирования для 81 фонда. Особо рискованные (венчурные) инвестиции — 55 фондов, 46 ПИФов формируют портфели на основе того или иного индекса, 17 фондов — инвестируют в паи паевых инвестиционных фондов других управляющих компаний. Также зарегистрировано 14
9(4%) 10(1%)
7(1%)
46%
45%
□ Закрытые ■ Открытые п Интервальные Рис. 15. Распределение числа ПИФов по типу 87%
□ Открытые
10%
■ Закрытые
3%
□ Интервальные
6 (5%)™
Рис. 16. Доля фондов по СЧА
фондов прямых инвестиций, 11 ипотечных фондов и 7 фондов денежного рынка (рис. 17).
В целом за 9 мес. текущего года произошло увеличение количества фондов недвижимости (+15 фондов), количество других фондов уменьшилось в среднем на 1 — 2 либо осталось прежним.
В конце сентября рынок коллективных инвестиций повторил амплитуду движения фондового рынка. Средний убыток ПИФов составил 20 %. Лишь немногим ПИФам с начала 2008 г. удалось показать «+», в основном таковыми оказались ПИФы, инвестирующие в бумаги консервативных металлургических и нефтегазовых компаний, положительные результаты которых сформировались в результате сложившейся благоприятной конъюнк-
1 (32%)
5 (27%)
4 (1 %) 3 (2%)
2 (8%)
1 - □ Недвижимость 3 _ □ Фонды фондов 5 - ■ Акции
7 - ■ Прямых инвестиций 9 - ■ Индексные
2- ■ Облигации 4- □Денежного рынка 6 - □ Венчурные 8 - □ Смешанные инвестиции 10 -Я Ипотечные
Рис. 17. Распределение числа ПИФов по объектам инвестирования
Таблица 2
Доходность ПИФов по итогам 9 мес. 2008 г.
Фонд Управляющая компания Тш фонда, инвестиции Объект инвестирования Доходность с начала года, %
Открытие-Облигации Открытие Открытый Облигации 7,03
Ригрупп-Фонд регионов РИГрупп-Управление активами Открытый Облигации 6,71
Финам Депозитный Финам Менеджмент Открытый Денежного рынка 5,47
Газпромбанк-Казначейский Газпромбанк-Управление активами Открытый Облигации 4,37
Паллада-Фонд облигаций Паллада ЭМ Открытый Облигации 4,11
Рублевка Фонд денежного УК Банка Москвы Открытый Денежного рынка 4,10
рынка
Финансист УК БФА Открытый Облигации 3,79
Агора-Фонд сбережений Портфельные инвестиции Открытый Смешанные инвестиции 3,65
Топаз УК Росбанка Открытый Смешанные инвестиции 3,53
КИТ Фортис-Фонд денежного рынка КИТ Фортис Инвестментс Открытый Денежного рынка 3,52
туры на сырьевых площадках. Успешно сработали универсальные фонды. Самые низкие результаты показали отраслевые фонды, специализирующиеся на вложениях в электроэнергетические и телекоммуникационные активы.
По итогам 9 мес. 2008 г. ПИФы продемонстрировали доходность от 4 до 7 % (табл. 2)1.
Негосударственные пенсионные фонды
По данным ФСФР России, по итогам 6 мес. текущего года в России насчитывалось 228 негосударственных пенсионных фондов (НПФ).
По итогам I полугодия 2008 г.2 стоимость собственного имущества (т. е. совокупные активы) НПФ составила 656 млрд руб.
Основные характеристики деятельности фондов по негосударственному пенсионному обеспечению: пенсионные резервы составляют 502,5 млрд руб., общее количество участников НПФ — 6,77 млн человек, количество участников, получающих пенсию, — 1 млн 80 тыс. чел., сумма пенсионных выплат за 6 мес. 2008 г. — 8,3 млрд руб. Среднемесячный размер негосударственной пенсии оказался равен 1 275 руб.
Основные характеристики деятельности фондов по обязательному пенсионному страхованию: пенсионные накопления по итогам 6 мес. 2008 г. достигли 43 млрд руб., количество застрахованных лиц — 3,59 млн человек (табл. 3).
1 По данным сайта www.nlu.ru.
2 Количественная информация приведена по итогам на
01.07.2008 в связи с отсутствием информации за 9 мес. 2008 г. (отчетность НПФ предоставляется в регулирующий орган в течение 1 мес. после завершения отчетного квартала).
Таблица 3
Доходность по итогам управления пенсионными накоплениями (по итогам I полугодия)
Крупнейшие управляющие компании Доходность, % годовых
Открытие 7,16
ВИКА 6,97
РН — траст 5,86
ТРИНФИКО 5,35
ВЭБ 4,85
СОСТОЯНИЕ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
За январь — август текущего года активы банковского сектора увеличились на 19,4 % (в августе — на 3,2 %) до 24 033 млрд руб. Собственные средства (капитал) кредитных организаций возросли на 16,3 % (в августе — на 2,8 %) до 3 108,5 млрд руб. Количество действующих кредитных организаций за первые 8 мес. текущего года сократилось с 1 136 до 1 125. К началу сентября 2008 г капитал свыше рублевого эквивалента 5 млн евро имели 67,9 % кредитных организаций.
Ресурсная база. Остатки средств на счетах клиентов3 за январь — август 2008 г. выросли на 18,7 % (в августе — на 4 %) до 14 540,2 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора сократилась с 60,9 % на 01.01.2008 до 60,5 % на 01.09.2008.
3 Остатки средств на счетах предприятий, организаций (включая средства бюджетов всех уровней, государственных и других внебюджетных фондов), депозиты и прочие привлеченные средства юридических лиц, вклады физических лиц, а также средства клиентов в расчетах, по факторинговым и форфейтинговым операциям, средства, списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации, депозитные и сберегательные сертификаты (ранее отражались в показателе «Выпущенные долговые обязательства»).
Объем вкладов физических лиц4 за первые 8 мес. увеличился на 15,9 % (в августе—на 2,2 %) до 5 978 млрд руб., однако их доля в пассивах банковского сектора снизилась с начала текущего года с 25,6 до 24,9 %. Темп прироста объема вкладов физических лиц в рублях составил 15,1 %, в иностранной валюте — 21,4 %. В результате удельный вес вкладов физических лиц, привлеченных в рублях, в общем объеме вкладов физических лиц за период с начала года уменьшился с 87,1 до 86,5 %. Вклады физических лиц сроком свыше 1 года выросли за 8 мес. на 19,9 %, на их долю по состоянию на начало сентября 2008 г. приходилось 64,5 % от общего объема привлеченных вкладов. Доля Сбербанка России на рынке вкладов физических лиц снизилась с 51,6 % на 01.01.2008 до 49,8 % на 01.09.2008.
Объем депозитов и прочих привлеченных средств юридических лиц5 за январь — август текущего года возрос на 37 % (в августе — на 8 %) до 4 821,3 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора увеличилась с 17,5 до 20,1 %. В частности, депозиты и прочие привлеченные средства Минфина России и других государственных органов6 за январь-август увеличились на 177,2 % (за август — на 16,8 %) до 745,5 млрд руб. Задолженность банков по кредитам, депозитам и прочим привлеченным средствам, полученным от Банка России, возросла в 4,7 раза (в августе — в 2,5 раза) до 159,4 млрд руб. Средства на расчетных и прочих счетах организаций увеличились на 1 % (в августе — на 2 %) до 3 264,4 млрд руб., но их доля в пассивах банковского сектора сократилась с 16,1 до 13,6 %.
Объем выпущенных банками облигаций за январь — август возрос на 31,6 % (в августе — на
I %). Доля этого источника в пассивах банковского сектора увеличилась с 1,4 до 1,6 %. Объем выпущенных векселей увеличился на 1,4 % при снижении их доли в пассивах банковского сектора с 4,1 % на 01.01.2008 до 3,5 % на 01.09.2008.
Активные операции. За январь — август текущего года объем кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям7, возрос на 26,9 % (в августе — на 3,4 %) до
II 822,7 млрд руб., а их доля в активах банковского сектора — с 46,3 до 49,2 %. По данным отчетности кредитных организаций, удельный вес просроченной задолженности в объеме предоставленных не-
4 Включая сберегательные сертификаты.
5 Кроме кредитных организаций, с учетом депозитных сертификатов.
6 Финансовых органов и внебюджетных фондов Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления.
7 С учетом кредитов, предоставленных индивидуальным пред-
принимателям, до внесения изменений в Положение Банка
России от 26.03.2007 №302-П относившихся к средствам, предоставленным (кредитам) физическим лицам.
финансовым организациям кредитов практически не изменился и составил 1 %.
Кредиты, предоставленные физическим лицам, возросли на 30,9 % (в августе — на 4 %) до 3 890,3 млрд руб.; их доля в активах банковского сектора увеличилась с 14,8 % на 01.01.2008 до 16,2 % на 01.09.2008, а в общем объеме кредитных вложений банков — с 20,8 до 21,1 % соответственно. Объем просроченной задолженности по данным кредитам согласно отчетности кредитных организаций с начала года увеличился на 27,9 % (в августе — на 0,8 %), а ее удельный вес в объеме кредитов физическим лицам остался на прежнем уровне — 3,2 %.
Портфель ценных бумаг за 8 мес. увеличился на 3 % (но за август он уменьшился на 2,4 % до 2 317,5 млрд руб.) при снижении его доли в активах банковского сектора с 11,2 до 9,6 %8. Основной удельный вес (71,2 %) в портфеле ценных бумаг занимают вложения в долговые обязательства, объем которых увеличился с начала года на 7 % до 1 649,2 млрд руб. (в августе снизился на 0,9 %).
Межбанковский рынок. Требования по предоставленным МБК9 за январь — август выросли на 36,6 % (за август — на 9,9 %) до 1 936,7 млрд руб., а их доля в активах банковского сектора увеличилась с 7 до 8,1 %. При этом объем средств, размещенных в банках-нерезидентах, увеличился на 38 %, а объем средств, размещенных на внутреннем межбанковском рынке — на 34,5 %.
Объем привлеченных МБК за январь-август текущего года вырос на 28,8 % до 3 616,2 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора—с 13,9 до 15 %. Объем МБК, привлеченных у банков-нерезидентов, увеличился на 31 %, на внутреннем рынке — на 21,7 %.
Финансовые результаты деятельности кредитных организаций. Совокупная прибыль кредитных организаций за январь — август текущего года составила 353,5 млрд руб., что на 19,6 % превышает результат аналогичного периода 2007 г. Прибыль в сумме 359,2 млрд руб. получили 1032 кредитные организации (91,7 % от числа действующих на 01.09.08). Убытки в сумме 5,7 млрд руб. понесли 92 кредитные организации (8,2 % от числа действующих). Для сравнения: в январе — августе годом ранее прибыль в сумме 297,1 млрд руб. получили 1098 кредитных организаций (95,2 % от числа действовавших на 01.09.2007), а убытки в сумме 1,5 млрд руб. понесли 55 кредитных организаций (4,8 % от числа действовавших).
8 На 01.01.2008 — без учета ценных бумаг по договорам с обратной продажей.
9 Кредиты, депозиты и прочие размещенные на межбанковском рынке средства.
