CC BY
47Эсенбаева Сабина Рустамовна
обучающийся бакалавриата, факультет международных экономических отношений, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации,
Ленинградский пр-т., 49, Москва,125167 E-mail: sabinabotto@gmail.com
С Кузнецов Алексей Владимирович
доктор экономических наук, старший научный сотрудник, профессор кафедры мировой экономики и мировых финансов, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Ленинградский пр-т., 49, Москва, 125167 E-mail: kuznetsov0572@mail.ru
Дедолларизация и валютно-финансовое сотрудничество БРИКС
Дедолларизация и разработка инновационных механизмов международных расчетов приобретают стратегическое значение в развитии валютно-финансового сотрудничества стран БРИКС. В статье систематизированы факторы, способствующие процессу дедолларизации, инициативы стран БРИКС по созданию коллективных финансовых механизмов, а также основные проблемы, связанные с валютной регионализацией на современном этапе. Обобщены мотивы дедолларизации, включающие растущую экономическую мощь развивающихся рынков, риски дальнейших злоупотреблений долларом США, как ключевой резервной валютой, геополитическую напряженность и предполагаемую дестабилизацию американской экономики. Рассмотрен потенциал цифровых валют центральных банков стран БРИКС в осуществлении трансграничных транзакций и повышении финансовой автономии. Сделан вывод, что, несмотря на наличие значительных препятствий и сложностей, валютная регионализация в рамках стран БРИКС поспособствует большей экономической интеграции, снизит уязвимость к внешним шокам и создаст противовес существующей глобальной финансовой архитектуре, в которой доминируют западные державы.
Ключевые слова: дедолларизация, БРИКС, региональные валюты, цифровые валюты, финансовая автономия, экономическая интеграция.
Для цитирования: Эсенбаева С.Р., Кузнецов А.В. Дедолларизация и валютно-финансовое сотрудничество БРИКС // Мировая экономика и мировые финансы. 2024. Т. 3. № 1. С. 62-68. DOI: 10.24412/2949-6454-2024-0080
Sabina R. Esenbaeva
Undergraduate Student, Faculty of International Economic Relation, Financial University under the Government of the Russian Federation
Leningradsky Ave., 49, Moscow, 125167 E-mail: sabinabotto@gmail.com
Aleksei V. Kuznetsov
Doctor of Economics, Senior Researcher,
Professor of the Chair of World Economy and World Finance,
Financial University under the Government of the Russian Federation
Leningradsky Ave., 49, Moscow, 125167 E-mail: kuznetsov0572@mail.ru
Dedollarization and BRICS' monetary and financial cooperation
De-dollarization and the development of innovative mechanisms for international payments are acquiring strategic importance in the development of monetary and financial cooperation between the BRICS countries. The article systematizes the factors contributing to the process of de-dollarization, the initiatives of the BRICS countries to create collective financial mechanisms, as well as the main problems associated with currency regionalization at the present stage. The motives for de-dollarization were summarized, including the growing economic power of emerging markets, the risks of further abuse of the US dollar as a key reserve currency, geopolitical tensions and the expected destabilization of the American economy. The potential of digital currencies of the central banks of the BRICS countries in carrying out cross-border transactions and increasing financial autonomy was considered. It is concluded that, despite the presence of significant obstacles and difficulties, monetary regionalization within the BRICS countries will promote greater economic integration, reduce vulnerability to external shocks and create a counterbalance to the existing global financial architecture, which is dominated by Western powers.
Keywords: de-dollarization, BRICS, regional currencies, digital currencies, financial autonomy, economic integration.
JEL Classification: F15, F31, F36
For citation: Esenbaeva S.R., Kuznetsov A.V. Dedollarization and BRICS' monetary and financial cooperation. World Economy and World Finance, 2024, vol. 3, no. 1, pp. 62-68. DOI: 10.24412/2949-6454-2024-0080
Введение
Стремление многих стран снизить зависимость от доллара США как доминирующей мировой резервной валюты придало значительный импульс процессу дедолларизации в последние годы. В рамках данного исследование под дедолларизацией понимается процесс вытеснения доллара США из международного обращения как средства международных расчетов, займов, резервов и инвестиций альтернативными видами международной ликвидности. Независимо от реальных темпов дедолларизации мировой валютно-финансовой системы, изменение баланса сил в мировой экономике и мировых финансах представляется необратимым. Страны
— основатели БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка) являются ключевыми игроками в продвижении альтернативных механизмов регионального и межрегионального валютно-финансового сотрудничества. Их возросшая экономическая мощь и политическое влияние подчеркивают важность формировании новой конфигурации мировой валютно-финансо-вой системы [Кузнецов, 2022].
Целью исследования является анализ факторов, способствующих дедолларизации мировой экономики и мировых финансов, изучение инициатив стран — основателей БРИКС по созданию региональных валютных расчетных механизмов, а также выявление основных проблем, связанных с валютной регионализацией на современном этапе.
Нынешняя тенденция дедолларизации восходит к Бреттон-Вудскому соглашению 1944 г., сыгравшему судьбоносную роль в выдвижении и закреплении мирового доминирования доллара США как ключевой резервной валюты. Однако последующий отказ от золотого обеспечения доллара в 1971 г. и переход к бумажно-валютному стандарту при сохранении долларовой гегемонии вызвали долгосрочную неустойчивость развития мировой экономики и мировых финансов.
Один из основных современных катализаторов дедолларизации — реализация в последние десятилетия огромного потенциала роста развивающихся рынков — Китая, России и Индии
— и их растущее стремление к большей автономии на глобальной финансовой арене, особенно в сферах международной торговли и инвестиций. Это стремление мотивировано множеством факторов, включая желание оградить свои национальные экономики от потенциальных рисков, связанных с чрезмерной зависимостью от одной ключевой резервной валюты, контролируемой иностранной державой.
Злоупотребление привилегированным статусом доллара США со стороны сменявших друг друга американских администраций вызвало недовольство и недоверие среди многих стран. Введение односторонних экономических санкций, экстерриториальное применение законов США и использование доллара в качестве оружия в политических целях серьезно обеспокоили мировое сообщество [Батиста-младший, 2023. С. 131]. Агрессивная политика Белого дома побудила других значимых игроков мировой экономики к поиску альтернативных финансовых механизмов, менее восприимчивых к потенциальному экономическому принуждению и геополитическому давлению.
Развитие тенденций дедолларизации — также следствие возрождения соперничества между великими державами — США, Россией и Китаем, усугубляемого такими факторами, как украинский конфликт и торговые войны [Сюй, 2023. С. 17]. Создание Азиатского банка инфраструктурных инвестиций и Нового банка развития, по сути бросивших вызов доминированию Запада в глобальных финансовых институтах, упрочили решимость развивающихся стран в снижении зависимости от доллара США и разработке альтернативных финансовых систем.
Нестабильность и неэффективное управление экономикой США в сочетании с быстрорастущими бюджетным дефицитом и государственным долгом — еще один фактор, способствующий дедолларизации [Баринов, 2019. С. 42]. Политика количественного смягчения, взятая на вооружение Федеральной резервной системой после Глобального финансового кризиса 20072009 гг., окончательно подорвала уверенность среди некоторых стран в стабильности доллара. Растущая уязвимость экономики США перед внешними потрясениями и вероятность будущих кризисов поставили мировое сообщество перед необходимостью перехода на альтернативные резервные валюты или корзины валют, которые могли бы служить защитой от рисков, связанных с чрезмерной зависимостью от доллара.
Цифровые валюты центральных банков БРИКС
Новое измерение в дискурс о дедолларизации привнесло развитие рынков криптовалют и цифровых активов [Сахаров, 2021]. Хотя принятие криптовалют в качестве жизнеспособной альтернативы традиционным бумажным валютам остается предметом постоянных дебатов, многие страны исследуют их потенциал как средства обхода существующей финансовой инфраструктуры, контролируемой западными странами.
Страны БРИКС занимаются активным исследованием возможностей и проблем, связанных с потенциальным внедрением цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) как инструмента дедолларизации, повышения финансового суверенитета и прозрачности, а также облегчения осуществления трансграничных транзакций без опоры на существующую инфраструктуру, в которой доминирует доллар США.
В последние годы некоторые страны БРИКС активно занимались разработкой и тестированием своих ЦВЦБ [Василевский, Дружинин, 2023. С. 1312]. Ведущая роль в данной связи принадлежит Китаю с пилотным запуском цифрового юаня, известного как e-CNY. Обширные пилотные программы с цифровым юанем рассматриваются как средство оптимизации внутренних транзакций, улучшения финансовой доступности и потенциального содействия международной торговле и инвестициям.
Россия также активно изучает потенциал цифрового рубля. Банк России проводит различные испытания и готовит технико-экономические обоснования. Мотивация этой инициативы проистекает из желания уменьшить зависимость от традиционных платежных систем и смягчить риски, связанные с потенциальными экономическими санкциями и финансовой изоляцией.
Аналогичным образом, Индия оценивает возможность создания цифровой рупии. Резервный банк Индии создал специальное подразделение для изучения технических и нормативных аспектов ЦВЦБ. Такие потенциальные преимущества цифровой рупии, как увеличение трансграничных денежных переводов и улучшение финансовой доступности вызывают значительный интерес со стороны индийских политиков и финансовых учреждений.
Бразилия и Южная Африка, хотя и отстают в развитии ЦВЦБ по сравнению со странами — партнерами БРИКС, также инициировали исследовательские проекты по оценке жизнеспособности и последствий внедрения цифровых версий своих национальных валют.
Помимо развития ЦВЦБ для внутреннего пользования, страны БРИКС изучают возможности использования цифровых валют в международных платежах и трансграничных транзакциях. В данной связи основное внимание экспертного сообщества приковано к тестированию Китаем трансграничного использования цифрового юаня в рамках проекта mBridge, реализуемого под эгидой Центра инноваций Банка международных расчетов, в котором также участвуют Таиланд, Гонконг и Объединенные Арабские Эмираты. Основная идея трансграничных экспериментов заключается в повышении скорости, прозрачности и снижении посреднических издержек, облегчении торговых и финансовых потоков в обход использования доллара США и политизированной финансовой инфраструктуры.
Одним из потенциальных проектов может стать создание общей цифровой валюты или цифровой платежной системы, специально предназначенной для транзакций внутри БРИКС [Савинский, 2023. С. 62-63]. Такая инициатива могла бы послужить катализатором более глубокой экономической интеграции между странами БРИКС, способствуя большей финансовой автономии и снижению уязвимости к потенциальному экономическому принуждению или валютным манипуляциям со стороны недружественных держав. На данном этапе в качестве прототипа цифровой платежной системы рассматривается онлайн-кошелек BRICS Pay, созданный по аналогии с таким мобильным приложением, как Samsung Pay. Целью этой цифровой платформы является объединение национальных платежных систем в интегрированное экономическое пространство на основе облачных хранилищ и технологии распределенного реестра.
Сторонники цифровой интеграции национальных платежных систем утверждают, что общая цифровая валюта БРИКС потенциально может преодолеть некоторые проблемы, связанные с введением традиционной региональной валюты. Используя технологию блокчейна и децентрализованную архитектуру, цифровая валюта может помочь обойти сложные институциональные рамки и структуры управления, в то же время обеспечивая безопасное и эффективное осуществление трансграничных платежей.
Однако создание общей цифровой валюты БРИКС проблематично [Молчанов, Смирнов, 2023]. Различные заинтересованные стороны выразили обеспокоенность по поводу конфиденциальности данных, рисков кибербезопасности и возможности цифровых валют способствовать незаконной деятельности или финансовым преступлениям. Кроме того, гармонизация нормативно-правовой базы и установление общих стандартов в различных странах БРИКС создают серьезные технические и юридические препятствия.
Более того, внедрение цифровых валют, будь то суверенные ЦВЦБ или общая цифровая валюта БРИКС, потенциально может разрушить существующие финансовые системы и модели торговли, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Предприятиям и отраслям, которые долгое время работали в рамках традиционного финансового ландшафта, придется адаптиро- 65
ваться к новой цифровой парадигме, что может повлечь за собой серьезные операционные и логистические проблемы.
Несмотря на эти препятствия, сторонники утверждают, что потенциальные выгоды от цифровых валют в контексте дедолларизации перевешивают риски. Способствуя большей финансовой автономии, снижая зависимость от доллара США и продвигая более эффективные трансграничные транзакции, цифровые валюты могут повысить устойчивость и переговорную силу стран БРИКС перед лицом внешних потрясений или потенциального экономического принуждения.
К тому же успешное внедрение цифровых валют потенциально прокладывает путь к более децентрализованной и инклюзивной глобальной финансовой системе, снижая концентрацию власти и влияния, которая в настоящее время исходит от стран Запада и подконтрольных им институтов. Это согласуется с более широкими стремлениями стран БРИКС бросить вызов существующему глобальному экономическому порядку и способствовать созданию многополярной финансовой архитектуры.
Валютно-финансовые инициативы БРИКС
Важно отметить, что дедолларизация не является согласованным процессом и разные страны преследуют различные стратегии, чтобы уменьшить свою зависимость от доллара США. Некоторые страны, такие как Россия и Китай, активно стремятся продвигать свои собственные валюты — рубль и юань — как потенциальную альтернативу валютам международных расчетов. Другие страны изучили возможность использования альтернативных резервных валют или корзин валют, таких как специальные права заимствования (СПЗ) Международного валютного фонда, в попытке диверсифицировать свои валютные резервы и уменьшить свою зависимость от доллара.
При этом ключевыми игроками в содействии усилиям по дедолларизации выступают региональные экономические блоки и организации. Так, Евразийский экономический союз (ЕАЭС), в который входят Россия, Беларусь, Казахстан, Армения и Кыргызстан, предпринял шаги по развитию использования национальных валют во взаимных торговых и финансовых операциях. Аналогичным образом, страны БРИКС изучают возможность создания общей валюты или межрегиональной платежной системы для облегчения торговли и инвестиций между государствами-членами, не полагаясь на доллар США.
Хотя процесс дедолларизации набирает обороты, важно признать наличие серьезных проблем и препятствий, которые мешают быстрому переходу от доминирования доллара США к альтернативным валютам. Глубокое укоренение доллара на мировых финансовых рынках, его широкое использование в качестве средства международных расчетов, платежей, инвестиций и резервов центральных банков создают огромные препятствия для перемен.
Создание региональных расчетных механизмов могло бы расширить рамки дедолларизации, особенно среди стран БРИКС, представляющих значительную часть мировой экономики и населения, и все глубже осознающих необходимость уменьшения своей зависимости от доллара США и создания альтернативных финансовых механизмов для облегчения международной торговли и инвестиций.
Возможности и условия запуска региональных расчетных механизмов обсуждались накануне и в ходе проведения различных саммитов БРИКС. Импульс этим дискуссиям придает понимание важности объединения экономических, политических и стратегических усилий, направленных на обеспечение большей финансовой автономии и устойчивости для продвижения к более глубокой экономической интеграции и сотрудничества между странами БРИКС.
Одно из первых предложений о создании регионального валютного расчетного подразделения в рамках БРИКС появилось во время саммита 2012 г. в Нью-Дели (Индия). Была выдвинута концепция Банка развития БРИКС и потенциальной общей валюты для торговли внутри БРИКС, как альтернативного финансового института и механизма по созданию противовеса доминированию организаций, возглавляемых Западом, и доллару США.
Во время саммита 2014 г. в Форталезе (Бразилия) было официально оформлено создание Нового банка развития (НБР), как противовеса Всемирному банку и Международному валютному фонду. Хотя основное внимание НБР уделялось финансированию инфраструктуры и проектам устойчивого развития, его создание сигнализировало о решимости стран бРиКс бросить вызов существующей глобальной финансовой архитектуре и продвигать более многополярный мировой порядок.
На саммите 2015 г. в Уфе (Россия) прозвучали новые призывы к проектированию системы 66 валютных расчетов БРИКС, направленной на содействие торговле и инвестициям между государствами-членами без необходимости использования доллара США в качестве посредника. Это
предложение получило поддержку из-за растущей геополитической напряженности между Россией и Западом, а также из-за более широкого стремления стран БРИКС снизить свою уязвимость перед потенциальным экономическим принуждением и валютными манипуляциями со стороны недружественных держав.
На последующих саммитах в 2016 г. в Гоа (Индия) и в 2017 г. в Сямыне (Китай) продолжились дискуссии о возможностях и условиях создания региональных механизмов международных расчетов. Предложения варьировались от создания общей валюты БРИКС или корзины валют до создания специальной платежной системы или клирингового союза для облегчения трансграничных транзакций между государствами-членами без опоры на доллар США или существующую глобальную финансовую инфраструктуру.
Были предприняты ощутимые шаги по продвижению концепции региональных расчетных механизмов в рамках БРИКС. В 2017 г. вступил в силу Пул условных валютных резервов БРИКС (CRA) — механизм обеспечения защиты от глобальных шоков ликвидности и облегчения обмена валютами посредством валютных свопов внутри БРИКС — что стало важной вехой в развитии финансового сотрудничества между государствами-членами.
В 2023 г. на саммите БРИКС в Йоханнесбурге (ЮАР) помимо расширения состава участников объединения было принято решение об углублении сотрудничества в платежной сфере для облегчения обслуживания взаимной торговли и инвестиций стран БРИКС путем укрепления корреспондентских банковских сетей и расчетов в национальных валютах. Не исключено, что тема создания общей платежной инфраструктуры вновь будет вынесена на повестку дня XVI саммита БРИКС в октябре 2024 г. в Казани (Россия).
Более широкие многосторонние усилия дополнили двусторонние инициативы и соглашения между странами БРИКС. Например, Россия и Китай активно используют свои национальные валюты — рубль и юань — в двусторонних торговых и инвестиционных операциях, постепенно снижая свою зависимость от доллара США [Комолов, 2023. С. 13]. Аналогичным образом, Индия и Россия согласились вести торговлю в своих национальных валютах, что еще больше ослабляет доминирование доллара в их экономических отношениях.
Важно отметить, что стремление к созданию региональных валютных расчетных единиц в рамках БРИКС выходит за рамки простых экономических соображений. Эти усилия неразрывно связаны с более широкими геополитическими устремлениями и стратегическими целями стран БРИКС. Создавая альтернативные финансовые механизмы для продвижения к большей экономической интеграции, страны БРИКС стремятся уравновесить свое влияние в институтах, в которых традиционно доминируют страны Запада во главе с США.
Более того, введение региональных валютных расчетных единиц рассматривается как средство усиления коллективной переговорной силы и рычагов влияния стран БРИКС на площадках международных экономических форумов. Выступая единым фронтом и демонстрируя свою способность взаимодействовать за пределами традиционной финансовой системы, в которой доминирует доллар США, страны БРИКС стремятся оказывать большее влияние на глобальное экономическое управление и процессы принятия решений в мировой экономике и мировых финансах.
Однако создание региональных валютных расчетных единиц в рамках БРИКС — это сложная многоуровневая задача [Кузнецов, 2023]. Расходящиеся экономические интересы, разные уровни экономического развития и политические разногласия между государствами — членами БРИКС препятствуют прогрессу и усиливают скептицизм в отношении осуществимости таких амбициозных инициатив, как создание коллективных расчетных механизмов. Кроме того, отсутствие доминирующей валюты или корзины валют с таким же уровнем ликвидности, стабильности и глобального признания, как доллар США, создает значительные препятствия операционного и технического характера.
К тому же потенциальное введение региональных валютных расчетных единиц вызывает обеспокоенность субъектов международных экономических отношений по поводу возможной фрагментации глобальной финансовой системы и разрушения существующих многосторонних институтов и структур. Критики утверждают, что распространение конкурирующих финансовых механизмов и валют может усугубить нестабильность, усложнить трансграничные транзакции и подорвать универсальность и эффективность нынешней глобальной валютной системы.
Помимо этого, успех региональных валют зависит от их способности получить широкое признание и доверие в мировом финансовом сообществе. Такие факторы, как стабильность экономик, надежность финансового регулирования и прозрачность денежно-кредитной политики, будут играть решающую роль в формировании уверенности и доверия к новым валютам со стороны международных инвесторов и трейдеров. Недостаточный международный авторитет может подорвать их потенциал как жизнеспособной альтернативы доллару США. 67
Заключение
Создание коллективных валютно-финансовых механизмов в рамках БРИКС и других экономических блоков развивающихся стран предполагает преодоление многочисленных препятствий, сопряженных с разрешением проблем социально-экономического неравенства, управления, потенциальными нарушениями в структуре международной торговли. Решение этих проблем потребует согласованных усилий, надежных институциональных рамок и достижения баланса экономических и политических интересов. Очевидно, что актуализация перспектив создания коллективных расчетных и резервных механизмов связана не только с необходимостью решения текущих задач по углублению экономической интеграции, но и продиктована более широкими геополитическими соображениями.
Страны БРИКС и другие развивающиеся блоки рассматривают создание альтернативных валютно-финансовых механизмов как средство уравновешивания влияния институтов, в которых доминирует Запад. Успешное внедрение региональной валюты стран БРИКС может способствовать снижению концентрации власти и влияния в мировой экономике и мировых финансах. Однако подобный вызов существующему глобальному экономическому порядку несет в себе риск обострения геополитической напряженности и обвинений со стороны развитых стран в подрыве сложившейся международной финансовой архитектуры, что потенциально может привести к ответным мерам или усилению глобальной финансово-экономической фрагментации.
Литература
Баринов Э.А. Проблемы и перспективы дедолларизации // Ученые записки Российской академии предпринимательства. 2019. Т. 18. № 1. С. 40-47.
Батиста-младший П.Н. Валюта БРИКС? // Современная мировая экономика. 2023. Т. 1. № 3. С. 129-135.
Василевский И.М., Дружинин Н.Л. БРИКС как движущая сила изменений в мировой валютно-финансовой системе, направленных на переход к расчетам в национальных валютах // Экономика и управление. 2023. Т. 29. № 11. С. 1307-1315.
Комолов О.О. Глобальная роль доллара и тенденции дедолларизации мировой экономики в новых условиях // Экономическое возрождение России. 2023. № 2 (76). С. 102-118.
Кузнецов А. В. Концептуальные подходы к формированию устойчивой мировой валютно-финансовой системы // Финансы: теория и практика. 2023. Т. 27. № 4. С. 164-172.
Кузнецов А.В. Императивы трансформации мировой валютно-финансовой системы в условиях многополярности // Финансы: теория и практика. 2022. Т. 26. № 2. С. 190-203.
Молчанов А.В., Смирнов Ф.А. Формирование валюты БРИКС — проблемы и перспективы в рамках трансформации мировой валютно-финансовой системы // Экономическая безопасность. 2024. Т. 7. № 1. С. 155-174.
Савинский С.П. Создание платежной системы стран БРИКС+ // Банковское дело. 2023. № 7. С. 56-64.
Сюй В. Дедолларизация как направление финансовой политики России в современных условиях // Проблемы прогнозирования. 2023. № 1 (196). С. 16-31.
References
Barinov E.A. Problems and Prospects of Dedollarization. Scientific Notes of the Russian Academy of Entrepreneurship, 2019, vol. 18, no 1, pp. 40-47. (In Russian)
Batista Jr.P.N. A BRICS Currency? Contemporary World Economy, 2023, vol. 1, no. 3, pp. 129-135. (In Russian)
Komolov O.O. The Global Role of the Dollar and Trends in the De-dollarization of the World Economy in the New Conditions. Economic revival of Russia, 2023, no. 2 (76), pp. 102-118. (In Russian)
Kuznetsov A. V. Conceptual Approaches to the Formation of a Stable World Monetary and Financial System. Finance: Theory and Practice, 2023, vol. 27, no. 4, pp. 164-172. (In Russian).
Kuznetsov A.V. Imperatives for Transformation of the International Monetary System in the Conditions of Multipolarity. Finance: Theory and Practice, 2022, vol. 26, no. 2, pp. 190-203. (In Russian)
Molchanov A.V., Smirnov F.A. BRICS Currencies: Problems and Prospects Amidst the Transformation of the Global Monetary and Financial System. Economic Security, 2024, vol. 7, no. 1, pp. 155-174. (In Russian).
Savinskij S.P. Creation of a Payment System for the BRICS+ countries. Banking, 2023, no. 7. pp. 56-64. (In Russian).
Vasilevsky I.M., Druzhinin N.L. BRICS as a Driving Force of Changes in the World Monetary and Financial System Aimed at the Transition to Settlements in National Currencies. Economics and Management, 2023, vol. 29, no. 11, pp. 1307-1315. (In 68 Russian)
Xu W. Dedollarization as a Direction of Russia's Financial Policy in Current Conditions. Studies on Russian Economic Development, 2023, vol. 34, no. 1 (196), pp. 9-18.
