CC BY
105Менеджмент социальных и экономических систем. 2016. № 3
УДК 336.64
ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ: ОСОБЕННОСТИ РАСЧЕТА И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
В. А. Кузнецова
Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева Российская Федерация, 660037, г. Красноярск, просп. им. газ. «Красноярский рабочий», 31
E-mail: [email protected]
Чистый оборотный капитал как показатель ликвидности нашел широкое применение в аналитической практике. Кредиторы, как правило, полагаются на разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Кредитные договоры и облигационные соглашения часто содержат условия по поддержанию минимального уровня чистого оборотного капитала. Финансовые аналитики оценивают величину чистого оборотного капитала для рекомендаций по принятию инвестиционных решений. Причиной широкого использования этого показателя является простота расчета и доступность необходимой для этого информации. Однако более детальное исследование каждой статьи, входящей в состав показателя, позволяет утверждать, что в расчет могут быть приняты элементы, которые по своей экономической сути не должны быть учтены как оборотные активы или краткосрочные обязательства. В данной статье обоснованы требования, позволяющие объяснить причины внесения соответствующих корректировок. Правильный расчет чистого оборотного капитала позволит не вводить в заблуждение аналитиков, готовящих информацию для принятия решений с учетом требований, предъявляемых к величине исследуемого показателя. Учет особенностей каждого элемента, входящего в состав чистого оборотного капитала, обеспечит более точный его расчет и интерпретацию с целью принятия адекватных управленческих решений.
Ключевые слова: оборотные активы, краткосрочные обязательства, классификация, корректировка, интерпретация.
NET WORKING CAPITAL: FEATURES OF CALCULATION AND
INTERPRETATION
V. A. Kuznetsova
Reshetnev Siberian State Aerospace University 31, Krasnoyarsky Rabochy Av., Krasnoyarsk, 660037, Russian Federation E-mail: [email protected]
Net working capital as a liquidity measure is widely used in analytical practice. Lenders typically rely on the difference between current assets and short-term liabilitiess. Credit agreements and bond agreements often contain provisions for the maintenance of a minimum level of net working capital. Financial analysts estimate the value of net working capital for the recommendations for investment decisions. The reason for the wide use of this indicator is the ease of calculation and availability of information required for this information. However, a more detailed study of the each item included in the index suggests that the elements can be taken into account that in its economic essence should not be considered as current assets or current liabilities. In this article, we justified requirements, allowing to explain the reasons for making the appropriate adjustments. The correct calculation of the net working capital will not be administered in misleading analysts who prepare information for decision-making, taking into account the requirements for the test parameter value. The characteristics of each element included in the net working capital, provide a more accurate calculation and its interpretation with a view to taking appropriate management decisions.
Keywords: current assets, current liabilities, classification, interpretation.
Введение. Чистый оборотный капитал (далее -ЧОК) - один из показателей краткосрочной ликвидности, поскольку сопоставляет величину оборотных активов и краткосрочных обязательств [1-3]. Превышение краткосрочных обязательств над величиной оборотных активов свидетельствует об отрицательном значении ЧОК, означая, что за счет крат-
косрочных обязательств были профинансированы не только оборотные активы, но и часть внеоборотных. Если на практике такая ситуация повторяется и становится хронической, предприятие может быть признано неплатежеспособным, генерирующим риск банкротства. В противном случае, когда оборотные активы превышают краткосрочные
Раздел 6. Финансовый менеджмент, бухгалтерский учет и аудит
обязательства, имеет место его избыток. Однако следует помнить, что значительная положительная величина ЧОК не выгодна бизнесу, поскольку свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.
Простота расчета ЧОК и ясность в понимании стали причиной его широкого использования. В частности, кредиторам он позволяет оценить риски. Они, как правило, полагаются на разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Кредитные договоры и облигационные соглашения часто содержат условия по поддержанию минимального уровня чистого оборотного капитала. Финансовые аналитики оценивают величину ЧОК для рекомендаций по принятию инвестиционных решений. Менеджменту предприятия он показывает величину ликвидного резерва, необходимого для удовлетворения непредвиденных расходов, а также уровень неопределенностей в отношении денежных потоков [4]. В то же время важность, которую кредиторы, инвесторы и финансовые аналитики придают чистому оборотному капиталу как показателю ликвидности, может стимулировать несколько вольное толкование таких понятий, как оборотные активы и краткосрочные обязательства. К сожалению, чаще всего в расчет показателя принимаются соответствующие статьи бухгалтерского баланса без учета требований ликвидности. По этой причине расчет ЧОК целесообразно начинать с анализа и оценки включаемых в него статей.
Критический анализ статей, включаемых в расчет ЧОК. Оборотный капитал - активы, которые в течение операционного цикла конвертируются в деньги. Именно способность активов превращаться в деньги в течение года (или операционного цикла) является одним из наиболее релевантных признаков для их классификации [5]. Поэтому в расчет ЧОК следует включать только те статьи оборотных активов, которые удовлетворяют данному требованию.
В связи с этим рассмотрим базовые статьи оборотных активов, акцентируя внимание на их особенностях, которые могут вызвать необходимость внесения соответствующих корректировок при расчете чистого оборотного капитала.
Денежные активы - это окончательный вид оборотных активов, предназначенных для погашения краткосрочных обязательств. Однако не все денежные средства могут быть использованы на эти цели. В частности, денежные средства, предназначенные для финансирования долгосрочных инвестиций, не могут быть направлены на погашение краткосрочных обязательств, и для целей анализа чистого оборотного капитала не должны рассматриваться как оборотные активы. Неизменяемая величина компенсационных остатков на расчетных счетах под банковские кредитные соглашения в большинстве случаев также не должна считаться деньгами, имеющимися в распоряжении предприятия для погашения текущих обязательств [6].
Финансовые вложения - долговые и долевые ценные бумаги, которые предприятие приобретает в форме краткосрочных инвестиций. Они могут быть включены в расчет ЧОК, если подлежат погашению в следующем отчетном периоде, а также при условии, что руководство намерено продать их в ближайшее время.
Дебиторская задолженность, очищенная от просроченных счетов, относится к оборотным активам. Исключением является задолженность, которая представляет собой отсрочку платежа на условиях, отличающихся от обычных, а также со сроком погашения более года. Дебиторская задолженность от обычных продаж, как правило, включается в операционный цикл предприятия. Внимание к оценке и обоснованности дебиторской задолженности особенно важно, когда продажи осуществлены на условиях консигнации [7] или подлежат возврату на льготных условиях. Дебиторская задолженность дочерних компаний или работников относится к оборотным активам лишь в том случае, если может быть взыскана в течение одного года или операционного цикла.
Запасы относятся к оборотным активам, однако следует учитывать, что сверхнормативные или неликвидные запасы, как правило, не могут быть конвертированы в деньги в течение операционного цикла и поэтому не должны быть учтены при расчете ЧОК. Ситуации в отношении запасов на практике многообразны и значительны [8], поэтому требуется их тщательное изучение. Особого внимания в анализе заслуживает оценка запасов. К примеру, оценка методом LIFO (с 1 января 2008 года применять метод LIFO запрещено приказом Министерства финансов № 44н) может приуменьшить величину оборотного капитала, а FIFO, наоборот, несколько завысить [9].
Способность конвертации активов в деньги не является единственным определяющим фактором их классификации как оборотных активов. Зачастую эту классификацию регулируют намерения менеджмента и обычная деловая практика. К примеру, стоимость основных средств, являющихся средством производства, а не товаром, но предназначенных для продажи, на наш взгляд, может быть включена в расчет чистого оборотного капитала, при условии, что имеется договорное обязательство от покупателя приобрести эти активы по оговоренной цене в течение года или операционного цикла.
Аналогичный подход следует применить для оценки и правомерности включения в расчет ЧОК всех статей, относимых к краткосрочным обязательствам.
Краткосрочные обязательства - это обязательства, которые должны быть удовлетворены либо с помощью конвертации оборотных активов в деньги, либо путем создания других краткосрочных обязательств в относительно короткий промежуток времени, как правило, в один год. Они включают счета и коммерческие бумаги к оплате, кратко-
Менеджмент социальных и экономических систем. 201б. № 3
срочные банковские ссуды, задолженность перед бюджетом, начисленные, но не оплаченные расходы, а также часть долгосрочных долгов, которые необходимо погасить в текущем периоде. Если же «забыть», что текущие платежи по долгосрочным долгам надо отнести к краткосрочным обязательствам, то можно исказить величину чистого оборотного капитала, увеличив ее в большую сторону и тем самым дезинформировать, к примеру, кредиторов.
Как и в случае с оборотными активами, нельзя полагать, что краткосрочные обязательства всегда четко классифицированы. Поэтому необходимо оценить, все ли краткосрочные долги с разумно высокой вероятностью погашения представлены как краткосрочные обязательства.
Заключение. Перечисленное выше свидетельствует, что расчет и анализ ЧОК не может быть основан исключительно на информации бухгалтерского баланса. Более того, чтобы сделать верные выводы, необходимо проявлять осторожность и в использовании показателя ЧОК. Известны попытки менеджмента расширить толкование и правила расчета показателя с тем, чтобы представить ситуацию в лучшем виде, чем она есть на самом деле.
Таким образом, чтобы результаты анализа были адекватны реальной ситуации, следует оценить качество, как оборотных активов, так и краткосрочных обязательств, входящих в расчет чистого оборотного капитала.
Библиографические ссылки
1. Греченюк А. В., Греченюк О. Н. Сравнительный анализ российских и зарубежных подходов к анализу финансового состояния организации // Аудит и финансовый анализ. 2015. № 1. С. 214-217.
2. Кузнецова В. А. Управление работающим капиталом : учеб. пособие ; Сиб. гос. аэрокосмич. ун-т. Красноярск, 2005. С. 18-20.
3. Давыдова Л. В., Ильминская С. А. Политика управления оборотным капиталом как часть общей финансовой стратегии предприятия // Финансы и кредит. 2006. № 15(219). С. 5-10.
4. Bernstein L. F. Analysis of financial statements. Fifth edition. New Jersey : McGraw, 2000. P. 114-116.
5. Веретенникова О. Б., Лаенко О. А. Сущность оборотного капитала предприятия и его классификация // Вестник Омск. ун-та. Сер. Экономика. 2012. № 2. С. 178-183.
6. Роджер Л. Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз. Современные деньги и банковское дело / пер. с 3-го англ. изд., М., 2000. XXIV. С. 171.
7. Зинковский, М. Договор консигнации в торговой практике // Хозяйство и право. 2010. № 7. С. 57-60.
8. Атавова А. Внедрение системы управления запасами в компании [Электронный ресурс] // Электронный журнал «Финансовый директор». URL: http ://fd.ru/articles/2125 6-vnedrenie-sistemy-upravleniya-zapasami-v-kompanii (дата обращения: 12.02.2016).
9. Приказ Минфина от 26.03.2007. № 26н [Электронный ресурс]. URL: http://www.buhgalteria. ru/article/4560 (дата обращения: 12.02.2016).
References
1. Grechenyuk A. V., Grechenyuk O. N. Comparative analysis of the Russian and international approaches to the analysis of the financial condition of the organization // Audit and Financial analiz. 2015. № 1, р. 214-217.
2. Kuznetsov V. A. Working capital management: Textbook. Collec., Sib. state. aerokosmich. Univ. Krasnoyarsk, 2005, р. 18-20.
3. Davydova L. V., Ilminsky S. A. Management policy of working capital as part of the overall financial strategy of the enterprise // The Finance and the credit. 2006. № 15(219), р. 5-10.
4. Bernstein L. F. Analysis of financial statements. Fifth edition. New Jersey: McGraw, 2000, р. 114-116.
5. Veretennikova O. B., Laenko O. A. The essence of working capital of the enterprise and its classification // Herald of Omsk University. A series of "Economics". 2012. № 2, р. 178-183.
6. Roger L. Miller, David D. Van Hoose. Modern money and banking. Trans. from 3rd Eng. ed, M. : 2000. XXIV. P. 171.
7. Zinkovsky M. Consignment contract trading practices // the Economy and the right. The magazine "Economy and Law". 2010, № 7, р. 57-60.
8. A. Atavova "Implementation of the inventory management system in the company. Electronic Journal "Financial Director" [Electronic resource]. URL: http ://fd.ru/articles/2125 6-vnedrenie-sistemy-upravleniya-zapasami-v-kompanii.
9. The Ministry of Finance. Order dated 26.03.2007. № 26n [Electronic resource]. URL: http://www.buhgalteria.ru/article/4560.
© Кузнецова В. А., 2016
Для цитирования: Кузнецова В. А. Чистый оборотный капитал: особенности расчета и интерпретация // Менеджмент социальных и экономических систем. 2016. № 3. С. 70-72.
For citations: Kuznetsova V. A. Net working capital: features of calculation and interpretation // Social and economic systems management. 2016. № 3. Р. 70-72. (In Russ., abstr. in Engl.)
