CC BY
140
ИЗБРАННЫЕ СТАТЬИ МЕСЯЦА
УДК 336.743 336.744
БУДУЩЕЕ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ*
Г. Г. ГОСПОДАРЧУК,
доктор экономических наук,
профессор кафедры
банков и банковского дела
E-mail: gosgg@yandex. ru
С. А. ГОСПОДАРЧУК,
кандидат экономических наук,
заведующий лабораторией
современных банковских технологий
E-mail: gosgg@yandex. ru
Нижегородский государственный университет
им. Н. И. Лобачевского
По мере того как деградация экономики и финансовой системы США становится все более очевидной, растет интерес к новой архитектуре мировой валютной системы, которая должна образоваться после распада старой.
Для того чтобы определить конфигурацию мировой валютной системы в новых геополитических условиях, проанализируем механизм ее формирования и развития с учетом роли доллара США в процессе трансформации мировой финансовой системы.
Известно, что главным элементом любой валютной системы является наличие «основных» валют, выполняющих функции средств международных расчетов и средств накопления международных резервов. В связи с этим рассмотрим процесс формирования и развития современной мировой валютной системы с позиции достижения разными валютами лидерства на мировом финансовом рынке.
Достижение лидерства долларом США. Известно, что потребность в использовании какой-либо валюты в качестве мировой возникла в связи с необходимостью обеспечения расчетов в международной торговле. Долгое время с этой функцией успешно справлялось
* Статья подготовлена по материалам журнала «Финансы и кредит». 2012. № 9 (489).
золото. Однако по мере развития внешнеторговой деятельности, что было вызвано не только экономическим ростом стран, но и индустриальной революцией в начале ХХ в., стал наблюдаться и расти дефицит золота как средства платежа при обслуживании внешнеторговых операций. Это привело к необходимости поиска нового мирового платежного средства.
В целом высокая эффективность какого-либо вида денег как средства платежа зависит от двух факторов: данный вид денег должен быть как можно дешевле в изготовлении и обладать высокой устойчивостью к подделыванию.
Эти свойства в полной мере были присущи бумажным деньгам, что предопределило их будущую роль как на национальном уровне, так и в международном масштабе.
Однако использование денег для международной торговли создает ряд побочных эффектов, которые не возникают при использовании этих денег внутри экономической системы одной страны.
Бумажные деньги, в отличие от золота, не имеют внутренней стоимости. Фактически они представляют собой долговое обязательство государства-эмитента. Следовательно, выпуск бумажных денег означает удобную возможность жить в долг. Данное
свойство бумажных денег было быстро осознано основными мировыми державами (в первую очередь США и Англией), в результате чего эти страны начали активно продвигать свои валюты в качестве замены золота. Однако экономическая и политическая ситуации на мировом рынке сложились так, что доллар США имел существенные преимущества перед конкурирующими валютами. Важным фактором, способствовавшим этому, был экономический рост в США, вызванный промышленным перевооружением, на фоне экономического спада в странах Европы. В результате этого доллар занял лидирующие позиции в мировой валютной системе.
В международной торговле валюта используется главным образом для взаиморасчетов. Однако непостоянство объемов экспорта и импорта товаров создает необходимость создания некоторой величины резервов, предназначенных для сглаживания отклонений между расходованием и пополнением запаса валюты.
Поскольку указанные колебания вызваны преимущественно фактором сезонности, то необходимая величина резервирования должна быть приблизительно равна годовым объемам валового импорта, умноженным на коэффициент, определяющий уровень надежности. Полагаем, что величина коэффициента в пределах 0,2-0,5 является достаточной для сглаживания сезонных колебаний.
Исходя из этого, для использования валюты в качестве средства международных расчетов стране необходим запас этой валюты в размере 4-10 % ВВП (при уровне импорта 20 % ВВП).
Эта не очень большая цифра становится значимой, если данную валюту начинает использовать много стран. Именно на этой идее было основано развитие мировой валютой системы в первой половине XX в., которое характеризовалось внедрением доллара США в международную торговлю многих стран. Данный механизм позволял США фактически занимать де-
ньги в размере порядка 10 % ВВП тех стран, которые переходили на расчеты в долларах. Если же страны имели несбалансированный внешнеторговый оборот, то эта сумма оказывалась в разы выше.
Преимущества «жизни в долг» значительно усиливаются в том случае, когда долг можно не возвращать. В США это достигалось двумя способами:
1) плавной девальвацией доллара, что снижало с течением времени его покупательную способность;
2) ограничением отдельных видов операций и категорий активов, которые могут быть проданы за доллары.
Долгое время девальвация являлась довольно эффективным инструментом, используемым США. Она приводила к росту мировых цен и тем самым к росту потребности в долларах для обеспечения внешнеторговых операций.
Девальвация была наиболее заметна по отношению к золоту (рис. 1, 2).
Начиная с 1900 г. доллар был незначительно девальвирован к золоту. В 1918 г. - всего в 1,09 раза. После Великой депрессии в 1933 г. доллар подешевел существенно сильнее - в 1,75 раза. Затем наблюдался длительный период стабильности цены золота. Этот период сопровождался скрытой девальвацией доллара, поскольку эмиссия долларов не прекращалась. К концу 1960-х гг. попытки США стабилизировать цену золота за счет консолидации золотых запасов со странами-союзниками потерпели неудачу. И в 1971 г. была окончательно отменена привязка курса доллара к золоту.
Это означало, что долларовую массу можно было наращивать практически без ограничений.
Между тем уже большинство стран использовало доллар во внешнеторговых операциях. Спрос на доллары перестал расти. Соединенным Штатам Америки необходимо было найти новый источник спроса на свою валюту. Им стали международные резервы стран. Новая политика США была направ-
40,00 37,50 35,00 32,50 30,00 27,50 25,00 22,50 20,00 17,50 15,00
1900 1905 1910 1915 1920 1925 1930
Рис. 1. Среднегодовые цены золота в долларах за унцию в 1900-1950 гг. [7, 8]
1935
1 940
1945
1950
лена на то, чтобы стимулировать страны использовать доллар не только для взаиморасчетов, но и как форму хранения международных резервов.
Одновременно был принят на вооружение новый способ ограничения обмена долларов на реальные ценности. Механизм государственных заимствований позволял конвертировать высоколиквидные наличные доллары в низколиквидные государственные облигации.
Механизм девальвации долларов продолжил исправно выполнять свою функцию (см. рис. 2).
Однако потребность в дальнейшем увеличении спроса на доллары привела к необходимости создания новых механизмов их эмиссии. В качестве такого механизма была использована кредитная эмиссия.
Использование механизма кредитной эмиссии долларов позволяло США увеличивать денежную массу высокими темпами. Подтверждением этого служат данные, представленные на рис. 3 (наблю-
дается устойчивый рост агрегата М2 по экспоненте). При этом рост не прекращался даже во время финансовых кризисов.
Между тем необходимо отметить, что механизм кредитной эмиссии долларов имеет две особенности, на которые следует обратить внимание.
Во-первых, любой механизм кредитной эмиссии основан на создании денег частными банками за счет кредитно-денежной мультипликации. В периоды финансовых или экономических кризисов денежный мультипликатор начинает снижаться, что влечет за собой уменьшение М2. Однако в США снижения М2 не происходило. Уменьшение мультипликатора компенсировалось увеличением денежной базы более чем в 2 раза (рис. 4). Эта особенность прямо подтверждает цель денежно-кредитной политики США, которая заключается в постоянной девальвации валюты.
Во-вторых, в кредитной эмиссии США большую роль играет не только экстенсивное
Рис. 3. Денежная масса США (агрегат М2) в 1981-2011 гг., млрд долл. [1]
2 700 000 2 500 000 2 300 000 2 100 000 1 900 000 1 700 000 1 500 000 1 300 000 1 100 000 900 00 0 7 700 0 0 500 000
ОООООООООООООООООО О О О О О О О О О о-н-н-н-н-н-н-н-н
оооооооооооооооооооооооооооооооооооо сч с^ сч (меч сч сч (меч сч (М (М (М (М (М п (М сч (Мснсч сч (М сн сч с^ (мен с^ (М п
ООО -Н ООО -н ООО-^ООО-^ООО-^ООО -л О О О -л О О О -л О О О -н
оооооооооооооооооооооооооооооооооооо
Рис. 4. Денежная база США (агрегат М0) в 2003-2011 гг., млрд долл. [2]
наращивание объемов кредитования, но и внедрение новых механизмов кредитования, которое не находит отражение в показателе М2. Этот процесс особенно заметен начиная с 2000 г. Он включает в себя:
1) расширение потребительского, особенно ипотечного, кредитования;
2) внедрение новых кредитных механизмов, например, секьюритизации;
3) создание SPV, позволяющих обойти требования к размеру собственного капитала банка;
4) интенсивное использование производных финансовых инструментов.
Объем долга по о сновным секторам США представлен на рис. 5. Можно наблюдать опере-
14 000
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
жающий рост объемов потребительского кредитования по сравнению с кредитованием бизнеса. Эта тенденция подтверждает цели кредитной эмиссии: увеличение объема денег в обращении любым способом.
Между тем избыточная кредитная эмиссия неизбежно приводит к перекредитованию экономики, что выражается в нехватке инвестиционных проектов с нужной доходностью. Единственным решением данной проблемы в США стало снижение процентных ставок.
Динамика процентных ставок по 3-месячным депозитам в банках США представлена на рис. 6. Можно наблюдать, что в период с 1964 г. по настоящее время ставки увеличивались только в периоды
Рис. 5. Объем долга по основным секторам экономики США в 1978-2008 гг., млрд долл. [3]:
1 - домашние хозяйства;
2 - частный сектор;
3 - государственный сектор
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
20,0
175,5
150,0
12,5
10,0
7,5
5,0
2,5
к
1
\
а, № л
1 / к
ЧУ \
Рис. 6. Процентные ставки по 3-месячным депозитам в банках США в 1964-2009 гг., долл. США [4]
■ЮЮГ^ЮООт-СЧСО'^ЮЮГ^ЮООт-СЧСО'^ЮЮГ^ЮООт-СЧСО'^ЮЮГ^ЮООт-СЧСО'З-ЮЮГ^СОО 1010101010101010101010101010101010101010)01010)01010)010)0)0)0)0)0)0)0)0000000000
высокой инфляции. В целом же ставки постепенно снижались.
Низкий банковский процент привел также и к снижению процента по государственным облигациям, что уменьшило расходы на обслуживание долга.
Таким образом, проводимая в США денежно-кредитная политика по всем рассмотренным направлениям обеспечивала этой стране получение весьма существенных доходов от лидерства в мировой валютной системе.
Этот доход увеличивался и за счет операций на мировом рынке кредитов. Имеется в виду механизм кредитования стран со слабой экономикой под залог нужных активов с последующим получением этих активов в собственность. Для реализации данного механизма был создан Международный валютный фонд (МВФ), который достаточно активно кредитует экономики слабых стран. При этом среди условий получения кредитов присутствуют требования по приватизации части государственной собственности, облегчения доступа иностранного капитала на внутренний рынок, упрощение продажи земли и т. п. Цель выдачи кредитов - получение контроля над важными объектами стран, которые нельзя купить напрямую.
Проблемы лидерства среди других мировых валют. Наряду с долларом еще одним лидером современной денежной системы является йена. Однако механизмы, обеспечивающие Японии доходы от использования своей валюты в качестве мировой, имеют особенности.
В отличие от США Япония нарастила свою промышленность сравнительно поздно. К этому времени уже не оставалось возможностей для внедрения йены в качестве мировой расчетной валюты, так как все эти возможности были уже использованы долларом. Но кредитные механизмы только развивались. Япония
пpимсницa довотыю гфос^ю стратегию: снижение процентной ставки по йене. Данная мера делала йену предпочтительной валютой для заимствования. Для достижения результата необходимо было сделать процентную ставку по йене лишь немного ниже, чем по доллару и другим альтернативным валютам. В результате становилось выгодным делать займы в йене и вкладывать их в долларовые активы по более высокой процентной ставке.
Данная стратегия применялась Японией в 1990-х гг. Как свидетельствуют официальные данные, с 1990 по 1995 г. Банк Японии снизил ставку рефинансирования с 6 до 0,5 %, сделав йену предпочтительной валютой фондирования. Курс йены при этом значительно не менялся - его удавалось стабилизировать. После того, как ставка достигла 0,5 %, был выполнен следующий шаг: с 1995 по 1998 г. йена подешевела с 80 до 147 йен за доллар.
Далее кредитные операции по йене были быстро свернуты. Дефицит йены привел к лавинообразному закрытию коротких позиций по йене и резкой ревальвации ее курса до 101 йены за доллар. Очевидно, что, зная заранее время начала и окончания кредитной эмиссии, можно получать доход от колебаний курса, что и было сделано Японией. Позже, в июле 2007 г. операцию повторили, хотя и в меньшем масштабе - курса йены вырос к марту 2008 г. со 123 до 95 йен за доллар.
Третий лидер в мировой денежной системе -евро. Создание евро служит, на взгляд авторов, попыткой стран совместно противодействовать негативному влиянию доллара на свои экономики. Отказавшись от использования доллара в пользу евро, страны еврозоны тем самым перестали уплачивать инфляционный налог на доллары, хранящиеся в их резервах. Однако нельзя рассматривать евро как ва-
люту, претендующую на роль мировой, поскольку в настоящий момент все способы получения доходов от эмиссии мировой валюты исчерпали себя.
Тем не менее евро вполне успешно решает свои задачи на региональном уровне - в пределах еврозоны. В целом они совпадают с задачами доллара. Так, евро помогает осуществлять развитым странам экспансию в более слабые экономики новых стран - участниц еврозоны. Долговые проблемы Греции, а после нее Испании, Италии и Португалии сформировались не спонтанно. Доступность кредитных ресурсов и возможность наращивать государственный долг столь длительное время были специально создана для того, чтобы впоследствии одни страны могли получить над другими странами частичный контроль. Выгодоприобретателями в этой ситуации являются Франция и Германия, поскольку они выступают в роли кредиторов. Суть современных долговых проблем в еврозоне состоит в том, что странам с долгами перестали предоставлять дополнительные кредиты в евро. Сами же должники осуществить эмиссию евро не могут, поскольку не имеют единоличного контроля нац ЕЦБ.
В целом анализ ведущих мировых валют показывает, что будущее мировой валютной системы зависит главным образом от доллара США. Однако статистические данные свидетельствуют об экономическом спаде в этой стране, который угрожает ее финансовой системе. В настоящее время объем денежной массы M2 в США составляет 9,6 трлн долл. Размер федеральных государственных заимствований - 10,1 трлн долл. Кроме этого существуют долги частного сектора и домохозяйств. Обязательства государства по выплате пенсий составляют около 50 трлн долл. При этом ВВП США достигает немногим более 14 трлн долл. Это довольно незначительная величина по сравнению с размерами долгов. Кроме того, растут внешний государственный долг и ставки по долгосрочным облигациям. Приведенные данные свидетельствуют о том, что доллар с возрастающей скоростью теряет свою покупательную способность.
Кроме этого, вызывает сомнение дальнейшее устойчивое существование финансовой системы США. Кризис sub-prime-ипотеки, начавшийся в 2006 г., имел в принципе небольшие масштабы, поскольку секьюритизировано было менее 20 % ипотечных кредитов. При этом менее половины из них имели категорию sub-prime. Ожидаемое падение доходов населения, скорее всего, приведет к повторению такого же кризиса, но уже применительно к основной массе ипотечных кредитов.
Ускоряющаяся девальвация доллара и проблемы с будущей финансовой устойчивостью США свидетельствуют о том, что в перспективе доллар
будет плавно терять свою роль мировой валюты. Результатом этого процесса должна стать дезинтеграция мировой финансовой системы.
Между тем многие страны с относительно стабильными экономиками не желают занимать место США. В частности, страны БРИК напрямую ограничивают приток капитала в тех формах, которые не отвечают их национальным интересам. Данная политика является вполне логичной. Вместе с тем она не направлена на создание новой мировой валютной системы.
Более вероятно, что вскоре можно будет наблюдать существенное снижение объемов.между-народных финансовых операций, что уже само по себе резко снизит роль мировой валютной системы. Как следствие, сократится и объем международной торговли, потому что некоторые страны из-за невозможности заимствований будут вынуждены сократить объемы импорта до величины экспорта.
Новая архитектура мировой валютной системы. Поиск архитектуры новой валютной системы часто пытаются свести к устранению двух наиболее значимых недостатков существующей валютной системы, которые заключаются:
- в обесценении нынешней резервной валюты;
- в неравноправии стран в управлении эмиссией резервной валюты.
При этом фундаментальные принципы архитектуры остаются прежними. В частности, сохраняются одна валюта, возможность ее накопления в резервах и т. д. Вопрос о выборе новой мировой валюты является ключевым, поскольку именно за счет этого предполагается решить проблему обесценения валюты вследствие неконтролируемой эмиссии. Рассмотрим основные концепции новой мировой валюты.
Золото и другие драгметаллы в качестве мировой валюты. Идея использовать драгметаллы в качестве новых, «высокостабильных» валют предлагается довольно часто. В последнее время это особенно актуально, поскольку главные претензии к доллару США, евро и японской йене состоят в утрате данными валютами своей покупательной способности. Вместе с тем даже достаточно поверхностные оценки показывают, что золото не может использоваться в качестве валюты, имеющей широкое обращение, по нескольким соображениям.
Во-первых, существенным недостатком всех драгметаллов является их высокая внутренняя стоимость. При использовании их в качестве денег высокая стоимость означает, что для производства этих денег потребуется часть ВВП истратить на добычу металла. И эта часть будет представлять собой чистые потери ВВП, поскольку добытый металл не будет использован в промышленности. Например,
в России ВВП за последние 4 квартала составил 48 911 млрд руб. [5], объем денежной массы -20 407 млрд руб. (в том числе 15 267 млрд руб. - безналичные деньги) [6]. В данном примере денежная масса составляет 42 % от ВВП, что довольно много и что делает замену денег золотом невозможной. У других государств, а также в международных расчетах ситуация принципиально не отличается от этой.
Во-вторых, не совсем тривиальной является сама технология осуществления расчетов в металлах. Чтобы расчеты производились действительно в золоте, они должны быть наличными. Безналичные расчеты в золоте немедленно создадут проблему повсеместного использования кредитного золота в качестве денежной массы, в то время как физическое золото будет выступать в качестве денежной базы. Такой режим, по сути, ничем не отличается от обычных бумажных денег, так как кредитное золото будет точно так же ничем не обеспечено. Кроме того, в моменты кризисов ликвидности государство не сможет помочь банкам, потому что оно не сможет «эмитировать» золото, так, как оно бы «печатало» дополнительные кредитные деньги. При безналичных расчетах в золоте на международном уровне потребуется аудит реальных золотых запасов у каждого из участников расчетов. Это будет практически невозможно организовать ввиду полной незаинтересованности каждого из участников в раскрытии его реальных запасов золота.
В-третьих, при использовании золота в качестве денег оно может изменить свою реальную стоимость, поскольку в этом случае его стоимость станет определяться не только промышленным спросом, но и спросом на золото как на деньги. Эта двойственность будет приводить к сильным колебаниям промышленного спроса на золото и в целом сформирует тенденцию к уменьшению его использования в промышленности. Следствием данного процесса станет потеря золотом части своей «реальной» стоимости.
Энергоресурсы и другие физические товары в качестве средств международных расчетов. Данное решение преследует всю ту же цель - положить в основу расчетов что-то, что имеет внутреннюю стоимость и не может эмитироваться в неограниченных объемах. По мнению сторонников данного направления, использование энергоресурсов и других физических товаров в качестве мировых денег позволило бы не только проводить расчеты, но и формировать международные резервы. Однако, на взгляд авторов, рассматриваемый вариант труднореализуем, поскольку указанные товары накапливать затруднительно или совсем невозможно в силу их физических свойств.
Если же делать накопления в виде соглашений о будущей поставке, то возникают риски неисполнения данных соглашений. Таким образом, данная идея также, на взгляд авторов, неработоспособна.
Специальная мировая валюта на основе бумажных денег. Данный механизм предполагает создание пула денежных средств различных государств и выпуск единой валюты под обеспечение средствами этого пула. Данный механизм вполне реален и может быть реализован. Он имеет не только недостатки, но и достоинства.
К достоинствам данного механизма можно отнести следующее:
1) низкие затраты на эмиссию денег;
2) при наличии должного контроля за объемами эмиссии возникновение проблем с обесценением такой валюты можно избежать;
3) имеется исторический опыт - похожие валюты уже использовались в прошлом, например СДР.
В качестве недостатков следует отметить следующее:
1) остается проблема обесценения национальных валют, формирующих обеспечение для данной мировой валюты. Если позволить национальным валютам «плавать» относительно мировой, то у некоторых стран национальные валюты быстро обесценятся, и они фактически выйдут из этой валютной системы. Если же зафиксировать курсы национальных валют, то будет происходить импорт инфляции из одних стран в другие. По опыту евро-зоны видно, что это не остается незамеченным;
2) сохраняются возможности для оказания давления одних стан на другие за счет принятия решений, которые в данный момент времени оказываются выгодными одним странам и невыгодны другим;
3) имеются организационные сложности для введения такой мировой валюты.
Сопоставив указанные достоинства и недостатки, можно видеть, что одни почти полностью уравновешивают другие. Поэтому значительного эффекта от введения такой валюты ожидать нельзя. Кроме того, многие экономические механизмы, работающие через изменение курсов национальных валют, скорее всего, будут заблокированы и заменены политическими. Исторический опыт показывает, что в большинстве случаев подобная замена имела негативные последствия. Намного проще договариваться с другими странами о пределах колебаний курсов национальных валют. Использование такой мировой валюты вместо национальных валют позволит лишь сэкономить на валютообменных операциях. Данная экономия не существенна вследствие низкой стоимости валюто-обменных операций в настоящее время.
Таким образом, введение новой валюты на указанных принципах порождает много новых проблем и вряд ли будет реализовано.
В целом рассмотренные тенденции, характерные для существующей мировой валютной системы, свидетельствуют о том, что мировое общество движется по направлению к мультивалютной финансовой системе. Ее конфигурацию, вероятнее всего, будут определять следующие основные параметры:
1) каждое государство будет хранить резервы в широкой корзине валют сообразно объемам торговли с соответствующими странами;
2) валюты стран с сильной экономикой могут получить статус региональных, но в любом случае данные валюты будут использоваться как средство платежа, а не накопления;
3) общий объем валютных операций будет сокращен;
4) формирование зон торговли будет происходить исходя из геополитических, а не финансово-экономических соображений;
5) в случае, если в сформировавшейся зоне не будет страны-лидера, то вероятно введение наднациональных валют, аналогичных евро;
6) взаимоотношения стран по обмену своих валют и по торговле будут строиться на основе взаимных договоренностей, которые в том числе будут предусматривать порядок регулирования валютного курса.
В заключение хотелось бы подчеркнуть, что мировое общество стоит на пороге реорганизации мировой валютной системы. И в ближайшем будущем суть этой реорганизации будут определять центробежные силы, которые приходят на смену силам центростремительным.
Список литературы
1. Отчет ФРС «Money Stock Measures - H. 6» / URL: http://www. federalreserve. gov/releases/h6/hist/.
2. Отчет ФРС «Aggregate Reserves of Depository Institutions and the Monetary Base - H. 3». URL: http:// www. federalreserve. gov/releases/h3/hist/.
3. Отчет ФРС «Flow of funds - Z. 1». URL: http:// www. federalreserve. gov/releases/z1/current/.
4. Отчет ФРС «Selected Interest Rates - H. 15» (Average rate on 3-month negotiable certificates of deposit (secondary market), quoted on an investment basis). URL: http://www. federalreserve. gov/releases/h15/data. htm.
5. Статистические данные по ВВП Российской Федерации. URL: http://www. gks. ru.
6. Статистические данные по денежной массе в Российской Федерации. URL: http://www. cbr. ru/statistics/.
7. Gold price in a range of currencies since December 1978. URL: www. gold. org/download/ value/stats/statistics/xls/gold_prices. xls.
8. Historical Gold Prices - 1833 to Present. URL: http://www. nma. org/pdf/gold/his_gold_prices.pdf.
Домашняя правовая энциклопедия
С декабря 2011 г. в систему ГАРАНТ включена уникальная книга - «Домашняя правовая энциклопедия», универсальный источник достоверной правовой информации для решения
ИНФОРМАЦИОННО-ПРАВОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ 6ЫТОВЫХ ВОПРОСОВ.
Все стороны жизни современного человека в той или иной степени законодательно регулируются. Дом, семья, дети, обучение, служба в армии, работа, отдых, заключение и расторжение различных договоров и многое другое - все это описано в «Домашней правовой энциклопедии».
«Домашняя правовая энциклопедия» - это постоянно актуализируемый и пополняемый аналитический материал. В книге представлено большое количество практических примеров, в том числе из судебной практики. Все сложные положения права и юридическая терминология разъяснены легким, простым языком, понятным любому гражданину.
Энциклопедия доступна всем пользователям системы ГАРАНТ не зависимо от того, какой комплект установлен. ГАРАНТ: полезная информация для всех!
Контактные телефоны: 8-800-200-88-88 (бесплатный междугородный звонок), 8 (495) 647-62-38 (для Москвы), E-mail: info@garant.ru.
www.garant.ru
