CC BY
15
lezbahachuvannia" [Improving the energy efficiency of the plant using waste coal]. Avtoref. dys.... kand. ekon. nauk: 08.06.01, 1998.
Shaforostova, M. M. "Udoskonalennia derzhavnoho uprav-linnia povodzhenniam z vidkhodamy na osnovi rozvytku funktsii ekolohichnoho audyta" [Improving governance waste management through the development of environmental audit functions]. Avtoref. dys.... kand. naukz derzh. upr.: 25.00.02, 2006.
Samoilik, M. S. "Ekonomichnyi mekhanizm upravlinnia sf-eroiu povodzhennia z tverdymy pobutovymy vidkhodamy na rehionalnomu rivni" [The economic mechanism of the treatment
of solid waste management at the regional level]. Avtoref. dys____
kand. ekon. nauk: 08.00.05, 2010.
Shevchenko, T. I. "Orhanizatsiino-ekonomichni zasady for-muvannia ekoloho-oriientovanoi systemy upravlinnia vtorynnymy resursamy" [Organizational-economic bases of formation of ecology-oriented system of secondary resources]. Avtoref. dys.... kand. ekon. nauk: 08.00.06, 2011.
Sopko, V. V., and Petryk, O. M. Oblik vytrat i kalkuliatsiia sobi-vartostiproduktsiiupromyslovosti [Cost accounting and calculation of production costs in the industry]. Kyiv: Tekhnika, 2006.
УДК336.27:336.5
БОРГОВИЙ МЕХАН1ЗМ Ф1НАНСУВАННЯ ДЕРЖАВНИХ ВИТРАТ
© 2015
КУЧЕР Г. В.
УДК336.27:336.5
Кучер Г. В. Борговий мехашзм фшансування державних витрат
Розкрито теоретичш та практичш аспекти функцшнування боргового мехашзму фшансування державних витрат. Запропоновано теоретичне узагальнення його сутностi, структури та визначено особливостi функцюнування в УкраЫ. Детал'вовано специфку реал'ваци борговоi пол/тики держави через борговий мехашзм ф/нансування державних витрат. Визначено особливостi дотримання принцип/в кредитування в системi державного кредиту. Акцентовано увагу на доцмьшсть застосування боргового мехашзму фшансування державних витрат на розвиток i комплексного шдходу до фшансування державних проект'ю. Визначено важливкть урахування специфiки ризик-менеджменту державного боргу, який у сукупностi з плануванням та прогнозуванням тенденцiй державного боргу та структури боргового портфеля забезпечуе своечастсть та по-вноту фшансування бюджетних витрат, мiнiмiзацiю вартостi запозичення коштв та пiдвищення ефективностi управл'шня державним боргом. Розкрито тенденцИ фшансування дефiциту державного бюджету, кшьшсш та яшсш параметри його впливу на накопичення державного боргу. Ключов'! слова: боргова полтика, державний борг, дефщит бюджету, державний кредит, управлшня державним боргом, борговий мехашзм фшансування державних витрат, економiчний розвиток, бюджетш витрати. Рис.: 3. Ббл.: 15.
Кучер Галина BiKmopiBHa - кандидат економiчних наук, доцент, доцент кафедри фiнансiв, Кивський нацональний торговельно-економiчний ут-верситет (вул. Кото, 19, Шв, 02156, Украша) E-mail: galinakucher@bigmir. net
УДК 336.27:336.5 Кучер Г. В. Долговой механизм финансирования государственных расходов
Раскрыты теоретические и практические аспекты функционирования долгового механизма финансирования государственных расходов. Предложено теоретическое обобщение сущности, структуры и определены особенности его функционирования в Украине. Детализирована специфика реализации долговой политики государства через долговой механизм финансирования государственных расходов. Определены особенности реализации принципов кредитования в системе государственного кредита. Акцентировано внимание на целесообразность применения долгового механизма финансирования государственных расходов на развитие и комплексного подхода к финансированию государственных проектов. Определена важность учета специфики риск-менеджмента государственного долга, который, в совокупности с планированием и прогнозированием тенденций государственного долга и структуры долгового портфеля, обеспечивает своевременность и полноту финансирования бюджетных расходов, минимизацию стоимости заимствования средств и повышение эффективности управления государственным долгом. Раскрыты тенденции финансирования дефицита бюджета, количественные и качественные параметры его влияния на накопление государственного долга. Ключевые слова: долговая политика, государственный долг, дефицит бюджета, государственный кредит, управление государственным долгом, долговой механизм финансирования государственных расходов, экономическое развитие, бюджетные расходы. Рис.: 3. Библ.: 15.
Кучер Галина Викторовна - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансов, Киевский национальный торгово-экономический университет (ул. Киото, 19, Киев, 02156, Украина) E-mail: galinakucher@bigmir. net
UDC 336.27:336.5 Kucher G. V. The Debt Mechanism for Financing Public Expenditures
Theoretical and practical aspects of functioning of the debt mechanism for financing public expenditures have been disclosed. A theoretical generalization of its essence and structure has been suggested, features of its functioning in Ukraine have been determined. Specifity of implementation of the State debt policy through the debt mechanism for financing public expenditure has been detalized. Characteristics of the implementing principles of crediting in the system of public credit have been defined. Special attention is paid to the expediency of implementing the debt mechanism for financing public expenditures on development and the integrated approach to financing of public projects. Importance of taking into account the specifity of risk management of public debt has been determined, which, in conjunction with the planning and forecasting of trends of public debt as well as the structure of the debt portfolio, ensures the timeliness and completeness of financing the budgetary expenditures, minimizing cost of the means borrowing and to improve efficiency of the management of public debt. Trends of financing a budgetary deficit, quantitative and qualitative parameters of its effect on the accumulation of public debt have been disclosed.
Key words: debt policy, national debt, budget deficit, public credit, national debt management, debt mechanism for financing public expenditures, economic development, budgetary expenditures. Pic.: 3. Bibl.: 15.
Kucher Galina V. - Candidate of Sciences (Economics), Associate Professor, Associate Professor of the Department of Finance, Kyiv National University of Trade and Economy (vul. Kioto, 19, Kyiv, 02156, Ukraine) E-mail: galinakucher@bigmir. net
Б1ЗНЕС1НФОРМ № S '2015
www.business-inform.net
Фшансування економки за допомогою запози-чень мае особливост та наслiдки, що залежать вiд боргово1 полiтики держави та ефективно-стi боргового мехашзму, сукупностi iнших внутрiшнiх i зовшшни чинникiв, якi визначають джерела, умови, заходи, напрями боргового фшансування. Воно вцбу-ваеться в контекст реалiзащí прiоритетних напрямiв фшансово1 полiтики держави та потребуе врахування штересш, потреб реальних i потенцiйних можливостей учасниюв кредитних вiдносин, що впливае на функщо-нування системи державного кредиту, формування дЬ-евого та результативного механiзму боргового фiнансу-вання державних витрат.
Актуальним е питання використання державних запозичень як шструменту стимулювання сощально-економiчного зростання через мехашзм боргового фь нансування та державного кредиту в цкому, що дозво-ляе не лише забезпечувати стабкьшсть функцiонування фшансово1 та грошово-кредитно! сфер, але й спрямову-вати кредитно-iнвестицiйнi ресурси на фшансування прюритетних цiлей, завдань, галузей i секторiв економь ки. Питання боргового фшансування державних витрат широко обговорюються науковщями, розкриваються окремi його особливост й напрями, методи та шстру-менти. Важливим е систематизацiя та узагальнення шд-ходiв до формування та функцюнування боргового мехашзму фшансування державних витрат.
Теоретичш засади фшансування бюджетного дефЬ-циту знайшли свое вiдбиття в працях зарубiжних еконо-мiстiв, серед яких: М. Афанасьев, Ш. Бланкарт, Дж. Б'ю-кенен, А. Вагнер, Дж. Кейнс, А. Лернер, Р. Масгрейв, П. Самуельсон, Дж. Стилщ, В. Танз^ М. Фрцмен та шш1 Питанням державного боргу та боргового фшансування державних витрат у контекст регшзаци фшансово1 по-лiтики держави присвячено роботи таких украшських вчених, як: О. I. Барановський, Т. П. Вахненко, I. О. Лю-тий, I. О. Лунша, В. М. Федосов, I. Я. Чугунов та шших.
Забезпечення результативност боргово! полiтики за умов стiйкого нарощування державних боргiв i, в1д-повцно, боргового навантаження потребуе забезпечення системного шдходу до механiзму и реалiзащí, що i визначило мету дано1 роботи - розкриття складових i особливостей боргового механiзму фшансування державних витрат i визначення напрямiв його вдоскона-лення в УкраМ.
Боргова полiтика мае вцображати не лише ште-реси держави, особливост та потреби нащонально1 еко-номiки, але й мiжнароднi тенденци та прiоритети свггово1 спкьноти для забезпечення сталого розвитку. Шляхом розробки й реалшаци боргово1 полiтики держава може забезпечити захист нацюнально1 економiчноl, фшансо-во! та банювсько1 систем, формувати превентивш заходи щодо уникнення та подолання негативних наслiдкiв ри-зиюв, що перiодично виникають на фшансовому ринку.
Державна боргова полiтика мае враховувати дер-жавний борг не лише як зобов'язання, але й як шстру-мент фшансування вцновлення та розвитку економжи та суспкьства, а це можливо за умов формування ефек-тивного боргового мехашзму держави. Останнш забез-печуе реалiзацiю фшансово-кредитно1 полiтики в по-
точному перiодi та на перспективу з урахуванням прю-ритетiв стратепчного розвитку держави [2]. Вiдповiдно до державно1 боргово1 полiтики уповноваженi органи фшансового та грошово-кредитного регулювання пла-нують, узгоджують та затверджують умови залучення та перерозподку фiнансових активiв iз урахуванням 1хньо! строковостi, визначеного нормами права шструмента-рiю, джерел i валют формування та напрямiв i результа-тивностi використання. При цьому можуть застосову-ватися методи й важелi стимулюючого та стримуючого характеру, вiдповiдно до ситуаци, стратеичних прюри-тетiв та норм нацюнального права.
Фiнансування розвитку через борговий мехашзм дозволяе не лише використати державш шститути та важелi для акумулювання ресурсiв дрiбних iнвесторiв, перерозподкяти ВВП i ресурси iз зовшшнк джерел, але й стимулювати сшвпрацю рiзних учасникiв ринку для регшзаци стратегiчних цiлей та завдань держави.
Враховуючи важливiсть, складнiсть, наслiдки боргового фшансування та вцповцальшсть держави перед сучасними та майбутшми поколшнями щодо формування боргового тягаря, управлшня дер-жавним боргом, його мехашзм мае оргашчно поеднува-тися та узгоджуватися з управлшням уйею фiнансово-кредитною системою держави.
Борговий механiзм фiнансування державних витрат вцображае сукупнiсть економжо-оргашзацшних i правових форм, методiв, важелiв i iнструментiв управ-лiння державним боргом, спрямованих на задоволення потреб у додаткових фiнансових ресурсах та ефективне, результативне використання залучених кошпв шляхом фiнансування державних програм, забезпечення свое-часного, у повному обсязi обслуговування й погашення державного боргу, регулювання боргового навантаження та мiнiмiзащl вцповцних ризикiв (рис. 1) [4, 5, 9, 10].
Борговий мехашзм фшансування державних витрат необхцно розглядати як складову фшансово-бюджетного мехашзму держави, що мае специфiчнi елементи та причинно-наслiдковi зв'язки взаемоди. Вш характеризуеться кiлькiсними та яюсними параметрами функцiонування [9, 10]. Яюсш параметри - вцобра-жають умови, порядок, термши та вартксть залучення, використання, обслуговування кредитних ресурйв, структуру державного боргу та боргового портфеля, особливостi фiнансування витрат з обслуговування й погашення державного та гарантованого державою боргу; сформован та потенцшш ризики (фшансов^ кредит-ш, валютнi, борговi тощо); боргове навантаження держави та шдикатори, що його визначають; можливост застосування методiв активного управлiння державним боргом та таких, що впливають на його скорочення; ефективнiсть та результатившсть боргового фiнансу-вання державних витрат тощо.
Формування дiевого та ефективного боргового механiзму потребуе затвердження узгоджено1 й про-гнозовано1 боргово1 полiтики держави та передбачае використання загальносвiтових надбань з даних питань i нацiональних особливостей з метою забезпечення ба-гатоварiантностi використання рiзних джерел, методiв,
Нормативно-правова база
Система державного кредиту та система управлшня державним боргом
Ризик-менеджмент державного боргу
Борговий механ!зм фшансування державних витрат: ринкова та неринкова складов!
Ф!нансово-кредитне забезпечення
Фшансово-кредитне регулювання
I ~
Методи активного
управл!ння державним боргом
Боргове плануван ня
I
Анал!з результативност! та контроль
I-
Принципи та умови
* конверс!я
консол!дац!я
> ун!ф!кац!я
> вщстрочення
» анулювання
» вщмова
* сек'ютер!зац!я
> реструктуризац!я
продаж на вторинному ринку та ¡нш1
1нструменти
комплексшсть та системн!сть
оптимальнюъ
безумовн!сть
економшсть та ефективн!сть
публ!чн!сть та прозор!сть
безперервн!сть мон!торингу та контролю
Важел!
ОВДП
ОЗДП
ц!льов! ОВДП
казначейськ! зобов'язання
казначейськ!
ф!нансов!
вексел!
кредитн! угоди
незалежн!сть прийняття р!шень
в!дсотки
дисконт
державн! гаранта
бюджетн! програми
боргов! ¡ндикатори
граничн! розм!ри
види кредит!в
курси валют
специф!чн! умови кредитора
л!кв!дн!сть боргових ¡нструмент!в
цшьовий характер
зворотн!сть
> строков!сть
> платн!сть
Нформацшне забезпечення
> забезпечен!сть
Рис. 1. Борговий мехашзм фшансування державних витрат
шструменпв тощо. Системний та комплексний nigxig до формування боргового мехашзму потребуе враху-вання науково обгрунтованих концепцiй управлiння фшансово-кредитною системою в цкому, державним кредитом i державним боргом зокрема, загальних i спе-цифiчних факторiв, що вцображають тенденци розвитку економжи (як нацiональноï, так i св^ово'!), а також
потребують застосування вцповцних методiв, форм та iнструментiв [9].
Особливост формування та реалiзацiï проекпв, що фiнансуються через систему державного кредиту, впливають на методи, форми, шструменти, важелi та засоби перерозподку кредитних ресурав, що ви-користовуються в межах iснуючого правового поля.
<
О ш
Нормативно-правова база забезпечуе формування вГд-повГдних умов, повноважень, приписiв, можливостей та засад функцюнування системи державного кредиту та управлГння державним боргом вГдповГдно до боргово! та фшансово-кредитно! полiтики держави. Вона фор-муеться в межах рiзних рiвнiв правового поля: нацю-нального, мiжнародного чи правового поля конкретно! кра!ни, вiдповiдно до сформованих домовленостей мiж позичальником (або гарантом таких кредитГв) i кредитором (швестором).
Державнi запозичення на внутршньому та зо-вншнГх ринках надаються, обслуговуються та пога-шаються вiдповiдно до укладених угод чи випущених боргових зобов'язань у нацюнальнш валютi чи валютi кра'1ни-кредитора, чи третьо'1 (шшо!) кра'1ни, а також мiжнародних розрахункових одиницях. Запозичення на внутршньому ринку в шоземних валютах (якщо це до-зволяеться законодавством краши) у сукупност впли-вають на борговi ризики, валютну структуру державного боргового портфеля та визначають необхГдшсть накопичення достатнГх обсяпв валютних резервiв вГд-повiдно до валютно'1 структури боргу.
Використання державних боргових iнструментiв дозволяе активно впливати на формування та функцюнування ринюв внутршнГх та зовншнГх державних по-зик. Через механiзм дГ! цих ринкiв забезпечуеться рух позикових та iнвестицiйних капiталiв. Особливе зна-чення набувае результативнiсть функцiонування боргового мехашзму в умовах подорожчання та дефщиту тимчасово вГльних фшансових ресурсiв на внутршньо-му фшансовому ринку. Уряд держави для запозичення ресурсГв може використовувати ринковий, неринковий мехашзми та механiзм публiчно-приватного партнерства, що дозволяе комплексно враховувати потреби, можливосп, напрями та умови залучення, використання й повернення ресурсГв. 1х використання передбачае формування й вГдповГдних наслiдкiв: державного чи гарантованого державою борпв як боргiв центрального уряду, мкцевих боргiв як борпв мксцевих органiв влади, публiчних борпв мкцевих громад або приватних борпв суб'екйв господарювання рiзних форм власность
Важливим для пiдвищення результативностi та ефективностГ боргового механiзму в умовах свь тово'1 глобалГзаци е врахування специфiки ризик-менеджменту державного боргу [15]. Ризик, пов'язаний iз державним боргом (борговий ризик), - це можливкть настання поди (обставини) iмовiрнiсного характеру, що призведе до [12]: збГльшення витрат державного бюджету, пов'язаних зi збГльшенням сум погашення та обслуговування державного боргу, або зменшення можливостей фГнансування державного бюджету за рахунок боргових джерел. Ризик-менеджмент забезпечуе мшмь зацш виникнення непередбачуваних ситуацiй, дозволяе !х враховувати на еташ планування та прогнозування тенденцш державного боргу та структури боргового портфеля та сприяе пiдвищенню ефективностГ боргового механiзму фiнансування державних витрат.
Визначальними засадами забезпечення результа-тивносй функцiонування боргового мехашзму виступа-
ють: дотримання загальних i специфiчних принципiв й умов кредитування; формування узгоджених кредитних програм, обов'язюв та механiзмiв реалшаци кредитних вГдносин. Види, форми та механiзм руху кредитних ре-сурсГв безпосередньо залежать вГд вГдносин мГж кредитором г позичальником г впливають на наслГдки та результативнiсть державного кредиту. ОкремГ з прин-ципГв кредитування, що розглядаються як принципи управлшня державним боргом, було визначено наказом Мшстерства фшансш Украши № 461 вГд 16.06.2010 р., яким було затверджено «Положення про управлГння ри-зиками, пов'язаними з державним боргом» (на даний час цей наказ втратив силу). Це стосуеться принцишв еко-номносп й ефективностГ дГяльностГ, незалежностГ при-йняття рГшень, безперервностГ монГторингу та контролю, публГчностГ та прозоростГ, системностГ, достатностГ та достовГрностГ ГнформацГйного забезпечення, опера-тивностГ, диверсифкаци ГнструментГв. Важливим е дотримання також загальних принцишв кредитування: строковостГ, зворотностГ, платностГ, забезпеченостГ та цГльового характеру фГнансування.
Розвиток державного кредиту в УкраМ засвГдчив певш особливостГ реалГзацГ! принципГв кредитування: окремГ з них дотримуються умовно, що залежить вГд кредитно-правових вГдносин мГж учасни-ками, конкретних умов надання ресурсГв та застосову-ваних ГнструментГв залучення коштГв, методГв управлГння державним боргом тощо. ВГдома практика, коли кре-дитнГ ресурси надаються на пГльгових умовах або без чггко визначено! дати погашення зобов'язань (так зваш безстроковГ папери), або ресурси надаються ш наявш-стю «грант-елементу», що певним чином може зшмати питання платностГ та/або зворотностГ, або застосову-ються методи активного управлГння державним боргом, що впливае на повноту дотримання зазначених принципГв. На мГждержавному ршш при наданш таких кредитГв шодГ враховуються полГтичнГ та геополГтичнГ штереси, тому вони можуть розглядатися як полГтичне рГшення кредитора (кредиторГв), що певним чином впливае на борговий мехашзм !х реалГзацГ!.
Для забезпечення результативностГ боргового меха-нГзму фГнансування державних витрат варто узгоджувати джерела, структуру та строковшть надходження позикових ресурсГв, оскГльки це впливае на визначення ГнструментГв запозичення, напрями та ефектившсть використання ресурсГв Г управлГння державним боргом в цГлому.
Забезпечення ефективностГ боргового мехашзму потребуе дГевого фшансового контролю та монГторингу. Контрольш заходи мають здГйснюватися всГма суб'ектами кредитних вГдносин у межах !хнГх повноважень, завдань та функцГй. Контроль забезпечуе своечаснГсть та повноту виплат, розрахункГв за борговими зобов'язаннями та ре-зультативнГсть фГнансово! полиики держави [9, 10].
Комплексний шдхГд до функцГонування боргового мехашзму фГнансування державних витрат дозволяе забезпечити реалГзацш окремих напрямГв сшвробГт-ництва [4] у контекстГ прГоритетГв, визначених МГжна-родною конференцГею ООН по фшансуванню розвитку 2002 р. [11], зокрема забезпечення вГдповГдальност на-
цюнальних урядiв за фiнансування розвитку та забезпе-чення партнерських взаeмовiдносин з усiма защкавле-ними сторонами (зокрема держави, приватного сектора та громадськосп), врахування 1х проблем та особливо-стей при розробцi й реалiзацГi стратегiй, програм i про-екпв, що дозволяе не лише сформувати загальш умови для отримання допомоги, але й «полегшити наванта-ження на краши-отримувачь зокрема на малi краши».
Eкономiчнi реалГi свiдчать, що державне фшансуван-ня iнвестицiй в Украш скоротилося з 9,2 % у 2010 р. до 5,1 % ВВП у 2013 р.У 2014 р. даний показник ще бкьше скоротився i становив 6788 млн грн, що менше 0,5 % ВВП i становив лише 3,3 % в^д, уск каттальних ш-вестицiй. Ресурси iноземних iнвесторiв займають незна-чну частку, яка змшювалася та становила 2,1 % у 2010 р., 1,8 % у 2013 р. i 2,7 % у 2014 р. [7]. Ураховуючи ситуацю та потреби у фшансуванш видатюв розвитку, варто ак-тивiзувати роль держави в даному напрямь забезпечити координацiю йзацiкавленiсть потенцшних iнвесторiв.
Розвиток системи державного кредиту дозволяе подолати вади бюджетного боргового фшансування, що мали мюце в попередш перiоди та пов'язанi з так званим «ефектом витюнення». Залучаючи вiльнi позичковi кошти на фшансування державного бюджету, держава вилучае з ринку ресурси, яю могли б бути швестоваш у виробни-цтво. Боргове фшансування поточних втрат бюджету призводить до зростання в^дсоткових ставок на ринку державних щнних паперiв. Це зумовлюе пiдвищення ставок у шших сегментах фiнансового ринку, у тому чи^ й кредитному. Кредитш ресурси стають менш доступними для позичальниюв, i рiвень швестицшно! активностi зни-жуеться. Внаслiдок скорочення швестицш в основнi ви-робничi фонди державне запозичення в довгостроковш перспективi скорочуе рiвень споживання.
Боргове фшансування поточних витрат бюджету не забезпечуе зростання економки, а, навпаки, призво-дить до зростання боргового навантаження бюджету, що е проявом негативних насладив використання державного кредиту. В Украш вагомий вплив на зростання державного боргу справляють: бюджетний дефщит, дефщит платiжного балансу, потреби у фшансуванш вшськових витрат, у збкьшенш валютних резервiв, за-лежнiсть вiд iмпорту енергоносГiв тощо.
ТенденцГi та взаемозв'язок бюджетного дефщиту та державного запозичення для фшансування дефщиту бюджету воображено на рис. 2. Наведен даннi свiдчать, про те, що з 2009 р. обсяги державних запозичень мають тенденцш до зростання (при цьому ми маемо врахову-вати перевищення фактичних показниюв державного запозичення в порiвняннi iз запланованими), а також про змшу спiввiдношення обсягiв запозичення кошпв та обсягiв витрат на погашення державного боргу.
У 2009 р. було запозичено для фшансування державного бюджету 120961,74 млн грн, а в 2014 р. -322653,44 млн грн, тобто в 2,67 рiзу бкьше, шж у 2009 р. За зазначений перюд до державного бюджету в щлому було залучено 919220,40 млн грн. Сукупш витрати на обслуговування державного боргу в цей перюд стано-вили 157308,26 млн грн, а витрати на погашення боргу -372347,24 млн грн. Таким чином, так зване «чисте залу-чення» кошпв за даний перюд становило 389564,9 млн грн. Ми вважаемо, що щ кошти варто розглядати як джерело фшансування економiчного розвитку краши. У зазначений перюд з даного джерела щорiчно держава залучала кошпв у розмiрi 5,04 % середньорiчного показника ВВП за 2009-2014 рр. У практищ управлшня державним боргом наявнють «чистого залучення» кошпв св^дчить про поточну результативнють управлшня державним боргом. Але для забезпечення результативносп та ефек-тивностi функцюнування боргового механiзму фiнансу-вання державних витрат необх^но пiдвищити якiсть боргового планування й прогнозування, враховувати выдачу та скорочувати непродуктивне використання позикових ресурйв, а також тенденци боргового навантаження.
Системний пiдхiд до формування боргового меха-нiзму забезпечуе результативнють застосовуваних стратеги i методiв, засади для виявлення в^дхилень, упущень та помилок, шляхiв 1хнього усунення, а також для вне-сення коректив до заходiв iз реалiзацГi боргово! полiти-ки. Оперативна ощнка стану та структури державного боргу, результативносп управлiння державним боргом дозволяе вдосконалити процес управлшня державним боргом, не допускати формування «пшв» боргових ви-плат, що призводять до дефолту.
Боргове планування (та прогнозування) е важли-вими складовими боргового мехашзму та забезпечують розробку перспективних моделей стану державного бор-
сь
ш
о
со
о □
о сь
о <
Рис. 2. Показники дефiциту Державного бюджету УкраУни та державних запозичень для його фшансування
у 2009-2014 рр. [[1]
<
ш
гу вгдповгдно до прогнозних параметргв соцгально-еко-номГчного розвитку, визначення обсягГв та джерел за-позичення коштГв для фГнансування державних потреб [9, 10]. Вгд !х якостГ залежать своечасшсть та повнота бюджетного фГнансування, вартГсть запозичення коштГв та ефективнГсть управлГння державним боргом у цГлому, результатившсть боргового механГзму фГнансування дер-жавних витрат.
Боргове прогнозування надае можливГсть для пе-редбачення як наслГдюв реалшаци впроваджувано! фГ-нансово-кредитно! полГтики, так Г тенденцш розвитку на-цГонально! економГчно! системи, визначення перспектив Г ризиюв боргового фГнансування державних програм Г проектГв за рахунок внутрГшнГх та зовшшнГх запозичень.
Важливе значення для оцшки результативностГ боргового механГзму фГнансування державних витрат мають не лише джерела залучення кредит-них ресурсГв, але й умови та особливостГ залучення Г по-вернення кредитних ресурсГв, що конкретизують вгдпо-вГдальнГсть отримувача (платника) ресурсГв та гаранта виконання боргових зобов'язань. Зазначене впливае на структуру державного та гарантованого державою боргу, зобов'язання щодо його обслуговування та погашен-ня, а також формуе боргове навантаження держави як позичальника та гаранта.
У 2008-2014 рр. (рис. 3) мае мксце тенденцГя наро-щування державного та гарантованого державою боргу, що впливае на показники боргового навантаження Укра!ни за останш роки [1]. Загальна сума державного та гарантованого державою боргу за даний перюд зро-сла в 5,8 разу, а частка державного боргу - з 13,79 % ВВП на 31.12.2008 р. до 60,43 % ВВП на кшець 2014 р. Тим самим було перевищено визначений Бюджетним кодексом Укра!ни граничний рГвень показника боргового на-вантаження.
НайбГльше зростання розмГрГв державного боргу вгдбулося у 2014 р. Враховуючи, що прирГст ВВП за 2014 р. становив 6,93 %, а державного та гарантованого державою боргу - 88,19 %, маемо загрозливГ темпи зростання борпв, що без вГдповГдно! економГчно! вгддачГ вгд вкла-дання кредитних ресурсГв призведе до боргово! кризи. За тако! ситуацГ! надзвичайно гостро сто!ть питання ефективностГ функцГонування боргового механГзму фГнансування економжи та бюджетних витрат.
СтрГмке зростання державного та гарантованого державою боргу Укра!ни обумовлено не лише потребами у фшансуванш бюджетних програм, але й кризовими явищами у свГтовГй та нацюнальнГй економГцГ, необхГднГстю забезпечення обороноздатностГ та еконо-мГчного вГдновлення, у тому числГ за допомогою надання державних гарантГй. За таких умов необхГдним е не лише проведення виважено! боргово! полГтики, але й забезпечення ефективностГ й результативностГ використання кредитних ресурсГв та спрямування частини запозичених коштГв у фГнансування проектГв розвитку економжи.
Частка зовшшнього державного та гарантованого державою боргу на кшець 2008 р. становила 75,36 % загально! суми державного та гарантованого державою боргу, а на кшець 2014 р. - 55,58 %, тобто очевидш структурш зсуви щодо скорочення частки дано! складо-во! при зростанш !! абсолютних розмГрГв у 2008-2014 рр. у 4,28 разу.
Надходження вГд зовнГшнГх державних запози-чень мають тенденцш, що пов'язана не лише з особли-востями боргово! полГтики держави, але й Гз спГвпрацею з мГжнародними фшансово-кредитними оргашзацГями, тенденцГями на нацюнальному та мГжнародних боргових ринках. Кошти вгд МВФ та шших мГжнародних ор-ганГзацГй економГчного розвитку з 2008 р. по тепершнш час вгддрають вирГшальну роль. Станом на 31.12.2014 р.
Рис. 3. Показники державного та гарантованого державою боргу УкраУни у 2008-2014 рр. [1]
21,53 % державного та гарантованого державою боргу припадае на заборговашсть перед мiжнародними фшансово-кредитними оргашзацшми, у тому чи^ перед МВФ 5,67 %, або 5549,02 млн дол. США. Надходжен-ня вц зовшшни зовшшни запозичень у 2014 р. стано-вили 95,6 млрд грн., що на 43,1 млрд грн, або в 1,8 разу бкьше, шж у 2013 р. [6].
Використання зовшшни державних запозичень мае багатогранний вплив на економжу та суспкьний розвиток держави як позичальника та гаранта. Тiсний зв'язок прослiдковуеться, з одного боку, у формуванш додаткових ресурсiв понад ВВП краши-позичальника (додатково залучено коштiв, що дорiвнюють 10,97 % сукупного ВВП Украши за 2008-2014 рр.) та, з шшого, впливае на стан грошового та валютного ринюв, золото-валютнi резерви суверенного позичальника, структуру боргового портфеля держави та залежшсть бюджетних видаткiв вiд курсу нацюнально1 валюти по вiдношенню до валюти виплати боргу.
Борговий мехашзм дозволяе впливати на структуру боргового портфеля держави в розрiзi валют боргу, яю свiдчать про залежшсть позичальника в1д конкрет-них валют, що займають найбкьшу питому вагу у струк-турi державного боргу. Найбiльшi частки боргового портфеля Украши станом на 31.12.2014 р. припадають на долар США - 44,89 %, украшську гривню - 38,32 %, СПЗ - 10,90 %.
Важливим завданням функцюнування боргового мехашзму е своечаснiсть та повнота виплат з об-слуговування та погашення боргу. Витрати з об-слуговування та погашення боргiв здшснюються у тер-мiнах, обсягах та валютах, визначених умовами випуску, обпу й погашення боргових паперiв чи вцповцно до умов кредитування. Стати бюджетних витрат з обслуго-вування та погашення державного боргу в УкраМ е за-хищеними, а витрати здшснюються вцповцно до сфор-мованих боргових зобов'язань, а також нормативно-правових актiв, за якими виникають державш борговi зобов'язання, незалежно вiд обсягу коштiв, визначеного на таку мету законом про Державний бюджет Украши (ршенням про мкцевий бюджет) [3].
Протягом 2008-2014 рр. спостерпаеться постшне зростання витрат державного бюджету на обслуговуван-ня державного боргу краши (за виключенням 2011 р.). Основними причинами цього вважаемо зростання об-сяпв самих запозичень держави, яю здiйснюються як iз внутршнк, так iз зовшшнк джерел, нестабкьшсть курсу нацюнально1 валюти. У 2014 р. порiвняно з 2008 р. частка витрат на обслуговування державного боргу з бюджету зросла у 12,7 разу, зокрема витрати з обслуго-вування державного боргу у 2014 р. зросли у порiвнянi з 2013 р. на 16,3 млрд грн (на 51,5 %) [6].
Складшсть функцюнування боргового мехашзму виявляеться (на що вже зверталася увага) у взаемообу-мовленост рiзних факторiв та умов, яю формують пря-мий (безпосереднш) та непрямий (опосередкований) вплив на державний бюджет i нацюнальну економiку. Так, скорочення золотовалютних резервiв держави, нестабкьшсть грошового та валютного ринкiв та iншi
чинники призвели до коливань валютного курсу украшав гривш, формування додаткових потреб у дер-жавних запозиченнях, що, у свою чергу, вплинули на бюджетш витрати з обслуговування й погашення державного боргу.
Активне використання боргового мехашзму фЬ-нансування економжи в останш роки формуе довго-строковi борговi зобов'язання уряду. При позитивному сальдо «чистого залучення» коштiв варто враховувати кнування таких зобов'язань до 2040-го i подальших ро-кш з урахуванням новостворених боргiв. Тому надзви-чайно важливим е не лише використання такого дiево-го методу фшансування вiдновлення та розвитку, але й забезпеченняе фективностi функцюнування системи управлшня сформованим державним боргом [8].
Окремий спектр боргового мехашзму фшансу-вання розвитку держави займае надання державою гарантiй суб'ектам господарювання при залученш кредитних ресурсiв. Використання таких га-рантiй мае вцправати стимулюючу роль для розвитку економжи, територiальних громад, пiдприемницькоl активностi тощо. Враховуючи украшський досвiд на-копичення, обслуговування та погашення таких борпв, вважаемо що мехашзм управлшня гарантованим боргом потребуе вдосконалення методичних, шституцш-них, органiзацiйних i нормативно-правових засад. Його недосконалiсть призводить до нарощування гарантова-них державою борпв, формування прострочено: забор-гованостi суб'екпв господарювання перед державним бюджетом за кредитами (позиками), залученими пiд державш гарантп, вiдсутнiсть механiзмiв ефективного управлшня ними та значних бюджетних витрат щодо обслуговування таких борпв.
Станом на 01 йчня 2015 р. гарантований державою борг становить 153802,25 млн грн, при цьому прострочена заборговашсть суб'екпв господарювання перед державою за кредитами (позиками), залученими шд державш гарантп, становить 30095,25 млн грн, а платежi з державного бюджету для виконання державою гаран-тшних зобов'язань за 2014 р. становили 1882,14 млн грн [6]. Заборговашсть позичальниюв, по яким кнуе державна реестращя припинення д1яльносп юридично1 особи в результат п лiквiдацil, на 01 йчня 2015 р. стано-вила 3706,1 млн грн, тобто - 12,3 % вц уйе1 прострочено1 заборгованостi перед Державним бюджетом Украши.
Намагання уряду скоротити, компенсувати, вц-шкодувати державш витрати на виконання обов'язюв гаранта не завжди досягають успку, що в^ображае не-досконалiсть механiзму управлiння гарантованим державою боргом. Так, у 2000 р. було проведено вцкрип аукцюни з продажу права вимоги за простроченою за-борговашстю понад 2 роки, а у 2006 i 2008 рр. - заборго-ваносп понад 3 роки. Реалiзацiя прав вимоги здшсню-валася з дисконтом 50 %, що передбачало списання суми дисконту з позичальниюв. Основою списання був продаж з дисконтом векселiв Мшстерством фшанйв, пе-реданих йому боржниками [2, 13, 14]. Таю дп призвели до втрати державним бюджетом половини фшансових ресурав вiд суми тако1 заборгованостЬ
Зазначене свГдчить про важливГсть, складнГсть та багатовекторнГсть шляхГв удосконалення боргового механГзму фГнансування державних витрат у контекстГ фГнансування економГчного розвитку держави.
ВИСНОВКИ
Використання боргового механГзму фГнансування державних витрат дозволяе формувати додатковГ фшан-совГ ресурси в розпорядженш уряду з внутршнгх Г зо-внГшнГх джерел, забезпечувати регулювання економГч-ного розвитку територГальних громад Г регюшв, а також стимулювання пГдприемницько! активностГ шляхом пе-рерозподку фшансових ресурсГв через систему державного кредиту, у тому числГ шляхом надання урядових гарантш. Важливим е забезпечення результативностГ та ефективностГ використання позикових ресурсГв.
Удосконалення боргового механГзму фГнансуван-ня державних витрат мае вГдбуватися комплексно, враховуючи потреби методичних, ГнституцГйних, орга-нГзацГйних Г нормативно-правових новацГй, а також за-безпечуючи його ефективнГсть та результативнГсть з урахуванням свГтового досвГду. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Бюджет УкраТни 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 : статистичш збiрники / МУстерство фiнансiв УкраТни [Елек-тронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.minfin.gov.ua/ со^го^ик/риЬ^Ь!/
2. Бюджетна система : тдруч. / За наук. ред. В. М. Федосова, С. I. Юрiя. - К. : Центр навч. лггератури ; Тернопть : Екон. думка, 2012. - С. 640 - 687.
3. Бюджетний кодекс УкраТни : вщ 08.07.2010 р. № 2456-17 зi змшами та доповненнями [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/2456-17
4. Державне фшансове регулювання економiчних пере-творень : монографiя / I. Я. Чугунов, А. В. Павелко, Т. В. Кансва та ш. ; за заг. ред. А. А. Мазараю. - К. : КиТв. нац. торг.-екон. ун-т, 2015. - С. 222 - 249.
5. Драчук Ю. В. Державний борг у фшансовм полгги-ц УкраТни / Ю. В. Драчук // Формування ринкових вщносин в УкраТ'ш. - 2005. - № 10 (53). - С. 3 -8.
6. Звгг про виконання Закону УкраТни «Про Державний бюджет УкраТни на 2014 рк» / МУстерство фшанав УкраТни [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.minfin.gov. ua/control/uk/publish/article?art_id=414127&cat_id=413628
7. Капггальш iнвестицГ'' за джерелами фiнансування [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.ukrstat.gov.ua/
8. Кучер Г. В. Ефектившсть системи управлшня держав-ним боргом в УкраТш / Г. В. Кучер // Фшанси УкраТни. - 2012. -№ 6. - С. 44 - 57.
9. Кучер Г. В. Управлшня державним боргом : опорний конспект лекцш / Г. В. Кучер. - К. : КиТвський нацюнальний торговельно-економiчний уыверситет, 2013. - 86 с.
10. Кучер Г. В. Управлшня державним боргом : пщруч-ник. - КиТв : КНТЕУ, 2002. - 342 с.
11. Мiжнародна конферен^я ООН по фшансуванню розвитку 2002 р. [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://daccess-dds-ny.un.org/doc/UND0C/GEN/N02/295/19/PDF/ N0229519.pdf?0penElement
12. Про затвердження положення про управлшня ризи-ками, пов'язаними з державним боргом : Наказ Мастерства фшанав УкраТни вщ 16.06.2010 № 461 [Електронний ресурс]. -
Режим доступу : http://www.minfin.gov.ua/control/uk/publish/ printable_article?art_id=255474
13. Про затвердження Порядку взасмодй' Державно!' по-датковоТ адмiнiстрацiï УкраТни, Мiнiстерства фiнансiв УкраТни та Державного казначейства УкраТни про вщшкодування сум податку на додану варткть у рахунок погашення прострочено!' заборгованосп за кредитами, залученими державою або пщ державнi гарантГГ, бюджетними позичками та фiнансовою допо-могою на зворотнiй основi : Наказ Державно!' податково!' адмУ-страцГГ УкраТни, МЫстерства фiнансiв УкраТни, Державного казначейства УкраТни вщ 14.12.2006 р., № 68/168/46 [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/
14. Про порядок продажу у 2008 роц прав вимоги погашення прострочено!' понад три роки заборгованосп перед державою за кредитами, залученими державою або пщ державы гарантп, бюджетними позичками та фшансовою допомогою, наданою на поворотнш основа Постанова Кабшету МУс^в УкраТни вщ 02.04.2008 р., № 299 [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/
15. Global Risks 2012 Seventh Edition [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://reports.weforum.org/global-risks-2012/
REFERENCES
"Biudzhet Ukrainy 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014" [Budget Ukraine 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014]. Min-isterstvo finansiv Ukrainy. http://www.minfin.gov.ua/control/uk/ publish/
Biudzhetna systema [The budget system]. Kyiv; Ternopil: Tsentr uchbovoi literatury; Ekonomichna dumka, 2012.
Chuhunov, I. Ya. et al. Derzhavne finansove rehuliuvannia ekonomichnykh peretvoren [State financial regulation of economic reforms]. Kyiv: KNTEU, 2015.
Drachuk, Yu. V. "Derzhavnyi borh u finansovii politytsi Ukrainy" [Public debt in the financial policy of Ukraine]. Formuvan-nia rynkovykh vidnosyn v Ukraini, no. 10 (53) (2005): 3-8.
"Global Risks 2012 Seventh Edition". http://reports.weforum. org/global-risks-2012/
"Kapitalni investytsii za dzherelamy finansuvannia" [Capital investments by source of funding]. http://www.ukrstat.gov.ua/
Kucher, H. V. "Efektyvnist systemy upravlinnia derzhavnym borhom v Ukraini" [The efficiency of public debt management in Ukraine]. Finansy Ukrainy, no. 6 (2012): 44-57.
Kucher, H. V. Upravlinnia derzhavnym borhom [Public debt management]. Kyiv: KNTEU, 2013.
Kucher, H. V. Upravlinnia derzhavnym borhom [Public debt management]. Kyiv: KNTEU, 2002.
[Legal Act of Ukraine] (2010). http://www.minfin.gov.ua/ control/uk/publish/printable_article?art_id=255474
[Legal Act of Ukraine] (2006). http://zakon.rada.gov.ua/cgi-
bin/
[Legal Act of Ukraine] (2008). http://zakon.rada.gov.ua/cgi-
bin/
[Legal Act of Ukraine] (2010). http://zakon2.rada.gov.ua/ laws/show/2456-17
"Mizhnarodna konferentsiia OON po finansuvanniu rozvyt-ku 2002 r." [UN International Conference on Financing for Development in 2002]. http://daccess-dds-ny.un.org/doc/UNDOC/GEN/ N02/295/19/PDF/N0229519.pdf?0penElement
"Zvit pro vykonannia Zakonu Ukrainy "Pro Derzhavnyi biudzhet Ukrainy na 2014 rik"" [Report on the Law of Ukraine "On the State Budget of Ukraine for 2014"]. Ministerstvo finansiv Ukrainy. http://www.minfin.gov.ua/control/uk/publish/article?art_ id=414127&cat id=413628
