CC BY
6
ЕКОНОМ1КА ТА УПРАВЛ1ННЯ
шдприемствдми
УДК 339.944:65.012.12
БАЗОВИЙ MOHiTOPMHr Ф1ИАИС0ВИХ PEЗУЛЬTATiB ШДПРИШСТВ Т0РГ1ВЛ1 -СУБ еКТ1В 30BHimHb0EK0H0MIHH0I Д1ЯЛЬН0СТ11
® 2017 АНДРОСОВА т. в., КРУГЛОВА О. А., КОЗУБ В. О.
УДК 339.944:65.012.12
Андросова Т. В., Круглова О. А., Козуб В. О. Базовий мониторинг фшансових результалв тдприемств торгiвлi - суб'екпв зовнiшньоекономiчноi дiяльностi
Метою cmammi е об(рунтування показник/в базового мотторингу фшансових результат'в торговельних тдприемств - суб'ект'в зовншньоеконо-м1чно1 д/яльност/. Проанал/зовано сутшст характеристики таких понять, як порогове, граничне, оптимальне значення показника. Об(рунтовано систему показник/в для базового мотторингу ф/нансових результат¡в торговельних тдприемств - суб'ект'в зовншньоеконом/чноi д'тльностi, яка сформована з урахуванням фей господарськоi д'тльностi торговельного тдприемства та посл/довност/ формування i використання ф/нансових результат'в. Для базового мотторингу ф/нансових результат'в торговельних тдприемств - суб'ект'в зовтшньоеконом'нноi д/яльностi -рекомендовано використання таких показник/в, як маржинальний домд, ф'шансовий результат в/д операцйноi д/яльност/, чистий ф'шансовий результат, каттал'вований прибуток; наведено моделi для розрахунку ¡'х порогових значень. Перспективою подальших досл/джень е об(рунтування системи показник/в для проблемного мотторингу ф/нансових результат¡в торговельних тдприемств. Ключоеi слова: тдприемство, управл'шня, мотторинг, ф'шансовий результат. Табл.: 1. Б'бл.: 11.
Андросова Тетяна Васитена - кандидат економ/чних наук, професор, професор кафедри м/жнародноi економши, Харшвський державний утверситет харчування та торгШ (вул. Клочшвська, 333, Харк/в, 61051, Украна)
Круглова Олена Анатолена - кандидат економ/чних наук, професор, професор кафедри економши та управлшня, Харшвський державний унверси-тет харчування та торгШ (вул. Клочшвська, 333, Харк/в, 61051, Украна) E-mail: ekruglova767@gmail.com
Козуб Вiкторiя Олександрiена - кандидат економ'нних наук, доцент, доцент кафедри м/жнародно'(економ'жи, Хартвський державний утверситет харчування та торгШ (вул. Клочшвська, 333, Харк/в, 61051, Украна) E-mail: kozub. viktoria71@gmail.com
УДК 339.944:65.012.12 Андросова Т. В., Круглова Е. А., Козуб В. А. Базовый мониторинг финансовых результатов предприятий торговли - субъектов внешнеэкономической деятельности
Целью статьи является обоснование показателей базового мониторинга финансовых результатов торговых предприятий - субъектов внешнеэкономической деятельности. Проанализированы сущностные характеристики таких понятий, как пороговое, предельное, оптимальное значение показателя. Обоснована система показателей для базового мониторинга финансовых результатов торговых предприятий - субъектов внешнеэкономической деятельности, которая сформирована с учетом целей хозяйственной деятельности торгового предприятия и последовательности формирования и использования финансовых результатов. Для базового мониторинга финансовых результатов торговых предприятий -субъектов внешнеэкономической деятельности - рекомендовано использование таких показателей как маржинальный доход, финансовый результат от операционной деятельности, чистый финансовый результат, капитализированная прибыль, приведены модели для расчета их пороговых значений. Перспективой дальнейших исследований является обоснование системы показателей для проблемного мониторинга финансовых результатов торговых предприятий.
Ключевые слова: предприятие, управление, мониторинг, финансовый результат. Табл.: 1. Библ.: 11.
UDC 339.944:65.012.12 Androsova T. V., Kruhlova Ye. A., Kozub V. O. The Basic Monitoring of Financial Results of Trade Enterprises — Subjects of Foreign Economic Activity
The aim of the article is to justify the indicators of the basic monitoring of financial results of trade enterprises — subjects of foreign economic activity. Essential characteristics of such notions as the threshold, limiting, optimum value of an indicator are analyzed. There justified the system of indicators for the basic monitoring of financial results of trade enterprises — subjects of foreign economic activity, which is formed taking into account the goals of the economic activity of a trade enterprise as well as the sequence of formation and use of its financial results. For the basic monitoring of financial results of trade enterprises — subjects of foreign economic activity — the use of such indicators as marginal revenue, financial result from operating activities, net financial result, capitalized profit is recommended, and models for calculating their threshold values are presented. The prospect for further research is the justification of the system of indicators for problem monitoring of financial results of trade enterprises. Keywords: enterprise, management, monitoring, financial result. Tbl.: 1. Bibl.: 11.
Androsova Tetiana V. - Candidate of Sciences (Economics), Professor, Professor of the Department of International Economics, Kharkiv State University of Food Technology and Trade (333 Klochkivska Str., Kharkiv, 61051, Ukraine) Kruhlova Yelena A. - Candidate of Sciences (Economics), Professor, Professor of the Department of Economics and Management, Kharkiv State University of Food Technology and Trade (333 Klochkivska Str., Kharkiv, 61051, Ukraine)
Андросова Татьяна Васильевна - кандидат экономических наук, профессор, профессор кафедры международной экономики, Харьковский государственный университет питания и торговли (ул. Клоч-ковская, 333, Харьков, 61051, Украина)
Круглова Елена Анатольевна - кандидат экономических наук, профессор, профессор кафедры экономики и управления, Харьковский государственный университет питания и торговли (ул. Клочковская, 333, Харьков, 61051, Украина) E-mail: ekruglova767@gmail.com
Козуб Виктория Александровна - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры международной экономики, Харьковский государственный университет питания и торговли (ул. Клочковская, 333, Харьков, 61051, Украина) E-mail: kozub. viktoria71@gmail.com
E-mail: ekruglova767@gmail.com
Kozub Viktoriia O. - Candidate of Sciences (Economics), Associate Professor, Associate Professor of the Department of International Economics, Kharkiv State University of Food Technology and Trade (333 Klochkivska Str., Kharkiv, 61051, Ukraine)
E-mail: kozub. viktoria71@gmail.com
Вступ. У перелшу об'ектав, що тдлягають мониторингу на торговельному пiдприемствi - суб'ект зовншньоеко-номiчноí дiяльностi (ЗЕД), значну увагу придкяють фшан-совим результатам, позитивна величина яких е цкьовою настановою дiяльностi господарюючого суб'екта, тдГрун-тям для виконання зобов'язань перед державою та власни-ками, контрагентами й шшими защкавленими сторонами, основним джерелом фшансування програм соцiального розвитку колективу. Абсолютний розмiр фiнансових результат, 1х динамiка та структура вiдображають яисть та ефективнiсть побудовано'1 системи економiчних в^но-син мiж пiдприемством та шшими суб'ектами, св^чать як про досягнул результати, так i про потенцшш можливостi розвитку господарюючого суб'екта. Досягнення стшких конкурентних переваг, р1вень швестицшно! привабливостi та дково! активност пiдприемства також значною мiрою залежать вiд фiнансових результатiв, що доводить актуаль-нiсть дослiдження питань щодо управлiння ними.
Рiзнi аспекти управлшня фшансовими результатами знайшли вiдображення в численних наукових публiкацiях. Зокрема, у працях I. Бланка [1], Ф. Бутинця [2], Н. Шгуль [3] подано концептуальш основи управлшня фшансовими результатами; М. Б1лик [4], Л. Козак [5], Н. Прохар [6] - методичний шструментарш '1х дiагностики та аналiзу; Н. Власово'1 [7], Л. Лтгоненко [8], Л. Фролово'1 [9] - особли-вост формування i використання фiнансових результапв пiдприемств торгiвлi. Надаючи належне наявним розроб-кам, зазначимо, що в оргашзаци монiторингу фiнансових результатiв залишаеться чимало проблем, якi потребують досл^ження. Однiею з таких проблем е встановлення зна-чень показникiв-iндикаторiв мошторингу фiнансових результат. Саме за результатами в^хилення фактичного показника-iндикатора в^ його встановленого значення приймаються ршення щодо пiдтримки або змiни дшчо! полiтики управлiння фiнансовими результатами. Значу-щiсть показникiв-iндикаторiв як бази пор1вняння для мо-нiторингу фiнансових результат зумовлюе доцiльнiсть дослiджень у цьому напрямь
Метою статтi е обгрунтування показникiв базового монiторингу фiнансових результат торговельних шдпри-емств - суб'екпв зовнiшньоекономiчноl дiяльностi.
Пiд час оргашзаци мониторингу значущим е встановлення нормативних значень показникiв-iндикаторiв, з яки-
ми порiвнюють фактичнi значення фшансових результат. За оглядом науково! лттератури визначено, що норматив-ш значення показниив характеризуються як «пороговi», «граничш», «оптимальнi». Щодо змiстового наповнення вказаних понять, то «оптимальне» походить в^ англшсько-го «optimum», що означае найкращий варiант досягнення мети за визначених умов (ресурав). В економщ «оптимум» використовують пiд час подання характеристики ефективность Зокрема, ефектившсть визначають як досягнення максимального результату за наявних ресурйв або отримання визначеного результату за мшмуму ресурс1в (витрат). У математицi знаходження оптимуму пов'язано з обмеженнями та критерiями. У загальному виглядi ма-тематична постановка оптимiзащйноí задачi передбачае визначення найбкьшого (максимального) або найменшого (мiнiмального) значення (екстремуму) щльово! функци за заданих функцiй, що формують систему обмежень. У менеджмент оптимальне значення деяко! характеристики за-лежить вiд обраного критерiю.
Пороговi значення вiдображають межу, перетин яко! зумовлюе якiснi змiни системи, перех^ ll вiд одного стану до шшого. Зокрема пороговим значенням у забезпеченш позитивного фiнансового результату е точка беззбитковос-тi, перетин яко! св^чить про якiснi змiни системи, а саме отримання прибутку чи збитку на шдприемствь Пороговим значенням е також обсяг дiяльностi, збкьшення якого зумовлюе нарощення ресурсного забезпечення та зростан-ня не лише змшних, але й постiйних витрат господарюю-чого суб'екта.
На вiдмiну вiд порогових граничш значення показни-к1в носять загальний обмежувальний характер i в^обража-ють промiжок усiх можливих варiантiв значень показника. За iнших однакових умов сукупшсть показникiв iснуе лише у певних межах, поданих максимальним i мiнiмальним !х значенням, що i становить суть граничних значень показ-ниюв. У сшвв^ношенш оптимальних, порогових i гранич-них значень оптимальнi та пороговi значення входять до загально! сукупност значень показника, що обмежуеться граничними значеннями.
Шд час монiторингу значущим е використання щ-льових показникiв, якi в^ображають бажаний стан системи. Цiльовi значення пор1внюють iз фактичними, i саме ступiнь вiдхилення фактичних значень в^ цiльових е шд-
Грунтям для висновку щодо досягнення щлей управлшня. На n^npœMCTBi також доцiльно використання критичних значень за певним показником. За змгстом «критичне» значення е близьким до «порогового», проте воно бкьшою мiрою асоцiюеться з межею, порушення яко'1 зумовлюе несприятливi, загрозливi змiни для економiчноï системи. У цьому сена «критичне» портвняно з «пороговим» е бiльш точною характеристикою, адже в^ображае не просто умо-ви переходу системи до нового рiвня якостi, а визначае умови попршення ситуацп. Критичним на пiдприемствi може бути прийнято як порогове, так i нижне граничне значення.
Шд час оргашзаци базового мониторингу фшансових результатов значущим е встановлення порогових значень показниив. Враховуючи, що мета базового мониторингу
З огляду на посл^овшсть формування та загальнi цш функцiонування торговельного пiдприемства, першим показником у системi базового мошторингу фшан-сових результатiв е маржинальний дохiд. Для мошто-рингу беззбитковост дiяльностi доцкьно використання саме цього показника. Маржинальний дойд вiдображае результат в^ реалiзацiï товарiв пiсля в^шкодування змiнних витрат, е вихiдним для покриття постшних витрат та отримання прибутку. Його абсолютна величина та стушнь в^илення вiд постшних витрат св^чать про можливостi щодо беззбитковост дiяльностi торговельного шдприемства. Якщо маржинальний дохiд менший за постшш витрати, то пiдприемство отримуе збиток, якщо маржинальний дох^ перевищуе постiйнi витрати - при-буток. Таким чином, для беззбитково'1 дiяльностi необ-хiдним е забезпечення маржинального доходу на рiвнi не
полягае у виявленш загальних тенденцiй, проблем i небез-пек дiяльностi господарюючого суб'екта, для в^стежен-ня фшансових результапв торговельних пiдприемств -суб'ектш ЗЕД обГрунтовано використання показникiв, яи вiдображають загальнi цiльовi настанови управлшня при-бутком господарюючого суб'екта, а саме забезпечення без-збитковост дiяльностi, рентабельностi швестицш, виплат необхiдного ртвня доходу на швестований капiтал власни-кам шдприемства, забезпечення достатнього обсягу фшансових ресурав за рахунок прибутку в^пов^но до завдань розвитку шдприемства[1, с. 53]. З огляду поступовост формування цш формалiзовано у вiдповiднi показники фшансових результапв. Перелiк показниив базового мошторингу фшансових результатов шдприемства суб'екта ЗЕД та розрахунок 1х порогових значень наведено у табл. 1.
нижче за постшш витрати торговельного шдприемства. Тобто величина постшних витрат е пороговим значенням для маржинального доходу. Бажаним для шдприемства е перевищення фактичного маржинального доходу його порогового значення та збкьшення розриву мiж поданими показниками у динамщ, що забезпечуе формування позитивного фшансового результату.
Важливим для базового мошторингу маржинального доходу е спостереження за коефщентом ^внем) маржинального доходу, який може бути розрахований як в щлому по шдприемству, так i за шдроздком або за окремою гру-пою товарiв. За групою товарiв коефщент (ртвень) маржинального доходу визначаеться у высотках до цши товару, на ртвш пiдприемства або торговельного об'екта - у высотках до розмiру чисто'1 виручки. Значущiсть коефщента (р1вня) маржинального доходу зростае шд час обгрунтування щ-
Таблиця 1
noporoBi значення показникiв базового монiторингу фiнансових результатiв пiдприемства - суб'екта ЗЕД
Цмьова настанова Показник Порогове значення
Беззбитковiсть дiяльностi Маржинальний дохiд (МД) МД = В , мпорог. пост/ де МДпорог - порогове значення маржинального доходу, тис. грн; Впост - постшш витрати, тис. грн
Рентабельнють iнвестицiй Фiнансовий результат вiд операцiйноï дiяль-ностi (ФРОП) ФРОПпорог. = Афакт.Г Х ВЕРсг! Де Афакт1 - середня величина ак^в шдприемства за перюд Г, фактична; ВЕРсг - коефщкнт генерування доходiв, середньогалузеве значення
Забезпечення виплат власникам пщпривм-ства Чистий фiнансовий результат (ЧФР) ЧФРпорог. t = СКфактЛ Х Р див.е де ЧФРпорогГ - порогове значення чистого фшансового результату за перюд Г; СКсппГ статутний каптал, сплачений за перюд Г; Р див1 - норма дивщендних виплат, на рiвнi вщсотка за депозитними вне-сками за перюд Г
Забезпечення достатнього обсягу фшансових pecypciB для розвитку шдприемства Чистий прибуток, капн талiзований (ЧПк) ЧПк порогове. = ЧФРф. х (1 - Кд.в.), пороговеГ фГ у " де ЧПк порогове Г - порогове значення капп^зованого чистого прибутку за перюд Г; ЧФРфГ - фактичне значення чистого фшансового результату за перюд Г; Кд.в. - коефщкнт дивщендних виплат
Джерело: сформовано авторами
нових ршень за рiзними групами товарш. За шших ршних умов чим вищим е ршень (коефiцieнт) маржинального доходу, тим легше пiдприемство може перейти до зниження цш заради збкьшення обсягу продажiв [7, с. 125].
Техшчне та програмне забезпечення сучасних тдприемств дозволяе отримувати дат про продажi у розрiзi пiдроздiлiв щоденно. Ця iнформацiя е значущою для видь лення сезонних коливань у продажах, а також для аналiзу обсягу та складу продажш упродовж тижня. У той же час мотторинг маржинального доходу за даними щоденних звтв е недощльним. Як основний контрольний перюд для монiторингу маржинального доходу рекомендовано вико-ристано декаду та мкяць
З огляду послiдовностi формування за тдсумками мiсяця, об'ектом монiторингу фшансового результату до-цiльно прийняти результат в^ операцшно! дiяльностi. Цей показник в^ображае iнтереси численних зацiкавлених сторш, зокрема, власникш пiдприемства та його найманих працшникш, кредиторiв та im Кожна iз зацiкавлених сторш за результатами дiяльностi очiкуе на в^пов^ш доходи. Власники пiдприемства та кредитори - на отримання дохо-дiв вiд вкладених у це тдприемство кошпв, працiвники -на додаткове матерiальне стимулювання та тдвищення рiвня сощально! захищеностi, що реалiзуеться за рахунок частини чистого прибутку тдприемства.
Вiрогiднiсть отримання доходiв кожною iз защкав-лених сторiн зростае за перевищення фактичного фшансо-вого результату в^ операцшно! дiяльностi торговельного тдприемства його порогового значення, що визначений на основi коефщента генерування доходiв. За визначен-ням досл^ниив [6-9], коефiцiент генерування доходiв характеризуе можливост генерування доходiв цiею ком-бiнацiею активiв i показуе, сильки одиниць прибутку вiд операцшно! дiяльностi припадае на одиницю грошових кошпв, вкладених в активи цього тдприемства. Коефщь ент генерування доходш (ВЕР - Basic Earning Power) ви-значаеться як спiввiдношення операцiйного прибутку до оподаткування, що в^ображае результат до сплати в^со-ткiв за використання кредитних ресурсов (EBIT - Earnings before Interest and Taxes) до сукупних ресурсов тдприем-ства, середньо'1 вартостi уск активiв. Як зазначають до-слiдники [6], коефщент генерування доходiв е однiею з характеристик ресурсов^дач^ значення яко'1 залежить в^ поточних витрат, що властивi в середньому цьому бiзнесу. Враховуючи зазначене, для визначення порогового зна-чення фшансового результату в^ операцшно! дiяльностi рекомендуеться використовувати середньогалузеве зна-чення цього показника.
Вiдхилення фактичного фiнансового результату в^ операцшно! дiяльностi вiд його порогового значення характеризуе фiнансовi можливост пiдприемства щодо задово-лення штересш основних зацiкавлених сторiн. Позитивне значення та зростання рiзницi мiж поданими показниками св^чать про високий ршень вiрогiдностi отримання кредиторами, власниками та найманими пращвниками доходiв у виглядi плати за наданi кредитш ресурси, дивiдендiв, до-даткового матерiального стимулювання вiдповiдно.
У межах мотторингу фшансових результапв вiд операцшно! дiяльностi рекомендовано також в^стежен-
ня фактичного коефщента генерування доходш, що визначений у межах окремого торговельного тдприемства у розрiзi окремих торговельних об'екпв i видш бiзнесу. По-роговими значеннями такого монiторингу слд прийняти фактичнi середньогалузевi коефiцiенти генерування доходов за певним видом економiчноï дiяльностi (оптово! / роз-дрiбноï торгiвлi, ресторанного господарства, виробництва продукцп, надання послуг iз оренди торговельно! / склад-сько! площ^ цiлiсних майнових комплексiв тощо). Такий мотторинг дощльно органiзувати на великому тдприемств^ що е багатопрофкьним та мае розгалужену мережу торговельних об'ектш.
Для пiдприемств торгiвлi - суб'екпв ЗЕД тд час мотторингу фшансових результатов вiд операцiйноï дь яльностi необхiдним е урахування коливання курсу валют i методу облшу зовнiшньоекономiчних контрактов з при-дбання товарiв. В разi використання методу попередньо! оплати зростання курсу валют матиме позитивний, а при падiннi - вiд'емний вплив на фiнансовi результати торговельного тдприемства. В разi коли тдприемство здшснюе облiк зовнiшньоторговельних операцiй з придбання това-рiв за методом наступно! оплати, при падiннi курсу валют фiнансовi результати торговельного тдприемства зрос-туть, а при зростанш курсу - зменшаться [10].
Враховуючи особливостi формування доходов i витрат торговельного тдприемства за перюдами часу для мониторингу фiнансових результатов у частинi реалiзацiï щ-льово! настанови забезпечення добробуту власник!в рекомендовано використання показника чистого фшансового результату (чистого прибутку).
Зазначимо, що чистий фшансовий результат, який визначаеться за тдсумками кварталу, не е тотожний по-няттю «дох^ власника». Доходи власникгв можуть бути подаш у формi тдвищення курсово! вартостi акцiй та / або дивiдендiв. У чистому виглядi доходом власника е див^ен-ди, розмiр яких визначаеться за тдсумками року та залежить в^ значно! кiлькостi чинникiв, зокрема, прийнято! полiтики розподку прибутку, iнвестицiйних можливостей пiдприемства, можливостей формування фiнансових ресурсов iз альтернативних джерел, а також шших, пов'язаних iз рiвнем оподаткування дивiдендiв, спiввiдношенням мь норитарних i мажоритарних акщонерш, рiвнем див^енд-них виплат компанiями-конкурентами тощо).
Водночас чистий прибуток е кшцевим фшансовим результатом, величина та динамiка якого в^ображае мож-ливостi пiдприемства щодо сплати див^ендш власникам. Перевищення чистого прибутку величини див^ендного фонду та нарощення чистого прибутку у динамщ збкьшуе вiрогiднiсть отримання дивiдендiв власниками тдприемства. З огляду на зазначене, пороговим значенням для чистого фшансового результату рекомендовано використання величини фонду див^ендних виплат, що визначений на основi даних щодо сплаченого статутного катталу та нор-ми див^ендних виплат. Своею чергою, норма див^ендних виплат у розрахунках повинна в^пов^ати середньому высотку за депозитними внесками, що в^ображатиме доходи власника за альтернативним напрямом використання коштш. Враховуючи зазначене, порогове значення чистого фшансового результату залежить в^ сплаченого статутно-
го катталу та норми дивкендних виплат, на рiвнi вiдсотка за депозитними внесками за визначений перюд.
У контекст щльово'1 настанови щодо забезпечення виплати необхкного р1вня доходу доцкьно оргашзувати монiторинг рентабельностi iнвестицiй з позици власникiв пiдприемства, для чого використати показник рентабельно™ власного катталу (ROE - Return on Equity). Цей показник е значущим для власниив господарюючого суб'екта, адже надае шформащю про доходи, яи зароблеш тдпри-емством для акцiонерiв (пайщик1в). Бажаним е стiйке по-зитивне значення показника та зростання його у динамь цi, що дозволить утримати власника (акщонера, пайщика) у межах бiзнесу.
З огляду перюду та особливостей формування показник чистого фшансового результату доцкьно вкстежува-ти за пiдсумками кварталу. У такому випадку тдГрунтям для мошторингу чистого доходу е шформащя, щодо маржинального доходу та фшансових результапв вк опера-цшно'1 дiяльностi. Пiд час визначення порогового значення чистого фшансового результату рекомендовано виходити з даних про величину сплаченого катталу та высотка за депозитними внесками на певний перюд часу.
Мошторингу тдлягае не лише формування фшансового результату, але й його розподк. Зазначимо, що шд час розподку прибутку одним iз найбкьш складних питань е вибiр мiж поточними та майбутшми доходами його влас-никiв. Виплата бкьшо'1 частини чистого прибутку у виглядi дивiдендiв сприяе максимiзацiï поточних доходш, а катта-лiзацiя прибутку забезпечуе доходи акцюнерш (пайщик1в) у майбутньому перюдь Щодо засад розподку чистого прибутку, то з цього питання як основш видкяють теорiю не-залежно'1 вартостi шдприемства вк дивiдендiв Ф. Модкья-ш та М. Мiллера, теорiю значущост дивiдендiв М. Гордона, теорiю мiнiмiзацiï дивiдендiв, сигнальну теорiю дивiдендiв, теорш «клiентури» та iн. [8; 9]. Незважаючи на те, що влас-ники самостшно приймають рiшення щодо сшввкношен-ня мiж поточними та майбутшми доходами та визначення величини фонду дивкендних виплат за тдсумками року, у практичнш дiяльностi кнують певнi залежностi мгж чистим прибутком i фондом дивкендних виплат.
Для ощнювання спiввiдношення мiж чистим прибутком та дивкендними виплатами використовують певний показник - коефщент кратност покриття. Висока крат-шсть покриття показуе, що дивiденди захищеш вiд ризику 1х невиплати навиь у випадках, коли прибуток скорочу-еться [11, с. 125]. Коефщент кратностi покриття е зворот-ним до показника дивкендних виплат, який вкображае спiввiдношення мiж дивiдендами та чистим прибутком. Високе значення та зростання коефщента дивкендних виплат збкьшуе ризик невиплати дивiдендiв. У той же час занадто низьке його значення та зниження у динамщ може не забезпечити утримання власника у цьому бiзне-сь Таким чином, шд час спрямування чистого прибутку на капiталiзацiю або споживання необхкно дотримуватись певних пропорцiй. У пращ Н. Харченка [11, с. 125] вказа-но, що середне значення коефщента кратност покриття у крашах iз розвиненою ринковою економшою становить 3,0, а в окремих галузях економжи - вiд 2 до 4 разш, тобто на виплату див^ендш спрямовують вiд 25 до 50 % чистого
прибутку, а спшв^ношення мiж капiталiзованою та спо-житою частинами чистого прибутку становитиме вк 3:1 до 1:1. Щодо показника зазначимо, що з огляду алгебра'1чно'1 залежност мгж показниками об'ектом мошторингу використання фшансових результатов може бути як частина чистого прибутку, що тдлягае споживанню, так i та, що тдлягае капiталiзацiï. Враховуючи щльову настанову забезпечення достатнього обсягу фшансових ресурав за рахунок прибутку вкповкно до завдань розвитку шдприемства, для мошторингу використання фшансових результатов рекомендовано використовувати показник прибутку, що капп^зуеться. За залежност мiж показниками розподку чистого прибутку порогове значення для мошторингу прибутку, що капп^зуеться, залежить вк фактичного значення чистого прибутку та коефщента дивкендних виплат за певний перюд.
Значущим у розрахунках е визначення коефщен-та дивкендних виплат, значення якого варше за видами економiчноï дiяльностi та умов функцiонування шдприемства. Для базового мошторингу вважаемо за дощль-не прийняти коефщент дивкендних виплат на рiвнi 0,3. В основi тако'1 пропозицп - двi обставини. По-перше, на-ведене значення коефщента дивiдендних виплат входить до сукупност рекомендованих значень (вк 0,25 до 0,5) та не порушуе його. По-друге, наведене значення коефщента дивiдендних виплат мае практичне застосування, зокрема, подано як рекомендоване та використовуеться як стандарт шд час розрахункш, що пiдтверджено розробками, поданими у пращ [8, с. 62]. У такому випадку стввкно-шення мiж капiталiзованою та спожитою частинами чистого прибутку становитиме 2,3:1, а коефщент кратност покриття складатиме 3,3, що також вкповкае практищ господарсько'1 дiяльностi.
Позитивним у використанш чистого прибутку торговельного шдприемства слк визнати незначнi в^илен-ня вк його порогового значення. Суттева рiзниця мiж фактичним i пороговим значенням капп^зованого прибутку свкчитиме про особливi умови розподку чистого прибутку на цьому шдприемств^ що значно вiдрiзняються вiд практики господарювання. У розвиток мошторингу використання фшансових результапв доцкьно вкстежити ефектившсть капiталiзацiï прибутку. З цього питання зазначимо, що ефективним вважаеться швестування катта-лiзованого прибутку переважно у прирют актив1в. Збкь-шення резервного капiталу та формування за рахунок частини чистого прибутку внутршнк страхових фондш хоча й забезпечуе зменшення ризиив господарсько'1 дiяльностi, проте не може сприйматись як основний напрям кашталь зацп чистого прибутку торговельного шдприемства.
Вихкним для мошторингу показника чистого прибутку, спрямованого на капп^защю, е шформащя щодо розподку чистого прибутку за даними року. У такому випадку е сенс вкстеження фактично'1 величини капп^зо-ваного чистого прибутку з його пороговим значенням. На-копичення шформаци про розподк чистого прибутку за перюдами часу дозволяе зробити висновок щодо загальних тенденщй у розподiлi фшансового результату на тдприем-ствi та визначити тип дивкендно'1 полiтики, яко'1 дотрима-но на пiдприемствi у побудовi вiдносин iз власниками.
Слiд зазначити, що на практицi за перюдами часу фактичне значення чистого прибутку, спрямованого на ка-ттамзацш, значно перевищуе його порогове значення. На багатьох пiдприeмствах дотримуються полiтики нульового див^енду та здебкьшого не сплачують дивiденди власни-кам, хоча мають для цього можливiсть.
Висновки. Виходячи iз загальних цкьових наста-нов управлшня фшансовими результатами сформована система показникiв-iндикаторiв для реалiзацi¿ базового мониторингу фiнансових результатiв, яка включае показ-ники маржинального доходу, фiнансового результату в^ операцшно! дiяльностi, чистого фшансового результату та капiталiзованого прибутку. Для кожного з показниив об-Грунтовано 1х пороговi значення.
Л1ТЕРАТУРА
1. Бланк И. А. Управление прибылью. Киев: Ника-Центр, 2007. 768 с.
2. Теория измерения капитала и прибыли: монография/под. общ. ред. Ф. Бутынца, М. Добии. Краков: Ри^аф 11тше^е№ Екоготлсигедо ш Кгакошю, 2010. 400 с.
3. П^уль Н. Г. Управлшня прибутком тдпривмства. Про-блеми 'I перспективи розвитку банювсько)' системи Украни. 2010. № 28. С. 125-132.
4. Бтик М. Д., Бтик Т. О. Фiнансовi результати дiяльностi малих пщпривмств: оцiнка та прогнозування: монографiя. Ки'''в: ПанТот, 2012. 280 с.
5. Козак Л. В., Кривицька О. Р., Новоселецький О. М. При-буток тдпривмств: теоретико-методичнi засади формування та аналiзу: монографiя. Острог: Вид-во Нац. ун-ту «Острозька ака-демiя», 2012. 160 с.
6. Прохар Н. В., Ночовна Ю. О. Облт доходiв, витрат i фн нансових результатiв: проблеми теорГГ та практики: моногра-фiя. Полтава: РВВ ПУЕТ, 2011. 257 с.
7. Власова Н. О., Мелушова I. Ю. Ефектившсть формування фшансових результатiв пiдпри£мств роздрiбноl' торгiвлi: мо-нографiя. Харкiв: ХДУХТ, 2008. 259 с.
8. Л^оненко Л. О., Клоченок Л. В., Юрчук Н. В. Дивщендна пол^ика пiдпри£мства. Ки'в: Ки'в. держ. торг.-екон. ун-т, 2000. 67 с.
9. Фролова Л. В., Лкыченко О. О. Управлшня вартктю пщпри£мства: оцiнка та формування: монографiя. Кривий Рг: ФОП Чернявський Д. О., 2015. 292 с.
10. Методичн рекомендацп щодо облiковоï полiтики пщ-привмства: Наказ MiHicTepcTBa фiнансiв Украши вiд 27.06.2013 № 635. URL: http://www.nau.kiev.ua
11. Харченко Н. В. Дивщендна полiтика акцiонерних то-вариств: монографiя. Полтава: РВВ Полтав. держ. аграр. акад., 2009. 224 с.
REFERENCES
Bilyk, M. D., and Bilyk, T. O. Finansovi rezultaty diialnosti ma-lykh pidpryiemstv: otsinka ta prohnozuvannia [Financial results of small businesses: estimation and forecasting]. Kyiv: PanTot, 2012.
Blank, I. A. Upravleniye pribylyu [Profit management]. Kyiv: Nika-Tsentr, 2007.
Frolova, L. V., and Lisnichenko, O. O. Upravlinnia vartistiu pidpryiemstva: otsinka ta formuvannia [Management of the value of the enterprise: assessment and formation]. Kryvyi Rih: FOP Cher-niavskyi D. O., 2015.
Kharchenko, N. V. Dyvidendna polityka aktsionernykh tova-rystv [Dividend policy of joint stock companies]. Poltava: RVV Pol-tav. derzh. ahrar. akad., 2009.
Kozak, L. V., Kryvytska, O. R., and Novoseletskyi, O. M. Pry-butok pidpryiemstv: teoretyko-metodychni zasady formuvannia ta analizu [Profit of enterprises: theoretical and methodical principles of formation and analysis]. Ostroh: Vyd-vo Nats. un-tu «Ostrozka akademiia», 2012.
[Legal Act of Ukraine] (2013). http://www.nau.kiev.ua
Lihonenko, L. O., Klochenok, L. V., and Yurchuk, N. V. Dyvi-dendna polityka pidpryiemstva [Dividend policy of the enterprise]. Kyiv: Kyiv. derzh. torh.-ekon. un-t, 2000.
Pihul, N. H. "Upravlinnia prybutkom pidpryiemstva" [Management of enterprise profit]. Problemy i perspektyvy rozvytku bankivskoisystemy Ukrainy, no. 28 (2010): 125-132.
Prokhar, N. V., and Nochovna, Yu. O. Oblik dokhodiv, vytrat i finansovykh rezultativ: problemy teorii ta praktyky [Accounting for income, expenses and financial results: problems of theory and practice]. Poltava: RVV PUET, 2011.
Teoriya izmereniya kapitala i pribyli [The theory of measuring capital and profit]. Krakov: Fundacja Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie, 2010.
Vlasova, N. O., and Melushova, I. Yu. Efektyvnist formuvannia finansovykh rezultativ pidpryiemstv rozdribnoi torhivli [Effectiveness of the formation of financial results of retail enterprises]. Kharkiv: KhDUKhT, 2008.
