CC BY
228
УДК 336.717
БАНКОВСКОЕ КРЕДИТОВАНИЕ НА СИНДИЦИРОВАННОЙ ОСНОВЕ КАК СПОСОБ АКТИВИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО КРЕДИТОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Е.в. ИЛЬИНА, аспирантка кафедры банковского дела E-mail: [email protected] Санкт-Петербургский государственный экономический университет
В статье отмечается, что потребность в инвестиционных кредитах крупных компаний в России существенно превышает возможности не только российских, но и многих зарубежных банков в связи с тем, что они ограничены размерами собственных средств, лимитами кредитных рисков, установленных Банком России, и внутренними лимитами. Также кредитную активность банков сдерживает структура их пассивов, в которых преобладают краткосрочные ресурсы. Для преодоления этих проблем актуальным является развитие кредитных синдикатов банков.
Подчеркивается, что синдицированное кредитование предполагает кредитование одного или нескольких заемщиков группой банков. Это позволяет разрешить противоречие между потребностями заемщика в крупных кредитах и невозможностью их предоставления отдельно взятым банком. Со стороны банков синдицированное кредитование способствует оптимизации и диверсификации их кредитных портфелей, распределению рисков между участниками кредитной сделки и привлечению новых крупных клиентов. Со стороны заемщиков -позволяет аккумулировать необходимые финансовые ресурсы и обеспечивает гибкий механизм их использования в ходе выполнения проекта.
Сделан вывод, что становление рынка синдицированных банковских кредитов призвано стать одним из ключевых факторов роста инвестиций в модернизацию производственного аппарата российской экономики и преодоления ее сырьевой направленности на основе внедрения инноваций. Для этого должны быть решены проблемы, ограничивающие участие банков в синдицированных кредитах. Этого можно
добиться за счет создания нормативно-правовой основы данного рынка, охватывающей его первичный и вторичный сегменты, и осознания банками стратегических конкурентных преимуществ, основанных на повышении их взаимодействия с реальным сектором экономики.
Ключевые слова: банковское кредитование инвестиционных проектов, синдицированный кредит, кредитные банковские синдикаты, кредитные риски банков
Основными ограничителями инвестиционного кредитования реального сектора российской экономики являются:
- низкая капитализация банков;
- их краткосрочные ресурсы;
- жесткие требования Банка России к кредитным организациям по соблюдению регулятивных норм деятельности.
В этой ситуации перспективным способом активизации кредитных отношений банков с нефинансовым сектором выступает синдицированное кредитование. Однако его развитие сдерживает целый ряд проблем, связанных с недостатками теоретических разработок в области инвестиционных кредитных продуктов банков, несовершенством нормативной базы Банка России и банковской практики. Такое положение предопределяет актуальность и практическую значимость проблемы исследования механизма синдицированного кредитования в спо-
Таблица 1
Динамика российского рынка синдицированных кредитов в 2004-2012 гг., млрд долл.
Показатель 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Объем рынка синдицированных кредитов 12,0 43,8 36,6 68,8 54,8 6,7 35,7 44,0 39,5
собности банков обеспечить поддержку инвестиций в инновационный рост российской экономики.
Как банковский продукт синдицированное кредитование предполагает кредитование одного или нескольких заемщиков группой банков и позволяет разрешить противоречие между потребностями заемщика в крупных кредитах и невозможностью их предоставления отдельно взятым банком (из-за недостатка ресурсов, несоответствия сроков их нахождения в обороте банка сроку требуемого кредита, наличия ограничений по уровню кредитного риска согласно требованиям Банка России и внутренних лимитов самого банка).
Синдицированное кредитование со стороны банков способствует оптимизации и диверсификации их кредитных портфелей, распределению рисков между участниками кредитной сделки и привлечению новых крупных клиентов. Со стороны заемщиков - позволяет аккумулировать необходимые финансовые ресурсы и обеспечивает гибкий механизм их использования в ходе выполнения проекта [4].
За рубежом первые сделки синдицированного кредитования были проведены в США и Европе в конце XIX - начале XX в. Наибольшее развитие оно получило в 1960-х гг. в связи с развитием рынка межбанковских кредитов, когда банки стали выступать организаторами финансирования проектов крупных корпораций. В это время закладывались основные технологии синдицированного кредитования, а банки накапливали соответствующий опыт. На следующем этапе (начало XXI в.) произошло смещение основного вектора с развития международного рынка синдицированных кредитов на национальные рынки [5]. Сейчас за рубежом синдицированные кредиты являются традиционным продуктом, чего нельзя сказать об отечественных банках.
В России рынок синдицированных кредитов начал развиваться сравнительно недавно - с середины 1990-х гг. До 1998 г. кредиторами выступали исключительно зарубежные банки. Первым синдицированным кредитом, организованным российским банком АКБ «Еврофинанс», стал кредит на 25
млн долл., выданный компании «АЛРОСА» в 1998 г. Негативно отразился на рассматриваемом рынке мировой финансовый кризис 1998 г. К примеру, в 1999 г. объем рынка сократился до уровня 1996 г. и составил 230 млн долл. Со второй половины 2000 г. началось оживление рынка, в результате чего объем выданных кредитов в 2000-2001 гг. превысил 1 млрд долл. (из них менее 20% синдицировано российскими банками). В полной мере российский рынок оформился только в 2004 г. Его динамику характеризуют данные табл. 1.
В настоящее время на рынке преобладают кредиты, организованные дочерними структурами иностранных банков1, что обусловлено их многолетним опытом, наличием дешевых ресурсов и эффективных подходов риск-менеджмента. Среди российских банков услуги по организации синдицированных кредитов предлагают 50-70 крупных банков, но только единицы из них успешно проявляют себя в роли организаторов кредитов (Газпромбанк, ВТБ, Сбербанк России) [10]. Таким образом, на отечественном рынке основными организаторами синдикатов были и остаются иностранные кредитные организации. Данный факт подтверждает рейтинг «ТОП 20» организаторов синдицированных кредитов агентства Cbonds (табл. 2).
Заемщиками синдицированных кредитов выступают большие и средние компании, муниципальные образования, финансовые организации2. Кредиты привлекаются для решения следующих задач:
- финансирование строительства;
- покупка бизнеса;
- торговое финансирование;
- расширение деятельности;
- рефинансирование задолженности, в том числе замена ценных бумаг на кредитную задолженность.
1 Societe Generale, UniCredit Group (UniCredit Bank AG), ING, BNP Paribas, Barclays Capital и др.
2 По данным агентства Cbonds, в 2013 г. крупными заемщиками выступали: Кредит Европа Банк (объем кредитов 5 500 млн RUR); Газпром нефть (2 150 млн долл.); Global Ports (238,4 млн долл.); МБА-Москва (138 млн долл.; 21,5 млн евро); НОМОС-БАНК (240 млн долл.); Русская медная компания (250 млн долл.); Промсвязьбанк (165 млн долл.).
Банковское дело Banking - 21 -
Таблица 2
Рейтинг ТОП-20 организаторов синдицированных кредитов в Российской Федерации за 2013 г.
Место в Организаторы синдицированных Объем, млн Доля рынка, Количество Количество
рейтинге кредитов долл. % заемщиков кредитов
1-е Societe Generale 2 491 6,87 17 21
2-е UniCredit Group (UniCredit Bank AG) 2 426 6,69 15 20
3-е ING 2 137 5,90 12 15
4-е BNP Paribas 2 102 5,80 10 12
5-е Mizuho Corporate Bank 2 082 5,74 7 10
6-е Bank of America Merrill Lynch (Bank of America) 2 010 5,55 10 12
7-е Mitsubishi UFJ Financial Group (Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ) 1 883 5,20 8 9
8-е Barclays 1 883 5,20 8 9
9-е Credit Agricole SA 1 786 4,93 6 9
10-е Natixis 1 758 4,85 7 7
11-е Citigroup 1 654 4,56 6 6
12-е JP Morgan 1 495 4,13 5 6
13-е RBI Group 1 406 3,88 17 21
14-е Intesa Sanpaolo 1 229 3,39 2 2
15-е Nordea 1 135 3,13 10 11
16-е SMBC (Sumitomo Mitsui FG) 1 025 2,83 8 11
17-е HSBC 713 1,97 9 12
18-е Сбербанк России 691 1,91 9 10
19-е Commerzbank 661 1,82 7 11
20-е Deutsche Bank 530 1,46 6 8
Последнее, на взгляд автора, говорит о преимуществах для компаний синдицированных кредитов как способа привлечения ресурсов в сравнении с выпуском ценных бумаг. Приоритетными направлениями кредитования выступают проекты, связанные с развитием бизнеса клиентов банков. Кредиты выдаются в национальной и иностранной валютах, выбор которых зависит от устойчивости соответствующей валюты, ее роли в международных кредитных отношениях, уровня процентных ставок на рынке валюты, в которой банки привлекают ресурсы, и валюты, в которой заемщики получают основную долю выручки [8].
По мнению автора, основанному на изучении зарубежного опыта, синдицированный кредит как банковский продукт отличает ряд характеристик.
1. Долгосрочный характер инвестирования банковских ресурсов (по зарубежной практике -на срок 10-20 лет, в России - 3-5 лет и более), поскольку синдицированные кредиты используется в основном для финансирования масштабных долгосрочных инвестиционных проектов.
2. Особая субъектная структура кредитных отношений, предусматривающая участие на стороне кредитора нескольких банков, распределяющих
между собой долговую нагрузку в соответствии с лимитами кредитных рисков Банка России и внутренними лимитами. За рубежом число банков-кредиторов доходит до 30-40, при этом ведущая роль отводится банку-организатору. Как правило, организаторами выступают крупнейшие банки, имеющие соответствующий опыт, партнерские отношения со многими банками, высокую деловую репутацию и обладающие квалифицированными кадрами. От их репутации зависит скорость принятия другими банками решения о вхождении в синдикат и своевременность выдачи кредита заемщику [8].
3. Четкое функциональное распределение обязанностей между банками в соответствии с их опытом и навыками, способствующее снижению кредитных рисков и затрат по организации выдачи и обслуживанию кредита. Изучение зарубежной практики позволило выделить главные функции банков. Так, ведущий банк (банк-организатор) обеспечивает:
- анализ заемщика и его инвестиционного проекта;
- подготовку информационного меморандума об этом;
- подбор банков-кредиторов;
- согласование основных параметров кредитной сделки со всеми ее участниками, подписание всех документов заемщиком и банками-участниками;
- предоставление части кредита.
Участие банка-организатора в качестве кредитора не является обязательным, но (что важно) служит доказательством его намерений разделить кредитные риски с остальными банками и ускоряет процесс создания синдиката [1].
Наряду с организаторами синдикатов важную роль в них играют банки-агенты, осуществляющие обслуживание денежных потоков по кредиту, контроль за его целевым использованием, информирование банки об изменении финансового положения заемщика и ходе выполнения проекта. Банки - участники синдикатов выполняют следующие функции:
- согласование всех существенных параметров кредита с заемщиком;
- согласование документации;
- анализ проекта и заемщика;
- фондирование сделки;
- администрирование кредита;
- контроль за обеспечением кредитов и др. [6].
4. Типовая кредитная документация, основанная на международных стандартах. Эти стандарты разрабатываются, в частности, Ассоциацией кредитного рынка (Loan Market Association , LMA), основанной в 1996 г. в Лондоне несколькими банками для создания организованного рынка синдицированных кредитов. Стандартная кредитная документация устанавливает права и обязанности участников синдикатов, вводит единую терминологию. Она ускоряет заключение сделок, обеспечивает их многовариантность и гибкие технологии кредитования, снижает риски участников синдикатов.
Международные стандарты предполагают заключение между банком-организатором и будущим заемщиком особого договора, состоящего из мандатного письма (mandate letter), основных требований (term sheet) и являющегося поручением заемщика банку организовать выдачу кредита на заранее согласованных условиях.
В основных условиях фиксируются существенные моменты будущего кредитного договора, в том числе:
- состав участников синдиката;
- структура обеспечения кредита;
- порядок подготовки информационного меморандума, проведения анализа финансового состояния заемщика, согласования условий финансирова-
ния со всеми возможными участниками синдиката для получения совместимых с рынком условий;
- организация подписания кредитной документации;
- обязательство конфиденциальности (даже в случае отзыва мандата) [7].
Стандартная кредитная документация позволяет зарубежным банкам заключать сделки на выгодных им и их клиентам условиях:
- «на лучших условиях» (best efforts), когда банк-организатор обязуется приложить все усилия для организации выдачи кредита на заранее согласованных с заемщиком условиях, и не будет нести ответственности, если ему не удастся подобрать кредиторов;
- при «гарантированном размещении» (underwritten), когда банк-организатор обязуется организовать предоставление кредита на согласованных условиях и берет обязательство предоставить часть кредита, если в итоге кредитное соглашение будет подписано [7]..
В России кредитная документация банков оперирует общими понятиями и определениями, представленными в законодательстве, которые не всегда четко сформулированы и могут быть разными в правовых актах. Инструкция Банка России от 03.12.2012 N° 139-И «Об обязательных нормативах банков» вводит классификацию синдицированных кредитов по трем группам:
- совместно инициированный кредит;
- индивидуально инициированный кредит;
- кредит без определения долевых условий.
Такая классификация отличается от технологий, используемых за рубежом, и слишком формалистична. Международные стандарты предлагают намного более разнообразные технологии кредитования [3].
5. Специфические виды рисков, обусловленные наличием не одного, а нескольких кредиторов, объединенных в синдикат банком-организатором, а также ведением расчетов по кредиту через банк-агент. К этим рискам следует отнести:
а) риск неплатежеспособности заемщика. Для его снижения банки должны применять разные способы, предполагающие:
- участие заемщиков - инициаторов проектов в них (в сумме, как правило, не менее 30% проектных затрат);
- распределение рисков по проектам среди максимального числа участников проектов;
- установление контроля за бизнесом заемщиков;
- залог активов, генерируемых кредитуемым проектом, прием поручительств, связанных с заемщиком компаний [8].
Также целесообразно введение ограничений на коммерческую деятельность заемщика: на распоряжение имуществом, привлечение дополнительного финансирования, распределение дивидендов и др. Это обеспечит минимизацию рисков, связанных с ухудшением кредитного рейтинга заемщика (после выдачи ему кредита);
б) риск неплатежеспособности банка-агента, означающий возможность невыполнения им обязательств перед другими банками и заемщиком по переводу денежных средств по кредиту;
в) риск недостаточного опыта банка-организатора. Данный риск связан с его ошибками при формировании синдиката, а именно -. с некорректным выбором банков-кредиторов, что не позволит обеспечить заемщику необходимую сумму кредита или ее получение в требуемые сроки. Здесь банки должны учитывать опыт, деловую репутацию ведущего банка, а он в свою очередь - кредитную политику и финансовые возможности предполагаемых банков-участников, опыт взаимодействия с ними по другим операциям, предпочтения заемщика [1].
Одним из основных инструментов снижения рисков участников кредитных отношений является кредитный договор. Его содержание должно прорабатываться сторонами самым тщательным образом в целях защиты интересов всех участников сделки на этапах организации, предоставления (получения) и возврата кредита.
Анализ рисков обязан быть более детальным, чем
при кредитовании на обычной (несиндицирован-ной) основе. В частности, весь пакет документации заемщика проходит многократную проверку представителями кредитных служб нескольких банков-кредиторов. Следовательно, риск принятия некорректного решения о выдаче кредита ниже, чем при его предоставлении одним кредитором. Это подтверждает зарубежный опыт: в западных стнранах синдицированные кредиты относятся к категории высококачественных банковских активов.
Изучение литературы [6, 7, 8] и анализ практики позволяют говорить о том, что синдицированный кредит как источник финансирования компаний обладает рядом преимуществ по сравнению с другими инструментами привлечения ресурсов. Одновременно существуют и его недостатки для предприятий-заемщиков (см. рисунок).
Преимущества
Для всех банков:
возможности аккумулирования долгосрочных ресурсов для финансирования крупных заемщиков и простота их аккумулирования (путем привлечения кредитов от других банков по сравнению с привлечением аналогичной суммы от частных вкладчиков);
диверсификация кредитного портфеля по риску на одного заемщика; снижение кредитных рисков и операционных расходов (на оформление и обслуживание кредитов) за счет разделения функций между банками и стандартной кредитной документации;
рост доходов от кредитных операций за счет повышенных комиссионных вознаграждений за организацию, обслуживание и «существенное участие» в кредите; рост деловой репутации, имиджа на внутреннем и внешнем рынках; возможность последующей продажи своей доли в кредите. Для малых и средних банков:
- доступ к новым первоклассным заемщикам;
- повышение квалификации в оформлении крупных кредитов и оценке рисков крупных заемщиков, крупных проектов;
- увеличение сети банков-корреспондентов; развитие делового партнерства с банками, в том числе на внешнем рынке.
Для заемщиков:
привлечение крупного средне- или долгосрочного кредита на гибких рыночных условиях при обращении только в один банк; экономия времени и издержек по оформлению кредита
Недостатки для заемщиков
высокие требования кредиторов к надежности заемщика и его проекта; включение в кредитный договор ковенант и наложение ограничений; дополнительная плата за значительный объем и относительную оперативность привлечения ресурсов, которая включает комиссии банков за их участие в кредите и специализацию в рамках синдиката;
крупные валютные и процентные риски, управление которыми требует от заемщиков умения использовать инструменты хеджирования, введения лимитов на валютную задолженность и задолженность по обязательствам с плавающей процентной ставкой в общей сумме обязательств
Преимущества и недостатки синдицированных кредитных продуктов банков
Развитие синдицированного кредитования должно активизировать банковское кредитование инновационных проектов российских компаний и на этой основе способствовать повышению устойчивости самой банковской системы. Однако в настоящее время существует ряд проблем, которые тормозят его развитие. По мнению автора, важнейшими из них являются следующие:
1) несовершенство нормативно-правовой базы Российской Федерации, регулирующей синдицированное кредитование и связанные с ним вопросы (в частности, структуру и содержание типовой кредитной документации для банков);
2) низкая капитализация банков, препятствующая возможности мелких и средних банков участвовать в роли организаторов, агентов, сооргани-заторов синдикатов. Также существует высокая степень взаимного недоверия между банками и значительные различия в структуре их пассивов (по объемам, срокам, ставкам привлечения), что затрудняет согласование существенных параметров кредитных продуктов, в том числе процентных ставок и комиссий;
3) сложности в выборе банка-организатора в силу отсутствия у многих крупных банков должной репутации на международных рынках капиталов и практики организации банковских синдикатов. Кроме того, в банковской среде до сих пор не выработаны критерии принятия решений о целесообразности участия в синдицированных кредитах, а также критерии выбора варианта участия и распределения функций в рамках синдикатов.
4) отсутствие у участников синдикатов четкого понимания специфических рисков синдицированного кредитования, определяющее (применительно к банкам) неэффективность системы риск-менеджмента, слабое методическое обеспечение кредитных сделок. Сказывается также и недостаток в банках специалистов в области международного права, неразвитость практики судебных прецедентов;
5) отсутствие у многих крупных компаний - потенциальных заемщиков кредитной истории на рынке, прозрачной системы корпоративного управления и внутреннего контроля, опыта подготовки финансовой отчетности по МСФО и разработки бизнес-планов инвестиционных проектов;
6) неразвитая инфраструктура рынка синдицированных кредитов, которая, судя по зарубежному опыту, должна включать в себя банковские ассоциации и союзы, кредитно-рейтинговые агентства, кредитные бюро, оценочные, аудиторские, юридические, консалтинговые и страховые компании. Многие из названных институтов уже давно представлены на российском рынке, но не играют значимой роли в снижении банковских рисков и унификации кредитных процедур банков. Например, эти задачи успешно решает банковская Ассоциация кредитного рынка (Loan Market Association) в Лондоне, разрабатывающая стандарты синдицированного кредитования. Отсутствие в России стандартной кредитной документации, закрепляющей права и обязанности сторон, приводит к тому, что каждый банк вынужден готовить свою документацию. Как правило, она опирается на международное (английское) право (более 95% всех сделок синдицированного кредитования в нашей стране), но часто она не учитывает российской специфики;
7) отсутствие вторичного рынка, существенно расширяющего возможности банков по участию в синдикатах на основе продажи или приобретения долей в кредитах.
Для решения этих проблем первостепенное значение имеет разработка банковским сообществом методических подходов (стандартов) по организации сделок на рынке синдицированного кредитования. Этому будет способствовать взаимодействие банков в рамках конференций в целях обмена опытом [6]. Важную роль в повышении взаимодействия между банками должны играть межбанковские соглашения о сотрудничестве в части установления корреспондентских отношений, взаимного кредитования, консалтинга, обмена информацией, унификации внутренней нормативной документации. Целесообразно применять зарубежную практику. С этой позиции развитие синдицированного кредитования требует обобщения теории и практики не только российских, но и зарубежных банков развитых стран, а также стран СНГ как наиболее близких к России по уровню развития банковской системы [1]. Скорейшего становления требует вторичный сегмент рынка синдицированных кредитов.
В плане государственной поддержки необходима выработка долгосрочной инвестиционной стратегии, в том числе проработка механизма финансирования крупных энергетических, инфра-
структурных проектов - как экономически окупаемых, так и неокупаемых, но социально значимых. Актуальным для России представляется развитие механизма государственных гарантий по синдицированным банковским кредитам как инновационной составляющей рынка банковских услуг и государственно-частного партнерства, что обеспечит стимулы для участия банков в крупных и понятных им инвестиционных проектах [8, 9].
Подводя итоги, следует отметить, что развитие рынка синдицированных банковских кредитов призвано стать одним из ключевых факторов роста инвестиций в модернизацию производственного аппарата российской экономики и преодолении ее сырьевой направленности на основе внедрения инноваций. Для этого должны быть решены проблемы, ограничивающие участие банков в синдицированных кредитах, прежде всего на основе создания нормативно-правовой базы рынка синдицированного кредитования, охватывающей его первичный и вторичный сегменты, и осознания банками стратегических конкурентных преимуществ, основанных на повышении их взаимодействия с реальным сектором экономики.
Список литературы
1. Бояренков А.В. Синдицированный кредит как источник ресурсов крупных предприятий // Деньги и кредит. 2004. № 2. С. 35-40.
2 . Буркова А.Ю. Роль и значение агента при синдицированном кредитовании. URL: http://base. consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PBI; n=132805.
3 . Буркова А.Ю. Синдицированное кредитование в России и за рубежом: разница документации. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online. cgi?req=doc;base=PBI;n=142511.
4 . Заливако А.Л. Структурирование отношений сторон в рамках договора синдицированного кредитования. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/ online.cgi?req=doc;base=PBI;n=165842.
5 . Рыкова И.Н., Фисенко Н.В. Механизм синдицированного кредитования. URL: http://base. consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PBI; n=115327.
6. Рыкова И.Н., Фисенко Н.В. Перспективы развития синдицированного кредитования. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc; base=PBI;n=110507.
7 . Сорокина И.О. Особенности договорного сопровождения сделок синдицированного кредитования. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online. cgi?req=doc;base=PBI;n=163251.
8. Тихомирова Е.В. Банковский рынок корпоративных кредитов России. СПб.: СПбГУЭФ. 2011. 259 с.
9 . Тихомирова Е.В. Кредитные продукты современных российских банков // Финансы и кредит. 2011. № 29. С. 44-50.
10. Тихомирова Е.В. Рынок синдицированных кредитов: тенденции и перспективы развития // Деньги и кредит. 2011. № 2. С. 30-35.
11. Armstrong Jim. Syndicated Loan Market: Developments in the North American Context. Bank of Canada. Working Papers. 2003. № 15.
Finance and credit Banking
ISSN 2311-8709 (Online) ISSN 2071-4688 (Print)
BANK LENDING ON A SYNDICATED BASIS AS A WAY TO STEP UP INVESTMENT LENDING
OF THE RUSSIAN ECONOMY
Ekaterina V. IL'INA
Abstract
The article states that a need for investment loans of large Russian companies significantly exceeds the capabilities of not only Russian, but also many foreign banks as they have limits in terms of the size of their own funds, credit risk limits established by the Bank of Russia, and internal limits. The structure of banks' liabilities with
prevailing short-term resources also constrains lending activity of banks . To overcome these problems it is essential to develop syndicated lending Syndicated lending implies lending of one or several borrowers by a group of banks It enables to solve the contradiction between the needs of a borrower for large loans and impossibility to issue them by one bank. From banks'
perspective, syndicated lending promotes credit portfolio optimization and diversification, risk distribution between a credit transaction participants and new large customer acquisition. From borrowers' perspective, it enables to accumulate the needed financial resources and provides a flexible mechanism of their use during proj ect implementation The author concludes that syndicated lending market development purports to become one of the key factors of growth of investment in modernization of the Russian economy production and overcoming its raw-material orientation on the basis of innovation. Therefore, it is necessary to solve all problems restricting bank's involvement in syndicated lending. To achieve this goal, the author suggests developing a regulatory framework of the syndicated lending market that would cover its primary and secondary segments. In addition, the banks should understand the strategic competitive advantages based on enhancing their interaction with the real sector of economy
Keywords: lending, investment project, syndicated loan, loan syndication, credit risk, banks
References
1. Boyarenkov A.V. Sinditsirovannyi kredit kak is-tochnik resursov krupnykh predpriyatii [A syndicated loan as a means of resource supply of large enterprises]. Den 'gi i kredit - Money and credit, 2004, no. 2, pp. 35-40.
2. Burkova A.Yu. Rol'i znachenie agentapri sin-ditsirovannom kreditovanii [A role and importance of an agent in syndicated lending]. Available at: http://base. consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PBI;n =132805. (In Russ.)
3. Burkova A.Yu. Sinditsirovannoe kreditovanie v Rossii i za rubezhom: raznitsa dokumentatsii [Syndicated lending in Russia and abroad: difference in documentation]. Available at: http://base.consultant.ru/cons/cgi/on-line.cgi?req=doc;base=PBI;n=142511. (In Russ.)
4 . Zalivako A . L . Strukturirovanie otnoshenii storon v ramkakh dogovora sinditsirovannogo kreditovaniya
[Structuring parties' relations under a syndicated loan agreement]. Available at: http://base.consultant. ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PBI;n=165842 . (In Russ.)
5. Rykova I.N., Fisenko N.V. Mekhanizm sinditsirovannogo kreditovaniya [A syndicated lending mechanism]. Available at: http://base.consultant. ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PBI;n=115327. (In Russ.)
6. Rykova I.N., Fisenko N.V. Perspektivy razvitiya sinditsirovannogo kreditovaniya [Prospects for syndicated lending development]. Available at: http://base. consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PBI; n=110507. (In Russ.)
7. Sorokina I.O. Osobennosti dogovornogo so-provozhdeniya sdelok sinditsirovannogo kreditovaniya [Specifics of syndicated lending transactions support]. Available at: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online. cgi?req=doc;base=PBI;n=163251. (In Russ.)
8. Tikhomirova E.V. Bankovskii rynok korpora-tivnykh kreditov Rossii [The Russian corporate loans market]. St. Petersburg, Saint Petersburg State University of Economics and Finance Publ., 2011, 259 p.
9. Tikhomirova E.V. Kreditnye produkty sovre-mennykh rossiiskikh bankov [Credit products of modern Russian banks]. Finansy i kredit - Finance and credit, 2011, no. 29, pp. 44-50.
10. Tikhomirova E.V. Rynok sinditsirovannykh kreditov: tendentsii i perspektivy razvitiya [The syndicated loans market: trends and development prospects]. Den 'gi i kredit - Money and credit, 2011, no. 2, pp. 30-35.
11. Armstrong Jim. The Syndicated Loan Market: Developments in the North American Context. Bank of Canada, Working Papers, 2003, no. 15.
Ekaterina V. IL'INA
Saint Petersburg State University of Economics, St. Petersburg, Russian Federation [email protected]
