CC BY
5УДК 338.9
АПРОБАЦИЯ ОПТИМИЗАЦИОННОЙ МОДЕЛИ ДОЛЕВОГО УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ СТРОИТЕЛЬСТВА ТЭС В РЕСПУБЛИКЕ КРЫМ
Срибная Е.А.1, Срибный В.И.2
Институт экономики и управления (структурное подразделение), ФГАОУ ВО КФУ им. В.И.Вернадского, 295015, г. Симферополь, ул. Севастопольская, 21/4, e-mail: 1eandronova@mail.ru, 2svi81@mail.ru
Аннотация. В статье рассмотрены теоретические подходы к сущности понятия «проектное финансирование», проведена апробация оптимизационной модели долевого участия в проекте строительства ТЭС в Республике Крым и рассчитано долевое участие участников проекта.
Ключевые слова: проектное финансирование; строительная фирма; строительная отрасль; долевое участие; проект строительства; банк; оптимизационная модель; Республика Крым.
ВВЕДЕНИЕ
В современных условиях развития строительная отрасль России испытывает определённые проблемы своего развития, в частности существующее ограничение доступа к кредитным ресурсам кредитно-финансовых учреждений. Тем не менее, несмотря на ряд трудностей, перспективные инвестиционные проекты продолжают существовать и реализовываться на рынке посредствам использования механизма проектного финансирования. Поэтому, основываясь на изученных выше базовых приемах и методах оценки эффективности инвестиционных проектов, предлагаем собственный оптимизационный подход по распределению финансовых инвестиций.
АНАЛИЗ ПУБЛИКАЦИЙ, МАТЕРИАЛОВ, МЕТОДОВ
В современных условиях целесообразно рассмотреть теоретические подходы к сущности понятия «проектное финансирование» (табл. 1).
Таблица 1.
Теоретические подходы к сущности понятия «проектное финансирование»
Автор Трактовка
Т.П. Куриленко "Проектное финансирование - финнансирование, которое характеризуется способом обеспечения - потоков наличности путем распределения всего комплекса рисков" [1, с.37].
А. А. Пересада "Проектное финансирование - форма финансово-кредитных отношений участников при условии, что источниками погашения долга выступают денежные потоки" [2, с.457].
В.Н. Шенаев, Б.С. Ирниязов "Проектное финансирование - кредитование, обеспеченное жизнеспособностью отдельно взятого проекта" [3, с.64].
Г.Елисеев "Проектное финансирование - это финансирование инвестиций, при котором кредиторы оценивают потоки наличности и активы" [4, с.27].
Д.С. Морозов "Проектное финансирование - способ мобилизации различных источников финансирования и оптимального распределения финансовых рисков" [5, с.25].
В.С. Степанова "Проектное финансирование - система участников, которая формируется по принципу интегрированности, а источником погашения долга являются денежные потоки" [6, с.38].
Источник: составлено авторами по материалам [1-6]
ЦЕЛЬ И ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ
Целью статьи является апробация оптимизационной модели долевого участия в проекте строительства ТЭС в Республике Крым.
В соответствии с поставленной целью основными задачами исследования являются:
1) обобщение теоретических подходов к сущности понятия «проектное финансирование»;
2) расчет долевого участия участников проекта строительства ТЭС в Республике Крым.
Материалы и методы: исследования и последующие выводы были построены на основании изученного материала, законодательных актов, учебников и научных статей отечественных и зарубежных ученых-экономистов по соответствующей проблематике.
В процессе написания статьи нами были использованы следующие методы научного познания:
1. Абстракции и конкретизации (при изучении теоретических подходов к сущности понятия «проектное финансирование»).
2. Методы анализа и синтеза (при расчете долевого участия участников проекта строительства ТЭС в Республике Крым).
ОСНОВНОЙ РАЗДЕЛ
Мы предлагаем реализовать проект создания ТЭС в Республике Крым, основываясь на изученном опыте и руководствуясь тем, что строительство на полуострове ТЭС - актуальная проблема на сегодняшний момент в связи со сложившейся обостренной обстановкой в регионе (табл. 2).
Таблица 2.
Основные положения проекта строительства ТЭС в Республике Крым
№ Категория Сущность
1 2 3
1. Направление Топливно-энергетический комплекс: производство тепловой энергии.
2. Основные характеристики Площадь участка - 35,8 га. По аналогии с имеющимися градообразующими ПАО «Крымский содовый завод» и ЗАО «Крымский ТИТАН», предлагаем разместить ТЭС на севере Республики Крым. В соответствии с Постановлением Совета министров Республики Крым от 12 ноября 2014 г. средняя нормативная цена 1 кв. м. земель с назначением «энергетика» на севере региона (Красноперекопскский район) равна 99,27 руб. за 1 кв. м. Следовательно, среднее значение стоимости земли для строительства ТЭС на севере Республики Крым = 99,27 *10.000=992700 руб. за 1 га. Стоимость строительства площадью 35,8 га= 35,8*992700=35538660 руб. (приблизительно 35,5 млн. руб.).
3. Сроки реализации Первая очередь строительства - в сентябре 2017 года, вторая — к марту 2018 года. Ориентировочный период строительства около 3 лет.
4. Объем инвестиций Ориентируясь на объем инвестиций (12 млрд. руб.), выделенный на строительство конверсионного завода на АО «СХК», сделаем пересчет в соответствии с курсом валют на 2016 г. Соответственно, используя среднегодовой курс доллара, заложенный в федеральный бюджет, основанный на сценарных условиях функционирования экономики России на 2016 г. и плановый период 2017 - 2018 гг. (2013 г. - 32,4 руб./долл.); 2016 г. (прогнозный) - 56,8 руб./долл.), получаем: 1.Объем инвестиций: На 2013 г.=12000000000/32,4=370370370,4 долл. На 2016 г.= 370370370,4*56,8=21037037039 руб. (21 млрд. руб.). 2.Средства, выделенные на разработку проектной документации: На 2013 г.= 461000000/32,4=14.228.395,1 долл. На 2016 г.: 14.228.395,1*56,8=808.172.842 руб. (808 млн. руб.).
Источник: составлено авторами на основе источников [7, 8]
Исходя из вышеизложенного, следует отметить, что предлагаемый нами инвестиционный проект эффективен, поскольку:
1. Создание ТЭС в Республике Крым решит важнейшую проблему энергообеспечения полуострова.
2. Местоположение выбранной ТЭС не случайно. При выборе площадки для строительства мы ориентировалась на уже существующие градообразующие предприятия полуострова, такие ЗАО «Крымский ТИТАН» и как ПАО «Крымский содовый завод», расположенные в северной области.
3. Площадь участка для строительства ТЭС также определено не случайно, а по аналогии площади, выделенной для строительства конверсионного завода и равной 35,8 га. При этом выбранная нами площадь для строительства соответствует техническим требованиям по строительству подобных ТЭС в Республике Крым (~ до 45 га). Так, в Крыму планировалось выделить участки площадью 16,9 га и 44,5 га для строительства ТЭС.
4. Сроки реализации проекта, а также объем инвестиций, необходимых для возведения крымской ТЭС определены исходя из технологических норм проектирования тепловых электростанций мощностью 940 МВт.
Важно отметить, что согласно данным нормам затраты на строительство ТЭС мощностью 940 МВт составляют около 13 млрд. руб., а сроки реализации около 3 лет [9].
При этом нами был произведён пересчёт объема инвестиций с учетом курса доллара, заложенного в федеральный бюджет. Однако объем инвестиций, необходимый для строительства ТЭС составил приблизительно 21 млрд. руб., что значительно меньше, чем предлагали ранее министры энергетики для строительства двух электростанций в объеме 45 млрд. руб.
Выбор оборудования (газовые турбины «Сименс») и мощности электростанции (940 МВт) обусловлен режимом санкций. С учетом этого будет изготовлено оборудование с минимальными затратами воды.
Рассмотрев основные положения предлагаемого нами проекта по строительству ТЭС на севере полуострова Крым, предлагаем рассчитать приблизительную эффективность от реализации инвестиционного проекта.
Таким образом, получаем следующие исходные данные: 1С ~ 13 млрд. руб.; k=3 (три потока вложений: на подготовку документации, на покупку земли и строительство ТЭС); Р1=1,6, что объясняется тем, что ориентируясь на ставку дисконтирования на примере АО «ГЕНБАНКА» (21%), предполагаем, что индекс доходности должен достигнуть как минимум 60%, чтобы выплатить тело кредита + проценты по нему указанному выше банковскому учреждению, а это означает, что на каждый 1 руб. инвестиций инвестор будет иметь 60 копеек текущей стоимости доходов.
Следовательно, ориентируясь на исходные данные, рассчитаем прибыль предприятия, чистый приведенный эффект и срок окупаемости инвестиционного проекта, изображенные в формулах (1), (2) и (3).
Рк = 1,6 • 13 = 20,8 млрд. руб. (1)
Таким образом, зная прибыль предприятия, приступим к вычислению чистого приведенного эффекта и срока окупаемости инвестиционного проекта:
NPV = 20,8-13 = 7,8 млрд. руб. (2)
Так как NPV > 0 , то данный инвестиционный проект принесет прибыль инвесторам.
РР = = 1,9 г. (3)
20,8 ^ 3
То есть, приблизительно через 1,9 года вложенные инвестиции окупятся. Такой низкий срок окупаемости объясняется тем, что строительство ТЭС происходит в 2 этапа, и первая очередь строительства будет сдана раньше, и уже будет приносить доход, что позволить рассчитаться по ряду долгов.
Рассчитав приблизительную эффективность от реализации строительства ТЭС, предлагаем перейти к схеме распределения средств при реализации инвестиционного проекта.
В строительстве ТЭС примут участие следующие субъекты: Акционерное общество «ГЕНБАНК» (АО «ГЕНБАНК»), инвестор и проектно-строительная компания ООО «Стройиндустрия - К» (рис. 1).
Выбор участников объясняется следующими причинами:
1. В качестве кредитора инвестиционного проекта предлагаем взять АО «ГЕНБАНК», что обусловлено тем, что данное кредитное учреждение становится главным банком Республики Крым, следовательно, считаем это целесообразным решением ввиду сложившейся обстановки в регионе. Средняя ставка по программе кредитования «Ген-бизнес» составляет 21%.
2. Крымская строительная компания ООО «Стройиндустрия - К» за время существования компания наработала безупречную профессиональную репутацию, позволяющую фирме считаться одной из самых надежных.
При этом проценты по кредиты выплачиваются всеми участниками проектного объединения пропорционально их финансовым вложениям.
Рис. 1. Логическая схема финансирования инвестиционного проекта по строительству
ТЭС в Республике Крым
Источник: составлено автором на основе источников [10, 11]
Исходя из первоначальных инвестиций (13 млрд. руб.), необходимых для строительства ТЭС (затраты на монтажные, строительные работы), согласно нормам технологического проектирования ТЭС получаем следующее распределение финансовых вложений участников (табл. 3). Наша модель - «модель оптимизации долевого участия в инвестиционном проекте» была создана на основе применения оптимизационных моделей.
Таблица 3.
Исходные данные для построения оптимизационной модели
Показатель Расчет
Финансовые вложения АО «ГЕНБАНК» - 40% средств = 5.200.000.000 руб. Инвестор - 35 % средств = 4.550.000.000 руб. ООО «Стройиндустрия - К» - 25% средств = 3.250.000.000 руб.
Минусовая прибыль АО «ГЕНБАНК» = - 5.200.000.000 руб. Инвестор = - 4.550.000.000 руб. ООО «Стройиндустрия - К» = - 3.250.000.000 руб.
Средняя прибыль Общая прибыль реализации проекта = 21.800.000.000 руб. Всего чистая прибыль участников = 21.800.000.000 - 13.000.000.000 ~ 8.800.000.000 руб.: 1. Чистая прибыль АО «ГЕНБАНК» = 60% = 5.280.000.000 руб. 2. Чистая прибыль инвестора = 25% = 2.200.000.000 руб. 3. Чистая прибыль ООО «Стройиндустрия - К» = 15% = 1 320.000.000 руб. Расчет процентов по кредиту: Кредит = 5.200.000.000. Процентная ставка = 21%. Срок = 3 г. Проценты = 5.200.000.000*0,21 = 1.092.000.000 руб. в г. Всего = 3.276.000.000 руб. + единовременная комиссия (0,5%) 5.200.000.000*0,005 = 3.276.000.000 руб. + 26.000.000 = 3.302.000.000 руб. -проценты.
Максимальная прибыль Общая прибыль реализации проекта = 28.300.000.000 руб. Всего чистая прибыль участников = 28.300.000.000 - 13.000.000.000 ~ 15.300.000.000 руб. 1. Чистая прибыль АО «ГЕНБАНК» = 35%= 5.355.000.000 руб. 2. Чистая прибыль инвестора = 38%= 5 814.000.000 руб. 3. Чистая прибыль ООО «Стройиндустрия - К» = 27% = 4 131.000.000 руб.
Источник: составлено авторами
Таким образом, используя при расчётах предположительные данные будущих объемов прибыли - минимальной, средней и максимальной, изображенные в таблице 3, а также условно заданные объемы вложений средств банка, инвестора и проектно-строительной компании получаем модель оптимизации долевого участия в инвестиционном проекте. При этом зададим условно ORIGIN:=1. При чем, предположительные объемы вложений всех участников и размеры их возможной прибыли отражены в формуле (4), а возможные риски - формулах (5) и (6). Дальнейшие вычисления по модели находят свое отражение в формулах (7-11) соответственно.
( 0.4 ^ ( 5.2^ (5.28^ (5-355^
0.35 v 0.6 у
Rmin :=
4.55
V 3.25/
Rog :=
2.2
V 1.32/
Rmax:=
V
5.814 4.131/
(4)
где х - объемы вложений средств банка, инвестора и проектно-строительной компании; Rog - объемы средней прибыли участников; Rmin- объемы минусовой прибыли участников; Rmax - объемы максимальной прибыли участников.
При этом, N: = length (х) и N=3, получаем:
( N ^
I x
Vk = 1 /
= 1.35
(5)
Получаем вероятности риска:
N N N
am := I (XkRmink) r0g := I (XkRogk) rmax:= I (4^)
k = 1
(6)
k = 1
k = 1
где rog - риск недополучения средней прибыли участников; гтт - риск недополучения минусовой прибыли участников; гтах - риск недополучения максимальной прибыли участников.
Следовательно, rog = 3,672, гтт = 5,622, гтах = 6,655 и :=10 соответственно.
R :=
MV
count ^ 1 if rkr > rmax (rkr - rmin)
(7)
count ^ ■
(rmax - rmin)
if rkr < rmax
count ^ 0 if rkr < rmin (rkr - rmin)
count ^
if rmin < rkr < rog
(rog - rmin)
count ^ 1 if rkr = rog
(rmax - rkr)
count <--if rog < rkr < rmax
(rmax - rog)
count ^ 0 if rkr > rmax
(8)
x :=
a :=
b(x) :=
count ^ 0 if rkr < rmin
count ^ R'
1 + | -—a |ln(1 - a)
count ^ 1 - (1 - R)
1 + | -—a |ln(1 - a)
if rmin < rkr < rog
if rog < rkr < rmax
count ^ 1 if rkr > rmax При этом, принимаем b (x) =1; rt :=11; x >0 и rkr < rt соответственно. Получаем:
I N I
Z xk
< 1
(10)
a
a
vk = 1 у
При этом, следует учитывать, что Rez := Minamize (Ь, х). Соответственно получаем следующие значения:
'0.293^ I N I
Rez = 0.268 Z ReZk
ч 0.36 у Ik = 1 У
= 0.922
(11)
В заключении отметим, что согласно вышеизложенным положениям нашей модели оптимизации долевого участия в инвестиционном проекте, следует отметить, что оптимальным будет распределение участия банка, инвестора и проектно-строительной компании по следующим долям: доля АО «ГЕНБАНК» - около 29,3 %; доля Инвестора - около 26,8 %; доля строительной компании ООО «Стройиндустрия - К» - около 36 %.
Определим величину прибыли каждого из участников в абсолютном выражении, учитывая что первоначальные затраты в строительство ТЭС оцениваются в размере 13 млрд. руб., а распределение долей прибыли каждого из участников 29,3 %, 26,8 % и 36 %:
1. АО «ГЕНБАНК» = 13 • 0,293 = 3,809 млрд. руб.
2. Инвестор= 13 • 0,268 = 3,484 млрд. руб.
3. ООО «Стройиндустрия - К = 13 • 0,36 = 4,68 млрд. руб.
Следовательно, согласно результатам модели целесообразно отметить, что доли вложений средств участников проекта может изменяться и находится в диапазоне полученных значений, например 34 %, 30 % и 36 %. Становится понятным, что данная модель оптимизации долевого участия в инвестиционном проекте может использоваться для всех схем проектного финансирования с разнообразным количеством участников проекта.
ВЫВОДЫ
Подведя итог вышесказанному, отметим, что практическое применение модели оптимизации долевого участия в инвестиционном проекте может способствовать не только правильному распределению соответственных долей вложения средств каждого из участников, а также увеличению их доходности в будущем, но и может сыграть более глобальную роль в масштабах экономики, поскольку реализуемые инвестиционные проекты на базе проектного финансирования имеют важнейшее значение, как для отдельных регионов, так и в масштабах государственной экономики и социальной политики.
ПЕРСПЕКТИВЫ ДАЛЬНЕЙШИХ ИССЛЕДОВАНИЙ
В последнее время перспективным направлением является использование механизма государственно-частного партнерства в реализации инвестиционных проектов на равных условиях для государства и частного бизнеса, что способствует повышению эффективности конечного результата программы. Осуществление мероприятий по повышению эффективности проектного финансирования в перспективе приведет к сближению с практикой зарубежного опыта. Вследствие этого следует ожидать увеличение масштабов проектного финансирования, снижение
уровня процентных ставок и затрат на проектные работы, расширение круга инвесторов и привлечение большего числа коммерческих организаций к осуществлению операций проектного финансирования.
ЛИТЕРАТУРА
1. Куриленко, Т.П. Проектное финансирование [Текст]: учебник / Т.П. Куриленко. -К.: Кондор, 2006. - 208 с.
2. Пересада, А.А. Проектное финансирование [Текст]: учебник / А.А. Пересада, Т.В. Майорова, О.О. Ляхова. - К.: КНЕУ, 2005. - 736 с.
3. Шенаев, В.Н. Проектное кредитование. Зарубежный опыт и возможности его использования в России [Текст] / В.Н. Шенаев, Б.С. Ирниязов. - М.: Изд-во АО «Консалтбанкир», 1996. - 120 с.
4. Елисеев, Г. Проектное финансирование на морском транспорте в России [Текст] / Г. Елисеев // Внешняя торговля. - 1997. - № 7. - С. 26 - 32.
5. Колмыкова, Т.С. Инвестиционный анализ [Текст]: учебное пособие / Т.С. Колмыкова. -М.: ИНФРА - М, 2009. - 204 с.
6. Степанова, В.С. Инвестиционное проектирование коммерческих банков [Текст] / В.С. Степанова // Вестник ХГАЭП. - 2004. - №1. - С. 37 - 40.
7. Министерство финансов Российской Федерации // Официальный сайт [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.minfin.ru/ru (дата обращения 20.09.2018)
8. Федеральная служба государственной регистрации, кадастра и картографии // Официальный сайт. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://rosreestr.ru/site/ur (дата обращения 20.09.2018)
9. Официальные документы: нормы технологического проектирования тепловых электрических станций. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.zodchii.ws/normdocs (дата обращения 20.09.2018)
10. Афонин, А.М. Управление проектами [Текст]: учебное пособие / А.М. Афонин, Ю.Н. Царегородцев, С.А. Петрова. - М.: Форум, 2010. - 184 с.
11. Срибная, Е.А. Проектное финансирование [Текст]: учебное пособие / Е.А. Срибная, В.И. Срибный. - Симферополь: Диайпи, 2010. - 96 с.
APPROBATION OF OPTIMIZATION MODEL OF SHARE PARTICIPATION IN THE PROJECT OF CONSTRUCTION OF TPP IN THE REPUBLIC OF CRIMEA
Sribnaya E.A., Sribniy V.I.
V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol, Crimea
Annotation. In this article, theoretical approaches to the essence of the concept of "project financing" have been studied, approbation of the optimization model of equity participation in the construction of TPP in the Republic of Crimea has been carried out and the share participation of the project participants has been calculated.
Keywords: project financing; construction firm; building sector; share; construction project; bank; optimization model; Republic of Crimea.
