CC BY
79
Ниязбекова Ш.У., Мусиров Г., Иванова О.С.
АНАЛИЗ ВТОРИЧНОГО РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
УДК 336.761.6 НИЯЗБЕКОВА ШАКИЗАДА УТЕУЛИЕВНА
к.э.н., доцент кафедры «Финансы и кредит» ФГБОУ ВО «Московский университет имени С.Ю. Витте»,
МУСИРОВ ГАЛЫМ
к.э.н., доцент кафедры «Экономика и бизнес» ФГБОУ ВО «Актюбинский университет имени С. Баишева»,
e-mail: [email protected]
ИВАНОВА ОЛЬГА СЕРГЕЕВНА
к.э.н., доцент кафедры «Финансы и кредит» ФГБОУ ВО «Московский университет имени С.Ю. Витте»,
e-mail: [email protected]
DOI: 10.26726/1812-7096-2018-11-428-435 АНАЛИЗ ВТОРИЧНОГО РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
Аннотация. Цель данного исследования: рассмотреть и изучить вторичный рынок государственных ценных бумаг Республики Казахстан. Методы проведения! работы: для проведения исследования были использованы методы экономического анализа, статистический метод, метод сравнения. Результаты работы: в данном исследовании проведен анализ за последние восемь лет, начиная с 2010 по 2017 год, по «государственным ценным бумагам», «нотам Национального Банка Республики Казахстан», «евронотам», по государственным МЕККАМ, МЕУКАМ, МЕОКАМ, МЕУЖКАМ, МАОКАМ. Область применения результатов: полученные результаты исследования могут быть применены аналитиками фондового рынка. Выводы: рассматриваемые годы для вторичного рынка государственных ценных бумаг Казахстана выдались довольно позитивными, так как практически все показатели демонстрировали положительную динамику, исключение составили ноты НБРК, евроноты, государственные МУИКАМ, МЕККАМ. МЕОКАМ и МАОКАМ. Ключевые слова: евроноты, ценные бумаги, рынок ценных бумаг, вторичный рынок.
NIYAZBEKOVA SHAKIZADA UTEOLULIVA
Ph. D., associate Professor of " Finance and credit» Fsbei HE "Moscow University named after S. Yu. Witte», [email protected]
MUSIROV GALYM
Ph. D., associate Professor of " Economics and business» Of the "Aktobe University named after S. Baishev»,
e-mail: [email protected]
IVANOVA OLGA SERGEEVNA
Ph. D., associate Professor of " Finance and credit» Fsbei HE "Moscow University named after S. Yu. Witte»,
e-mail: [email protected]
ANALYSIS OF THE SECONDARY MARKET OF GOVERNMENT SECURITIES OF THE REPUBLIC OF KAZAKHSTAN
Abstract. The goal of this study is discussing and researching the secondary market of government securities of the Republic of Kazakhstan. In order to complete this study we have used the methods of economic analysis, statistical method, the method of comparison. In this study we have analyzed the most recent eight years starting from 2010 till 2017 looking at government securities, notes of the National Bank of the Republic of Kazakhstan, Euronotes, governmental MEKKAM, MEU-KAM, MEOKAM, MEUZHKAM, MAOKAM. The results of the study obtained may be used by stock market analysts.
Keywords: Euronotes, securities, a securities market, a secondary market.
Рынок ценных бумаг с 2013 по 2017 год был достаточно успешен для этого сектора финансов1. Вторичный рынок государственных ценных бумаг Казахстана представлен в национальной валюте - казахстанский тенге (далее - К^Т).
Таблица 1
Государственные ценные бумаги Республики Казахстан за 2010-2017 годы (млн KZT)
Годы 01.2011 01.2012 01.2013 01.2014 01.2015 01.2016 01.2017 01.2018
сумма 1 548 178 1 840 420 1 622 059 1 756 310 5 360 545 6 148 812 9 708 028 13934 871
Примечание: http://www. паИопа1Ьапк Ы?АпаЮаге=5.01.2008&АпаЮаге2=25.01.2018&dates=+ %Ю0 %92 %Ю1% 8В%оЮ0%В2%Ю0%В5%Ю1 %81 %Ю1 %82%Ю0%В8+ %Ю0%В8%Ю0%ВЮ%Ю1 %84%Ю0%ВЕ%Ю1 %80%Ю0%ВС%Ю0% В0%Ю1%86%Ю0%В8%Ю1%
8E&tabid=20&lang=rus&docid=1557&топЛ_0=оп&топЛ_1 =оп&топ^_4 =оп&топЛ_7=оп&топЛ_12 =оп&^_ date=on&switch=russian [1]
Из таблицы 1 видно, что доля вторичного рынка государственных ценных бумаг страны в общем объеме торгов ценных бумаг за 2010-2013 годы существенно колебалась, по сравнению с 2011 годом в 2012-м данные показали снижение - 218 361 млн К^Т. В 2017 году по сравнению с 2014 годом данные вторичного рынка ГЦБ показали увеличение на 2,59 раза, или 8 574 326 К^Т.
Отметим, что 2017 год прошел для фондового рынка Казахстана на мажорной ноте [12]. В целом индекс KASE прибавил примерно 56 %. Из важных событий можно выделить следующее. В 2017 году Национальный Банк Республики Казахстан трижды снизил базовую ставку, и по состоянию на 05.07.2018 она составила 9,0 %2. Повышение мировых цен на медь и нефть способствовало удорожанию отдельных бумаг в составе индекса и поддерживало фондовый рынок Казахстана в целом. Также прошло несколько дополнительных размещений ^РО) бумаг казахстанских компаний на разных биржах.
В 2017 году индекс KASE вырос более чем на 50 %, рост показали все секторы биржи -акции, облигации, денежный рынок и ГЦБ.
Рис. 1. Всего ГЦБ на вторичном рынке [1].
Из рисунка 1 видно, что для фондового рынка Казахстана рост показателей оказался сверхпозитивным, практически все ГЦБ на вторичном рынке показали увеличение с начала 2015 года [1], [15].
Выпуск нот является одним из видов операций, осуществляемых в целях реализации денежной политики (ст. 30 «Виды операций денежно-кредитной политики»)3.
1 https://finbiz.kz/chto-zhdet-fondovyiy-ryinok-kazahstana-v-2018-godu.
2 https://kursiv.kz/news/finansy/2018-07/nacbank-rk-ostavil-bazovuyu-stavku-na-prezhnem-urovne.
3 https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=1003548#pos=688;-56 Закон Республики Казахстан «О Национальном Банке Республики Казахстан» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 02.07.2018).
Ниязбекова Ш.У., Мусиров Г., Иванова О.С. АНАЛИЗ ВТОРИЧНОГО РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
В Казахстане впервые с 2008 года выпущены ноты со сроком обращения 1 год. Очередное размещение таких нот на сумму 50 млрд KZT состоялось 7 октября 2016 года. Банки второго уровня оценили возможность улучшить свое финансовое положение и откликнулись на предложение Национального банка РК расстаться с избыточной тенговой ликвидностью: спрос втрое превысил предложение, в итоге при объеме размещений в 154,73 млрд KZT аукционная доходность сформировалась на уровне 11,48 %. Повышенный спрос наблюдается
4
на краткосрочные ноты .
В таблице 2 представлены данные по нотам НБ РК за восемь лет.
Таблица 2
Ноты Национального банка Республики Казахстан за 2010-2017 годы (млн KZT)
Годы 01.2011 01.2012 01.2013 01.2014 01.2015 01.2016 01.2017 01.2018
сумма 1 034 573 1 497 219 230 881 10 822 197 667 - 3 537 500 3 828 342
Примечание: http://www. пайопаЬапк. kz/?fmalDate=5.01.2008&fmalDate2=25.01.2018&dates=+ %D0 %92 %D1% 8В%В0%оВ2%В0%оВ5%В1 %81 %П1 %S2%D0%B8+ %D0%B8%D0%BD%D1 %S4%D0%BE%D1 %o80%oD0%BC%D0% B0%D1%86%D0%B8%D1%
8E&tabid=20&lang=rus&docid=1557&топЛ_0=оп&топЛ_1 =оп&топ^_4 =оп&топЛ_7=оп&топЛ_12 =оп&^_ date=on&switch=russian [1]
Из таблицы 2 видно, что по состоянию на 01.01.2014 заметно снижение, а в 2015 году операций по нотам не было.
Также в январе 2018 года Министерство финансов Республики Казахстан и Международный финансовый центр «Астана» (далее - МФЦА) заключили аналогичный договор с крупнейшей в мире клиринговой системой бондов - Euroclear [7], [12].
Основные надежды относительно перспектив казахстанского рынка ценных бумаг будут связаны с началом активной работы МФЦА. Однако все будет зависеть от эффективности исполнения всех объявленных планов и от распределения сфер влияния между действующей казахстанской фондовой биржей (далее - КАSЕ) и новой площадкой МФЦА.
В данный момент на фондовой бирже наблюдается дефицит привлекательных эмитентов, ценные бумаги которых представляют интерес для инвесторов [6].
В таблице 3 представлены данные по евронотам за последние годы.
Таблица 3
Евроноты за 2010-2017 годы (млн KZT)
Годы 01.2011 01.2012 01.2013 01.2014 01.2015 01.2016 01.2017 01.2018
сумма - - - - 262 378 1 747 777 937 076 267 203
Источник: http://www.nationalbank.kz/?fmalDate=5.01.2008&fmalDate2=25.01.2018&dates=+%D0%92%Ю1 %8В% D0%B2%D0%B5%D1 %81 %Ю1 %S2%D0%B8+ %D0%B8%D0%BD%D1 %S4%D0%BE%D1 %S0%D0%BC%D0%B0% D1%o86%oD0%oB8%oD1%o
8E&tabid=20&lang=rus&docid=1557&топЛ_0=оп&топЛ_1 =оп&топ^_4 =оп&топЛ_7=оп&топЛ_12 =оп&^_ date=on&switch=russian [1]
Из таблицы 3 видно, что за 2010-2013 годы данные отсутствуют. В 2015 году идет увеличение в 6,7 раза, или 1 485 399 млн KZT. Однако данные 2016 и 2017 годов показывают снижение в 2 раза и 6 раз по сравнению с 2015 годом МЕККАМ (таблица 4).
Таблица 4
МЕККАМ (млн К2Т)
Годы МЕККАМ
месяцы
3 6 9 12
01.2011 - 8 543 - 53 486
01.2012 - - - 34 222
4 https://informburo.kz/stati/chto-sdelal-daniyar-akishev-za-god-na-postu-predsedatelya-nacbanka-.html.
Продолжение таблицы 4
Годы МЕККАМ
месяцы
3 6 9 12
01.2013 - - 21 394 102 243
01.2014 - - - 216 203
01.2015 - - - -
01.2016 - - - -
01.2017 - - - -
01.2018 - - - -
Источник: http://www.nationalbank. kz/?fmaЮate=5.0L 2008&fmaЮate2=25.01.2018&dates=+%Ю0 %92 %Ю1% 8В%Ю0%В2%Ю0%В5%Ю1 %81 %Ю1 %82%Ю0%В8+ %Ю0%В8%Ю0%ВЮ%Ю1 %84%Ю0%ВЕ%Ю1 %80%Ю0%ВС% Ю0 %В0 %Ю1%86%Ю0 %В8 %Ю1 %
8E&tabid=20&lang=rus&docid=1557&топЛ_0=оп&топЛ_1 =оп&топ^_4 =оп&топЛ_7=оп&топЛ_12 =оп&с h_date=on&switch=russian [1]
МУИКАМ (государственные долгосрочные индексированные казначейские обязательства Министерства финансов Республики Казахстан) представлены в таблице 5.
Таблица 5
МУИКАМ (млн KZT)
Годы МУИКАМ
месяцы
72 84
01.2011 8 211 -
01.2012 9 912 12 000
01.2013 20 482 10 473
01.2014 10 094 38 280
01.2015 - 13 610
01.2016 - -
01.2017 - -
01.2018 - -
Источник: http.V/www.nationalbank kz/?fmalDate=5.01.2008&finalDate2=25.01.2018&dates=+%D0 %92 %D1% 8B%D0%B2%D0%B5%D1 %81 %D1 %82%D0%B8+ %D0%B8%D0%BD%D1 %84%D0%BE%D1 %80%D0%BC% D0 %B0 %D1%86%D0 %B8 %D1 %
8E&tab_id=20&lang=rus&docid=1557&month_0=on&month_1 =on&month_4 =on&month_7=on&month_12 =on&c h_date=on&switch=russian [1]
Согласно данным АО «Центральный депозитарий ценных бумаг», сделки по размещению МУИКАМ-72 к моменту окончания расчетов по результатам торгов исполнены [14]. 15,2 % от общего объема размещенных облигаций выкуплено субъектами пенсионного рынка, 67,1 % - банками второго уровня, 0,1 % - клиентами банков второго уровня, 17,7 % - брокерско-дилерскими организациями5.
МЕОКАМ (государственные среднесрочные казначейские обязательства), размещенные на 24, 36, 48, 60, 72, 84, 96, 108, 120 месяцев, представлены в таблице 6.
МЕУКАМ (государственные долгосрочные казначейские обязательства) представлены в таблице 7.
5 http ://raxbondsinfo/news/item/3 92374
Ниязбекова Ш.У., Мусиров Г., Иванова О.С. АНАЛИЗ ВТОРИЧНОГО РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
Таблица 6
МЕОКАМ (млн KZT)
Годы МЕОКАМ
месяцы
24 36 48 60 72 84 96 108 120
01.2011 9 908 99 001 67 401 43 420 - 4 800 - 510 3 382
01.2012 8 555 29 279 50 022 37 769 - - - 1 165 670
01.2013 8 287 155 027 156 078 157 250 - - - - 7 642
01.2014 - 60 252 114 098 301 712 - - - - 2 431
01.2015 - 214 233 259 431 968 125 - - - - -
01.2016 - 34 171 140 691 631 982 - - - - -
01.2017 - 17 266 - 466 162 - - - - -
01.2018 369 290 706 914 018 1 657 117 - - - - -
Источник: http.V/www.nationalbank kz/?fmalDate=5.01.2008&fmalDate2=25.01.2018&dates=+%D0 %92 %D1% 8B%D0%B2%D0%B5%D1 %81 %D1 %82%D0%B8+ %D0%B8%D0%BD%D1 %84%D0%BE%D1 %80%D0%BC% D0 %B0 %D1%86%D0 %B8 %D1 %
8E&tab_id=20&lang=rus&docid=1557&month_0=on&month_1 =on&month_4 =on&month_7=on&month_12 =on&c h_date=on&switch=russian [1]
Таблица 7
МЕУКАМ (млн KZT)
Годы МЕУКАМ
месяцы
72 84 96 108 120 132 144 156 168 180 192 240 300 360
01.2011 26841 18779 57864 46117 10927 3045 - 200 - 17843 - - - -
01.2012 17601 14135 14851 12219 19190 3524 5055 2492 15523 501 - - - -
01.2013 92322 175643 103712 115081 80458 18287 23368 2893 - 32542 21473 20 - -
01.2014 129331 170660 78981 203174 112294 45078 12301 9859 - 110826 58812 9565 - -
01.2015 445 368 565639 301156 718756 518611 267133 106100 58153 - 231179 117861 3359 - -
01.2016 493 014 598493 180000 1103486 411155 263448 154850 130207 - 170023 89515 - - -
01.2017 469552 428340 1299856 1275093 511025 59842 42263 118636 2764 199748 115051 226870 - -
01.2018 1011657 648731 2028055 1493855 383458 42798 184329 390769 3551 253350 1046 535516 - -
Источник: http://www.nationalbank. kz/?fmalDate=5.01.2008&fnalDate2=25.01.2018&dates=+%D0 %92 %D1% 8B%D0 %B2 %D0 %B5 %D1 %81 %D1 %82%D0%B8+ %oD0%B8%D0%BD%D1 %84%D0%BE%D1 %80%D0%BC% D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%
8E&tabid=20&lang=rus&docid=1557&month_0=on&month1 =on&month_4=on&month_7=on&month12=on&c h_date=on&switch=russian [1]
Данные показателей МЕУЖКАМ (государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства) представлены в таблице 8.
Таблица 8
МЕУЖКАМ (млн К2Т)
Годы
МЕУЖКАМ
месяцы
72
84
96
108
120
132
144
156
168
180
192
204
216
228
240
01.2011
7 371
12 414
01.2012
7 066
3400
36 575
01.2013
6 763
79 733
01.2014
61 436
01.2015
3 621
400
107 763
01.2016
01.2017
945
40
01.2018
Источник: http://www.nationalbank. kz/?fmaЮate=5.0L 2008&fmaЮate2=25.01.2018&dates=+%D0 %92 %Ю1% 8B%D0%B2%D0%B5%D1 %81 %Ю1 %82%Ю0%В8+ %Ю0%В8%Ю0%ВЮ%Ю1 %84%Ю0%ВЕ%Ю1 %80%Ю0%ВС% Ю0 %В0 %Ю1%86%Ю0 %В8 %Ю1 %
8E&tabid=20&lang=rus&docid=1557&топЛ_0=оп&топЛ_1 =оп&топ^_4 =оп&топЛ_7=оп&топЛ_12 =оп&с h_date=on&switch=russian [1]
Данные показателей МАОКАМ (государственные среднесрочные казначейские обязательства) (таблица 9).
Таблица 9
МАОКАМ (млн К2Т)
Годы МАОКАМ Муниципальные
месяцы
24 36
01.2011 0 12 475 1 067
01.2012 - 7 370 106
01.2013 - - 5
01.2014 - - 101
01.2015 - - -
01.2016 - - -
01.2017 - - -
01.2018 - - -
Источник: http://wwwмationalbankkz/?fmaЮate=5.0L2008&fmaЮate2=25.0L2018&dates=+%D0%92%D1% 8В%Ю0%В2%Ю0%В5%Ю1 %81 %Ю1 %82%Ю0%В8+ %Ю0%В8%Ю0%ВЮ%Ю1 %84%Ю0%ВЕ%Ю1 %80%Ю0%ВС% Ю0 %В0 %Ю1%86%Ю0 %В8 %Ю1 %
8E&tabid=20&lang=rus&docid=1557&топЛ_0=оп&топЛ_1 =оп&топ^_4 =оп&топЛ_7=оп&топЛ_12 =оп&с h_date=on&switch=russian [1]
Из таблицы 9 видно, что с 2013 года по 01.01.2018 по МАОКАМ операций не проводилось.
Таким образом, несмотря на относительную активизацию на рынке ЦБ, которая произошла при активном участии государства, доля данного сектора в общем объеме торгов на KASE небольшая - всего чуть более 2 % [5], [16].
Вторичный рынок государственных ценных бумаг по ряду причин стабильно низко активен в последние годы [14].
Ниязбекова Ш.У., Мусиров Г., Иванова О.С.
АНАЛИЗ ВТОРИЧНОГО РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
Созданный международный финансовый центр в Астане может повлиять на активность по выводу новых эмитентов на фондовый рынок.
Литература
1. Берзон Н. И Фондовый рынок [Текст] /Н. И. Берзон, А. Ю. Аршаевский, Е. А. Бурова /Под ред. Н. И. Берзона. М.: Вита-Пресс, 2008.
2. Блохина Т. К. Рынок ценных бумаг и инвестиции: учебное пособие [Текст] / Т. К. Блохина, О. Н. Быкова, Т. К. Ермолаева. - М.: РГАИС, 2010.
3. Блохина Т. К. Финансовые рынки: учебное пособие. [Текст] / Т. К. Блохина. - М.: РУДН, 2009.
4. Всемирная федерация бирж. WFE. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.worM-exchanges.org/home/index.php/statistics/annual-statistics#IOMA (дата обращения - 29.08.2018), свободный. - Загл. с экрана.
5. Греков И. Е. Гармоничное развитие России и оптимизация ключевых ориентиров современной макроэкономической политики [Текст] /И. Е. Греков, В. Г. Садков. - М: ОАО Издательская группа «Прогресс», 2006. - 216 с.
6. Коновалова И. А., Феоктистова М. А. Современные кризисы фондовых рынков: зарубежная и российская практика. ELIBRARY. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://elibrary.ru/ item.asp?id=25843246 (дата обращения - 30.09.2018), свободный. - Загл. с экрана.
7. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой академии при Правительстве РФ. MIRKIN. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.mirkin.ru/ index.php?option=com_content&task=view&id=1003&Itemid=118 (дата обращения - 12.10.2018), свободный. - Загл. с экрана.
8. Официальный сайт «Курсив». [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://kursiv.kz/news/ fmansy/2018-07/nacbank-rk-ostavil-bazovuyu-stavku-na-prezhnem-urovne, свободный. - Загл. с экрана.
9. Официальный сайт «Онлайн. Закон». Закон Республики Казахстан «О Национальном Банке Республики Казахстан» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 02.07.2018). [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=1003548#pos=688;-56, свободный. - Загл. с экрана.
10. Официальный сайт KASE. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://kase.kz/ru (дата обращения - 30.10.2018), свободный. - Загл. с экрана.
11. Официальный сайт Национального Банка Республики Казахстан. Статистика. Рынок государственных ценных бумаг. Вторичный рынок государственных ценных бумаг. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.nationalbank.kz/?finalDate=5.01.2008&finalDate2=25.01.2018&dates=+% D0%92%D1%8B%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8+%D0%B8%D0%BD%D1%84%D0% BE%D1%80%D0%BC%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%
8E&tab_id=20&lang=rus&docid=1557&month_0=on&month_1=on&month_4=on&month_7=on&mont h_12=on&ch_date=on&switch=russian, свободный. - Загл. с экрана.
12. Официальный сайт. АО «Единый регистратор ценных бумаг». [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.tisr.kz/ (дата обращения 07. 09.2018), свободный. - Загл. с экрана.
13. Официальный сайт. Финансовый портал Казахстана. Электронный ресурс. Режим доступа: https://finbiz.kz/chto-zhdet-fondovyiy-ryinok-kazahstana-v-2018-godu, свободный. - Загл. с экрана.
14. Петросянц В. З., Дохолян С. В. Модель, особенности и стратегические приоритеты развития экономики Дагестана. Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.rppe.ru/wp-content/ uploads/2008/12/petrosyanc-vz-doholyan-sv.pdf, свободный. - Загл. с экрана.
15. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. Учебное пособие для вузов. ELIBRARY [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=22331184 (дата обращения -01.10.2018), свободный. - Загл. с экрана.
16. Специфика финансового посредничества в банковской сфере и на рынке ценных бумаг. Назарен-ко О. В., Буневич К. Г., Вадеев В. Е. В сборнике: Потенциал социально-экономического развития Российской Федерации в новых экономических условиях // Материалы II Международной научно-практической конференции: в 2-х частях. Под редакцией Ю. С. Руденко, Л. Г. Руденко. - 2016. - С. 300-306.
17. Чалдаева Л. А., Блохина Т. К., Шемякин А. Б. Биржевое дело. Учебник для бакалавров. 1 -е изд. Сер. 58 Бакалавр. Академический курс. ELIBRARY. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https:// elibrary.ru/item.asp?id=25858321 (дата обращения - 01.10.2018), свободный. - Загл. с экрана.
18. Alchian, Armen A. Uncertainty, Evolution and Economic Theory // Journal of Political Economy. 1950. Vol. 58. P. 211-221.
19. Levitt T. Globalisation of Markets // Global Marketing Management: Cases and Readings; ed. By R. D. Buzzel, Y. A. Quelch, C. A. Bartellet. - 3th ed. - N. Y.: Addison-Wesley Publishing Company, 1995. P. 15.
20. Nelson R. R., Winter S. J. An evolutionary theory of economic change. - M.: Finstatinform, 2000.
References:
1. Alchian, Armen A. Uncertainty, Evolution and Economic Theory // Journal of Political Economy. 1950. Vol. 58. P. 211-221.
2. Berzon N. I. Stock Market [Text] / N. I. Berzon, A. Yu. Arshaevsky, EABurova / Ed. N. I. Berzona. M.: Vita-Press, 2008.
3. Blokhina T. K. Financial markets: study guide. [Text] / T.K. Blokhin. M.: RUDN, 2009.
4. Blokhina T. K. Securities Market and Investments: textbook [Text] / T. K. Blokhina, O. N. Bykova, T.
K. Ermolaeva. M.: RGAIS, 2010.
5. Chaldaeva L. A., Blokhina T. K., Shemyakin A. B. Exchange business. Textbook for bachelors. 1st ed. Ser. 58 Bachelor. Academic course // ELIBRARY. [An electronic resource]. Access mode: https:// elibrary.ru/item.asp?id=25858321 (request date 01.10.2018), free. Heading from the screen.
6. Grekov I. E. Harmonious development of Russia and the optimization of key benchmarks of modern mac-roeconomic policy [Text] /1. E. Grekov, V. G. Sadkov. M: OAO Progress Publishing Group, 2006. 216p.
7. KASE official website [An electronic resource]. Access mode: https://kase.kz/ru (the date of appeal 30.10.2018), free. Heading from the screen.
8. Konovalova I. A., Feoktistova M. A. Modern stock market crises: foreign and Russian practice. ELIBRARY. [An electronic resource]. Access mode: https://elibrary.ru/item.asp?id=25843246 (access date September 30, 2014), free. Heading from the screen.
9. Levitt T. Globalisation of Markets // Global Marketing Management: Cases and Readings; ed. By R. D. Buzzel, Y. A. Quelch, C. A. Bartellet. 3th ed. - N. Y.: Addison-Wesley Publishing Company, 1995. P. 15.
10. Mirkin I. M. Securities and stock market. Professional course in the Financial Academy under the Government of the Russian Federation. MIRKIN. [An electronic resource]. Access mode: http://www.mirkin.ru/ index.php?option=com_content&task=view&id=1003&Itemid=118 (access date 12.10.2018), free. Heading from the screen.
11. Nelson R. R., Winter S. J. An evolutionary theory of economic change. M.: Finstatinform, 2000.
12. Official site Online. Law. [An electronic resource]. Access mode: https://online.zakon.kz/Document/? doc_id=1003548#pos=688;-56 Law of the Republic of Kazakhstan «On the National Bank of the Republic of Kazakhstan» (with amendments and additions as of07/02/2018), free. Heading from the screen.
13. Official site. Financial portal of Kazakhstan. [An electronic resource]. Access mode: https://finbiz.kz/ chto-zhdet-fondovyiy-ryinok-kazahstana-v-2018-godu, free. Heading from the screen.
14. Official site. JSC «Single Registrar of Securities». [An electronic resource]. Access mode: https:// www.tisr.kz/ (contact date 07.09.2018), free. Heading from the screen.
15. Official website Italic. [An electronic resource]. Access mode: https://kursiv.kz/news/finansy/2018-07/ nacbank-rk-ostavil-bazovuyu-stavku-na-prezhnem-urovne, free. Heading from the screen.
16. Official website of the National Bank of the Republic of Kazakhstan. Statistics. Government securities market. Secondary market for government securities. [An electronic resource]. Access mode: http:// www.nationalbank.kz/?finalDate=5.01.2008&finalDate2=25.01.2018&dates=+%D0%92%D1%8B%D0% B2%D0BB % D0% B8% D0% BD% D1% 84% D0% BE% D1% 80% D0% BC% D0% B0% D1% 86% D0% B8% D1% 8E & tab id = 20 & lang = eng & docid = 1557 & month_0 = on & month_1 = on & month_4 = on & month_7 = on & month_12 = on & chdate = on & switch = russian, free. Heading from the screen.
17. Petrosyants V. Z., Dokholyan S. V. Model, features and strategic priorities for the development of the economy of Dagestan. [An electronic resource]. Access mode: http://www.rppe.ru/wp-content/ uploads/2008/12/petrosyanc-vz-doholyan-sv.pdf, free. Heading from the screen.
18. Rubtsov B. Modern stock markets. Textbook for universities. ELIBRARY. [An electronic resource]. Access mode: https://elibrary.ru/item.asp?id=22331184 (access date 01.10.2018) , free. Heading from the screen.
19. The specifics of financial intermediation in the banking sector and the securities market. Nazarenko O. V., Bunevich K. G., Vadeev V. E. In the collection: Potential of the socio-economic development of the Russian Federation in the new economic conditions materials of the II International Scientific and Practical Conference: in 2 parts. Edited by Yu. S. Rudenko, L. G. Rudenko. 2016. P. 300-306.
20. World Federation of Exchanges. WFE. [An electronic resource]. Access mode: https://www.world-exchanges.org/home/index.php/statistics/annual-statistics#IOMA (the date of appeal is August 29, 2018), free. Heading from the screen.
