Анализ вероятности банкротства угольных компаний Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

А.Н. Адылбекова

A.N.Adylbekova (сüfiy@inbox.ru)

АНАЛИЗ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ

THE ANALISIS OF PROBABILITY OF BANKRUPTCY OF THE COAL COMPANIES

Ключевые слова

Ценность, инвестиционная привлекательность, банкротство

Keywords

Value, investment appeal, bankruptcy

Аннотация

В работе проведен анализ вероятности банкротства угольных компаний, исследованы существующие модели прогнозирования банкротства

Abstract

In article the analysis of probability of bankruptcy of the coal companies is carried out, existing models of forecasting of bankruptcy are investigated

Энергетическая стратегия России на период до 2030 года (ЭС-2030) направлена на повышение уровня конкурентоспособности топливно-энергетического комплекса (ТЭК) и его интеграцию в мировой энергетический рынок. ЭС-2030 ориентирует компании ТЭК на биржевую торговлю, создание инфраструктурных проектов, либерализацию и продвижение в научно-техническом направлении. Все эти меры призваны создать «устойчивый рост экономики, повышение качества жизни населения страны и содействовать укреплению ее внешнеэкономических позиций» [1]. Для выполнения основных требований ЭС-2030 по долгосрочному развитию угольной отрасли России необходима модернизация производства: внедрение новых технологий добычи и переработки сырья, приобретение нового оборудования и наращивание производственных мощностей, что напрямую зависит от объёма привлечённого в сектор капитала. Для привлечения инвестиций в отрасль необходимо повышение ценности угольных компаний. Согласно взглядам Роберта Холта, основными факторами, влияющими на величину ценности компании, являются рентабельность, ликвидность и риски, связанные с осуществлением деятельности данной компании [2]. Немаловажным для каждого инвестора является риск возникновения банкротства предприятия. Согласно Федеральному закону № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.02г. «Несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (далее — банкротство)» [3]. В соответствии с п. 2 ст. 3 настоящего закона выделены признаки банкротства: «Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены». В соответствии с последним Постановлением Правительства РФ от 15.04.2003 №218 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» была разработана система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, базирующейся на: текущей ликвидности, обеспеченности оборотными средствами и способности восстановить (утратить) платежеспособность [4]. На основании указанной системы критериев могут быть приняты следующие решения:

- о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной;

о наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

- о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Согласно системе критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий был проведен анализ вероятности банкротства на основе данных

следующих компаний: ОАО «Заречная», ОАО «СУЭК», ОАО «Распадская», ОАО «Замчкаловский антрацит», ОАО «Дежневская», ОАО «Обуховская», ОАО «Донкокс», ОАО «Челябинская угольная», ОАО «Воркутауголь», ОАО «Донской антрацит». Проведенный анализ свидетельствует о том, что в период с 2005 по 2009 года значения коэффициентов угольных компаний не соответствовали нормативным значениям. Проведенный анализ позволил выявить ряд недостатков у данной системы критериев оценки неудовлетворительной структуры баланса:

Во-первых, для определения уровня платежеспособности предприятий в соответствии с нормативом необходима дифференциация нормативных показателей по отраслевым признакам. Требуется установление нормативов коэффициентов применительно для угольной отрасли.

Во-вторых, прежде чем принимать решение о признании предприятия банкротом необходимо более глубокое исследование и оценка как показателей эффективности инвестиционной деятельности предприятия, а также показателей, характеризующих деловую активность и рентабельность капитала предприятия.

В-третьих, вышеназванная система критериев не рассматривает данных внутренней оперативной финансовой информации предприятия в динамике за определенные периоды, и, следовательно, не позволяет прогнозировать денежные поступления и платежи при определении платежеспособности предприятия на перспективу.

Именно необходимость устранения данных недостатков определила теоретическую и практическую значимость разработки модели прогнозирования банкротства применительно к угольной отрасли. Существует множество моделей прогнозирования банкротства компании. Анализ платежеспособности угольных компаний был проведен с использованием зарубежных и отечественных моделей прогнозирования банкротства таких как: модель Бивера, двухфакторная модель Альтмана, пятифакторная модель Альтмана, модели Спрингейта, Лиса, Таффлера, Фулмера, Jlero, Credit-men, Сайфулина-Кадыкова, Зайцевой, Савицкой, Федотовой, Иркутской государственной экономической академии (ИГЭА), метод рейтинговой оценки финансово-экономического состояния (РОФЭСП), система критериев согласно Постановлению Правительства РФ. Расчет прогнозирования банкротства был произведен на основе отчетности следующих угольных компаний: ОАО «Заречная», ОАО «Распадская», ОАО «СУЭК», ОАО «Обуховская», ОАО «Замчкаловский антрацит», ОАО «Дежневская», ОАО «Донкокс», ОАО «Челябинская угольная компания», ОАО «Мечел», ОАО «Алмазная», ОАО «Донской антрацит». Анализ данных свидетельствует о том, что зарубежные и отечественные модели прогнозирования банкротства дают разные результаты. Так, например, пятифакторная модель Альтмана, модели Бивера, Сайфулин-Кадыкова и Зайцевой свидетельствуют о высокой вероятности банкротства угольных компаний. Модели Фулмера и Федотовой, напротив, по всем анализируемым компаниям дали результат малой вероятности банкротства. Остальные модели дали различные результаты. Такой результат связан с тем, что часть моделей была разработана на основе данных зарубежных компаний, остальная - на основе отечественных. Также данные модели не учитывают специфику угольных компаний. В результате проведенного анализа установлено, что:

1. Существующие модели оценки вероятности банкротства не дают однозначный результат

2. В связи с этим, необходимо разработать обобщающую модель с учетом влияния приоритетных специфических факторов, влияющих на вероятность возникновения банкротства

3. Установить нормативы коэффициентов, характеризующих деятельность компаний, применительно к угольной отрасли

Литература

1. Энергетическая стратегия России (ЭС-2030)

2. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ./ Роберт Н. Холт. - М. Дело, 1993 - 126 с.

3. Федеральный закон от 26.10.2002 №127-ФЗ (ред. от 27.07.2010) «О несостоятельности (банкротстве)»

4. Постановление Правительства РФ от 15.04.2003 №218 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий»