CC BY
65
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Смарагдов И. А., Румянцева И. И., Мотохин А. М. Анализ структуры рынка инвестиционных услуг и конкуренции на нем // Концепт. - 2015. - № 05 (май). - ART 15131. - 0,3 п. л. - URL: http://e-koncept.ru/2015/15131.htm. - Гос. рег. Эл № ФС 77-49965. - ISSN 2304-120X.
ART 15131
УДК 336.714
Смарагдов Игорь Андреевич,
доктор технических наук, профессор кафедры финансов и банковского дела ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет им. Г. В. Плеханова», Тульский филиал, г. Тула [email protected]
Румянцева Инна Ивановна,
кандидат технических наук, доцент кафедры общих математических и естественнонаучных дисциплин ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет им. Г. В. Плеханова», Тульский филиал, г. Тула [email protected]
Мотохин Антон Михайлович,
кандидат экономических наук, начальник отдела валютного контроля МСЦ «Ясная поляна» Сбербанка России, г. Тула motohin [email protected]
Анализ структуры рынка инвестиционных услуг и конкуренции на нем
Аннотация. В статье представлены результаты структурирования российского рынка инвестиционных услуг методом рыночных ядер на основе данных рейтингового агентства «Эксперт РА» по объемам совокупных дилерских и брокерских оборотов 50 ведущих инвестиционных компаний за 2012-2013 гг. и количественная оценка уровня рыночной конкуренции на нем.
Ключевые слова: инвестиционные услуги, рыночная конкуренция, количественная оценка; анализ рынка услуг.
Раздел: (04) экономика.
Сепарация субъектов российского рынка инвестиционных услуг и его структурирование выполнены по апробированной методике, суть которой отражена в ряде публикаций (в частности, [1-7]) и сводилась к разложению анализируемой рыночной системы на ряд ядер по компетенциям (рыночным долям) её субъектов с помощью трёх критериев отбора.
1. Критерий отбора членов большого ядра рынка (превалиторов)
В состав большого ядра включаются субъекты рынка, удовлетворяющие следующему (самому «мягкому») критерию.
Очередной из ранжированного по убыванию компетенций перечня субъектов рынка n -й субъект включается в большое ядро, если увеличение (за счет его компетенции) осредненной по n членам ядра их кумулятивной компетенции после его вклю-
чения в состав ядра
S„
S
n-1
n
равно или превышает уменьшение (за счет роста
числа членов ядра) средней компетенции, приходящейся на одного члена ядра, после
включения в состав ядра n -го субъекта
Sn-1
n -1
Sn_ n
, т. е. критерий имеет вид:
n
S„
S
n-1
______n_________ n > i
S„, S. + s Sn] Sn -
n -1 n n -1 n
(1)
1
ISSN 2Э04-120Х
ниепт
научно-методический электронный журнал
Смарагдов И. А., Румянцева И. И., Мотохин А. М. Анализ структуры рынка инвестиционных услуг и конкуренции на нем // Концепт. - 2015. - № 05 (май). - ART 15131. - 0,3 п. л. - URL: http://e-koncept.ru/2015/15131.htm. - Гос. рег. Эл № ФС 77-49965. - ISSN 2304-120X.
Иными словами, очередной субъект рынка включается в большое ядро, если его
компетенция удовлетворяет неравенству:
5
n
> S
n—1
1
2(n —1)_
где S„_j - кумулятивная компетенция n — 1 субъектов - членов ядра, компетенция каждого из которых не уступает его компетенции sn.
Ясно, что для включения n -го субъекта в такое ядро необходимо, чтобы относи-
S /
тельные значения были равны или превосходили минимально допустимые,
/ Sn—1
численные значения которых для первых десяти членов ядра (n = 2,10) приведены в табл. 1.
Таблица 1
n 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Sn/ /Sn—1 0,500 0,250 0,167 0,125 0,100 0,083 0,071 0,063 0,056
2. Критерий отбора членов среднего ядра рынка (доминаторов)
Включение в состав среднего ядра очередного субъекта требует не только выполнения неравенства (1), но и удовлетворения более «жесткому» критерию: очередной из ранжированного по убыванию компетенций перечня субъектов рынка n -й субъект включается в среднее ядро, если отношение прироста (за счет его компетенции) осредненной по n членам ядра их кумулятивной компетенции после включения этого
субъекта в состав ядра
Sn — S^.,
n
к уменьшению (за счет роста числа участников
ядра) средней компетенции, приходящейся на одного члена ядра, после включения в
их число n -го субъекта
S
n—1
S
n — 1 n
равно или превышает отношение кумулятивных
компетенций членов этого ядра после (Sw) и до (Sw-1) его включения, т. е. критерий
имеет вид:
n
S — S_
n
Sn—1 Sn—1 + Sn
^Sn = Sn—1 + , Sn
(2)
S
n—1 n Sn—1 Sn—1 Sn—1
S-’ ^~Sn
n — 1 n n — 1 n
Из (2) следует, что n -й субъект рынка входит в состав среднего ядра, если его компетенция удовлетворяет неравенству:
1
> Sn—1
+
2(n — 1) \
1+
1
4(n — 1)2
—1
Понятно, что для включения n -го субъекта в это ядро необходимо, чтобы отно-
сительные значения
/Q были равны или превосходили минимально допустимые,
Sn—1
S
n
S
численные значения которых для первых десяти членов ядра ( n = 2, 10 ) приведены в табл. 2.
2
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Смарагдов И. А., Румянцева И. И., Мотохин А. М. Анализ структуры рынка инвестиционных услуг и конкуренции на нем // Концепт. - 2015. - № 05 (май). - ART 15131. - 0,3 п. л. - URL: http://e-koncept.ru/2015/15131.htm. - Гос. рег. Эл № ФС 77-49965. - ISSN 2304-120X.
Таблица 2
n 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Sn/ /Sn-1 0,618 0,281 0,184 0,133 0,105 0,088 0,074 0,065 0,058
3. Критерий отбора членов малого ядра рынка (олигополистов)
Включение в состав малого ядра очередного n -го участника требует соответствия еще более «жесткому» критерию: очередной из ранжированного по убыванию компетенций перечня субъектов рынка n -й субъект включается в малое ядро, если отношение прироста (за счет его компетенции) осредненной по n членам ядра их ку-
мулятивной компетенции после включения этого субъекта в состав ядра
S„
S
n-1
n
к
уменьшению (за счет прироста числа участников ядра) средней компетенции, прихо-
дящейся на одного члена ядра, после включения в их число n -го субъекта
Sn-1 n -1
Sn
n
равно или превышает отношение кумулятивной компетенции ядра после включения в его состав n -го субъекта (Sw) к компетенции этого субъекта (sn), т. е. критерий отбора
имеет вид:
Sn_
________n________
Sn-1 Sn-1 + sn
Sn - Sn-1
_____n______ ^ Sn Sn-1 ^ Sn 1 I Sn-1
Sn-1 S^ s„ sn sn
(3)
n -1 n n -1 n
Критерий (3) подразумевает, что очередной субъект рынка включается в состав малого ядра, если его компетенция sn удовлетворяет неравенству:
s
n
> S
n-1
(n - 2)2 1
+ ■
V16(n -1)2 2(n -1)
n - 2 4(n -1)
Ясно, что для включения n -го субъекта в состав малого ядра необходимо, чтобы
относительные значения
/„ были равны или превосходили минимально допусти-
Sn-1
s
мые, численные значения которых для первых десяти участников (n = 2,10) приведены в табл. 3.
Таблица 3
n 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Sn/ /Sa-1 0,707 0,390 0,274 0,213 0,174 0,148 0,128 0,113 0,102
С помощью представленных критериев структурировались данные [8] рейтингового агентства «Эксперт РА» по объемам совокупных дилерских и брокерских оборотов системы 50 ведущих инвестиционных компаний за 2012-2013 гг. Результаты приведены в табл. 4 и 5.
3
ISSN 2Э04-120Х
ниепт
научно-методический электронный журнал
Смарагдов И. А., Румянцева И. И., Мотохин А. М. Анализ структуры рынка инвестиционных услуг и конкуренции на нем // Концепт. - 2015. - № 05 (май). - ART 15131. - 0,3 п. л. - URL: http://e-koncept.ru/2015/15131.htm. - Гос. рег. Эл № ФС 77-49965. - ISSN 2304-120X.
Таблица 4
Структурированная система российского рынка инвестиционных услуг по совокупным дилерским и брокерским оборотам за 2012-2013 годы
Место Субъект рынка Компетенция субъекта (%) Тип ядра
ПЕРВОЕ (главное) ЯДРО (тип: превалиаторское)
6 субъектов с кумулятивной компетенцией 69, 509%
1 БД «Открытие» 20,366 малое
2 ЗАО ВТБ «Капитал» 15,496 малое
3 Компания «Брокеркредитсервис» 10,183 среднее
4 ИК «Ай Ти Инвест» 9,412 большое
5 БК «Регион» 7,526 большое
6 ИК «ФИНАМ» 7,525 большое
ВТОРОЕ ЯДРО (тип: доминаторское)
6 субъектов с кумулятивной компетенцией 23,908%
1 ИК «ВЕЛЕС капитал» 4,870 малое
2 ИК «ЦЕРИХ Капитал Менеджмент» 4,870 малое
3 «АТОН» 3,985 малое
4 «Урса Капитал» 3,985 малое
5 ГК «АЛОР» 3,099 среднее
6 «РОН Инвест» 3,099 среднее
ТРЕТЬЕ ЯДРО (тип: доминаторское)
4 субъекта с кумулятивной компетенцией 3,630%
1 «УНИВЕР Капитал» 1,328 малое
2 ИФ «ОЛМА» 0,885 среднее
3 ИК «ПРОСПЕКТ» 0,797 среднее
4 ИФК «Солид» 0,620 среднее
ЧЕТВЕРТОЕ ЯДРО (тип: доминаторское)
10 субъектов с кумулятивной компетенцией 2,316%
1 «Уником Партнер» 0,310 малое
2 «Корпорация «МОНОЛИТ» 0,310 малое
3 «Спектр Инвест» 0,297 малое
4 ИК «Спарта-финанс» 0,288 малое
5 ИК «БФА» 0,221 среднее
6 ИК «ОЭМК-Инвест» 0,203 среднее
7 ИК «Газинвест» 0,182 среднее
8 ИК «Элтра» 0,177 среднее
9 ИК «Энергокапитал» 0,175 среднее
10 «СтарКапитал» 0,153 среднее
ПЯТОЕ ЯДРО (тип: доминаторское)
13 субъектов с кумулятивной компетенцией 0,720%
1 ИК «ЕВРОФИНАНСЫ» 0,100 малое
2 ИК «Центр Капитал» 0,090 малое
3 ИК «ТФБ Финанс» 0,079 малое
4 «Центр-Финанс»* 0,065 среднее
5 ИК «РИКОМ-ТРАСТ» 0,054 среднее
6 «ВНЕШПРОМИНВЕСТИЦИИ» 0,052 среднее
7 ФК «Мегатрастойл» 0,048 среднее
8 «Атлантика. Финансы и Консалтинг» 0,045 среднее
9 ФЦ «Инфина» 0,044 среднее
10 «ТРИНФИКО» 0,039 среднее
11 ИК «ДОХОДЪ» 0,038 среднее
12 ИК «ФИНАНСОВЫЙ СОЮЗ» 0,034 среднее
13 ИК «Либра Капитал» 0,033 среднее
4
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Смарагдов И. А., Румянцева И. И., Мотохин А. М. Анализ структуры рынка инвестиционных услуг и конкуренции на нем // Концепт. - 2015. - № 05 (май). - ART 15131. - 0,3 п. л. - URL: http://e-koncept.ru/2015/15131.htm. - Гос. рег. Эл № ФС 77-49965. - ISSN 2304-120X.
Место Субъект рынка Компетенция субъекта (%) Тип ядра
ШЕСТОЕ ЯДРО (тип: доминаторское)
7 субъектов с кумулятивной компетенцией 0,082%
1 Инвестиционная палата 0,019 малое
2 «Пермская фондовая компания» 0,015 малое
3 «Гарант-М» 0,012 среднее
4 ИК «РУСС-ИНВЕСТ» 0,011 среднее
5 «ИНВЕСТИЦИОННАЯ МЕЖРЕГИОНАЛЬНАЯ ТОП-
ЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧЕСКАЯ КОМПАНИЯ» 0,010 среднее
6 «Норд-Капитал» 0,009 среднее
7 «Унисон-Капитал» 0,007 среднее
СЕДЬМОЕ ЯДРО (тип: превалиаторское)
2 субъекта с кумулятивной компетенцией 0,008%
1 «Аксиома» 0,005 малое
2 «Международный Центр Финансовых Операций» 0,003 большое
ВОСЬМОЕ ЯДРО (тип: доминаторское)
1 субъект с кумулятивной компетенцией 0,0016%
1 ИК «Элита-Финанс» 0,0016 -
ДЕВЯТОЕ ЯДРО (тип: доминаторское)
1 субъект с кумулятивной компетенцией 0,0002%
1 ИФК «Менеджмент Траст Инвестмент» 0,0002 -
Таблица 5
Сопоставление характеристик ядер рынка инвестиционных услуг
ЯДРО Число субъектов Кумулятивная компетенция (%) Компетенция лидера (%) Компетенция аутсайдера (%)
1 6 69,5090 20,3660 7,5250
2 6 23,9080 4,8700 3,0990
3 4 3,6300 1,3280 0,6200
4 10 2,3160 0,3100 0,1530
5 13 0,7200 0,1000 0,0330
6 7 0,0820 0,0190 0,0070
7 2 0,0080 0,0050 0,0030
8 1 0,0016 0,0016 0,0016
9 1 0,0002 0,0002 0,0002
Полученные результаты позволяют характеризовать современное состояние рынка инвестиционных услуг следующим образом.
1. Российская система рынка инвестиционных услуг - ярко выраженная прева-лиаторская девятиядерная структура.
2. Обращает на себя внимание тот факт, что кумулятивная компетенция первых двух ядер (12 субъектов рынка, составляющих 24% от их общего числа) превышает 93% объема рынка.
100/
3. Индекс совершенства рыночной конкуренции PMCI - /N (от Perfection of
S/
/ n
Market Competition Index), где n - число участников первого (главного) рыночного ядра, S - кумулятивная рыночная компетенция участников первого (главного) рыночного ядра, N - общее число участников рыночной системы, на российском рынке инвестиционных услуг составляет 0,173 (для случая совершенной конкуренции его значение равно единице). Это свидетельствует о том, что рыночная конкуренция на российском рынке инвестиционных услуг превосходит конкуренцию на российском дуо-полистическом рынке банковских (в 43,3 раза), доминаторском рынке страховых (в 1,7
5
ISSN 2Э04-120Х
ниепт
научно-методический электронный журнал
Смарагдов И. А., Румянцева И. И., Мотохин А. М. Анализ структуры рынка инвестиционных услуг и конкуренции на нем // Концепт. - 2015. - № 05 (май). - ART 15131. - 0,3 п. л. - URL: http://e-koncept.ru/2015/15131.htm. - Гос. рег. Эл № ФС 77-49965. - ISSN 2304-120X.
раза), превалиаторском рынке лизинговых (в 3,2 раза) услуг и европейском превалиа-торском банковском рынке (в 3,9 раза), однако уступает конкуренции на мировом превалиаторском банковском рынке (в 1,2 раза).
Ссылки на источники
1. Калинин Н. В., Мотохин А. М., Смарагдов И. А. Рыночные концентрация и конкуренция / ТФ РЭУ им. Г. В. Плеханова. - Тула: Изд-во «Шар», 2014.
2. Мотохин А. М., Родионова З. И., Смарагдов И. А. Оценка рыночной конкуренции // Банковское дело. - 2011. - № 8.
3. Мотохин А. М., Смарагдов И. А. Определение структуры ядра рынка и оценка рыночной конкуренции. // Материалы за IX международна научна практична конференция «Динамиката на современната наука - 2013». 17-25 июля 2013. Т. II. Икономики. - София: «Бял ГРАД - БГ» ООД, 2013.
4. Мотохин А. М., Смарагдов И. А. Современная структура международного банковского рынка // Банковское дело. - 2013. - № 10.
5. Мотохин А. М., Смарагдов И. А. Анализ структуры европейского банковского рынка // Вестник Финансового университета. - 2014. - № 3(81).
6. Мотохин А. М., Смарагдов И. А. Анализ структуры лизингового рынка и конкуренции на нем // Лизинг-ревю. - 2014. - № 4.
7. Смарагдов И. А. Оценка рыночной конкуренции. - Тула: Изд-во «Шар», 2012.
8. Официальный сайт рейтингового агентства «Эксперт РА». -URL: http://raexpert.ru/ratings/invest-ment/1h2013
Igor Smaragdov,
Doctor of Engineering Sciences, Professor at the chair of Finance and Banking, Russian University of Economics after G. V. Plekhanov, branch in Tula, Tula [email protected] Inna Rumyantsev,
Candidate of Engineering Sciences, Associate Professor at the chair of General Mathematical and Natural Sciences, Russian University of Economics after G.V. Plekhanov, branch in Tula, Tula [email protected] Anton Motohin,
Candidate of Engineering Sciences, head of the department of foreign exchange control MSC “Yasnaya Polyana”, Sberbank of Russia, Tula motohin [email protected]
Analysis of investment services market and competiveness
Abstract. The paper presents the structuring results of the Russian investment services market by market cores based on the data of the rating agency “Expert RA” in terms of total dealer and broker turns of 50 leading investment firms in 2012-2013 and quantitative assessment of the level of market competiveness.
Key words: investment services, market competiveness, quantitative assessment, market services analysis. References
1. Kalinin, N. V., Motohin, A. M. & Smaragdov, I. A. (2014) Rynochnye koncentracija i konkurencija / TF RJeU im. G. V. Plehanova, Izd-vo “Shar”, Tula (in Russian).
2. Motohin, A. M., Rodionova, Z. I. & Smaragdov, I. A. (2011) “Ocenka rynochnoj konkurencii”, Bankovskoe delo, № 8 (in Russian).
3. Motohin, A. M. & Smaragdov, I. A. (2013) “Opredelenie struktury jadra rynka i ocenka rynochnoj konku-renci”, Materialy za IX mezhdunarodna nauchna praktichna konferencija “Dinamikata na sovremennata nauka - 2013”. 17-25 ijulja 2013. T. II. Ikonomiki, “Bjal GRAD - BG” OOD, Sofija (in Russian).
4. Motohin, A. M. & Smaragdov, I. A. (2013) “Sovremennaja struktura mezhdunarodnogo bankovskogo rynka”, Bankovskoe delo, № 10 (in Russian).
5. Motohin, A. M. & Smaragdov, I. A. (2014) “Analiz struktury evropejskogo bankovskogo rynka”, Vestnik Finansovogo universiteta, № 3(81) (in Russian).
6. Motohin, A. M. & Smaragdov, I. A. (2014) “Analiz struktury lizingovogo rynka i konkurencii na nem”, Lizing-revju, № 4 (in Russian).
7. Smaragdov, I. A. (2012) Ocenka rynochnoj konkurencii, Izd-vo “Shar”, Tula (in Russian).
8. Oficial'nyj sajt rejtingovogo agentstva “Jekspert RA”. Available at: http://raexpert.ru/ratings/invest-ment/1h2013 (in Russian).
6
ISSN 2304-120X
ниепт
научно-методический электронный журнал
Смарагдов И. А., Румянцева И. И., Мотохин А. М. Анализ структуры рынка инвестиционных услуг и конкуренции на нем // Концепт. - 2015. - № 05 (май). - ART 15131. - 0,3 п. л. - URL: http://e-koncept.ru/2015/15131.htm. - Гос. рег. Эл № ФС 77-49965. - ISSN 2304-120X.
Рекомендовано к публикации:
Некрасовой Г. Н., доктором педагогических наук, профессором, членом редакционной коллегии журнала «Концепт»
Поступила в редакцию 05.03.15 Получена положительная рецензия 14.03.15
Received Received a positive review
Принята к публикации 14.03.15 Опубликована 30.05.15
Accepted for publication Published
© Концепт, научно-методический электронный журнал, 2015 © Смарагдов И. А., Румянцева И. И., Мотохин А. М., 2015
www.e-koncept.ru
7
