CC BY
0УДК 338.242.4
doi:10.52210/2224669X_2023_3_131
АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КОМПАНИЙ ЗА 2022 Г. В РФ В УСЛОВИЯХ САНКЦИОННЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ
С.В. Собянина., Р.Г. Иванов
Аннотация. Цель данной научной статьи - проанализировать изменения в структуре капитала компаний в России за последний год. В статье рассматриваются данные, полученные из открытых источников, таких как финансовые отчеты, новостные статьи и другие публикации. В результате исследования были выявлены основные тенденции изменения структуры капитала, включая снижение доли заемных средств и увеличение доли собственного капитала. Более того, статья анализирует причины этих изменений и их последствия для компаний и экономики в целом. Полученные результаты могут быть полезными для инвесторов, аналитиков и руководителей компаний, которые заинтересованы в понимании текущей ситуации на российском рынке капитала и принятии соответствующих решений.
Keywords: sanctions restrictions, company capital structure, anti-crisis strategy, capital management.
ANALYSIS OF THE CAPITAL STRUCTURE OF COMPANIES FOR 2022 IN THE RUSSIAN FEDERATION UNDER SANCTIONS RESTRICTIONS
S.V. Sobyanina, R.G. Ivanov
Abstract. The purpose of this scientific article is to analyze changes in the capital structure of companies in Russia over the past year. The article examines data obtained from open sources, such as financial reports, news articles and other publications. As a result of the study, the main trends in changes in the capital structure were revealed, including a decrease in the share of borrowed funds and an increase in the share of borrowed funds. equity shares. Moreover, the article analyzes the causes of these changes and their consequences for companies and the economy as a whole. The results obtained can be useful for investors, analysts and company executives who are interested in understanding the current situation in the Russian capital market and making appropriate decisions.
Ключевые слова: санкционные ограничения, структура капитала компании, антикризисная стратегия, управление капиталом.
В условиях постоянно меняющейся экономической среды вопрос эффективного использования капитала является одним из главных для компаний. В России, как и в других странах, компа-
нии постоянно сталкиваются с необходимостью принимать решения о структуре своего капитала, которые влияют на их финансовую устойчивость и конкурентоспособность. Однако за последний год мировой кризис и экономические санкции существенно повлияли на российский рынок капитала, вызвав изменения в структуре капитала компаний.
В данной статье мы проводим анализ изменений в структуре капитала компаний в России за последний год. Мы рассматриваем основные тенденции изменения структуры капитала и анализируем причины этих изменений. Кроме того, мы оцениваем возможные последствия для компаний и экономики в целом. Результаты нашего исследования могут быть полезными для руководителей компаний, инвесторов и аналитиков, которые заинтересованы в понимании текущей ситуации на российском рынке капитала и в принятии соответствующих решений.
Структура капитала компании зависит от многих факторов, таких как:
1. Тип и размер компании: размер компании, ее отрасль и вид бизнеса могут существенно влиять на структуру капитала. Например, молодые стартапы часто используют большую долю собственного капитала в своей структуре капитала, так как они еще не имеют достаточного кредитного рейтинга или доступа к займам.
2. Кредитоспособность компании: уровень кредитоспособности компании может быть ключевым фактором в выборе структуры капитала. Компании с высоким кредитным рейтингом могут получать доступ к займам на более выгодных условиях, чем компании с низким рейтингом.
3. Финансовые риски: компании, которые имеют высокий уровень финансовых рисков, могут предпочесть использовать меньшую долю заемных средств в своей структуре капитала. Это связано с тем, что чрезмерная зависимость от долгосрочных займов может снизить устойчивость компании к изменениям в рыночной конъюнктуре.
4. Налоговые последствия: структура капитала может также зависеть от налоговых последствий, так как налоговые законы могут предоставлять преимущества для компаний, использующих определенные типы капитала.
<g!fc>
МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ МФЮА
5. Текущая рыночная ситуация: условия на рынке капитала могут сильно влиять на выбор структуры капитала компании. Например, компании могут решить использовать дополнительные средства, которые доступны на рынке, чтобы увеличить свою долю заемных средств.
6. Цели компании: выбор структуры капитала может также зависеть от целей компании и ее стратегии. Компании, которые стремятся к высоким ростовым темпам или планируют инвестировать в новые проекты, могут выбирать более агрессивную структуру капитала.
В целом, выбор структуры капитала зависит от многих факторов, и компании должны учитывать все эти факторы при принятии решения.
В таблице 1 показана динамика показателя Debt-to-Equity Ratio (D/E) по крупнейшим компаниям основных секторов экономики России.
В таблице 2 нами отражены макроданные (country risk premium, risk-free rate), которые влияют на показатель Debt-to-Equity Ratio (D/E).
В результате проведенного анализа структуры капитала компаний в России за последний год было установлено, что несмотря на увеличение Country Risk Premium, показатель Debt-to-Equity Ratio (D/E) снизился. Это означает, что компании в России уменьшили свою зависимость от заемных средств и стали более ориентированными на использование собственного капитала.
В условиях санкционных ограничений основными причинами снижения показателя D/E могут быть:
1. Снижение заемных обязательств. Санкционные ограничения могут привести к сокращению деятельности компании или уменьшению ее масштабов, что в свою очередь может снизить необходимость в заемных средствах.
2. Увеличение объема собственного капитала. В условиях санкци-онных ограничений многие компании могут решить увеличить свой собственный капитал, привлекая новых инвесторов или выпуская новые акции. Это может привести к снижению доли заемных средств в структуре капитала и, соответственно, к снижению показателя D/E.
а а
о
■с
ч
и £
■А О
В
2022 г. о4 СЯ г- о4 О о4 ся о4 ^ 00 ся «о «о о4 О ся 40 г- 150 % % о 5 т г-ся о 00 % го 2956 % 0 «о го
2021 г. ^ о4 со о о4 ^ 40 О о4 «о о4 40 О ^ о4 «О т о4 О % 40 ся % ся 5 % го % 00 го % ся ся 2 2 0 % 21
2020 г. ^ о4 «о со о4 СЯ 00 о о4 40 о4 40 00 ся 40 о4 «о «о 00 о ся % % «о т с- СО го го % го ^ ся % ^ с-с- 0 «о 5 % 21
2019 г. ^ о4 00 ся о о4 Г- о о4 С- о4 С-00 ся 40 ^ о4 40 т ся % т % 00 40 т % о % «о % о 40 % о 1-ГО 0 % % ^ 5 го
2018 г. о4 00 ся ся о4 О о о4 СЯ § о ^ о4 ^ ся ся т ^ о4 40 СЯ «о % с- 40 % 40 т о % ^ % ся 00 6 о % ^ г- о
л
2017 г. о4 С- ся ся о4 о о4 С- ^ О Л § £ ! о ^ о4 о «о о4 т ся % С- 5 ^ О О ж ж ^ 3 % ^ 40 ся % 0 % о 5 го % 2 0 0 0
2016 г. Л § £ ^ о4 «О ся со со о4 СЯ о о4 00 о4 «О 40 00 о4 т ся «о г- о4 С- ж 0 1 % 40 С- а § ся 0 % ся 0 % 00 9 0 0 0
2015 г. о4 ся со 00 о4 со о ^ о4 со 0 1 О о4 со 40 ^ о4 00 т % % ^ ся ся % го % о о % 40 0 2 о о о
2014 г. о4 С-СЯ со 40 о4 С- о ^ о4 «о л § О о4 С- 40 т ^ о4 «о 40 СЯ % «О о4 О % г- % «о % 00 ся % 6 о о о
2013 г. ^ о4 ^ о4 «о С- о о4 О о4 00 «О о4 СЯ 00 % 40 т о4 О % «о го о о % 00 го о о о
2012 г. о4 00 «о ^ о4 со о ^ о4 40 о4 ^ 40 «о о4 т 00 я ^ о4 00 т о4 0 0 0 0 % о 0 2 0 0 0
Компания О а е 3 и 1 м о К £ Я о о Рч § (и н ^ И н & £ ¡а Н Н К Я <3 2 о о Рч «о X л н я ¡^ Ч РЗ Л и О и Ч Я > 1-я ТЗ л и о н я л я ^ сд 11 Ти о «и СЛ о О м Рч Н я 5Я л 13 о о
Кампания 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г. 2022 г.
Металлы и горная добыча
Алроса 94 % 87 % 144 % 147 % 55 % 35 % 43 % 46 % 63 % 55 % 38 %
Северсталь 79 % 68 % 121 % 108 % 66 % 62 % 53 % 81 % 101 % 48 % 33 %
НЛМК 42 % 40 % 44 % 52 % 36 % 34 % 36 % 45 % 74 % 54 % 38 %
ММК 40 % 46 % 66 % 56 % 11 % 10 % 11 % 16 % 21 % 15 % 11 %
Евраз 39 % 64 % 132 % 366 % 202 % 194 % 243 % 230 % 213 % 220 % 138 %
Норильский Никепь 3 % 29 % 123 % 132 % 133 % 711 % 1022 % 269 % 161 % 102 % 68 %
Полюс 40 % 62 % 152% 277 % 140 % 111 % 136 % 90 % 90 % 95 % 141 %
Транспорт
GlobalTrans 67 % 64 % 56 % 37 % 31 % 32 % 48 % 56 % 63 % 66 % 37 %
Совкомфлот 100 % 97 % 98 % 87 % 91 % 104 % 105 % 101 % 81 % 77 % 54 %
Минеральные удобрения
Фосагро 59 % 89 % 344 % 223 % 127 % 125 % 132 % 111 % 154% 107 % 98 %
Источник: Capital Iq
Показатели country risk premium, risk-free rate. %
Таблица 2
Показатель 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г. 2019 г. 2020 г. 2021 г. 2022 г.
Country risk premium 2,25 2,40 2,85 3,92 3,55 2,88 3,47 2,17 2,13 2,18 12,9
Risk-free rate 6,85 7,71 14,1 9,74 8,38 7,59 8,73 6,2 5,93 8,42 10,4
Источник: Damodaran, investing.com
I
3. Оптимизация управления долгом. Санкционные ограничения могут стать толчком для компаний, чтобы пересмотреть свой уровень заемных обязательств и оптимизировать управление долгом. Компании могут рассматривать возможность рефинансирования существующих займов с более низкой процентной ставкой или переговоров с кредиторами о переносе сроков выплаты долга. Эти меры могут помочь снизить уровень заемных обязательств и, следовательно, уменьшить показатель D/E.
4. Сокращение расходов. В условиях санкционных ограничений компании могут принимать меры по сокращению расходов, что может помочь улучшить свою финансовую позицию и снизить необходимость в заемных средствах. Это, в свою очередь, может привести к снижению показателя D/E.
5. Рост прибыльности. Если компания справляется с негативными шоками для экономики успешно и ее прибыльность растет, то это может улучшить ее финансовую позицию и снизить необходимость в заемных средствах. Это также может привести к снижению показателя D/E. В целом, результаты исследования указывают на необходимость более глубокого анализа структуры капитала компаний в России и принятия мер для сокращения зависимости от заемных средств и повышения уровня финансовой устойчивости.
Структура капитала компаний в России за прошедший год продемонстрировала некоторые изменения, которые могут свидетельствовать о финансовой устойчивости российских компаний в условиях санкционных ограничений. Однако присутствуют некоторые риски и недостатки, которые необходимо учитывать для более эффективного управления финансовыми ресурсами компаний.
В связи с этим, необходимо продолжать улучшать доступ к капиталу для предприятий, повышать качество финансовой отчетности и укреплять финансовую стабильность компаний. Кроме того, руководству компаний следует рассмотреть возможность диверсификации источников финансирования и оптимизации структуры капитала, чтобы повысить эффективность использования ресурсов и уменьшить риски использования заемных средств.
Таким образом, дальнейшее изучение структуры капитала компаний в России является важным направлением для исследования и может способствовать повышению уровня конкурентоспособности российской экономики.
<g!fc>
МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ЮРИДИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ МФЮА
Библиографический список
1. Андреева Е.В. Факторы, влияющие на выбор структуры капитала компаний // Бухгалтерский учет, анализ и аудит. 2019. № 6.
2. Гришин С.В. Структура капитала предприятий в условиях кризиса // Инновационный менеджмент и бизнес-планирование. 2015. № 3.
3. Иванова Е.Н. Формирование и управление структурой капитала в условиях рисков // Известия Тульского государственного университета. Экономические науки. 2017. Т. 1. № 1.
4. КовальчукА.А., ГончаренкоМ.В. Анализ структуры капитала предприятий: теория и практика // Экономический анализ: теория и практика. 2019. Т. 18. № 10.
5. Колесникова Н.В., Карачева Е.В. Структура капитала и рентабельность предприятий // Экономические науки. 2021. Т. 18. № 2.
6. Маркова И.Ю. Структура капитала предприятий: анализ и факторы формирования // Научный результат. Серия: Экономика и управление. 2018. Т. 4. № 3.
7. Рассказова Е.А. Анализ влияния структуры капитала на финансовую устойчивость предприятий // Вестник науки и образования. 2020. № 6 (49).
8. Парфентьев Д.В., Бойков И.С. Риск и управление структурой капитала в условиях неопределенности // Экономика и управление. 2021. № 2 (172).
9. Садовская Н.В. Структура капитала и финансовые результаты деятельности предприятия // Вестник университета (Государственный университет управления). 2020. № 2.
10. Шамалыга Н. Структура капитала как фактор повышения конкурентоспособности предприятий // Экономика и управление. 2017. № 4 (127).
С.В. Собянина
кандидат экономических наук, доцент
доцент кафедры экономики и менеджмента
Московский финансово-юридический университет МФЮА
Е-mail: sob-sw@mail.ru
Р.Г. Иванов
аспирант
Московский финансово-юридический университет МФЮА
Е-mail: 29394844@mfua.ru
