CC BY
31
© Е.В. Жидкова, 2008
УДК 332.146 Е.В. Жидкова
АНАЛИЗ СПОСОБОВ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В УГЛЕДОБЫВАЮЩУЮ ОТРАСЛЬ
Изложен вопрос привлечения инвестиций в угледобывающую отрасль и дан анализ проведения 1РО угольных компаний.
Семинар № 7
Согласно прогнозам Геологической службы США (U.S. Geological Survey) доля угля в мировом потреблении топливно-энергети-ческих ресурсов будет неуклонно расти [1]. Мировая тенденция роста потребления угля безусловно приведет к необходимости наращивания объёмов добычи угледобывающими предприятиями.
Наращивание производственных мощностей угольных компаний возможно при условии привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В современных рыночных условиях российским горнодобывающим предприятиям достаточно непросто удержаться на плаву. Это связано со значительным износом основного горного оборудования и отсталыми технологиями добычи угля. Таким образом, привлечение дополнительных финансовых ресурсов для скорейшей модернизации производства является приоритетной задачей для угледобывающих компаний. В этих условиях перед руководством компании встаёт сложная задача - определить оптимальный с экономической точки зрения способ привлечения инвестиций. В условиях дефицита собственных средств привлечение дополнительных инвестиций может быть осуществлено за счёт:
- использования банковского кредита;
- лизинга;
- выпуска облигаций;
- проведения IPO на внутреннем и(или) международном рынках.
Большую популярность и широкое распространение получила в последнее время процедура кредитования. «КРЕДИТ (от лат. credit — букв.: он верит) — заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом» [2]. Кредит имеет несколько форм: коммерческий, государственный, потребительский, международный, но самым распространенным кредитом является банковский. Привлечение банковского кредита на сегодняшний день наиболее популярный способ привлечения инвестиций, хотя он и является одним из самых дорогих в обслуживании. Зачастую, шахты и угольные объединения, привлекая банковские кредиты, не имели возможности выполнять свои обязательства по их погашению, так как отрасль за последние годы претерпевала значительные потрясения, связанные со скачками цен и переменным спросом на уголь. Таким образом, угольные компании нередко оказывались в затруднительном финансовом положении. На сегодняшний день процентная ставка банковского кредита для промышленных предприятий непомерно высока и колеблется в диапазоне от 10 до 16 процентов годовых. Процентная ставка устанавливается банком
индивидуально для каждого предприятия, в зависимости от степени риска конкретного бизнеса. Поскольку угледобывающие компании характеризуются значительным уровнем риска, им не выгодно прибегать к такому способу привлечения денежных средств.
Ещё одним распространенным способом инвестирования является лизинг. По своей сути, это один из способов кредитования, только не в денежной, а в товарной форме. «ЛИЗИНГ - это кредит, который отличается от традиционной банковской ссуды тем, что предоставляется лизингодателем лизингополучателю в форме переданного в пользование имущества (оборудование, машины, суда и др.), т.е. своего рода товарный кредит» [3]. Несомненной положительной стороной лизинга является внедрение в производство новых, инновационных решений, которые позволят в кратчайшие сроки модернизировать технологический процесс. Однако это лишь на определённый, небольшой промежуток времени, и это, конечно, отрицательная сторона лизинга. Лизинг экономически более выгоден, чем банковский кредит, так как процентные платежи по договору лизинга включаются в себестоимость продукции, и, следовательно, уменьшают налогооблагаемую базу для исчисления налога на прибыль.
При небольшом размере собственных средств можно также разместить облигационный выпуск, что позволит привлечь дополнительные денежные ресурсы. «ОБЛИГАЦИИ (от лат. obligatio — обязательство) — один из наиболее распространенных видов ценных бумаг на предъявителя. Облигация подтверждает, что ее владелец внес денежные средства на приобретение ценной бумаги и тем самым вправе предъявить ее затем к оплате как долговое обязательство, которое организация, выпустившая
облигацию, обязана возместить по номинальной стоимости, указанной на облигации» ... «Облигации выпускаются с целью привлечения денежных средств, то есть представляют форму кредитования их эмитентов лицами, купившими облигации. Облигации мо-гут продаваться и покупаться по свободному курсу на биржах» [2]. Таким образом, выпуск облигаций - это ещё один перспективный способ получения заёмных средств, плата за которые - ставка купона - составляет порядка 7-9 процентов годовых. Однако этот сравнительно недорогой способ привлечения инвестиций могут позволить себе лишь крупные, широко известные и хорошо зарекомендовавшие себя на рынке угольные предприятия, так как в облигации малоизвестных компаний инвесторы предпочтут не вкладываться. К тому же, проблемы в экономике США вызвали всеобщий кризис ликвидности, и компании, готовящие проведение облигационных займов, рискуют не получить желаемой суммы денег.
Об ограниченности облигационных выпусков угледобывающих предприятий РФ свидетельствуют следующие данные (таблица).
Все перечисленные способы привлечения инвестиций в угледобывающие предприятия (банковский кредит, лизинг, выпуск облигаций) имеют свои преимущества, однако, их все объединяет главный недостаток - эти средства классифицируются как «заёмные», поэтому возможно их использование лишь на небольшом, ограниченном промежутке времени.
Возможность привлечь дополнительные средства не повышая при этом размер долговых обязательств своей
8 Выпуски облигаций и еврооблигаций угледобывающих предприятий в России и на Западе
Биржевые площадки России
Угледобывающая Наименование выпуска Сумма размещения, Ставка Период
компания облигаций млрд руб купона, % размещения
Белон Белон-Финанс-1-об 1,5 9,1 июнь 2006 - июнь 2009
Белон Белон-Финанс-2-об 2 9,25 март 2007 - февраль 2012
СУЭК СУЭК-1-об 0,6 плавающая, октябрь 2002 - октябрь 2004
18-20 % погашен
СУЭК СУЭК-2-об 1 плавающая, февраль 2004 - февраль 2007
18-20 % погашен
Биржевые площадки Европы
Угледобывающая Наименование выпуска Сумма размещения, Ставка Период
компания еврооблигаций млн долл купона, % размещения
Кузбассразрезуголь Кузбассразрезуголь, 2007 (СЬЫ) 150 9 июль 2005 - июль 2007
погашен
Кузбассразрезуголь Кузбассразрезуголь, 2010 (ЬРЫ) 200 9 июль 2007 - июль 2010
шахта Распадская Распадская, 2012 (ЬШ) 300 7,5 май 2007 - май 2012
компании позволит проведение IPO, публичное размещение ценных бумаг компании. Это инвестирование на весь срок существования предприятия, что является очевидным преимуществом перед другими способами.
Помимо расходов на само проведение публичного размещения, которые заключаются в оплате услуг инвестиционному банку, юридической, аудиторской и PR-компании ежегодную расходную часть компании после выхода на фондовые биржи составят лишь дивиденды акционерам, которые, по согласованию сторон, также можно направлять на развитие своего бизнеса.
Одним из главных недостатков IPO является переход права собственности на публично продаваемую долю компании в частную собственность инвесторов, имеющих свободный доступ к проведению биржевых сделок. Однако частный инвестор не может существенно влиять на процесс жизнедеятельности угледобывающей компании, так как его пакет акций будет ничтожно малым. Крупные держатели акций, принимающие стратегические решения, ничем не рискуют.
IPO угольных компаний имеет большую перспективу на будущее: помимо постоянно растущего спроса на уголь,
1. www.usgs.gov
2. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИН-ФРА-М, 2007. - 495 с.
3. Лещенко М.И. Основы лизинга:
растёт и количество людей, входящих на фондовый рынок. По мнению Генерального директора Фондовой биржи ММВБ, Алексея Рыбникова, «на российском фондовом рынке уже работает около 1 млн человек, примерно половину из них составляют прямые участники биржевых торгов.... К 2010 году на фондовые рынки выйдут миллионы граждан» [6]. С учётом традиционно высокой ликвидности бумаг топливно-энерге-тического комплекса и роста мировой потребности в угле, акции угледобывающих компаний всегда будут востребованы и высоко ликвидны.
В настоящее время лишь 3 компании, добывающие уголь, провели публичное размещение части своих акций. Это ОАО «Белон», ОАО шахта «Распадская» И ОАО УК «Южный Кузбасс». Все размещения признаны успешными, акции компаний ежегодно растут.
Таким образом, поэтапная, сложная и трудоёмкая процедура проведения IPO имеет свои несомненные преимущества, которые позволят угледобывающим компаниям преодолеть кризисное время, привлечь необходимые финансовые ресурсы за счёт акционерного капитала и направить их на наращивание производственных мощностей.
- СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 336 с.: ил.
4. www.rusbonds.ru
5. www.cbonds.ru
6. Журнал «Финанс» №9, 3-9 марта 2008 г., с. 21. ЕШ
— Коротко об авторе -
Жидкова Е.В. - кафедра ФинГП, Московский государственный горный университет.
Доклад рекомендован к опубликованию семинаром № 7 симпозиума «Неделя горняка-2008». Рецензент д-р экон. наук, проф. М.Х. Пешкова.
