АНАЛИЗ РЫНКА И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОТЕЧЕСТВЕННЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Анализ рынка и оценка инвестиционной привлекательности отечественных корпоративных облигаций

Жидкова Дарья Владиславовна

магистр, Московский авиационный институт (национальный исследовательский университет), бухгалтер по расчетам с подотчетными лицами и кадровому документообороту ООО «ГНС Менеджмент», darya.zidkova@mail.ru

Шароватов Дмитрий Сергеевич

магистр, Московский авиационный институт (национальный исследовательский университет), главный экономист отдела учета операций и отчетности Департамента поддержки операций на финансовых рынках, АО «Россельхозбанк», sharovatov12@yandex.ru

Актуальность исследовательской работы обусловлена фундаментальной значимостью корпоративных облигаций, выступающих одним из важнейших источников финансирования текущей деятельности предприятий и отправной точкой масштабных инвестиционных проектов. Исследованы перспективы стабилизации национального рынка долговых ценных бумаг, выступающих в роли ключевого индикатора жизнеспособности фондовой секции страны, находящейся под воздействием существенных санкционных ограничений со стороны сильнейших представителей мировых экономик. Оценена инвестиционная привлекательность корпоративных бондов и определены наиболее качественные долговые ценные бумаги российских эмитентов, обладающие, при текущей рыночной конъюнктуре, оптимальным соотношением риск/доходность. Ключевые слова: корпоративные облигации, риск/доходность, инвестиции, ключевая ставка

<о см о см

О!

^

I-

0 Ш Ш

1

<

Ш

0

1 I

Российский рынок облигаций в начале 2022 года столкнулся с глобальными экономическими и геополитическими вызовами, подрывающими его устойчивое функционирование и возможность взаимодействия с внешней средой. 24 февраля главная национальная биржа страны сообщила о приостановке операций на всех торговых площадках. Отечественные регуляторы, в лице Министерства Финансов и Банка России, приняли ряд необходимых решений, приоритетной задачей которых стало обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации и создание условий для безопасности капитала участников рынка ценных бумаг, предотвращая их нерациональное спекулятивное поведение. Ключевой мерой Московской Биржи стало введение длительной приостановки организованных торгов. Лишь спустя тридцать дней ведущий регулятор дозволил совершать транзакции в ограниченном режиме, только по истечении нескольких месяцев постепенно вернувшись к привычному формату деятельности, поддержав должный объем сделок и обеспечив ликвидность операций. С того момента было внедрено множество вынужденных ограничений на государственном уровне как для нерезидентов, так и для граждан Российской Федерации. Однако, для оптимального функционирования экономики, необходимо постепенно смягчать меры финансового регулирования и изучить возможность активного привлечения инвестиций, способных поддержать национальный долговой рынок и упрочить положение фондовой секции страны.

Облигации представляют собой эмиссионные долговые ценные бумаги, наделяющие владельца правом получения её номинальной стоимости в денежном эквиваленте в назначенный срок и с получением установленной фиксированной (плавающей) доходности. На отечественном рынке выделяют корпоративные долговые обязательства, муниципальные заимствования и облигации федерального займа, организатором выпуска и поручителем которых выступает Министерство Финансов Российской Федерации. Объем национальной долговой секции отображен на рисунке 1.

оШ

Январь Январь Январь Или, Сентябрь

2321 2322 2322 2322

■ Корпоративные млрд. рублей 13233 15845 15322 15242 15837

■ Муниципальные, млрд. рублей 50) 789 7 ЭО 767

■ ОФЗ, млрд. рублей 8905 13578 15282 1548 1 1 57 7 5

Рисунок 1. Объем национального облигационного рынка в обращении (по данным ГК «Регион» [3,4])

Интерпретируя данные рисунка 1, следует, что общая величина долгового рынка в стоимостном выражении на конец третьего квартала 2022 года по сравнению с январем 2020 года увечилась на 9 896 млрд. рублей (или на 30,3196%). В частности, российские корпоративные бонды возросли на 1 864 млрд. рублей (или на 12,3468%), а облигации федерального займа (ОФЗ) продемонстрировали существенный подъем на 7 870 млрд. рублей (или на 46,9151%).

Доля корпоративных облигаций в структуре долгового рынка на сентябрь 2022 года в сопоставлении с январем 2020 года снизилась с 46,2545% до 39,1549%. В свою очередь, доля ОФЗ увеличилась с 51,3956% до 58,1849%, ввиду доверительного отношения инвесторов к эмитенту высокой степени надежности в условиях текущей экономической нестабильности. Статистика объёмов операций Московской Биржи по долговым бондам представлена в таблице 1.

Таблица 1

Статистика объемов торгов Московской Биржи по облигациям за третий квартал 2019 - 2022 годов (по данным Мос-

Наименование 3 квартал 2019 1 квартал 2020 3 квартал 2020 1 квартал 2021 3 квартал 2021 1 квартал 2022 3 квартал 2022

1 2 3 4 5 6 7 8

Рынок облигаций, млрд. рублей 6 322 7 633 7 082 5 060 6 068 2 629 4 379

Вторичные торги, млрд. рублей 2 716 3 336 2 068 2 131 2 741 1 665 1 702

Размещение / Выкуп, млрд. рублей 3 606 4 297 5 014 2 929 3 327 964 2 676

В третьем квартале 2022 года прослеживается негативная тенденция по снижению объема торгов в стоимостном выражении на 1 943 млрд. рублей (или на 30,73%) по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Данная ситуация характеризуется падением инвестиционной активности участников, вследствие нарастания инфраструктурных биржевых рисков, подкрепленных санкционными ограничениями, наложенными на Национальный Расчетный Депозитарий и Национальный Клиринговый Центр. Таким образом, на отечественном облигационном рынке отмечается совокупное увеличение долговых бондов в обращении, в тоже время, фактический объем сделок по ним значительно сократился.

Таблица 2

Объём корпоративных долговых бумаг крупнейших эмитентов Российской Федерации на третий квартал 2022 года (по данным ГК «Регион» [4]).

Эмитент Объем облигаций в обращении Доля

на конец 3 квартала 2022 года, млн. рублей рынка, %

1 2 3

ПАО «Рос- 3 368 557,10 22,7%

нефть»

АО «ДОМ.РФ» 1 192 323,90 8,1%

АО «РЖД» 1 130 200,00 7,6%

ПАО «Сбер- 822 523,80 5,6%

банк»

ВЭБ.РФ 632 051,20 4,3%

Необходимо оценить структуру рынка корпоративных облигаций и выделить ключевых эмитентов, размещенных на Московской Бирже и представленных в таблице 2.

Лидерами по объёму корпоративных бондов на российском долговом рынке на третий квартал 2022 года являются компании с высокой долей участия государства. Данные организации реализуют глобальные проекты на территории Российской Федерации и за её пределами, и способствуют экономическому развитию страны.

В частности: ПАО «Роснефть», лидер нефтяной отрасли, занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией нефти и газа; АО «ДОМ.РФ» стимулирует доступность жилья и проекты городского развития; Холдинг РЖД способствует транспортной мобильности населения; ПАО «Сбербанк» совершенствует цифровую финансовую экосистему, которой пользуется подавляющее большинство населения страны; ВЭБ.РФ финансирует масштабные проекты, направленные на развитие инфраструктуры промышленности, социальной среды, укрепление технологического потенциала и повышение качества жизни людей.

Фундаментально значимые эмитенты долговых ценных бумаг Российской Федерации способны пережить экономические шоки без критичных сбоев в функционировании финансовой системы, поскольку могут рассчитывать на государственную поддержку. Однако, от них не застрахованы менее крупные компании. Фактическое число дефолтов превысило ожидания отечественных аналитиков. Риски рефинансирования, которые в первую очередь были связаны с доступом к ликвидности, теперь сопровождаются ухудшением операционной среды и финансовых результатов у многих эмитентов. Данный факт означает, что розничные инвесторы станут более требовательными к таким организациям, а заместить короткий долг будет еще сложнее.

Количество дефолтов на рынке корпоративных облигаций Российской Федерации за 2021 год составило 178 случаев. За девять месяцев 2022 года показатель возрос на 8,2474% и достиг отметки в 194 эмитента, признавших за собой невозможность исполнения обязательств. Матрица частоты дефолтных событий по долговым ценным бумагам инвестиционного класса представлена в таблице 3.

Таблица 3

Частота дефолтных событий на рынке корпоративных об-

Рейтинговая Частота де- Частота де- Частота де-

категория фолтов на го- фолтов на го- фолтов на го-

ризонте одного ризонте двух ризонте трех

года, % лет, % лет, %

ААА - - -

АА 0,23 0,57 0,91

А 0,75 1,95 2,85

ВВВ 1,87 5,08 8,40

ВВ 3,70 9,83 14,61

В 7,86 14,44 21,28

Основополагающее влияние на рынок корпоративных облигаций оказывает динамика ключевой ставки Центрального Банка Российской Федерации (рисунок 2).

По данным рисунка 2 следует, что в начале 2021 года ставка Центрального Банка Российской Федерации находилась на историческом минимуме - 4,25%. Данное

X X

о

го А с.

X

го т

о

м о

м «

«о о

О Ш СО X

<

ш

о

X X

событие связано с успешной политикой регулятора в области таргетирования инфляции, подержанием покупательской способности населения и нейтральным внешнеэкономическим и политическим фоном. Ставки по вкладам государственных и частных финансовых институтов опустились с 6 - 8% до 4 - 5%, а денежные средства с банковских депозитов перетекли на более привлекательный рынок облигаций. Однако, в первом квартале 2022 года Банк России был вынужден повысить ключевую ставку до 20% годовых, что было обусловлено возросшей экономической неопределенностью, вследствие которой регулятор искал пути поддержания ценовой стабильности, устойчивости финансового рынка и защиты сбережений граждан от обесценения. На конец октября 2022 года регулятору удалось сдержать инфляционные риски на приемлемом уровне (официальная годовая инфляция замедлилась до 12,63%) для функционирования российской экономики в текущих геополитических условиях и установить ключевую ставку на уровне 7,5%. До первой половины 2023 года, при условиях стагнации международной политической и экономической напряженности, изменений в денежно-кредитной политике Центрального Банка Российской Федерации не предвидится.

Авторская дифференциация эмитентов по группам, с учетом кредитного рейтинга, присуждаемого агентствами Эксперт РА и АКРА, а также рыночного риска облигации компании, отображена в таблице 4.

Простая доходность долговых бумаг отечественных эмитентов представлена к погашению или оферте на 16.12.2022 года и рассчитана по следующей формуле (1).

Д = ((Н-Ц) +Кв)/Ц) *365/Дн*100, где: (1)

1. Н - номинал (или цена последующей продажи),

2. Ц - цена бумаги,

3. Кв - сумма купонных платежей за период владения бумагой,

4. Дн - количество дней держания. Доходность RU000A0JXQK2 ПАО «Роснефть»:

((1000 - 1001,3) + 388,17)/ 1001,3) * 365/1587 * 100 = 8,8862%.

Доходность RU000A0JXQ44 АО «РЖД»: ((1000 -988,2) + 296,66)/ 988,2) * 365/ 1217* 100 = 9,3617%.

Доходность RU000A103WV8 ПАО «Сбербанк»: ((1000 - 1009,7) + 179,52)/ 1009,7) * 365/ 699* 100 = 8,7824%.

Доходность RU000A1053P7 ПАО «Сегежа»: ((1000 -1001,5) + 375,2)/ 1001,5) * 365/ 1154* 100 = 11,8021 %. Доходность RU000A105CS1 ПАО «Селигдар»: ((1000

- 1000,1) + 323,1)/ 1000,1) * 365/ 1047* 100 = 11,2591%.

Доходность RU000A104YT6 ПАО «Самолет»: ((1000

- 1015) + 363,33)/ 1015) * 365/ 937* 100 = 13,3684%.

Доходность RU000A104A39 АО «ИНК-Капитал»: ((1000 - 991) + 408,88)/ 991) * 365/ 1455* 100 = 10,5781 %. Доходность RU000A103WB0 ООО «Славянск ЭКО»:

((1000 - 935,7) 16,5397%.

Доходность ((1000 - 955,5) 15,4984%.

+ 219,36)/ 935,7) * 365/ 669* 100 =

RU000A103WZ9 ООО «НЕКС-Т»: + 229,36)/ 955,5) * 365/ 675* 100 =

Таблица 4

Соотношение риск/доходность корпоративных облигаций

Рисунок 2. Динамика ключевой ставки ЦБ РФ (по данным Банка России [5])

Инвестиции в долговые ценные бумаги на фондовом рынке основываются на трех ключевых параметрах:

1. ликвидность (Свойство облигаций быть быстро проданными по цене, максимально приближенной к рыночной. Наибольшей ликвидностью обладают государственные бонды и корпоративные ценные бумаги наивысшего кредитного рейтинга);

2. срок погашения (Жизненный цикл облигаций варьируется в диапазоне 1 - 30 лет. Обычно инвесторы отдают предпочтение краткосрочным бондам, аргументируя свою позицию тем, что текущая ценность купонных платежей в более дальние сроки оказывается меньше, чем в случаях, когда для всего срока обращения принимается единая ставка дисконтирования);

3. доходность (На основании динамики ключевой ставки Банка России устанавливается доходность корпоративных бондов, в соответствии с принципом риск/доходность. Рыночная привлекательность облигаций является наглядным отражением степени финансовой надежности организации в текущей экономической обстановке).

Эмитент облигации Рейтинг кре-дитоспособ- ности (по данным Эксперт РА и АКРА) Идентификатор Ставка купона Доходность на 16.12.2022

1 2 3 4 5

АО «РЖД» ААА стабильный RU000A0JXQ 44 8,5% 9,3617%

ПАО «НК Роснефть» ААА стабильный RU000A0JXQ К2 8,65% 8,8862%

ПАО «Сбербанк» ААА стабильный RU000A103W У8 9% 8,7824%

ПАО «Сегежа Групп» А+ негативный RU000A1053 Р7 10,75% 11,8021%

ПАО «Селигдар» А+ стабильный RU000A105C в1 10,8% 11,2591%

ПАО «Самолет» А-развивающийся RU000A104Y Т6 13,25% 13,3684%

АО «ИНК-Капитал» А+ стабильный RU000A104A 39 10,25% 10,5781%

ООО «Славянск ЭКО» ВВВ стабильный RU000A103W В0 11% 16,5397%

ООО «НЕКС-Т» ВВВ стабильный RU000A103W Z9 11,5% 15,4984%

Основываясь на данных таблицы 4, эмитенты наивысшего кредитного рейтинга предлагают потенциальным инвесторам доходность в диапазоне 8-9%. Для таких компаний характерна значительная доля государственного участия, способствующая существенной поддержке бизнеса в условиях нестабильной макроэкономической обстановки и позволяющая с благоприятной стороны оценивать перспективы развития корпораций, независимо от возможных финансовых трудностей, обусловленных как внешними, так и внутренними факторами.

АО «РЖД» сконцентрирован на сохранении лидирующих позиций в сфере железнодорожных перевозок на территории страны, а также на комплексной технической и функциональной модернизации транспортных и логистических цепочек. Правительство Российской Федерации одобрило инвестпрограмму предприятия на 2023 год в размере 1,074 трлн. рублей, которая включает поддержку национальных взаимосвязанных компаний транспортного машиностроения. Однако, АО «РЖД» все же необходимо дополнительное финансирование, извлекаемое через рынок долговых ценных бумаг.

Нефтяная корпорация «Роснефть» реализует крупные производственные проекты: «Таймыр СПГ» в рамках программы «Восток Ойл» в Красноярском крае и «Кара СПГ» на шельфе Карского моря, на реализацию которых ориентировочно потребуется более 70 млрд. долларов США. Реализация масштабных мероприятий позволит предприятию занять доминирующее отраслевое положение в стране, значительно опередив конкурентов по масштабам ресурсной базы и технологическому потенциалу.

ПАО «Сбербанк» ориентирован на создание инновационной экосистемы, в том числе, компания рассчитывает повсеместно внедрить искусственный интеллект в расчеты по финансовым операциям и выстроить цифровые коммуникации с клиентами. В 2022 году «Сбербанк» разработал собственную информационную платформу, работающую по технологии блокчейн и ориентированную на транзакции с перспективными цифровыми финансовыми активами (ЦФА), которым многие аналитики прогнозируют существенную долю операций на финансовом рынке в будущем. Национальный конгломерат стремится добиться синергии технологичности и диверсификации бизнеса, поэтому активно привлекает финансирование на долговом рынке.

Эмитенты, которым присвоен средний уровень кредитоспособности, являются крупными, преимущественно частными, организациями, стремящимися развить или упрочить свое рыночное положение за счет реализации инвестиционных программ. На момент исследования, представленные в таблице 3 компании, предлагают рыночную доходность, варьируемую в промежутке 10-13% годовых, однако, в таком случае, по сравнению с государственными корпорациями, значительно повышаются риски неисполнения обязательств перед кредиторами. Тем не менее именно подобные финансовые активы наиболее привлекательны для вложений при соблюдении принципа риск/доходность.

ПАО «Селигдар» входит в число ведущих производителей золота в Российской Федерации и неустанно следует стратегии развития, рассчитанной до 2024 года, и направленной на повышение добычи металлов и снижение себестоимости сырья, которое возможно благо-

даря освоению месторождения Кючус. Компания ориентирована на масштабирование горнорудных активов, модернизацию производственного комплекса и обслуживающей инфраструктуры в олово-обрабатывающем дивизионе. Под реализацию намеченной цели предприятие разместило трехлетние бонды с фиксированной купонной ставкой 10,8% до погашения.

Бизнес Segezha Group может значительно увеличиться и диверсифицироваться за счет проведения сделок M&A (слияния и поглощения) уже к 2024 году. Ресурсная база компании растет экспоненциальными темпами, удерживая себестоимость сырья на низком уровне. Стратегия развития предприятия основывается на реализации биоэкономического потенциала лесной отрасли Российской Федерации. На 2022 год ПАО «Се-гежа» является активным участником рынка долговых ценных бумаг, проводя регулярные размещения, в том числе - в китайских юанях.

ПАО «Самолет» способствует федеральным проектам в области градостроительства. Девелопер заручился государственной поддержкой в рамках реализации стратегии развития строительной отрасли и ЖКХ вплоть до 2030 года общей стоимостью в 150 трлн. рублей. Компания активно выходит на новые региональные рынки, приобретает крупные строительные участки и вводит в эксплуатацию значительное число новой недвижимости. Обеспечение стабильного функционирования организации фундаментально невозможно без привлечения заемных средств через регулярные размещения облигационных выпусков, поэтому ПАО «Самолет» предлагает инвесторам повышенную купонную доходность, учитывающую отраслевые риски предприятия.

АО «ИНК-Капитал» сосредотачивает свою деятельность на геологическом изучении местности, разведке и добыче углеводородного сырья. Крупнейший инвестиционный проект группы компаний - создание газохимического кластера в городе Усть-Куте. Он включает объекты по извлечению, переработке, транспортировке газа, Иркутский завод полимеров и гелиевый завод. Для воплощения намеченного плана организация разместила адаптационные бонды объемом эмиссии 5 млрд. рублей, способные в полной мере покрыть потребность АО «ИНК-Капитал» в заемных источниках финансирования.

Компании, представленные в нижней части таблицы 3, являются по форме обществами с ограниченной ответственностью, а значит, раскрытие финансовой отчетности для них может быть нерегулярным или вовсе отсутствовать. Проводить оперативный мониторинг бизнес-процессов, своевременно оценивать корпоративные события и иные рычаги раскрытия внутренней информации для инвесторов отсутствуют, поэтому и оцениваются подобные организации как наиболее рискованные, а размещения их облигаций носят преимущественно краткосрочный характер. В настоящий момент, доходность таких бондов к погашению начинается от 15%.

Деятельность ООО «Славянск ЭКО» опирается на долгосрочное соглашение с Министерством энергетики Российской Федерации, подразумевающее создание и введение в эксплуатацию ряда нефтяных технологических установок и объектов общезаводского хозяйства. Динамично развивающееся предприятие диверсифицирует бизнес за счет владения морским обслуживающим терминалом, логистической компанией по транспортным перевозкам и нефтеперерабатывающим заводом в

X X

о

го А с.

X

го m

о

м о м

CJ

со см о см

о ш т

X

<

т О X X

городе Славянск-на-Кубани. Создание инновационных производственных мощностей требует от «Славянск ЭКО» привлечение инвестиций. В настоящий момент, организации удалось разместить бонды на 3 млрд. рублей под 11% годовых до оферты в 2024 году.

ООО «Некс-Т» выступает крупнейшим отечественным производителем интерактивного оборудования, средств вычислительной техники, программного обеспечения и аппаратно-программных комплексов. Компания рассчитывает в ускоренные сроки масштабировать деятельность, благодаря строительству завода по производству матриц. На реализацию стратегии будут направлены привлеченные денежные средства в рамках размещения облигаций на 300 млн. рублей.

Ввиду текущей неопределённости национального рынка корпоративных облигаций инвесторы склонны хеджировать долговые ценные бумаги по эмитентам. Доверие владельцев умеренного рискового портфеля предрасположено к организациям среднего уровня кредитоспособности, которые обеспечат сохранность капитала и предоставят доходность выше среднерыночной на срок около 3 лет. Горизонт вложения средств определён в соответствии с инфляционным риском, который возможно частично нивелировать вследствие инвестиций в облигации с переменным купоном. Постоянный купон позволяет заработать на росте тела облигации в результате благоприятной экономической конъюнктуры.

Таким образом, на основании осуществленного анализа, бонды ПАО «Сегежа Групп», ПАО «Селигдар», ПАО «Самолет» и АО «ИНК-Капитал» субъективно определены авторами наиболее привлекательными долговыми ценными бумагами по принципу риск/доходность.

Возросшая инвестиционная конкуренция для корпоративных облигаций оказывается со стороны банковских вкладов. На декабрь 2022 года ведущие отечественные финансовые институты предлагают процентную ставку по среднесрочным вложениям в диапазоне 8-10 процентов годовых (смотреть таблицу 5).

Таблица 5

Актуальные среднесрочные банковские вклады в рублях (по данным цифровой платформы «Финансовые услуги» Москов-

Финансовый институт Рейтинг кредитоспособности (оценка Эксперт РА) Процентная ставка Срок Минимальный порог участия, рублей

1 2 3 4 5

ПАО «МКБ» шА+ стабильный 10% 3 года 30 000

АО «Банк Русский Стандарт» шВ+ развивающийся 9,5% 3 года 30 000

ПАО «ТКБ БАНК» шВВВ-стабильный 8,5% 2 года 50 000

ООО «ХКФ Банк» шВВВ+ стабильный 8,4% 2 года 1 000

ПАО «СДМ-Банк» шА-стабильный 8,2% 3 года 3 000

АО «Кредит Банк Европа» шВВВ стабильный 8% 3 года 100 000

ПАО «Совком-банк» шАА стабильный 8% 2 года 1 000

Прогнозируемое дальнейшее снижение ключевой ставки Банка России спровоцирует тенденцию уменьшения спреда между доходностями безрисковых активов и

корпоративных ценных бумаг. Денежно-кредитная политика регулятора ориентирована на таргетирование инфляции и установление долгосрочного нейтрального диапазона ключевой ставки в пределах 5-6 процентов годовых к 2024 году. Национальные долговые бонды продолжат оставаться наиболее привлекательным инвестиционным инструментом, при сопоставлении с банковскими вкладами и облигациями федерального займа, поскольку они смогут обеспечить более высокую доходность вложений при приемлемом уровне риска. В перспективе ближайших лет наибольший приток капитала удастся привлечь эмитентам среднего уровня кредитоспособности (от А- до АА+), определяемого согласно рейтинговой шкале ведущих агентств. Полученные материальные активы будут направлены компаниями на программы по модернизации производственных мощностей, инновационные экологические проекты и масштабирование бизнеса, в синергии поддерживая комплексное экономическое развитие Российской Федерации.

Литература

1. Статистика объёмов торгов Московской Биржи по облигациям [Электронный ресурс]. URL:

https://www.moex.com/ru/ir/interactive-analysis.aspx?print=1#

Дата обращения: 18.10.2022

2. Доходность корпоративных облигаций и ОФЗ на Московской Бирже [Электронный ресурс]. URL:

https://www.moex.com/ru/marketdata/#/mode=groups& group=3&collection=189&boardgroup=58&data_type=curre nt&category=main

Дата обращения 22.10.2022

3. Обзор рынка рублевых облигаций за 6 месяцев 2022г. ГК Регион [Электронный ресурс]. URL:

https://region.ru/upload/business/analytics/dolgovoy-rynok/operational-notes/Рынок_облигаций_6М2022.pdf

4. Обзор рынка рублевых облигаций за 9 месяцев 2022г. ГК Регион [Электронный ресурс]. URL:

https://region.ru/upload/iblock/e00/e00656870b4d33f17 e10f76a0cb2fedb.pdf

5. Ключевая ставка Центрального Банка Российской Федерации [Электронный ресурс]. URL:

https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/

6. Платформа цифровых финансовых услуг от Московской Биржи [Электронный ресурс]^^: https://finuslugi.ru/vklady/teg_pod_vysokiy_procent?utm_s ource=yandex&utm_medium=cpc&utm_campaign=moex-perf_yd_vklady_jul

22_conv_master_rf_upd&utm_content=re-

40148080822%7Cgr-4979342314%7Cad-

13080698014%7Cst-search%7Cs-none%7Cp-2%7Cpt-

premium%7Cdt-desktop%7Caud-0&utm_term=kw-

вклады%7Cph-

40148080822&_openstat=ZGlyZWN0LnlhbmRleC5ydTs3N jY3MDUzNzsxMzA4MDY5ODAxNDt5YW5kZXgucnU6cHJl bWl1bQ&yclid=4964345648713302015 Дата обращения: 25.12.2022

7. Информационно-аналитический портал RusBonds [Электронный ресурс].URL: https://rusbonds.ru/ Дата обращения: 17.12.2022

8. Состояние российского рынка корпоративных облигаций по мнению Эксперт РА [Электронный ре-сурс]^и

https://www. raexpert.ru/researches/ua/bond_maket_2022/ Дата обращения: 17.12.2022

Market analysis and assessment of investment attractiveness of domestic corporate bonds

Zhidkova D.V., Sharovatov D.S.

LLC "GNS Management", JSC «Russian Agricultural Bank»

JEL classification: G20, G24, G28, H25, H30, H60, H72, H81, K22, K34

The relevance of the research work is due to the fundamental importance of corporate bonds, which are one of the most important sources of financing the current activities of enterprises and the starting point of large-scale investment projects. The prospects of stabilization of the national market of debt securities, acting as a key indicator of the viability of the stock section of the country, which is under the influence of significant sanctions restrictions by the strongest representatives of the world economies, are investigated. The investment attractiveness of corporate bonds was assessed and the highest quality debt securities of Russian issuers were identified, which, under the current market conditions, have an optimal risk/return ratio.

Keywords: corporate bonds, risk/ return, investments, key rate

References

1. Statistics of trading volumes of the Moscow Exchange for bonds [Electronic

resource]. URL:

https://www.moex.com/en/ir/interactive-analysis.aspx?print=1# Date of access: 10/18/2022

2. Profitability of corporate bonds and OFZ on the Moscow Exchange

[Electronic resource]. URL: https://www.moex.com/en/marketdata/#/mode=groups&group=3&collection=

189&boardgroup=58&data_type=current&category=main Retrieved 22.10.2022

3. Overview of the ruble bond market for 6 months of 2022 GK Region

[Electronic resource]. URL: https://region.ru/upload/business/analytics/dolgovoy-rynok/operational-notes/Bond_market_6M2022.pdf

4. Overview of the ruble bond market for 9 months of 2022 GK Region

[Electronic resource]. URL:

https://region.ru/upload/iblock/e00/e00656870b4d33f17e10f76a0cb2fed b.pdf

5. Key rate of the Central Bank of the Russian Federation [Electronic

resource]. URL: https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/

7. Information and analytical portal RusBonds [Electronic resource]. URL:

https://rusbonds.ru/ Date of access: 12/17/2022

8. The state of the Russian corporate bond market according to Expert RA

[Electronic resource]. URL:

https://www.raexpert.ru/researches/ua/bond_maket_2022/ Accessed: 17.12.2022

X X

o

OD >

c.

X

OD m

o

ho o ho CJ