CC BY
27
УДК 336.02
Л.В. Мазур, А.Э. Ахмедов, И.В. Смольянинова, М.А. Шаталов
АНАЛИЗ ОТРАСЛЕВОЙ СТРУКТУРЫ ПРИ ИНВЕСТИРОВАНИИ
СРЕДСТВ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Финансовый университет при Правительстве РФ, Воронежский экономико-правовой институт
Аннотация: В этой связи в статье рассмотрены особенности формирования рынка российских корпоративных облигаций. Рассмотрены различные индексы корпоративных облигаций Московской Биржи. Проведен детальный анализ размещения корпоративных облигационных займов в разрезе отраслей ТЭК и тяжелой промышленности. Выявлены основные доминирующие отрасли, привлекательные для инвесторов в последние годы, а также отрасли в которых наблюдается инвестиционный спад. Проведенные исследования могут служить основой для разработки практических рекомендаций по повышению эффективности функционирования рынка корпоративных ценных бумаг.
Ключевые слова: корпоративные облигации, рынок ценных бумаг, отраслевая структура корпоративных облигаций, динамика объемов займов.
UDC 336.02
L.V. Mazur, A.E. Akhmedov, I.V. Smolyaninova, M.A. Shatalov
ANALYSIS OF BRANCH STRUCTURE DURING INVESTMENT OF
FUNDS IN SECURITIES
Financial University under the Government of the Russian Federation, Voronezh Institute of Economics and Law
Abstract: In this regard, the article discusses the features of the formation of the Russian corporate bond market. Considered various indices of corporate bonds of the Moscow Exchange. A detailed analysis of the placement of corporate bond loans in the context of the fuel and energy sector and heavy industry was carried out. The main dominant sectors that have been attractive to investors in recent years, as well as sectors in which investment has been observed, have been identified. The conducted studies can serve as a basis for developing practical recommendations for improving the efficiency of the corporate securities market.
Keywords: corporate bonds, securities market, sectoral structure of corporate bonds, loan volume dynamics.
Экономическое развитие государства на современном этапе во многом зависит от активности инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования, предполагает использование инструментов фондового рынка, одним из которых являются корпоративные облигации [7; 10].
Обязательным условием эффективного функционирования экономической системы является развитие финансового рынка, прежде всего, современного механизма аккумулирования и размещения сбережений в национальной экономике [3; 12]. Результативность перераспределения сбережений от тех, кто владеет временно свободными, к тем, кто в них нуждается, существенно влияет на экономический рост. Финансовый рынок обеспечивает перераспределение финансовых ресурсов с целью их эффективного использования в экономической системе. Выполнение данной задачи положено в значительной степени на рынок корпоративных ценных бумаг. Эффективное функционирование рынка корпоративных ценных бумаг является не только обязательным условием устойчивого развития финансового рынка, но и фактором, обеспечивающим рост реального сектора экономики [8; 19].
Для того, чтобы приблизиться к пониманию термина «рынок корпоративных ценных бумаг», по нашему мнению, целесообразно выделить этот сегмент из структуры всего рынка ценных бумаг. Так, в частности, в зависимости от субъектов выпуска ценных бумаг выделяются три вида рынков: рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг, рынок ценных бумаг финансово-кредитных учреждений.
Следовательно, рынок корпоративных ценных бумаг можно определить, как часть финансового рынка, которая представляет собой совокупность финансово-кредитных институтов и социально-экономических отношений по аккумуляции, распределению и перераспределению финансовых ресурсов, обеспечивающих удовлетворение спроса и реализации предложения на корпоративные ценные бумаги [4; 17].
Большой вклад в развитие методологических основ, методического основания и исследования облигаций как одного из инструментов финансирования деятельности субъектов хозяйствования, а также оценки эффективности инвестирования в долговые ценные бумаги осуществлено как отечественными, так и зарубежными учеными.
Вместе с тем обобщение наработок по выбранной проблематике позволяет сделать вывод о наличии разногласий в подходах к оценке эффективности инвестирования в облигации. Для активизации развития и использования в инвестиционных целях корпоративных облигаций необходимо применять корректные, научно обоснованные методические подходы к их оценке, позволяющих всем участникам инвестиционного процесса учитывать текущие и возможные выгоды.
Для достижения поставленной цели важное значение имеет оценка отраслевой структуры при инвестировании средств в ценные бумаги, в том числе в корпоративные облигации [6; 130]. Необходимость решения указанной задачи по оценке инвестирования в корпоративные облигации подтверждается основными направлениями дальнейшего развития фондового рынка.
Так, самыми активными заемщиками на рынке корпоративных облигаций в течение анализируемого периода времени являлись банки (рисунок 1).
Рисунок 1 в целом иллюстрирует положительную динамику объемов займов на рынке корпоративных облигаций банковского сектора. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций банковского сектора составлял 1996,67 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 2505,18 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода времени на 25,47%.
На рисунке 2 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли транспорт.
Рисунок 1 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций банковского
сектора, млрд. руб.
»8
I I
I &
о
Рисунок 2 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли
транспорт, млрд. руб.
Рисунок 2 в целом иллюстрирует положительную динамику объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли транспорт. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли транспорт составлял 508,30 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 765,84 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода времени на 50,67%.
На рисунке 3 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли финансовые институты.
Рисунок 3 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли
финансовые институты, млрд. руб.
Рисунок 3 в целом иллюстрирует положительную динамику объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли финансовые институты. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли финансовые институты составлял 1309,48 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 2050,10 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода времени на 56,56%. В общей структуре удельного веса данная отрасль занимает третье по объемам место.
На рисунке 14 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных
облигаций отрасли АПК и сельское хозяйство.
14 I
12 Л I г
10 | П I
8
2016 2017 2018
Рисунок 4 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли АПК
и сельское хозяйство, млрд. руб.
»8
I I
I &
о
Отмечается неравномерная динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли АПК и сельское хозяйство, но при этом наблюдается рост данного показателя. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли АПК и сельское хозяйство составлял 9,35 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 13,33 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода времени на 42,57%.
На рисунке 5 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли горнодобывающая промышленность.
Рисунок 5 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли горнодобывающая промышленность, млрд. руб.
Прослеживается положительная динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли горнодобывающая промышленность. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли горнодобывающая промышленность составлял 120,80 млрд. руб., то с октября 2016 года стабилен и составил 147,80 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода времени на 22,35%.
На рисунке 6 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли легкая промышленность.
Рисунок 6 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли
легкая промышленность, млрд. руб.
»8
I I
I &
о
Данные рисунка 6 подтверждают положительную динамику объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли легкая промышленность. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли легкая промышленность составлял 1,0 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 3,5 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода времени в 3,5 раза. Вместе с тем, это самый несущественный показатель в отраслевой структуре корпоративных облигаций.
На рисунке 7 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли пищевая промышленность.
Рисунок 7 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли
пищевая промышленность, млрд. руб.
Приведенные статистические данные свидетельствуют о росте объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли пищевая промышленность. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли пищевая промышленность составлял 15,70 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 33,99 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода времени в 2,16 раза.
На рисунке 8 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли связь и телекоммуникации.
Рисунок 8 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли связь
и телекоммуникации, млрд. руб.
Рисунок 8 в целом иллюстрирует положительную динамику объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли связь и телекоммуникации. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли связь и телекоммуникации составлял 300,94 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 423,06 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода времени на 40,58%.
На рисунке 9 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли строительство и девелопмент.
Существенный рост отмечается в объеме займов на рынке корпоративных облигаций отрасли строительство и девелопмент. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли строительство и девелопмент составлял 146,18 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 401,82 млрд. руб. или вырос в
течение анализируемого периода времени в 2,75 раза.
400
■100
2016 2017 201 В
Рисунок 9 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли
строительство и девелопмент, млрд. руб.
»8
На рисунке 10 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли торговля и ритэйл.
Рисунок 10 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли
торговля и ритэйл, млрд. руб.
I I
I &
о
Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли торговля и ритэйл составлял 75,61 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 118,63 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода времени на 56,90%. Однако, при этом наблюдались пики данного показателя в апреле 2016 года (142,46 млрд. руб.) и в сентябре 2016 года (143,46 млрд. руб.), а также спады в январе 2018 года (125,53 млрд. руб.) и феврале 2018 года (109,53 млрд. руб.).
На рисунке 11 представлена динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли химическая и нефтехимическая промышленность.
Рисунок 11 - Динамика объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли химическая и нефтехимическая промышленность, млрд. руб.
Рисунок 11 в целом иллюстрирует скачкообразный рост объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли химическая и нефтехимическая промышленность. Так, если в 2015 году объемов займов на рынке корпоративных облигаций отрасли химическая и нефтехимическая промышленность составлял 29,62 млрд. руб., то в первом квартале 2018 года составил 259,49 млрд. руб. или вырос в течение анализируемого периода
времени в 8,76 раза. При этом максимум роста наблюдается в декабре 2015 года (159,17 млрд. руб.), ноябре 2016 года (240,8 млрд. руб.), июле 2017 года (262,86 млрд. руб.).
Таким образом, важным направлением для стабилизации экономического развития является наличие эффективных механизмов привлечения финансовых ресурсов субъектами хозяйствования [2; 14]. Рынок корпоративных ценных бумаг России благодаря своей инвестиционной ресурсоемкости играет важную роль в финансовой системе государства. Необходимость обеспечения восстановления экономики (после кризисных, военно-политических, санкционных и других форс-мажорных обстоятельств) также требует широкого использования корпоративных ценных бумаг как фондовых инструментов привлечения капитала [9; 20].
Формирование рынка корпоративных ценных бумаг позволяет обеспечить финансирование потребностей экономических субъектов в трех институциональных секторах - финансовых, нефинансовых корпораций и секторе домохозяйств [5; 18]. Несмотря на важность доступа к финансовым ресурсам контрагентов всех институциональных секторов, именно финансирование сектора нефинансовых корпораций (предприятий-субъектов реального сектора экономики) в современных условиях определяет темпы и пропорции экономического развития. Предприятия -участники рынка решают вопрос привлечения необходимых ресурсов именно через выпуск различных паевых и долговых корпоративных ценных бумаг [1; 15]. Этим определяется их инвестиционная позиция на рынках капитала и одновременно раскрывается способность использовать инвестиционный потенциал рынка корпоративных ценных бумаг [11; 16].
Проведенные исследования свидетельствуют о повышении уровня доверия инвесторов к указанному финансового инструменту, статистические данные иллюстрируют положительную динамику объемов займов на рынке корпоративных облигаций практически во всех отраслях экономики.
Список литературы
1. Vasileva I.V., Vasileva T.N. The role of brand in franchising system // Modern Science. 2017. № 4-1. С. 156-164.
2. Беловицкий К.Б., Николаев В.Г. Экономическая безопасность. - Москва, 2017.
3. Гуринович А.Г. Бюджетная политика и обеспечение финансовой безопасности страны: правовой аспект // Финансовое право. 2017. № 5. С. 18-21.
4. Дивина Л.Э. Сущность и цели финансового анализа деятельности предприятия // European Social Science Journal. 2015. № 7. С. 46-48.
5. Диязитдинова А.Р., Варков Ю.А., Матвеева Е.А., Ольховая О.Н. Управление предприятием на основе моделирования деятельности // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. 2012. № 2 (19). С. 5-9.
6. Дмитриева С.А. О необходимости разработки методологии взаимодействия с заинтересованными сторонами (стейкхолдерами) при организации деятельности корпорации // Евразийское Научное Объединение. 2015. Т. 2. № 10 (10). С. 110-111.
7. Ермошина Т.В. Роль государства в инвестиционном регулировании // Российское предпринимательство. 2010. № 12-2. С. 17-24.
8. Иванов О.В. Формирование институциональной среды как фактор развития государственно-частного партнерства (международный опыт) // Право и управление. XXI век. 2015. № 3 (36). С. 56-61.
9. Карепина О.И., Меликсетян С.Н. Обзор изменений законодательства в сфере государственного финансового контроля // Вопросы экономики и права. 2016. № 96. С. 19-23.
10. Кирюшкина А.Н. Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации // Вестник НГИЭИ. 2016. № 12 (67). С. 145-153.
»S
I
é>
I
i
I &
о
11. Коробейникова Е.В., Синьков А.А., Фролова Т.В. Системный подход к анализу продаж на предприятии // Конкурентоспособность в глобальном мире: экономика, наука, технологии. 2017. № 5-1 (43). С. 95-99.
12. Кузнецов Н.В. Финансовое обеспечение электроэнергетических предприятий россии в условиях реализации программ развития отрасли // Фундаментальные исследования. 2014. № 8-6. С. 1431-1438.
13. Кузякин С.В. Недобросовестная конкуренция на рынке банковских услуг // Административное право и процесс. 2012. № 8. С. 56-58.
14. Музалёв С.В. Особенности использования методов статистического анализа в деятельности организации // В сборнике: Анализ и современные информационные технологии в обеспечении экономической безопасности бизнеса и государства Сборник научных трудов и результатов совместных научно-исследовательских проектов. РЭУ им. Г.В. Плеханова. Москва, 2016. С. 263-272.
15. Никитин Л.В. Концентрация банковского бизнеса в городах урала: опыт количественных сопоставлений // Известия Челябинского научного центра УрО РАН. 2005. № 4. С. 182-187.
16. Новиков А.Н., Пронькин Н.Н. Информационное обеспечение процесса управления финансами предприятия авиационно-промышленного комплекса // Вестник Московского авиационного института. 2009. Т. 16. № 6. С. 25.
17. Павлова Е.В., Золотарева Е.Н. Модель разграничения рынков ценных бумаг и финансовых инструментов по критериям срочности и производности // Вестник НГИЭИ.
2016. № 5 (60). С. 59-66.
18. Пушкарева Л.В. Современные маркетинговые стратегии коммерческих предприятий (на примере торговой сети "Ашан") // Проблемы современной экономики. 2007. № 2 (22). С. 127-130.
19. Репникова В.М., Василевский С.И. Выбор стратегии корпоративного развития // Экономический анализ: теория и практика. 2004. № 5 (20). С. 10-15.
20. Урусова А.Б. Перспективы развития банковской системы в условиях волатильности глобальных финансовых рынков // Экономика и предпринимательство.
2017. № 8-1 (85). С. 125-128.
Информация об авторах:
Мазур Лидия Викторовна
кандидат экономических наук, доцент Финансовый университет при Правительстве РФ, г. Орел, Россия
Ахмедов Ахмед Эдуардович
кандидат экономических наук, доцент Воронежский экономико-правовой институт, г. Воронеж, Россия
Смольянинова Ирина Вячеславовна
кандидат экономических наук, доцент Воронежский экономико-правовой институт, г. Воронеж, Россия
Information about authors:
Mazur Lydia Viktorovna,
candidate of economic sciences, associate professor, Financial University under the Government of the Russian Federation, Orel, Russia
Akhmedov Akhmed Eduardovich
PhD in Economics, Associate Professor Voronezh Economics and Law Institute, Voronezh, Russia
Smolyaninova Irina VyacheslavovnaPhD in
Economics, Associate Professor Voronezh Economics and Law Institute, Voronezh, Russia
Шаталов Максим Александрович
кандидат экономических наук, доцент Воронежский экономико-правовой институт, г. Воронеж, Россия
Shatalov Maxim Aleksandrovich
PhD in Economics, Associate Professor Voronezh Economics and Law Institute, Voronezh, Russia
