CC BY
285
9 (537) - 2013
Банковская система
Удк 339.7
анализ мировой банковской системы в условиях глобальных финансовых дисбалансов
А. В. ИШХАНОВ, доктор экономических наук, профессор,
профессор кафедры мировой экономики и менеджмента E-mail: aviavi@mail. ru
Т. С. МАЛАХОВА, кандидат экономических наук, преподаватель кафедры мировой экономики и менеджмента E-mail: travel23@bk. ru
В. С. МАЛАХОВ, аспирант кафедры мировой экономики и менеджмента E-mail: travel1988@bk. ru Кубанский государственный университет
Мировая валютно-кредитная система в настоящее время находится в условиях неопределенности. Крупнейшие банковские структуры и финансовые институты стремятся подстроиться под меняющуюся ситуацию в международной экономике, однако большинство из них постепенно теряют устойчивость и претерпевают кризис ликвидности своих активов. Нарастающие дисбалансы во всем мире обусловливают совместную борьбу с волатильны-ми процессами в глобальной банковской системе не только отдельными финансовыми группами, но и целыми странами, а также экономико-политическими группировками. Проводится анализ состояния и динамики ведущих банков мира, сделаны выводы с представлением прогноза на среднесрочную перспективу развития американских, европейских и азиатских финансовых групп.
Ключевые слова: мировой финансовый кризис, транснациональные банки, мировая банковская система, еврозона, рейтинг банков, Федеральная резервная система, Европейский центральный банк.
Современное состояние международной банковской системы оценивается мировым экономическим сообществом как нестабильное. Глобальный финансовый кризис породил разбалансированность валютно-кредитного сектора практически во всех ведущих экономиках [3]. В США, например, это выразилось в национализации страхового гиганта AIG, ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, а также в банкротстве крупнейших системообразующих банков Bear Stears и Lahman Brothers [5]. В европейских странах, входящих в зону евро, наблюдается преддефолтное состояние. Если долговой кризис ЕС усугубится и распространится за пределы Греции, Ирландии, Исландии, Испании, Италии и Португалии, то последствия для мировой экономики могут стать непредсказуемыми. Современные валютно-банковские дисбалансы носят системный характер и распространяются на все экономики мира [1].
Банковская система
9 (S37) - 2G13
Таблица l
Крупнейшие банки мира по суммарным активам за 2012 г.
Место Банковская структура страна Активы, млрд долл. сША
2010 г. 2011 г. 2012 г.
1-е Deutsche Bank Германия 2 551,30 2 802,71 2 805,50
2-е Mitsubishi UFJ Financial Group Япония 2 158,50 2 741,52 2 б41,22
3-е HSBC Holdings Великобритания 2 454,70 2 555,58 2 б37,22
4-е Industrial and Commercial Bank of China Китай 2 040,72 2 455,59 2 б07,75
5-е BNP Paribas Франция 2 б74,б0 2 545,34 2 545,34
б-е Credit Agricole Group Франция 2 133,00 2 434,24 2 514,81
7-е Barclays PLC Великобритания 2 325,70 2 430,74 2 430,74
8-е JPMorgan Chase and Co. США 2 117,б2 2 2б5,79 2 320,33
9-е Royal Bank of Scotland Group Великобритания 2 2б7,91 2 342,бб 2 24б,52
10-е Bank of America США 2 2б4,94 2 129,05 2 181,45
11-е China Construction Bank Китай 1 б34,52 1 948,бб 2 107,21
12-е Bank of China Китай 1 581,50 1 87б,98 2 04б,37
13-е Mizuho Financial Group Япония 1 708,33 2 098,18 1 995,57
14-е Agricultural Bank of China Китай 1 5б7,51 1 852,79 1,993,25
15-е Citigroup Inc США 1 913,95 1 874,91 1 944,52
1б-е Sumitomo Mitsui Financial Group Япония 1 32б,80 1 805,09 1 72б,21
17-е Banco Santander Испания 1 б29,78 1 б20,92 1 712,05
18-е ING Group Нидерланды 1 б47,00 1 б5б,74 1 б5б,88
19-е Societe Generale Франция 1 515,30 1 530,09 1 592,72
20-е Lloyds Banking Group Великобритания 1 549,54 1 508,8б 1 548,00
Источник: авторская разработка на основании материалов [9, 17].
Крупнейшие банковские структуры мира по i
суммарным активам за 2012 г. представлены в табл. 1. с
Лидером по данному рейтингу является Deutsche I
Bank. Так, в 2011 г. суммарные активы банка состав- I
ляли 2 802,71 млрд долл., а в 2012 г. - 2 805,50 млрд т
долл. Deutsche Bank с каждым годом укрепляет свои i
позиции в валютно-финансовой сфере, несмотря на I
кризис еврозоны. В 2010 г. полноправным лидером по с
суммарным активам считался BNP Paribas (2 674,60 i
млрд долл.), а в 2012 г. он опустился на 5-е место. I
Нестабильна и ситуация банковских структур Ве- м
ликобритании. Если HSBC Holdings еще удерживает 2
свою позицию в рейтинге, то Barclays PLC, Royal п
Bank of Scotland Group опустились за последний год б до 7-го и 9-го места соответственно.
Достаточно уверенно на международном рынке к
ведут себя азиатские банки (рис. 1). 1
В 2010 г. суммарные активы Mitsubishi UFJ
Financial Group составляли 2 158,5 млрд долл., а в с
2012 г. - 2 641,22 млрд долл. По сравнению с 2010 г. а
банк увеличил их на 483 млрд долл., или на 22,4 %. к
Сильной стороной Mitsubishi UFJ Financial Group с
является значительная среди японских банковских п
структур зарубежная сеть филиалов и представи- п
тельств, а также наиболее диверсифицированная в п
мире финансовая группа [6]. В 2010 г. банк занимал I
7-е место в рейтинге по суммарным активам, а за ч
последние два года утвердился на 2-й позиции, опередив крупные банковские структуры: HSBC Holdings, Industrial and Commercial Bank of China, BNP Paribas, Credit Agricole Group, Barclays PLC. Что касается Mizuho Financial Group, то данная банковская группа была основана в результате слияния Dai-Ichi Kangyo Bank, Fuji Bank (Fuji), Industrial Bank of Japan (IBJ), и в настоящее время является второй в банковском секторе Японии после Mitsubishi UFJ Financial Group с суммарными активами 1 995,57 млрд долл. За анализируемый период (с 2010 по 2012 г.) банковская структура увеличила данный показатель на 288 млрд долл., или на 16,7 %. Третья банковская структура Японии, которая входит в Топ-20 - Sumitomo Mitsui Financial Group (является крупнейшим банком в Японии наряду с Mitsubishi UFJ Financial Group и Mizuho Financial Group).
Помимо перечисленных банковских структур, функционирующих в Японии, необходимо сделать акцент на Japan Post Bank. По прогнозам экономических аналитиков, в ближайшей перспективе он может стать крупнейшим в мире сберегательным банком, что подтверждают основные экономические показатели, представленные в табл. 2. К концу 2017 г. японское правительство планирует полностью передать Japan Post Bank и страховое подразделение Japan Post в частный сектор и вывести их акции на биржу.
Банковская система
9 (537) - 2013
2,5
1,5
0,5
2009 г.
2010 г.
2011 г.
2012 г.
»Суммарные активы Mitsubishi UFJ Financial Group — — — Суммарные активы Mizuho Financial Group _ • »Суммарные активы Sumitomo Mitsui Financial Group
Источник: авторская разработка на основании официальных отчетов банковских групп [14-16].
рис. 1. Суммарные активы крупнейших банков Японии за 2009-2012 гг., трлн долл.
Таблица 2 Основные балансовые показатели Japan Post Bank в 2012 г.
Показатель сумма, тыс. долл.
Итого активов: 2 382 527 049
- ценные бумаги 2 140 811 446
- кредиты 50 304 751
Итого пассивов: 2 263 070 150
- депозиты 2 136 943 302
- чистые активы 119 456 899
Источник: авторская разработка на основании годового отчета банка [13].
В целом банковская система Японии движется по пути формирования конкурентоспособного на международном рынке кредитного сектора, который является серьезным соперником для США и Западной Европы. Несмотря на положительную динамику увеличения суммарных активов ведущих японских банков за анализируемый период, 2012 г. был отмечен небольшим снижением данного показателя. Так, авуары Mitsubishi UFJ Financial Group, Mizuho Financial Group, Sumitomo Mitsui Financial Group снизились по сравнению с 2011 г. на 3,8, 5,2 и 4,6 % соответственно. На отрицательную динамику повлияли длинный экономический спад и дефляция, последствия мирового валютно-финансового кризиса, увеличение бюджетного дефицита и государственного долга.
Следующие представители азиатского региона -это банки Китая, которые можно разделить на несколько основных групп: целевого государственного
финансирования, государственные коммерческие («большая четверка»), акционерные коммерческие, городские коммерческие и прочие финансовые учреждения. «Большая четверка» государственных банковских структур - Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, Bank of China, Agricultural Bank of China - сосредоточили более половины всех активов китайской валютно-кредитной системы. Также они входят в рейтинг крупнейших банковских структур в 2012 г. Динамика банков Китая по суммарным активам за 2009-2012 гг. представлена на рис. 2.
«Большая четверка» показывает положительный тренд по исследуемому показателю в анализируемом периоде и продолжает интернационализироваться в мировую банковскую систему, применяя экспансионистскую стратегию [2]. Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) является крупнейшей банковской структурой страны по размеру активов (2 607,75 млрд долл. в 2012 г.). По сравнению с 2010 г. ICBC увеличил авуары на 567 млрд долл. и утвердил свои позиции на четвертом месте в рейтинге крупнейших банков мира (см. табл. 1). Industrial and Commercial Bank of China также является одним из лидеров в мире по рыночной капитализации (241 млрд долл. в 2012 г.). Следующим представителем банковской индустрии Китая является China Construction Bank. С 2010 по 2012 г. он увеличил суммарные активы на 464 млрд долл., или на 29,3 % соответственно. Помимо крупных суммарных активов, China Construction Bank имеет зарубежные филиалы в Гонконге, Сингапуре, Франкфурте, Йоханнесбурге, Токио, Сеуле, Сиднее и Москве. По состоянию на середину 2012 г. рыночная капитализация данной банковской структуры достигла 196 млрд долл.
Что касается Bank of China, то он с каждым годом усиливает свои позиции в мировой финансовой системе. Суммарные активы банка с 2009 по 2012 г. увеличились на 59,84 %. Прибыль банковской структуры также с каждых годом повышается (рис. 3) Если в 2007 г. данный показатель составлял 9,877 млрд долл, то в 2011 г. - 39,747 млрд долл.
3
2
1
0
Банковская система
9 (537) - 2013
3 2,5 2 1,5 1
0,5 0
С _ пляс1"1 .___■•¿V ''"*
2009 г.
2010 г.
2011 г.
2012 г.
Суммарные активы Industrial & Commercial Bank of China
.......Суммарные активы China Construction Bank
• Суммарные активы Bank of China _ _ _ ■ Суммарные активы Agricultural Bank of China Источник: авторская разработка на основании официальных отчетов банков [7, 8, 10, 12]. рис. 2. Суммарные активы крупнейших банков Китая за 2009-2012 гг., трлн долл.
39,7-17
40 35 30 25 20 15 10 5 0
¥ £
13,593
9 877 9 966 1
■ ■
2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г.
Источник: авторская разработка на основании годового отчета банка [8].
рис. 3. Прибыль Bank of China за 2007-2011 гг., млрд долл
Основными направлениями деятельности банковской структуры Bank of China являются: розничный и корпоративный банкинг, инвестиционные услуги, страхование, лизинговые услуги через подразделения [2]. Помимо филиальной сети на континентальной части Китая банк располагает филиальной сетью в Гонконге, Макао и 26 зарубежных странах и регионах мира. Agricultural Bank of China является последним из крупных банков страны, так называемой «большой четверки». Он увеличил свои суммарные активы на 27,1 % (с 1 567,51 млрд долл. в 2010 г. до 1 993,25 млрд долл. в 2012 г.). Данный банк имеет широкую сеть филиалов, его отделения расположены практически на всей территории Китая, а также в Гонконге и Сингапуре.
Китайская Народная Республика прилагает все усилия, чтобы увеличить привлекательность своей
валюты для ТНК, и разрабатывает целый ряд мер для образования новой «финансово-экономической системы», центром которой будет юань. Все большее число государств рассматривает возможность введения юаня в валютные резервы, особенно после принятия китайским правительством мер по либерализации счета капиталов. Банковская система Китая в условиях мирового валютно-финансового кризиса проявила экономическую стабильность по сравнению с американскими и европейскими структурами [5]. Как следствие китайский юань включен в корзину резервных валют Центрального банка Индии, Европейского центрального банка, а также ряда государств: Филиппин, Белоруссии, Таиланда, Нигерии. Перспективы распространения международных функций китайской валюты во многом зависят от макроэкономического состояния КНР, возможностей сохранения ее позиций как одного из мировых центров экономической активности и крупнейшего держателя международных резервов. Китайской экономике, в свою очередь, потребуются структурное реформирование кредитно-денежной системы, пересмотр механизмов регулирования уровня процентных ставок в целях либерализации и глобализации национальной ва-лютно-финансовой сферы [3].
В целом азиатская банковская система в последнее десятилетие неуклонно усиливает свои позиции на мировом валютно-кредитном рынке. Мощные финансово-промышленные группы во главе с японскими и китайскими банковскими структурами осуществляют крупномасштабные промышленные
2011 г.
Банковская система
9 (S37) - 2G13
инвестиции в США, Западную Европу, Австралию, Африку. Среди крупнейших банковских структур мира по суммарным активам практически половину составляют азиатские представители (см. табл. 1). Это достаточно серьезный задел для проведения экспансионистской валютно-финансовой политики во всем мире.
Состояние американских и европейских банковских структур в настоящее время оценивается ведущими экономическими аналитиками как нестабильное [4]. Банки США и Западной Европы находятся в «зоне риска», поскольку волатиль-ность мировых валютных единиц (доллара и евро) продолжает усиливаться, а их будущее становится непредсказуемым [6]. Несмотря на положительную динамику ведущих американских банковских структур по суммарным активам, финансовый сектор США находится в кризисной ситуации [1]. Ранжирование американских банков по указанному показателю представлено в табл. 3.
Деловое издание Global Finance провело анализ 500 представителей банковского сектора по всему миру с учетом рекомендаций рейтинговых агентств Moody s, Standard and Poor- s и Fitch по различным показателям и выявило надежные банки в 2012 г. (табл. 4).
На протяжении почти трех лет японская банковская структура Shizuoka Bank остается самой надежной в мире. А среди первой шестерки нет ни одного европейского и американского банка. Только одна банковская структура США (Bank ofNew York Mellon) вошла в первую двадцатку по показателю «Надежность».
Крупнейшие банковские структуры Европы по суммарным активам за 2012 г. представлены в табл. 5. Ведущая экономика Европы -немецкая — представлена лидером европейской банковской системы -Deutsche Bank. Ключевые места занимают банки Великобритании и Франции [6].
Несмотря на «видимую» положительную динамику роста суммарных активов многих европейских и американских банковских структур (см. табл. 1), международное агентство Moody s во второй половине 2012 г. понизило рейтинги 15 банкам, осуществляющим операции с высокорисковыми ценными бумагами, в том числе Citigroup, HSBC, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Credit Suisse.
Если обратиться к табл. 1 и 4, то можно отметить, что банковские группы, которым Moody s понизил рейтинговую оценку, являются крупнейшими в мире по суммарным активам, а также занимают
Таблица 3
крупнейшие американские банки по суммарным активам за 2012 г. (сопоставительная оценка)
Место Банковская структура Активы, млн долл. США
2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г.
1-е JPMorgan Chase and Co 2 175 052 2 031 989 2 117 605 2 265 792 2 290 146
2-е Bank of America Corp 1 817 943 2 230 232 2 264 909 2 129 046 2 162 083,4
3-е Citigroup 1 938 470 1 856 646 1 913 902 1 873 878 1 916 451
4-е Wells Fargo & Company 1 309 639 1 243 646 1 258 128 1 313 867 1 336 204
5-е Goldman Sachs Group 884 547 848 942 911 332 923 225 948 981
6-е Morgan Stanley 658 812 771 462 807 698 749 898 748 517
7-е US Bancorp 265,912 281 176 307 786 340 122 353 136
8-е Bank of New York Mellon 237,512 212 224 247 259 325 266 330 490
9-е HSBC North America Holdings 434 715,91 391 332 343 699,91 331 402 317 482,38
10-е PNC Financial Services Group 291 081 269 863 264 284 271 205 299 712,02
11-е Capital One 165 913,50 169 646 197 503 206 019 296 698,17
12-е TD Bank US Holding Company 122 745,45 145 482,54 176 972,36 201 057,07 207 333,40
13-е State Street Corporation 173 631 157 946 160 505 216 827 200 368,98
14-е Ally Financial — 172,313 172 011 184 059 178 560
15-е BB&T Corporation 152 015 165 764 157 081 174 579 178 529,37
16-е Suntrust Banks 189 138 174 165 172 874 176 859 178 307,30
17-е Principal Financial Group 128 182,40 137 759,4 145 631,1 148 298 152 050,66
18-е American Express Company 126 074 125 145 146 689 153 337 146 890
19-е Ameriprise Financial 95 577 113 770 131 214 133 986 135 271,25
20-е RBS Citizens Financial Group 160 444,18 148 012,29 129 969,53 129 810,54 129 313,76
Источник: авторская разработка на основании материалов [17].
Банковская система
9 (S37) - 2G13
Таблица 4 Ранжирование банковских структур по показателю «надежность» за 2012 г.
Таблица 6
рейтинговая оценка и прогноз развития крупнейших банковских структур
Место Банковская структура страна Банковская группа Рей- Прогноз
1-е Shizuoka Bank Япония тинг
2-е Bank of Taiwan Тайвань Bank of America (США) Baa2 Негативный
З-е BancoEstado Чили Barclays (Великобритания) A3 Негативный
4-е Samba Financial Group Саудовская Аравия BNP Paribas (Франция) A2 Негативный
5-е Qatar National Bank Катар Citigroup (США) Baa2 Негативный
б-е National Bank of Kuwait Кувейт Credit Agricole S. А.(Франция) A2 Негативный
7-е Pohjola Bank Финляндия Credit Suisse Group (Швейцария) A2 Стабильный
8-е National Bank of Abu Dhabi ОАЭ Deutsche Bank (Германия) A2 Стабильный
9-е Bank of New York Mellon США Goldman Sachs Group (США) A3 Негативный
10-е China Development Bank Китай HSBC Holdings (Великобритания) Aa3 Негативный
11-е Nordea Bank Швеция JPMorgan Chase (США) A2 Негативный
12-е HSBC Великобритания Morgan Stanley (США) Baal Негативный
1З-е Kiwibank Новая Зеландия Royal Bank of Canada (Канада) Aa3 Стабильный
14-е National Australia Bank Австралия Royal Bank of Scotland Group Baal Негативный
15-е DBS Bank Сингапур (Великобритания)
1б-е Banque et Caisse d'Hpargne de Люксембург Societe Generale (Франция) A2 Стабильный
l'Htat UBS (Швейцария) A2 Стабильный
17-е Zbrcher Kantonalbank Швейцария Источник: авторская разработка на основании материалов
18-е Caisse des Dйpфts et Consignations Франция [18].
19-е KfW Германия полнительно понизило прогнозный рейтинг оанков
20-е Mitsubishi UFJ Financial Group Япония многих европейских стран, в том числе Германии,
Источник: [11].
Таблица 5
крупнейшие европейские банковские структуры в 2012 г.
Рейтинг Банковская структура страна Активы, млрд долл.
l Deutsche Bank Германия 2 805,50
2 HSBC Holdings Великобритания 2 бЗ7,22
3 BNP Paribas Франция 2 545,34
4 Credit Agricole Group Франция 2 514,81
5 Barclays PLC Великобритания 2 430,74
б Royal Bank of Scotland Group Великобритания 2 24б,52
l Banco Santander Испания 1 712,05
S ING Group Нидерланды 1 б5б,88
9 Societe Generale Франция 1 592,12
l0 Lloyds Banking Group Великобритания 1 548,00
Источник: авторская разработка на основании материалов [17].
лидирующие позиции по некоторым другим показателям. Однако большинство из них не попали в список Топ-20 по критерию «Надежность» (табл. 4). А рейтинг швейцарского банка Credit Suisse оказался сниженным сразу на 3 ступени. Центральный банк Швейцарии официально заявил, что Credit Suisse обладает слишком низким запасом собственного капитала [18]. В III квартале 2012 г. Moody s до-
Австрии, Дании, Швеции и Финляндии (табл. 6).
Кредитные оценки финансовых групп Греции, Испании и Италии неоднократно понижались большинством рейтинговых агентств. Причиной таких решений стало ухудшение состояния финансово-банковской системы еврозоны. Так, из 14 крупнейших банков Испании семь не прошли стресс-тестов, в частности крупнейший из них — Bankia. Среди испанских банковских структур, успешно «сдавших экзамен» на стрессоустойчивость, оказались Santander и BBVA. Выводы:
1) мировая банковская система в нынешних условиях претерпевает структурные изменения. На лидирующие позиции стали выходить азиатские банки, вытеснив на второй план многих европейских и американских конкурентов. Это связано непосредственно с турбулентным состоянием доллара и евро в условиях кризиса мировой финансовой системы;
2) в нынешней ситуации роль доллара как одной из мировых валют сохраняется несмотря на недоверие со стороны многих стран, к тому же пока отсутствует альтернатива доллару США как ведущей мировой валюты [4]. Что касается европейской валюты (евро), то здесь присутствуют совершенно иные факторы, способству-
Банковская система
9 (537) - 2013
ющие нестабильному состоянию всей еврозоны. В условиях современного мирового кризиса экономический спад, обострение долговой проблемы выявили зоны риска в слабых звеньях европейского Экономического и валютного союза. Следствием этого стало усиление нестабильности евро в мировой валютно-финансовой системе. Китайская валюта (юань) при сохранении быстрого экономического роста и усилении интернационализации Китая в мировую финансовую систему может приобрести функции региональной валюты и в последующем стать одной из ключевых международных валют; 3) проблема, с которой столкнулась вся мировая экономика, а именно: структурный кризис валютно-банковской системы так и не решен. Международные институциональные структуры стремятся стабилизировать ситуацию, однако их действия носят хаотичный и противоречивый характер.
Список литературы
1. Ишханов А. В., Долгов А. П. Проблемы и пути реформирования международных финансовых институтов // Финансы и кредит. 2009. № 13. С. 14-18.
2. Ишханов А. В., Малахова Т. С., Ширинян С. А. Интернационализация крупнейших банковских структур в процессе глобализации финансового сектора // Финансы и кредит. 2011. № 34.
3. Ишханов А. В., Малахова Т. С., Ширинян С. А. Транснационализационные процессы в банковской сфере // Финансы и кредит. 2011. № 13.
4. Линкевич Е. Ф, Малахова Т. С. Реорганизация мировой валютной системы: косметические изме-
нения или глобальный передел // Теория и практика модернизации России: материалы международной научно-практической конференции. Сочи, 2011 г.
5. Малахова Т. С., Малахов В. С. Интернаци-онализационные процессы в банковской системе Китая // Горизонты науки (научно-информационный журнал аспирантов и молодых ученый РГТЭУ). 2010. № 2 (4).
6. Малахова Т. С.,Малахов В. С., Бражникова Е. Н. Кризис зоны евро: миф или реальность? // Экономика: теория и практика. Международный научный журнал. Краснодар, 2011 г.
7. Agricultural Bank of China. URL: http://www. abchina. com/en/default. htm.
8. Bank of China. URL: http://www. boc. cn/en.
9. Bloomberg. URL: http://www.bloomberg. com.
10. China Construction Bank. URL: http://www. ccb. com. sg.
11. Global Finance. URL: http://www. gfmag.
com.
12. Industrial & Commercial Bank of China. URL: http://www. icbc. com.
13. Japan Post Bank. URL: http:www. jp-bank. japanpost. jp.
14. Mitsubishi UFJ Financial Group. URL: http:// www. mufg. jp.
15. Mizuho Financial Group. URL: http://www. mizuho-fg. co. jp.
16. Sumitomo Mitsui Financial Group. URL: http://www. smfg. co. jp.
17. The banker. URL: http://www.thebanker.
com.
18. URL: http://izvestia. ru/news/528254.
dilib
Вы всегда можете приобрести последние номера и отдельные статьи всех журналов Издательского дома «Финансы и Кредит» в формате PDF на сайте электронной библиотеки dilib.ru. Также доступен электронный архив журналов с 2006 года.
www.dilib.ru
кг
