CC BY
38
Анализ иностранных инвестиций и экономического роста
Аннотация: В этой статье рассматривается роль и сравнительная значимость экономических, институциональных и политических факторов в привлечении российских и зарубежных инвестиций, их влияние на социально-экономическое развитие субъектов Северо-Кавказского федерального округа (Ставропольского края, Республики Дагестан). В исследовании используются панельные данные за одиннадцать лет (2000-2011) с целью изучения весомости факторов, определяющих приток инвестиций в Северо-Кавказский федеральный округ (СКФО) на основе целостного подхода. Анализ был сделан на основе множественной регрессии. Ключевые слова: Северо-Кавказский федеральный округ, прямые иностранные инвестиции; детерминанты.
Gichiev N.S. An analysis of foreign investment and economic growth
Abstract: This article discusses the role and relative importance of economic, institutional and political factors in attracting Russian and foreign investments, their impact on the socio-economic development of the North Caucasus Federal District (Stavropol Territory, the Republic of Dagestan). The study uses panel data for eleven years (2000-2011) to study the weight of the factors that determine the flow of investment to the North Caucasus Federal District (North Caucasus Federal District), based on a holistic approach. The analysis was made based on the multiple regression. Key words: North- Caucasian Federal District, foreign direct investment; determinants.
Теоретические предпосылки исследования. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) внесли свой вклад в общий экономический рост в странах с развивающейся экономикой. По данным Доклада о мировых инвестициях, развивающиеся экономики вместе привлекли в 2010 году более половины мирового притока ПИИ. Поскольку мировое производство по большей части перенесено сегодня в страны с формирующейся рыночной экономикой, то транснациональные корпорации (ТНК) все больше средств вкладывают в инвестиционные проекты именно этих стран. Существуют различные эмпирические исследования, которые показывают, что обнаруживается положительная связь между ПИИ и экономическим ростом. При этом ПИИ становятся ключевым компонентом в механизме роста мировой экономики. Поэтому развивающиеся страны прикладывают усилия, чтобы сформировать благоприятные условия для привлечения большего объема прямых иностранных инвестиций в свою экономику. (Ad hikary 2011; Бхаван et.al 2011; Азам 2010 года).
Прямые иностранные инвестиции не только повышают уровень основного капитала, но так же увеличивают занятость путем создания новых производственных мощностей и рабочих мест, передачи нематериальных активов, таких как технологии и управленческие навыки, служат источником прямых и обратных связей с остальным миром (Ho и Рашид 2011).
Идентификация ключевых детерминант ПИИ позволяет понять масштаб и направление потоков ПИИ. Поэтому стратегическое значение имеет исследование теоретических основ развития механизма привлечения ПИИ. Растущее значение многонациональных корпораций и иностранных инвестиций в 1950-х и 60-х годов дала толчок развитию исследований теорий возникновения транснациональных компаний (ТНК), поведения и существования международного производства.
В соответствии с теорией рынка капитала определяющей причиной для формирования направлений потоков иностранных инвестиций является разница в процентных ставках. Согласно данной теории капитал, как правило, направляется в области с наибольшим доходом (максимальной отдачей и высокой процентной ставкой). Следует отметить, что в рамках данного подхода не делается различий между портфельными и прямыми инвестициями. Так Hymer (1960), в своей докторской диссертации отмечает, что многонациональные компании (МНК) должны иметь конкурентные преимущества, которые включают в себя передовые технологии, торговую марку, управленческие навыки и экономию от масштаба, но такой подход не дал фактического ответа на вопрос о механизме привлечения ПИИ.
Определённый вклад в дальнейшее развитие исследований ПИИ внесла теория циклов (Вер-нон 1966) и парадигма OLI (Даннинг, 1993). Согласно новым теориям ПИИ, в которых использовались модель общего равновесия, гипотезы возрастающей отдачей от масштаба, несовершенной конку-
Гичиев Набиюла Сапиюлаевич
К.э.н., ст.н.с. ИСЭИ ДНЦ РАН nabi-05@mail.ru
ренции, преимущества в основном базировались на капитале, состоящего из нематериальных активов, таких как патенты, человеческий капитал, товарные знаки и фирменное наименование (Markusen 1995).
Существует большое количество исследований, в которых основное внимание уделяется факторам, которые влияют на приток иностранного капитала в странах с развивающейся экономикой. Эти исследования сосредоточены в основном на экономических, социально- политических и институциональных факторах ПИИ. Экономические факторы определяют многие переменные, связанные с размером рынка, затратами на рабочую силу, открытостью торговли, экономической стабильностью. Так значимость размера рынка почти во всех эмпирических исследованиях получила широкое признание в качестве важнейшего фактора, определяющего потоки ПИИ ( Бхаван et.al 2011; Ting Tang 2010; Leitao и Фаустино 2010; Leitao 2010; Lv et.al 2010; Хайлу 2010; Шнайер и Матей 2010).
В отдельных исследованиях реальный ВВП используется в качестве прокси для определения размера рынка, а так же индикатора, который показывает более высокую покупательную способность, где фирмы могут потенциально получить относительно высокую отдачу от инвестиций на свой капитал. Таким образом, возможно существование положительной взаимосвязи между размером рынка и прямыми иностранными инвестициями. Кроме того, наличие положительной связи между ПИИ и торговым оборотом означает, что страны, которые хотят большего притока прямых иностранных инвестиций должны активизировать внешнюю торговлю. Подтверждением данного положения служит и то, что большинство исследований обнаружили положительную связь между открытостью внешней торговли с ПИИ в принимающих стране, но при этом влияние открытости на ПИИ зависит от их экспортной ориентированности. Поэтому экспортно-ориентированные ТНК предпочитают размещать производство в странах с более открытой экономикой, т.к. торговый протекционизм связан с высокими операционными расходами по экспорту произведенной продукции. В экономической литературе индикатор открытости экономики определяется как доля внешней торговли в ВВП (Бхаван et.al 2011; Ting Tang 2010; Leitao и Фаустино 2010; Leitao 2010 года).
Другим важным следствием из теорий ПИИ служит вывод о взаимосвязи высокой заработной платы работников с низким уровня прямых иностранных инвестиций, т.к. повышение заработной платы приводит к увеличению себестоимости, что, в свою очередь, снижает конкурентоспособность МНК как на внутренних, так и на зарубежных рынках. Политические факторы риска в целом так же отрицательно влияют на инвестиционные решения ТНК (Даннинг, 1993). Существуют различные эмпирические данные исследований, в которых говорится, что страны с более качественными институтами власти активнее привлекают прямые иностранные инвестиции в производственный сектор (Mehic et.al 2009). Роль отрицательной детерминанты ПИИ играет коррупция, действующая как налог на иностранных инвесторов: коррупция увеличивает стоимость продукции локального партнера, снижает эффективную защиту нематериальных активов инвестора и снижает вероятность того, что споры между иностранными и отечественными партнерами будут решены справедливо (Smarzynska и Вэй (2002). К числу положительных детерминант ПИИ можно отнести наличие природных ресурсов в принимающих странах. Природные ресурсы играют роль определяющего фактора в привлечении прямых иностранных инвестиций в странах с переходной экономикой.
Практические аспекты исследования. Применительно к субъектам Северо-Кавказского федерального округа можно отметить, что детерминантами притока российских и иностранных инвестиций являются слагаемые инвестиционного потенциала и риска, которые так же оказывают существенное влияние на их социально-экономическое развитие.
В этой связи следует подчеркнуть, что в целом, запаздывающее развитие субъектов в СКФО изначально определено одновременным влиянием нескольких негативных факторов: неблагоприятным инвестиционным климатом, нерациональным распределением инвестиций в основной капитал по формам собственности и неэффективной технологической структурой инвестиций.[3,с. 48-55; 4, с. 10 - 21]
На основе эконометрического анализа влияния составляющих инвестиционного потенциала на общий объем привлекаемого в регион капитала (российских и иностранных инвестиций) были составлены уравнения регрессий для Ставропольского края и Республики Дагестан.
Результаты, проведенных нами расчетов, показали, что уравнение множественной регрессии для Ставропольского края имеет следующий вид:
Y = -5115,18 +14615,59*X1 - 30418,96*X2 + 14995,18*X3 + 12838,66*X4; (2)
где X1 - трудовой ранг потенциала; X2 - потребительский ранг потенциала; X3 - производственный ранг потенциала X4 - финансовый ранг потенциала.
Вывод : драйвером роста объема привлекаемых инвестиций в Ставропольский край является производственный потенциал, на втором месте - трудовой потенциал, на третьем - финансовый потенциал.
Уравнение множественной регрессии для республики Дагестан имеет следующий вид: Y=-7532,87 +5845,42 X1 +6866,40 X2+482,96 X3+1114,82X4; (3).
где X1 - трудовой ранг потенциала; X2 - потребительский ранг потенциала; X3 - производственный ранг потенциала X4 - финансовый ранг потенциала.
Вывод: наибольшее влияние на приток совокупных инвестиций (российских и иностранных) в республику Дагестан оказывали следующие составляющие инвестиционного климата: 1) потребительский потенциал; 2) трудовой потенциал; 3) финансовый потенциал. В наименьшей степени коррелировал с объемом привлекаемых инвестиционных ресурсов в депрессивный регион ранг инновационного потенциала.
Полученные результаты эконометрического моделирования подтверждают вывод о необходимости совершенствования форм и методов улучшения инвестиционного климата для привлечения российского и иностранного капитала, оптимизации инвестиционной составляющей Стратегии социально-экономического развития СКФО до 2025 гг. [4, с. 3-8.]
Важнейшим условием роста объёма иностранных инвестиций в регион является расширение доступа нерезидентов к наиболее выгодному сейчас направлению частных инвестиций - строитель-стству многоэтажных жилищных объектов, тем более, что они могут привнести туда новейшие технологии. Пока иностранцы не могут получить безопасный доступ на этот поделённый между местными кланами самый лакомый сегмент регионального рынка товаров и услуг. «Государственная статистика занижает реальное значение жилищного строительства в развитии экономики региона. Опережающее строительство жилья потянуло за свобой многократную капитализацию накоплений населения, способствовало росту денежных доходов и инвестиций.» [5, с. 261.]
Литература
1.Гичиев Н.С. Внешнеэкономическая интеграция субъектов Северо - Кавказского федерального округа: эконо-метрическое моделирование взаимосвязи параметров внешней торговли и инвестиционного потенциала региона // Региональные проблемы преобразования экономики.- Махачкала: ИСЭИ ДНЦ РАН. №4, 2011.
2.Гичиев Н.С. Внешние и внутренние факторы экономического роста в субъектах Северо-Кавказского федерального округа // Региональная экономика: теория и практика № 46(277)/2012 декабрь, С. 10-21 http://www.fin-izdat.ru/journal/region/detail.php?ID=54180.
3.Гичиев Н.С., Гичиева М.Н. Теории и факторы экономического роста //Региональные проблемы преобразования экономики - 2012 - №2. С. 48-55.
4.Стратегия социально-экономического развития Северо-Кавказского федерального округа до 2025 года / Распоряжение Правительства Российской Федерации от 6 сентября 2010 г. № 1485-р. сурс.
www.mirkin.ru/ docs/ dumnava7neravnomer.pdf. С. 3-8.
5. Багомедов М.А., Абасова Х.У.Строительство жилья - как важнейший стратегический приоритет развития социальной сферы Дагестана // Региональные проблемы преобразования экономики, ISSN 1812-7096, 2010, №4, с.- 260-265
