CC BY
66АНАЛИЗ ГЛОБАЛЬНОГО РЫНКА КРИПТОВАЛЮТ И ICO СЕГМЕНТА
В УСЛОВИЯХ ПАНДЕМИИ
Хроменков Г.Д., магистрант
Финансовый университет при Правительстве РФ, Москва, Россия e-mail: george. khromenkov@gmail. com
Аннотация. Возникновение и последующее распространение вируса COVID-19 в марте 2020 года привело к совершенно непредсказуемым изменениям в разных секторах экономики в зависимости от их направления деятельности. Автор отмечает, что в данный период рынок криптовалют показывает рост основных монет, что обусловлено активной динамикой Bitcoin и Ethereum, увеличением общей капитализации рынка. В то же время наблюдается возрастание роли криптовалют в качестве средства обращения на легальных рынках в процессе оплаты товаров и услуг. В данной статье автором исследуется динамика цены основных криптовалют до и после начала пандемии. Однако в свою очередь параллельно наблюдается продолжительный застой рынка ICO, который активно развивался на протяжении 2017-2019 гг. Автор анализирует принципы функционирования механизма финансирования ICO, а также представляет общую динамику рынка от момента его возникновения, приводит крупнейшие проекты, которые финансировались через процесс ICO и исследует причины данного падения, основываясь на распространении мошеннических схем на фоне возникновения большого числа скам-проектов, а также появлению альтернативных форм финансирования проектов на основе технологии блокчейн.
Ключевые слова: криптовалюты, технологии, блокчейн, эфириум, криптовалютный рынок, ICO, первичное размещение монет, пандемия.
ANALYSIS OF GLOBAL CRYPTOCURRENCY MARKET AND ICO SEGMENT DURING THE GLOBAL PANDEMIC.
G.D. Khromenkov, Master's student
Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia e-mail: george.khromenkov@gmail.com
Abstract. The emergence and subsequent spread of the COVID-19 virus in March 2020 led to completely unpredictable changes in different sectors of the economy, depending on their direction of activity. The author notes that during this period, the cryptocurrency market shows the growth of major coins, which is connected with the active dynamics of Bitcoin and Ethereum, an increase in the total market capitalization. At the same time, there is an increase in the role of cryptocurrencies as a medium of exchange on legal markets in the process ofpaying for goods and services. In this article, the author examines the price dynamics of major cryptocurrencies before and after the start of the pandemic. However, in parallel, there is a prolonged stagnation of the ICO market, which was actively developing during 2017-2019. The author analyzes the principles of the functioning of the ICO financing mechanism, and also presents the general dynamics of the market since its inception, lists the largest projects that were financed through the ICO process and examines the reasons for this decline, based on the spread of fraudulent schemes against the background of the emergence of a large number of scam projects, as well as the emergence of alternative forms ofproject financing based on blockchain technology.
Keywords: cryptocurrencies, technologies, blockchain, ethereum, cryptocurrency market, ICO, initial coin offering, pandemic.
Ввиду активного распространения вируса COVID-19 и возникшей глобальной пандемии в 2020-2021 гг., которая нанесла ущерб здоровью миллионам людей, весь мир узнал, насколько сильно могут быть затронуты экономика, политическая и социальная сферы общества практически всех стран одновременно. Экономическая активность ведущих стран мира находится в упадке ввиду вводившихся или существующих государственных ограничений в разных секторах экономики. Сейчас, всему человечеству требуется оперативность от своих
правительств в рамках принятия решений по управлению чрезвычайной эпидемиологической ситуацией. В свою очередь, рынок криптовалют показывает активный рост. Криптовалюта является виртуальной или цифровой валютой на базе технологии блокчейн для достижения децентрализации и прозрачности. Данный рынок появился в конце последней коррекции фондового рынка в 2009 году. Цена первой криптовалюты - Bitcoin пережила три крупных коррекции (в 2013-2014 гг., 2018 г., и 2020-2021 гг.).
По прогнозам аналитической компании Research and Markets, к 2027 году мировой рынок технологии блокчейн достигнет 30,7 млрд долларов США [10]. Криптовалюты не контролируются каким-либо центральным органом, то есть перевод от одного участника другому может быть осуществлен напрямую, используя как частные, так и открытые ключи. Перевод производится с минимальной комиссией за обработку, поэтому пользователи таким образом избегают высоких процентов, которые взимаются традиционными финансовыми учреждениями. На рынке криптовалют с учетом данных статистики на середину апреля 2021 года наблюдается стремительный рост - стоимость криптовалютного рынка в данный месяц впервые превысила 2 трлн. долларов США [2]. График на рисунке 1 показывает, что общая капитализация рынка растет с конца 2020 года ввиду активного удорожания основных монет.
Zoom Id 7а 11Л 3n IV no ALL from АД1 29.ШТ] То j Apr 1Z. ¿02Г|
201* Í015 20 „ 18 2019 2020 2021
А 2016 ____А А "Ш*—._...._-
Мл- :-г -г ф 24hVol
Рис. 1. Общая капитализация рынка криптовалют [2].
Цена основной криптовалюты Bitcoin (BTC) в сравнении с апрелем 2020 года выросла практически в 9 раз, в то время как цена второй по величине валюты Ethereum (ETH) за аналогичный период увеличилась в рекордные 13 раз (см. рис. 2).
На данном этапе, альткоины находятся в состоянии сильной перекупленности, что в ближайшее время может означать появление затяжной коррекции, в то время как Bitcoin будет расти с коррекцией до 10%. Изначально сложилось так, что на рынке доминирует Bitcoin, по праву являясь «первой криптовалютой», появившись впервые на торговой площадке New Liberty Standard для организации операций с биткоинами в октябре 2009 года.
Рис. 2. График цены ETH/BTC, апрель 2020 - апрель 2021 [3].
Аналитический портал Coin Market Cap предоставляет статистику на середину апреля 2021 года, которая говорит о том, что доминирующее положение по проценту от общей капитализации на рынке занимают Bitcoin - 54% и Ethereum - 12%. В свою очередь криптовалюте Bitcoin составляют конкуренцию альткоины, то есть все альтернативные монеты, отличные от нее [2]. Мы не исключаем того факта, что в условиях наличия огромного количества других монет, лидерство главной криптовалюты может встать в ближайшем будущем под сомнение. Bitcoin полноценно начинает выполнять роль средства обращения на легальных рынках и входить в жизнь обычных покупателей. Согласно информационно-новостному порталу Bloomberg, американская инновационная компания Tesla Inc., которая производит электрокары вложила 1 миллиард долларов из своих резервов в Bitcoin и начала принимать их в качестве оплаты при покупке автомобилей. Американский финансовый конгломерат Morgan Stanley позволяет некоторым клиентам добавлять токены в свои портфели, в то время такие фирмы, как Mastercard Inc. и PayPal Inc. предприняли шаги по внедрению возможности оплаты Bitcoin на своих онлайн платформах [4]. Правовое регулирование является самой большой проблемой для рынка криптовалют, который на данном этапе не регулируется во многих странах.
C 2017 года, с продолжением развития технологии блокчейн, активно использовался механизм ICO или «первичное размещение монет», при помощи которого начинающие
стартапы могут привлечь капитал путем продажи выпущенных токенов внутри пула инвесторов. ICO является инновационной формой IPO. ICO является механизмом, при помощи которого начинающие стартапы могут привлечь капитал путем продажи токенов внутри пула инвесторов. В основном, токенами выступает криптовалюта, то есть цифрoвой способ обмена ценностями, в основе которого лежит технология распределенных реестров DLT (от англ. distributed ledger technology). Процесс ICO помогает стартапам достичь больших объемов финансирования. Он требует минимальных усилий и в то же время дополнительные расходы практически не возникают. Безусловно, данный механизм очень схож с краудфандингом, основная суть которого заключается в сборах денежных средств в обществе, которое представленно группой людей при помощи специальной интернет-платформы. Отличие ICO от краудфинансирования заключается в применении технологии DLT, блокчейна, которая используется для создания токенов и выступает как основа для существования проектов. Ключевым отличием выступает то, что компании продают не уже созданный бизнес, а описывающий структуру токенов контракт, который в ICO является единственной гарантией для инвесторов. В некоторых компаниях токены обеспечены конечной продукцией. Инвесторы, которые являются владельцами данных токенов впоследствии могут их продать за денежное вознаграждение, либо получить произведенную продукцию. Токены используются в процессе оплаты товаров проекта, либо могут выступать в роли скидки на продукцию, а также инвесторы получают долю управления компанией, право
участия в распределении прибыли. В отношение же ICO таких ограничений или правил до последнего времени не было сформулировано.
В 2017 году общая сумма привлеченных средств проектов ICO составляла более 6 миллиардов долларов, превышая в четыре раза показатели предыдущих четырех лет (см. рис 3). Самой популярной платформой для проведения ICO является Ethereum, на который приходится около 82-87% всех проведённых выпусков. Также относительно популярными платформами являются Waves и Stellar. Запрет Китая на ICO в конце 2017 года заставил криптостартапы в стране найти альтернативные решения в рамках сбора средств для своих проектов. Проекты начали открывать новую тенденцию в виде первичных предложений обмена IEO (от англ. initial exchange offering). Это нововведение позволило им проводить сбор средств, не опасаясь закона или властей.
Процесс IEO осуществляется на платформе обмена криптовалютой. Поскольку обмен криптовалюты берет процент от токенов, проданных стартапом, биржа получает стимул для помощи в маркетинговых операциях эмитента токенов. Участниками процесса IEO не отправляются взносы в смарт-контракт. Ими создается учетная запись на платформе биржи, где будет проводится IEO. Затем вкладчики финансируют свои обменные кошельки монетами и используют эти средства для покупки токенов компании по сбору средств. Резкий рост рынка ICO продолжился в 2018 году, когда произошли рекордные сделки ICO - EOS, Telegram. Ниже представлена таблица 1, в которой представлены крупнейшие сделки 2018 -2019 годов.
Позиция Название Всего собрано (в млн долл) Дата завершения Описание проекта Индустрия Страна
1 EOS 4100 Июнь 2018 Блокчейн инфраструктура для децентрализированных приложений Блокчейн Кайманские острова
2 Telegram 1700 Март 2018 Усиление экосистемы мессенджера Соц.медиа Британские Виргинские острова
3 Bitfinex 1000 Май 2019 Токены для скидок в экосистеме iFmex Финтех Гонконг
4 Tatatu 575 Июнь 2018 Социальные развлечения на основе блокчейн Развлечения Кайманские острова
5 Dragon 320 Март 2018 Децентрализованная валюта для казино Азартные игры Британские Виргинские острова
6 Huobi Token 300 Февраль 2018 Токены / монеты для южнокорейской криптобиржы Финтех Сингапур
7 HDAC 258 Декабрь 2017 ЮТ платформа Интернет вещей Швейцария
8 Filecoin 257 Сентябрь 2017 Децентрализованная площадка для хранения данных Хранение данных США
9 Tezos 232 Июль 2017 Блокчейн инфраструктура для децентрализованных приложений Блокчейн Швейцария
10 Kinesis 194 Сентябрь 2019 Электронная валюта Финтех Кайманские острова
В первые три кварталы 2019 года было успешно завершено более 380 предложений токенов, в результате чего было собрано в общей сложности около 4,1 млрд долларов США. Такие проекты, как Bitfinex (1 млрд долларов США), Kinesis (194 млн долларов США) и GCBIB (143 млн долларов США) были крупнейшими завершенными предложениями токенов в 2019 году, составляя вместе 32% от общего объема привлеченного финансирования с начала года. Было обнаружено, что у инвесторов, которые инвестировали в ICO в течение 2018 года, вероятность того, что их токены торговались выше цены выпуска ICO через шесть месяцев, равнялась 8%. Эти цифры не изменились к июлю 2019 года. Девять из десяти токенов торговались по цене ниже ICO. Более 70% токенов практически полностью потеряли свою ценность. Это указывает на то, что рынок избавлялся от тех ICO, которые инициируются компаниями без надлежащего
продукта или без серьезного намерения развивать устойчивый бизнес [9].
Рис 3. Объем сделок ICO/IEO 2016-2019 (в млн долл) [8]
В течение 2018 и 2019 годов (до октября) США, Сингапур, Гонконг и Великобритания занимали лидирующие позиции в мире по размещению токенов (с точки зрения объема финансирования и количества завершенных предложений). Другие
страны с относительно небольшими внутренними финансовыми рынками, как, например, Британские Виргинские острова, Каймановы острова, Эстония и Литва, по-прежнему являются привлекательными местами для размещения криптовалюты по всему миру. В 2020 году первый квартал показывал антирекорд по первичным и биржевым размещениям токенов. Через ICO и IEO привлекли 80 млн. долларов. Доля фондирования через IEO в 1 квартале опустилась ниже 25%. Средний ROI по IEO за последние 4 квартала составил (-36%). В 1 квартале 2020 года 3/4 проектов привлекли до 5 млн. долларов, лишь каждый 20-й проект привлек более 25 млн. долларов [7].
45
40
Январь февраль Март
■ ICO (млн S) ■ Кол-во проектов
Рис. 4. Объем и количество завершенных ICO за 1 кв 2020 (в млн долл) [8].
Данное снижение рынка, по нашему мнению, объясняется огромным количеством
мошеннических «скам» проектов, которые возникли на рынке ICO. В отчете Satis Research Group за 2018 год было рассмотрено около 1500 ICO. Исходя из данных аналитической группы, 78% проектов были определены как мошеннические на общую сумму 1,3 миллиарда долларов [6].
В заключение необходимо отметить, что инвестиции через инструмент ICO для стартаперов являются очень привлекательными, так как могут принести огромные суммы денег с минимальными юридическими обязательствами за рекордно низкие сроки. Однако с позиции инвестора, при участии в ICO нужно понимать, что помимо преимуществ такого вложения средств, резко возрастает риск потери. Поэтому
инвесторам крайне важно изучать бизнес-==================================== у
проекты более детально и уметь прогнозировать потенциальный результат, распознавать скам-проекты. В основе рисков, как показывает практика, лежат такие факторы, как большое количество мошенников в ICO среде, и просто дилетантов с заведомо провальными стартапами. Более того, с выпуском токенов зачастую бывает непросто, потому как в большинстве стран неясен их правовой и государственный статус. Пока страны не урегулируют сделки ICO и других криптовалют законодательно, инвесторам только остается надеется на добросовестное отношение к делу со стороны разработчиков. Поэтому исходя из анализа рынка за последние пару лет, автор отмечает, что наибольшую прибыль удается получать крупным и устоявшимся компаниям с реальными клиентами и доходами, которые могут позволить себе данную модель.
Использованные источники
1. Грошева Екатерина Константиновна, Чуприна Артём Дмитриевич Краудфайдинг некоммерческих проектов через ICO // Бизнес-образование в экономике знаний. 2020. №1(15). URL: https://cyberleninka.ru/article/ (дата обращения: 16.04.2021).
2. Информационно-аналитический портал CoinMarketCap. URL: https://coinmarketcap.com/charts/ (дата обращения: 12.04.2021).
3. Информационно-аналитический портал Trading View. URL: https://www.tradingview.com/chart/XhGkgIpK/ (дата обращения: 15.04.2021).
4. Информационно-новостной портал Bloomberg. URL: https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-04-05/(дата обращения 12.04.2021).
5. Нагорных Д.Ю. Повышение доходности инвестиций в ICO // Инновации и инвестиции. 2021. №2. URL: https://cyberleninka.ru/article/ (дата обращения: 16.04.2021).
6. Отчет Cryptoasset market coverage initiation: network creation. URL: https://research.bloomberg.com/pub/res/ d28giW28tf6G7T_Wr77aU0gDgFQ
7. Отчет Bloomchain: 1Q2020. URL: https://bloomchain-cdn. s3.amazonaws.com/uploads/wp-content/pdf/BloomChain-1Q2020.pdf (дата обращения 12.04.2021) - C.33.
8. Портал Tokens-Economy. URL: https://ico.tokens-economy.com/statistics/ (дата обращения: 12.04.2021).
9. Mathias Fromberger, Lars Haffke ICO Market Report 2018/2019 - Performance Analysis of 2018's Initial Coin Offering. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=351212 5 (дата обращения 12.04.2021) - P.3.
10. Research and markets / Blockchain Technology - Global Market Trajectory & Analytics, 2021. URL: https://www.researchandmarkets.com (дата обращения 12.04.2021).
V ====================================
