CC BY
182
ISSN 2311-8768 (Online) ISSN 2073-4484 (Print)
Инновации и инвестиции
АНАЛИЗ ДИНАМИКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В КРИЗИСНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ: МЕЖДУНАРОДНАЯ И РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА
Владимир Александрович ТЁТУШКИН
кандидат технических наук, доцент кафедры экономического анализа и качества, Тамбовский государственный технический университет, Тамбов, Российская Федерация [email protected]
История статьи:
Принята 12.09.2016 Принята в доработанном виде 13.10.2016
Одобрена 27.10.2016 УДК 336.02
JEL: Е22, Е32, G24, М31
Ключевые слова: кризис, активность, анализ, инвестиция, экономика
Аннотация
Тема. Предметом исследования являются инвестиционная активность, темой - анализ динамики инвестиционной деятельности.
Цели. Объединение разрозненных фрагментов с данными, содержащимися в открытых источниках информации для получения объема, позволяющего лучше проанализировать динамику инвестиционной деятельности в условиях экономического кризиса и спрогнозировать дальнейшее развитие, а также возможные последствия для бизнеса в сфере инвестиций.
Методология. В работе с помощью системного метода проанализированы аспекты влияния кризиса на динамику инвестиционной деятельности в России и мире.
Результаты. Представлены аналитические данные, отражающие показатели рынка инвестиций в кризисных экономических условиях, а также выявлены возможные тенденции развития.
Применение. Научные исследования для студентов и преподавателей, а также деятельность банковских и других предприятий и организаций.
Выводы. В развитых странах норма накопления составляет 20-21% ВВП, как и в России; в развивающихся (без учета Китая) - около 24% ВВП. В реальном выражении инвестиции в РФ в 2001-2008 гг. росли в среднем на 13% в год, а в 2009-2014 гг. - на 1% в год. В России идет падение абсолютных и относительных объемов вложений в машины и оборудование, что грозит проблемами в будущем. В 2014 г. выросли инвестиции в добычу полезных ископаемых, упали - в обрабатывающие производства. Валовые инвестиции снижаются долго и умеренными темпами, а в период кризиса 2008-2009 гг. падали резко и сильно.
© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2016
Введение
При становлении национальной экономики в инвестиционной деятельности имеется ряд крайне важных общих закономерностей, которые рождают черты, обусловленные формированием национального рынка, изменением экономических приоритетов, стремлением к интеграции экономики в мировое хозяйство.
Инвестиции представляют собой особую экономическую категорию расширенного воспроизводства. Они играют важную роль в осуществлении структурных сдвигов в экономике и организации на макроуровне хозяйственных пропорций, адекватных рыночным формам хозяйствования. В связи с этим инвестиционный процесс рассматривается как итог взаимодействия многих факторов.
В России в настоящее время сложилась ситуация, которая фактически затормозила инвестиционный процесс на микро- и макроуровне. Проявилось это в абсолютном уменьшении объема капитальных вложений и нарушении структуры источников их
формирования, быстром снижении реального производственного накопления.
Инвестиции - неотъемлемая часть современной макроэкономики. Именно этот путь выбирают сегодня большинство финансистов для нормального легального заработка. Однако нужны специальные знания и умения, чтобы успешно вести дело в данной сфере.
Чтобы начинать денежные вложения, сперва нужно получить базисный уровень знаний, необходимый для понятия принципов и правил инвестирования. Инвестиции - это денежные средства, которые вкладывают во что-то. Единственная цель такого рода деятельности - это получение выгоды и дохода. Юридическое или физическое лицо, которое вносит вклад, называется инвестором.
Термин «инвестиционная активность» до сих пор не определен до конца финансистами. Чаще всего это понятие приравнивают к таким, как инвестиционный процесс или инвестиционная деятельность. Однако они не равнозначны.
Например, инвестиционный процесс - это само по себе вложение денег в какие-либо проекты. А процесс - это направленное движение инвестированных средств различных форм. То есть активность - это вклады частных и юридических лиц и их движение между различными объектами вложений и отраслями экономики.
Но это определение не дает в полной мере понять, что такое инвестиционная активность.
Если конкретизировать, то этот термин является оцененной мерой интенсивности процессов по вложению денег. Его отражают количество и качество инвестиций, отрасли, в которые делаются вклады.
Подобной мерой можно оценить абсолютно любой субъект экономики - государство, экономический район, одну из отраслей хозяйства страны. При этом во время оценки активности сектора экономики или любого из перечисленных экономических субъектов используются такие критерии: степень, с которой используется потенциал к вложению средств; вклад данного субъекта в формирование валового внутреннего продукта и т.п.
Данный вид активности - это достаточно важный показатель экономического роста. Он отражает объемы и реализацию проектов по реализации вложений, сроки, за которые вклады принесут прибыль и окупятся, объемы этих вкладов.
Инвестиционный актив - это объект, который нуждается в длительной подготовке (строительстве, реконструкции или просто приобретении) и затрате большого количества финансов перед предполагаемым использованием. К данному виду активов относятся объекты, строительство которых еще не завершено. Также к активам можно отнести какую-либо продукцию, изготовление которой проходит долго, также до завершения производства.
Инвестиционные активы нельзя купить или обменять. Каждый подобный актив в итоге становится основным. Чтобы лучше понять, что такое инвестиционный актив, можно привести пример. Предприятие возводит для себя новое здание. Строительство длится несколько лет, к примеру пять. На это тратят значительные денежные средства, которые принадлежат организации. При этом соблюдаются все условия вступления основного имущества в форму инвестиционного актива - во-первых, стоимость
этого здания занимает большой процент от общего количества финансовых активов, а во-вторых, строительство и подготовка объекта к эксплуатации занимает больше времени, чем один календарный месяц.
Другой пример, иллюстрирующий понятие инвестиционного актива, - это закупка оборудования при модернизации производственного объекта. Оборудование недостаточно просто закупить - его надо установить и наладить перед производством. Такой процесс обычно занимает не один месяц. Закупка оборудования требует денег -при масштабной инвентаризации количество потраченных средств будет явно больше 5% от общего капитала предприятия.
У каждого конкретного предприятия есть свое имущество, которое можно отнести к инвестиционному активу. Чтобы отнести имущество к данной финансовой категории, оно должно отвечать таким требованиям:
• с начала создания объекта или с момента передачи права пользования им предприятию должна пройти подготовка к использованию, которая длится как минимум один календарный месяц;
• подготовка, приобретение или создание объекта имеет высокую стоимость - более 5% от общего количества активов предприятия или фирмы на момент оценки;
• сфера использования этого объекта, в которой он будет приносить прибыль производству или предприятию, - управленческая, торговая, строительная и пр.
Проведем анализ источников по исследуемой тематике. В работе С.А. Степановой1 рассматриваются роль и место инвестиций в развитии туристско-рекреационной сферы, определены проблемы инвестиционного кризиса в изучаемой области, предлагаются механизмы повышения инвестиционной активности.
Если очевидна неосуществимость простого воспроизводства даже активной части основных фондов за счет всех собственных накоплений предприятия ввиду опережающего роста цен на подлежащие замене оборудование и транспортные средства, то утверждение о кризисном состоянии хозяйственной деятельности предприятий,
1 Степанова С.А. Проблемы и перспективы роста инвестиционной активности в целях устойчивого развития региональной туристско-рекреационной сферы // Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика. 2010. № 6. С. 186-195.
блокирующем инвестиционную активность, нуждается в дополнительной аргументации [1].
В настоящее время российские компании стремятся заручиться поддержкой деловых партнеров путем получения от них значительных инвестиций для дальнейшего развития бизнеса.
Проблема инвестирования в нашей стране стоит довольно остро. Многие компании еще не пришли в себя после недавнего финансового-экономического кризиса, а уже начался новый, поэтому вкладывать в такие предприятия деньги крайне нерентабельно.
Рассматривая факторы, влияющие на уровень инвестиционной активности в стране на микроуровне, можно опираться на понятие так называемого инвестиционного климата. Основываясь на комплексном подходе к этому явлению, можно сделать парадоксальные выводы относительно инвестиционной активности [2].
Одним из факторов экономического и инновационного развития государства является высокая инвестиционная активность, способствующая обеспечению экономического роста и, как следствие, повышению благосостояния общества. Анализируя российскую действительность и оценивая перспективы развития национальной экономики, необходимо отметить, что одна из серьезнейших задач, особенно обострившаяся в период мирового финансового кризиса, -выработка эффективных инструментов налогового регулирования и стимулирования инвестиционной активности хозяйствующих субъектов [3].
В статье [4] рассматривается проблема и пути развития инвестиционного кредитования в условиях глобального финансового кризиса. Определены теоретические основы и понятия инвестиционного кредитования, а также критерии оценки инвестиционных проектов и рисков, проведен анализ вложений и инвестиционной активности в России.
В условиях финансового кризиса большую актуальность приобрела проблема создания эффективной системы управления инвестиционной активностью региона как важнейшей составной части инвестиционного процесса. Такая система позволит:
• обеспечить развитие отраслей, являющихся бюджетообразующими для региона;
• развивать областную инфраструктуру;
• повысить эффективность инвестиционной
политики, ориентированной на развитие
высокотехнологичных производств для
достижения целей долгосрочного социально-
экономического развития2.
Мировой экономический кризис оказал серьезное влияние на приток в экономику России прямых иностранных инвестиций. Уже в 2008 г. на фоне замедления экономического роста и вползания страны в рецессию инвестиционная активность стала угасать [5].
В условиях финансового кризиса проблема создания условий для эффективной инвестиционной деятельности активно
обсуждается как на уровне мирового хозяйства, отдельной национальной экономики, так и на уровне отдельных экономических субъектов. К примеру, для страховых организаций инвестиционная деятельность приобретает особую актуальность в связи с наметившейся тенденцией ухудшения основных показателей деятельности [6].
В статье З.А. Кондратьевой3 дается оценка прямых индивидуальных инвестиций в недвижимость в Российской Федерации и Курской области на основе статистических данных. Приводится расчет многофакторной модели регрессии индивидуальных инвестиций в недвижимость, рассматривается влияние финансового кризиса и инвестиционной политики региона на соответствующую активность населения.
В статье [7] автор рассматривает основные проблемы функционирования инвестиционного механизма финансирования инновационной экономики на примере России в период мирового кризиса. Подвергаются анализу следующие факторы, влияющие на формирование и функционирование этого механизма: макроэкономическая ситуация, институциональная среда.
Чрезвычайно важным источником вложений и преодоления инвестиционного кризиса на нынешнем этапе развития экономики является совершенствование различных форм долгосрочного банковского кредитования, особенно лизинга4.
2 Сизов Ю.И. Анализ инвестиционной активности региона (на примере Волгоградской области) // Региональная экономика: теория и практика. 2010. № 12. С. 20-28.
3 Кондратьева З.А. Оценка прямых индивидуальных инвестиций в недвижимость // Региональная экономика: теория и практика. 2012. № 30. С. 35-47.
4 Солдатова А.О. Лизинг в кризис - инвестиции в рост российского предпринимательства // Новое слово в науке
и практике: гипотезы и апробация результатов исследований. 2014. № 14. С. 211-216.
В сложившихся условиях хозяйствования при низком уровне инвестиционной активности российских предприятий по причине затяжного кризиса экономики необходимо предпринять ряд шагов, которые позволят качественно улучшить систему инвестиционного планирования в компаниях. Одним из таких шагов является разработка и воплощение в жизнь на предприятии финансово-инвестиционной стратегии [8].
В статье [9] рассматриваются актуальные вопросы инновационного развития предприятий высокотехнологичной отрасли на примере станкостроительного производства. Выделены основные причины кризиса отрасли, падения объемов производства, оттока кадров и нехватки инвестиционных ресурсов, предложены определенные направления повышения инновационной активности предприятий высокотехнологичного сектора для подъема технологического уровня материальной базы отечественной промышленности.
Активизация инновационного фактора создает предпосылки не только для выхода отечественной экономики из кризиса, но и для жизненно важного перехода ее от факторной стадии конкурентного развития к инвестиционной, совмещенной с инновационной стадией. Рассмотрение данной проблемы в контексте инновационно-инвестиционной деятельности оправдано по причине того, что переход лишь к стадии развития на основе инвестиций характеризуется капитальными вложениями не в повышение конкурентоспособности отдельных предприятий и отраслей, а в их простое воспроизводство [10].
В статье О.Н. Яшиной и И.А. Родионовой5 анализируются характерные черты развития инвестиционной активности российских компаний за рубежом. Особое внимание уделено оценке изменений в инвестиционной стратегии российского бизнеса после мирового финансового кризиса.
Снижение инвестиционной активности в России в условиях финансового кризиса замедляет процесс обновления производства, тормозит экономическое развитие страны. Необходимо провести единую инвестиционную и инновационную политику, направленную на стимулирование инициативы вкладчиков и эффективное использование государственных и частных инвестиций, в том
5 Яшина О.Н., Родионова И.А. Особенности инвестиционной деятельности российских компаний за рубежом // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Международные отношения. 2014. № 1. С. 94-103.
числе применить механизмы государственно-частного партнерства [11].
В условиях перехода на инновационный путь развития инвестиционная деятельность невозможна без привлечения ресурсов со стороны, так как собственные ресурсы не обеспечивают потребностей экономических субъектов. В статье [12] детально рассматривается структура инвестиционного финансирования модернизации экономики РФ.
В работе [13] указывается, что отечественные компании начали рассматривать Грецию как плацдарм для экспансии в Европу в середине 2000-х гг. Автор анализирует последствия мирового экономического кризиса 2008 г., которые привели к снижению инвестиционной активности греческих компаний и более настороженному отношению российских корпораций к освоению греческого рынка, увеличению среди российских инвестиций доли капиталовложений в недвижимость.
В статье Е.И. Комаровой и Ю.И. Булатовой6 отмечается, что системное решение задачи по переориентации отечественной экономики, которой предстоит ускоренными темпами перейти к современному, социально ориентированному инновационному типу развития, предполагает поиск источников финансовых ресурсов, в том числе для интенсификации инвестиционной деятельности на уровне регионов.
Вовлекаемое в инвестиционный процесс через сбережения население все в большей степени становится сопричастным процессам социально-экономического развития страны, одновременно воспринимая его результаты. Актуальность рассматриваемой проблемы заключается в том, что сбережения населения, способные трансформироваться в инвестиции, являются основным фактором аккумулирования внутренних резервов для стимулирования экономического роста, модернизации экономики России7.
Теоретический анализ инвестиционной активности
Современные научные воззрения, трактующие понятие «инвестиционная активность» как экономическую категорию, концентрируются на ее
6 Комарова Е.И., Булатова Ю.И. Налоговые инструменты стимулирования инвестиционной активности населения
в России // Финансы и кредит. 2014. № 47. С. 31-38.
7 ТютюкинаЕ.Б., ТимофееваН.О. Взаимосвязь сбережений и инвестиций населения в условиях кризиса // Управленческие науки. 2015. № 2. С. 43-49.
сопоставлении со смежными понятиями «инвестиционный потенциал», «инвестиционная деятельность», «инвестиционные ресурсы», «инвестиционные риски» и т.д.
Существует мнение, что:
1) инвестиционная активность связана не только с активным вложением капитальных ресурсов, но и с пассивом баланса - их формированием: «РИА (региональная инвестиционная активность -авт.)... есть интенсивность не только размещения денежных средств и иных форм инвестиционных ресурсов в воспроизводство основных фондов региональной экономики, но и создания предпосылок соответствующего размещения, то есть РИА есть одновременно и интенсивность формирования как доходов, так и возникающих на их базе накоплений»;
2) инвестиционная активность связана не только с интенсивностью инвестиционных процессов, но и с их качеством, зависящим от их структуры и ее изменений: «РИА отражает не только динамику достигнутого объема инвестиций, их источников и результатов, но и их качество, определяемое прежде всего структурой» [14].
Росстат в своей методологии статистического наблюдения в сфере инвестиций в основной капитал не учитывает пассивной стороны инвестиционной активности (деятельности по формированию ресурсов). Это следует из принятых им вслед за законодателем определений инвестиций и инвестиционной деятельности, под которой понимается исключительно «вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Тем не менее это не мешает Росстату исправно и регулярно снабжать исследовательское сообщество официальными данными о структуре источников финансирования капитальных вложений [15].
Что касается методических подходов к оцениванию инвестиционной активности, то из представленных определений с очевидностью следует необходимость использования целой системы показателей. Но для дальнейшего исследования важно, что если на уровне отдельного предприятия основной показатель инвестиционной активности - интенсивность инвестиционной деятельности, то для региона -это распространенность инвестиционно активных субъектов в его хозяйственной системе. Поэтому в анализе региональной инвестиционной активности наряду с объемными показателями официальной
статистики используются показатели, в меньшей степени отражающие глубину и нюансы инвестиционной деятельности, но более простые, что обеспечивает их однозначную и одинаковую интерпретацию для всех хозяйственных систем территорий.
Это особенно актуально для межрегиональных сопоставлений. В этом смысле показатель уровня инвестиционной активности региона (отрасли), рассчитываемый Росстатом как удельный вес предприятий региона (отрасли), осуществляющих инвестиции в основной капитал, является методически обоснованным (выборочные обследования инвестиционной активности, проводимые Росстатом [15].
Новая реальность требует новых подходов к решению стратегической задачи экономического развития страны - модернизации хозяйства ее регионов, причем основным фактором, движущей силой этого прогресса остается инвестиционная составляющая.
В условиях существенного ухудшения экономической конъюнктуры реальная инвестиционная активность предприятий падает, что при накачивании экономики ресурсами неизбежно выводит последние на финансовые рынки. В то же время результаты исследования показывают, что для роста инвестиционной активности экономическим властям в большей мере надо стимулировать спрос, а не только доступность инвестиционных ресурсов.
С одной стороны, только низкие спросовые ограничения мотивируют заемную инвестиционную стратегию предприятий. При этом целевое и эффективное использование этих средств требует более жесткого контроля, чем ныне.
С другой стороны, повышая уровень квалифицированной рабочей силы, можно несколько опустить планку необходимого для стимулирования экономического роста уровня инвестиционной активности в ее узком понимании вложений в основной капитал, тем более что вложения в человеческий капитал носят самый долгосрочный характер.
В этой связи представляется экономически разумным в условиях демографического спада одновременно повысить и пенсионный возраст в стране (для сохранения опытного кадрового ресурса и временного замещения им будущего квалифицированного ресурса), и студенческий. Практика же такова, что пока только один из пяти
состоявшихся российских бакалавров, формально имеющих высшее образование, продолжает учебу в магистратуре. При этом основной целью является будущая научно-преподавательская деятельность, а не достижения в реальном секторе отечественной экономики [15].
Рассмотрим факторы, определяющие инвестиционную активность. Необходимость ее повышения во всех звеньях экономики стала неотложной. Задача в том, чтобы обеспечить воспроизводственный процесс на уровне, достаточном для стабилизации производства.
Но оживление как деловой, так и инвестиционной активности должно строиться исходя из оценки реальных условий спада производства с учетом сбалансированности факторов, определяющих инвестиционные возможности.
Следует отметить, что экономические показатели, характеризующие воспроизводственные процессы, меняются не одновременно. Например, вместе с ценами меняется товарная продукция, стоимость основных фондов отстает от изменений стоимости продукции, а следовательно, и амортизация - от стоимости обновления. Все это осложняет как сопоставления, так и результаты балансовых расчетов на перспективу, дающих представление о реальности поставленных задач.
Потребность в инвестиционных ресурсах определяется необходимыми объемами обновления и развития производственного аппарата и непроизводственной сферы. В сложившихся условиях основные фонды воспроизводятся с темпами, близкими к нулевым.
Анализ сложившегося положения показывает, что ближайшие два-три года воспроизводство основных фондов будет идти в режиме, близком к простому воспроизводству. Но при этом должен быть такой его тип, который будет сопровождаться интенсивными структурными изменениями, требующими больших капитальных вложений для создания новых производств и объектов социальной сферы. Но сегодня имеется ряд сдерживающих факторов, проявляющихся при формировании источников инвестиционных средств.
В настоящее время значительная часть прибыли предприятий используется ими на потребительские цели: только около 8% доходов предприятия направили в 1992 г. на развитие производства. В целом по народному хозяйству доля прибыли, направленной на инвестиционные цели, возросла
на 32,6%. В то же время расходы на оплату труда выросли почти в 1,6 раза. В сложившейся экономической ситуации основными сдерживающими инвестиционную деятельность факторами являются ускоряющаяся инфляция и действующая налоговая система, при которой вся создаваемая на производстве прибыль облагается налогами.
Хотя в последнее время были приняты положения по частичному освобождению инвестиционной деятельности от налогообложения, но практической реализации этих положений пока еще нет. Задача состоит в том, чтобы реально освободить инвестируемую прибыль предприятий от налогообложения, создав соответствующий механизм, включающий условия накопления и использования инвестиционных средств.
Для решения этой задачи необходимы, по нашему мнению, обоснованные нормативы инвестируемой на предприятиях прибыли, которые позволяли бы учитывать ее и сокращать на эту величину налоговую базу.
В условиях высокой инфляции нуждается в защите и другой основной источник инвестиционных средств - амортизационные отчисления. В основе всей амортизационной системы лежит ее воспроизводственная функция, сохранность которой должна обеспечиваться ее объемами, определяемыми с учетом инфляции. Это условие может выполняться при своевременном изменении норм амортизации и текущей индексации основных фондов.
Ускоренная амортизация является одним из факторов, стимулирующих инвестиционную деятельность, и осуществляется за счет сокращения налогооблагаемой прибыли, то есть освобождает забираемую на ускорение амортизации прибыль от налогообложения.
Однако ускоренная амортизация не всегда применима. Ограничения связаны прежде всего с возможностью обновления фондов, наличием необходимых видов оборудования, машин, строительных материалов, подрядных организаций и других материально-технических ресурсов. Кроме того, ускоренная амортизация не может быть использована одновременно по всей совокупности основных фондов, ее применение всякий раз избирательно.
К методам прямого воздействия на ускорение инвестиционных процессов следует отнести и освобождение строительно-монтажных организаций
от налогов на добавленную стоимость и на инвестируемую ими прибыль в зависимости от состояния местного и федерального бюджетов, уровня развития строительной базы, а также от общей экономической конъюнктуры.
Значительное воздействие на оживление инвестиционной деятельности в стране может оказать использование временно свободных средств (сбережения населения, свободные средства пенсионных, страховых и других внебюджетных фондов). Чтобы указанные средства заработали, нужна опять же экономическая стабильность, и прежде всего устойчивость производства, так как инвестиционные кредиты банков формируются в итоге за счет прибыли производственных предприятий и являются результатом перераспределения.
Иностранные кредиты, вклады зарубежных инвесторов, не превышающие 3 млрд долл. США в год, не могут иметь определяющего влияния на нашу экономику. При этом следует учитывать, что их наличие также зависит от нынешних и будущих результатов отечественного производства.
Исходя из приведенных положений, можно сделать вывод о том, что в сложившихся экономических условиях основными источниками
инвестиционных средств являются амортизационные отчисления, инвестируемая на предприятиях прибыль и централизованные бюджетные средства. Все мероприятия по активизации инвестиционной деятельности так или иначе связаны с мобилизацией и использованием инвестиционных средств из этих источников.
Анализ нормы накопления в кризисных условиях
По данным Международного валютного фонда (МВФ), в среднем по миру доля инвестиций в ВВП стран к 2007 г. выросла до 25%, в кризисный 2009 г. упала до 23%, но с 2011 г. - в первую очередь, за счет впечатляющих показателей Китая (более 45%) - вернулась на уровень 25%. Таким образом, четверть мирового валового внутреннего продукта (ВВП) тратится на обеспечение будущего экономического роста.
В развитых странах норма накопления после кризиса в 2008-2009 гг. стабилизировалась на уровне 20-21% ВВП, а в развивающихся (без учета Китая) падает третий год подряд - до 24% по итогам 2014 г. В России с начала 2000-х гг. норма накопления в среднем соответствует уровню
развитых стран. На таком же уровне находится и Бразилия, но этого недостаточно для модернизации экономики обеих стран (рис. 1).
За последние десять лет показатель доли инвестиций в использованном ВВП России подвергся значительным колебаниям: в 2007 г. он превысил 25% ВВП, в 2009 г. упал до 17%, к 2011 г. снова вырос до 24%. В 2012 г. быстрый восстановительный рост российских инвестиций, да и экономики в целом, закончился - начался инвестиционный спад. По итогам 2014 г. норма накопления в России упала до 20% ВВП, а в 2015-2016 гг. МВФ ожидает ее дальнейшее падение ниже 18%.
Именно инвестиционный спад стал одной из ключевых причин замедления российской экономики, он же ухудшает перспективы ее возвращения к быстрому росту. Важна не только норма накопления сама по себе, но и ее отношение к приростам ВВП, то есть необходимо рассчитать, сколько процентов ВВП тратится в разных странах на инвестиции пропорционально 1%-ному приросту ВВП.
В развивающихся странах это отношение находится на уровне 3-5, а в развитых странах в последние годы растет и может превышать 10 (табл. 1).
В России в 2000-2008 гг. в связи с быстрыми темпами роста ВВП (в среднем около 7% в год) соотношение средних значений нормы накопления и прироста ВВП было одним из самых низких в мире - около трех. Однако кризис 2008-2009 гг. и последующее резкое замедление экономики увеличили рассматриваемый показатель (без учета кризисного 2009 г.) до восьми.
В номинальных рублях объем инвестиций за 2001-2008 гг. вырос в 7,5 раза, а за 2009-2014 гг. -в 1,5 раза (табл. 2). В реальном выражении инвестиции за 2001-2008 гг. выросли в 2,7 раза (в среднем на 13% в год), а за 2009-2014 гг. -менее чем на 7% (на 1% в год). Основной объем инвестиций (более 40%) попадает в категорию «здания (кроме жилых) и сооружения», но ее удельный вес постепенно снижается. В целом динамика инвестиций в различные виды фондов в последние годы весьма схожа (рис. 2).
Несколько по-другому ведет себя жилищное строительство, которое в кризисном 2009 г. сократилось сильнее всех и стало восстанавливаться лишь с 2011 г. При этом по итогам 2014 г. на фоне общего спада инвестиций именно вложения в
жилища существенно выросли - сразу на 19%. В то же время инвестиции в нежилые здания и сооружения сократились на 4%, причем падение в данной категории зафиксировано второй год подряд - максимум был достигнут в 2012 г., когда закончилась подготовка к Олимпиаде в Сочи и саммиту организации Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества во Владивостоке [16].
Упали в 2014 г. и вложения в производство машин и оборудования, причем сразу на 10%, почти вернувшись на уровень 2008 г. А в долгосрочном плане именно вложения в оборудование играют важнейшую роль в повышении уровня производительности труда и эффективности производства.
По данным Росстата, доля оборудования в суммарных вложениях в основной капитал страны между 2005 и 2014 гг. сократилась с 41 до 36%. Это снижение указывает на будущие проблемы страны - нехватку технологий параллельно с избыточным строительством зданий и сооружений, которые медленно окупаются и намного меньше влияют на рост эффективности.
Более 85% инвестиций направляется в объекты, находящиеся в российской собственности, из них 2/3 - частные. При этом доля инвестиций в частную собственность быстро растет (с 51 до 5 8% за два года), а в государственную (и федеральную, и региональную) - падает, что свидетельствует об урезании государственных инвестиционных расходов.
Анализ динамики инвестиций по видам деятельности
В структуре инвестиций по видам деятельности за 2005-2014 гг. произошли изменения (рис. 3). Если в 2005 г. среди трех секторов промышленности лидировали обрабатывающие производства, занимая большую долю в валовом объеме инвестиций во всю экономику (14%), то начиная с 2010 г. инвестиции в добычу полезных ископаемых стали превышать инвестиции в обрабатывающие производства и к 2014 г. достигли 2,1 трлн руб. (для сравнения: в обрабатывающую промышленность - 1,9 трлн руб.).
Кроме того, к 2012 г. сильно возросли инвестиции в производство и распределение электроэнергии, газа и воды, что может быть объяснено введением механизма договоров на поставку мощности. С 2013 г. показатель стал снижаться (в 2014 г. -
1,1 трлн руб.), что объясняется ростом ввода мощностей в 2014 г. Среди основных отраслей инвестирования остался сектор транспорта и связи, в 2014 г. объем инвестиций в него составил более 3 трлн руб.
Динамика валовых инвестиций до 2010-2011 гг. совпадала с динамикой инвестиций в обрабатывающие производства, а в дальнейшем стала схожа с динамикой инвестиций в производство и распределение электроэнергии, газа и воды (рис. 4), в то время как инвестиции в обрабатывающие производства стали расти опережающими темпами.
Заключение
Норма накопления в развитых странах находится на уровне 20-21% ВВП, что ниже, чем в развивающихся - 24% ВВП (без учета Китая, там -более 45% ВВП). Низкая норма накопления отчасти отражает насыщение элементами физической инфраструктуры (в том числе жильем). Поэтому развивающиеся страны становятся привлекательным объектом инвестиций, а низкая норма накопления в некоторых из них -признак неудовлетворительного инвестиционного климата.
В России, несмотря на восстановление активности во многих секторах экономики после кризиса 2008-2009 гг., рост инвестиций замедлился: в реальном выражении в 2001-2008 гг. они повышались в среднем на 13% в год, а в 2009-2014 гг. - на 1%.
Происходит существенное падение абсолютных и относительных объемов вложений в производство машин и оборудования, что чревато проблемами для будущего экономического роста. Заметны серьезные изменения в структуре распределения инвестиционных потоков. В 2014 г. выросли инвестиции в добычу полезных ископаемых, упали - в обрабатывающие производства.
Снижение инвестиций в обрабатывающую промышленность может негативно отразиться на процессе импортозамещения. Текущий экономический спад во многом отличается от кризиса 2008-2009 гг.
Сейчас валовые инвестиции падают в объеме умеренными темпами (в I полугодии 2015 г. вложения оказались на 5% ниже I полугодия 2013 г.), замедление началось еще с 2011 г., а в период кризиса 2008-2009 гг. - они уменьшались резко и сильно.
Таблица 1
Норма накопления и ее соотношение с темпами прироста ВВП в 2000-2014 гг.
Table 1
Saving rate and its correlation with growth rates of GDP, 2000-2014
Страна Средняя норма накопления, % ВВП Среднегодовой прирост ВВП, % Соотношение значений нормы накопления и прироста ВВП
2000-2008 2009-2014 2000-2008 2009-2014 2000-2008 2009-2014
США 22 19 2,3 1,4 9,6 14
Япония 23 21 1,2 0,3 18,8 73
Германия 21 19 1,5 0,7 13,3 28
Франция 22 22 1,9 0,3 11,9 67
Великобритания 19 16 2,6 0,7 7,1 25
Польша 21 21 4 3 5,3 6,9
Румыния 25 26 6,1 -0,04 4,1 0
Турция 19 20 4,6 3,6 4,2 5,5
Бразилия 19 21 3,7 2,6 5 7,9
Китай 40 48 10,4 8,6 3,9 5,5
Индия 31 35 6,7 7,4 4,5 4,8
Россия 21 21 6,9 1 3,1 22
Украина 23 19 6,9 -2,9 3,3 0
Источник: данные МВФ, Аналитического центра при Правительстве РФ Source: IMF, Analytical Center at the Government of the Russian Federation
Таблица 2
Инвестиции в основной капитал в России по видам основных фондов в 2000-2014 гг.
Table 2
Capital investment in Russia per type of fixed assets, 2000-2014
Показатель 2000 2005 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Инвестиции в основной капитал, трлн номин. руб. 1,17 3,61 8,78 7,98 9,15 11,04 12,59 13,45 13,53
В том числе, %:
- жилища 11,3 12 13,6 13 12,2 12,7 12,2 12,5 15,3
- здания и сооружения 43,1 40,4 42,6 43,7 43,3 43,3 44,2 41,5 40,9
- машины, оборудование, транспортные средства 36,6 41,1 37,7 37,2 37,9 37,9 37,6 38,8 35,9
- прочие 9 6,5 6,1 6,1 6,6 6,1 6 7,2 7,9
Инвестиции в основной капитал, всего в трлн руб. 2014 г. 4,8 7,9 12,7 11 11,7 12,9 13,8 13,9 13,5
В том числе:
- жилища 0,5 1 1,7 1,4 1,4 1,6 1,7 1,7 2,1
- здания и сооружения 2,1 3,2 5,4 4,8 5,1 5,6 6,1 5,8 5,5
- машины, оборудование, транспортные средства 1,7 3,3 4,8 4,1 4,4 4,9 5,2 5,4 4,9
- прочие 0,4 0,5 0,8 0,7 0,8 0,8 0,8 1 1,1
Источник: данные МВФ, Аналитического центра при Правительстве РФ Source: IMF, Analytical Center at the Government of the Russian Federation
Рисунок 1
Норма накопления в отдельных странах мира в 1990-2015 гг., % ВВП Figure 1
Saving rate in certain countries worldwide, 1990-2015, percentage of GDP
Примечание. За 2015 г. приведены прогнозные данные. Источник: данные МВФ
Note. The figure shows projected data for 2015. Source: IMF
Рисунок 2
Динамика инвестиций по видам основных фондов в 2000-2014 гг. (в постоянных ценах, 2008 г. - 100%) Figure 2
Investment trends per type of fixed assets, 2000-2014, fixed values, 2008 as the baseline year and 100 percent
130
Источник: данные Росстата, Аналитического центра при Правительстве РФ Source: Rosstat, Analytical Center at the Government of the Russian Federation
Рисунок 3
Динамика объема инвестиций в основной капитал (по полному кругу организаций) по видам деятельности в 2006-2014 гг. (в сопоставимых ценах 2013 г.), млрд руб.
Figure 3
Trends in capital investment (all organizations) per type of business activities, 2006-2014, comparable prices of 2013, billion RUB
2006 2009 2012 2013
i Производство и распределение электроэнергии, газа и воды i Добыча полезных ископаемых в Обрабатывающие производства п Строительство Транспорт и связь
Источник: данные Росстата, Аналитического центра при Правительстве РФ Source: Rosstat, Analytical Center at the Government of the Russian Federation
Рисунок 4
Динамика инвестиций в основной капитал по видам деятельности в 2005-2014 гг. (по полному кругу организаций, в сопоставимых ценах 2013 г., 2010 г. - 100%)
Figure 4
Trends in capital investment per type of business activities, all organizations, 2005-2014, comparable prices of 2013 (2010 as 100 percent)
Источник: данные Росстата, Аналитического центра при Правительстве РФ Source: Rosstat, Analytical Center at the Government of the Russian Federation
Список литературы
1. Дасковский В.Б., Киселев В.Б. Деградация и феномены инвестиционной деятельности в России // Инвестиции в России. 2009. № 5. С. 20-32.
2. Звягин Л.С. Тенденции экономической и инвестиционной активности на микроуровне в современной России // Молодой ученый. 2015. № 6. С. 411-417.
3. Грищенко А.В. Налоговое стимулирование инвестиционной деятельности // Финансовый менеджмент. 2011. № 5. С. 66-74.
4. Полунин Л.В. Проблемы и пути развития инвестиционного кредитования в условиях нестабильной экономики // Актуальные инновационные исследования: наука и практика. 2009. № 2. С. 27.
5. Караваев В.П. Глобальный кризис и прямые инвестиции // Вестник федерального бюджетного учреждения «Государственная регистрационная палата при Министерстве юстиции Российской Федерации». 2009. № 3. С. 59-65.
6. Кварандзия А.А. Инвестиционная деятельность страховой организации в условиях финансового кризиса // Финансы и бизнес. 2011. № 3. С. 74-83.
7. Марковская Е.И. Проблемы и перспективы инвестиций в инновационную экономику // Финансы и бизнес. 2014. № 2. С. 61-69.
8. Кирьянов Е.О. Исследование финансово-инвестиционной стратегии: отечественный и зарубежный опыт // Гуманитарные и социально-экономические науки. 2016. № 2. С. 152-155.
9. Кузьмищев Д.А. Направления повышения инновационной активности предприятий высокотехнологичного сектора // Транспортное дело России. 2010. № 10. С. 223-228.
10. Геращенкова Т.М. Теоретические аспекты инновационно-инвестиционной деятельности // Sochi Journal of Economy. 2013. № 4-1. С. 55-62.
11. Калинина Л.Л. Стимулирование инвестиционной деятельности в условиях финансового кризиса // Вестник РГГУ. Серия: Экономика. Управление. Право. 2010. № 6. С. 154-158.
12. Якушкина Н.П. Структура инновационного инвестирования в условиях модернизации российской экономики // Научные труды Вольного экономического общества России. 2012. Т. 166. С. 132-139.
13. Квашнин Ю.Д.Россия и Греция: перспективы инвестиционного сотрудничества // Вестник федерального бюджетного учреждения «Государственная регистрационная палата при Министерстве юстиции Российской Федерации». 2012. № 1. С. 14.
14. Салимов Л.Н. Сущность инвестиционной активности и ее значение в управлении региональной экономикой // Вестник Челябинского государственного университета. Серия: Экономика. 2009. Вып. 20. № 9. С. 83-88.
15. Михалев О.В. Инвестиционная активность российских предприятий // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия «Экономика и экологический менеджмент». 2015. № 1. С. 168-176.
16. Голяшев А.В., Григорьев Л.М. Типы российских регионов: устойчивость и сдвиги в 2003-2013 гг. М.: Аналитический центр при Правительстве РФ, 2014. 47 с.
ISSN 2311-8768 (Online) Innovation and Investment
ISSN 2073-4484 (Print)
ANALYZING TRENDS IN INVESTING ACTIVITIES UNDER CIRCUMSTANCES OF THE ECONOMIC CRISIS: GLOBAL AND RUSSIAN PRACTICES
Vladimir A. TETUSHKIN
Tambov State Technical University, Tambov, Russian Federation [email protected]
Article history:
Received 12 September 2016 Received in revised form 13 October 2016 Accepted 27 October 2016
JEL classification: E22, E32, G24, M31
Keywords: crisis, activity, analysis, investment, economy
Abstract
Importance The research examines investing activities and analyzes respective trends. Objectives The research combines fragmented data in public sources to reach a better understanding of investing activity trends during the economic crisis and forecast further scenarios and possible implications for investment business.
Methods Using a systems method, I analyzed how the crisis influenced investing activities in Russia and worldwide, and respective trends.
Results The article presents analytical data on the investment market under economic circumstances of the crisis, and identifies possible scenarios.
Conclusions and Relevance Russia is facing a drop in absolute and relative volume of investment in machines and equipment that may convert into future challenges. In 2014 more investment was made in extraction of mineral resources, with processing production going down. Gross investment demonstrates a gradual and protracted decrease, while it slumped during the 2008-2009 crisis. The findings can be useful for students and teachers, banking and other institutions.
© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2016
References
1. Daskovskii V.B., Kiselev V.B. [Degradation and phenomena of investing activity in Russia]. Investitsii v Rossii = Investments in Russia, 2009, no. 5, pp. 20-32. (In Russ.)
2. Zvyagin L.S. [Trends in economic and investing activity at the microeconomic level in modern Russia]. Molodoi uchenyi = Young Scientist, 2015, no. 6, pp. 411-417. (In Russ.)
3. Grishchenko A.V. [Tax incentives for investing activity]. Finansovyi menedzhment = Financial Management, 2011, no. 5, pp. 66-74. (In Russ.)
4. Polunin L.V. [Issues of investment lending and solutions in the unstable economy]. Aktual'nye innovatsionnye issledovaniya: nauka i praktika = Topical Innovation Issues: Research & Implementation, 2009, no. 2, p. 27. (In Russ.)
5. Karavaev V.P. [The global crisis and foreign direct investments]. Vestnik federal'nogo byudzhetnogo uchrezhdeniya "Gosudarstvennaya registratsionnaya palata pri Ministerstve yustitsii Rossiiskoi Federatsii " = Bulletin of Federal State-Financed Institution State Registration Chamber at the Ministry of Justice of the Russian Federation, 2009, no. 3, pp. 59-65. (In Russ.)
6. Kvarandziya A.A. [Investing activity of the insurance company during the financial crisis]. Finansy i biznes = Finance and Business, 2011, no. 3, pp. 74-83. (In Russ.)
7. Markovskaya E.I. [Issues and prospects of investment in the innovative economy]. Finansy i Biznes = Finance and Business, 2014, no. 2, pp. 61-69. (In Russ.)
8. Kir'yanov E.O. [Studying the financial and investment strategy: national and foreign experience].
Gumanitarnye i sotsial'no-ekonomicheskie nauki = The Humanities and Socio-Economic Sciences, 2016, no. 2, pp. 152-155. (In Russ.)
9. Kuz'mishchev D.A. [Areas for improving innovative activity of high-tech enterprises]. Transportnoe delo Rossii = Transport Business of Russia, 2010, no. 10, pp. 223-228. (In Russ.)
10. Gerashchenkova T.M. [Theoretical aspects of innovative and investing activities]. Sochi Journal of Economy, 2013, no. 4-1, pp. 55-62. (In Russ.)
11. Kalinina L.L. [Investing activity in conditions of financial crisis]. Vestnik RGGU. Seriya: Ekonomika. Upravlenie. Pravo = RGGU Bulletin. Economics. Management. Law, 2010, no. 6, pp. 154-158. (In Russ.)
12. Yakushkina N.P. [Innovative investment structure during the modernization of the Russian economy].
Nauchnye trudy Vol'nogo ekonomicheskogo obshchestva Rossii = Proceedings of the Free Economic Society of Russia, 2012, vol. 166, pp. 132-139. (In Russ.)
13. Kvashnin Yu.D. [Russia and Greece: prospects of investment cooperation]. Vestnik federal'nogo byudzhetnogo uchrezhdeniya "Gosudarstvennaya registratsionnaya palata pri Ministerstve yustitsii Rossiiskoi Federatsii" = Bulletin of Federal State-Financed Institution State Registration Chamber at the Ministry of Justice of the Russian Federation, 2012, no. 1, p. 14. (In Russ.)
14. Salimov L.N. [The substance of investing activity and its role in governing the regional economy]. Vestnik Chelyabinskogo gosudarstvennogo universiteta. Seriya: Ekonomika = Bulletin of the Chelyabinsk State University. Series Economics, 2009, vol. 20, no. 9, pp. 83-88. (In Russ.)
15. Mikhalev O.V. [Investing activity of the Russian enterprises]. Nauchnyi zhurnal NIU ITMO. Seriya "Ekonomika i ekologicheskii menedzhment" = Scientific Journal NRU ITMO. Series Economics and Environmental Management, 2015, no. 1, pp. 168-176. (In Russ.)
16. Golyashev A.V., Grigor'ev L.M. Tipy rossiiskikh regionov: ustoichivost' i sdvigi v 2003-2013 godakh [Types of the Russian regions: stability and shifts in 2003-2013]. Moscow, Analiticheskii tsentr pri Pravitel'stve RF Publ., 2014, 47 p.
