CC BY
63
АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ
Жданова Ольга Александровна,
канд. экон. наук, Московский государственный университет экономики,
статистики и информатики, РФ, г. Москва E-mail: ozhdanova@mesi.ru
THE ANALYSIS OF ACTIVITY OF MUTUAL INVESTMENT FUNDS OF PRECIOUS METALS IN THE RUSSIAN MARKET
Zhdanova Olga
PhD in Economics, Moscow State University of economy, statistics and informatics, associate professor, the Department of Economic Theory and Investment, Russia,
Moscow
АННОТАЦИЯ
В условиях высокой волатильности финансового рынка все больше инвесторов обращают внимание на «защитные» активы, одним из которых являются драгоценные металлы. Формы инвестирования в драгоценные металлы различны. В статье будет рассмотрена опосредованная форма инвестирования в драгоценные металлы посредством вложения капитала в паевые инвестиционные фонды.
ABSTRACT
In the conditions of high volatility of the financial market more and more investors pay attention to "protective" assets one of which are precious metals. Forms of investment into precious metals are various. In article the mediated form of investment into precious metals by means of capital investments in mutual investment funds will be considered.
Ключевые слова: паевой инвестиционный фонд; драгоценные металлы; золото; серебро; платина; палладий; фонд товарного рынка.
Keywords: mutual investment fund; precious metals; gold; silver; platinum; palladium; fund of the commodity market.
В условиях геополитической нестабильности, возрастающих рисков, высокой инфляции и волатильности валютного и фондового рынков все больше
инвесторов обращают внимание на рынок драгоценных металлов, доказавший свою способность сохранять и приумножать капитал на протяжении нескольких веков.
Вложения в драгоценные металлы можно осуществлять путем приобретения слитков, монет, открытия металлических или обезличенных металлических счетов (ОМС), а также совершения сделок с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, в основе которых будут лежать драгоценные металлы или их косвенное представление. Одной из таких ценных бумаг выступает инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда (ПИФа) и акция акционерного инвестиционного фонда (АИФа).
Драгоценные металлы могут быть активом только инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов товарного рынка или хедж-фондов. Данное ограничение установлено пунктами 14.1 и 15.1 Приказа ФСФР от 28.12.2010 г. № 10-79/пз-н «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». Формулировка в нормативном акте дана следующая: «драгоценные металлы, в том числе требования к кредитной организации выплатить их денежный эквивалент по текущему курсу» [6, п. 14.1, 15.1]. Отсюда следует вывод, что инвестиционный фонд может вкладывать средства не только в физический металл, но и инвестировать в него посредством ОМС.
Инвестиционные фонды, которые относятся к категории хедж-фондов и фондов товарного рынка в соответствии с пунктом 1.4 того же Приказа могут быть организованы только в форме АИФов или закрытых и интервальных ПИФов. При этом хедж-фонд относится к фондам, предназначенным только для квалифицированных инвесторов [6, п. 1.5], и информация по таким фондам раскрывается только квалифицированным инвесторам.
Существуют АИФы, в состав активов, которых также могут входить драгоценные металлы, если фонд относится к одной из двух представленных категорий. Однако в настоящее время на российском рынке по данным ЦБ РФ функционирует только 4 АИФа: один фонд относится к категории фондов
недвижимости, а остальные 3 являются фондами смешанных инвестиций [5]. Таким образом, АИФов, специализирующихся на инвестировании в драгоценные металлы, на российском рынке нет. Проанализировав инвестиционные декларации АИФов смешанных инвестиций, можно сделать вывод, что только два фонда («Инвестиционный фонд «Детство-1» и «Инвестиционный фонд «Защита») могут опосредованно вкладывать средства в драгоценные металлы, приобретая инвестиционные паи ПИФов товарного рынка. В целом любой инвестиционный фонд, в состав активов которого могут включаться акции АИФов или инвестиционные паи ПИФов товарного рынка либо иные активы, связанные с драгоценными металлами, может опосредованно инвестировать в драгоценные металлы. Тем не менее, это можно считать крайне косвенной формой инвестирования в драгоценные металлы и ее рассмотрение не будет проводиться.
В связи с этим целесообразно провести анализ деятельности ПИФов товарного рынка, инвестиционные паи которых может приобрести любое физическое или юридическое лицо.
В настоящее время в соответствии с реестром ЦБ РФ на рынке функционируют 5 ПИФов товарного рынка, все из которых относятся к интервальному типу. «Старейшим» фондом является ПИФ «ВТБ — Фонд Драгоценных металлов», основанный в 2009 году. Два фонда были основаны 2011 году: «Райффайзен — Драгоценные металлы» и «Карат». И по одному фонду было зарегистрировано в 2012 («УНИВЕР — фонд товарного рынка») и 2013 («Антарес — драгоценные металлы») годах. Далее будет рассмотрена деятельность только трех ПИФов, так как фонд «УНИВЕР — фонд товарного рынка» не специализируется на инвестировании в драгоценные металлы, а фонд «Антарес — драгоценные металлы» в составе своих активов не имеет драгоценных металлов в физическом виде или в виде ОМС.
Состав активов у ПИФов «ВТБ — Фонд Драгоценных металлов», «Райффайзен — Драгоценные металлы» и «Карат» разный. Управляющая компания (УК) «ВТБ Капитал Управление Активами» предпочла создать
относительно диверсифицированный портфель, вложив 44,37 % средств в золото, примерно по 20 % в серебро (23,31 %) и платину (21,68) и 10,1 % в палладий [2]. Имущество ПИФа «Райффайзен — Драгоценные металлы» преимущественно вложено в платину (49,89 %) и палладий (46,91 %), а на долю золота и серебра приходится совсем небольшой процент — 1,02 % и 0,78 % соответственно [2]. УК «Академ-Финанс» в процессе управления ПИФом «Карат» сделало ставку на золото, вложив в него 99,64 % [4]. Конечно, у всех фондов есть еще денежные средства, необходимые для осуществления текущей деятельности, но их доля не является значительной и колеблется от 0,1 % до 1,5 %.
Несмотря на разный состав и структуру активов, все три фонда на 31 марта 2015 года по данным информационного портала Investfunds показали примерно одинаковую трехлетнюю доходность в среднем в размере 39,68 %. При этом, за аналогичный период доходность самих металлов, исходя из учетных цен ЦБ РФ, составила для золота 42,53 %, для серебра 4,4 %, для платины 36,98 %, а для палладия 128,48 %. То есть инвестору было бы целесообразнее просто инвестировать средства в палладий и не платить комиссионные вознаграждения УК и иным инфраструктурным организациям. С другой стороны, УК всех анализируемых фондов управляли своими портфелями так, что вне зависимости от состава и структуры активов и разных конъюнктурных колебаний сумели «вывести» доходность портфеля на относительно высокий процент.
Сравним ПИФы «Райффайзен — Драгоценные металлы» и «ВТБ — Фонд Драгоценных металлов» между собой с позиции инвестора (табл. 1). Выбор именно этих двух фондов из трех не случаен, так как они имеют существенно большую стоимость чистых активов (197 016 690.20 руб. и 267 293 942.68 руб. соответственно против 23 637 023.29 руб. у ПИФа «Карат» по состоянию на 31.03.2015 г. [2]), а управляющие компании фондов известны на рынке и обладают наивысшим рейтингом надежности (ААА) по версии Национального рейтингового агентства.
Таблица 1.
ПИФы: состав и структура активов, коэффициенты деятельности на _31.12.2014 г. [2]_
ПИФ Доходнос ть за 3 года Волати льность Коэфф ициент Шарпа Соста в актив ов Структ ура активо в Доходн ость с 01.01.20 15г. по 31.03.20 15г. Акти в Доходн ость с 01.01.20 15г. по 31.03.20 15г.
«ВТБ Фонд Драгоц енных металл ов» 32,17 % 7,37 % 0,033 Золот о 44,37 % 2,53 % Золот о 2,93
Сереб р° 23,31 %
Плати на 21,68 % Сереб р° 9,63
Палла дий 10,1 %
«Райф файзен Драгоц енные металл ы» 45,92 % 6,21 % 0,084 Золот о 1,02 % -3,72 % Плати на -3
Сереб р° 0,78 %
Плати на 49,89 % Палла дий -2,95
Палла дий 46,91 %
Абсолютно очевидно, что ПИФ «Райффайзен — Драгоценные металлы» более привлекателен для инвестора, так как показывает большую доходность при меньшем уровне риска, что напрямую отражается и в коэффициенте Шарпа. ПИФ «ВТБ — Фонд Драгоценных металлов» несколько проигрывает в борьбе за денежные средства инвесторов с позиции «доходность-риск». Однако «ВТБ — Фонд Драгоценных металлов» показывает положительную доходность в настоящий момент по сравнению с отрицательной доходностью конкурирующего фонда. И с учетом этого выбор инвестора становится уже не столь очевиден.
Для выявления наилучшего ПИФа из анализируемых целесообразно рассмотреть гипотетическую ситуацию: какую доходность с учетом изменения стоимости драгоценных металлов получили бы фонды, если бы не меняли структуры своих активов? В этом случае доходность фонда «ВТБ — Фонд Драгоценных металлов» составила бы 2,6 %, а фонд «Райффайзен — Драгоценные металлы» получил бы отрицательную доходность в размере —
^ сгеа!ес1 Ьу ^ее уетоп
д РооРгеегег
2,78 %. Таким образом, ПИФ «ВТБ — Фонд Драгоценных металлов» лишь немного ухудшил потенциальный результат (отрицательное отклонение составляет -0,07 %), что может быть объяснено текущей деятельностью фонда, образованием дебиторской задолженности и т. п. УК фонда «Райффайзен — Драгоценные металлы» за счет управления активами ПИФа только ухудшила и так непростую ситуацию, «принеся» инвесторам на 0,94 % отрицательной доходности больше, нежели если бы она не предпринимала никаких действий. Следовательно, в текущий момент инвестору целесообразно инвестировать в инвестиционные паи интервального ПИФа товарного рынка «ВТБ — Фонд Драгоценных металлов».
Оценивая ситуацию на рынке ПИФов драгоценных металлов в целом, можно констатировать, что таких фондов крайне мало, но, возможно, их число увеличится в связи с высокими рисками в других сегментах финансового рынка. ПИФы драгоценных металлов могут помочь инвестору как сохранить свой капитал, так и увеличить его. При этом риски инвестора будут относительно невысокими, а доходность несколько выше ставок по банковским депозитам. С учетом того, что драгоценные металлы — это «вечный актив», инвестирование в ПИФы, специализирующиеся на драгоценных металлах, становится достаточно привлекательным.
Список литературы:
1. Вершинина А.А., Горяинова Л.В., Максимова Т.П., Данилина Я.В., Марыганова Е.А., Назарова Е.В. Экономическая теория: учебник для бакалавров / под ред. В.Ф. Максимовой. М.: Юрайт, 2014. — 592 с.
2. Инвестиционный портал Investfunds [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://pif.investfunds.ru/ (дата обращения 10.04.2015).
3. Орехов С.А., Адонин А.С., Коротков А.В., Кузьмина А.А., Максимова Т.П., Романова М.М., Леонтьева Л.С., Мотова М.А. Проблемы трансформации современной российской экономики: теория и практика организации и
обеспечения управления. Коллективная монография. М.: Институт научной информации по общественным наукам РАН, 2012. — 396 с.
4. Отчетность за 4-й квартал 2014 года ИПИФа товарного рынка «Карат» [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://www.academfin.ru/files/docs/IPIFtr_karat_4_kv_2014.pdf (дата обращения 10.04.2015).
5. Официальный сайт Центрального Банка РФ. Рынок коллективных инвестиций [Электронный ресурс] — Режим доступа. — URL: http://cbr.ru/sbrfr/?PrtId=polled_investment (дата обращения 10.04.2015).
6. Приказ ФСФР РФ от 28.12.2010г. № 10-79/пз-н «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (в ред. от 31.05.2011 г. № 11-24/пз-н).
7. Симонов С.В., Рязанова О.Е. Современные подходы и методы к оценке эффективности функционирования акционерных промышленных организаций // Вестник Московского государственного областного университета. Серия: Экономика. — 2009. — № 2. — С. 63—67.
8. Федеральный Закон РФ от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (в ред. 12.03.2014 г. от № 33-ФЗ).
9. Шабалин А.Н. Эффективные сложные инвестиции на рынке драгоценных металлов // Экономика, статистика и информатика. Вестник УМО. — 2013. — № 2. — С. 182—184.
