CC BY
42
РАЗДЕЛ II.
СОВРЕМЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И АУДИТА
УДК 658.15:303.7
Радченко Ю.В.
АНАЛИТИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬЮ КОМПАНИИ
Аннотация
Рассмотрены современные методические подходы к анализу платежеспособности компании. Раскрыта необходимость аналитического обоснования стратегии поддержания платежеспособности. Выделены основные факторы формирования данной стратегии, ее основные типы. Предложенная концепция позволяет аналитически обосновать стратегию поддержания платежных возможностей организации как средство достижения стратегических целей бизнеса, предвосхищения долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
Ключевые слова
Платежеспособность, стратегия, стратегический анализ, методика анализа. JEL: D24, L10
Radchenko Yu.V.
ANALYTICAL RATIONALE FOR COMPANY SOLVENCY MANAGEMENT STRATEGY
Abstract
Modern methodological approaches to the analysis of the company's solvency are considered. The necessity of an analytical substantiation of the strategy of maintaining solvency is revealed. The main factors of the formation of this strategy, its main types are singled out. The proposed concept allows to analytically justifying the strategy of maintaining the payment capacity of the organization as a means of achieving strategic business goals, anticipating long-term trends in economic development and adapting to them.
Keywords
Solvency, strategy, strategic analysis, analysis technique.
Введение. Платежеспособность представляет собой одну из ключевых характеристик финансового состояния хозяйствующего субъекта и предпола-
гает возможность оплаты компанией всех своих внешних и внутренних обязательств в данный период времени. Платежеспособность выступает как аг-
регированный результат функционирования всей финансовой системы хозяйствующего субъекта, движения, качества его финансовых потоков. Имеет место интегрирующее влияние негативных факторов на платежеспособность компании и трансформация влияния этих факторов в ее неплатежеспособность. «...Оценка общего финансового состояния и, в частности, платежеспособности компании является не просто важным элементом управления предприятием. Результаты этой оценки служат визитной карточкой, рекламой, досье, позволяющим определить позицию и место предприятия на рынке» [1].
Качество финансового анализа и управления выражается в сочетании действий и решений по обеспечению устойчивого текущего положения организации, ее платежеспособности и ликвидности, а также перспектив развития бизнеса, которые определяются источниками финансирования, формирующими, в свою очередь, состав и структуру имущества. Своевременная и адекватная реакция на изменение внешних и внутренних факторов - обязательное требование для эффективного финансового управления.
Платежеспособность экономического субъекта подвержена влияниям, которые как генерируются самим хозяйствующим субъектом, так и возникают извне. Взаимосвязь, взаимозависимость и взаимодействие между внешними факторами неплатежеспособности проявляются еще сильнее, если наблюдается синергетический эффект их совместного с внутренними факторами влияния. Аналогичный эффект можно наблюдать во влиянии внутренних факторов неплатежеспособности компании на внешние.
В настоящее время проблемы оценки стратегической ликвидности обсуждаются специалистами в основном применительно к деятельности коммерческих банков. Обусловлено это следующими обстоятельствами: общей эко-
номической нестабильностью, резкими изменениями валютных курсов, усиливающимся контролем со стороны ЦБ РФ.
На наш взгляд, обеспечение стратегической платежеспособности и ее анализ - важнейшие задачи деятельности любой компании, руководство которой задумывается о перспективах деятельности. Любой экономический субъект в качестве целей текущего и перспективного функционирования должен определять поддержание приемлемого уровня платежеспособности.
Раскрытие проблемы и полученные результаты. Стратегия поддержания платежеспособности должна быть нацелена на обеспечение оптимального объема и структуры активов, рациональное сочетание различных источников финансирования, на достижение целевых показателей платежной состоятельности компании, и в целом стратегических показателей развития бизнеса.
Стратегическое управление уровнем платежеспособности происходит параллельно и непрерывно внутри отдельных бизнес-проектов.
Аналитическое обоснование и формулирование стратегии поддержания ликвидности играют значимую роль в обеспечении эффективного развития компании. Суть стратегии сводится к следующему:
• разработанная стратегия достижения (или поддержания) платежного баланса обеспечивает взаимоувязку стратегических и оперативных целей развития экономического субъекта в целом и отдельных бизнес-единиц, формируя единый механизм их реализации;
• разработка данной стратегии позволяет на длительную перспективу идентифицировать возможности и угрозы внешней среды и предложить соответствующие меры реагирования;
• стратегия контролируемой платежеспособности позволяет реально оценить запасы ликвидных средств на
каждом временном промежутке анализа, обеспечить их максимально эффективное использование и возможности пополнения в случае необходимости;
• разработанная стратегия способствует росту общего уровня управления, обеспечивая тем самым конкурентные преимущества компании;
стратегия поддержания платежных возможностей обеспечивает соответствующую программу организационного поведения в рамках реализации наиболее важных стратегических целей экономического субъекта.
Разработка данной стратегии предполагает: определение долгосрочных целей компании, выбор наиболее перспективных и выгодных вложений капитала, определение приоритетов в развитии экономического субъекта, оценку необходимых объемов ликвидных ресурсов и источников их формирования, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации отдельных бизнес-проектов.
В современной аналитической науке и практике организации экономического анализа хозяйствующих субъектов наиболее популярным методом оценки платежеспособности и ликвидности является расчет и оценка различных коэффициентов, представляющих собой соотношения различных групп активов и пассивов компании. Данные показатели выступают обязательным элементом финансовой отчетности во многих странах и широко используются при составлении рейтингов эмитентов.
Однако такое широкое использование коэффициентов ликвидности во многом объясняется простотой их расчета, интерпретации и экстраполяции на этой основе тенденции изменения финансового положения компании. Однако имеются значительные проблемы в расчете и интерпретации данных показателей. Например, Грачев А.В. подчеркивает, что, в частности, применение
коэффициентов общей платежеспособности, текущей ликвидности и финансовой устойчивости дает представление об уровне покрытия долгов и обязательств только на отчетные даты, но не за период, при этом участие собственных и заемных платежных источников в этом покрытии не рассматривается [2]. Кроме того, многие авторы подчеркивают, что данные критерии не в полной мере учитывают специфику отраслевой принадлежности предприятия, вида его деятельности, форм собственности и другие факторы [3].
При этом несомненные преимущества данного метода аналитического исследования не могут, на наш взгляд, считаться достаточным основанием для их применения в сфере стратегического анализа, поскольку в методике, ориентированной на обоснование стратегических управленческих решений, решающее значение должен иметь учет внешних факторов. При формировании методологических основ и методических аспектов стратегического анализа платежеспособности необходимо прежде всего определиться с ответами на три ключевых вопроса:
• каков уровень платежеспособности компании в данный момент времени?
• каков целевой уровень платежеспособности?
• какими средствами будет достигнут целевой уровень?
В долгосрочной перспективе важным является вопрос оптимального размера высоколиквидных средств в распоряжении экономического субъекта. С одной стороны, активы должны постоянно функционировать в бизнес-процессах с целью получения прибыли, а с другой - минимальный обоснованный их уровень должен быть неприкосновенен как гарант осуществления платежей. Значительное отвлечение средств в подобные резервы способствует снижению прибыли компании. Таким обра-
зом, основная задача аналитического обоснования управления платежеспособностью - определение такого оптимального состояния финансовых ресурсов, при котором достигается баланс между целевым нормативом прибыльности и целевым уровнем платежеспособности. Здесь важно недопущение каждого из крайних состояний. Рост резервов высоколиквидных средств с целью поддержания заданных уровней коэффициентов ликвидности приводит к тому, что запасы денежных средств и их эквивалентов фактически исключаются из хозяйственного оборота, не принося доходов, а порой способствуя получению прямых убытков. Другой крайностью, связанной с политикой управления пассивами, является систематическое обращение к краткосрочным заемным средствам с целью погашения текущих обязательств.
Что касается аналитического прогноза поступления денежных средств от дебиторов, то точный результат дает анализ клиентской базы на основе ее структурирования. Кроме того, необходим сценарный прогноз развития клиентской базы, который позволит оценить будущую динамику доходных поступлений.
Представляется целесообразным использование в данной методике элементов «^ЬаЫГ-анализа», который позволяет просчитать последствия влияния внешних факторов и внутренних условий компании на уровень ее будущей ликвидности. Появляется возможность изучить последствия реализации предполагаемых сценариев и предпринять адекватные меры для использования вновь отрывшихся перспектив и минимизации воздействия негативных факторов.
На наш взгляд, при расчете показателей платежеспособности следует исходить из следующих положений:
составляющие каждого показателя платежеспособности определяются его целевым назначением;
• отсутствует универсальный показатель платежеспособности, каждый показатель имеет свое функциональное назначение;
при расчете показателей платежеспособности необходимо максимально использовать данные финансовой отчетности;
• показатели платежеспособности должны иметь универсальный характер с точки зрения их применения всеми заинтересованными сторонами бизнеса компании.
М.Л. Пятов подчеркивает, что «.коэффициенты ликвидности должны рассматриваться только как соотношение между соответствующими показателями баланса, оценка которых имеет значение только в динамике, с учетом специфики деятельности конкретной компании, отрасли экономики, к которой она принадлежит, выбранной ее менеджерами политики управления, в частности «риск-аппетитом», и целым рядом иных факторов» [4].
Наиболее оптимальная, на наш взгляд, стратегия поддержания платежных возможностей компании состоит во взаимоувязке двух рассмотренных выше подходов. В данном случае часть потребности в высоколиквидных активах удовлетворяется за счет их постоянно поддерживаемого уровня в составе имущества компании. Другая часть потребности в качестве источника определяет заимствование средств. С целью снижения рисков менеджмент компании должен предварительно обсуждать возможности кредитования с банковскими структурами и другими кредиторами, а также четко контролировать процесс инкассирования дебиторской задолженности своих клиентов. Важным компонентом данной системы является внедрение элементов управления рисками.
Преимуществом данной стратегии является гибкость, которая позволяет менеджменту выбирать наиболее выгодное сочетание различных источни-
ков пополнения ликвидных средств в зависимости от экономических условий и изменений в рыночных ценах.
Динамический подход к обоснованию стратегии поддержания платежеспособности должен включать в себя инструментарий, позволяющий просчитывать последствия принятия различных управленческих решений с учетом прогноза изменения экономической ситуации и ее влияния на отдельные статьи баланса компании. Количественные оценки зависимостей статей баланса от внешней среды можно получить путем корреляционного анализа рядов динамики изучаемых статей и различных рыночных индексов. Более точную картину зависимости от рыночной ситуации можно сформировать при помощи факторного анализа, при построении моделей которого следует учитывать и количественные, и качественные факторы.
В целом финансовое управление компанией представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, целью которого является расширение экономического потенциала организации. Управление платежеспособностью (или в более узком варианте - ликвидностью) компании - одно из основных направлений в системе стратегического менеджмента. В силу этого, помимо методических аспектов анализа стратегической платежеспособности, важным представляется вопрос организационного обеспечения данного вида управленческой деятельности, поскольку внедрение даже самой прогрессивной системы не даст ожидаемых результатов без адекватной организации и формализации работы.
Стратегия управления платежеспособностью должна быть одобрена высшим руководством. Мониторинг и контроль риска ликвидности должны стать предметом деятельности соответствующей управленческой структуры. При этом качество управленческих ре-
шений, принятых по результатам анализа, должно постоянно контролироваться.
Внедрение даже самой прогрессивной системы управления платежеспособностью не может дать компании преимуществ без грамотной организации и формализации деятельности менеджеров. В силу того, что принятые решения в области управления уровнем платежной состоятельности существенным образом влияют на функционирование экономического субъекта, а исправление допущенных ошибок обходится достаточно дорого, деятельность участвующих в этом процессе подразделений компании должна жестко регламентироваться, а качество принятых решений регулярно проверяться на высшем уровне менеджмента.
При разработке стратегии обеспечения платежеспособности определяются общий объем необходимых ресурсов, включая планируемые инвестиции, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов.
Практика показывает, что не существует универсальных методов управления уровнем ликвидности компании, выбора соотношения собственного и заемного капитала не только для схожих экономических субъектов, но даже для одной компании на разных стадиях ее развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Формируя стратегию управления платежеспособностью, необходимо учитывать влияние ряда факторов, рассмотренных ниже.
1. Отраслевые особенности бизнеса компании. Отраслевая принадлежность напрямую влияет на состав и структуру имущества компании, долю ликвидных активов в их общем объеме. Экономические субъекты с высоким уровнем фондоемкости производственного процесса и в силу этого с высокой долей внеоборотных активов имеют
обычно более низкий кредитный рейтинг и поэтому вынуждены ориентироваться на собственный капитал при формировании стратегии финансирования деятельности. Кроме того, отраслевая принадлежность компании определяет продолжительность операционного цикла. При прочих равных условиях чем короче операционный цикл, тем большую долю может занимать заемный капитал в структуре обязательств компании.
Природа бизнеса, используемые технологии и в целом отраслевая специфика определяют размер потребности организации в оборотных активах, необходимых для поддержания запланированного уровня продаж. Кроме того, у компаний, функционирующих в одной отрасли, может быть разное соотношение между объемами продаж и текущих активов по причине различий в качестве менеджмента и, в частности, контроля за уровнем и динамикой размеров запасов и дебиторской задолженности.
2. Стадия жизненного цикла компании. Бизнесу в стадии роста необходимо для развития привлечение значительных сумм заемного капитала. Компании, функционирующие на стадии зрелости, как правило, имеют больше возможностей для реинвестирования прибыли и, соответственно, развития на основе самофинансирования.
3. Конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней рыночная конъюнктура, тем устойчивей платежеспособный спрос на продукцию компании, что делает более безопасным привлечение заемного капитала. Кроме того, данный фактор определяет возможности трансформации организацией своих активов в абсолютно ликвидную форму без потери определенной части стоимости.
4. Состояние финансового рынка, напрямую определяющее стоимость привлечения заемного капитала. При возрастании стоимости заемных средств эффект финансового рычага может при-
вести к ситуации, в которой дополнительное привлечение средств становится убыточным для компании.
При этом состояние финансового рынка и цена капитала оказывают влияние и на стоимость привлечения собственного капитала из внешних источников, поскольку при возрастании уровня ссудного процента возрастают и требования инвесторов к уровню прибыльности вложенного капитала.
Выбор источника заимствований определяется его доступностью, стоимостью средств, срочностью и продолжительностью потребности в ликвидных средствах, уровнем регулирования финансового рынка.
5. Доходность деятельности экономического субъекта. Высокий уровень рентабельности способствует росту кредитного рейтинга организации, расширяя тем самым потенциал использования заемного капитала. Одновременно расширяются возможности самофинансирования компании за счет реинвестирования собственной прибыли.
6. Уровень операционного рычага. Рост прибыли компании обеспечивается совместным проявлением эффекта операционного и финансового рычага. Следовательно, компании со стабильной положительной динамикой выручки, но имеющие в силу отраслевых особенностей производства низкий коэффициент производственного рычага, могут в большей степени увеличивать коэффициент финансового рычага, то есть использовать большую долю заемных средств в структуре пассивов.
7. Отношение кредиторов к предприятию. Возможность привлечения заемного капитала определяется кредитным рейтингом компании, ее имиджем в бизнес-сообществе. В условиях высокой финансовой зависимости кредиторы могут оказывать значительное влияние на решения, принимаемые менеджментом (например, наложение ограничений на статьи бюджета компа-
нии, целевое значение прибыли или крайние сроки предоставления плана реорганизации) [5].
8. Уровень налоговой нагрузки компании. В условиях низких ставок налога на прибыль или использования налоговых льгот по прибыли разница в стоимости использования собственного и заемного капитала снижается. Это объясняется тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В данной ситуации более предпочтительным является увеличение собственного капитала из внешних источников (путем дополнительной эмиссии акций, привлечения взносов). В условиях высокого уровня налогообложения прибыли повышается эффективность привлечения заемного капитала.
9. Уровень концентрации собственного капитала. Привлечение дополнительного собственного капитала из внешних источников может стать для собственников и менеджмента угрозой в области финансового контроля и принятия решений. Задача сохранения финансового контроля за управлением компанией в этом случае является критерием формирования дополнительного капитала за счет заемных средств.
10. Принимаемый собственниками и управленцами уровень риска при формировании структуры капитала. Подход к стратегии финансирования (консервативный или агрессивный) напрямую определяет принципы финансирования компании, приемлемый уровень собственного капитала.
Таким образом, мы можем выделить три принципиально разных подхода к стратегическому управлению платежеспособностью компании:
1) стратегию накопления и трансформации активов, предполагающую постоянное наличие на балансе компании значительного объема высоколиквидных ресурсов как гарантии погашения обязательств. Данная стратегия
оценивается как наименее рискованная и наиболее дорогостоящая, приводящая к снижению общего уровня прибыльности бизнеса;
2) стратегию заимствования средств, состоящую в привлечении капитала только в момент недостаточности его для погашения обязательств. При таком подходе платежные возможности характеризуются как поток, а не как запас. Эта стратегия является наиболее рисковой;
3) стратегию балансирования, предполагающую оптимальное сочетание двух предыдущих подходов: часть потребности в ликвидных ресурсах покрывается за счет собственных резервов, другая часть - за счет заимствования. Данная стратегия отличается гибкостью, более низкой стоимостью по сравнению со стратегией накопления и трансформацией активов, меньшим уровнем риска по сравнению со стратегией заимствований.
Какую бы стратегию ни выбрала компания, она должна стать инструментом предвосхищения долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
Заключение. Аналитически обоснованная стратегия реализуется в виде тактических и оперативных программ развития компании, отдельных бизнес-проектов, которые обычно определяют развитие одного из важных аспектов жизни организации. Данные программы могут быть разработаны на основе методики блочных схем проектирования, предназначенных для имитационного моделирования финансовых потоков, включая поиск рационального распределения капитала по альтернативным направлениям с учетом доходности и риска.
Особую методическую сложность, на наш взгляд, представляет формирование модели оптимизации структуры капитала как неотъемлемой части стратегии финансового оздоровления ком-
пании, находящейся в состоянии неплатежеспособности.
По своему содержанию структурная оптимизация капитала направлена на финансовое оздоровление и обеспечивает восстановление платежеспособности организации, то есть это стратегия приведения состава ее капитала, отдельных подразделений и имущественного комплекса в целом к таким пропорциям, которые способствуют минимизации задолженностей, наращиванию входящих и экономии исходящих финансовых потоков.
Стратегия оптимизации структуры капитала в целях восстановления платежеспособности компании должна иметь два основных направления:
1) внутреннюю реструктуризацию активов и организационных подразделений хозяйствующего субъекта с сохранением, развитием и укрупнением его самого;
2) реорганизацию хозяйствующего субъекта с формированием на базе его имущественного комплекса новых бизнес-единиц.
Предложенные меры в системной связи с принципами оперативно-предупредительной диагностики позволят обеспечить восстановление платежеспособности компании и дальнейшую планомерную реализацию стратегии по ее поддержанию.
Таким образом, глубокая аналитическая проработка стратегических решений в области управления платежеспособностью бизнеса дает возможность оптимизировать уровень качества данных решений и повысить контроль над рисками экономической деятельности.
Библиографический список
1. Коваленко О.Г. Экономическая сущность оценки платежеспособности предприятия // Современные научные исследования и инновации. - 2017. -№ 1. - С. 328-333.
2. Грачев А.В. Анализ достаточности собственных платежных средств за период // Экономика, статистика и информатика. - 2013. - № 2. - С. 19-23.
3. Божко В.П., Балычев С.Ю., Батьковский А.М., Батьковский М.А. Управление финансовой устойчивостью предприятий // Экономика, статистика и информатика. - 2013. - № 4. - С. 36-41.
4. Пятов М.Л. Оценка платежеспособности компаний: истоки методологии // Бухгалтерский учет. - 2017. -№ 6. - С. 81-91.
5. Луценко С.И. Характеристики финансовой структуры капитала компании // Финансовый менеджмент. - 2010. -№ 3. - С. 38-49.
6. Грачев А.В. Концепция динамической оценки финансовой устойчивости предприятия // Аудит и финансовый анализ. - 2012. - № 3. - С. 390-397.
7. Аверина О.И., Мамаева И.С. Анализ и оценка финансовой устойчивости: монография. - М.: ИД «Научная библиотека», 2014. - 204 с.
Bibliographic list
1. Kovalenko O.G. The economic essence of assessing the solvency of the enterprise // Modern scientific research and innovation. - 2017. - No. 1. - Pp. 328-333.
2. Grachev A.V. Analysis of sufficiency of own means of payment for the period // Economics, statistics and computer science. - 2013. - No. 2. - Pp. 19-23.
3. Bozhko V.P., Balychev S.Yu., Bat-kovskiy A.M., Bat'kovskii M.A. Management of financial stability of enterprises // Economics, statistics and computer science. - 2013. - No. 4. - Pp. 36-41.
4. Pyatov M.L. Assessment of the solvency of companies: the origins of the methodology // Accounting. - 2017. -No. 6. - Pp. 81-91.
5. Lutsenko S.I. Characteristics of the financial structure of the company's capital // Financial management. - 2010. - No. 3. -Pp. 38-49.
6. Grachev A.V. The concept of dynamic assessment of enterprise financial stability // Audit and financial analysis. -2012. - No. 3. - Pp. 390-397.
УДК 657
7. Averina O.I., Mamaeva I.S. Analysis and evaluation of financial sustainabil-ity: monograph. - Moscow: Publishing House "Scientific Library", 2014. - 204 p.
Алексеева И.В., Мосенцева В.А.
ИССЛЕДОВАНИЕ СУЩНОСТИ И ПРИНЦИПОВ ОРГАНИЗАЦИИ СИСТЕМЫ ВНУТРЕННЕГО КОНТРОЛЯ В СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОРГАНИЗАЦИЯХ
Аннотация
В статье выполнен обзор разработок в области системы внутреннего контроля, выделены проблемы его организации. Обзор современных проблем постановки системы внутреннего контроля, выделяемых учеными, позволил представить следующие группы проблем: нормативно-правовые; организационно-методические; информационные; методологические; программно-технические. Исследовано понятие «система внутреннего контроля». Проанализированы принципы организации внутреннего контроля и определены следующие группы в качестве эталонных: базовые принципы и принципы-требования.
Ключевые слова
Система внутреннего контроля, сельское хозяйство, проблемы, принципы, сущность, регламент, нормативные документы, стратегия, формы отчетности, виды отчетности.
JEL: M20, M41
Alekseewa I.V., Mosentseva V.A.
RESEARCH OF ESSENCE AND PRINCIPLES OF ORGANIZATION OF INTERNAL CONTROL SYSTEM IN AGRICULTURAL ORGANIZATIONS
Abstract
In the article the review of developments is conducted in area of internal control system, the problems of his organization are distinguished. The review of the modern problems of raising of the internal checking system, distinguished by scientists, allowed to present the next groups of problems: normatively-legal; organizationally-methodical; informative; methodological; programmatic-technical. The concept "Internal control system" is reviewed. The principles of organization of internal control are analyzed and the following groups are defined as reference standards: basic principles and principles-requirements.
Keywords
Internal control system, agriculture, problems, principles, essence, regulation, normative documents, strategy, accounting forms, types of accounting.
Введение. Кризисы в экономике бой организации оказывают большое
России свидетельствуют, что на финан- влияние риски. В связи c этим необхо-
сово-хозяйственную деятельность лю- димо направить деятельность по мини-
