Аналитическое обеспечение хеджирования валютных рисков предприятий как субъектов международных экономических отношений Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 339.9:338.27

АНАЛ1ТИЧНЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ХЕДЖУВАННЯ ВАЛЮТНИХ РИЗИК1В П1ДПРИеМСТВ ЯК СУБ'еКТГВ МГЖНАРОДНИХ ЕКОНОМ1ЧНИХ В1ДНОСИН

В.В. Ксендзук, к.е.н.

Житомирський державный технолог!чний утверситет, Житомир, Украгна

Ксендзук В.В. Аналтичне забезпечення хеджування валютних ризик1в тдприемств як суб'ектгв м1жнародних економ1чних в1дносин.

Недостов1ршсть показниюв економ1чного анал1зу, що проводиться на основ1 шформаци, сформовано! в систем! бухгалтерского облшу, призводить до формування спотворено! шформаци для ухвалення релевантних управлшських ршень суб'ектами м1жнародних економ1чних вщносин. Тому на шдстав1 щентифшаци запи^в груп заштересованих користувач1в розроблено методичне забезпечення анал1зу процесу хеджування валютних ризиюв в розр1з1 визначення об'екта, мети, методов i прийом1в, системи показникiв та еташв аналiзу. В ходi дослiдження охарактеризовано шформацшне забезпечення аналiзу операцiй хеджування та розглянуто вплив застосування методу управлшня валютними ризиками на фшансово-майновий стан суб'екпв мiжнародних економiчних вщносин через використання групи аналiтичних показниюв.

Ключов1 слова: мiжнароднi економiчнi вщносини, економiчний аналiз, хеджування, валютнi ризики

Ксендзук В.В. Аналитическое обеспечение хеджирования валютных рисков предприятий как субъектов международных экономических отношений.

Недостоверность показателей экономического анализа, проводимого на основе информации, сформированной в системе бухгалтерского учета, приводит к формированию искаженной информации для принятия релевантных управленческих решений субъектами международных экономических отношений. Поэтому на основании идентификации запросов групп заинтересованных пользователей разработано методическое обеспечение анализа процесса хеджирования валютных рисков в разрезе определения объекта, цели, методов и приемов, системы показателей и этапов анализа. В ходе исследования охарактеризовано информационное обеспечение анализа операций хеджирования и рассмотрено влияние применения метода управления валютными рисками на финансово-имущественное состояние субъектов международных экономических отношений через использования группы аналитических показателей.

Ключевые слова: международные экономические отношения, экономический анализ, хеджирование, валютные риски

Ksendzuk V. V. Analytical support oof hedging oof exchange rate risks of entities of international economic relations.

In authenticity of economic analysis' indicators which is based on the information formed in the accounting system leads to the formation of distorted information for relevant decision-making of entities of international economic relations. Therefore, methodological support of analysis of process of hedging of exchange rate risks in terms of definition of the object, purpose, methods and techniques, scorecard and analysis' stages has been developed on the basis of identification of interested parties' requests. Information support of hedging transactions' analysis has been described as well as the impact of the method of currency risk management on financial and property status of international economic relations through the use of analytical indicators has been considered in the article.

Keywords: international economic relations, economic analysis, hedging, currency risks

Процес хеджування ризимв e прюритет-ним напрямом розвитку фшансово! дiяльностi суб'екта господарювання, ям здшснюють операцп на мiжнародних ринках товарiв i послуг, фшансових ринках. Особливо важливого значення застосування хеджування справедливо! вартосп та грошових поток1в набувае в умовах функцюнування тдприемства в кризовому еконозшчному середо-вищ. Ухвалення обгрунтованих управлшських ршень залежить вЛд ефективно оргашзованого економiчного аналiзу операцiй хеджування. Адже економiчний аналiз е важливим iнструментом систематичного вивчення основних економiчних показник1в господарсько! дiяльностi тдприемств, позитивних i негативних впливiв мiжнародного бiзнес-середовища на !х змiну та обгрунтування причинно-наслiдкових зв'язмв м1ж ними [1].

Економiчний аналiз процесу хеджування як надiйний шструмент управлiння тдприемством-суб 'ектом мiжнародних економiчних вiдносин повинен оперативно вирiшувати питання, пов 'язат з дiяльнiстю пiдприeмства в умовах ризику та невизначеносл. Iдентифiкацiя i обгрунтування проблемних питань щодо оргатзащйно-методичного аналiтичного забезпечення операцiй хеджування е одним iз завдань на початковому етап удосконалення системи управлiння суб'ек-том господарювання [1].

Аналiз останшх дослiджень та публiкацiй

Огляд наукових дослщжень, що здiйснюються в сферi аналiтичного забезпечення процесу хеджування, обмежуеться удосконаленням лише окремих питань економiчного аналiзу операцiй з шструментами та об'ектами хеджування.

Зокрема, науковi результати представленi в розрiзi дослщження наступних питань:

— систематизацiя концептуальних положень до розрахунку ефективностi та результативной хеджування та розробка факторно! моделi визначення фiнансового результату хеджування (К.В. Бойко [2]);

— удосконалення ефекгивносп операцш хеджування товарними деривативами на пiдставi розрахунку рейтингово! оцiнки операцiй хеджування товарними деривативами (А.О. Шутко [3]);

— удосконалення процедури aнaлiзу ефектив-ностi хеджування грошових потоков, як1 полягають у обгрунтувант застосування методiв оцiнки ефективностi хеджування для перспективного та ретроспективного тесту-вання та запропонованому алгоритм вибору оптимального методу оцiнки ефективносп у випадку спiвпадання чи нествпадання важли-вих умов iнструменту хеджування з умовами об'екта хеджування (Н.К. Василенко [4]);

— розробка аналгшчного забезпечення процесу хеджування ризик1в в банках (побудовано структурно-лопчну модель аналiзу операцiй хеджування; систематизовано методичнi прийоми аналiзу коефiцieнтiв хеджування та проведено 1х апробацiю на вiтчизняному ринку; розроблено методику аналiзу ефективностi управлшня хеджевим портфелем банку) (Л.О. Примостка [5]);

— дослiдження та уточнення методики оцiнки ефективностi хеджування ризишв (В.А. Точилова [6]).

Управл1ння ризиками дiяльностi суб'eктiв мiжнародних економiчних вщносин е об'ектом

дослiдження багатьох зарубiжних учених. Варто вiдмiтити HayKOBi дослщження: Б. Плушер (B. Puszer, 2012) [7], Г.-А. Ольшевсько! (Grazyna Agnieszka Olszewska, 2012) [8], П. Божик (P. Bozyk, 2002), Ю. М1сали (J. Misala, 2002), М. Пулавського (M. Pulawski, 2002) [9], Е. Ожeвiч (E. Oziewicz, 2012), Т. Мхаловського

(t. Michalowski, 2012) [10] та шших.

Вважаемо, що проaнaлiзовaнi пiдходи нayковцiв до дослiдження економiчного aнaлiзy процесу хеджування е недостатньо обгрунто-ваними в чaстинi часткового задоволення шфор-мaцiйних потреб користyвaчiв його результатами.

Видiлення мевир1шеми\ рашше частин загальмоТ проблеми

Як показав мониторинг iнформaцiйних зaпитiв зaiнтересовaних оаб на дослiджyвaних пiдприемствaх (табл. 1) бшъштсть структурних пiдроздiлiв i !х прaцiвники використовують модифiковaнy пiд впливом аналгтичних процедур iнформaцiю бухгалтерського облшу про процес хеджування валютних ризишв.

Таблиця 1. Iнформaцiйнi запити груп зaцiкaвлених осiб щодо процесу хеджування валютних ризишв в CT^^i управлшня шдприемств-суб'екпв мiжнaродних економiчних вiдносин

Групи заштересованих осiб 1нформацшш запити щодо процесу хеджування валютних ризишв

Керiвники — динамжа операцiй хеджування та 11 вплив на результати дiяльностi тдприемства i загальний фшансово-майновий стан; — склад активiв i пасивiв, якi характеризуються високим та середшм р1внем валютного ризику

Прaцiвники ввддшу yпрaвлiння ризиками — ощнка ризикiв в розрiзi 1х видiв, обсягiв та застосування метод1в управлiння ними; — ефективнiсть застосування хеджування в частиш зменшення рiвня позапланових витрат i здiйснення заходiв щодо пiдтримання безперервностi бiзнес-процесiв; — вплив застосування хеджування на обсяги виробництва, реалiзацп та iншi показники фiнансово-майнового стану тдприемства; — вибiр виду та способу хеджування валютних ризишв

Прaцiвники вiддiлy контролю — обсяги та структура операцш з об'ектами та шструментами хеджування в розрiзi перевiрки 1х дощльноста, законностi та доречностi використання в дiяльностi тдприемства

Пращвники планово-економiчного вiддiлy — склад об'еклв та iнструментiв хеджування, що використовуються в дiяльностi тдприемства; — ощнка складу валютних ризишв; — аналiз структури та динамши фшансового результату дiяльностi; — складання планв, стратегiй розвитку та звiтiв фшансово! дiяльностi пiдприемства

Пращвники бухгалтерсько! служби — необхдають тдтвердження доцiльностi застосування хеджування (вдаовдао до норма чинного законодавства); — шформащя про ефективтсть хеджування для здшснення облiкових записiв на рахунках бухгалтерського облжу

Iншi спiвробiтники — вплив застосування хеджування на показники дiяльностi тдприемства, що е фактором формування доходу ствробггнишв

Джерело: Власна розробка автора

Наведет шформацшт потреби обгрунтовують необхiднiсть здiйснення дослщжень в сферi економiчного аналiзу процесу хеджування валютних ризишв в частит удосконалення його методичного забезпечення.

На пiдставi аналiзу запитiв користувачiв щодо шформацп про процес хеджування виявлено

групи проблемних питань aнaлiтичного забезпечення оперaцiй хеджування, що потребують подальшого дослiдження та виршення, враховуючи мету та завдання системи yпрaвлiння господарською дiяльнiстю тд-приемства як суб'екта мiжнaродних економiчних вiдносин (рис. 1).

ПРОБЛЕМН1ПИТАННЯ ОРГАШЗАЦП ТА ЗД1ЙСНЕННЯ ЕКОНОМ1ЧНОГО АНАЛ1ЗУ ПРОЦЕСУ ХЕДЖУВАННЯ

— необхдають обробки та оформлення мaтерiaлiв для економiчного aнaлiзy процесу хеджування вдаовдао до потреб користyвaчiв

проблеми оргатзаци та методики економчного

aнaлiзy процесу хеджування впливають

на шформацшне забезпечення системи управлшня пiдприемством та спричиняють отримання спотворено! шформаци, що використовуеться

для прийняття управлшських ршень

Рис. 1. Проблемнi питання економiчного aнaлiзy процесу хеджування

Джерело: Власна розробка автора

Видшеш питання економiчного aнaлiзy процесу хеджування в розрiзi оргaнiзaцiйного та методичного забезпечення операцш хеджування характеризують недосконaлiсть юнуючо! системи yпрaвлiння пiдприемством. Економiчний aнaлiз у системi yпрaвлiння здiйснюють до прийняття управлшського рiшення, у процеа виконання i за результатами виконання. Тому релевантшсть дiй yпрaвлiнського персоналу залежатиме вщ достовiрностi, зрозyмiлостi та повноти шформацшно! бази системи управлшня дiяльнiстю суб'екта господарювання - облшово-aнaлiтичного забезпечення процесу хеджування.

Метою статтi е дослiдження, яке зосереджено на вирiшеннi проблем методичного забезпечення aнaлiзy хеджування валютних ризик1в, враховуючи потреби системи yпрaвлiння пiдприемством в сферi мiжнaродних економiчних вiдносин. Це дозволить сформувати систему управлшня дiяльнiстю тдприемства, яка вiдповiдaтиме принципам конкретносп, опера-тивностi та ефективностi прийнятих рiшень, що забезпечить отримання достовiрно!, зютавно!, зрозумшо! та повно! шформаци про дiяльнiсть пiдприемствa.

Виклад основного матерiалу дослiджеммя

Необхiднiсть здiйснення операцш хеджування i розвиток стрaтегiй та методiв yпрaвлiння ризиками нaприкiнцi ХХ ст., що призвело до зростання сегменту фiнaнсового ринку, який пропонував захист вiд ризик1в, - ринку фшансових iнстрyментiв (товaрнi та фiнaнсовi бiржi, позaбiржовa торгiвля), пов'язaнi зi змiнaм у вaлютно-фiнaнсовiй сферi, зростанням обсягiв мiжнaродноl торгiвлi, глобaлiзaцiею фшансових вщносин.

Зокрема, в 70-80-х рр. ХХ ст. причинами бшьш активного використання iнстрyментiв фiнaнсового ринку стали: ввдмова вiд Бреттон-Вудсько! системи фшсованих валютних кyрсiв i впровадження Ямайсько! валютно! системи (перехiд зaхiдних кра!н до плаваючих кyрсiв валют), енергетична (сировинна) криза, викликана дефiцитом нафти та, як наслщок, рiзке зростання

цш на нафту, що призвело до стрибка шфляцп i сильних коливань вщсоткових ставок, погiршення у зв'язку з цим стану плапжних бaлaнсiв розвинених кaпiтaлiстичних кра!н [11].

Також зростання уваги до здшснення операцш на строковому ринку спричинили змши в полiтицi ухвалення економiчних рiшень, що були викликaнi переходом вщ кейнсiaнствa, яке вiддaвaло перевагу стабшьним вiдсотковим ставкам за рахунок нестабшьно! грошово! маси, до монетаризму, який стверджував про необхiднiсть контролю за грошовою масою. Держава не може одночасно досягнути стaбiльностi як вщсоткових ставок, так i темтв зростання грошово! маси, тому нестабшьшсть вiдсоткових ставок е нaслiдком контролю грошово! маси, якого не уникнути. Крiм того, взaемозaлежнiсть мiж нацюнальними та мiжнaродними грошовими ринками означае, що нестшшсть вiдсоткових ставок призводить до нестiйкостi обмiнних кyрсiв, i навпаки [12].

В свою чергу, змши економiчних умов вплинули на розвиток сегменту управлшня тдприемством та виникнення нових методiв ухвалення управлшських ршень, зокрема, i тих, що пов'язаш з yпрaвлiнням ризиками господарсько! дiяльностi щодо змiни валютних курав, цiн та вiдсоткових ставок. Усвщомлення необхiдностi ефективного захисту вiд ризишв сприяло розвитку строкового ринку, в т.ч. i оперaцiй хеджування як ефективного методу управлшня ризиками. Адже здiйснення операцш хеджування на фшансових ринках зробили можливим розкладання ризик1в на склaдовi та !х подальший розподiл серед учаснишв ринку, здатних найкращим чином управляти кожним з компонентiв [11].

Усшшшсть використання iнстрyментiв хеджування обумовлюеться досконaлiстю застосовува-ного aнaлiтичного забезпечення. Оцшка ефектив-ностi хеджування передбачае використання мето-дiв та прийомiв економiчного aнaлiзy. Тому вибiр методики визначае достовiрнiсть та нaдiйнiсть показнишв бухгалтерсько! звiтностi, що, в свою чергу, впливае на ефектившсть прийнятих на !!

0CH0Bi рiшень як внутршшх, так i зовнiшнiх заш-тересованих oci6.

З метою обгрунтування доцiльностi досль дження аналiтичного забезпечення хеджування валютних ризик1в дiяльностi суб'екпв мiжнарод-них економiчних вiдносин сформовано перелж суб'eктiв процесу хеджування в розрiзi фшансо-вих iнструментiв, як використовуються для управлiння ризиками господарсько! дiяльностi пiдприeмств.

Зокрема, хеджування форвардами, свопами та непохiдними фiнансовими шструментами здiйснюeться наступними групами суб'eктiв господарювання:

— сiльськогосподарськi, промисловi, торгiвельнi тдприемства; банк1вськ1 установи;

— небанк1вськ1 фiнансовi установи (страховi компанп, пенсiйнi фонди, торговщ цiнними паперами тощо).

Хеджування ф'ючерсами та опцюнами здiйснюeться на бiржах, тому додатково вини-кають вiдносини мiж суб'ектами господарювання (вищеперерахованими групами) та бiржами, брокерами, ктринговими палатами з питань купiвлi-продажу даних фшансових iнструментiв.

Здiйснення хеджування валютних ризишв передбачае необхiднiсть використання в дiяльностi пiдприемств iноземно! валюти, що в даному випадку характеризуеться як об'ект хеджування.

Наведений перелш суб'ектiв процесу хеджування е теоретичною основою формування аналь тичного забезпечення господарсько! дiяльностi пiдприемства та, зокрема, визначае суб'екпв мiжнародних економiчних вiдносин, дiяльнiсть яких е предметом дослiдження в данш статтi.

Тому в табл. 2 проаналiзовано порядок здiйснення аналггичних процедур процесу хеджування.

Таблиця 2. Аналпичне забезпечення процесу хеджування валютних ризишв

Процес хеджування за видами операцш Аналiтичне забезпечення процесу хеджування

Оформлення операцш хеджування валютних ризикiв — оцшка валютних ризиюв (що хеджуються та що можуть виникнути пiд час хеджування), аналiз фшансово-майнового стану; — оцiнка ефективностi хеджування (перспективна)

Операцй з об'ектами хеджування валютних ризиюв — ж^вняльний аналiз; — аналiз структури та динамiки об'екпв хеджування; — факторний аналiз фшансового результату в частинi фiнансовоl дiяльностi; — порiвняльний аналiз; — аналiз структури та динамiки фiнансового результату; — показники фiнансового аналiзу

Операци з iнструментами хеджування валютних ризиюв — т^вняльний аналiз; — аналiз структури та динамши iнструментiв хеджування; — оцшка ефективноста хеджування (поточна)

Визначення ефективностi хеджування валютних ризиюв — показники ефективноста хеджування

Джерело: Власна розробка автора

Враховуючи вище наведенi особливостi аналiтичного забезпечення операцш хеджування в розрiзi видшених видiв операцiй, сформовано методичне забезпечення аналiзу процесу хеджування валютних ризишв, що складаеться з об'екта, мети, методiв i прийомiв аналiзу, системи показнишв та етапiв аналiзу процесу хеджування (рис. 2).

Запропонований пiдхiд до методичного забезпечення аналiзу процесу хеджування валютних ризишв е важливим елементом системи управлшня валютними ризиками дiяльностi пiдприемства. Адже забезпечуе систематизацiю та узагальнення шформацп бухгалтерського облiку про операцп з об'ектами та шструментами хеджування, що е основним шформацшним джерелом для забезпечення реалiзацi! функцiй управлiння. Вщповщно до наукових результатiв, отриманих в другому роздш дисертацiйноl роботи, що характеризують облiкове забезпечення

процесу хеджування в табл. 3 наведено перелш шформацшних джерел, що забезпечують здшснення аналiтичних процедур на кожному iз запропонованих етапiв економiчного аналiзу процесу хеджування.

Економiчний аналiз процесу хеджування валютних ризишв запропоновано здiйснювати поетапно за допомогою юнуючих методiв та прийомiв, використовуючи систему вщповщних показник1в. На кожному етат здiйснених аналiтичних процедур формуеться шформащя, що необхiдна для ухвалення управлiнських рiшень, яка повинна задовольняти iнформацiйнi потреби груп заiнтересованих оаб щодо процесу хеджування валютних ризишв.

Результати економiчного аналiзу процесу хеджування оформлюються в ходi здiйснення аналггачних розрахунк1в в робочих документах вщповщально! особи на пiдприемствi за проведення аналiзу господарсько! дiяльностi.

МЕТОДИЧНЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ АНАЛ1ЗУ ПРОЦЕСУ ХЕДЖУВАННЯ ВАЛЮТНИХ РИЗИК1В

Об'ект аналiзу

процес хеджування в частит операций з об'ектами та шструментами хеджування

Мета аналiзу

об'ективна оцшка, встановлення причин змш та пошук потенцшних можливостей покращення складу i структури процесу хеджування валютних ризиюв, тдвищення ефективноста управлiння валютними ризиками для забезпечення сталого економiчного зростання та зростання вартостi тдприемства, а також розробка заходiв з !х практично! реалiзацп i формування альтернативних пропозицiй для вибору i прийняття рацiональних управлшських рiшень

Методи i прийоми аналiзу

г м

абсолютнi i вiдноснi величини; середт величини; балансовий метод; вертикальний та оризонтальний аналiз; порiвняльний аналiз; метод групування; факторний аналiз. методи оцшки ефективностi

Система показникiв аналiзу

Етапи аналiзу

— показники структури валютного ризику та динамiки валютного курсу;

— показники структури та динамши активiв та зобов'язань в iноземнiй валюта;

— показники наявноста i структури об'екпв та iнструментiв хеджування валютних ризиюв;

— показники динамши об'екпв та iнструментiв хеджування валютних ризиюв;

— вдаосш показники порiвняння;

— показники структури та динамши фшансового результату вiд фшансово! дiяльностi;

— показники фшансово-майнового стану (дшово! активном!, платоспроможноста фшансово! стiйкостi, рентабельностi);

— показники ефективноста хеджування валютних ризиюв_^^

1. Аналiз структури валютних ризиюв та динамши валютного курсу

2. Аналiз структури та динамши активiв та зобов'язань в iноземнiй валютi - об'екпв хеджування валютних ризиюв

3. Аналiз структури та динамши шструментав хеджування валютних ризиюв

4. Аналiз структури та динамши фшансового результату ввд фшансово! дiяльностi

5. Аналiз фiнансово-майнового стану тд впливом застосування хеджування валютних ризиюв

6. Аналiз ефективностi хеджування валютних ризиюв

Рис. 2. Методичне забезпечення економiчного аналiзу процесу хеджування валютних ризишв:

запропонований пiдхiд

Джерело: Власна розробка автора

Таблиця 3. Джерела iнформацiйного забезпечення аналiзу процесу хеджування валютних ризишв

Етапи аналiзу процесу хеджування валютних ризиюв Джерела шформацшного забезпечення

1. Аналiз структури валютних ризикв та динамши валютного курсу Акт переоцшки iнструмента та об'екта хеджування, Звгг про види валютних ризикiв

2. Аналiз структури та динамши активiв та зобов'язань в iноземнiй валюта - об'екпв хеджування валютних ризиюв Дов^а про пiдготовку до здiйснення процесу хеджування, акт переоцшки шструмента та об'екта хеджування, Оборотно-сальдовi вiдомостi по рахунках актив1в та зобов'язань в iноземнiй валютi, Баланс, Роздiл XVI. Инструмента та об'екти хеджування до Примтж до рiчноl фiнансовоl звгшоста

3. Аналiз структури та динамши шструментав хеджування валютних ризиюв Довiдка про пiдготовку до здшснення процесу хеджування, акт переоцiнки шструмента та об'екта хеджування, Оборотно-сальдовi ввдомоста по рахунках похiдних фiнансових активiв та зобов'язань, Баланс, Роздiл XVI. Инструмента та об'екти хеджування до Примтж до рiчноl фiнансовоl звгшоста

4. Аналiз структури та динамши фшансового результату ввд фшансово! дiяльностi Довiдка про визнання результатiв хеджування, Звгт про фiнансовi результати (Роздш I. Фiнансовi результати та Роздш V. Нереалiзований прибуток (збиток) ввд операцiй хеджування до Звiту про фшанаж результати), Звiт про результати хеджування

5. Аналiз фiнансово-майнового стану пiд впливом застосування хеджування валютних ризиюв форми фiнансовоl звiтностi

6. Аналiз ефективноста хеджування валютних ризиюв Дов^а про визнання результатiв хеджування, Звгт про фiнансовi результати (Роздiл V. Нереалiзований прибуток (збиток) вiд операцш хеджування до Звiту про фiнансовi результати), Звiт про ефективнiсть хеджування

Джерело: Власна розробка автора

В ходi дослщження охарактеризовано окремi показники економiчного aнaлiзy, що характеризують фiнaнсово-мaйновий стан тдприемства та змiнюються пiд час здшснення хеджування та пiдлягaють впливу застосування методiв yпрaвлiння валютними ризиками (в тому числ^ хеджування).

Зокрема, щентифшовано групи показник1в економiчного aнaлiзy дiяльностi сyб'ектiв мiжнa-родних економiчних вщносин, як1 змiнюються пiд час застосування стратепчних методiв yпрaвлiння ризиками суб'екпв господарювання:

1) показники дiлово! активности

— оборотнiсть aктивiв (ресyрсовiддaчa): застосування хеджування передбачае збшьшення вартосп aктивiв пiдприемствa (позитивна вaрiaцiйнa марж1, змiнa справедливо! вaртостi об'екта хеджування, надходження та витрачання грошових кошпв тощо), що впливае на значення показника оборотностi aктивiв;

— оборотшсть власного кaпiтaлy: застосування хеджування грошових кошпв передбачае збiльшення та зменшення власного кaпiтaлy пiдприемствa (в частит переоцiнки iнстрyментiв хеджування), що впливае на оборотшсть катталу;

— перюд погашення кредиторсько! заборго-вaностi: застосування хеджування впливае на суму кредиторсько! заборгованосп (в склaдi яко! вшображаються похiднi фiнaнсовi зобов'язання) та на собiвaртiсть реaлiзaцi! (можливiсть планування витрат забезпечуе мiнiмaльнy змiннiсть собiвaртостi);

2) показники платоспроможносп:

— коефiцiенти лшюдносп: застосування хеджування змiнюе значення поточних aктивiв та поточних зобов'язань, що впливае на рiвень лiквiдностi;

3) показники фшансово! стiйкостi:

— коефщент aвтономi! та коефiцiент фiнaнсово! стшкосп: ефективна частина вiд переоцiнки шструменпв хеджування грошових коштiв збiльшyе власний каттал пiдприемствa; похiднi фiнaнсовi зобов'язання вш обра-жаються в пасив^ що впливае на значення показника так як змiнюе величину зовшшшх зобов'язань та власного кaпiтaлy;

4) показники рентабельности

— витрaтнi показники (показують вiдношення прибутку з собiвaртiстю реaлiзовaно! продyкцi! або рiзними видами витрат тдприемства): зменшення собiвaртостi реaлiзaцi! на суму переоцiнки iнстрyментy хеджування грошових потоков, що вiдобрaжaеться в кaпiтaлi пiдприемствa, впливае на дохшшсть витрат, яку характеризують витрaтнi показники рентабельносп;

— ресурснi показники (характеризують вшношення чистого прибутку, прибутку вш звичайно! дiяльностi до оподаткування до вартостi активiв (капiталу) або !х складових): застосування хеджування впливае на вартють складових активiв (катталу), що характеризуе змiну ресурсних показнишв рентабельностi як в напрямку збшьшення, так i в напрямку зменшення;

— доходш показники (визначають вшношення валового прибутку, прибутку вiд операцшно! дiяльностi, чистого прибутку до чистого доходу вш реалiзацi!): хеджування впливае на суму чистого прибутку в частит формування прибутку вш фшансово! дiяльностi, тому ефективнiсть дiяльностi, а, зокрема, доходш показники рентабельносп, змiнюватимуться пiд впливом застосування хеджування. Наведет характеристики мають важливе

практичне значення для оцшки доцiльностi застосування хеджування з метою управлшня валютними ризиками, адже показують змiни фiнансово-майнового стану суб'екпв мiжнарод-них економiчних вшносин, що вiдбуваються в дiяльностi тдприемства. Висновки

В ходi дослiдження на пiдставi iдентифiко-ваних проблемних питань методичного забезпе-чення економiчного аналiзу операцiй хеджування проаналiзовано iнформацiйнi запити груп заiнтересованих осiб в системi управлiння валютними ризиками пiдприемств-суб'ектiв мiжнародних економiчних вiдносин. Запропоно-вано методичний пiдхiд до аналiзу хеджування валютних ризик1в, що е обгрунтованим та необхшним для практично! реалiзацi! суб'ектами мiжнародних економiчних вiдносин, як1 здшснюють управлiння валютними ризиками, застосовуючи хеджування справедливо! вартосп активiв та зобов'язань i грошових потоков. В розрiзi наведених пропозицiй виокремлено об'ект, мету, методи i прийоми та сформовано систему показнишв аналiзу, а також обгрунтовано етапи аналiзу хеджування валютних ризишв. Застосування хеджування впливае на фшансово-майновий стан суб'ектiв мiжнародних вiдносин, що доведено за допомогою дослiдження основних аналiтичних показник1в, як характеризують дiяльнiсть пiдприемств.

Перспективами подальших дослiджень в сферi хеджування валютних ризишв для цшей управлшня тдприемствами-суб'ектами мiжнарод-них економiчних вiдносин е необхщшсть розробки документального забезпечення для оформлення результатiв економiчного аналiзу процесу хеджування вiдповiдно до потреб користувачiв.

Abstract

International globalization processes in a positive way influence the development of business entities. However, in these conditions the currency risk increases having both positive and negative significance for entities of international economic relations. Therefore, more and more companies use hedging of exchange rate risks for the effective activity management. Implementation of economic analysis of transactions with instruments and hedged items provides a systematic study of basic economic indicators, allowing to identify the positive and negative aspects of international business environment as well as to prove causal relations in business entities. The purpose is to develop methodological support of analysis of hedging of exchange rate risks, taking into account the needs of the enterprise management system in international economic relations. Achieving this goal accomplished by application of induction and deduction, analysis and synthesis, by which the methodical positions of analysis of hedging of exchange rate risks have been developed. The study proved the impact of the method of currency risk management on financial and property status of international economic relations through the use of analytical indicators. The obtained results are of practical importance, based on the possibility of forming detailed, analytical and relevant information in the currency risk management of entity of international economic relations.

JEL Classification: F23, G23, D81.

Список л^ератури:

1. Ксендзук В.В. Проблемш питання eK0H0Mi4H0r0 аналiзу процесу хеджування ризишв / В.В. Ксендзук // Сучасш eKOHOMi4Hi системи: стан та перспективи: тези доп. VI Мiжнародноi наук.-практ. штернет-конф. (м. Хмельницький, 14-15 травня 2015 р.) / М-во освгги i науки Украши, Хмельницький кооперативний торговельно-економiчний шститут. - Хмельницький: ХКТЕ1, 2015. - 408 с. - С. 8.

2. Бойко К.В. Облш i аналiз хеджування (на приклащ шдприемств переробноi промисловосп): автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.00.09 - «Бухгалтерський облiк, аналiз та аудит (за видами економiчноi дгяльносп)» / К.В. Бойко. - Кшв, 2010. - 19 с.

3. Шулшо А.О. Облiк та аналiз операцiй хеджування товарними деривативами: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: 08.00.09 / А.О. Шулшо; ДВНЗ «Прикарпат. нац. ун-т iм. В. Стефаника». - Iвано-Франкiвськ, 2013. - 20 с.

4. Василенко Н.К. Облш i аналiз фiнансових iнструментiв хеджування грошових потокiв пiдприeмств: автореферат на здобуття наук. ступ. канд. екон. наук, спец.: 08.00.09 -бухгалтерський облш, аналiз та аудит (за видами економiчноi' дгяльносп) / Н.К. Василенко. - К.: Кшвський нац. торпвельно-екон. ун-т, 2012. - 21 с.

5. Примостка Л.О. Аналiз баншвсь^' дiяльностi: теорiя i практика [Електронний ресурс]: автореферат дисертацп на здобуття наукового ступеня кандидата економiчних наук: спец. 08.06.04 - Бухгалтерський облш, аналiз та аудит / Л.О. Примостка. - Кшв, 2002. - 22 с. - Режим доступу: http://disser.com.ua/content/26640.html.

6. Точилова В.А. Бухгалтерский учет и хеджирование рисков по фьючерсным контрактам и опционным сделкам [Електронний ресурс]: автореферат диссертации на соискание ученой степени к.э.н.: спец.: 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика / В.А. Точилова. - Москва, 2001.

- Режим доступу: http://www.dissercat.com/content/bukhgalterskii-uchet-i-khedzhirovanie-riskov-po-fyuchersnym-kontraktam-i-optsionnym-sdelkam.

7. Puszer Blandyna Opcje walutowe w strategii finansowej polskich przedsi^biorstw, w: Mi^dzynarodowe stosunki gospodarcze - wybrane podmioty i procesy gospodarki swiatowej / Blandyna Puszer; Redaktor naukowy Tadeusz Sporek // Zeszyty Naukowe Wydzialowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach. - Katowice, 2012. - s. 205-218.

8. Olszewska Grazyna Agnieszka Efektywnosc a stabilnosc rynkow finansowych w warunkach globalizacji, w: Mi^dzynarodowe stosunki gospodarcze - wybrane podmioty i procesy gospodarki swiatowej / Grazyna Agnieszka Olszewska; Redaktor naukowy Tadeusz Sporek // Zeszyty Naukowe Wydzialowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach. - Katowice, 2012. - s. 183-193.

9. Bozyk P. Mi^dzynarodowe stosunki ekonomiczne / Bozyk P., Misala J., Pulawski M. - Warszawa, 2002. - 552 s.

10. Oziewicz E. Mi^dzynarodowe stosunki gospodarcze. Teoria i praktyka / E. Oziewicz, T. Michalowski.

- Warszawa, 2013. - 404 s.

11. Ксендзук В.В. Операцп хеджування: iсторичнi передумови / В.В. Ксендзук // Тези Всеукрашсько! науково-практично!' on-line конференцп аспiрантiв, молодих учених та студенпв, присвячено!' Дню науки (м. Житомир, 15-17 травня 2013 р.) / М-во освгти i науки Украши, Житом. держ. технолог. ун-т. - Житомир: ЖДТУ, 2013. - Т. II. - 438 с. - С. 194-195.

12. Рэдхед К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс; пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 288 с.

References:

1. Ksendzuk, V.V. (2015). Problemni pytannia ekonomichnoho analizu protsesu khedzhuvannia ryzykiv [Problems of economic analysis process hedging] Proceedings from MIIM '15: VI Mizhnarodnoi nauk.-prakt. internet-konf. "Suchasni ekonomichni systemy: stan ta perspektyvy" [VI International Scientific and Practical Internet Conference "Modern economic systems: state and prospects"] (p. 8). Khmelnytskyi: KhKTEI [in Ukrainian].

2. Boiko, K.V. (2010). Oblik i analiz khedzhuvannia (na prykladi pidpryiemstv pererobnoi promyslovosti) [Accounting and analysis of hedging (on example, the company of processing industry)]. Extended abstract of candidate's thesis, Kyiv [in Ukrainian].

3. Shuliko, A.O. (2013). Oblik ta analiz operatsiy khedzhuvannya tovarnymy deryvatyvamy [Accounting and analysis of hedge commodity derivatives]. Extended abstract of candidate's thesis, Ivano-Frankivs'k [in Ukrainian].

4. Vasylenko, N.K. (2012). Oblik i analiz finansovykh instrumentiv khedzhuvannya hroshovykh potokiv pidpryyemstv [Accounting and analysis of financial instruments as cash flow hedges enterprises]. Extended abstract of candidate's thesis, Kyiv [in Ukrainian].

5. Prymostka, L.O. (2002). Analiz bankivskoyi diyalnosti: teoriya i praktyka [Analysis banking: theory and practice]. Extended abstract of candidate's thesis, Kyiv. Retrieved from http://disser.com.ua/content/26640.html [in Ukrainian].

6. Tochilova, V.A. (2001). Buhgalterskiy uchet i hedzhirovanie riskov po fyuchersnyim kontraktam i optsionnyim sdelkam [Accounting and hedging on the futures and options transactions]. Extended abstract of candidate's thesis, Moskva. Retrieved from http://www.dissercat.com/content/bukhgalterskii-uchet-i-khedzhirovanie-riskov-po-fyuchersnym-kontraktam-i-optsionnym-sdelkam [in Russian].

7. Puszer, B. (2012). Opcje walutowe w strategii finansowej polskich przedsi^biorstw Mi^dzynarodowe stosunki gospodarcze - wybrane podmioty i procesy gospodarki swiatowej / Zeszyty Naukowe Wydzialowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice, pp. 205-218 [in Polish].

8. Olszewska, G.-A. (2012). Efektywnosc a stabilnosc rynkow finansowych w warunkach globalizacji Mi^dzynarodowe stosunki gospodarcze - wybrane podmioty i procesy gospodarki swiatowej / Zeszyty Naukowe Wydzialowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach, Katowice, pp. 183-193 [in Polish].

9. Bozyk, P., Misala, J. & Pulawski, M. (2002). Mi^dzynarodowe stosunki ekonomiczne, Warszawa, p. 552 . [in Polish].

10. Oziewicz, E. & Michalowski, T. (2013). Mi^dzynarodowe stosunki gospodarcze. Teoria i praktyka, Warszawa, p. 404. [in Polish].

11. Ksendzuk, V.V. (2013). Operatsii khedzhuvannia: istorychni peredumovy [Hedging transactions: historical preconditions] Proceedings from MIIM '13: Vseukrainska naukovo-praktychna on-line konferentsiia aspirantiv, molodykh uchenykh ta studentiv, prysviachena Dniu nauky [Total Ukrainian scientific-practical conference on-line graduate students, young scientists and students on the Day of Science]. pp. 194-195. Zhytomyr [in Ukrainian].

12. Redhed, K., & Hyus, S. (1996). Upravlenie finansovyimi riskami [Financial risk management]. Moskva: INFRA-M [in Russian].

Надано до редакцшно! колегп 01.03.2016

Ксендзук Валентина Витальевна / Valentyna V. Ksendzuk

walentyna_ksiedzuk@ukr. net

Посилання на статтю / Reference a Journal Article:

Аналтичне забезпечення хеджування валютних ризиюв тдприемств як cyd'eKmie мiжнародних eKGHDMiuHux вiдноcин [Електронний ресурс] / В. В. Ксендзук // Економжа: реали часу. Науковий журнал. -2016. - № 2 (24). - С. 70-77. - Режим доступу до журн.: http://economics.opu.ua/files/archive/2016/n2.html