CC BY
49
УДК 338.3
АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МАШИНОСТРОИТЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
Н. И. Коровкина
Рассмотрены альтернативные источники финансирования деятельности машиностроительного предприятия, выявлены недостатки и преимущества каждого из возможного источника финансирования.
Ключевые слова: лизинг, кредит, аренда, деятельность, эффективность.
В современных рыночных условиях финансовые ресурсы предприятия, которые могут быть направлены на его развитие, формируют на основании амортизационных отчислений; прибыли от всех видов хозяйственной и финансовой деятельности; средств, получаемых от выпуска облигаций; средств, мобилизуемых с помощью выпуска и размещения акций в публичных и непубличных акционерных обществах; долгосрочного кредита банка и других кредиторов, а также других законных источников финансирования.
В трудах Брейли и С. Майерс [1], Ю. Бригхэм и М. Эрхардт, Э. Боди и Р. Мертон, В.В. Ковалев, А.Д. Шеремет и А.Ф. Ионова, В.В. Бочаров и др. выделяют следующие возможные инструменты финансирования деятельности машиностроительного предприятия:
1) самофинансирование,
2) финансирование через механизмы рынка капитала,
3) кредитное финансирование,
4) лизинг,
5) бюджетное финансирование,
6) смешанное финансирование,
7) проектное финансирование.
В статье Иванова В.В. и Пиковского А.А. основной упор делается на первые два инструмента, поскольку кредитное финансирование, лизинг, бюджетное, смешенное и проектное финансирования являются индивидуальными на основе показателей деятельности предприятия, поэтому целесообразно рассматривать указанные ранее варианты финансирования только применительно к конкретному субъекту хозяйствования [2].
Такой инструмент, как «самофинансирование», т.е. финансирование за счет собственных средств, предусматривает использование прибыли, амортизации и др. Основная идея рассматриваемого варианта финансирования заключается в следующем: собственник предприятия самостоятельно принимает решения по поводу возможных альтернативных вариантов использования прибыли:
- полным изъятием прибыли, которая была получена в отчетном периоде с целью ее дальнейшего потребления или инвестирования в другие проекты;
- реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность того же предприятия;
- комбинацией первых двух вариантов. В этом случае рассматривается возможность распределения полученной прибыли между инвестированием в текущую деятельность машиностроительного предприятия и выплатой дивидендов [3].
Как известно, с теоретической точки зрения машиностроительному предприятию при ведении хозяйственной деятельности в качестве основного источника финансирования целесообразно рассматривать собственные средства предприятия без применения заемного капитала. В сложившейся ситуации лицо, принимающее управленческое решение, должно основываться на определенном алгоритме выбора источника финансирования деятельности предприятия с учетом рыночной ситуации. На рис. 1 представлен алгоритм выбора источника финансирования деятельности машиностроительного предприятия в рыночных условиях.
Требуется ф1 проекта? н ансирование
да
Существует возможность привлечения заемных средств?
да
Стоимость заемных средств ниже ожидаемого дохода?
Реализовать проект за счет заемных средств
Нет необходимости осуществлять поиск источников финансирования
Достаточно собственных средств для реализации?
да
нет
Реализовать проект за счет собственных
средств
Достаточно собственных средств для реализации?
нет
1
да
Реализовать проект за счет собственных средств
Временно отказаться от реализации проекта
Временно отказаться от реализации проекта
Рис. 1. Алгоритм выбора источника финансирования деятельности машиностроительного предприятия в рыночных условиях
В процессе использовании заемного капитала, когда его стоимость будет ниже по сравнению с планируемым доходом и дополнительной возможностью получения дохода от собственных средств, необходимо привлекать заемный капитал.
Применение заемного капитала способствует более эффективному использованию собственных средств, получению дополнительного дохода на единицу собственных средств за счет разности между получаемым доходом и стоимостью привлечения заемного капитала.
Однако следует учитывать, что на первоначальном этапе деятельности машиностроительного предприятия доступны не все заемные источники финансирования. Например, привлечение банковских кредитов машиностроительным предприятием возможно по окончанию трех месяцев ведения хозяйственной деятельности.
В настоящее время лизинг может решить следующие проблемы в отечественном машиностроении:
1) использование лизинга для развития промышленности, прежде всего, для развития машиностроения и его основы - производства промышленного оборудования;
2) модернизация (техническое перевооружение) промышленности;
3) увеличение роли в экономике малого и среднего бизнеса.
В рамках данного исследования сосредоточимся на первых двух задачах, которые предусматривают применение модели финансирования долгосрочных активов предприятия. Предлагаемая к рассмотрению модель, на первый взгляд, является упрощенной, но в то же время позволяет выявить источники эффективности лизинга, не зависящие от конъюнктурных условий реализации сделки. Предлагаемый подход будет основываться на рассмотрении лизинга как аналога инвестиционного проекта.
Основные сложности привлечения инвестиций в долгосрочные активы, например, в основной капитал предприятиями машиностроения являются следующие:
— длительный срок окупаемости проектов;
— существенный объем капиталовложений;
— заниженные нормы амортизации для оборудования.
Основные этапы проведения методики выбора инструмента финансирования деятельности машиностроительного предприятия приведены на рис. 2.
Предлагаемая методика выбора инструмента финансирования деятельности машиностроительного предприятия состоит из четырех этапов и включает последовательную реализацию следующих шагов, начиная с определения потребности машиностроительного предприятия в инвестициях, заканчивая установлением эффекта от применения конкретного инструмента финансирования деятельности (собственных средств, лизинга, кредита) [4].
Реализация каждого этапа методики выбора инструмента финансирования деятельности машиностроительного предприятия предусматривает ряд
действий. Рассмотрим более подробно содержание каждого из четырех этапов предлагаемой методики.
Рис. 2. Основные этапы методики выбора инструмента финансирования деятельности машиностроительного предприятия
На первом этапе методики выбора инструмента финансирования деятельности машиностроительного предприятия происходит определение потребности машиностроительного предприятия в инвестициях. Машиностроительное предприятие испытывает необходимость технического перевооружения, и в связи с этим принимает решение о необходимости привлечения инвестиций посредством использования собственных и заемных средств.
Целью реализации второго этапа предлагаемой методики является выбор источника финансирования в зависимости от целей предприятия. Первоначально на данном этапе на основании результатов краткого анализа финансового состояния, в частности финансовой устойчивости, который выявляет у предприятия в настоящий момент времени наличие или отсутствие необходимой и достаточной величины собственных оборотных средств, необходимых для осуществления деятельности машиностроительного предприятия, делается вывод о необходимости (или отсутствии необходимости) в привлечении инвестиций для нормального функционирования машиностроительного предприятия. Например, для установления необходимости в дополнительном инвестировании могут быть использованы следующие показатели и коэффициенты финансовой устойчивости:
- коэффициент автономии (ка ^ 0,5);
- наличие собственных оборотных средств (ес );
- излишек или недостаток собственных оборотных средств (+ Ес ^ о).
На данном этапе осуществляется подбор источника финансирования в
зависимости от целей предприятия. В случае, когда машиностроительное пред-
приятие прибегает к инструменту самофинансирования, производят расчет прогнозных показателей деятельности предприятия при прямой покупке. Если же на предприятии самофинансирование не целесообразно, то необходимо осуществить выбор способа использования заемных средств. В случае долгосрочного финансирования целесообразно привлечение лизинга, в противном случае в качестве инструментов финансирования можно рассмотреть кредит или аренду.
Целью третьего этапа методики выступает расчет прогнозных показателей деятельности машиностроительного предприятия.
Заключительным (четвертым) этапом методики выбора инструмента финансирования деятельности машиностроительного предприятия является установление эффекта от применения конкретного инструмента (собственных средств, лизинга, кредита). Этот этап предусматривает обоснование выбора рационального источника финансирования деятельности машиностроительного предприятия. Рассматриваются различные схемы финансирования (кредит, аренда, лизинг и т.п.)
В табл. 1 показано, каким образом различные виды финансирования оказывают влияние на состояние машиностроительного предприятия, в частности, влияют на финансовую устойчивость.
Таблица 1
Влияние способов финансирования деятельности машиностроительного предприятия на изменение его финансовой устойчивости
Способ финансирования Отражение в балансе
Самофинансирование 1) продажа наиболее ликвидных активов (дебиторской задолженности и запасов готовой продукции); 2) продажа незавершенного производства и запасов возможна, однако, это может нарушить бесперебойную работу машиностроительного предприятия, ухудшив тем самым его положение; 3) выемка значительных сумм из оборота хозяйственной деятельности машиностроительного может вызвать снижение показателей платежеспособности и рентабельности
Кредит использование кредита способствует существенному увеличению кредиторской задолженности, что снижает уровень инвестиционной привлекательности машиностроительного предприятия
Лизинг 1) применение лизинга не способствует росту кредиторской задолженности машиностроительного предприятия и не снижает его инвестиционную привлекательность; 2) гибкость лизингополучателя в принятии решений, например, при выборе подходящей схемы осуществления авансовых платежей; 3) поддержание оптимального соотношения собственных и заемных средств
Аренда имущества 1) величина данных затрат учитывается в составе переменных затрат, т.е. их необходимо уплачивать при любом положении дел машиностроительного предприятия; 2) договор аренды имеет ограничения: финансовые возможности арендодателей на перспективу ограничены, по окончании договора имущество должно быть возвращено владельцу
Данные табл. 1 указывают на то, что для долгосрочного обновления инфраструктурного обеспечения машиностроительного предприятия наиболее рациональным способом финансирования является лизинг.
Рассмотрим основные сходства и различия, которые присущи лизингу и альтернативным способам финансирования (табл. 2).
Таблица 2
Сравнение лизинга и альтернативных источников финансирования
Аренда Кредит
Схожесть Предоставление права пользования имуществом на некоторый промежуток времени одной стороны другой стороне Взаимоотношение между сторонами договора осуществляются на условиях возвратности, платности, срочности
Лизинг Отличия Судьба объекта аренды: - после сделки при финансовой аренде возможен выкуп имущества; - по окончании срока договора аренды объект возвращается собственнику. При лизинге срок аренды больше. В аренде объектом сделки может быть любое имущество (в т. ч. землю, природные объекты и т.д.) Основная цель кредита - осуществление сделки в виде передачи денежных средств на определенных условиях от одной стороны для другой. Лизинг отражает экономическую сущность аренды, где капитал используется в товарной форме
В современных условиях, когда машиностроительные предприятия вынуждены функционировать в достаточно неблагоприятном санкционном режиме, наблюдается давление на предприятия, которое выражается в следующем:
1) удорожание кредитов (повышение процентных ставок по ним), а также короткий срок кредитования, в редких случаях превышающий три года;
2) снижение способности контрагентов и заказчиков платить по своим обязательствам;
3) увеличение налоговой нагрузки, ужесточение надзорных и контрольных мероприятий.
В последнее время наблюдается сокращение сделок по кредитованию производственного сектора, в том числе, машиностроительных предприятий, увеличение количества лизинговых сделок, что в свою очередь обостряет конкуренцию между банками и лизинговыми компаниями, стимулирует банки снизить ставку ссудного процента и увеличивает приток капитала в производственный сектор [5].
Лизинг является эффективным методом финансирования субъектов хозяйствования, который способствует расширению доступа к краткосрочным и среднесрочным средствам финансирования предприятий. Он позволяет машиностроительным предприятиям-лизингополучателям увеличить собственные основные средства (производственные фонды), за счет приобретения высокопроизводительного современного оборудования, техники, транспорта и другого лизингового имущества.
Анализ применения альтернативных источников финансирования деятельности субъектов хозяйствования показал, что перед предприятиями машиностроительной отрасли стоит большая проблема в привлечении дополнительных ресурсов, направленных на финансирование деятельности предприятий. С помощью предложенной к рассмотрению методики машиностроительные предприятия могут выбирать рациональный способ финансирования деятельности, сохраняя при этом основные показатели деятельности на должном уровне.
Список литературы
1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. М.: Олимп- Бизнес, 2009. 1008 с.
2. Иванов В. В., Пиковский А. А. Альтернативы выбора источников финансирования деятельности предприятия в Новгородской области // Вестник института экономики и управления НОВГУ, 2017, №1(23)
3. Хорохова Е. Д., Лясковская Е. А. Влияние процедуры лизинга на состояние современных российских строительных компаний // «Управление инвестициями и инновациями». 2017. № 2
4. Коровкина Н. И. Выбор рационального источника финансирования инновационно-производственной деятельности промышленного предприятия // Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. 2018. В. 2. № 1. С. 67-74.
5. Коровкина Н. И., Захарова А. Е. Выбор рационального источника финансирования инновационно-производственной деятельности промышленного предприятия //Известия Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки. 2018. В. 2. № 1. С. 67-74.
Коровкина Наталья Ивановна, канд. техн. наук, доц. korovkina-n-i@yandex.ru,, Россия, Тула, Тульский государственный университет
ALTERNATIVE SOURCES OF FINANCING OF THE MACHINE-BUILDING
ENTERPRISE
N. I. Korovkina
Alternative sources of financing of the machine-building enterprise activity are considered, shortcomings and advantages of each possible source of financing are revealed/
Key words: leasing, credit, rent, activity, efficiency
Korovkina Natalja Ivanovna, candidate of technical sciences, associate professor, ko-rovkina-n-i@yandex.ru, Russia, Tula, Tula State University
