Научная статья на тему 'Алгоритм формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности в стратегии иммунизации'

Алгоритм формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности в стратегии иммунизации Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
302
97
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
Журнал
Век качества
ВАК
Область наук
Ключевые слова
УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ / СВОБОДНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ / ПОРТФЕЛЬ ОБЛИГАЦИЙ / ПЛАНИРОВАНИЕ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ / ИММУНИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ ОБЛИГАЦИЙ / CASH MANAGEMENT / FREE LIQUIDITY OF THE COMPANY / BOND PORTFOLIO / PLAN CASH FLOW / BOND PORTFOLIO IMMUNIZATION

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Тимофеева Наталья Юрьевна

Целью данной работы является разработка механизма формированияпортфеля облигаций в стратегии иммунизации заменителя свободных денежных средств. В работе рассматривается алгоритм формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности предприятия в стратегии иммунизации. На примере аграрно-промышленного предприятия реализуется данный алгоритм, делаются выводы.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Algorithm of forming the bond portfolio, agreed with the forecast indicators of liquidity

The aim of this work is to develop a mechanism for the formation of a substitute available funds bond portfolio immunization strategy. In this paper the algorithm for the formation of the bond portfolio, agreed with the forward-looking indicators of liquidity the enterprise in the immunization strategy. For example, agro-industrial the enterprise realized this algorithm, conclusions.

Текст научной работы на тему «Алгоритм формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности в стратегии иммунизации»

info@agequal.ru

Электронный научный журнал «Век качества» ISSN 2500-1841 http://www.agequal.ru 2016, № 3 http://www.agequal.ru/pdf/2016/AGE QUALITY 3 2016.pdf Ссылка для цитирования этой статьи:

Тимофеева Н.Ю. Алгоритм формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности в стратегии иммунизации // Электронный научный журнал «Век качества». 2016. №3. С. 60-74. Режим доступа:

http://www.agequal.ru/pdf/2016/316005.pdf (доступ свободный). Загл. с экрана. Яз. рус., англ.

УДК 336.648/336.647

АЛГОРИТМ ФОРМИРОВАНИЯ ОБЛИГАЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ, СОГЛАСОВАННОГО С ПРОГНОЗНЫМИ ПОКАЗАТЕЛЯМИ СВОБОДНОЙ ЛИКВИДНОСТИ В СТРАТЕГИИ ИММУНИЗАЦИИ

Тимофеева Наталья Юрьевна

кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики, экономического анализа и менеджмента Елецкий Государственный Университет им. И. А. Бунина ул. Коммунаров, д. 28, г. Елец, Липецкая область, 399770, Россия

e-mail: konopleva.n@bk.ru

Аннотация.

Целью данной работы является разработка механизма формирования-портфеля облигаций в стратегии иммунизации заменителя свободных денежных средств. В работе рассматривается алгоритм формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности предприятия в стратегии иммунизации. На примере аграрно-промышленного предприятия реализуется данный алгоритм, делаются выводы.

Ключевые слова: управление денежными средствами; свободная ликвидность предприятия; портфель облигаций; планирование движения денежных средств, иммунизация портфеля облигаций.

В условиях кризиса одной из актуальных проблем российских предприятий является эффективное управление денежными средствами

info@agequal.ru

предприятия и их эквивалентами. Однако российские предприятия недостаточно внимания уделяют планированию и управлению денежными потоками, это связано с тем, что предлагаемые в современной отечественной и зарубежной литературе [1, 2, 3, 4, 5, 16, 17, 18] методы и модели управления денежными потоками, не адаптированные к специфике российских предприятий и являются малоэффективными.

Автор в своих работах [6, стр. 495; 7, стр. 164; 8, стр. 31; 9, стр. 52; 10, стр. 92; 11, стр. 211; 12 стр. 123; 13; 15, стр. 93] подробно рассматривает механизм планирования и управления потоками денежных средств предприятия. В качестве заменителя свободных денежных средств предприятия предлагает использовать портфель облигаций, согласованный с прогнозными показателями свободной ликвидности предприятия в стратегии иммунизации.

Алгоритм формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности предприятия подробно рассмотрен в работах автора [6, стр. 495; 7, стр. 164; 8, стр. 31; 9, стр. 52; 10, стр. 92; 11, стр. 211; 12 стр. 123; 13; 15, стр. 93]. Остановимся подробно на алгоритме формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности предприятия в стратегии иммунизации.

Задача формирования и управления облигационным портфелем предприятия ставится следующим образом:

- сформировать облигационный портфель, согласованный с прогнозными показателями свободной ликвидности предприятия и иммунизировать его от изменений процентных ставок.

1. Алгоритм формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности предприятия следующий в стратегии иммунизации.

Метод управление портфелем облигаций в стратегии иммунизации, основан на принципе иммунизации Ф. Реддингтона [1].

info@agequal.ru

Предположим, рынок облигаций удовлетворяет следующим условиям.

1. Трансакционные расходы при покупке и продаже облигаций отсутствуют.

2. В начальный момент времени t = 0 безрисковые процентные ставки для всех сроков одинаковы и равны г.

3. Процентные ставки могут измениться мгновенно на одну и ту же величину для всех сроков.

Пусть О - сумма, которую в момент t = 0 инвестор может вложить в покупку облигаций без кредитного риска для формирования портфеля. Срок инвестиции (инвестиционный горизонт) - Т лет. От этой инвестиции он рассчитывает получить сумму, не меньшую О(1 + г)Т. Очевидно, что после формирования портфеля процентные ставки на рынке могут измениться. Цель инвестора состоит в том, чтобы при любых изменениях на рынке обеспечить на заданный момент времени Т стоимость своей инвестиции, не меньшую О(1 + г)Т.

Стратегия иммунизации - способ управления портфелем облигаций, обеспечивающий защиту стоимости портфеля от изменений процентных ставок на рынке. В основе этой стратегии - принцип иммунизации Ф. Реддингтона. Схема управления портфелем облигаций в стратегии иммунизации выглядит следующим образом.

t = 0. Формирование иммунизированного портфеля облигаций. Портфель формируется из т видов облигаций без кредитного риска. р° и D0 -

цены и дюрации облигаций в момент t = 0 (/ = 1, 2,..т).

Чтобы портфель был иммунизирован от изменений процентной ставки сразу после t = 0 необходимо, чтобы дюрация портфеля совпадала с его инвестиционным горизонтом Т лет (принцип Реддингтона).

Следовательно, в момент t = 0 портфель должен быть сформирован в соответствии с решением системы:

-=1

^ . (1) =1

]=1

щ > 0, - = 1, 2,..., т.

Здесь = - доля облигаций - - го вида в портфеле, В0- дюрацию

портфеля облигаций .

Если срок портфеля Т лет удовлетворяет неравенству } < т < шах^°}, то система (5) разрешима.

Рассмотрим алгоритм формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности предприятия в стратегии иммунизации.

Портфель формируется в соответствии с решением задачи линейного программирования (1), (2) и дополнительно к условиям (2) сформулируем условия позволяющие иммунизировать облигационный портфель.

Сформулируем дополнительное условие. Чтобы портфель был иммунизирован от изменений процентной ставки сразу после £ = 0 необходимо, чтобы дюрация портфеля совпадала с его инвестиционным горизонтом Т лет (принцип Реддингтона) и выполнялось

т т_

условие (1) , т. е 2®Р0=Т , 2 о = 1 .

-=1 -=1

Выразим щ -долю облигаций - - го вида в предназначенном портфеле П(О1, О2,..., От) , через х- - количество облигаций--го вида в этом же портфеле. Количество и доля облигаций - - го вида в портфеле, - = 1, 2,..., т,

соответственно х- = —- и о. =—- .

Р п

х "Р ■

Следовательно П = х у ■ Ру , П = ^ху ■ Р] и ^ = ^х .р..

И условие (1) запишем в виде £ * ; • = Т (2).

¿.х ]'Р] 7

Проведя преобразования, получим следующее условие

При условии что ¿х у • Р] Ф 0 ,получаем дополнительное условие к задаче (1)

¿х ГРГ (Р?-Т) = 0(4).

Проверим выполнимость условия (1): L = ' Pj = 1

LX j-Pj

Тогда в момент t = 0 будем формировать портфель в соответствии с решением задачи линейного программирования

m

f = Е PjXj (min) (5)

j=i

' m

Е C/Xj > Si, i=1,2,...,n

j=1

Е xj • Pj "(D00 -T) < 0

Xj >0, j=1,2,...,m

где cj - платёж по облигации j-го вида в момент ti , i = 1, 2, ..., n, дюрацию портфеля облигаций, T - инвестиционным горизонтом портфеля облигаций (лет).

2. Таблицы результатов

На результате анализа план-факта движения денежных средств ОАО «Усманского хлебокомбината» (см. работы автора [6, стр. 495; 7, стр. 164; 8, стр. 31; 9, стр. 52; 10, стр. 92; 11, стр. 211; 12 стр. 123; 13; 15, стр. 93]) было выявлено, что предприятие недоиспользует денежные средства в операционной или инвестиционной деятельности, и предложена возможность инвестирования последних в облигационный портфель.

Результаты решения задачи формирования облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности ОАО «Усманского хлебокомбината» представлены в таблице 1, 2, 3 и с помощью ПК «Analyzer BDDS» разработанного автором рис. 1.

Таблица 1

Прогнозный портфель облигаций ФЗ, субъектов РФ и корпоративных для ОАО

«Усманского хлебокомбината»

Вид облигации А1 А2 Аз А4 А5 Аб А7 Аз А9 А10 А11 А12 А13 А14 А15

Переменная х1 Х1 Х2 хз Х4 Х5 Хб Х7 Х8 Х9 Х10 х11 х12 х1з х14 Х15

Дата Наименование облигации Коми Респ-24006-об Ногинский район-25002-об Новосибирская Обл-34013-об Ярославская Обл-31004-об Новосибирск-31003-об Башкортастанская Респ-25005-об. АвтоВаз-2-боб АвтоВаз-3-боб Барклайс-1-об. Лукойл-2-об ЮТК-3-об Соллерс-1-об ЦентрТелеком-4-об ЮТК-4-об Иркутская обл-31001-об ßxj)

Значение Х1*103 0 0 0 0 740,7 0 113,5 0 0 79,89 0 6056 443,6 0 7386000

Доля облигаций в портфеле 0,00 0,00 0,00 0,00 0,10 0,00 0,00 0,02 0,00 0,00 0,01 0,00 0,82 0,06 0,00 0,00

Составлено (разработано) автором.

Таблица 2

Портфель облигаций ФЗ, субъектов РФ и корпоративных, предназначенный для управления оборотными средствами

Дата покупки портфеля Покупка портфеля Платежи от портфеля Щ Доходность портфеля, руб. Комиссионное вознаграждение банку (тариф — 0,03% на

Наименование облигации Доля облигации в Портфеле, % Р, Цена облигации Купонная выплата с одной облигации Ц, Стоимость портфеля Rj Платеж-купонная выплата от портфеля Дата купонной выплаты Дата погашения портфеля Цена облигации при продажи Количество облигаций в Денежные средства, полученные от продажи (погашения) Денежные средства, полученные от продажи (погашения)

31.12.2011 Новосибирск 31003 об 0,10 985,00 120,32 92590,00 11310,08 12.01.2009 14.07.2009 14.07..2009 1 000 94 94000,00 105310,08 12720,08 27,78

31.12.2011 ЮТК-3-об 0,01 980 82,73 9800,00 827,30 04.05.2009 04.10.2009 04.11..2009 1 000 10 10000,00 10827,30 1027,30 2,94

31.12.2011 АвтоВаз-3 боб 0,02 999,00 97,75 13986,00 1368,50 27.05.2009 27.05..2009 1 000 14 14000,00 15368,50 1382,50 4,20

31.12.2011 ЦентрТелеком-4-об 0,82 999,50 138,38 771614,00 106829,36 19.02.2009 21.08.2009 21.08..2009 1 000 772 772000,00 878829,36 107215,36 231,48

31.12.2011 ЮТК-4-об 0,06 939,30 537,40 52600,80 30094,40 11.03.2009 10.06.2009 09.09.2009 09.12.2009 09.12..2009 1 000 56 56000,00 86094,40 33493,60 15,78

Итого за год 1 940590,80 150429,64 946 946000,00 1096429,64 155556,66 282,32

Таблица 3

Период (год, месяц) Остатки на начало периода Платежи от портфеля Щ Процент по Депозиту РоссельхозБанк(7 %)

Остаток на начало периода факт Резервная ликвидность в размере 10% Остаток на начало с учетом вложения в облигации Остаток на начало с учетом вложения дипозит Наименован ие облигации Купонная выплата с одной ............ Платеж-купонная выплата от портфеля Количество облигаций в Денежные средства полученные от погашения Стоимость портфеля на конец периода с купонной выплатой

2011 январь 1046050 104605 104322,68 104605,00 Новосибирск 31003 об ■ ■ 5655,04 94 0,00 5655,04 5416,53

февраль 1543270 154327 607197,72 607241,53 ЦентрТелеком-4-об 69,19 53414,68 772 0,00 53414,68 5629,29

матр 1124240 112424 241582,40 193840,82 ЮТК-4-об 12,47 698,32 56 0,00 698,32 5662,75

апрель 1741870 174187 859910,72 817133,57 ЮТК-3-об 42,62 426,20 10 0,00 426,20 5145,15

май 2003510 200351 1121976,92 1083918,72 АвтоВаз-3 боб 97,75 1368,50 14 14000,00 15368,50 5727,01

июнь 1878920 187892 1012755,42 965055,73 ЮТК-4-об 262,47 14698,32 56 0,00 14698,32 5575,22

июль 1762500 176250 911033,74 854210,95 Новосибирск 31003 об 60,16 5655,04 94 94000,00 99655,04 5794,2

август 977260 97726 225448,78 74765,15 ЦентрТелеком-4-об 69,19 53414,68 772 772000,00 825414,68 5640,63

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

сентябрь 856580 85658 930183,46 -40274,22 ЮТК-4-об 6,23 348,88 56 0,00 348,88 5862,19

октябрь 1009040 100904 1082992,34 118047,97 ЮТК-3-об 40,11 401,10 10 10000,00 10401,10 5897,04

Составлено (разработано) автором.

Прогнозный план-факт движения денежных средств

ноябрь 925950 92595 1010303,44 40855,01 0,00 0,00 5740,74

декабрь 1078620 107862 1162973,44 199265,75 ЮТК-4-об 256,23 14348,88 56 56000,00 70348,88 5966,23

январь 1040220 104022 1194922,32 1108276,98

Итого за год 150429,64 946000,00 1096429,64 68056,98

Составлено (разработано) автором.

Г_Ч * _

Облигации I бюджет J Пиог питый пощфеиь |

RPn:Vl JlflMHWH I Рлгжупимл. j ЯчАГрвММ* Мипипщшл педифряй [i-ijio>i| | Мин...г .:i|:.i«nr< П(ЧГГ4»> »rel fakflKI ) |

L 1 Кчми P*c*v2400e'«d 1 1 Москаа-31045 öö п оч»з-ав<ят-гш [vi Kor именИЙ ti.iÄim J мг.' «л [." 1 Hcii»oeMüi4№K*ci oön Э401Э öS [ 1 Чуваше км Республика 25004 об 1 | Московская oO/i 2Ь*304 о® ЯрДОМВСМвЯ Обл ЗЮ04 OÖ V | ßti| IIШЯ ШХЛ11 rtfi n-ai ПП? о б Дота покупки портфеля Дата купоннык Купонная выплата Дата порт фелл Цена на дату ДОКОДИОСТ1

Нг» HItc-KUH IMAuk J40(IJ Ol» Нрославсквя о6/1 J lüOi 0t.0l.300O 01.01.JU09 B30 9(f0 5-НЧЧП iou/uu 31.03.3001 7t.08.i0Q9 2«».0i,2009 3337-1.83 6 8 6374.33 11(SIÜ,1>4 01.09.3 009 Ol.lO.ÜOOO 1000 юоо 653ООО 1I1000 830751,66

1 1 Новосибирск .Л 003 ов воронежская обл ЗЮОЗ об 01-01-3009 985 83735 ie.9i.30Q9 90113,6 01.07-3000 1000 BSQ00 91388.6

[ 1 МГ1кац-к.ч1. uriii-ainril urt <1 1 и A^fc OÖHDBHTb список Хур|лш«||н ob» 31 Oil 1 ob Ot.O|.!O04 ЙЯП 8 5 8-10 ir.o3.rao4 17.06.2009 l?.09.i009 J1-M.58 2168.76 at.io.^ooo юоо t3Q0D 17(ИГ,1

Vi J

Составлено (разработано) автором.

Рис. 1. Мониторинг прогнозного портфеля (план) с использованием ПП

«ANALYZER BDDS».

Вывод

Использование облигационного портфеля, согласованного с прогнозными показателями свободной ликвидности, привело бы к получению дополнительного дохода в размере 155556,66 руб. (таб. 2), или 16,54% годовых (для сравнения вложения в депозит 68056,98 руб. (таб. 3)).

Предложенная модель формирования облигационного портфеля позволяет, с одной стороны, позволяет оптимизировать свободными денежными средствами на счетах предприятия, с другой стороны - принять обоснованные управленческих решений по инвестированию денежных средств в портфель облигаций и обезопасить вложения от изменения процентных ставок на рынке облигаций.

Электронный научный журнал «Век качества» Quality» № 3 (2016)

http://www.agequal.ru

ISSN 2500-1841

info@agequal.ru

Литература

1. Лоренс Дж., Майкл Д. Основы инвестирования / Дж. Лоренс., Д. Майкл. - М.: Дело, 1999.

2. Мельников А.В., Попова Н.В., Скорнякова В.С. Математические методы финансового анализа / А.В.Мельникова, Н.В.Попова, В.С. Скорнякова . -М.: АНКИЛ, 2006.

3. Тимофеева Н. Ю. Модель формирования оптимального портфеля облигаций с согласованными денежными потоками /Н.Ю. Тимофеева //Теория и практика функционирования финансовой и денежно-кредитной системы России: Сб. статей Международной научно-практической конференции (шестое заседание), Воронеж (8-9 декабря 2010) / под ред. проф. В.В. Давниса. - Воронеж, ИПЦ: Научная книга, 2011. - С.495

4. Тимофеева Н. Ю. Использование облигационного портфеля для наполнения прогнозного бюджета оборотных средств предприятия / Н.Ю. Тимофеева // Современная экономика: проблемы и решения. — Воронеж: Воронеж. Гос. ун-т, 2010. № 11(11). С. 164—180.

5. Тимофеева Н. Ю. Оптимизация прогнозного бюджета оборотных средств предприятия с использованием облигационного портфеля /Н.Ю. Тимофеева //Финансы и кредит. — М.: Финансы и кредит, 2011. № 13 (445). С. 31 — 45.

6. Тимофеева Н. Ю. Краткосрочное финансовое планирование оборотных средств предприятия на основе анализа и контроля прогнозного бюджета движения денежных средств и программного комплекса «ANALYZER BDDS^/Н.Ю.Тимофеева //Финансы Экономика Стратегия. Сер.: Инновационная экономика: человеческое измерение. - Воронеж: Финэкономсервис 2000, 2011. № 8. С. 52 — 59.

Электронный научный журнал «Век качества» Quality» № 3 (2016)

http://www.agequal.ru

ISSN 2500-1841 info@agequal.ru

7. Тимофеева Н. Ю. Оптимизация процесса принятия решения по выбору облигационного портфеля /Тимофеева Н.Ю. //Формирование инновационного национального хозяйства: общеэкономические и отраслевые проблемы: сб. науч. Трудов /Тимофеева Н. Ю. - Елец: ЕГУ им. И. А.Бунина, 2011. С. 92—99.

8. Тимофеева Н. Ю. Финансовое планирование оборотных средств организации, на основе анализа бюджета движения денежных средств / Н.Ю. Тимофеева //Инновационно-инвестиционные преобразования в АПК: сб. науч. тр. Елец: ЕГУ им. И. А.Бунина, 2011. с. 211—218.

9. Тимофеева Н. Ю. Формирования прогнозного бюджета оборотных средств предприятия на основе использования оптимального облигационного портфеля /Н.Ю. Тимофеева //Вестник Воронежского государственного аграрного ун-та. — Воронеж: Воронеж. гос. аграрный ун-т, 2011. № 2(29). С. 123—134.

10.Тимофеева Н. Ю. Математические и инструментальные методы бюджетирования денежных средств предприятия с использованием облигационного портфеля / Н.Ю. Тимофеева: Дис. ... кан. экон. наук. М., 2011 - 167 с.

11.Тимофеева Н. Ю. Оптимизация денежных потоков предприятия: теоретические основы и прикладные аспекты /Н.Ю. Тимофеева //Современная экономика: проблемы и решения. - Воронеж: Воронеж. Гос. ун-т, 2013. № 9(33). С. 122—138.

12.Тимофеева Н. Ю. Управление денежными потоками предприятий: проблемы и методы /Н.Ю. Тимофеева //Вестник Саратовского Государственного Социально-Экономического Университета. - Саратов: ФГБОУВПО «Саратовский государственный социально-экономический университет», 2013. № 2(46). С. 93—98

Электронный научный журнал «Век качества» Quality» № 3 (2016)

http://www.agequal.ru

ISSN 2500-1841

info@agequal.ru

13.Фабоцци Фрэнк Дж. Управление инвестициями / Ф. Дж. Фабоцци - М.:

ИНФРА-М, 2000. - 448 с. 14.Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций /Е.М. Четыркин. - М.: Дело, 2004. - 394 с.

15.Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции / У.Ф.Шарп, Г. Дж. Александер, ДЖ. В. Бэйли. - М.: ИНФРА-М, 1999. - 348 с.

16.Benninga S. Financial Modeling / S. Benninga.- MIT, 2008.

17.Broverman S.A. Mathematics of investment and credit / S.A. Broverman.-Winsted, ACTEX Publ. 2012.

18.Zima Р., Brown R.L. Mathematics of Finance /F.Zima, R.L.Brown. -Mc.: Graw-Hill, 2002.

ALGORITHM OF FORMING THE BOND PORTFOLIO, AGREED WITH THE FORECAST INDICATORS OF LIQUIDITY

Natalia Timofeeva Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Department of Economics, Economic Analysis and Management

Elets State University. I. A. Bunin Str. Communards, d. 28, Yelets, Lipetsk region, 399770, Russia

e-mail: konopleva.n@bk.ru

The aim of this work is to develop a mechanism for the formation of a substitute available funds - bond portfolio immunization strategy. In this paper the algorithm for the formation of the bond portfolio, agreed with the forward-looking indicators of liquidity the enterprise in the immunization strategy. For example, agro-industrial the enterprise realized this algorithm, conclusions.

Key words: cash management; Free liquidity of the company; bond

Abstract.

Электронный научный журнал «Век качества» Quality» № 3 (2016)

http://www.agequal.ru

ISSN 2500-1841

info@agequal.ru

portfolio; plan cash flow, bond portfolio immunization.

REFERENCES

1. Lorens Dzh., Majkl D. Osnovy investirovanija [Fundamentals of Investment] / Dzh. Lorens, D. Majkl D.- M.: Delo, 1999. - 329 р.

2. Mel'nikov A.V., Popova N.V., Skornjakova V.S. Matematicheskie metody finansovogo analiza [Mathematical methods for financial analysis] / A.V Mel'nikov., N.V Popova., V.S. Skornjakova.- M.: ANKIL, 2006. - 4^.

3. Timofeeva N. Ju. Model' formirovanija optimal'nogo portfelja obligacij s soglasovannymi denezhnymi potokami [Model of formation of an optimum portfolio of bonds with the coordinated cash flows] /N. Ju. Timofeeva //Teorija i praktika funkcionirovanija finansovoj i denezhno-kreditnoj sistemy Rossii [the Theory and practice of functioning financial and a monetary and credit system of Russia]: Sb. statej Mezhdunarodnoj nauchno-prakticheskoj konferencii (shestoe zasedanie), Voronezh (8-9 dekabrja 2010) / pod red. prof. V.V. Davnisa. - Voronezh, IPC: Nauchnaja kniga, 2011. р.495

4. Timofeeva N. Ju. Ispol'zovanie obligacionnogo portfelja dlja napolnenija prognoznogo bjudzheta oborotnyh sredstv predprijatija [Use of a bonded portfolio for filling of the expected budget of current assets of the enterprise] /N. Ju. Timofeeva //Sovremennaja jekonomika: problemy i reshenija [Modern economy: problems and decisions]. — Voronezh: Voronezh. Gos. un-t, 2010. № 11(11). Р. 164—180.

5. Timofeeva N. Ju. Optimizacija prognoznogo bjudzheta oborotnyh sredstv predprijatija s ispol'zovaniem obligacionnogo portfelja [Optimization of the expected budget of current assets of the enterprise with use of a bonded portfolio] /N. Ju. Timofeeva //Finansy i kredit[Finance and the credit]. — M.: Finansy i kredit, 2011. № 13 (445). Р. 31 — 45.

6. Timofeeva N. Ju. Kratkosrochnoe finansovoe planirovanie oborotnyh sredstv predprijatija na osnove analiza i kontrolja prognoznogo bjudzheta dvizhenija

Электронный научный журнал «Век качества» Quality» № 3 (2016)

http://www.agequal.ru

ISSN 2500-1841

info@agequal.ru

denezhnyh sredstv i programmnogo kompleksa «ANALYZER BDDS» [Short-term financial planning of current assets of the enterprise on the basis of the analysis and control of the expected budget of cash flow and the program complex "ANALYZER BDDS"] /N. Ju. Timofeeva //Finansy Jekonomika Strategija [Finance Economy Strategy. It is gray].— Ser.: Innovacionnaja jekonomika: chelovecheskoe izmerenie. - Voronezh: Finjekonomservis 2000, 2011. № 8. Р. 52 — 59.

7. Timofeeva N. Ju. Optimizacija processa prinjatija reshenija po vyboru obligacionnogo portfelja [Optimization of process of decision-making at the choice of a bonded portfolio] /N. Ju. Timofeeva //Formirovanie innovacionnogo nacional'nogo hozjajstva: obshhejekonomicheskie i otraslevye problem [Formation of innovative national economy: general economic and branch problems]: sb. nauch. trudov. — Elec: EGU im. I. A.Bunina, 2011. Р. 92—99.

8. Timofeeva N. Ju. Finansovoe planirovanie oborotnyh sredstv organizacii, na osnove analiza bjudzheta dvizhenija denezhnyh sredstv [Financial planning of current assets of the organization, on the basis of the analysis of the budget of cash flow] /N. Ju. Timofeeva //Innovacionno-investicionnye preobrazovanija v APK [Innovative and investment transformations to agrarian and industrial complex]: sb. nauch. tr. Elec : EGU im. I. A.Bunina, 2011. Р. 211—218.

9. Timofeeva N. Ju. Formirovanija prognoznogo bjudzheta oborotnyh sredstv predprijatija na osnove ispol'zovanija optimal'nogo obligacionnogo portfelja [Formations of the expected budget of current assets of the enterprise on the basis of use of an optimum bonded portfolio] /N. Ju. Timofeeva //Vestnik Voronezhskogo gosudarstvennogo agrarnogo un-ta.[Messenger Voronezh state agrarian un-that]. — Voronezh: Voronezh. gos. agrarnyj un-t, 2011. № 2(29). Р. 123—134.

10. Timofeeva N. Ju. Matematicheskie i instrumental'nye metody bjudzhetirovanija denezhnyh sredstv predprijatija s ispol'zovaniem obligacionnogo portfelja [Matematicheskie i instrumental'nye metody bjudzhetirovanija denezhnyh sredstv predprijatija s ispol'zovaniem obligacionnogo portfelja]: Dis. ... kan. jekon. nauk. /N. Ju.

Электронный научный журнал «Век качества» Quality» № 3 (2016)

http://www.agequal.ru

ISSN 2500-1841

info@agequal.ru

Timofeeva. — M., 2011, 167 р.

11. Timofeeva, N. Ju. Optimizacija denezhnyh potokov predprijatija: teoreticheskie osnovy i prikladnye aspekty [Optimizacija denezhnyh potokov predprijatija: teoreticheskie osnovy i prikladnye aspekty] /N. Ju. Timofeeva //Sovremennaja jekonomika: problemy i reshenija [Sovremennaja jekonomika: problemy i reshenija.]. — Voronezh: Voronezh. Gos. un-t, 2013. №2 9(33). Р. 122—138.

12. Timofeeva N. Ju. Upravlenie denezhnymi potokami predprijatij: problemy i metody[Cash management companies: problems and methods]/N. Ju. Timofeeva //Vestnik Saratovskogo Gosudarstvennogo Social'no-Jekonomicheskogo Universiteta [Bulletin of the Saratov State Socio-Economic University]. — Saratov: FGBOUVPO «Saratovskij gosudarstvennyj social'no-jekonomicheskij universitet», 2013. № 2(46). Р. 93—98

13. Fabocci F. Dzh. Upravlenie investicijami [Investment management]. — M.: INFRA-M, 2000.

14. Chetyrkin E.M. Finansovyj analiz proizvodstvennyh investicij [Financial analysis of industrial investments]. M.: Delo, 2004

15. Sharp U.F., Aleksander G.Dzh., Bjejli Dzh.V. Investicii [Investments] /Aleksander G.Dzh., Bjejli Dzh.V.]. — M.: INFRA-M, 1999.

16. Benninga S. Financial Modeling [Financial model] /S.Benninga — MIT, 2008.

17. Broverman S.A. Mathematics of investment and credit [Mathematics of investment and credit] / Broverman S.A. — Winsted, ACTEX Publ. 2012.

18. Zima R., Brown R.L. Mathematics of Finance / R. Zima, R.L Brown.— McGraw-Hill, 2002.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.