CC BY
68
4.7. ГРАЖДАНСКО-ПРАВОВЫЕ СПОСОБЫ ЗАЩИТЫ ОТ ПРИНУДИТЕЛЬНЫХ СЛИЯНИЙ В ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ СДЕЛКАХ С КАПИТАЛОМ
Пулеха Алексей Владимирович, аспирант, кафедра международного частного права и гражданского процесса, Всероссийская государственная налоговая академия Министерства финансов Российской Федерации
Аннотация. Статья посвящена исследованию юридической природы транснациональных сделок о слиянии капиталов, перекрестном владении пакетами акций, что стало зоной повышенного риска неконтролируемой скупки акций и принудительного слияния долевых собственников компаний разной юрисдикции. В международном частном праве правовые способы защиты от «принудительных слияний» выражаются в расширении гарантий прав акционеров по управлению собственностью, разработке типовых контрактов и применимого права для сделок с ценными бумагами, разработке понятий «транснациональная реорганизация», «допустимый транснациональный контроль», «допустимые ограничения на вывоз капитала», «соблюдение корпоративных интересов национальных собственников». Проведен сравнительный анализ российского и зарубежного опыта регулирования транснациональных сделок с капиталом.
Ключевые слова: гражданско-правовые способы защиты от принудительных слияний, транснациональные корпорации, транснациональные сделки с капиталом, контроль акционеров за слияниями капиталов
CIVIL-LAW WAYS OF PROTECTION AGAINST COMPULSORY MERGES IN TRANSNATIONAL TRANSACTIONS WITH THE CAPITAL
Puleha Aleksey Vladimirovich, graduater, department of international private law and civil process, Russian state academy, of taxation by Ministry of finance of Russian Federation
Annotation: Article is devoted research of the legal nature of transnational transactions about merge of capitals, cross possession of share holdings that became a zone of the raised risk of uncontrollable buying up of actions and compulsory merge of share proprietors of the companies of different jurisdiction. In the international private law legal ways of protection as working out of typical contracts and an applicable law for transactions with securities, working out of concepts are expressed in expansion of guarantees of the rights of shareholders on a property management, transnational reorganization, the admissible transnational control, admissible restrictions on capital export, observance of corporate interests of national proprietors. The comparative analysis of the Russian and foreign experience of regulation of transnational transactions with the capital is carried out.
Keywords: civil-law ways of protection against compulsory merges, transnational corporations, transnational transactions with the capital, the control of shareholders over merges of capitals
Увеличение числа международных транснациональных сделок, связанных с оборотом капитала обусловлено ростом количества иностранных инвесторов, нацеленных на быстрое получение значительной прибыли в странах мира, развивающих сферу вложений иностранного капитала. Это объясняется рядом объективных факторов. Во-первых, возникла эффективная мировая валютная, инвестиционная, страховая и банковская системы, появились национальные и международные унифицированные нормы гражданско-правового регулирования инвестиционных отношений с иностранным элементом. Во-вторых, в развивающихся странах, где существует большой спрос на капитал исчезла среда для политических рисков. В-третьих, транснациональные сделки о слиянии капиталов, перекрестном владении пакетами акций, объединении банковских капиталов, на российском и мировом рынках стали зоной повышенной ответственности их участников за сохранение установленных законодательством равных и благоприятных условий коммерческой деятельности. Современные тенденции таковы, что большинство иностранных инвестиций, вкладываемых в том числе крупными транснациональными корпорациями (ТНК), рассчитаны на долгосрочную перспективу.
Вышеназванные тенденции привели к тому, что в теории корпоративного права и международного частного права актуальными правовыми проблемами стали проблемы применимого права, формирования, исполнения обязательственных отношений в рамках корпоративных договоренностей субъектов различной национальной юрисдикции. Говоря о юридической природе транснациональных сделок, необходимо отметить, что на сегодняшний день в специальной литературе не выработано единых подходов к транснациональным корпорациям. Это затрудняет исследование не менее сложной проблемы правового регулирования - защиты от принудительных слияний в транснациональных сделках с капиталом.
Рассматривая опыт договорно-правового регулирования создания транснациональных корпораций на современном этапе, можно сказать, что организационно-правовая структура ТНК, их оперативность управления разбросанными по всему миру многочисленными подразделениями выделяет ТНК в особую группу гражданско-правовых субъектов, не являющихся по форме юридическими лицами и действующих на основе корпоративных соглашений. С одной стороны ТНК, выступая как «крупные капитализированные конгломераты», взаимосвязанные договорами с десятками акционерных и иных корпоративных обществ в иностранных государствах, часто осуществляют принудительные поглощения национального капитала, представляя угрозу добросовестной конкуренции на рынках различных стран, открывших широкие двери для иностранных инвестиций. С другой стороны, транснациональные корпорации отражают объективные реалии торгово-финансовой взаимозависимости коммерческих организаций на разных территориях и всемирного обмена долями капиталов. Защитить национальный рынок от чрезмерного влияния ТНК и злоупотребления ими своими корпоративными интересами призваны надлежащее международные и гражданско-правовые
способы защиты от принудительных слияний и регулирование их деятельности на мировых рынках.
Транснациональные сделки с участием государства, принимающего иностранные инвестиции, могут быть направлены на «принудительное слияние» капиталов, что выражается в официальных действиях государства по созданию препятствий свободному обороту ценных бумаг и распоряжению иностранным инвестором своими доходами. К мероприятиям косвенного давления на инвестора относятся возрастающее увеличение налогов, ужесточение правил оборота ценных бумаг, экспортно-импортные ограничения, вмешательство в ценовую политику, контроль за валютными операциями инвестора. В мировой практике такие меры часто применяются на рынках высокоразвитых государств (США, страны ЕС) к инвесторам из новых индустриальных государств (Китай, Индия, России, Аргентина и др.) в целях получения контроля над их финансовыми активами.
Правовые способы защита от злоупотреблений в транснациональных сделках могут быть определены как отношения преимущественно гражданско-правового и частично международного характера, поскольку они находятся в сфере регулирования международного частного права. Согласно проекту Кодекса поведения ТНК, инвестиционные и другие споры между корпорацией и принимающим государством по договоренности сторон могут быть рассмотрены в национальном суде или арбитраже или в международных учреждениях, например в Международном Центре по урегулированию инвестиционных споров.
В соответствии с п.1 ст.16 «ФЗ «Об акционерных обществах» под слиянием понимается возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ с прекращением последних. В соответствии со ст. 104 Гражданского Кодекса Российской Федерации, п. 2 ст. 15 «ФЗ «Об акционерных обществах» слияние понимается как одна из форм реорганизации общества. Термин «общество» означает акционерное общество, определяемое ст.96 «ГК РФ» и ст. 2 «ФЗ «Об акционерных обществах». Российское законодательство определяет «слияние» в качестве одной из форм реорганизации общества, не раскрывая самого определения данного термина. Гражданско-правовые основания «принудительных» слияний и поглощений тесно связаны с определением «реорганизация» общества.
С точки зрения современного международного частного права ТНК не являются единым субъектом права, а выступают совокупностью формально самостоятельных юридических лиц, созданных в соответствии с законодательством различных стран мира. ТНК, по мнению Л.А. Лунца, представляют собой «конгломерат юридических лиц различной «национальности»; каждое из входящих в данную систему разного рода образований, разбросанных по разным странам, может иметь свой личный юридический статус (по признаку места инкорпорации или места нахождения.1
Как показывает практика «принудительные слияния» отличаются от добровольных слияний и являются результатом скупки акций и долей капитала партнеров, «организованного» преднамеренного банкротства конкурентов, приводящего к арбитражному разбирательству и принудительной реорганизации.
1 Лунц Л.А. Международное частное право. /В двух томах М. Статут 2005
Российскими и зарубежными авторами понимается под «реорганизацией» механизм изменения организационно-правовой формы общества. Так, например, Абова Т.Е. определяет реорганизацию как специфический способ образования новых и прекращения действующих юридических лиц2 Шершеневич Г.Ф. рассматривал реорганизацию как один из способов прекращения юридического лица.3 Долинская В.В. определяет реорганизацию как «относительное прекращение деятельности юридического лица при сохранении для функционирования в гражданском обороте его имущественной массы и переходе его прав и обязанностей в порядке правопреемства к другим лицам».4
Жупанов А.В. анализируя правовые основы контроля за концентрацией капитала в транснациональной деятельности Европейского Союза, пишет, что под слиянием в соответствии с Регламентом Суда ЕС №139 2004 понимается объединение двух или более независимых предприятий, а также установление контроля одного предприятия над другими, при этом институты Европейского Союза придерживаются широкой трактовки сферы действия корпоративного контроля.5
Однако в транснациональных сделках реорганизация общества и приобретение другим юридическим лицом контрольного пакета акций общества, влекущее изменение корпоративного контроля посредством поглощения общества представляются неодинаковыми правовыми явлениями. При «принудительном слиянии и поглощении» меняется контроль над юридическим лицом, существование которого не прекращается. В случае реорганизации юридические лица прекращают свое существование в качестве субъектов права или создаются новые юридические лица.
Представляется, что для более эффективного разграничения добросовестных и принудительных поглощений в сделках ТНК с капиталом наиболее перспективным является дальнейшее совершенствование как международных частноправовых оснований защиты имущественных прав субъектов на рынке ценных бумаг, так и международно-правовая унификация норм, регулирующих добросовестные слияния и создание транснациональных корпораций. Особое место в механизме принудительного слияния в транснациональных сделках компаний занимают «посредники» на мировом рынке ценных бумаг, к которым относятся все виды его профессиональных участников. В настоящее время для защиты от принудительных слияний и поглощений необходимо развивать гражданско-правовые нормы о транснациональных сделках с ценными бумагами.
В 2006 г. Гаагская конференция по международному частному праву приняла Конвенцию о праве, применимом к определенным правам на ценные бумаги, находящиеся во владении посредника. Конвенция призвана обеспечить в современных условиях определенность и предсказуемость в отношении выбора права, регулирующего вопросы хранения, управления, передачи ценных бумаг, находящихся во владении по-
2 Комментарии к Части первой «ГК РФ» под ред. Профессора Абовой Т.Е. , профессора Кабалкина А.Ю., М.: Юрайт-Издат: Право и закон, 2002 г., стр.161
3 Шершеневич Г.Ф. «Курс торгового права». Т.1:Введение. Торговые деятели. М..: Статус, 2003 г., стр. 437 - 444
4 Долинская В.В. «Акционерное право: основные положения и тенденции». Монография. М., Волтерс Клувер, 2006 г., стр.385
5 Право Европейского Союза / Под ред. С.Ю.Кашкина. М.Юрайт. 2010 С.542-544
средника, а также определить последствия таких сделок для посредника и третьих лиц.
В последнее время имеет место переход от «системы прямого владения», когда имеет место прямая связь между эмитентом и владельцем без участия какого бы то ни было посредника к системам «опосредованного владения», когда собственник владеет ценными бумагами «опосредованно», то есть находящиеся в его владении ценные бумаги отражаются на счете, который от его имени ведет посредник. В системах опосредованного владения между инвестором и эмитентом существует один или несколько посредников, поскольку между инвесторами и эмитентами может быть различное число договорных связей.
Конвенция «косвенно» регулирует вопросы, касающиеся ценных бумаг, которые находятся во владении «трансграничного» посредника, который является иностранным лицом. Если ценные бумаги находятся в прямом владении, права инвестора зафиксированы в книгах эмитента или воплощены в сертификатах на предъявителя, Конвенция не применяется.
Термин «ценные бумаги» охватывает все активы, которые являются финансовыми по своей природе, независимо от того, существуют они в предъявительской или именной форме, представлены сертификатами или дематериализованы. Это все виды долговых и долевых ценных бумаг, финансовые инструменты и финансовые активы, которые являются стандартизированными, обращаемыми, сделки с которыми совершаются на организованном рынке.
В национальном праве в случае поглощения предложение о реализации ценных бумаг адресуется их владельцам, и именно от их решения будет зависеть, произойдет ли перераспределение контроля в обществе. Все процедуры, осуществляемые самим «поглощаемым обществом», должны создавать необходимые предпосылки, позволяющие акционерам отреагировать на предложение о слиянии. То есть гражданско-правовые способы защиты от принудительных слияний в транснациональных сделках с капиталом связаны и с организационно-правовыми формами внутрикорпоративного управления. Поэтому новым институтом корпоративного (акционерного) права является «договор об осуществлении прав участников акционерного общества».
На транснациональном уровне поглощение представляет собой ряд сделок купли-продажи или мены акций, осуществляемых на одинаковых для всех продавцов акций поглощаемой компании условиях, приводящих к перераспределению корпоративного контроля на международном уровне. При поглощении акции могут приобретаться любыми иностранными субъектами права. Правовой статус общества может не измениться и не потребуется государственной регистрации сделок. В качестве синонимов термина поглощение в литературе часто используются более широкие понятия «приобретение», «присоединение», «слияние в смысле, закрепленном ст. 56 «ГК РФ».
Надлежащее правовое регулирование транснационального фондового оборота может быть осуществлено только на основе взаимной увязки и согласования национальных, международных, коллизионных правопорядков о рынке ценных бумаг, инвестиций и добросовестной конкуренции.
Несмотря на глобальную деятельность ТНК, деятельность ТНК должна регулироваться законодательством государств, а международное право создает
нормы, обязывающие государства регулировать деятельность национальных ТНК.
Предотвращение «принудительных слияний» в транснациональных сделках может быть достигнуто посредством выявления и устранения законодательного несовершенства механизма слияний и поглощений на национальном уровне. В соответствии с п. 2 ст. 16 «ФЗ «Об акционерных обществах» реорганизация общества в форме слияния начинается с вынесения Советом директоров каждого общества, участвующего в слиянии, вопроса о реорганизации общества в форме слияния и об избрании членов Совета директоров общества, создаваемого в результате слияния, на рассмотрение Общего собрания акционеров общества 6. Общее собрание акционеров каждого общества принимает решение по вопросу о реорганизации каждого общества в форме слияния, включающее в себя утверждение договора о слиянии, передаточного акта общества, участвующего в слиянии, и устава общества, создаваемого путем реорганизации в форме слияния. Общее собрание акционеров каждого из реорганизуемых обществ принимает решение по вопросу об избрании членов Совета директоров создаваемого общества в количестве, установленном проектом договора о слиянии для каждого общества, участвующего в слиянии, если уставом создаваемого общества не предусматривается осуществление функций Совета директоров создаваемого общества Общим собранием акционеров этого общества.
При реорганизации акции общества, принадлежащие другому обществу, участвующему в слиянии, а также собственные акции, принадлежащие участвующему в слиянии обществу, погашаются (п.4.ст.16, п.4 ст.17 «ФЗ «Об Акционерных обществах»).
Документом, определяющим порядок и условия слияния, является договор о слиянии, подлежащий утверждению Общим собранием акционеров каждого из обществ, участвующих в реорганизации. Вопрос о юридической природе договора о слиянии до сих пор не имеет однозначного решения. Некоторые авторы полагают, что данный договор является разновидностью учредительного договора.7 Существует также позиция, в соответствии с которой договор о слиянии признается договором простого товарищества8.
Ем В.С. и Козлова Н.В. полагают, что договор о слиянии имеет обязательственный характер и с ним не связан непосредственный переход имущества к новому обществу.9
Коровайко А.В. приходит к выводу, что договор о реорганизации акционерных обществ в форме слияния близок к договору о создании акционерного общества, поскольку при слиянии учредителями создаваемого юридического лица выступают не сами стороны договора, а акционеры, утверждающие устав и формирующие органы нового общества на совместном собрании 10. При несоблюдении порядка одобрения Об-
6 Архипов Б.П. «Юридическая природа фактического состава, опосредующего реорганизацию акционерного общества». «Законодательство» № 3. 2002 г., стр. 22
7 Венедиктов А.В. «Избранные труды по гражданскому праву». Изд. «Статут».
8 Жданов Д.В. Реорганизация акционерных обществ в Российской Федерации. - М., 2002, стр. 51.
9 Ем В.С., Козлова Н.В. «Учредительный договор: понятие, содержание, сущность и правовая природа» (комментарий действующего законодательства) // Законодательство, 2000, № 3., стр. 101-112.
10 Коровайко А.В. «Договоры о слиянии и присоединении хозяйственных обществ». Хозяйство и право 2001 г. №2.,
щим собранием акционеров договора о слиянии, такой договор будет считаться незаконным и не сможет создавать обязательств по проведению реорганизации.
Интересно отметить, что акционерное законодательство не относит к числу обязательных сведений, которые в соответствии с п.3 ст.16 ФЗ «Об акционерных обществах» должен содержать договор о слиянии, указание цели такого слияния, в отличие от акционерного права Соединенных Штатов Америки, предписывающего обоснование экономической целесообразности планируемого слияния.
Договор о слиянии, заключенный обществами в рамках транснациональной сделки о слиянии, но не одобренный Общим собранием акционеров хотя бы одного общества, участвующего в слиянии, по российскому законодательству не будет иметь юридических последствий, иными словами, договор о слиянии не является обязательным для обществ документом до момента его утверждения Общим собранием акционеров всех реорганизуемых обществ.
После одобрения Общим собранием акционеров договора о слиянии общество в соответствии с п.1. ст.60 «ГК РФ» и п.6. ст. 15. «ФЗ «Об Акционерных обществах» обязано письменно уведомить кредиторов о принятом решении провести реорганизацию общества11. Письменное сообщение о реорганизации общества в форме слияния направляется кредиторам общества в течение 30 дней с даты принятия решения о реорганизации последним из обществ, участвующим в слиянии. В течение 30 дней с даты направления им уведомлений или в течение 30 дней с даты опубликования сообщения о принятом решении, кредиторы вправе письменно потребовать досрочного прекращения или исполнения соответствующих обязательств общества и возмещения убытков. Если кредитор не воспользуется своим правом выкупа акций в случае реорганизации, а просто возразит против перевода долга, долг, тем не менее, будет считаться переведенным на созданное в результате реорганизации юридическое ли-цо12. После получения требований кредиторов о погашении кредиторской задолженности составляется реестр требований кредиторов, содержащий информацию о наименовании, местонахождении кредитора, основаниях требования о погашении задолженности, о сумме к погашению, сумме штрафов, неустоек в связи с нарушением договорных условий. Погашение кредиторской задолженности и исполнение судебных решений по взысканию убытков производится до момента завершения реорганизации.
При реорганизации в форме слияния, права и обязанности переходят к правопреемникам по передаточному акту, который формируется по данным бухгалтерского учета на дату передачи документов на государственную регистрацию вновь возникших юридических лиц или дату внесения изменений в учредительные документы существующих юридических лиц. Составление передаточного акта является обязательным, поскольку его отсутствие влечет отказ в государственной регистрации вновь возникших юридических лиц.
Мировая практика показывает, что передаточный акт должен содержать положения о правопреемстве по всем обязательствам реорганизуемого общества в от-
11 Общий принцип недоступности перевода должником долга на другое лицо без согласия кредитора закреплен п. 1 ст. 391 «ГК РФ».
12 Шершеневич Г.Ф.»Курс торгового права». Т.1:Введение. Тор-
говые деятели. М.: Статут, 2003 г.
ношении всех его кредиторов и должников на разных территориях. Включаются оспариваемые обязательства, порядок определения правопреемства в связи с изменениями вида, состава, стоимости имущества реорганизуемого общества, а также в связи с возникновением, изменением и прекращением прав и обязанностей реорганизуемого общества, которые могут произойти после даты, на которую составлен передаточный акт.
Многие правовые системы, включая США, защищают свой национальный капитал от принудительного поглощения. Американское право включает инвестиционно-биржевые, фондовые и иные гражданско-правовые способы защиты акционерного (корпоративного капитала от принудительных слияний. Договор, подчиненный праву Соединенных Штатов Америки может предусматривать ряд обязательств, закрепляющих договоренности сторон, когда имеет место обязательство продавца и его аффилированных лиц отказаться выставлять акции на продажу третьим лицам, участвовать в переговорах и иной деятельности, которая может привести к продаже акций или распространять сведения о поглощении ранее определенного срока (по-shop agreement).
В качестве положения, защищающего от принудительного слияния в транснациональных сделках и отвечающего интересам национального покупателя в США, выступает обязательство продавца (инвестора) уплатить в случае несоблюдения первоначальных договоренностей (включая, неодобрение сделки акционерами компании-цели), приведших к невозможности завершения купли-продажи акций, продавцу определенной компенсации (breakup or termination fee).
Компенсация по-американски включает юридические и иные консультационные расходы и оплату временных затрат руководства компании и уплачивается только в случае поглощения компании-цели иной компанией в течение заранее оговоренного в договоре о поглощении периода времени. В США к числу наиболее распространенных защитных опционных положений договора купли-продажи акций относятся: договоренность о «блокировании акций» (а stock lock-up), которая предусматривает обязательную покупку акций в случае прекращения «соглашения о слиянии» (merger agreement) или наступления иных обстоятельств, влекущих уплату компенсации (termination fee) и последующее поглощение продавца (компании-цели) иной компанией. При этом право опциона предоставляется продавцом (компанией-целью) покупателю за определенную плату, которая часто указывается покупателем в «договоре о поглощении» (acquisition agreement). Опцион, предоставляющий право покупателю приобрести ключевые для него активы продавца (компании-цели) (crown jewels lockup option) по фиксированной цене в случае, если продавец (компания-цель) до истечения срока действия соответствующего опциона станет объектом поглощения иной компании.13
Как и в американском корпоративном праве презумпция «давлеющего эффекта транснациональных корпоративных сделок о слияниях» прослеживается в ряде норм российского законодательства, посвященных принудительным слияниям и согласованным действиям. То же самое ограничение конкуренции дает возможность антимонопольному органу оспорить в су-
13 Burch, Timothy R., «Locking out rival bidders: the use of lockup options in corporate mergers». Journal of Financial Economics, 60 (1), April, 2004.
де сделку экономической концентрации, совершенную без согласия с антимонопольным органом 14
Открытым и неопределенным остается вопрос государственной регистрации обществ, созданных в результате транснациональной реорганизации, право применимое к публичному порядку регистрации, порядок внесения записи о прекращении деятельности реорганизованных обществ при наличии доказательств уведомления кредиторов. При этом п.1 ст.14. Федерального закона Российской Федерации от 8 августа 2001г. №129-ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» лишь содержит положение о том, что заявитель в заявлении о государственной регистрации каждого вновь возникающего юридического лица должен подтвердить, в том числе, и то, что все кредиторы реорганизуемого лица уведомлены в письменной форме. Как известно, сделки, не соответствующие требованиям закона или иным правовым актам, являются на основании ст. 168 «ГК РФ» недействительными.
Неуведомление или ненадлежащее уведомление кредиторов составляет грубое нарушение установленного законом порядка реорганизации юридического лица, влечет нарушение законных прав и интересов кредиторов и признание недействительным решения о регистрации вновь созданного юридического лица. Представляется, что последствием признания недействительности регистрации юридического лица может быть двусторонняя реституция, предусмотренная п.2 ст.167 «ПК РФ» для недействительных сделок. Однако при применении последствий недействительности сделок, заключенных реорганизованными в форме слияния юридическими лицами, невозможно, поскольку обществ, заключивших оспариваемые сделки, не будет существовать
Список литературы:
1. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995г. № 208-ФЗ
2.Архипов Б.П. «Юридическая природа фактического состава, опосредующего реорганизацию акционерного общества». «Законодательство» № 3. 2002 г.,
3.Борзило Е.Ю. .Новое в российском антимонопольном законодательстве // Вестник гражданского права,. № 2 2006, т. 6, с.72;
4.Долинская В.В.Акционерное право: основные положения и тенденции». Монография. М., Волтерс Клувер, 2006 г.
5.Жданов Д.В. Реорганизация акционерных обществ в Российской Федерации. - М., 2002,
6.Ем В.С., Козлова Н.В. Учредительный договор: понятие, содержание, сущность и правовая природа» (комментарий действующего законодательства) // Законодательство, 2000, № 3.
7.Комментарии к Части первой Гражданского кодекса Российской Федерации / под ред. профессора Абовой Т.Е. , профессора Кабалкина А.Ю., М.: Юрайт-Издат: Право и закон, 2002 г.
8. Коровайко А.В. Договоры о слиянии и присоединении хозяйственных обществ». Хозяйство и право 2001 г. №2.,
9.Лунц Л.А. Международное частное право. /В двух томах М. Статут 2005
10.Право Европейского Союза / Под ред. С.Ю.Кашкина. М.Юрайт. 2010
11.Шершеневич Г.Ф. «Курс торгового права». Т.1:Введение. Торговые деятели. М..: Статус, 2003 г.
12.Burch, Timothy R., «Locking out rival bidders: the use of lockup options in corporate mergers». Journal of Financial Economics, 60 (1), April, 2004.
РЕЦЕНЗИЯ
Работа Пулехи А.В. посвящена актуальной проблеме, связанной с тем, что российскому транснациональному капиталу объективно необходима система гражданско-правовой защиты от принудительных поглощений компаний. Работа включает анализ теоретических проблем по гарантиям иностранных инвестиций. Рассмотрены вопросы модернизации договорно-правового обеспечения транснациональных сделок компаний с учетом российского и мирового опыта. Тема, затронутая в статье является новой для науки гражданского права, содействует осмыслению современных категорий и понятий, показывает творческую зрелость автора. Статья может быть рекомендована к публикации в юридическом журнале, рекомендованном ВАК.
Кафедра международного частного права и
гражданского процесса
ВГНА Минфина России
Профессор, д.ю.н, Г.В. Петрова
14 Борзило Е.Ю. .Новое в российском антимонопольном законодательстве // Вестник гражданского права,. № 2 2006, т. 6, с.72;
