CC BY
26
Перспективы интернационализации юаня. Специалисты считают, что шансы Китая усилить глобальные позиции юаня достаточно велики. Банковские резервы НБК составляют почти 5 трлн долл. Если Китай продолжит движение по пути либерализации рынка капитала, то желание центральных банков приобретать китайскую валюту будет возрастать. Более сильный юань позволит Китаю уменьшить внешнюю задолженность (деноминированную в долларах) национальных банков и корпораций и тем самым уменьшить риск финансового кризиса в стране. Кроме того сократится утечка капитала из страны, что даст возможность Китаю ослабить контроль за его движением.
В долгосрочном плане, считают специалисты, вряд ли стоит ожидать устойчивого роста стоимости юаня, поскольку китайскую экономику ожидают серьезные проблемы: высокий уровень госдолга и быстрые темпы его роста, избыточные производственные мощности, несбалансированный рынок недвижимости, неопределенности развития глобальной экономики. Эти факторы будут вызывать колебания курса юаня. Конкуренция США и Китая, скорее всего, приведет и к ослаблению позиций доллара.
Список литературы
1. Amadeo K. How the Yuan could become a global currency. China's plan to replace the U.S. dollar // The balance. - 2019. - 25.06. - Mode of access: https://www. thebalance.com/yuan-reserve-currency-to-global-currency-3970465
2. Amadeo K. Does China manipulate its currency? // The balance. - 2018. - 27.12. -Mode of access: https://www.thebalance.com/china-s-currency-the-yuan-or-renmi mbi-3305906
3. Liu K. The future of China's yuan vs. the US dollar // Capital watch. - 2018. -11.04. - Mode of access: https://www.capitalwatch.com/article-1818-1.html
4. Gasper D. Pain of tariffs and sanctions behind China and Russia's push to dethrone the US dollar. - 2019. - 16.06. - Mode of access: https://www.scmp.com/comment/ opinion/article/3014258/pain-tariffs-and-sanctions-behind-china-and-russias-push-de throne
2019.04.021. СОЗДАНИЕ ГЛОБАЛЬНОЙ валюты: НОВЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ И ПЕРСПЕКТИВЫ. (Сводный реферат). 1. OCAMPO J.A. Time for a true global currency // Project syndicate. - 2019. - 05.04. - Mode of access: https://www.project-
syndicate.org/commentary/imf-special-drawing-right-global-currency-
by-jose-antonio-ocampo-2019-04?barrier=accesspaylog
2. JAMES H.A. Future without currency wars? // Project syndicate. -
2019. - 01.07. - Mode of access: https://www.project-syndicate.org/
commentary/currency-wars-global-money-by-harold-james-2019-07
Ключевые слова: глобальная валюта; специальные права заимствования (СПЗ); валютные войны; цифровая валюта Libra.
В последние годы, из-за обострения международной конкуренции, торговых войн и угрозы валютных войн, активизировались дискуссии относительно возможностей создания глобальной валюты. Непосредственным поводом для новых аналитических исследований послужили юбилейные даты 2019 г.: 75 лет образования МВФ и 50 лет со времени начала выпуска этой организацией специальных прав заимствования (СПЗ). МВФ рассчитывал сделать СПЗ «основным резервным активом в международной валютной системе», но осуществить этот план не удалось. СПЗ остается мало используемым инструментом международного сотрудничества, отмечает Ж.А. Окампо (J.A. Ocampo), профессор Колумбийского университета [1]. Между тем превращение СПЗ в настоящую глобальную валюту, по его мнению, может принести определенные выгоды мировой экономике и валютной системе.
Идея создания глобальной валюты имеет свою историю. Еще до соглашений в Бреттон-Вудсе Дж.М. Кейнс предложил использовать в качестве международной расчетной единицы валюту банкор (bancor). После Кейнса идею о глобальной валюте рассматривали многие экономисты, например, Р.А. Мандель (R.A. Mundell) в 1960-х годах. Бреттон-Вудская золотодолларовая система распалась в 1971 г. [2]. Между тем инструмент СПЗ продолжает функционировать и в наши дни, хотя и выполняет не все функции денег: это действительно резервный актив, средство накопления и расчетная единица МВФ. Однако в качестве платежного средства СПЗ используют только центральные банки, в основном банки развивающихся стран, и немногие международные институты.
Специалисты отмечают значение СПЗ как инструмента международной монетарной политики во время глобального экономического кризиса. Например, в 2009 г., согласно предложению «группы 20» (G20), МВФ выпустил СПЗ на сумму 250 млрд долл.
для оказания помощи странам, переживающим кризис. По мнению Окампо, СПЗ могли бы стать базовым инструментом для финансирования программ МВФ. До сих пор средства фонда формировались в основном за счет квотируемых капиталовложений и кредитов стран-членов [1]. Но квоты предоставляются со значительным временным лагом относительно необходимой даты, а кредиты не являются подлинно многосторонними инструментами.
Еще несколько десятилетий назад Ж. Полак, тогдашний ведущий экономист фонда, предложил сделать МВФ институтом, финансы которого формируются целиком за счет своей собственной глобальной валюты - СПЗ. В современной ситуации это наилучший вариант реформирования МВФ. Например, можно рассматривать СПЗ, которые страны хранят у себя, но не используют, в качестве депозитов на счетах МВФ. Это позволит фонду использовать данные средства для кредитования других стран. Фонд может выпускать СПЗ на регулярной основе или, что еще лучше, только в периоды кризисов, как это было в 2009 г. В долгосрочной перспективе объем эмиссии можно привязать к спросу на валютные резервы. Некоторые экономисты и руководители Фонда полагают, что ежегодно МВФ может выпускать СПЗ на сумму 200300 млрд долл. При этом выгоды от их использования должны распределяться между всеми странами-членами, а не только между странами, валюты которых представлены на глобальных рынках (это, в основном, доллар и евро), как это происходит сейчас [1].
Более активное использование СПЗ, считает Окампо, поможет ослабить зависимость международной валютной системы от монетарной политики США, чьи политические цели как эмитента основной мировой резервной валюты не всегда соответствуют задачам достижения стабильности глобальной валютной системы. В любом случае при увеличении эмиссии СПЗ национальные и региональные валюты должны по-прежнему находиться в обращении.
Наконец, СПЗ потенциально можно использовать в частных транзакциях и в качестве номинала национальных ценных бумаг. Однако для осуществления таких реформ не обязательно вводить «рыночные СПЗ», выполняющие все функции денег, а также использовать СПЗ в качестве расчетной единицы за пределами фонда.
Главный аргумент Х. Джеймса, профессора Принстонского университета (США), в пользу универсальной глобальной валюты -
необходимость избежать риска валютных войн. Как известно из опыта 1930-х годов, торговые войны идут рука об руку с валютными [2]. Протекционистская политика президента Д. Трампа может привести к валютным конфликтам.
Угроза полномасштабных валютных войн не раз возникала в последние десятилетия. После кризиса 2008 г. американская политика низких процентных ставок подтолкнула Японию и страны Европы к принятию ответных мер и таким образом спровоцировала использование обесценения национальных валют в качестве средства стимулирования оживления экономики и продвижения экспорта. Подобная ситуация наблюдалась и после 2012 г., когда с кризисом европейской валюты удалось справиться только после снижения курса евро относительно доллара [2].
В условиях современной глобальной экономики национальные валюты используются политиками как экономическое оружие. Данная ситуация существенно отличается от положения времен действия Бреттон-Вудского соглашения, когда в условиях господства доллара страны были вынуждены поддерживать фиксированный обменный курс и относительно сбалансированный платежный баланс.
Как и в 1930-е годы, валютные войны привлекательны сегодня для политических лидеров, которые рассматривают геополитику как игру с нулевой суммой. Трамп нападает на Европейский центральный банк в рамках внешнеторговой политики и одновременно стремится вбить клин между странами ЕС, используя аргументы критиков европейского Валютного союза. Последние утверждают, что благодаря евро Германия получает больше выгоды от снижения его курса, чем та, которая у нее могла бы быть в случае сохранения немецкой марки. Трамп считает, что Германия проводит меркантилистскую политику и создает преимущества для своих экспортеров.
Как отмечает Джеймс, хотя идея мировой валюты неоднократно ставилась на повестку дня, она так и оставалась до конца нереализованной. Однако в настоящее время в связи с развитием интернет-технологий появляется возможность ввести в оборот глобальную цифровую валюту Libra, которая по замыслу разработчика - компании Facebook - будет привязана к корзине национальных валют. Инициатива создания новой валюты в данном случае
продиктована стремлением поддержать беднейших людей из числа 1,7 млрд человек, не имеющих банковского счета. Предполагается, что Libra, которую намечено запустить в 2020 г., будет использоваться в основном как средство обращения, а не орудие финансовых спекуляций - в отличие от цифровых валют первого поколения, таких как биткоин и др.
Несмотря на негативную общественную реакцию на заявление Facebook о выпуске новой валюты, не обеспеченной активами, Джеймс положительно оценивает ее потенциальные возможности. С помощью такой универсальной валюты пользователи повсюду в мире могут свободно покупать и продавать товары и услуги, включая свой труд. Заработные платы могут устанавливаться не только в национальной, но и в глобальной валюте, что позволит повысить гибкость оплаты труда и положительно скажется на уровне безработицы. Чем шире будет использоваться глобальная валюта (или нескольких валют), тем меньше станет вероятность валютных войн. «Технологии возрождают мечту ХХ века о глобальной валютной системе, свободной от экономического национализма. Чтобы ее реализовать, необходимо разорвать связь между валютой и национальным государством», - заключает Джеймс [2].
Е.Е. Луцкая
2019.04.022. ГАСПАРОТТИ А., КУЛЛАС М. 20 ЛЕТ ЕВРО: ПРОИГРАВШИЕ И ПОБЕДИТЕЛИ. ЭМПИРИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ.
GASPAROTTI A., KULLAS M. 20 Jahre euro: Verlierer und Gewinner. Eine empirische Untersuchung / Centrum für Europäische Politik (CEP). cepStudie. - 2019. - Februar. - 20 s. - Mode of access: https:// www.cep.eu/fileadmin/user_upload/cep.eu/Studien/20_Jahre_Euro_-_Ge winner_und_Verlierer/cepStudie_20_Jahre_Euro_Verlierer_und_Gewin ner.pdf
Ключевые слова: Европейский союз; единая валюта; кризис
евро.
А. Гаспаротти и М. Куллас, сотрудники Центра европейской политики (Centrum für Europäische Politik, CEP), проанализировали потери и выигрыши государств от замены национальных валют на евро. В 2019 г. евро праздновал свой 20-й день рождения. Однако
