CC BY
16
финансового кризиса китайское руководство приступило к осуществлению мер, направленных на увеличение внутреннего спроса, сделав на него ставку как на основной драйвер экономического роста. Поэтому еще неизвестно, будут ли показатели роста в Китае как прежде сопровождаться ростом в Бразилии.
Более того, некоторые из структурных изменений могут замедлить (по крайней мере временно) рост экономики, как это всегда бывает при любой перестройке структуры, но могут и создать при этом возможности для новых конфигураций приложения сил Бразилии и Китая в Африке. И вполне возможно, что такой оборот дела может оказаться на руку самим африканцам.
Ю.В. Чайников
2017.03.010. МИЯДЗИМА К. ЧТО ВЛИЯЕТ НА БАНКОВСКОЕ КРЕДИТОВАНИЕ В САУДОВСКОЙ АРАВИИ? MIYAJIMA K. What influences bank lending in Saudi Arabia? -Wash.: IMF, 2017. - 26 p.
Ключевые слова: Саудовская Аравия; финансы; нефть.
Сотрудник МВФ анализирует влияние мировых цен на нефть на финансовую систему Саудовской Аравии.
«С тех пор, как в середине 2014 г. мировые цены на нефть упали со 100 долл. до 50 долл. за баррель, приток нефтедолларов в Саудовскую Аравию резко снизился и бюджетные расходы сократились, ослабив экономическую активность1. Финансовые условия для саудовских банков ужесточились, что отражается на резком
1 Падение цен в 2014 г. было связано с явным перепроизводством нефти на рынке, прежде всего за счет экспорта самой Саудовской Аравии. В 2002-2008 гг. между собой конкурировали не продавцы, а покупатели, которые старались получить как можно больше нефти, необходимой для экономического роста. При этом они старались купить нефть как можно скорее, пока она не подорожала еще больше. Эта конкуренция подталкивала цены на нефть все выше и выше. Начиная со второй половины 2014 г., покупатели получили очевидное преимущество перед продавцами. Саудовская Аравия начала уступать свою долю на рынке Соединенным Штатам (из-за быстрого роста американской нефтедобычи из залежей сланцевых пород). Главным проявлением конкуренции на мировом нефтяном рынке стало предоставление производителями значительных скидок азиатским покупателям. Саудовская Аравия в данном случае имеет преимущество, так как себестоимость ее добычи намного ниже, чем у конкурентов. - Прим. реф.
увеличении стоимости межбанковских кредитов - процент по трехмесячным кредитам вырос с 1 до 3%. Более низкие нефтяные цены также уменьшили доверие саудовцев к банкам. Это проявилось в прекращении роста депозитов и их сокращении в течение 2016 года на 2%. Однако кредитование банками частного сектора, особенно строительства, осталось на высоком уровне (прирост на 10% в год) в связи с тем, что сокращение государственного финансирования увеличило у саудовских компаний повышенную потребность в заемных денежных средствах. Банки уменьшили свои резервы в Саудовском Арабском денежном агентстве (являющемся Центральным банком) для того, чтобы обеспечить выдачу кредитов частному сектору, а также для того, чтобы приобретать государственные облигации, выпуск которых власти возобновили в 2015 году» (с. 4).
В 2016 г. Саудовское Арабское денежное агентство приняло меры по облегчению условий кредитования. Центральный банк разместил депозиты в коммерческих банках на 20 млрд риалов (5,3 млрд долл.). Он также начал выдавать банкам кредиты под залог ценных бумаг на 90 дней (ранее они выдавались на один день). Кроме того, власти разместили на мировом финансовом рынке облигаций на 17,5 млрд долл. - самый большой объем в истории для любой развивающейся страны. Наконец, центральный банк разрешил поддерживать отношение кредитов к депозитам выше 85%\
1 Саудовские власти предприняли и другие меры по финансовой либерализации. В 2015 г. Саудовская Аравия привлекла внимание мировых финансовых рынков. Ее ВВП составляет 750 млрд долл., капитализация саудовского фондового рынка - 590 млрд, долл., однако иностранцам было запрещено покупать акции саудовских предприятий. Так что из крупных развивающихся стран с развитым фондовом рынком Саудовская Аравия оставалась единственной страной, закрытой для иностранных инвесторов. Но в начале 2015 г. саудовские власти объявили, что впервые в истории саудовский рынок для иностранцев открывается15 июля. При этом имеются определенные ограничения. Чтобы получить доступ на этот рынок, иностранный инвестиционный фонд должен управлять средствами своих инвесторов не менее чем на 5 млрд долл. Иностранцам должно принадлежать не более 49% акций каждого саудовского предприятия. Каждый отдельно взятый инвестор не должен иметь более 5% этого предприятия. Всего иностранцы могут купить не более 10% акций, обращающихся на бирже. Крупнейшие мировые инвестиционные фонды (BlackRock и Franklin Templeton) выразили готовность немедленно воспользоваться новой возможностью. При этом они указали, что в данном случае
«Так как банки испытывают проблемы с финансированием, возникает ключевой вопрос о будущем банковского кредитования в Саудовской Аравии. Банковский кредит является ключевым каналом передачи мировых нефтяных цен реальной экономике Саудовской Аравии и важным источником экономического роста. Низкие нефтяные цены могут в дальнейшем негативно влиять на рост банковского кредитования и замедлять экономический рост» (с. 5).
Саудовская Аравия отличается значительной концентрацией банковской системы - на 10 крупнейших банков приходится более 90% всех банковских активов (National Commercial Bank - 20,7%, Al Rajhi Bank - 14,5, Samba - 10,8, Riyad Bank - 10,3, Banque Saudi Fransi - 8,5%, Saudi British Bank - 8,7, Arab National Bank - 7,9, Saudi Hollandi Bank - 5,0, Saudi Investment Bank - 4,3, Bank AlJazira -2,9%) (c. 8).
В 1990-е годы рост банковского кредитования замедлился (в конце этого десятилетия происходило даже уменьшение кредитования на 10% в год), в начале 2000-х годов рост кредитования достигал 30% в год, в конце этого десятилетия кредитование сокращалось на 5% в год, причем не в связи с глобальным финансовым кризисом, а в связи с банкротством двух крупных саудовских банков.
Резервы на случай невозврата кредитов все время находились на очень высоком уровне, их рост в 2010 г. составлял 40%, затем они сокращались в связи с уменьшением невозврата кредитов, тем не менее на конец 2015 г. эти резервы превышали объем потенциально невозвратных кредитов в 1,6 раза. Рост депозитов в 1990-е годы, достигавших в начале десятилетия 15% в год, затем начал сокращаться - именно этим объяснялось замедление роста кредитования, так как в своем кредитовании саудовские банки в основном используют депозиты клиентов. В конце 2000-х годов сокращение депозитов достигало 5% в год. Начиная с 2014 г. рост
нет никакого валютного риска, так как курс саудовского риала зафиксирован по отношению к курсу американского доллара, а котировки на саудовской фондовой бирже с начала года выросли почти на 20%. От падения мировых нефтяных цен (90% государственных доходов Саудовская Аравия получает от нефти) саудовские акции пострадали меньше, чем акции других стран Персидского залива, а саудовские власти не сократили социальные расходы, компенсировав падение нефтяных доходов увеличением доходов от продажи саудовских активов за рубежом. -Прим. реф.
депозитов замедлился, и в 2015 г. они уменьшились на 2%. Саудовские банки являются прибыльными, и в середине 2000-х годов рост прибыльности достигал 15% в год. В 2010 г. прибыльность упала на 10%, но затем стала расти и в 2016 г. рост составил 5% (с. 7).
Рост саудовского ВВП (кроме добычи и экспорта нефти) полностью соответствовал колебаниям мировых нефтяных цен. В начале 1990-х годов он составлял 1-2%. В начале 2000-х годов, после взлета мировых цен на 50%, экономический рост в Саудовской Аравии достиг 20%. После 2014 г., когда падение мировых цен оказалось самым глубоким за три десятилетия, саудовский экономический рост снизился с 10 до 5% в год. Стоимость межбанковских кредитов в Саудовской Аравии была самой низкой в середине 1990-х годов - с учетом инфляции они составляла -4%. Затем она начала расти и в 2000 г. достигла 4% годовых. После этого она начала падать, в 2009 г. составив -2%. Рост стоимости кредитов до 3% годовых в 2015 г. совпал не только с падением мировых нефтяных цен, но и с тем, что американская ФРС начала ужесточать свою денежную политику (с. 10).
В отношении банковского кредитования в Саудовской Аравии корреляция следующая. Оно растет, когда растут финансовые ресурсы банков (депозиты клиентов). Оно также растет, когда растет прибыльность банков - в свою очередь прибыльность увеличивается, когда растет стоимость межбанковских кредитов. Наконец, кредитование растет, когда увеличиваются темпы роста саудовского ВВП. Рост депозитов клиентов обнаруживает положительную корреляцию с ростом ВВП, с прибыльностью банков и сокращением депозитов коммерческих банков в центральном банке. Проценты по межбанковским кредитам в Саудовской Аравии растут тогда, когда растет процентная ставка американской ФРС, падают нефтяные цены и сокращаются депозиты коммерческих банков в Центральном банке (с. 11).
В 2015 г. саудовские банки продолжали увеличивать свое кредитование, несмотря на резкое падение мировых цен на нефть в связи с такими факторами, как продолжение саудовского экономического роста и уменьшение депозитов коммерческих банков в центральном банке. В дальнейшем рост кредитования может замедлиться как следствие сокращения депозитов клиентов и рост резервов на случай непогашения долгов.
На условия банковского кредитования в Саудовской Аравии могут повлиять и другие факторы. Во-первых, продолжение покупки банками государственных облигаций. Саудовские власти раньше неоднократно прибегали к их выпуску в периоды снижения мировых цен на нефть. В 1997-2007-х гг. они проводили размещение облигаций на мировом финансовом рынке 17-18 раз в год. Срок их погашения составлял от 1 года до 10 лет. В результате в начале 2000-х годов общий объем долга Саудовской Аравии по облигациям, срок погашения которых наступает, достиг 700 млрд риалов. Местные банки покупали 10-20% всех облигаций и доля облигаций в их активах достигала 30%. Потом эта доля стала сокращаться, пока в 2015 г. не возобновили выпуск облигаций. Рост покупки облигаций отвлекает средства от кредитования частного сектора (с. 15).
Во-вторых, кредитование со стороны специализированных кредитных институтов. Эти институты не привлекают частные депозиты и полагаются на финансирование из государственного бюджета. Они выдают кредиты на реализацию стратегически важных промышленных проектов, жилищное строительство, а также развитие малого и среднего бизнеса, которое во многих случаях не может получить банковское кредитование. В частности, Саудовский фонд индустриального развития кредитует промышленные проекты, Фонд развития недвижимости выдает деньги на строительство жилья и промышленных зданий, Саудовский кредитный и сберегательный банк дает беспроцентные кредиты представителям малого и среднего бизнеса. Рост кредитования со стороны этих институтов в последние годы постоянно растет и в 2015 г. составил 20%. Общее число выданных ими кредитов равняется четверти кредитов, выданных банками (с. 16).
В-третьих, на банковское кредитование влияет концентрация в банковской системе. Чем меньше банков, тем меньше конкуренция и тем меньше рост кредитования. В последние годы банковская концентрация в Саудовской Аравии начала снижаться и в 2015 г. снизилась на 2% (с. 17).
В-четвертых, на кредитование частными банками влияет доля участия в их капитале государства. Есть две точки зрения. Одна заключается в том, что банки с более значительным государственным участием склонны вести контрциклическую кредитную политику, выдавая больше кредитов в период экономических спадов,
компенсируя тем самым сокращение кредитования со стороны полностью коммерческих банков. Вторая - в том что если государственное участие сочетается с более жестким банковским надзором и снижением риска, банки с государственным участием также будут избегать выдачи кредитов в период спадов, чтобы избежать опасности невозврата этих кредитов. Если считать государственным участием владение акциями банков со стороны правительства, Фонда государственных инвестиций и двух саудовских пенсионных фондов, тогда высоким участием можно считать владение более чем 50% капитала того или иного банка - таких банков в Саудовской Аравии четыре. Если же вести речь о владении акциями банков только со стороны правительства и Фонда государственных инвестиций, то высоким можно считать владение 30% акций - таких банков в стране три (с. 18).
«Результаты анализа факторов, определяющих кредитный рост в Саудовской Аравии, таковы. На кредитование влияет состояние банковских балансов и экономический рост в стране. Иными словами, одновременно предложение и спрос. Рост капитализации банков и увеличение депозитов клиентов, одновременно с уменьшением излишней ликвидности, которая держится на счетах в центральном банке - все ведет к ускорению роста кредитования. Однако наращивание резервов на случай невозврата кредитов приводит е его замедлению» (с. 20).
Банковское кредитование в Саудовской Аравии до сих пор обычно увеличивалось с повышением мировых цен на нефть и ускорением роста ВВП. Процентные ставки - саудовские или американские - не имели такого уж заметного значения на банковское кредитование. В 2015 г. кредитный рост в Саудовской Аравии оставался быстрым, несмотря на падение мировых цен на нефть, потому что банковские балансы оставались в хорошем состоянии и банки находили деньги за счет снятия денег со счетов в Центральном банке.
«Приобретение государственных облигаций диверсифицирует портфель банковских активов, но отвлекает деньги от кредитования экономики. Банки с высоким уровнем государственного участия в Саудовской Аравии обнаруживают тенденцию к процикли-ческому кредитованию - чем выше мировые цены на нефть, тем больше выдается кредитов. Когда цены на нефть низки, эти банки
покупают больше государственных облигаций, чем полностью частные банки» (с. 20).
В будущем саудовские банки должны поддерживать капитализацию на высоком уровне даже в условиях сохранения относительно низких нефтяных цен или их дальнейшего падения. Создание резервов на случай невозврата кредитов снижает возможности расширять кредитование, но необходимо для поддержания кредитной стабильности, чтобы вкладчики банков не опасались их банкротства.
«Большее доверие к банковской системе со стороны саудовского население позволяет привлечь депозиты клиентов и найти деньги для увеличения кредитования. Уменьшение саудовскими властями ставки на банки для финансирования бюджетного дефицита также позволит поддержать кредитование частного сектора»
(с. 21).
С. В. Минаев
ВЛАСТЬ
2017.03.011. КАДЕРЦАН Б. КРИЗИС ВОЗНИКНОВЕНИЯ ИГИЛ: ВОЗМОЖНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ БЛИЖНЕГО ВОСТОКА. KADERCAN B. What the ISIS crisis means for the future of the Middle East // Insight Turkey. - Ankara, 2015. - Vol. 15, N 12. - P. 63-81.
Ключевые слова: ИГИЛ; Ближний Восток; суннизм; шиизм.
Автор (Редингский университет, Рединг, Великобритания) показывает, насколько изменился политический ландшафт Ближнего Востока после появления на его карте ИГИЛ. Мы, по сути дела, столкнулись с новой реальностью, отличительной чертой которой является запущенный ИГИЛ трансформационный процесс, затрагивающий все без исключения стороны жизни ближневосточных обществ.
Одним из коренных факторов в данном процессе стало сознательное и умелое использование ИГИЛ религиозно-сектантской проблематики, и прежде всего противоречий между суннитами и шиитами: если прежде террористические организации выдвигали на первый план общность целей для всех мусульман, то ИГИЛ делает ставку на суннитскую ортодоксию (как оно ее толкует). В ре-
