CC BY
18
2009.04.016. КАК ОБУЗДАТЬ ДЕФЛЯЦИЮ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ?
Comment désamorcer une déflation? // Lettre de l'OFCE. - P., 2008. -23 dec. - P. 1-8. - Mode of access: http://www.ofce.sciences-po.fr/pdf/ lettres/305.pdf
Статья сотрудников Отдела анализа и прогнозирования (Département analyse et prévision) Французской обсерватории экономической конъюнктуры (Observatoire francaise de la conjoncture économique) посвящена анализу проблем недопущения дефляции в мировой экономике. Авторы констатируют, что прогнозы развития мировой экономики на 2009 г. неутешительны. По прогнозам (от декабря 2008 г.), темпы роста мировой экономики составят в 2009 г. 1,6%, в зоне евро - (-0,5%), в ЕС в целом, в Германии и во Франции - (-0,4%), в Великобритании - (-1,2%), в США - (-0,6%), в Китае - 7,8%, в других странах Азии - 4,3%, в странах Ближнего Востока - 5,5%. Меры по оздоровлению финансовой системы, принятые в ведущих странах, пока не избавили мировую экономику от проблем нехватки ликвидности. Доверие к государственным долговым обязательством упало, и теперь многие страны вынуждены использовать для подъема экономики бюджетные средства. Финансовые трудности наблюдаются и в странах с развивающимися рынками, что также замедляет темпы роста мировой экономики. Эффект снижения мировых цен на нефть в последние месяцы был компенсирован общим снижением спроса (как внутреннего, так и внешнего). В этих условиях в некоторых странах (в Исландии и Эквадоре) стала развиваться дефляция. Дефолт этих стран в первую очередь объясняется дефолтом национальных банковских систем и высокой задолженностью их резидентов.
Экономика развитых стран страдает от действия таких факторов, как неспособность финансово-банковской системы финансировать реальную экономическую деятельность, бегство владельцев частных сбережений от инвестиций и уменьшение внешнего спроса. Так, Германия испытывает отрицательные последствия от снижения объема внешней торговли и от того, что ее предприятиям приходится на 100% прибегать к самофинансированию. К сожалению, реализуются самые мрачные прогнозы, и в этих условиях возрастает риск того, что мировая экономика движется от рецессии к дефляции.
Уменьшение богатств, ускоренный рост сбережений, падение доходов от различных активов (например, от недвижимости) - все это влияет на экономических субъектов, которые начинают ожидать дальнейшего снижения цен. Рост безработицы влияет на уровень оплаты труда в сторону его снижения. Синхронизация экономической конъюнктуры на международном уровне повышает риск дефляции.
Кредитный рынок продолжает переживать трудные времена в условиях сохранения напряженности на финансовых рынках. В зоне евро, несмотря на смягчение денежно-кредитной политики Европейского центрального банка (ЕЦБ), процентная ставка по ипотечным кредитам с июля 2007 г. по октябрь 2008 г. увеличилась на 50 базисных пунктов (0,5%). От ограничения кредитов и ужесточения условий кредитования в наибольшей степени страдают малые и средние предприятия (МСП).
До середины 2008 г. уровень инфляции повышался в основном под влиянием взрывного роста мировых цен на нефть и сырьевые товары. Однако во второй половине 2008 г. ситуация радикально изменилась в связи со значительным снижением цен на нефть и сырье, что привело к снижению уровня инфляции к концу
2008 г. до менее 2% в год в большинстве развитых стран мира. Хотя снижение мировых цен на нефть явилось для многих стран хорошей новостью, рост реальных доходов домашних хозяйств в
2009 г. замедлится, в том числе под влияние роста безработицы, который уменьшит объем выплачиваемой заработной платы. В результате движения от одного шока к другому проблемы домашних хозяйств продолжатся.
Замедление или снижение внутреннего спроса во всех зонах мира приводит к замедлению мировой торговли: темпы роста мирового импорта снижаются с 7,7% в 2007 г. до 4,4% в 2008 г. и до 0,7% в 2009 г. В наибольшей степени пострадают страны (например, Германия и Япония), экономический рост которых в основном базировался на экспорте. Замедляется рост стран с развивающимся рынком: до 4,2% в 2009 г. против 6% в 2008 г. и 7,5% в 2007 г. Хотя эти страны пострадали от ипотечного кризиса в гораздо меньшей степени, чем развитые страны, влияние финансового кризиса на них осуществляется по трем следующим каналам:
- падение мировых цен на сырье, затрагивающее страны -экспортеры сырья;
- отток капиталов иностранных инвесторов и уменьшение объема внешнего финансирования, наблюдающиеся с сентября 2008 г.;
- замедление внешней торговли в результате падения темпов роста мирового спроса с 4,4% в 2008 г. до 0,6% в 2009 г., что затронет страны с наиболее открытой экономикой.
Все страны с развивающимся рынком столкнутся с ухудшением условий торговли и состояния платежного баланса по текущим операциям, в том числе в результате уменьшения внешнего спроса. В особенной степени будет затронута этим экономика Китая и такие ее отрасли, как строительство, металлургия, производство текстиля и игрушек.
Многие страны Азии и Латинской Америки, которые извлекли уроки из кризисов конца 1990-х годов, накопили значительные валютные резервы, позволяющие им защищаться от рисков изменения валютных курсов. К сожалению, страны Восточной Европы не имеют таких резервов, что поставило некоторые из них на грань дефолта. Не исключен риск банкротства некоторых стран, что может самым драматическим образом повлиять на положение их соседей и партнеров.
В этих условиях политические и экономические органы разных стран стремятся разрабатывать и осуществлять различные меры по оздоровлению экономики. Так, Аргентина представила амбициозный план на общую сумму более 16 млрд. долл., Бразилия разработала меры по снижению налогового бремени на сумму в 4 млрд. долл.
Как показывает опыт прежних кризисов (1929 г. или затяжного кризиса в Японии в 1990-х годах), в условиях дефляции очень трудно одновременно оздоровить экономическую систему и обеспечить возврат к полной занятости. Первым этапом выхода из кризиса является восстановление финансовой системы и разблокирование межбанковского рынка. Помимо мер по решению проблем ликвидности необходимо бюджетное стимулирование экономики. Нужно трансформировать частные сбережения, вложенные в государственные ценные бумаги, в средства финансирования реальной экономики, чтобы затормозить депрессивные ожидания, повысить
цены активов, изменить распределение доходов и тем самым избежать дефляции.
Идеальный план спасения экономики должен оказывать масштабное, концентрированное и максимально быстрое воздействие на процессы, которые в наибольшей степени могут быть затронуты рецессией. Очень важно также международное сотрудничество, чтобы все страны мира одновременно встали на путь подъема экономики.
26 ноября 2008 г. Европейская комиссия опубликовала план подъема экономики на общую сумму в 200 млрд. евро, или 1,5% коммунитарного ВВП; при этом доля стран-членов составляет 1,2% ВВП, а на долю бюджета ЕС приходится 0,3% ВВП. Планы, принятые в ведущих странах ЕС, оцениваются в такие суммы: во Франции - 26 млрд. евро (1,3% ВВП), в Испании - 24,7 млрд. (2,2%), в Германии - 50 млрд. (2%), в Италии - 6,5 млрд. евро (0,4%), в Великобритании - 18,8 млрд. ф. ст. (1,3% ВВП). Структура намеченных расходов различается: если во Франции 75% расходов будет направляться на инвестиции, то в Великобритании всего 16% (здесь основной мерой является снижение налогов на добавленную стоимость). Указанные расходы рассчитаны на два года - 20092010, так что их краткосрочное влияние будет невелико. Таким образом, до середины 2009 г. будут развиваться депрессивные (dеpressifs) процессы.
Все это обусловливает необходимость разработки дополнительного плана подъема экономики ЕС, который предусматривал бы краткосрочные меры по выходу из кризиса. Этот план мог бы включать такую меру, как разрешение предприятиям использовать социальные взносы работодателей и наемных работников, например, в течение трех или более месяцев (во Франции годовая сумма таких взносов составляет 300 млрд. евро). Подобные меры позволят оживить экономику и предотвратить «сползание экономики от рецессии к дефляции».
Л.А. Зубченко
