CC BY
23
2008.01.016. КОССЕ П. ГЕОГРАФИЧЕСКОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ.
САШ8Е P. Repartition geographique finale des investissements directs: une approche par les groupes de societes // Bull. de la Banque de France. - P., 2007. - N 159. - P. 41-47.
В статье сотрудника Управления платежным балансом Банка Франции рассматривается географическая структура прямых иностранных инвестиций во Франции и французских инвестиций за рубежом с учетом промышленных и финансовых групп, участвующих в этом процессе.
Во Франции к прямым иностранным и зарубежным инвестициям относятся вложения, составляющие не менее 10% капитала компаний или обеспечивающие не менее 10% голосов. При официальном учете прямых инвестиций регистрируются только «первичные» вложения иностранного или французского инвестора, тогда как последующие инвестиции, как правило, не учитываются. Кроме того, в статистике иностранных инвестиций указание на национальное происхождение инвесторов отсутствует. Между тем анализ такого происхождения позволяет сделать вывод о том, что активы, контролируемые иностранными инвесторами, в основном сосредоточены в руках многонациональных групп.
Цель статьи - установить прямые и косвенные связи между группами разных стран и на этой основе скорректировать географическую структуру прямых иностранных инвестиций во Франции и французских вложений за рубежом. Анализировались данные Банковской картотеки предприятий Банка Франции, интернет-сайтов и др. Эти данные позволяют установить следующий состав иностранных и зарубежных прямых инвестиций (с. 42)
Статистика французских инвестиций за рубежом позволяет выделить 653 компании, имеющие за границей 4920 участий и связей. В их число входили 468 французских компаний, имевших 4115 зарубежных участий и осуществлявших 88,7% французских вложений за рубежом, и 185 иностранных компаний, которые имеют во Франции филиалы, которые, в свою очередь, осуществляют зарубежные инвестиции, учитываемые в статистике как французские прямые вложения за рубежом. На долю их вложений приходится 11,3% зарубежных прямых французских инвестиций. Ука-
занные компании в разной степени участвуют в зарубежном инвестировании: на дою первых 10-ти (по объему инвестиций) приходится 45,8% французских прямых инвестиций за рубежом, первых 25 - 69,9%, первых 50 - 84,5%, первых 100 - 93,7% и первых 200 -98,1%. На компании, акции которых учитываются при расчете биржевого индекса САС 40, приходится 77,5% французских прямых инвестиций за рубежом и 1688 участий в капитале зарубежных компаний (с. 44).
Из более чем 13 тыс. зарегистрированных участий иностранных инвесторов в капитале французских компаний удалось выделить 5647 участий, осуществленных 3200 компаниями, в число которых входят 654 компаний из США, 260 - из Великобритании, 557 - из Франции (в этом случае инвестиции поступают в страну от их зарубежных филиалов), 497 - из Германии, 143 - из Нидерландов. На долю остальных 7500 участий приходятся вложения всего в 3,7 млрд. евро, или 1,7% общего объема прямых иностранных инвестиций во Франции. 95% этого объема осуществлены 873 компаниями. Для сравнения: такую долю зарубежных вложений Франции осуществляют 117 компаний (с. 45).
Если распределить компании-инвесторы во Франции не по странам их размещения на момент их инвестиций, а по странам их действительного происхождения, то географическая структура иностранных инвестиций во Франции существенно изменяется. Так, доля Нидерландов снижается с 19,9 до 4,9%, Люксембурга - с 9,1 до 1,3%, тогда как доля США увеличивается с 17,4 до 24,2%, а сумма инвестиций - с 37,7 млрд. до 53,4 млрд. евро, и Великобритании - с 11,9 до 17,7%. Всего в экономику Франции инвестируют компании из более чем 100 стран, тогда как рассмотрение инвесторов с точки зрения стран их происхождения снижает этот показатель до 72 стран (с. 46). Происходит это потому, что, например, когда филиал американской группы, расположенный в Бельгии, инвестирует во Францию, это вложение регистрируется как бельгийское, тогда как по сути является американским.
Уровень концентрации иностранных прямых инвестиций во Франции достаточно высок, хотя и ниже, чем у зарубежных инвестиций Франции: на долю 10 первых компаний (по объему инвестиций) приходится 19,7% общих вложений, на долю 25 групп - 34,7%, 50 групп - 49,2%, 100 компаний - 62,7% и 200 компаний - 76,2%.
В реальной действительности одни и те же группы могут одновременно выступать в качестве инвесторов во Франции и как группы, вывозящие капитал из Франции. По данным на конец 2004 г., была выявлена 241 такая группа, имевшая 866 участий в сфере прямых иностранных инвестиций во Франции и 273 участия во французских зарубежных инвестициях. На долю 220 подобных групп приходилось почти 90% (356,3 млрд. евро) общего объема прямых иностранных инвестиций во Франции и более 50% (112 млрд. евро) французских инвестиций за рубежом. В число таких групп входят 124 французские компании и 57 американских (с. 46).
Приведенные данные подтверждают сложность конфигурации многонациональных промышленных и финансовых групп, а также доказывают необходимость более тщательного анализа географической структуры иностранных и зарубежных прямых инвестиций с учетом не только стран - экспортеров капитала, но и стран реального происхождения компаний, вкладывающих капиталы.
Л.А. Зубченко
