CC BY
123
ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ В РОССИИ И ЗА РУБЕЖОМ: ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ И СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ
© Доронкина О.П.*
Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики, г. Москва
В статье рассматривается опыт становления венчурного финансирования за рубежом и анализируются проблемы развития венчурного финансирования в России, даются рекомендации по совершенствованию политики, направленной на развитие венчурного капитала.
Ключевые слова: венчурное финансирование, инновации, бизнес-ангелы, венчурная фондовая инфраструктура, венчурное предпринимательство.
В современных условиях инновации становятся движущей силой экономики. Без внедрения новой техники и технологий ни одна страна не сможет сохранять конкурентоспособные позиции на международных рынках и сотрудничать с экономически развитыми странами. Однако, разработка и внедрение инноваций требует значительных затрат, в этой связи остро встает вопрос их финансирования. Венчурное финансирование является одним из самых подходящих источников финансирования инноваций, поскольку венчурное финансирование уже предполагает риск невозврата средств и изначально направлено на нивелирование данного риска.
Венчурное финансирование - это разновидность долевого и долгового ресурса в общественном воспроизводстве, которое стимулирует развитие инновационной деятельности, характерными атрибутами которой является высокий риск и неопределенность, а также сверхвысокая доходность вложенных средств в новые или развивающиеся компании [2].
Многие специалисты считают, что Россия обладает всем для того, чтобы создать конкурентоспособную венчурную индустрию. Для этого есть все необходимое - сильная инженерная школа, высокий уровень образования. Также, в России и странах СНГ существует большой рынок, что, несомненно, является дополнительным плюсом.
Исходя из различных оценок специалистов, рынок венчурных инвестиций в России составляет более 2 млрд. долл., учитывая инвестиции, осуществляемые бизнес-ангелами (физические лица, которые на свой страх и риск инвестируют небольшие деньги в наиболее рискованные проекты) [3].
По результатам данных Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования (РАВИ), на российском рынке венчурного финансирования существует следующая ситуация (рис. 1).
* Аспирант кафедры Управления наукой и инновациями.
Рис. 1. Динамика численности венчурных фондов в РФ за 2006-2012 гг.
В России механизм венчурной фондовой инфраструктуры только начинает зарождаться. Согласно данным МЭРТ венчурные инвестиции каждый год в нашей стране составляют менее 0,01-0,02 % ВВП, в абсолютном же выражении это 100 млн. долл. Более объективные оценки, основанные на мониторинге сделок, колеблются в пределах 60 млн. долл. для сравнения приведем положение дел в других странах: Польша - 0,08 %, Корея - 0,28 %, США -0,48 % [4]. Налицо сильное отставание России от общемирового уровня развития. По данным РАВИ, количество фондов, действующих на территории российской Федерации, к концу 2012 года достигло 247 [5].
Венчурные фонды в России возникли под внешним влиянием, а не зародились при объективной необходимости, как, например, в США и Европе. Только с недавнего времени процентное соотношение российских и зарубежных инвестиций в эту сферу начинает смещаться в сторону увеличения российской составляющей, в то же время данные статистики демонстрируют, что, несмотря на такой рост, суммарная капитализация венчурных фондов остается на прежнем уровне. Это свидетельствует об уменьшении средних размеров образуемых структур.
Для становления и развития рынка венчурного капитала, особенно на начальных этапах, необходима государственная поддержка, создающая благоприятные условия. С начала 1980-х гг. государственная политика США была направлена на активное стимулирование венчурного предпринимательства. Причиной этому послужила его роль как катализатора инновационных процессов и реиндустриализации экономики. С помощью системы мер прямого и косвенного стимулирования в США государство стало активно развивать инновационный бизнес. В 1980 г. был принят закон Стивенсона-Вайдлера «О технологических нововведениях», который предусматривал ряд мер по стимулированию промышленных инноваций. С 1981 г. в США стала активно формироваться система налоговых льгот на НИОКР. В 1982 г. конгрессом был принят закон о нововведениях и разработках в малом бизнесе.
В целях реализации данного закона была разработана программа по стимулированию инноваций в сфере малого и среднего предпринимательст-
ва (SBIR), координатором которой стала Администрация малого бизнеса ^ВА). По данной программе каждое федеральное учреждение, которое предоставляет внешним исполнителям заказы на сумму выше 100 млн. долл., должно 1,25 % из них выдавать в виде безвозвратных субсидий на НИОКР в малом бизнесе.
Для современной России по-прежнему актуален уникальный опыт формирования и становления рынка венчурного капитала в США. В 1970 г. этот рынок в стране практически отсутствовал, в 1980 г. весь совокупный венчурный капитал США не превышал 1 млрд. долл., но уже к середине 1990-х годов достиг уровня 35 млрд. долл. На сегодняшний день самый большой рынок венчурного капитала функционирует именно в США.
Начиная с 2002 г. прослеживалась четкая тенденция роста объема венчурных инвестиций. В 2007-2008 гг. был достигнут рекордный объем венчурного инвестирования в США - более 30 млрд. долл. в год. Однако в 2009 г. на фоне мирового финансового кризиса объем инвестирования стал рекордно низким - 19,7 млрд. долл. Но уже к началу 2010 г. венчурный капитал стал снова набирать обороты и на сегодняшний день практически достиг докризисного уровня (табл. 1).
Таблица 1
Динамика венчурных инвестиций США в 2007-2011 гг.
Показатель 2007 2008 2009 2010 2011
Объемы венчурного финансирования, млрд. долл. 30,8 30,5 19,7 23,3 28,4
Количество сделок, ед. 4124 4111 3065 3526 3673
Ключевые позиции в венчурной индустрии США по итогам 2011 г. занимают: программное обеспечение, биотехнологии, медицина, энергетика и ГГ-услуги.
В Европе венчурное финансирование стало развиваться в начале 80-х годов XX века. Несомненно, практика такого инвестирования существовала в европейских странах надолго до этого рубежа, но современные черты индустрия венчурного финансирования стала приобретать именно в этот период. Во многом быстрое развитие венчурного инвестирования в Европе было обосновано наличием двадцатилетнего американского опыта, который позволил избежать существенных ошибок и адаптировать к европейским условиям уже отработанные финансовые и управленческие технологии.
Во многом этапы развития европейского венчурного предпринимательства повторяют американский опыт. В 1983 г. была организована Европейская ассоциация прямого инвестирования и венчурного капитала (ЕVCА), что было совместной инициативой представителей венчурной индустрии и Европейской комиссии. Стратегическими задачами EVCA стали:
- привлечение институциональных инвесторов к участию в венчурном инвестировании;
- разработка доступных и эффективных стратегий и механизмов венчурного капитала;
- защита интересов участников венчурной индустрии.
Динамика венчурного финансирования в Европе представлена в табл. 2.
Таблица 2
Динамика венчурных инвестиций США в 2007-2011 гг.
Показатель 2008 2009 2010 2011
Объемы венчурного финансирования, млрд. евро 4,6 3,8 3,5 4,0
Количество сделок, ед. 1351 1186 1253 1021
Венчурное финансирование в Европе, как и в США, значительно сократилось вследствие мирового финансового кризиса. Если в 2008 г. объем венчурных инвестиций превышал 4,7 млрд. евро, то в 2009-м - снизился до 3,8, а в 2010-м - до 3,5 млрд. евро.
Позитивной является тенденция достаточно быстрого восстановления объемов венчурного финансирования в Европе до 4 млрд. евро в 2011 г. Однако, по сравнению с США европейская структура венчурных инвестиций более диверсифицирована [1].
Таким образом, на основании успешного зарубежного опыта проведения политики развития венчурного финансирования можно предложить следующие меры для российских реалий:
- поддержка (частичное или в полном объеме) государством экспертизы инновационных проектов;
- развитие информационной среды, позволяющей малым инновационным предприятиям и инвесторам находить друг друга. Одним из эффективных способов в решении данного вопроса являются проводимые в России венчурные ярмарки;
- прозрачность в отношении налогообложения доходов и прироста капитала с целью ухода от двойного налогообложения;
- предоставление финансовых стимулов в форме налоговых льгот и государственных гарантий под кредиты для инвесторов в инновационные предприятия;
- содействие повышению уровня образования в области венчурной деятельности путем обучения специалистов в бизнес - школах, институтах и университетах;
- воспитание венчурной культуры среди предпринимателей во всех сферах бизнеса для более эффективного привлечения венчурного капитала в перспективные проекты;
- поощрение равномерного распределения активности венчурного капитала по отраслям и регионам.
Таким образом, венчурное финансирование в России все еще находится на начальных этапах, однако уже многое сделано для освоения этой сферы
инвестирования. К тому же венчурное инвестирование имеет большой потенциал для дальнейшего развития.
Список литературы:
1. Александрин Ю., Тюткалова А. Зарубежный опыт развития индустрии венчурного финансирования // Общество: политика, экономика, право. -2012. - № 2. - С. 88-95.
2. Гарнер Даниел Роберт Оуэн Конвей. Привлечение капитала / пер. с англ. - М.: «Джон Уайли энд Санэ», 1995. - 464 с.
3. Черненко В. История развития и особенности венчурного инвестирования в России // Финансы, денежное обращение и кредит. - 2012. - № 1. -С. 556-558.
4. Министерство экономического развития Российской Феделации [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.economy.gov.ru/minec.
5. Обзор рынка венчурных инвестиций РАВИ за 2012 год [Электронный ресурс] / Российская академия венчурного инвестирования. - Режим доступа: http://www.rvca.ru/upload/files/lib/RVCA_yearbook_2013_Russian_PE_and_VC_ market_review_2012_ru.pdf.
РАЗВИТИЕ МАЛЫХ ИННОВАЦИОННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ НА РАННИХ СТАДИЯХ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА
© Молчанова А.А.*
Санкт-Петербургский государственный торгово-экономический университет, г. Санкт-Петербург
В статье исследованы вопросы развития малых инновационных предприятий, созданных при вузах. Выявлена специфика ранних стадий жизненного цикла инновационного бизнеса. Показаны особенности применения упрощенной системы налогообложения малым инновационным бизнесом для оптимизации их деятельности.
Ключевые слова: малые инновационные предприятия, законодательство, управление, страховые взносы, налогообложение.
Введение
Особое место в системе инновационной экономики принадлежит малым предприятиям. Малый наукоемкий бизнес является наиболее эффективным в плане создания новых продуктов и технологий, изобретений и па-
* Аспирант.
