CC BY
156
УСТОЙЧИВОЕ РАЗВИТИЕ МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КАК ОБЪЕКТ ОЦЕНКИ
Макаров С.В., аспирант Государственного университета Минфина России
В статье рассматриваются основные составляющие стабильного функционирования предприятия. Проведен анализ теоретических подходов к пониманию стабильности, рассмотрена структура иммобилизованных фондов предприятия, а также структура мобильных фондов предприятия и взаимосвязь показателей оценки финансово-экономической стабильности функционирования предприятия.
Ключевые слова: стабильность, предприятие, функционирование, фонды
SUSTAINABLE DEVELOPMENT OF SMALL ENTERPRISES AS OBJECT OF THE ESTIMATION
Makarov S., The post-graduate student, Russian Ministry of Finance of the State University
In article the basic components of stable functioning of the enterprise are considered. The analysis of theoretical approaches to understanding of stability is carried out, the structure иммобилизованных enterprise funds, and also structure of mobile funds of the enterprise and interrelation of indicators of an estimation offinancial and economic stability of functioning of the enterprise is considered.
Keywords: stability, the enterprise, functioning, funds
В современной науке исследованиям понятия «экономическая стабильность» уделяется недостаточно внимания. Большее внимание уделяется вопросам финансовой стабильности и надежности. Финансовая стабильность является следствием экономической стабильности функционирования предприятия. Основное внимание в управлении целесообразно сосредоточить на основных производственных бизнес-процессах, а все остальные процессы рассматривать как вспомогательные. То есть, оценка экономической стабильности позволяет оценить состояние основных бизнес-процессов предприятия, а также его деятельность через набор прямых и косвенных показателей.
Как известно, оценка экономической стабильности функционирования предприятий является одним из главных направлений финансового анализа, однако, единого подхода, как и при определении самого понятия, в современных изданиях нет, что негативно сказывается на точности и достоверности оценочной информации. В этой связи представляется целесообразным провести анализ основных подходов к определению понятия «стабильность функционирования», а также рассмотреть основные подходы к ее оценке.
Понятие «стабильности функционирования предприятия» вообще отсутствует, хотя Артеменко В. Г. и Беллендир М. В. в своей методике финансового анализа отмечают, что «основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость»1, далее это понятие не рассматривается. Исследуя смысл понятия «стабильности функционирования предприятия» можно заключить, что это не только устойчивость к изменениям внешней среды, но и неподверженность предприятия каким-либо резким колебаниям (отклонениям), например, в финансах стабильное превышение доходов над расходами, в управлении персоналом - обучение и рост, в оперативном управлении - стабильность отношений и высокая исполнительская дисциплина, то есть, стабильность функционирования управленческой структуры предприятия.
Можно классифицировать «стабильность функционирования предприятия» на: управленческую, техническую и финансово-экономическую. Управленческая стабильность функционирования предприятия подразумевает такую структуру управления на предприятии, при которой обеспечивается отсутствие текучести кадров, четкость и последовательность принимаемых управленческих ре-
шений, распределения ответственности, контроль за их исполнением, постоянство партнеров и поставщиков, каналов сбыта и т. д. Рассмотрим, какой смысл вкладывают в это понятие разные авторы:
- «Финансовая устойчивость это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность»2 ;
- «Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие обеспеченности»3;
- «Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости»4;
- «Финансовая устойчивость предприятия это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска»5.
Некоторые авторы не дают определения финансовой устойчивости, а сразу переходят к рассмотрению оценочных показателей6.
Так, например, Е. В. Кувшинникова, обобщая зарубежный опыт финансового анализа, дает определение: «Под устойчивостью предприятия принято понимать его независимость от внешних источников финансирования, то есть заемных средств. Под устойчивостью понимается также устойчивость дохода акционеров (собственников), или степень независимости этого дохода от внешних факторов, таких как, например, процентные ставки за кредит, положение предприятия на рынке и общая деловая активность в отрасли, которые во многом определяют эффективность работы компании и рентабельность его активов»7.
Если обобщить все определения, то финансовая устойчивость выражается в кредитоспособности, платежеспособности и в постоянном росте прибыли и капитала при минимальном риске. Из анализа определений можно сделать выводы, что, во-первых, в основ-
1 Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Издательство «Дело и Сервис»; Новосибирск: Издательский дом «Сибирское соглашение», 1999. - 160 с.
2 Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 176 с.
3 Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 176 с.
4 Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 512 с.: ил.
5 Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Издательство «Дело и Сервис»; Новосибирск: Издательский дом «Сибирское соглашение», 1999. - 160 с.
6 Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М: Финансы и статистика, 2001. - 416 с.; Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика, 1995. - 384 с.; Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. - М.: Перспектива, 1995.
7 Кувшинникова Е.В. Финансовая отчетность и финансовый анализ на зарубежной фирме. Конспект лекций - М.: ИВАКО Аналитик, 1997. - 58 с.
ном авторами методик8 под финансовой устойчивостью понимается его кредитоспособность, во-вторых, предлагаемые показатели логичнее было бы вывести в раздел анализа кредитоспособности, в-третьих, финансовую устойчивость, как таковую, определяют показатели платежеспособности и уровень совокупного риска, который рассчитывается через формулу сопряженного эффекта деятельности предприятия9. Показатели платежеспособности предприятия характеризуют способность предприятия расплачиваться по счетам. Они отражают краткосрочную финансовую устойчивость предприятия и как информация интересуют следующих пользователей:
1. Поставщиков предприятия, так как они хотят, чтобы их счета оплатили в срок.
2. Финансовые учреждения, которые желают получить проценты по выданным кредитам и ждут погашения кредита в срок.
3. Сотрудников предприятия, так как, особенно в России, бывает задержка заработной платы.
Из вышеизложенного ясно, что «финансовая устойчивость», действительно, является основой «финансово-экономической стабильности функционирования предприятия», которая, в свою очередь, оценивает состояние объекта на долгосрочную перспективу. Взаимосвязь понятий очевидна, но нас также интересует, какие еще показатели и понятия объединяет в себе «финансово-экономическая стабильность функционирования предприятия».
Для функционирования предприятия и получения прибыли необходим капитал, структура которого определяет ту или иную степень финансового риска. Чем больше доля заемных средств в структуре капитала, тем больше финансовый риск и, соответственно, меньше кредитоспособность предприятия, а также финансовая устойчивость (согласно выведенному нами определению). Оценить финансовый риск можно через показатель финансового левериджа (или финансового рычага по российским методикам). Данному показателю уделяется большое внимание в международной практике финансового анализа.
В последние годы в России показатель финансового левериджа тоже приобрел важность при оценке финансового состояния предприятия и применяется в различных методиках. Е. С. Стоянова дает следующее определение: «Эффект финансового рычага это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность» или «Эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах), порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций (тоже в процентах)»10. Если обобщить все определения, которые даются в литературе, то можно заключить, что уровень финансового левериджа показывает, насколько процентов возрастет (уменьшится) прибыль на собственный капитал при увеличении (уменьшении) прибыли на весь капитал на один процент.
Рентабельность и устойчивость предприятия подвержены влиянию структуры издержек. Соотношение постоянных и переменных издержек генерирует ту или иную степень предпринимательского риска. Чем больше доля постоянных издержек в структуре затрат, тем больше предпринимательский риск, выше порог рентабельности. Для предприятий с высокой долей длительно иммобилизованных фондов в активах (рисунок 1) анализ предпринимательского риска необходим. Оценить предпринимательский риск можно через показатель производственного левериджа (или операционного рычага по российским методикам)11. По определению Е. С. Сто-
яновой: «Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли... На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем... начнет убы-
вать...»12.
Если рассмотреть комбинацию двух уровней левериджей: производственного и финансового, то через формулу сопряженного эффекта деятельности предприятия можно вычислить уровень совокупного риска (о котором шла речь при оценке финансовой устойчивости). Сопряженный эффект деятельности предприятия показывает, насколько процентов вырастет (уменьшится) прибыль на собственный капитал при увеличении (уменьшении) объема продаж на один процент. По мере одновременного увеличения производственного и финансового левериджей все меньшие изменения выручки от реализации приводят ко все большим изменениям чистой прибыли.
Из рисунка 2. видно, что оборотный капитал обеспечивает непрерывность процесса производства и, соответственно, его анализ имеет значение для оценки финансово-экономической стабильности функционирования предприятия. В различных источниках13 подчеркивается важность анализа оборачиваемости оборотных средств:
- «Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них, позволяет предприятиям высвобождать часть оборотных средств... Высвобожденные денежные ресурсы откладываются на расчетном счете предприятий, в результате чего улучшается их финансовое состояние, укрепляется платежеспособность»14 ;
- «Ускорение оборачиваемости капитала способствует сокращению потребности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продукции (относительное высвобождение) и, значит, увеличению получаемой прибыли. В результате улучшается финансовое состояние предприятия, укрепляется платежес-пособность»15.
Таким образом, анализируя финансово-экономическую стабильность функционирования предприятия, необходимо рассматривать показатели оборачиваемости оборотного капитала, дебиторской и кредиторской задолженности, товарно-материальных запасов. Из вышеизложенного можно заключить, что в оценку финансово-экономической стабильности функционирования предприятия входят показатели:
1. Финансовой устойчивости.
2. Рентабельности.
3. Структуры капитала.
4. Структуры издержек.
5. Оборачиваемости оборотного капитала.
Отсюда следует, что «финансово-экономическая стабильность функционирования предприятия» понятие комплексное и означает такое состояние финансовых ресурсов предприятия, когда обеспечивается стабильное превышение доходов над расходами на основе рентабельности всего производства и реализации при условии его платежеспособности, кредитоспособности и минимального уровня совокупного риска (рисунок 3).
Финансово-экономический анализ предприятия отражает финансово-экономическую стабильность или нестабильность функционирования. В современной экономической литературе имеется множество различных методик, поэтому их необходимо сравнить и проанализировать для того, чтобы выбрать оптимальное количе-
Рис. 1. Структура иммобилизованных фондов предприятия
V
Оборотные производственные фонды
V
Фонды обращения
J
Рис. 2. Структура мобильных фондов предприятия
ство показателей, которые наиболее точно будут отражать финансово-экономическую стабильность функционирования предприятия.
В основе многих российских методик оценки финансовой устойчивости лежит методика анализа по абсолютным показателям А. Д. Шеремета, которая заключается в расчете показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования (обеспеченность собственными оборотными средствами; собственными оборотными и долгосрочными заемными средствами; собственными оборотными, долгосрочными и краткосрочными заемными средствами). На основе этих абсолютных показателей автор выделяет четыре типа финансовой устойчивости предприятия. Однако А. Д. Шеремет16 сам указывает на недостатки предлагаемых показателей:
- «В названии показателя наличия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат имеется
некоторая условность. Так как долгосрочные кредиты и заемные средства используются в основном на капитальные вложения и на приобретение основных средств, то фактически показатель наличия ЕТ отражает скорректированную величину собственных оборотных средств, поэтому название «наличие собственных и долгосрочных заемных источников» указывает лишь на тот факт, что исходная величина собственных оборотных средств ЕС увеличена на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств»;
- «Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные, а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности».
Действительно, исходя из условий стабильности функционирования предприятия, оборотные активы должны финансироваться в основном за счет краткосрочных кредитов, так как они дешев-
8 Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Издательство «Дело и Сервис»; Новосибирск: Издательский дом «Сибирское соглашение», 1999. - 160 с.; [9, 66, 77, 155, 173]
9 Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. - М.: Перспектива, 1995.
10 Кувшинникова Е.В. Финансовая отчетность и финансовый анализ на зарубежной фирме. Конспект лекций - М.: ИВАКО Аналитик, 1997. - 58 с.
11 Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 512 с.: ил.; Кувшинникова Е.В. Финансовая отчетность и финансовый анализ на зарубежной фирме. Конспект лекций - М.: ИВАКО Аналитик, 1997. - 58 с.
12 Кувшинникова Е.В. Финансовая отчетность и финансовый анализ на зарубежной фирме. Конспект лекций - М.: ИВАКО Аналитик, 1997. - 58 с.
13 Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Издательство «Дело и Сервис»; Новосибирск: Издательский дом «Сибирское соглашение», 1999. - 160 с.; [9, 66, 173,]
14 Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 176 с.
15 Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Издательство «Дело и Сервис»; Новосибирск: Издательский дом «Сибирское соглашение», 1999. - 160 с.
16 Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 176 с.
Рис. 3. Взаимосвязь показателей оценки финансово-экономической стабильности функционирования предприятия1
ле, чем долгосрочные, в то время как основные средства предприятия должны финансироваться в основном за счет собственного капитала, а если его не хватает, то за счет долгосрочного заемного капитала.
Анализируя приведенные выше определения, можно заключить, что в своей основе они используют финансовые постулаты и финансовую отчетность. В результате исследования было предложено расширить понятие экономической стабильности и рассматривать его не столько как набор характеристик финансовой устойчивости, сколько набор характеристик стабильности экономического состояния, которое существенно шире, чем финансовое состояние.
Прежде всего, необходимо уточнить понятие экономической стабильности. Экономическая стабильность функционирования предприятия - это такое состояние предприятия, при котором основные факторы находятся в допустимых пределах. При таком подходе факторы экономической стабильности можно разбить на следующие группы: управленческие, технические, юридические, экономические. Рассмотрим их подробнее.
В группу управленческих факторов можно включить все факторы, отражающие стабильность существующей системы управления предприятием. Например, стабильность структуры управления показывает, что руководство предприятия ориентировано на взвешенные решения, что оно не склонно принимать спонтанные решения. Обратной стороной подобной стабильности может стать неадекватность существующей структуры системы управления изменениям в бизнесе предприятия. Однако разумный консерватизм является более позитивным фактором, чем метания из стороны в сторону.
Другим управленческим фактором является стабильность системы документооборота предприятия, которая характеризуется теми же особенностями, что и предыдущий фактор. Стабильная система принятия решений на предприятии также как и описанные выше факторы позволяет судить об управленческой стабильности.
К факторам технической стабильности можно отнести: адекватность основных средств номенклатуре выпускаемой продукции, наличие современных технологий, время наработки на отказ технологического оборудования, используемого на предприятии, среднюю продолжительность ремонтов. Эти факторы позволяют косвенно судить о стабильности основных технологических процессов, то есть о стабильность производственного цикла, а также о квалификации персонала, которая напрямую влияет на качество производимой продукции.
Юридические факторы позволяют оценить стабильность пра-
вового поля предприятия, чистоту его сделок, а также подверженность юридическим преследованиям. К основным факторам юридической стабильности можно отнести: стабильность договорных отношений с партнерами, стабильность удовлетворения требований потребителей, стабильность учредительных документов и другие. Для целей диссертации наибольший интерес представляют факторы экономической стабильности. Их подробный анализ, а также структура и технология моделирования будут рассмотрены ниже.
Подводя итог сказанному, хочется подчеркнуть следующее. Стабильность и развитие - это две цели, между которыми постоянно приходится делать выбор руководителям предприятия. Этот выбор основывается на различных условиях, мнениях и факторах. В результате исследования был сделан вывод, что одним из важнейших условий, оказывающих непосредственное влияние на выбор цели - это стадия жизненного цикла, на которой находится предприятие в момент принятия решения. В этой связи, рассмотрим основные этапа жизненного цикла предприятия как основу для выбора факторов стабильности.
Литература:
1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятий: Учебно-методическое пособие.
- 2 издание, испр. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000. - 256 с.
2. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 2-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Издательство «Дело и Сервис»; Новосибирск: Издательский дом «Сибирское соглашение», 1999. - 160 с.
3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М: Финансы и статистика, 2001, 416 с.
4. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1995, 384 с.
5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп.
- М.: Финансы и статистика, 1999. - 512 с.: ил.
6. Кувшинникова Е.В. Финансовая отчетность и финансовый анализ на зарубежной фирме. Конспект лекций М.: ИВАКО Аналитик, 1997. 58 с.
7. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Перспектива, 1995.
8. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1996. 176 с.
17 Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятий: Учебно-методическое пособие. - 2 издание, испр. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000. - 256 с.
