CC BY
91
УДК 658.5 ББК 65.053
УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ РЕШЕНИЯ, ПРИНИМАЕМЫЕ НА ОСНОВЕ РЕЗУЛЬТАТОВ МАТРИЧНОГО АНАЛИЗА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
H.A. Калмакова, О.В. Зубкова
В статье содержится авторская методика проведения матричного анализа платежеспособности и деловой активности предприятия, позволяющая оптимизировать процесс принятия управленческих решений в области оборотного капитала. Методика позволяет выявить объем, сроки возникновения, причины и последствия дефицита или избытка ликвидных активов, требующихся для погашения обязательств предприятия.
Ключевые слова: матричный анализ, финансовый анализ, платежеспособность, управленческие решения, ликвидность, дебиторская задолженность, кредиторская задолженность, ставка дисконтирования.
Методика проведения матричного анализа платежеспособности и деловой активности апробирована на основе официальной бухгалтерской отчетности двух сопоставимых по объемам деятельности промышленных предприятий: ООО
«Теплоприбор-Деталь» и ООО «Челябинский завод эффективного строительного кирпича» (ООО «ЧЗЭСК») за период с 1.01.2005 по 1.01.2008 гг.
Анализ относительной платежеспособности проведен в табличной форме, для ООО «Тепло-прибор-Деталь» на 1.01.05 результаты представлены в табл. 1.
Аналогичные таблицы составлены на каждую отчетную дату по двум предприятиям и позволяют выявить соотношение:
1) денежных средств (А260) и кредиторских задолженностей (П620), отражающее уровень абсолютной ликвидности или отношение наиболее ликвидных активов к наиболее срочным обязательствам;
2) дебиторской (А240) и кредиторской задолженностей (П620), отражающее степень покрытия кредиторской задолженности за счет средств от инкассации дебиторской задолженности;
3) производственных запасов (А210+220) и кредиторской задолженности (П620), отражающее долю производственных запасов, покрытых на основе спонтанного финансирования.
Графически результаты представлены на рис. 1-3.
Таким образом, на обоих предприятиях отмечается существенный недостаток денежных средств как источника погашения накопленной кредиторской задолженности (см. рис. 1).
При анализе соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей (см. рис. 2) отмечено, что показатели не удовлетворяют нормативным значениям (с позиции платежеспособности не менее 1,0).
Динамика соотношения производственных запасов и кредиторской задолженности (см. рис. 3)
у обоих предприятий схожая: рост на 1.01.06 и снижение на 1.01.08.
При этом, начиная с 1.01.07 показатель меньше 1,0, что означает финансирование запасов только за счет кредиторской задолженности. В табл. 2 представлены активы и пассивы ООО «Те-плоприбор-Деталь» на 1.01.05 нарастающим итогом, что позволяет определять комплексные коэффициенты ликвидности (платежеспособности).
При проведении комплексного анализа платежеспособности в качестве критериев ее оценки выбраны:
1) коэффициент абсолютной ликвидности, учитывающий отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности;
2) коэффициент быстрой ликвидности, учитывающий отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности к сумме краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности;
3) коэффициент текущей ликвидности, учитывающий отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам.
Графически результаты представлены на рис. 4, 5.
Коэффициенты абсолютной ликвидности обоих предприятий не удовлетворяют нормативным значениям (принятым в теории на уровне
0,25) и рекомендуемых практиками для промышленных предприятий на уровне 0,1. При этом на ООО «Теплоприбор-Деталь» показатель стабилен и возрастает, а на ООО «ЧЗЭСК» - стабилен и снижается.
Коэффициенты быстрой ликвидности обоих предприятий также не удовлетворяют нормативным значениям (в теории принятым на уровне 1,0). При этом на ООО «Теплоприбор-Деталь» показа-
Таблица 1
Относительный уровень платежеспособности ООО «Теплоприбор-Деталь»
Пассивы, начиная с наиболее срочных Активы, начиная с наиболее ликвидных
Агбо А-240 Агю А230+270 А145 Аізо Аі20
X Сумма, тыс. руб. 1 050 8 891 23 980 891 0 41 255
Пб20 22 978 0,046 0,387 1,044 0,039 0,000 0,002 0,011
Пбю 0 X X X X X X X
Пбзо 1 373 0,765 6,476 17,465 0,649 0,000 0,030 0,186
ГІ470 10 747 0,098 0,827 2,231 0,083 0,000 0,004 0,024
П430 0 X X X X X X X
П420+ 410 10 105,000 889,100 2 398,000 89,100 0,000 4,100 25,500
0,07 л-------
0,035
0
-еда-
иЖТ
0,062
0,025
0,007
О 07.7
01.01.2005 г. 01.01.2006 г. 01.01.2007 г. 01.01.2008 г.
В ООО "Теплоприбор-Деталь" ПООО "ЧЗЭСК1
Рис. 1. Сравнительная характеристика отношения денежных средств к кредиторской задолженности
0,4
0,2
0
0,387
0,364
0 122 0,209 0,194
01.01.2005 г. 01.01.2006 г. 01.01.2007 г. 01.01.2008 г.
II ООО "Теплоприбор-Деталь" □ ООО "ЧЗЭСК"
Рис. 2. Сравнительная характеристика отношения дебиторской задолженности к кредиторской
1,2
0,6
0
1 044
1,196 1,17
10.803
0,623 °’693
.0,323.
тртг
01.01.2005 г. 01.01.2006 г. 01.01.2007 г. 01.01.2008 г.
В ООО "Теплоприбор-Деталь" □ ООО "ЧЗЭСК"
Рис. 3. Сравнительная характеристика отношения производственных запасов (с НДС)
к кредиторской задолженности
Управление социально-экономическими системами
Таблица 2
Комплексный уровень платежеспособности ООО «Теплоприбор-Деталь»
Пассивы, начиная с наиболее срочных Активы, начиная с наиболее ликвидных
Агбо А240 А210+220 А230+ 270 Аі50 Аізо А120+110
Сумма, тыс. руб. 1 050 9 941 33 921 34 812 34 812 34 853 35 108
Пб20 22 978 0,046 0,433 1,476 1,515 1,515 1,517 1,528
Лею 22 978 0.046 0.433 1,476 1.515 1,515 1,517 1,528
Пбзо+ 660 24 351 0.043 0,408 1,393 1,430 1,430 1,431 1,442
ГІ470 35 098 0,030 0,283 0,966 0,992 0,992 0,993 1,000
П430 35 098 0,030 0,283 0,966 0,992 0,992 0,993 1,000
П420+ 410 35 108 0,030 0,283 0,966 0,992 0,992 0,993 1,000
0,07
0,035
0
и,и*+о 0,039 0,039 0,03
1
JLQ2-
01.01.2005 г. 01.01.2006 г. 01.01.2007 г. 01.01.2008 г.
П ООО "Теплоприбор-Деталь" О ООО "ЧЗЭСК"
Рис. 4. Сравнительная характеристика коэффициента абсолютной ликвидности
и ООО "Теплоприбор-Деталь" □ ООО "ЧЗЭСК"
Рис. 5. Сравнительная характеристика коэффициента быстрой ликвидности
тель в целом за период исследования сначала снижается, а затем незначительно возрастает, а на ООО «ЧЗЭСК» - наоборот: сначала возрастает, а затем снижается.
Результаты анализа уровня рентабельности и оборачиваемости элементов активов и капитала предприятий представлены в табл. 3 для ООО «Теплоприбор-Деталь» за 2007 г.
Подобный вид анализа позволяет одновременно сравнивать уровень оборачиваемости и рентабельности каждого элемента активов и капитала предприятия, длительности сроков их оборота.
В табл. 4 представлены результаты анализа скорректированного уровня платежеспособности ООО «Теплоприбор-Деталь» за 2007 г.
Активы и источники финансирования, находящиеся на балансе предприятия, имеют различную оборачиваемость, что требует их корректировки с учетом изменения стоимости во времени. Так, денежные средства, отвлеченные из оборота
и находящиеся на расчетном счете или в кассе, теряют часть своей стоимости за счет негативного влияния инфляции, поэтому в целях анализа реального уровня платежеспособности наличность должна быть продисконтирована. В течение срока инкассации выручка от продаж сокращается также за счет влияния инфляции, т. е. в целях анализа реального уровня платежеспособности ее целесообразно про дисконтировать. Запасы сырья и материалов, включая готовую продукцию произведенной из более дешевого по причине инфляции сырья, в течение срока хранения наращивают свою потенциальную стоимость. В целях анализа реального уровня платежеспособности балансовая стоимость запасов должна быть подвержена наращению. Обязательства предприятия должны быть подвержены дисконтированию, поскольку чем дольше срок погашения обязательств, тем сильнее обесценится сумма долга [2].
Серия «Экономика и менеджмент», выпуск 14
Таблица 3
Матрица определения рентабельности и оборачиваемости капитала и активов ООО «Теплоприбор-Деталь» за 2007 г.
(О
Капитал предприятия среднегодовой Финансовые результаты Активы предприятия среднегодовые Финансовые результаты предприятия
Выручка от реализации Прибыль от продаж Чистая прибыль Выручка от реализации Прибыль от продаж Чистая прибыль
Код. стр. Сумма 107 831 -16 060 -15 474 Код. стр. Сумма 107831 -16 060 -15 474
Пб20 51 521,5 2,093 174,4 -31,2 -30,0 Агео 2 923,5 36,884 9,9 -549,3 -529,3
Пбю 732,5 147,210 2,5 -2 192,5 -2 112,5 А-240 14 398,5 7,489 48,7 -111,5 -107,5
Пбзо+ 660 0 X X X X Аг Ю+220 21 339,5 5,053 72,2 -75,3 -72,5
П470 -8 545 -12,619 -28,9 187,9 181,1 А145 4 636 23,259 15,7 -346,4 -333,8
П430 3 35 943,7 0,0 -535 333,3 -515 800,0 Аізо 8 13 478,875 0,0 -200 750,0 -193 425,0
П420+ 410 30 3 594,4 ОД -53 533,3 -51 580,0 А120+110 436,5 247,036 1,5 -3 679,3 -3 545,0
П700 43 742 2,465 148,1 -36,7 -35,4 A3 00 43742 2,465 148,1 -36,7 -35,4
Показатели оборотов в год цикл оборо- та, дней рентабельность по прибыли от продаж, % рентабельность по чистой прибыли, % Показатели оборотов в год цикл оборо- та, дней рентабельность по прибыли от продаж, % рентабельность по чистой прибыли, %
Калмакова H.A., Зубкова О.В. Управленческие решения, принимаемые на основе
Вестник ЮУрГУ, № 20, 2010
ш
ю
Таблица 4
Скорректированный (дисконтированный) уровень платежеспособности ООО «Теплоприбор-Деталь» в 2007 г.
Пассивы, начиная с наиболее срочных Активы, начиная с наиболее срочных А260 А-240 А210+220 А230+ 270 А145 Аізо А120+ 110 Итого Сумма дефицита активов, тыс. руб.
Сумма, тыс. руб. 2923,5 14399 21339,5 0 4636 8 436,5 43742
9,9 48,7 72,2 0,0 189,9
Срок оборота по выручке (сумма выручки 84088 тыс. руб.), дней 4,0 19,7 29,1 0,0
Количество 2,5-дневных (минимальных) периодов Коэффициент дисконтирования с учетом 2,5-дневных сроков оборота 0,996 0,979 1,032 0,0
Сумма скорректированных активов и капитала тыс. руб. 2 910,7 14 091,8 22 031,4 0,0 4 636,0 8,0 436,5 44 114,5
Пб20 51 521,5 174,4 70,3 0,926 47 701,4 11 455,7 14 091,8 22 031,4 0,0 122,4 47 579,0 122
Пбю 732,5 2,5 1,0 1,000 732,5 732,5 0,0 «ШШт
Пбзо+ 660 0 0,0 0,0 0,000 0,0 0,0 0,0 0,0
П470 -8 545 -8 545,0 -8 545 0 -8 545,0 0,0
П430 3 3,0 3,0 3,0 0,0
П420+ 410 30 30,0 30,0 30,0 0,0
Итого 43 742 189,9 39 921,9 2 910,7 14 091,8 22 031,4 0,0 887,9 0,0 0,0 39 067,0 854,9
Сумма избытка активов, тыс. руб. 0,0 0,0 0,0 0,0 |"3';748,-1 ШЙЯ и 1 - 5 047,5 X
Управление социально-экономическими системами
Таблица 5
Комплекс управленческих решений, принимаемых при формировании дефицита источников покрытия обязательств
Статья пассива, по которой формируется дефицит Меры в части управления оборотным капиталом Меры в части управления активами Меры в части управления собственным капиталом
Кредиторская задолженность 1. Сокращение абсолютного размера кредиторской задолженности в краткосрочной перспективе. 2. Увеличение срока оборота кредиторской задолженности 1. Ускорение оборачиваемости элементов оборотных активов. 2. Увеличение денежных средств за счет продажи внеоборотных активов Привлечение дополнительных денежных средств за счет прироста собственного капитала(увеличение доли реинвестиций из чистой прибыли, дополнительная эмиссия акций)
Краткосрочные кредиты 1. Сокращение абсолютного размера кредитов в краткосрочной перспективе. 2. Пролонгация кредитов 1. Ускорение оборачиваемости элементов оборотных активов. 2. Увеличение денежных средств за счет продажи внеоборотных активов
Долгосрочные кредиты 2. Пролонгация кредитов 1. Ускорение оборачиваемости элементов оборотных активов. 2. Увеличение денежных средств за счет продажи внеоборотных активов
Следовательно, в целях анализа реального уровня платежеспособности сумма кредиторской задолженности должна быть продисконтирована.
Внеоборотные активы подвержены периодической переоценке, размер которой также влияет на размер добавочного капитала. По этой причине внеоборотные активы и собственный капитал дисконтированию не подлежат [1].
В табл. 4 выделены области, попадание значений в которые означает нормальный уровень платежеспособности.
Выход значений из верхней области вправо или из нижней области вверх означает, что обязательства не могут быть покрыты за счет оборотных активов, и для этих мер должны привлекаться внеоборотные активы. Выход значений из верхней области вниз или из нижней области влево свидетельствует о хорошем уровне платежеспособности, то есть достаточности оборотных средств как для погашения обязательств, так и для покрытия части собственного капитала предприятия.
При составлении табл. 3 учтены следующие условия:
1) минимальный период дисконтирования (наращения) принимается равным минимальному сроку оборота элементов активов (капитала);
2) ставка дисконтирования (наращения) в годовом измерении составляет 16 % и определяется для минимального срока оборота, после чего на ее основе определяются коэффициенты дисконтирования (наращения);
3) в качестве базы для определения степени при расчете коэффициентов наращения и дисконтирования берется количество минимальных пе-
риодов по каждому элементу активов и капитала, подлежащих корректировке.
Дефицит оборотных средств ухудшает как платежную дисциплину предприятия по отношению к кредиторам и банкам, так и свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия. Избыток внеоборотных активов свидетельствует об их финансировании за счет долгосрочного заемного капитала, а при формировании вышеописанного дефицита - за счет краткосрочного заемного капитала [3]. Комплекс управленческих решений, принимаемых при формировании дефицита источников покрытия обязательств, представлен в табл. 5.
При этом ускорение оборачиваемости элементов оборотных активов может достигаться за счет:
1) выявления резервов экономии капитала, инвестированного в запасы (на основе ХУ 2-анализа запасов);
2) оптимизации платежной дисциплины предприятия (на основе АВС-ХУг-анализа дебиторской и кредиторской задолженностей);
3) инвестирования временно свободных денежных средств в оборот с целью получения дополнительной прибыли, а следовательно, последующих реинвестиций.
Литература
1. Бобылева, А.З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения : учеб. пособие для вузов /А.З. Бобылева. - М.: Дело, 2007. - 336 с. - (Учебники факультета государственного управления МГУ им. М. В. Ломоносова).
Управление социально-экономическими системами
2. Ковалев, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.В. Ковалев. - 2-е изд. - М.: Проспект, 2009. -478 с.
3. Нешитой, A.C. Финансовый практикум: учеб. пособие для вузов /A.C. Нешитой. - Изд. 9-е, перераб. и доп. - М.: Дашков и К, 2009. - 208 с.
Поступила в редакцию 5 февраля 2010 г.
Калмакова Надежда Анатольевна. Старший преподаватель кафедры финансового менеджмента Уральского социально-экономического института Академии труда и социальных отношений, г. Челябинск. Область научных интересов - финансы и корпоративное управление. Контактный телефон: (8-351) 260-28-16.
Kalmakova Nadezhda Anatolievna is a senior lecturer of the Financial Management Department of Ural Social Economic Institute of the Academy of Labor and Social Relations, Chelyabinsk. Research interests: finance and corporate management. Tel: (8-351) 260-28-16.
Зубкова Ольга Владимировна Кандидат экономических наук, доцент кафедры финансового менеджмента Уральского социально-экономического института Академии труда и социальных отношений, г. Челябинск. Область научных интересов -финансы и корпоративное управление. Контактный телефон: (8-351) 260-28-16.
Zubkova Olga Vladimirovna is Cand.Sc. (Economics), Assistant Professor of the Financial Management Department of Ural Social Economic Institute of Academy of Labor and Social Relations, Chelyabinsk. Research interests: finance and corporate management. Tel: (8-351)260-28-16.
